Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Активы мировых финансовых центров мирового финансового рынка

Содержание:

Введение

Стоящие перед российской экономикой вызовы, связанные с экономической и политической нестабильностью, падением ВВП, закрытием многих внешних источников финансирования российских компаний и снижением мировых цен на сырье определяют необходимость перехода к инновационному экономическому росту. Такой переход с одной стороны не может произойти без эффективно выполняющего свои функции рынка капитала, а с другой – обозначает новые требования и подходы к развитию финансового рынка Российской Федерации.

Достигнутый уровень зрелости российского финансового рынка при значительной его сложности ввиду ускоренного развития при переходе политического и экономического строя имеет значительные диспропорции, тормозящие не только развитие финансового рынка, но и экономический рост.

Сложившаяся банковская модель российского финансового рынка не позволяет перераспределять свободные средства в экономике таким образом, чтобы обеспечить необходимую ценовую и физическую доступность к долгосрочной ликвидности нефинансовым организациям для развития диверсифицированной экономики.

Помимо решения ряда серьезных внутренних дисбалансов финансовый рынок сильно подвержен влиянию внешних фундаментальных факторов, в том числе долгосрочных экономических циклов.

Прямое влияние долгосрочные циклы имеют на деловую активность и стадию экономического роста, которые в свою очередь оказывают соответствующее влияние на тренды развития финансового рынка. Одним из таких трендов является повышение роли информационных технологий во всех сферах жизнедеятельности, в том числе на финансовом рынке и как его составляющей рынке ценных бумаг.

В этой связи актуальной научной проблемой является разработка среднесрочных и долгосрочных мер развития финансового рынка в условиях необходимости структурной перестройки экономики и ограниченного доступа организаций к ликвидности, а также своевременное реагирование участников российского финансового рынка на появляющиеся и увеличивающие свое влияние новые финансовые технологии, а также связанные с ними системные риски.

Целью данного исследования является разработка среднесрочных и долгосрочных мер, стимулирующих развитие финансового рынка для эффективного инвестирования и стимулирования экономического роста, на основе выявления важнейших дисбалансов финансовой системы.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть теоретические основы финансового рынка и его значение в развитии экономики;

- проанализировать состояние финансового рынка в России в условиях кризиса;

- разработать среднесрочные и долгосрочные меры, стимулирующие развитие финансового рынка России в условиях кризиса.

Объектом данного исследования выступает непосредственно финансовый рынок России.

Предметом данного исследования выступает государственное регулирование финансового рынка в России.

Теоретической базой исследования являются труды ведущих отечественных исследований, относящихся к развитию финансового рынка. Значительное место развитию финансового рынка и глубокому всестороннему анализу влияющих на него факторов уделено в монографиях, статьях, книгах Я.М. Миркина, А.Е. Абрамова, А.Н. Буренина, Н.И. Берзона, А.И. Столярова, А.А. Дынкина, В.А. Рыжкова, Т.В. Тепловой, Б.Б. Рубцова (в отношении опыта зарубежных финансовых рынков, Р.М. Энтова (институциональная структура рынка ценных бумаг, проблемы инвестиций), В.Д. Миловидова (инвестиционные фонды, проблемы инвестиций на фондовом рынке).

Зарубежные исследования в основном не содержат глубокого анализа проблем развития финансового рынка, затрагивая некоторые его аспекты.

Наиболее интересные и применимые к работе оказались аналитически и консультационные доклады Всемирного банка, Банка международных расчетов, Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), Всемирной федерации бирж (WEF), стратегические документы ряда иностранных регуляторов, осуществляющих регулирование, контроль и надзор за финансовым рынком.

В данной работе использованы как общенаучные, так и специальные методы исследования. Исследование основывалось на методе системного анализа, дающего возможности раскрыть структуру и причинно-следственные связи сложных социально-экономических систем. Широко использовались сравнительный анализ, статистическая обработка массива информации, экспертная оценка и анализ.

Глава 1. Теоретические основы финансового рынка и его значение в развитии экономики

1.1 Понятие финансового рынка

Понятие «финансового рынка» в определенной мере является собирательным и обобщенным. В реальной практике для него характерна обширная система отдельных видов финансовых рынков и разнообразные сегменты каждого из этих видов. В современной систематизации финансовых рынков выделяются различные их виды на основании следующих основных признаков (рисунок 1).

Классификация финансовых рынков

По условиям обращения финансо-вых инструментов

По срочности реализа-ции сделок

По региональ-ному признаку

По организа-ционным формам функцио-нирования

По периоду обраще-ния финансо-вых активов (инстру-ментов)

По видам обраща-ющихся финансо-вых активов (инстру-ментов, услуг)

1) первич-ный рынок;

2) вторич-ный рынок

1) рынок с немедлен-ной равлизаци-ей условий сделок;

5) среализа-циией сделок в будущем периоде

1) местный рынок;

2) регио-нальный рынок;

3) нацио-нальный рынок;

4) мировой рынок.

1)организо-ванный (биржевой) рынок;

2)неоргани-зованный (внебирже-вой) рынок

1) рынок денег;

2) рынок капитала.

1) кредит-ный рынок;

2) рынок ценных бумаг;

3)валютный рынок;

4)страховой рынок;

5)рынок золота.

Рисунок 1. Классификация финансовых рынков

Кредитный рынок (рынок ссудного капитала), на котором в качестве объекта купли-продажи выступают свободные кредитные ресурсы в совокупности с отдельными обслуживающими их финансовыми инструментами, которые обращаются на условиях возвратности и выплаты процента. Сделки, которые совершаются на этом рынке, делятся на обслуживающие отчуждаемые (переуступаемые) финансовые заимствования в виде коммерческих или банковских переводных векселей, аккредитивов, чеков и т.п., и неотчуждаемые виды таких заимствований (финансовые кредиты отдельными банками или иными финансовыми институтами для конкретных субъектов хозяйствования и населения; коммерческие кредиты, оформленные в форме простых векселей и т.п.). В практике ряда государств, имеющих развитую рыночную экономику, неотчуждаемые заимствования не находятся в составе объектов кредитного рынка. Это связано с тем, что на данном рынке отсутствует обеспечение их свободного обращения, а соответственно и объективных условий формирования цен на них.^[1]

Существует огромное количество различных определений рынка ценных бумаг, а также подходов и методов их формирования. Наиболее распространены два подхода к определению рынка ценных бумаг:

1) Рынок ценных бумаг как система институтов в ее широком понимании, т.е. эмитенты, инвесторы, финансовые посредники (дилеры, брокеры, управляющие), рыночная и учетная инфраструктуры (биржа, организаторы торгов, депозитарии, регистраторы).

2) Рынок ценных бумаг как система экономических отношений по поводу обмена ценных бумаг как товара, являющегося дубликатом прав на ресурсы различного рода.

Некоторые ученые подчеркивают сущностную разницу между рынком ценных бумаг и фондовым рынком, обосновывая это тем, что первое понятие шире, а понятие «фондовый рынок» близок к «биржевому рынку», охватывающий рынок акций и облигаций, и основанных на их основе производных финансовых инструментов. Однако мы будем использовать эти понятия как синонимы, что оправдано, поскольку фондовый рынок составляет большую часть рынка ценных бумаг. Кроме того, в основной массе информационных источников (научных, учебных, нормативных и т.д.) использование понятия рынка ценных бумаг имеет прямое отношение именно к фондовому рынку.

Гораздо более важным и сущностным является не определение понятия рынка ценных бумаг, а четкое понимание его функций.

Основная функция и миссия рынка ценных бумаг является перераспределение свободных денежных ресурсов на инвестирование различных секторов экономики.

Функции фондового рынка делятся на общерыночные, характерные для любого рынка, а также специфические функции фондового рынка как составной части финансового рынка.

К общерыночным функциям относятся:^[2]

- спекулятивная. Инвестиции на рынке ценных бумаг осуществляются в первую очередь с целью приумножения капитала (получения прибыли);

- оценочная. Торгуемый на рынке товар (в нашем случае ценная бумага) получает собственную рыночную стоимость;

- регулирующая. Рынок функционирует по определенным обычаям и правилам, основанным на добровольной или обязательной основе.

- информационная. Содействие выявлению и доведению информационных материалов о различных событиях до всех заинтересованных участников рынка.

К специфическим функциям фондового рынка как составной части финансового рынка:

- перераспределительная. Фондовый рынок осуществляет перераспределение свободных денежных ресурсов из их простых форм в различные формы капитала с целью равномерного распределения капитала в отраслевой структуре экономики в зависимости от потребностей в нем;

- диверсификационная. Инвестирование свободных средств в ценные бумаги позволяет не только диверсифицировать риск, но и в основном защитить их от обесценения (инфляции);

- стимулирующая. Эффективное перераспределение свободных средств стимулирует экономический рост и диверсификацию экономики. Данная функция не является классической, однако, в нашей работе именно она имеет большое значение.

Валютный рынок, на котором в качестве объекта купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, которые обслуживают операции с ней. Валютный рынок способствует удовлетворению потребностей хозяйствующих субъектов в иностранной валюте в целях осуществления внешнеэкономических операций, обеспечения минимизации связанных с такими операциями финансовых рисков, установлению реального валютного курса (цены денежной единицы одной страны, выраженной в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты. ^[3]

Страховой рынок, на котором в качестве объекта купли-продажи выступает страховая защита в виде разнообразных предлагаемых страховых продуктов. Необходимость услуг, предлагаемых на страховом рынке, значительно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты страхового рынка, которые осуществляют предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала посредством широкого использования накапливаемых средств в инвестиционных целях. Даже, несмотря на кризисные экономические условия, развитие страхового рынка происходит высокими темпами, которые значительно превышают темпы развития других видов финансовых рынков. ^[4]

Рынок золота и других драгоценных металлов (серебро, платина), на котором в качестве объекта купли-продажи выступают вышеназванные виды ценных металлов, в основном, золота. На рынке золота и драгоценных металлов осуществляются операции по страхованию финансовых активов, обеспечению резервирования данных активов в целях приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществлению финансовых спекулятивных сделок. На рынке золота и драгоценных металлов удовлетворяются потребности в промышленно-бытовом потреблении таких металлов, в их частной тезаврации. Данная многофункциональная направленность рынка золота и драгоценных металлов обусловлена тем, что золото – это не только общепризнанный финансовый актив и наиболее безопасное средство резервирования свободных денежных средств, но и ценный сырьевой товар, необходимый для некоторых производственных предприятий. В России рынок золота относится к наименее развитым видом финансового рынка в связи с отсутствием даже минимально необходимого его нормативно-правового регулирования.

По периоду обращения финансовых активов (инструментов) различают следующие виды финансовых рынков:

Рынок денег, на котором осуществляется покупка и продажа рыночных финансовых инструменты и финансовых услуг всех рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование данного краткосрочного сектора финансовых рынков способствует тому, что предприятия могут решить проблемы как в недостатке денежных активов в целях обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективно использовать их временно свободный остаток. Финансовые активы, которые обращаются на денежном рынке, относятся к наиболее ликвидным; для них характерен наименьший уровень финансового риска, а порядок формирования цен на них относительно прост. Данные свойства рынка денег обеспечивают предприятиям наиболее простой и эффективный процесс формирования и управления портфелем краткосрочных финансовых инструментов. ^[5]

Рынок капитала, на котором осуществляется покупка и продажа рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг, имеющих срок обращения более одного года. Рынок капитала способствует предприятиям в решении проблем как по формированию инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и по эффективному финансовому инвестированию (осуществлению долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращение которых происходит на рынке капитала, чаще всего являются менее ликвидными; они характеризуются наибольшим уровнем финансового риска и, как следствие,более высоким уровнем доходности.

Традиционное разделение финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях обладает условным характером. Данную условность определяет то, что в современных рыночных финансовых технологиях и условиях эмитирования большинства финансовых инструментов предусматривается относительно простой и быстрый способ трансформации краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Таким образом, при характеристике отдельных видов финансовых рынков по выше рассмотренным признакам, необходимо отметить, что эти рынки тесно являются взаимосвязанными, поскольку их функционирование происходит в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, на которых осуществляется обслуживание обращения различных по направленности финансовых активов (инструменты, услуги), одновременно являются составной частью и рынка денег, и рынка капиталов.

1.2 Участники финансового рынка

Под участниками финансового рынка понимаются субъекты, которые непосредственно участвуют в торговом процессе. Участников финансового рынка традиционно принято делить на крупных и мелких, т.е. тех, кто оперирует капиталами, способными оказать влияние на ценообразование в том или ином финансовом инструменте, и тех, кто не способен на это. (рисунок 2).

Участники, выполняющие вспомогательные функции

Участники, выполняющие ключевые функции на финансовом рынке

Участники финансового рынка

Негосударственные финансовые посредники

Фондовая биржа

____________________

Депозитарий ценных бумаг

_____________________

Регистратор ценных бумаг

_____________________

Расчетно – клиринговые центры

_____________________

Информационно – консультационные центры и т.д.

Прямые участники финансовых операций (сделок)

Продавцы ценных бумаг и финансовых услуг

Финансовые посредники, осуществля-ющие дилерскую деятель-ность

Покупате-ли ценных бумаг и финансо-вых услуг (инвесто-ры)

Рисунок 2. Участники финансового рынка

К числу первых относятся: ^[6]

1) Эмитенты ценных бумаг. Как при первичном размещении, так и в последующем управлении стоимостью акций на вторичном рынке, эмитенты являются ключевым игроком в своих акциях. К примеру, с начала обращения акций на бирже, они могут влиять на котировки путем выкупа крупных пакетов с рынка и размещения нового выпуска. Существенное влияние на цены оказывают действия инсайдеров.

2) Банки и крупные инвестиционные фонды. Вторыми по очереди, но не по значению, идут банки и крупные фонды. Оперируя значительными средствами и играя как за чужой, так и за собственный счет, банки в состоянии существенно «двигать» котировки финансовых инструментов. В свою очередь, фонды, к числу которых относятся взаимные фонды и закрытые фонды США, хедж-фонды, локальные паевые фонды и т.п., оказывают поддержку котировкам, набирая акции в портфель или же «давят» на них при продаже бумаг из портфеля.

3) Монетарные и финансовые регуляторы. Мировые центральные банки - еще один важный участник финансовых рынков. Центральные банки действуют преимущественно на валютных и долговых рынках, а также рынках драгоценных металлов. Часто Центробанк незримо присутствуют на валютных рынках, устанавливая желаемый коридор колебаний курса национальной валюты. Формируя золотовалютные резервы, Центробанк участвуют в крупных покупках золота, серебра и платины. Решения Центробанка, принимаемые в целях регулирования монетарной политики, оказывают первостепенное влияние на рынки акций и фьючерсов.

К мелким участникам относятся частные спекулянты, проводящие сделки купли-продажи в собственных спекулятивных целях, небольшие брокерские и инвестиционные компании. Независимо от торговых подходов (инвестиционные или спекулятивные), частоты совершения сделок (долгосрочные инвестиции или HFT – алгоритмы), они оперируют незначительными средствами и не оказывают большого влияния на стоимость активов.

Российский финансовый рынок характеризуется многообразием своих участников и представленных для инвесторов финансовых инструментов. Обзор участников российского финансового рынка по состоянию на начало 2016 года представлен в приложении 1. ^[7]

Что касается крупнейших российских корпораций - участников финансового рынка, то их отраслевая принадлежность представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Топ-100 российских корпораций – участников финансового рынка по отраслям

Отрасль	Количество корпораций
финансы, страховое и пенсионное обеспечение	16
электроэнергетика	13
черная металлургия	12
топливная промышленность	11
коммерция и торговля	10
машиностроение	10
пассажирские и грузовые перевозки	6
пищевая промышленность	5
связь	4
строительство	4
фармацевтика	3
химическая промышленность	3
добывающая промышленность	2
нефтехимия	1

Наибольшее развитие корпоративные структуры в России получили в непроизводственных отраслях — финансы и кредит, страховое и пенсионное обеспечение компаний. В соста16 компаний-лидеров по объему выпускаемой продукции входят 12 банков, две страховые компании и две финансовые корпорации.

Для пяти банков, которые занимают лидирующие позиции в данном рейтинге, мажоритарным акционером является государство. К таким корпорациям относятся: ПАО «Сбербанк», на долю которого приходится 48% сбережений граждан, 31 % розничных и 31 % корпоративных кредитов в Российской Федерации; группа ВТБ и ПАО «Газпромбанк», которые занимают на российском банковском рынке соответственно второе и третье места по всем основным показателям (объем активов, доля в банковском капитале, объем кредитования и др.); группа ПАО ВТБ Банк Москвы, основным акционером которой является группа ВТБ (95% акций), а также ПАО Россельхозбанк, 100% пакет акций которого является собственностью государства.

Собственниками частных корпоративных структур в Российской Федерации частично или полностью являются иностранные компании.

Например, ЗАО «Райффайзенбанк», который занимает пятое место по показателю объема частных депозитов и восьмое место по показателю объема кредитования частных лиц в Российской Федерации, является дочерним банком Райффайзен Банк Интернациональ АГ. Полный пакет акций ЗАО ЮниКредит Банк принадлежит Банку Австрия Кредитанштальт, группа Росбанк находится в составе международной банковской группы Societe Generale, 38% акций второй по размеру активов после Росгосстраха группы Ингосстрах находится в собственности чешской компании PPPF Investments.^[8]

Наибольший интерес представляют компании, которые относятся электроэнергетической отрасли. В данную группу входит лидер по объему реализации продукции в Российской Федерации - ПАО «Газпром», на долю которого приходится 85 % российской и 15% мировой добычи природного газа. ПАО «Газпром» принадлежит монопольное положение по транспортировке газа, что объясняет его принадлежность к Единой системе газоснабжения, а также закон «Об экспорте газа», исключающий права на экспорт из Российской Федерации газа другими компаниями, кроме ПАО «Газпром». Государству принадлежит контрольный пакет акций данной корпорации в размере 50% плюс одна акция. ^[9]

К государственным корпорациям на рынке электроэнергетики также относятся ОАО «Холдинг МРСК»- управляющую компанию, владелец межрегиональных распределительных сетевых компаний; ОАО Концерн «Росэнергоатом», владелец десятью атомных электростанций в России; компания, управляющая Единой национальной (общероссийской) электрической сетью - ПАО ФСК ЕЭС. Помимо перечисленных, полный пакет акций ОАО «Техснабэкспорт», который поставляет на мировой рынок 40% услуг по обогащению урана, принадлежит компании ПАО «Атомэнергопром», входящей в состав Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом». Также к государственным корпорациям можно отнести ПАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», акционерный капитал которого принадлежит Российской Федерацией в лице Федерального агентства по управлению госимуществом (15 %), группе «Росатом» (13 %), группе ФСК ЕЭС (20 %), группе «РусГидро» (5%), государственной корпорацией «Внешэкономбанк» и другими акционерами, однако все они частично или полностью являются собственностью государства.

К частным компаниям на рынке электроэнергетики России, которые входят в состав компаний лидеров по объему производства продукции, относятся ЗАО «Холдинг Комплексные энергосистемы», обладающий 12% рынка централизованного теплоснабжения в Российской Федерации; крупнейший производитель и лидер среди экспортеров энергетического угля в России ОАО «СУЭК»; ПАО «МОЭК» - компания, обеспечивающая отоплением и горячим водоснабжением, 70% населения города Москвы.

В отличие от электроэнергетики, финансов, кредитования, страхового и пенсионного обеспечения, сегмент черной металлургии, который состоит из 12 компаний, представляет собой корпорации, находящиеся в частной собственности. К этой группе относятся: ПАО «Северсталь», «ЕВРАЗ Груп С.А.», объединенная компания «РУСАЛ», ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ПАО «Мечел», ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ПАО «Холдинговая компания «Металлоинвест», ПАО «Трубная металлургическая компания», ЗАО «Объединенная металлургическая компания», УГМК «Холдинг», ПАО «ГМК «Норильский никель», ПАО «ЧТПЗ». Акции большинства перечисленных компаний принадлежат российским и иностранным компаниям, а также торгуются на Лондонской и Нью-Йоркской фондовой биржах, группе «Московская биржа».

Ведущей отраслью российской экономики является топливная промышленность, которая представлена 11 крупнейшими компаниями по объему поставляемой на рынок продукции. Лидер в данной отрасли - ПАО «Лукойл», среди собственников которого преобладают миноритарные акционеры. Компания «Лукойл» владеет 18 % рынка общероссийской добычи газа и нефтепродуктов и 18 % общероссийской переработки.

Наиболее крупным представителем рассматриваемой отрасли является ПАО «Роснефть», 75% акций которого принадлежат ПАО «Роснефтегаз», которое находится в собственности государства. Добыча нефти этой компанией составляет 24%, газа - 2% от общероссийской.

Кроме того, ПАО «Роснефть» принадлежит сеть АЗС. Среди частных государственных компаний можно выделить ПАО «Татнефть», которое обеспечивает 8% российской нефтедобычи, и ПАО НК «РуссНефть», занимающее, соответственно, десятое место по добыче нефти и восьмое место по добыче газа в России. К частным компаниям относятся ПАО «Сургутнефтегаз», которое обеспечивает 13% добычи нефти, 25% добычи газа и 9% переработки нефти в России, а также Alliance Oil Company. Кроме того, в отрасль топливной промышленности входит государственная компания ПАО «Росатом-ТВЭЛ», обеспечивающая 17% мирового атомного рынка.

Отрасль машиностроения представляют в основном государственные компании военно-промышленного комплекса (ОПК «Оборонпром», ПАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей»), авиастроения (ПАО «Компания «Сухой»), а также иностранные компании, производящие легковые автомобили. Кроме того, крупнейшая в России компания в сфере транспортного машиностроения принадлежит нидерландской компании The Breakers Investments B. V. Также у государства есть доли в таких компаниях, как группа КамАЗ, ПАО Силовые машины и группа АвтоВАЗ.

Пищевая и фармацевтическая промышленность также представлены иностранными компаниями, при этом наибольшее число предприятий, которые относятся к отрасли пищевой промышленности, составляют табачные производства. Таким образом, на основании проведенной классификации и анализа 100 крупнейших компаний России по объему производства продукции было выявлено, что наибольшее число корпораций приходится на непроизводственную коммерческую сферу, которая представлена в основном государственными компаниями, а также компаниями, в состав собственников которых входят иностранные корпорации. Электроэнергетику представляют в основном государственными компаниями, однако в состав топливной промышленности входят исключительно частные корпорации.

Рейтинг десяти крупнейших российских корпораций – участников финансового рынка по объему капитализации за 2013-2015 годы представлен в таблице 2.^[10]

Таблица 2.

Крупнейшие корпорации России по объему капитализации

Место в рейтинге	2013 г.	2014 г.	2015 г.
1	ПАО «Газпром»	ПАО «Газпром»	ПАО «Газпром»
2	ОАО «НК Роснефть»	ОАО «НК Роснефть»	ОАО «НК Роснефть»
3	ПАО «Сбербанк России»	ПАО «Сбербанк России»	ПАО «Сбербанк России»
4	ПАО «ЛУКОЙЛ»	ОАО «ЛУКОЙЛ»	ОАО «ЛУКОЙЛ»
5	ПАОГМК «Норильский никель»	ОАОГМК «Норильский никель»	ОАО «НОВАТЭК»
6	ОАО «НОВАТЭК»	ОАО «НОВАТЭК»	ОАО «Сургутнефтегаз»
7	ОАО «Сургутнефтегаз»	ОАО «Сургутнефтегаз»	ОАО «РН Холдинг»
8	ПАО «Магнит»	ПАО «Магнит»	ПАО «Магнит»
9	ПАО «Уралкалий»	ПАО «Уралкалий»	ПАО «Банк ВТБ»
10	ПАО «Газпром нефть»	ОАО «Газпром нефть»	ПАО «Татнефть»

По итогам 2015 года, крупнейшей по капитализации компанией России, вероятно и на долгие годы вперед, остается флагман российской экономики - «Газпром», капитализация которого в 2015 году составила 3 286 120 миллионов рублей. За газовым гигантом следует НК «Роснефть» с капитализацией в 2 649 968 миллионов рублей.

В первой пятерке также расположились Сбербанк, «ЛУКОЙЛ» и ОАО «НОВАТЭК», занявший место покинувшего по сравнению с 2014 годом лидирующую пятерку ГМК «Норильский никель».

Таким образом, под определение участников финансового рынка попадают следующие категории субъектов финансово-экономической деятельности: продавцы и покупатели всевозможных финансовых услуг; финансовые посредники.

Критериями такой классификации являются степень участия тех или иных субъектов в определенных финансовых операциях и формы осуществления сделок (прямые и опосредствованные).

Также в зависимости от функций финансового рынка список его участников можно расширить. Так, например, основными действующими лицами на кредитном рынке являются заемщики и кредиторы, на рынке ценных бумаг – эмитенты и инвесторы, на валютном рынке – продавцы и покупатели валюты, на страховом – страхователи и страховщики.

Достаточно многочисленной группой основных участников финансового рынка являются посредники, которые считаются промежуточным звеном между покупателями и продавцами определенного вида услуг. Они занимаются брокерской деятельностью, оказанием профессиональной помощи при совершении финансовых сделок, действуя от имени клиента и исключительно за его счет.

Практически все участники финансовых рынков должны предоставлять отчетность в Банк России, руководствуясь при этом специальной инструкцией.

Глава 2. Активы мировых финансовых центров мирового финансового рынка

2.1 Опыт зарубежных стран в создании и развитии финансовых рынков

Финансовые рынки формируют большую часть сбережений и прибыли, создаваемых во всем мире, перекачивают их в центр, откуда они затем вновь отправляются на периферию либо непосредственно через финансовые инструменты вроде акций и облигаций, либо опосредованно через транснациональные корпорации. Центр является поставщиком финансовых и всех прочих услуг, начиная от информации и высшего образования и заканчивая развлечениями, и одновременно «базой» для большинства транснациональных корпораций. Поэтому он получает львиную долю всех доходов. Главной резервной валютой является доллар, а все существующие международные финансовые учреждения находятся под влиянием США и других стран, образующих центр международной рыночной системы». ^[11]

Таким образом, основными бенефициарами функционирования модели «центр-периферия» выступают США и Великобритания. Подчеркнем, что современная мировая финансовая система во многом обязана своим зарождением и становлением именно англосаксонским финансовым институтам. Эти институты уже более двухсот лет доминируют на мировом финансовом рынке.

Мировой финансовый рынок – форма движения мировых финансов в определенных параметрах мировых финансовых отношений и мировой финансовой системы. Мировой финансовый рынок представляет собой отношения между участниками финансовых рынков (национальных и международного) по поводу выпуска и обращения национальных и иностранных финансовых продуктов, в результате чего происходит перераспределение финансовых ресурсов как внутри стран, так и между странами. МФР – финансовый рынок всех стран мира, или совокупность финансовых рынков всех стран мира.

За этот период они накопили существенный опыт по разработке и внедрению в систему международных отношений регуляторных механизмов и инструментов финансового рынка.

США имеют наибольшую долю капитала в таких влиятельных международных финансовых организациях, как Международный валютный фонд (МВФ), группа Всемирного банка (ВБ), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Межамериканский банк развития, Азиатский банк развития (одинаковая доля капитала с Японией). Доллар по-прежнему остаётся важнейшей валютой цены во внешнеторговых и международных кредитных контрактах и основной валютой расчётов в международной торговле. В долларе также деноминировано более половины мирового рынка долговых ценных бумаг, международных кредитов и депозитов, а также официальных валютных резервов (таблица 3).

Таблица 3.

Доли резервных валют в крупнейших сегментах

мировой финансовой системы, %

Показатели	Доллар США	Евро	Японская иена	Фунт стерлингов	Другие валюты
Международные облигации	58,2	23,4	2,9	Н.д.	15,5
Международные кредиты	52,7	16,8	2,8	Н.д.	27,6
Международные валютные резервы	62,9	22,2	4,0	4,0	3,8
Международная валютная торговля (200%), 2015 г.	87,0	33,4	23,0	11,8	44,8

В свою очередь, Лондон считается самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром торговли золотом и серебром. Именно в Лондоне ежедневно рассчитывается ставка предложения по межбанковским депозитам – ЛИБОР (London Interbank Offered Rate), – самая важная ставка в мире международных финансов, на которую ориентированы финансовые продукты общей стоимостью около 800 трлн. долл. ^[12]

Столица Великобритании также лидирует в международной валютной торговле (41% мирового рынка с оборотом в апреле 2016 г. в объеме 5,3 трлн. долл. в день), в частности благодаря тому, что через неё проходит нулевой меридиан, от которого традиционно ведётся отсчёт часовых поясов, что позволяет Британии осуществлять торговлю одновременно с финансовыми центрами сначала Азии и Европы, а затем Европы и Америки.

Значимость Лондона в сфере международного финансового посредничества подчеркивается также и тем фактом, что основная площадка по урегулированию (реструктуризации) суверенного внешнего долга перед частными банками носит название Лондонского клуба кредиторов. При этом данный процесс никак не формализован. У клуба нет ни штаб-квартиры, которая бы располагалась в Лондоне, ни устава, который бы обязывал его членов проводить свои встречи в британской столице.

По данным, опубликованным в июле 2015 г. компанией «Сити- Ю-Кей» (TheCityUK), США и Великобритания вместе контролируют 60% международной валютной торговли, 72% внебиржевой торговли деривативами, 70% рынка международных облигаций, 66% частного выпуска акций, 83% активов хедж-фондов (таблица 3). Кроме того, 15 из 25 крупнейших товарных бирж мира расположены в США и Великобритании, на которых ежедневно устанавливаются цены на сырьевые продукты, включая нефть.

Учитывая, что международный финансовый рынок находятся под фактическим контролем англосаксонских институтов, осложнение отношений со странами Запада в связи с ситуацией на Украине и введение санкций против России крайне негативно отразились на дальнейшей интеграции РФ в мировую финансовую систему.(таблица 4)

Таблица 4.

Доли индустриальных стран на международных финансовых рынках в 2015 г., в %

Виды	Британия	США	Япония	Франция	Германия	Сингапур	Гонконг	Другие страны
Международное межбанковское кредитование	17	11	11	8	8	3	4	38
Валютная торговля	41	19	6	3	2	6	4	19
Внебиржевая торговля процентными деривативами	49	23	2 7	4	1	1	1	13
Морское страхование, чистый премиальный доход	26	5	7	4	4	1	1	5
Активы в управлении фондов	8	46	7	3	2	-	1	33
Активы хедж-фондов	18	65	2	1	-	1	1	12
Частный выпуск акций	13	53	2	5	2	1	-	24

Поэтому альтернативой полноценного участия России в процессах финансовой глобализации должно стать наиболее активное включение нашей страны в создание регионального финансового рынка, нацеленного на обслуживание стратегических приоритетов развития Евразийского экономического пространства.^[13]

Результатом стратегических соглашений США с ОПЕК стало повышение спроса на доллары как средство международных расчетов. Однако этого было не достаточно. Теперь США нужно было привлечь дешевые финансовые ресурсы из других стран для финансирования дефицита своего платежного баланса. И снова на решение этой задачи были подвигнуты богатые нефтью страны Ближнего Востока, которые в обмен на американские гарантии международной безопасности согласились размещать всю свою валютную выручки от продажи нефти в американских банках, а также на евродолларовом рынке Лондона.

Реструктуризация мирового рынка нефти и других энергоносителей способствовала не только долговому закабалению развивающихся стран и укреплению позиций доллара в мировой финансовой архитектуре.

В ходе начатых в Великобритании («тэтчеризм») и продолженных в США («рейганомика») реформ финансового сектора произошла также смена экономической парадигмы – кейнсианская экономика «стимулирования спроса» была заменена фридмановской экономикой «стимулирования предложения». Последняя стала реализовываться путем развития продуктов потребительского кредитования, сопровождающегося стремительным ростом денежной массы. Избыточная ликвидность «утилизировалась» за счет раздувания финансовых пузырей, в частности, путем резкого увеличения доли производных финансовых инструментов в общем объеме финансовых активов.

Заложником новой финансовой парадигмы оказались сами США. Значительная часть экономики США отныне стала существовать за счет внеэкономического, эмиссионного стимулирования спроса. По расчетам российского экономиста, президента компании экспертного консультирования «Неокон» М.Л.Хазина, разрыв между инвестициями в «новую» экономику и объемом ее валового выпуска составляет не менее 10% ВВП США. Если добавить к этому разрыву рост государственных расходов и другие эффекты, то ежегодное непродуктивное вливание ресурсов в американскую экономику составляет 1,3–1,6 трлн. долл. или 110–140 млрд. долл.

Это вливание происходило по механизму долгового финансирования за счет роста корпоративного долга, долгов домохозяйств и долга федерального правительства США.

Таким образом, основной проблемой развития американской экономики на современном этапе является наличие «избыточной» ее части, которая «наросла» за последние 35 лет за счет постоянного эмиссионного стимулирования потребительского спроса. По мнению М. Л. Хазина, ликвидация этого структурного «нароста» невозможна по политическим причинам, поскольку это означало бы сокращение ВВП США как минимум на 25%, а то и на 35%. Такое масштабное падение крупнейшей экономики мира делает абсолютно невозможным для США сохранение не только статуса единого мирового лидера, но и продолжения существования мировой финансовой системы на базе американского доллара. ^[14]

Глобальная деятельность транснациональных корпораций (далее ТНК). Следует отметить, что транспортная, коммуникационная, информационная и регуляторная революции практически устранили географические и политические препятствия для экономической интеграции суверенных государств. Однако все эти революционные достижения способствуют развитию стран мира далеко не в одинаковой степени. Глобальная добавленная стоимость создается преимущественно транснациональными корпорациями (далее ТНК) развитых стран мира, нерегулируемых на глобальном уровне, которые фактически олигополизировали мировые рынки. Сегодня на ТНК приходится 80% глобальной цепочки создания стоимости (globalvaluechain), включающей в себя разработку товара, его производство, маркетинг, реализацию на рынке и послепродажное обслуживание. ^[15]

Согласно данным ЮНКТАД, в 2015 г. продажи иностранных филиалов ТНК увеличились на 7,6% до 36,4 трлн. долл., общая стоимость их активов возросла до 102 трлн. долл. (что на 25 трлн. долл. больше размера мирового ВВП), а занятость составила лишь 75 миллионов человек, что соответствует только 2,4% от общего количества работающих в мире .^[16] В целом в период 1990–2015 гг. темпы роста продаж зарубежных филиалов ТНК в 2,2 раза (а темпы прироста их активов в 7,6 раза) превышали темпы прироста мирового ВВП.

Следствием опережающего увеличения доходов ТНК является то, что по итогам 2015 г. среди 100 крупнейших экономик мира только 57 были суверенными государствами, остальные 43 – это ТНК (в 2015 г. это соотношение составляло 60 против 40). Например, выручка крупнейшей американской ТНК Wal-Mart Stores в 2015 г. составила 476 млрд. долл., что больше чем размеры ВВП в 165 отдельно взятых странах мира. Таким образом, олигопольные позиции ТНК в глобальной экономике выступают основной причиной мировых дисбалансов и диспропорции доходов между развитыми странами и странами с формирующимися рынками (развивающимися странами). Этот вывод должен служить предостережением для России, которая хотя и входит в десятку крупнейших экономик мира, однако очень слабо интегрирована в транснациональную цепочку создания глобальной стоимости.

В 2015 г. в рейтинге FortuneGlobal500 крупнейших компаний мира по размеру выручки присутствовало всего 8 российских компаний (против 128 американских), а в рейтинге Financial Times Global 500 крупнейших компаний по размеру рыночной капитализации российских компаний было и того меньше – всего 7 (против 203 американских). Характерно, что по интенсивности участия компаний в транснациональных сделках, современный период глобализации не слишком отличается от периода, предшествовавшего первой мировой войне.

Однако в современных условиях преимущества в размещении сил в мировой экономике переходят на сторону стран с формирующимися рынками. Транснациональные компании стран группы БРИКС, многократно увеличившие капитализацию своих рыночных активов на мировых биржах, автономно выступают в роли глобальных игроков, внося дисбаланс в стройную систему англосаксонского передела мира.

Вместе с тем в последние годы активность стран группы БРИКС на глобальном рынке наталкивается на растущее сопротивление внутри США, Великобритании и стран ЕС, которые путём ограничения доступа этих стран на мировой финансовый рынок препятствуют росту капитализации новых динамично развивающихся рынков.

Как следствие, после 2011 г. количество компаний из стран БРИКС в рэнкинге Financial Times стало последовательно снижаться на фоне увеличения компаний стран «большой семерки», главным образом американских компаний. Это означает, что относительная капитализация компаний стран БРИКС в этот период уменьшалась.

Например, положение российского Газпрома в рэнкинге понизилось с 4-го в 2008 г. на 83-е место в 2015 г., Роснефти – с 65-го на 122-е место, Лукойла – с 89-го на 211-е место. Примечательно, что при этом позиция крупнейшего американского нефтегазового концерна Exxon Mobil в рэнкинге практическине изменилась, а другого американского концерна Chevron даже улучшилась.

Подобные необоснованные изменения капитализации российских компаний свидетельствуют о существовании манипуляционных механизмов перераспределения финансовых ресурсов через фондовые рынки, которые являются неподконтрольными российскому капиталу. (рисунок 3)

Рисунок 3. Капитализация нефтегазовых компаний США, Великобритании и России до и после финансового кризиса, млрд. долл.^[17]

Таким образом, в процессе ужесточения конкуренции между основными мировыми экономическими центрами (США, Западной Европой и Японией) уже в 1970-х гг. произошел отход от модели получения прибыли в производственном процессе к зарабатыванию на финансовых спекуляциях. В данной связи ведущий американский социолог, один из основателей школы мир-системного анализа И.Валлерстайн отмечает: «США, Европа и Япония больше не могли позволить себе стимулировать модернизацию (девелопментализм). Им было необходимо обеспечить большой приток капитала из стран третьего мира на Север. Результатом стало рождение новой идеологии: неомонетаризма, оправдываемого тем, что называли «глобализацией». Согласно установленной норме не существовало альтернатив открытию границ развивающегося мира для экспорта на Север и свободного перетекания капитала обратно на Север». ^[18]

В итоге основным следствием финансовой либерализации (глобализации) стало ускорение оттока капитала из «производительной периферии» (которая на современном этапе помимо нефтедобывающих стран Ближнего Востока, охватывает также ряд других, в том числе индустриально развитых экономик, ориентированных на экспорт), в «потребляющий центр» глобальной капиталистической экономики, прежде всего, в США и Великобританию.

2.2 Оценка финансового рынка в России

Современная конъюнктура мирового финансового рынка является неблагоприятной с точки зрения строгих мер санкций США, стран Европы.

В 2016 году центральные банки продолжают оказывать существенную поддержку финансовым рынкам через мягкую денежно-кредитную политику, несмотря на сокращение политики количественного смягчения Федеральной резервной системой США в 2015 году. В течение переходного периода ужесточение денежно-кредитных условий на мировых рынках регулирующими органами и экономическими агентами других государств потребует больших усилий по ликвидации накопленных дисбалансов и ограничению новых рисков. Вполне возможно, что переходный этап в будущем будет сопровождаться вспышками волатильности на финансовых рынках.

В 2015 г. в связи с напряженной геополитической обстановкой, введением запрета на рефинансирование кредитов на развитых рынках капитала для ведущих российских заемщиков, «бегством» иностранных инвесторов с российского рынка проблема обеспечения сбалансированного развития внутреннего финансового рынка становится крайне актуальной. В настоящее время внутренний финансовый рынок является ключевым источником финансирования предприятий реального сектора. Его состояние и перспективы развития определяют финансовую устойчивость и возможности роста российских компаний.^[19]

Модель финансового рынка в РФ можно представить в виде схемы, представленной в приложении 2.

Инфраструктура финансового рынка представлена единой биржей – ОАО «Московская фондовая биржа», Центральным депозитарием и Национальным клиринговым центром, кроме того важной частью инфраструктуры являются Агентство кредитных гарантий и Агентство по страхованию вкладов.

Сложившаяся финансовая система ориентирована на трансформацию денежных потоков исключительно через банковскую систему, которая все больше концентрируется и полностью находится под контролем государства, не развивая частную инициативу.

Показательным является сравнение присутствия разных групп инвесторов в России и трех европейских странах (Польша, Германия, Франция). Франция имеет высокую долю коллективных инвестиций в капитале публичных компаний, равную 28,8% - это самое большое значение среди рассматриваемых стран (для сравнения, Польша – 26,1%, Германия - 14%).

Германия характеризуется относительно высокой долей банков в капитале публичных компаний, равной 9,7%. Во французских публичных компаниях доля банков меньше и составляет около 7%, в польских же их доля ничтожно мала. Доля банков в российских публичных компаниях равна 5%.

Существует еще одно значимое отличие в структуре акционерного капитала – доля индивидуальных инвесторов. Если в Германии и Польше эта доля составляет порядка 13%, то во Франции меньше – 6,7%.

Сравнительно мала эта доля для российских компаний – 3%. Особенность российских публичных компаний – наличие высокой доли государства в капитале, по этому показателю Россия является лидером (46%). Доля государства по выборке польских компаний равна 14%, французских – 10,3%, немецких – порядка 1,9%. Доля иностранных инвесторов в Германии составляет 21%, во Франции - 41,1%, в Польше – 42%.^[20]

Развитие финансового рынка Российской Федерации на протяжении последнего десятилетия осуществляется в условиях глобализации, роста интернационализации рынков ценных бумаг, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции мировых финансовых центров. Российский финансовый рынок в процессе своего становления и развития смог достигнуть определенных результатов, однако в масштабах глобальной конкуренции он занимает недостаточно высокие позиции.

В опубликованном Всемирным экономическим форумом Отчете о глобальной конкурентоспособности за 2015–2016 годы представлен Индекс глобальной конкурентоспособности, на основе которого составлен рейтинг стран, и согласно ему России присвоено 45-е место из 140. Такая позиция может быть сопоставлена с положением стран БРИКС и Казахстана, но она значительно ниже, нежели у других стран «Группы двадцати» (рисунок 4).

Рисунок 4. Индекс глобальной конкурентоспособности некоторых стран в 2016 гг.^[21]

В предыдущих отчетах Россия занимала следующие позиции: 64-е место из 148 возможных в 2012–2013 годах, 67- е место из 144 в 2013–2014 годах, 53- е место из 144 в 2014–2015 годах и 45-е место из 140 в 2015–2016 годах. Если сравнить данные результаты с нынешним, то можно сказать о существенном улучшении позиции России в рейтинге, а также о соответствующих изменениях факторов, влияющих на значение приведенного индекса.^[22]

Однако по фактору «развитие финансового рынка» – одному из 12 составных факторов индекса глобальной конкурентоспособности – Россия находится на 95-ом месте из 140 и по данному показателю имеет существенное отставание от ведущих стран «Группы двадцати». Также относительно низкие позиции были присвоены по таким элементам данного фактора, как: устойчивость банков – 115-е место, регулирование фондовых бирж – 97-е место, финансирование через локальный фондовый рынок – 88-е место, индекс законных прав – 80-е место, доступность финансовых услуг – 67-е место. Тем не менее, при сравнении с результатами, которые были достигнуты Россией в период с 2012 по 2015 год, нельзя не отметить значительное улучшение индикаторы фактора «развитие финансового рынка».

Разработчики индекса финансового развития, предложенного МВФ, выявили основную слабую сторону финансового рынка России, заключающуюся в наличии незначительной доли активов некредитных финансовых организаций и доминировании банковской системы, которая, между тем, не способствует обеспечению достаточного уровня внутреннего кредитования.

Одной из задач развития российского финансового рынка в масштабах глобальной конкурентоспособности является формирование международного финансового центра (МФЦ). Необходимость развития МФЦ в России сформировалась в 2008 году в ходе глобального экономического финансового кризиса, когда была выявлена острая потребность в диверсификации экономики, достижение которой возможно, в том числе путем развития конкурентоспособной финансовой отрасли и рынка профессиональных финансовых услуг.

В этой связи была создана рабочая группа по созданию МФЦ в РФ при Совете при Президенте РФ по развитию финансового рынка РФ. В настоящее время продолжается реализация разработанных планов мероприятий в этом направлении. Российская финансовая система характеризуется существенным доминированием кредитных организаций. Подтверждением этому является значительное преобладание доли активов кредитных организаций над долей активов некредитных финансовых организаций (рисунок 5).

Рисунок 5. Динамика активов кредитных организаций и некоторых некредитных финансовых организаций на конец 1-ого полугодия 2016 года, % ВВП^[23]

Сложившаяся модель собственности на финансовом рынке России характеризуется преобладающим косвенным государственным участием в крупнейших институтах. В 2013-2015 годах отмечено весьма динамичное развитие российского финансового сектора. На конец 2013 года отношение активов банковского сектора к ВВП составляло 79,6%, а в середине 2016 года оно возросло до 101,1%, отношение кредитов экономике к ВВП увеличилось с 41,6% до 55,2%, отношение капитала к ВВП – с 9,4% до 11,2%. Касаемо активов небанковских посредников, наблюдался наибольший прирост активов пенсионных фондов, которые увеличились с 5,2% по отношению к ВВП на конец 2012 года до 6,5% к концу первого полугодия 2016 года.

Портфель ценных бумаг банков на конец 2015 г. составлял 95% совокупных вложений финансовой системы в ценные бумаги, в том числе акции и другие формы участия в капитале.^[24]

Ряд факторов оказал влияние на сложившуюся в России структуру финансовой системы:

- во-первых, это достаточно низкая активность населения на финансовом рынке;

- во-вторых, население отдает предпочтение обслуживанию в кредитных организациях, предоставляющих услуги на фондовом рынке помимо банковского обслуживания;

- в-третьих, наличие сравнительно низкого уровня доверия к небанковским финансовым посредникам, вызванного большим количеством злоупотреблений в отрасли, недостаточной интенсивностью надзорной деятельности и отсутствием механизмов воздействия на недобросовестных участников.

Важное значение имеет чрезвычайно низкий уровень востребованности населения в банковских вкладах, характеризующихся одновременно низкими процентными ставками, льготным режимом налогообложения процентного дохода и курсовых разниц (для вкладов в иностранной валюте), высоким уровнем надежности вкладов благодаря системе их страхования, обеспеченной ЦБ РФ, также данный продукт обладает простотой, привычностью и доступностью.

В России рынок акций сформировался в значительной степени путем приватизации государственных предприятий, однако не сумел стать источником массового привлечения капитала из-за слабости корпоративного управления в акционерных обществах.

В связи с отсутствием потенциала внутреннего инвестора и высокого уровня инфляции рынок облигаций был сформирован преимущественно в виде рынка еврооблигаций, на котором проявляют активность в основном иностранные инвесторы.

Развитие финансового рынка сдерживает и низкий уровень накопленных сбережений граждан. Среди развивающихся стран Россия находится в средней группе по уровню располагаемого дохода на душу населения. Среднемесячные среднедушевые доходы населения в первой половине 2016 года достигли 27,3 тыс. руб. (в 2014 году - 27,8 тыс. руб.). При этом удельный вес сбережений в общем структуре денежных доходов составляет всего 9,5% (средний уровень за последние три года). ^[25]

Российская Федерация по состоянию на март 2016 г. через Росимущество владела пакетами в 30 банках, при этом контрольные пакеты – только в 2 банках: 89.9% в Россельхозбанке и 60.9% в ВТБ. На эти банки по состоянию на март 2016 г. приходилось около 40% банковских активов (приложение 3). Остальное – небольшие пакеты в небольших по размеру активов банках, затраты на подготовку к приватизации которых не покрываются ожидаемыми доходами от их реализации. В то же время косвенное участие государства в российских банках является более распределенным и набирает объемы. Всего за счет прямого и косвенного участия под контролем государства находится 33 банка, представляющих 60,6% активов банковской системы.

Распространенным механизмом наращивания доли госсектора является переход проблемных банков под управление какого-либо из государственных институтов развития: с передачей последнему в собственность пакета равного или близкого к 100% голосующих акций. Например, Глобэксбанк (ВЭБ), МСП - банк (ВЭБ), Связьбанк (ВЭБ), Российский Капитал (АСВ). Значительные пакеты акций банков находятся под контролем государства через структуры ВТБ (ВТБ-24, Банк Москвы, Еврофинанс Моснарбанк); крупнейшие государственные компании – Газпром (Газпромбанк) и Роснефть (Всероссийский банк развития регионов).

Контрольные позиции в крупных банках сохраняют и региональные органы власти – республика Татарстан (Татфондбанк, АК Барс), Краснодарский край (Крайинвестбанк). В банковской системе сводный показатель размера активов, приходящихся на пакеты акций размером более 20%, составил на конец 2014 г. – 50,22%. Банки, не подконтрольные государству и не являющиеся 100% (или близкой к этой величине) собственностью иностранных организаций, демонстрируют более дифференцированную структуру капитала (Промсвязьбанк, Ханты-Мансийский банк Открытие, Московский кредитный банк, Банк «Санкт-Петербург», Банк «Россия» и др.)

Таким образом, структура финансового сектора России характеризуется ведущей ролью банковской системы, а сам финансовый рынок – высоким уровнем государственного участия. С одной стороны, столь активная роль государства в экономике России порождает риски неэффективности, но, с другой, – создает возможности оперативной перенастройки финансовой системы при правильном и целенаправленном перенаправлении денежных потоков.

2.3 Среднесрочные перспективы финансового рынка в условиях финансового кризиса

Сохранение и рост геополитических рисков, в особенности в связи с ситуацией на Украине, низкие темпы восстановления мировой экономики, ожидание роста процентных ставок после завершения программы выкупа активов ФРС США, а также снижение цен на нефть определяли динамику мировых финансовых рынков в 2015 году.

Развитие экономики России находилось под влиянием введенных западными странами экономических санкций и снижения цен на нефть, внешнеторговых ограничений на импорт продовольственных товаров, девальвации национальной валюты, сокращения инвестиционной активности и снижения потребительского спроса на фоне растущей инфляции. В результате экономический рост в 2015 году составил всего 0,6%. Согласно обновленным прогнозам Минэкономразвития РФ и Международного валютного фонда, реальный ВВП России в 2016 году сократится на 3%. Перечисленные факторы оказали негативное влияние на развитие российского финансового рынка.

Замедленное восстановление мировой экономики как фактор снижения внешнего спроса для российского финансового рынка в 2015 году было обусловлено стагнацией роста в еврозоне, его замедлением в развитых и в ключевых развивающихся странах.

Ключевым фактором геополитической напряженности, определяющим ситуацию во всех секторах экономики России в 2015 году, включая положение на финансовых рынках, стала ситуация на Украине, неопределенность в отношении ее развития и участия в ней российской стороны. После февральских событий в Киеве, приведших к смене власти в стране, проведения в марте референдума в Крыму и вхождения по итогам этого референдума Крыма в состав Российской Федерации, начала вооруженного конфликта на юго-востоке Украины внешнеполитическая ситуация вокруг России накалилась.

Введение экономических санкций против ряда российских компаний, кредитных организаций и физических лиц со стороны европейских стран и США привело к существенным негативным последствиям для российской экономики. Ограничение доступа к долгосрочному финансированию на внешних рынках увеличило риски и требуемую доходность участия в российском капитале, тем самым повысив стоимость заимствований на внутреннем рынке. Неопределенность развития отношений Украины, стран ЕС, США и России стала ключевым аспектом в снижении интереса международных инвесторов к российским активам и финансовому рынку в целом; усилилось бегство частного капитала из России.

Другим важным фактором для российского рынка стало введение Россией контрсанкций – ограничений на импорт продовольственных товаров из стран, поддержавших санкции против России, – это повлекло за собой существенную инфляцию цен на продовольственные товары.

На фоне ухудшающихся отношений с европейскими странами и США наблюдалось развитие сотрудничества между Россией и Китаем. Так, в мае 2014 года между странами был подписан крупнейший долгосрочный контракт в газовой сфере стоимостью более 400 миллиардов долларов, формализующий строительство газопровода «Сила Сибири» между Китаем и Западной Сибирью и последующую поставку газа в Китай на протяжении 30 лет. В сложившихся условиях усиления геополитических рисков и более медленного, чем ожидалось, восстановления мировой экономики формировалась конъюнктура мирового и российского финансовых рынков, в том числе сырьевых.

В настоящий момент российский финансовый рынок характеризуется относительно низкой капитализацией рынка акций и низким соотношением уровня корпоративного долга к ВВП. Кроме того, размещение акций и облигаций значительно отстает от банковского кредитования по объему привлекаемых денежных ресурсов.

При этом банковский сектор не способен заменить рынок капитала. В силу характерных особенностей регулирования рисков в кредитных организациях дюрация банковских активов в развитых и развивающихся странах в два раза уступает дюрации рынков облигаций, что делает банковский ресурс малопригодным по объемным и ценовым параметрам для поддержки проектного финансирования и финансирования инвестиционной активности.

Еще одной проблемой отрасли финансового посредничества являются относительно невысокие показатели ее эффективности. Несмотря на то, что основной показатель эффективности банковской системы – соотношение депозитных и кредитных ставок – близок к среднему уровню для стран с развивающимися рынками, большинство других показателей, в частности доля непроцентных доходов в общем объеме доходов и отношение накладных расходов к активам, демонстрируют, что банковская система вынуждена покрывать высокие издержки за счет доходов, не связанных с основной деятельностью кредитных организаций.

Данные проблемы могут быть объяснены высокой фрагментарностью системы и высоким уровнем концентрации активов на различных сегментах финансового рынка.

Главным риском, угрожающим среднесрочному прогнозу экономического роста России, является сохранение низкого уровня инвестиций. Низкий инвестиционный спрос свидетельствует о более глубоких структурных проблемах российской экономики и уже заложил основу для новой эпохи низких потенциальных темпов роста экономики. В настоящее время в условиях высоких процентных ставок российские банки испытывают давление по мере роста стоимости финансирования, снижения темпов роста кредитования и роста дефолтов по кредитам. В результате может возникнуть порочный круг в виде дефицита кредитных ресурсов для финансирования проектов на фоне замедления экономики и повышения процентных ставок по кредитам.

При этом существуют и другие, более фундаментальные факторы, которые могут ограничивать инвестиционный спрос. Неопределенность, связанная с геополитической напряженностью и санкциями, все еще препятствует инвестиционной активности; по всей вероятности, потребуется еще какое-то время, чтобы восстановить доверие инвесторов. В экономике все еще остро ощущаются проблемы, обусловленные неэффективным распределением факторов производства. Это находит отражение не только в ограниченной мобильности трудовых ресурсов, но и в слабости государственных институтов, регулирующих рынки, что приводит к большой избирательности правоприменения. Частным инвесторам необходимы гарантии равных условий, развитие конкурентной среды и снижение коррупции. Хронический низкий уровень инвестиций, в конечном счете, приведет к ослаблению перспектив повышения темпов экономического роста в России, существенно ограничив его потенциал. ^[26]

Воздействие санкций, скорее всего, будет сохраняться в течение длительного времени. Как показывает международный опыт, санкции вполне могут привести к изменению структуры российской экономики и каналов интеграции России в мировое пространство. Уже налицо ранние признаки изменений, а именно, переориентация России на новых торговых партнеров и на рынки, отличные от Европы и стран Запада, а также усилия по обеспечению более тесной интеграции со странами Восточной Азии, Латинской Америки и странами бывшего Советского Союза. Помимо этого, может усилиться протекционизм и присутствие государства в экономике. Однако независимо от того, какой будет новая экономическая эпоха в России, необходимо будет научиться управлять рискам, связанными с низкими ценами на нефть и экономическими санкциями. Несмотря на более избирательный путь интеграции в мировую экономику, Россия по- прежнему будет зависеть от экспорта своих природных ресурсов. В этой связи будет важно добиться прогресса в освоении технологий добычи нефти и газа на труднодоступных месторождениях.

Если в условиях ограничения доступа к внешнему финансированию в качестве ответной меры доходы от реализации сырьевых ресурсов не будут эффективно инвестироваться для повышения потенциала роста, то дальнейший рост производительности может быть ограничен. Сокращение прямых иностранных инвестиций может привести к ограничению передачи инновационных разработок и технологий, столь важных для повышения потенциала экономического роста России. ^[27]

Наконец, до тех пор, пока доступ к внешнему финансированию будет оставаться ограниченным, первостепенной стратегической целью должно быть тщательное управление рисками в финансовом секторе и создание резервов. Проведение политики таргетирования инфляции в рамках гибкого валютного курса будет способствовать поддержанию международных резервов на достаточном уровне. Более пристальное внимание к эффективности расходов и разумному управлению бюджетными резервами позволит обеспечить неуклонную устойчивость бюджетной системы на всех административных уровнях.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что российский финансовый рынок характеризуется наличием как положительных, так и отрицательных тенденций развития, а также огромнейшим потенциалом, но развивать этот потенциал должны профессионалы, знающие толк не только в финансовом инжиниринге, но и в экономике России в целом.

Одним из важнейших условий успешного функционирования финансового рынка является обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг. При этом такая защита должна функционировать как комплексная система, состоящая из помощи потребителю финансовых услуг при нарушении его прав, с одной стороны, и – при выявлении системности этих нарушений во избежание их повторения – оценки необходимости и внесении изменений в действующую систему регулирования, с другой стороны. Использование обратной связи для вывода с рынка недобросовестных игроков, совершенствования финансовых продуктов и порядка их продажи населению – мощнейший механизм повышения удовлетворенности граждан использованием услуг финансового рынка и впоследствии повышения степени проникновения этих услуг.

Текущий этап развития российского финансового рынка ставит перед Банком России задачу: определить обоснованную и оптимальную степень защиты потребителей со стороны государства.

Необходимо ответить на вопросы: в какой степени и какие конкретно права потребителей финансовых услуг планирует защищать Банк России? стоит ли Банку России ограничиваться исключительно обеспечением защиты от недобросовестного поведения финансовых посредников на финансовом рынке либо необходимо следить за объективной целесообразностью использования продукта для конкретной категории покупателей и адекватностью понимания со стороны потребителей финансовых услуг принимаемых ими рисков? ^[28]

Банк России полагает, что обсуждение этой дилеммы в рамках общественной дискуссии в плановый период позволит заложить основу для определения необходимых границ такого регулирования. Ответы на эти вопросы помогут также пересмотреть подход к концепции неквалифицированных инвесторов, существующей в российском законодательстве в настоящее время.

От решения данного вопроса зависит также степень жесткости стандартов продажи финансовых услуг населению, которые должны быть разработаны саморегулируемыми организациями в сфере финансового рынка и внедрены в практику в плановый период.

Для повышения уровня защиты прав потребителей финансовых услуг необходимо дальнейшее совершенствование работы органов по защите этих прав при осуществлении надзорных мероприятий, а также применяемых мер воздействия. Банк России для обеспечения надлежащего уровня защиты прав потребителей финансовых услуг планирует создание и запуск в эксплуатацию более эффективной системы работы с жалобами потребителей финансовых услуг.

Заключение

По итогам проведенного в курсовой работе исследования можно сделать следующие выводы.

Важной особенностью современной экономики является тенденция к интеграции денежного, кредитного, валютного, фондового, страхового секторов и формированию единого национального финансового рынка. В современных условиях новой индустриализации и инновационного развития одним из определяющих конструктов развития современной России является финансовый рынок, который определяется в экономической теории как система отношений, возникающих в процессе обмена экономических благ с применением денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве.

Финансовый рынок является чрезвычайно сложной системой, где деньги и иные финансовые активы предприятий и остальных его участников находятся в самостоятельном обращении, вне зависимости от характера обращения реальных товаров. На этом рынке функционируют многообразные финансовые инструменты, он обслуживается специфическими финансовыми институтами, а также имеет достаточно разветвленную и разнообразную финансовую инфраструктуру. Российский финансовый рынок характеризуется многообразием своих участников и представленных для инвесторов финансовых инструментов.

С 3 марта 2014года полномочия, ранее осуществляемые Службой Банка России по финансовым рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков были переданы созданным структурным подразделениям Банка России.

В настоящее время в отношении России введены многосторонние экономические санкции в связи с геополитической напряженностью между Россией и Украиной. Санкции и ответные меры оказали серьезное влияние на российский финансовый рынок.

Во-первых, они вызвали усиление волатильности на валютном рынке и существенное обесценение национальной валюты. Масштабный отток капитала привел к ухудшению состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и сокращению чистых международных резервов. Во второй половине 2014 года доверие к рублю стало снижаться в ожидании обесценения рубля, а снижение цен на нефть в конечном итоге привело к тому, что в 2014 году рубль обесценился почти вдвое по отношению к доллару.

Во-вторых, был ограничен доступ России к международным финансовым рынкам, которые стали появляться уже с момента возникновения геополитической напряженности. Даже до вступления в силу санкций в отношении финансового сектора рынки стали закладывать возросшие российские риски в стоимость кредитных ресурсов, результате чего спрэды по российским кредитно-дефолтным свопам достигли максимальных значений.

Объем новых иностранных заимствований сократился в первой половине 2014 года и практически сошел на нет во втором полугодии после введения санкций.

Санкции в отношении финансового сектора оказали наиболее негативное влияние на внутренний спрос на фоне падения цен на нефть в последнем квартале 2014 года. После введения санкций очень немногие зарубежные финансовые организации предоставили России финансирование, а большинство западных финансовых рынков по-прежнему закрыты для российских банков и предприятий. Условия внешнего финансирования ужесточились даже для тех предприятий и банков, на которых санкции не распространяются. Так, в первом и втором полугодиях 2014 года резко сократился объем выпуска облигаций российских компаний к соответствующему периоду предыдущего года. При этом стоимость заимствований для российских эмитентов оставалась высокой, но начала снижаться в последние месяцы.

В таких условиях необходимость разработки более эффективной политики государственного регулирования финансовых рынков является очевидной. В результате усиления мер российский финансовый рынок в 2015 году, подвергаясь воздействию значительных внешних факторов, при всех негативных тенденциях все же сумел сохранить некую устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

Таким образом, государственное регулирование финансового рынка является одной из самых важных и приоритетных задач государства. Стратегически грамотный контроль за функционированием финансовых рынков способствует успешному развитию и функционированию экономики страны.

Список использованной литературы

Конституция Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru
Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 13.07.2016) [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ(ред. от 13.07.2016)[Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 18.07.2006 N 117-ФЗ (ред. от 30.11.2016) «Об экспорте газа» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 05.05.2014 № 86-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА по международным факторинговым операциям» .URL:http://www.consultant.ru
Федеральный закон от 29.12.2014 № 460-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ" // Российская газета. – 2016. – №6869(1).
Указ Президента Российской Федерации от 25.07.2013 г. № 645 «Об упразднении федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившим силу некоторых актов Президента Российской Федерации [Электронный ресурс] URL:http://www.consultant.ru
Постановление Правительства Российской Федерации от 15.04.2014№ 320 «Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» [Электронный ресурс] URL:http://www.consultant.ru

Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 18.04.2016)

Об упразднении Службы Банка России по финансовым рынкам [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://cbr.ru (дата обращения 17.04.2016)

Указание Банка России от 21.07.2014 № 3329-У (ред. от 09.09.2015) «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс».

Абадуллина С.А. Создание мегарегулятора как метод повышения эффективности финансового рынка в России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://sdo.rea.ru/cde/conference/13/fil e.phpfileId=59 (дата обращения 18.04.2016)

Байдукова Н.В., Васильев С.А., Чепаков Д.А. Банковские системы и мегарегуляторы на финансовом рынке: иностранный опыт и отечественная практика//Известия Санкт- Петербургского государственного экономического университета. – 2016. – № 1. – С. 18.

Берзон, Н.И. Теплова, Т.В. Инновации на финансовых рынках: коллективная монография / Берзон Н.И. [и др.]; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой.— М. : Высшая школа экономики, 2016 .— 420с

Ведев А., Данилов Ю. Прогноз развития финансовых рынков РФ до 2020 г. – М.: Издательство Института Гайдара, 2012. – С.17.

Государственное регулирование экономики: учебник /под ред. В. И. Кушлина. – М.: Экономика, 2013. – 495 с.

Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М. : ИНФРА-М, 2014 .— 379с. ; В пер. - (100 лет РЭА им. ГОДАВ.Плеханова).

Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д. Банковское дело. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – С.87.

Зиядуллаев Н. Российские банки в условиях трансформации мировой банковской системы // Проблемы теории и практики управления. – 2013. – № 8. – С. 38

Миркин Я. М. "Российское финансовое будущее: 2016-2025 гг." // Журнал "Рынок Ценных бумаг" – 2016 . – № 2 – С. 6

Мишанова Е.И. Система государственного регулирования финансового рынка в Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.scienceforum.ru/2016/pdf/25011.pdf (дата обращения 17.04.2016).

Мысляева И.Н. Государственные и муниципальные финансы: учебник для студентов вузов. - 3-е изд. – М.: Инфра-М, 2012. – 311 с.

э. Рукосуева А.А., Пономарев О.В. Центральный банк Российской Федерации как орган банковского регулирования и банковского надзора//Вопросы современной юриспруденции. – 2013. – № 25. – С. 90.

Скапенкер О.М. Финансовый рынок: корректировка институциональной структуры//Деньги и кредит. – 2013. – № 11. – С. 15

Сайт рейтингового агентства «РИА Рейтинг» [Электронный ресурс] URL:http://riarating.ru

Финансы и финансовый рынок: учеб. пособие / О. А. Пузанкевич [и др.]; под ред. О. А. Пузанкевич. – Минск: БГЭУ, 2010. – С.123.

Теплова Т.В. Отчет о научно-исследовательской работе по теме: прогноз развития финансовых рынков Российской Федерации в условиях конъюнктурной нестабильности (заключительный). – М., 2015. – С.4.

Тесля П.Н. Денежно-кредитная и финансовая политика государства: учебное пособие для студентов вузов. – М.: ИНФРА-М, 2012. - 122 с.

Фридкин Л. Грани и углы мегарегулирования [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://neg.by/novosti/otkrytj/grani-i-uglymegaregulirovaniyac-19800 (дата обращения 18.04.2016).

Шимширт Н. Д. Управление государственными и муниципальными финансами: учебник / Н. Д. Шимширт, Н. В. Крашенникова. - М.: Альфа-М : ИНФРА-М, 2014. - 352 с.

Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.minfin.ru

ЦБ надавил на капитал банков // РБК-daily. 2012. - 22 октября. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://rbcdaily.ru/finance/562949984836983 (дата обращения 18.04.2016)

Официальный сайт информационного портала МИГ «Страхование сегодня» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.insur-info.ru/analysis/1083/ (дата обращения: 17.05.2016)

Официальный сайт информационного портала «Вести. Экономика» [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.vestifinance.ru/articles/59601 (дата обращения: 17.05.2016)

Официальный сайт саморегулируемой организации Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://napf.ru/100216 (дата обращения: 17.05.2016)

Официальный сайт Некоммерческого партнерства профессиональных участников фондового рынка (ПУФРУР) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.uralprofi.ru/news/2016/04/07/1 (дата обращения: 17.05.2016)

Официальный сайт Центрального Банка РФ [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения 17.04.2016).

Официальный сайт Министерства экономического развития РФ [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.economy.gov.ru(дата обращения 17.04.2016).

Приложение 1

Участники российского финансового рынка

№	Участники финансового рынка	Кол-во	Примечание
1	Брокеры (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность, в том числе кредитные организации)	885	Центральный федеральный округ (ЦФО)– 625 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) – 71 Приволжский федеральный округ (ПриФО) – 83 Уральский федеральный округ (УрФО) – 36 Сибирский федеральный округ (СФО) – 32 Южный федеральный округ (ЮФО) - 24 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) – 14
2	Дилеры (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие дилерскую деятельность, в том числе кредитные организации)	888	Центральный федеральный округ (ЦФО)– 625 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) – 68 Приволжский федеральный округ (ПриФО) – 89 Уральский федеральный округ (УрФО) – 37 Сибирский федеральный округ (СФО) – 32 Южный федеральный округ (ЮФО) – 25 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) – 12
3	Доверительные управляющие (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами, в том числе кредитные организации)	783	Центральный федеральный округ(ЦФО) – 569 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) – 57 Приволжский федеральный округ (ПриФО) – 69 Уральский федеральный округ (УрФО) – 34 Сибирский федеральный округ (СФО) – 27 Южный федеральный округ (ЮФО) – 15 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) – 12
4	Депозитарии (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, в том числе кредитные организации)	616	Центральный федеральный округ (ЦФО) – 432 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) – 46 Приволжский федеральный округ (ПриФО) – 53 Уральский федеральный округ (УрФО) – 27 Сибирский федеральный округ (СФО) – 24 Южный федеральный округ (ЮФО) – 22 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) – 12
5	Регистраторы (организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра)	37	Москва и Московская область - 21 Санкт-Петербург и Ленинградская область - 2 Регионы – 14
6	Центральный депозитарий	1	Небанковская кредитная организация ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) (Москва)
7	Биржи	8	Фондовые биржи: ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» (Москва) ОАО "Санкт-Петербургская биржа" (Москва) ОАО «Московская энергетическая биржа» (Москва) ЗАО "Санкт-Петербургская Валютная Биржа" (Санкт-Петербург) ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" (Москва) ЗАО «Национальная товарная биржа» (Москва) ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург» (Санкт-Петербург) ЗАО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» (Санкт-Петербург)

Продолжение приложения 1

№	Участники финансового рынка	Кол-во	Примечание
8	Клиринговые организации	6	ЗАО "Расчетно-депозитарная компания" (Москва) ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" (Москва) Акционерный Коммерческий Банк "Национальный Клиринговый Центр" (ЗАО) (Москва) Небанковская кредитная организация ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" (Москва) ОАО "Клиринговый центр МФБ" (Москва) ЗАО "Санкт-Петербургская Валютная Биржа" (Санкт-Петербург)
9	Рейтинговые агентства	9	Филиал компании «Фитч Рейтингз СНГ Лтд» Филиал частной компании с ограниченной ответственностью «Стэндард энд Пурс Кредит Маркет Сервисез Юроп Лимитед» ООО «Мудис Восточная Европа» ООО «Национальное Рейтинговое Агентство» ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг» ЗАО «Рус-Рейтинг» ЗАО «Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» ЗАО "РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО МУДИС ИНТЕРФАКС" ООО Группа рейтинговых агентств «Эксперт РА»
10	Ценные бумаги, допущенные к торгам на ОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	2 707	Акции - 344 Облигации (корпоративные, субъектов РФ, ОФЗ) - 1 921 Инвестиционные паи - 415 Российские депозитарные расписки (РДР) - 3 Еврооблигации - 12 Ипотечные сертификаты участия - 3 Паи/акции иностранного биржевого или инвестиционного фонда - 9
11	Инструменты срочного рынка, обращающиеся наОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	333	Фьючерсы - 195 Опционы - 138
12	Инструменты валютного рынка, обращающиеся наОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	8	Доллары США, евро, бивалютная корзина, китайский юань, украинская гривна, казахстанский тенге и белорусский рубль – за российские рубли Евро - за доллары США
13	Инвесторы	874 443 (60 850)	Инвесторы, зарегистрированные на ММВБ-РТС: Физические лица - 844 332 Юридические лица - 18 467 Нерезиденты -6 673: Нерезиденты - физические лица - 2 477 Нерезиденты - юридические лица - 4 196 Передавшие свои средства в доверительное управление - 4 971 Активные инвесторы (совершившие на ММВБ-РТС за последний месяц хотя бы одну сделку): Физические лица - 57 875 Юридические лица - 1 511 Нерезиденты -638: Нерезиденты - физические лица - 156 Нерезиденты - юридические лица - 482 Передавшие свои средства в доверительное управление - 826

ПРОДОЛЖЕНИЕ ПРИЛОЖЕНИЯ 1

№	Участники финансового рынка	Кол-во	Примечание
14	Управляющие компании ПИФ, НПФ (организации, осуществляющие деятельность по управлению инвестиционными фондами, ПИФ и НПФ)	402	Москва и Московская обл. – 278 Санкт-Петербург и Ленинградская обл. – 29 Регионы - 95
15	Паевые инвестиционные фонды (ПИФ)	1 471	открытые - 440 интервальные - 55 закрытые - 976
16	Негосударственные пенсионные фонды (НПФ)	120	Москва и Московская область – 70 Санкт-Петербург и Ленинградская область – 6 Регионы - 44
17	Спецализирование депозитарии (организации, осуществляющие деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, ПИФ и НПФ)	44	Москва и Московская обл. – 32 Санкт-Петербург и Ленинградская обл. – 5 Регионы - 7
18	Жилищные накопительные кооперативы (ЖНК)	69	Москва и Московская обл. – 6 Санкт-Петербург и Ленинградская обл. – 6 Регионы – 57

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Модель финансового рынка в России^[29]

- стабильными налоговыми условиями.

На микроуровне – устранение структурных дисбалансов и препятствий для развития, связанных с демографическими вызовами, конкурентоспособностью и эффективностью распределения ресурсов, в том числе посредством мер, направленных на:

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Завершение подстройки российской экономики к внешним шокам, а также ожидаемое сохранение непростых внешних условий и сохранение/усугубление действия внутренних ограничений для развития предопределяет выход на первый план повестки государственной экономической политики цели по обеспечению сбалансированного развития страны и расширению потенциала отечественной экономики.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- стабильностью и прогнозируемостью внутренних экономических показателей и их низкой восприимчивостью к колебаниям цен на нефть;

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Приведение параметров федерального бюджета в соответствие с новыми реалиями требует масштабной бюджетной консолидации. К 2020 году первичный ненефтегазовый дефицит федерального бюджета должен снизиться на 3 п.п. ВВП по сравнению с уровнем 2016 года.

В целях повышения эффективности государственного сектора предлагается увеличение минимального уровня норматива перечисления дивидендов по принадлежащим государству акциям и прибыли ФГУП до 50% от чистой прибыли, а также продолжение реализации программы приватизации.

Такое повышение несколько сблизит коэффициент дивидендных выплат (в процентах от прибыли) отечественных госкомпаний с аналогами в развитых и развивающихся странах – например, в странах центральной и восточной Европы (ЦВЕ) аналогичный показатель составляет 70% в среднем за последние 5 лет. (рисунок 16)

Увеличение дивидендных выплат будет способствовать повышению качества распределения дефицитных ресурсов в экономике и расширению ее потенциала благодаря:

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

Отдельный пласт мер в консолидационном пакете направлен на обеспечение равных конкурентных условий для различных групп экономических агентов и улучшение условий ведения легального бизнеса, что посредством повышения эффективности распределения ресурсов в экономике также будет способствовать расширению ее потенциала.

Основным инструментом бюджетной политики в этой сфере является улучшение качества администрирования доходов бюджетной системы. С 2016 года в ведении Минфина России находятся налоговые администраторы, обеспечивающие сбор 90% доходов бюджетной системы. Ключевая задача на ближайшие годы: создание системы администрирования, построенной на единой методологической основе, что обеспечит рост собираемости налогов и снижение административной нагрузки для легального бизнеса.

За последние годы уже удалось добиться серьезного прогресса в части собираемости внутреннего НДС, а на 2016-2019 гг. основной пласт задач лежит в трех ключевых направлениях:

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- упрощение и улучшение качества администрирования страховых взносов. При этом главный подход по всем направлениям – соблюдение такого баланса между мерами административного (санкционного) и побудительного (стимулирующего) характера, при котором повышение нагрузки и рисков ведения «серых» практик происходит на фоне снижения издержек для легального бизнеса.

Одна из ключевых мер программы бюджетной консолидации на ближайшую трехлетку – заморозка бюджетных расходов в номинальном выражении на уровне в 15,8 трлн. рублей (без учета единовременной выплаты пенсионерам и «связанных» расходов).

При этом выбранный подход обеспечивает выполнение социальных обязательств государства в полном объеме: бюджетные проектировки учитывают, как индексацию пенсий неработающим пенсионерам (1 февраля 2017 года на фактический уровень инфляции - 5,8%), так и единовременную выплату к пенсии в размере 5 тысяч рублей, которая будет осуществлена в январе 2017 года.

В рамках доведенных лимитов министерствам и ведомствам была предоставлена существенная гибкость по отбору тех расходов, которые признаются приоритетными. В этом контексте переход к проектным принципам управления в деятельности Правительства Российской Федерации крайне важен, так как его реализация позволит повысить отдачу от имеющихся бюджетных ресурсов.

Президиум совета по стратегическому развитию и приоритетным проектам отобрал 11 ключевых направлений, в рамках которых ведется работа. Часть мероприятий данных проектов уже погружена в бюджет, а в дальнейшем, по мере усиления приоритезации расходов, дополнительные мероприятия будут замещать неэффективные.

Бюджетная политика в сфере межбюджетных отношений в 2017-2019 гг. будет сосредоточена на решении следующих задач:

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- совершенствование эффективности правового регулирования разграничения полномочий между уровнями публичной власти и повышение эффективности системы делегирования полномочий;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Для поддержания сбалансированности субфедеральных и местных бюджетов в течение планового периода будет продолжено применение мер, направленных на ограничение дефицитов и уровня долга.

Указанная работа будет включать, с одной стороны, меры по мобилизации доходной базы, в том числе принимаемые на федеральном уровне, а с другой стороны – бюджетную консолидацию и приоритезацию расходов с учетом необходимости достижения ключевых социально-экономических показателей, предусмотренных указами Президента от 7 мая 2012 года.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

Расходы бюджетов субъектов должны быть ограничены рамками предельных размеров дефицита и госдолга, установленных бюджетным законодательством, а также соглашениями о предоставлении бюджетных кредитов. В этих целях должны быть приняты меры, направленные на увеличение собственной доходной базы, включение в бюджет в первоочередном порядке расходов на финансирование действующих расходных обязательств, непринятие новых расходных обязательств, сокращение неэффективных расходов, снижение привлечения дорогих коммерческих кредитов, сдерживание наращивания объема государственного долга.

В условиях планируемого достижения большинством регионов к 1 января 2017 года дефицита бюджета в размере 10% суммы доходов без учета объема безвозмездных поступлений за 2016 год предлагается на законодательном уровне закрепить предельный размер дефицита бюджета субъекта на уровне не более 10% от суммы доходов бюджета субъекта без учета объема безвозмездных поступлений.

От органов государственной власти субъектов и органов местного самоуправления требуется проведение крайне взвешенной долговой политики и реализация программ оздоровления государственных финансов, особенно в отдельных регионах, уровень государственного долга которых приближается к предельному уровню, определенному законодательством.

В целях повышения эффективности долговой политики субъектов планируется установить в Бюджетном кодексе требование о разработке органами государственной власти субъектов и органами местного самоуправления основных направлений долговой политики на период не менее трех лет, а также о представлении проекта этого документа в Минфин России.

Повышение эффективности системы межбюджетных отношений в 2017-2019 гг. будет также обеспечено за счет перераспределения в пользу доходов федерального бюджета 1 п.п. налога на прибыль с последующим предоставлением эквивалентной суммы бюджетам субъектов через механизм дополнительных дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности. Такое перераспределение позволит сократить различия в уровнях бюджетной обеспеченности субъектов, а условиями предоставления дополнительных дотаций станут:

- установление моратория на введение на региональном и местном уровнях льгот и преференций по налогам и иным обязательным платежам, поступающим в региональные и местные бюджеты, и отмену установленных льгот;

- достижение конкретных значений основных показателей увеличения экономического потенциала региона – прирост валового регионального продукта, объем инвестиций в основной капитал, увеличение количества рабочих мест во внебюджетном секторе экономики и др.;

- оптимизация расходов на содержание бюджетной сети, на реализацию иных расходных полномочий органов государственной власти субъектов и органов местного самоуправления, а также установление моратория на увеличение численности государственных и муниципальных служащих и работников бюджетной сферы;

- реализация конкретных (установленных соглашением) мер по мобилизации дополнительных доходов в региональные и местные бюджеты;

- достижение установленных соглашением показателей по снижению уровня дотационности региона и сокращению объема государственного долга.

Основополагающими целями при разработке основных направлений налоговой политики на 2017-2019 годы являлись обеспечение стабильного развития российской экономики, а также не ухудшение финансового положения граждан России. Предполагается, что, как и декларировалось ранее, в плановом периоде общие контуры сформированной к настоящему моменту налоговой системы останутся без изменений, однако с учетом складывающей экономической ситуации и состояния бюджетной системы налоговые инициативы, намеченные к реализации в 2017 – 2019 годах, равно как и иные параметры налоговой системы (включая страховые взносы на обязательное государственное социальное страхования), могут быть скорректированы в 2018 году при определении налоговой политики на 2019 и последующие годы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

В целях снижения неформальной занятости экономически активного населения предполагается введение для физических лиц, оказывающих на индивидуальной основе по найму некоторые виды услуг физическим лицам (например, уборка, ведение домашнего хозяйства, репетиторство, присмотр и уход за детьми, больными и престарелыми), и не являющихся индивидуальными предпринимателями, возможности добровольного уведомления об осуществлении ими указанной деятельности с освобождением получаемых от такой деятельности доходов от уплаты налога на доходы физических лиц, а также освобождением указанных граждан от уплаты обязательных платежей в государственные внебюджетные фонды и от ответственности за ведение незаконной предпринимательской деятельности на срок до 31 декабря 2018 года. При этом предполагается определение в гражданском законодательстве правового статуса категории самозанятых граждан.

В качестве меры, исключающей риск перехода действующих индивидуальных предпринимателей на предлагаемый режим в целях неуплаты налогов и страховых взносов, такими преференциями смогут воспользоваться только те физические лица, которые ранее не были зарегистрированы в качестве индивидуальных предпринимателей.

В связи с тем, что с 1 июля 2018 года на индивидуальных предпринимателей, являющихся налогоплательщиками единого налога на вмененный доход или налогоплательщиками патентной системы налогообложения, возлагается ранее отсутствовавшая обязанность по применению контрольно-кассовой техники, в целях снижения их издержек, связанных с закупкой новой техники, предлагается предоставить им право уменьшать суммы исчисленного в соответствии со специальным налоговым режимом единого налога на сумму расходов по приобретению контрольно- кассовой техники, обеспечивающей передачу фискальных документов в налоговые органы через оператора фискальных данных при условии регистрации контрольно-кассовой техники в налоговых органах, в размере не более 18 000 рублей за один аппарат. Кроме того, прорабатывается вопрос о создании механизма снижения стоимости приобретаемой налогоплательщиками контрольно-кассовой техники путем предоставления из федерального бюджета грантов в форме субсидий изготовителям данной техники.

Предполагается корректировка механизма установления значения коэффициента-дефлятора, используемого в рамках системы налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для обеспечения прогнозируемости роста налоговой нагрузки для малого бизнеса по указанному налогу. В частности, будет предложено при принятии актов законодательства о налогах и сборах в рамках бюджетного процесса на очередной финансовый год и плановый период зафиксировать на трёхлетний период значения указанного коэффициента на каждый год исходя из уровня прогнозируемой инфляции.

В качестве дополнительных мер по развитию малого предпринимательства предлагается предоставить налогоплательщикам, применяющим патентную систему налогообложения, возможность уменьшения стоимости патента на сумму страховых взносов, по аналогии с плательщиками, применяющими ЕНВД и упрощенную систему налогообложения, а также исключить несвоевременную оплату патента из числа оснований для прекращения применения патентной системы налогообложения, одновременно установив применение штрафа в размере 20 процентов за несвоевременную уплату стоимости патента.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

В целях стимулирования разработки новых месторождений и рационального недропользования предусматривается введение новой системы налогообложения (далее НДД) для пилотных объектов, включающих как новые, так и зрелые месторождения. Новая система предполагает снижение суммарной величины налогов, зависящих от валовых показателей (НДПИ на нефть и таможенная пошлина на нефть), и введение налогообложения дополнительного дохода от добычи. В результате обеспечивается более высокая гибкость налогообложения за счет зависимости величины налогов от экономического результата разработки запасов.

Налоговую базу НДД предлагается определять как расчетные доходы от добычи углеводородного сырья за вычетом эксплуатационных и капитальных расходов по разработке месторождений. Налоговую ставку предполагается установить в размере 50%. НДД будет уменьшать базу налога на прибыль организаций, в остальном сохраняется действующий порядок исчисления налога на прибыль организаций. С целью ограничения стимулов к завышению затрат и минимизации выпадающих доходов бюджета вычитаемые расходы для зрелых месторождений ограничиваются величиной 9 520 рублей на тонну добытого углеводородного сырья, индексируемой с учетом инфляции. В зависимости от результатов по внедрению НДД на пилотных проектах будет приниматься решение о корректировке и расширении периметра его применения.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

- ограничить перенос убытков, полученных налогоплательщиками в предыдущих налоговых периодах, в размере не более 30 процентов налоговой базы текущего отчетного (налогового) периода, рассчитанной без учета переноса убытков прошлых лет. При этом ограничение срока переноса убытков десятью годами предлагается отменить;

- изменить существующее соотношение ставок налога на прибыль организаций между федеральным бюджетом и бюджетом субъекта Российской Федерации, установив для налога, зачисляемого в федеральный бюджет, ставку налога на прибыль в размере 3 процентов, для бюджетов субъектов Российской Федерации - 17 процентов. Полученные таким образом дополнительные доходы федерального бюджета будут направлены на поддержку наименее обеспеченных регионов.

4) Налог на доходы физических лиц (НДФЛ) и страховые взносы на обязательное государственное социальное страхование.

Предлагается признать не подлежащими налогообложению доходы пенсионеров в виде планируемой в 1 квартале 2017 года единовременной выплаты за счет средств федерального бюджета, являющейся по своей природе социальной доплатой к пенсии. В 2019 – 2020 гг. также предлагается снизить совокупный тариф страховых взносов во внебюджетные фонды с 34% до 30%, сохранив его на текущем уровне.

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

В целях создания стимулов для роста товарооборота российских розничных сетей, реализующих потребительские товары, предлагается реализовать механизм для возврата иностранным физическим лицам части сумм НДС, уплаченных ими при приобретении товаров в период временного пребывания в Российской Федерации, путем установления ставки НДС в размере 0 процентов по этим товарам в случае их вывоза за пределы таможенной территории ЕАЭС.

В связи с подготовкой Соглашения о механизме прослеживаемости товаров в рамках ЕАЭС, предусматривающего обеспечение возможности «сквозной» идентификации ввезенного товара от момента его ввоза на территорию ЕАЭС до момента реализации розничным продавцом, путем присвоения ему уникальных классификационных признаков (номер декларации на товары, порядковый номер товара в декларации на товары, наименование товара и его классификационный код по ТН ВЭД ЕАЭС, количество единиц товара и пр.), предполагается дополнить состав показателей счетов-фактур, применяемых при расчетах по НДС, соответствующими показателями.

С учетом опыта взимания НДС с контента, реализуемого в Российской Федерации зарубежными интернет-площадками, будут предложены изменения в законодательство о налогах и сборах, направленные на взимание, начиная с 2018 – 2019 годов, в Российской Федерации НДС с ввозимых товаров, реализуемых зарубежными поставщиками российским физическим лицам с использованием интернет- площадок.

Предполагается проработка вопроса о возможности принятия законодательных мер, направленных на упрощение администрирования начисления НДС, полученного продавцом в составе авансового платежа, а также принятия к вычету у покупателя НДС, уплаченного в составе авансового платежа.

6) Акцизное налогообложение.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается: увеличение в 2 раза ставок акциза с 9 до 18 рублей в отношении вин (за исключением игристых вин (шампанских), фруктовых вин, винных напитков, изготовленных без добавления ректификованного этилового спирта, произведенного из пищевого сырья, и (или) спиртованных виноградного или иного фруктового сусла, и (или) винного дистиллята, и (или) фруктового дистиллята) и с 5 до 10 рублей в отношении вин с защищенным географическим указанием, с защищенным наименованием места происхождения (за исключением игристых вин (шампанских)); ставки акциза на сидр, пуаре, медовуху установить в таком же размере, как на пиво с нормативным содержанием объемной доли этилового спирта свыше 0,5 процента и до 8,6 процента включительно – 21 рубль за 1 литр.

В целях выравнивания условий налогообложения различных видов продукции табачной индустрии предлагается включить в перечень подакцизных товаров электронные системы доставки никотина одноразового использования (со ставкой акциза 40 рублей за 1 штуку) и никотинсодержащую жидкость, используемую в многоразовых электронных системах доставки никотина (со ставкой акциза 10 рублей за 1 мл). Также предлагается признать подакцизным товаром табачные изделия, предназначенные для потребления путем нагревания, установив ставку акциза 4 800 рублей за 1 кг. Аналогичную ставку акциза предполагается установить на табак трубочный, курительный, жевательный, нюхательный, кальянный.

В целях сокращения дефицита федерального бюджета специфические ставки акциза на все виды табачной продукции, установленные на 2017 год, предполагается увеличить на 10 процентов, а ставки акцизов на 2018 и 2019 годы проиндексировать на 10 процентов к предыдущему году.

7) Имущественные налоги.

В целях вовлечения в налоговый оборот объектов капитального строительства, которые поставлены на кадастровый учет и в отношении которых осуществлена кадастровая оценка, но права собственности на которые не зарегистрированы в установленном порядке, прорабатывается вопрос законодательного закрепления обязанности по уплате налога на имущество физических лиц в отношении таких объектов за собственниками земельных участков, на которых расположены указанные объекты.

8) Государственная пошлина.

В качестве меры усиления социальной поддержки ветеранов и инвалидов Великой Отечественной войны предлагается полное их освобождение от уплаты всех видов государственной пошлины, а также распространение указанной льготы на бывших узников фашистских концлагерей, гетто и других мест принудительного содержания, созданных немецкими фашистами и их союзниками в период Второй мировой войны, бывших военнопленных во время Великой Отечественной войны.

Предлагается освободить граждан от уплаты государственной пошлины за нотариальное удостоверение сделок, связанных с отчуждением долей в праве общей собственности на недвижимое имущество, находящееся в аварийном, подлежащем сносу доме, а также с отчуждением недвижимого имущества, принадлежащего несовершеннолетним гражданам и гражданам, признанным ограниченно дееспособными, и расположенного в аварийном, подлежащем сносу доме.

В целях увеличения доходов субнациональных уровней бюджетной системы Российской Федерации планируется поэтапная отмена действующих налоговых льгот, установленных на федеральном уровне по региональным и местным налогам, с передачей соответствующих полномочий на региональный (местный) уровень.

При этом предполагается распределить действующие федеральные налоговые льготы по региональным и местным налогам на три категории в зависимости от срока их обязательного применения субъектами Российской Федерации на своей территории: льготы, обязательные к предоставлению на всей территории Российской Федерации в течение пяти лет, трех лет и одного года. По истечении периода действия обязательного применения льготы субъект Российской Федерации получает право самостоятельно принимать решение о предоставлении на своей территории соответствующей налоговой льготы или отказа от нее. Например, в отношении налоговой льготы по налогу на имущество организаций в части имущества, используемого при осуществлении деятельности по разработке морских месторождений углеводородного сырья в Каспийском море, предлагается установить срок ее применения 1 год (2017) с последующей передачей полномочий по ее установлению на региональный уровень.

Также с 2018 года предлагается отказаться от льготы по налогу на имущество организаций в части движимого имущества, установленной на федеральном уровне. Также предполагается ввести правило «двух ключей» для отдельных видов льгот и преференций, установленных по налогу на доходы физических лиц и налогу на прибыль организаций. Для этого предполагается применять эти льготы (по аналогии с пониженными ставками налога на прибыль организаций в связи с осуществлением инвестиционных проектов) только в случае принятия соответствующего решения законом субъекта Российской Федерации.

Таким образом, основным направлением налоговой политики является создание налоговой системы, позволяющей России конкурировать на рынке труда и капитала. Налоговая политика государства должна быть вовлечена в процесс повышения качества человеческого потенциала и эффективности его использования, а также интенсивного развития таких отраслей, как образование и здравоохранение.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС). Завершение подстройки российской экономики к внешним шокам, а также ожидаемое сохранение непростых внешних условий и сохранение/усугубление действия внутренних ограничений для развития предопределяет выход на первый план повестки государственной экономической политики цели по обеспечению сбалансированного развития страны и расширению потенциала отечественной экономики.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

- «обеление» алкогольного рынка и повышение собираемости акцизов на крепкий алкоголь;

- пресечение «серых» схем ввоза импортных товаров и практик занижения таможенной стоимости;

- содействие сбалансированности бюджетов субъектов и местных бюджетов;

- оптимизация форм межбюджетных трансфертов, предоставляемых бюджетам субъектов.

Источниками мобилизации доходов регионов должны стать:

Оптимизация льгот, установленных федеральным законодательством по региональным и местным налогам, в том числе за счет введения механизма «двух ключей», при котором федеральные льготы по налогам, зачисляемым в региональные и местные бюджеты, вводятся в действие только после принятия соответствующих решений органами государственной власти субъектов.
Создание стимулов для «обеления» отдельных рынков и повышения таким образом базы налогообложения. Так, запланированный с 2017 года поэтапный переход на зачисление акцизов на крепкую алкогольную продукцию пропорционально отраженным в ЕГАИС объемам розничных продаж будет способствовать легализации рынка алкогольной продукции.
Усовершенствование механизма функционирования КГН и, в частности, установление ограничений на учет объемов убытков убыточных организаций группы в размере не более 30% прибыли прибыльных организаций группы.

К основным направлениям налоговой политики на 2017-2019 годы можно отнести следующие направления:

1) Стимулирование деятельности малого и среднего бизнеса.

2) Совершенствование системы налогообложения добычи нефти.

3) Налог на прибыль организаций.

В целях обеспечения сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации предлагается:

5) Совершенствование порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость (НДС).

6) Акцизное налогообложение.

7) Имущественные налоги.

8) Государственная пошлина.

Достижение этой цели потребует проведения экономической политики одновременно обеспечивающей:

На макроуровне – достижение целевого макроэкономического равновесия, характеризующегося:

- устойчиво низкой инфляцией;

- низкой стоимостью долгосрочного капитала;

- стабильными налоговыми условиями.

- снижение государственного участия в экономике и повышение его эффективности;

- повышение эффективности распределения труда и капитала в экономике;

- снижение степени монополизации рынков и обеспечение равных конкурентных условий;

- увеличение экономической активности и продолжительности активной жизни;

- повышение эффективности рынка труда и мобильности трудовых ресурсов.

Обеспечению более эффективного использованию инвестиционных ресурсов и повышению качества инвестиционных проектов госкомпаний, что приведет к росту их капитализации, а, соответственно, и кредитного качества, расширив, таким образом, доступ к долговым ресурсам, если таковые потребуются для реализации окупаемых проектов.
Созданию равных конкурентных условий. Искусственное занижение уровня отдачи на вложенный капитал акционера (за счет пониженного уровня норматива выплат и/или его нестрогого соблюдения) создает необоснованное преимущество для госкомпаний и ставит частные инвестиции в субординированное положение, что противоречит принципам конкурентной нейтральности.

Тесля П.Н. Денежно-кредитная и финансовая политика государства: учебное пособие для студентов вузов. – М.: ИНФРА-М, 2012. - 122 с. ↑
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М. : ИНФРА-М, 2014 .— 379с. ; В пер. - (100 лет РЭА им. ГОДАВ.Плеханова). ↑
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М. : ИНФРА-М, 2014 .— 379с. ; В пер. - (100 лет РЭА им. ГОДАВ.Плеханова). ↑
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М. : ИНФРА-М, 2014 .— 379с. ; В пер. - (100 лет РЭА им. ГОДАВ.Плеханова). ↑
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М. : ИНФРА-М, 2014 .— 379с. ; В пер. - (100 лет РЭА им. ГОДАВ.Плеханова). ↑
Шимширт Н. Д. Управление государственными и муниципальными финансами: учебник / Н. Д. Шимширт, Н. В. Крашенникова. - М.: Альфа-М : ИНФРА-М, 2014. - 352 с. ↑
Шимширт Н. Д. Управление государственными и муниципальными финансами: учебник / Н. Д. Шимширт, Н. В. Крашенникова. - М.: Альфа-М : ИНФРА-М, 2014. - 352 с. ↑
Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.minfin.ru ↑
Федеральный закон от 18.07.2006 N 117-ФЗ (ред. от 30.11.2016) «Об экспорте газа» [Электронный ресурс] URL:http://www.consultant.ru ↑
Сайт рейтингового агентства «РИА Рейтинг» [Электронный ресурс] URL:http://riarating.ru ↑
Сорос Джордж. Тезисы о глобализации // Вестник Европы. 2015. № 2.(URL: http://magazines.russ.ru/vestnik/2015/2/sor.html) ↑
Кузнецов А.В. Англо-американская дуополия в бесполярном мире // США. Канада: Экономика. Политика. Культура. 2013. № 6. С. 64–66. ↑
Кузнецов А.В. Проблемы интеграции России в мировую финансовую систему // Мировая экономика и международные отношения. 2015. № 6. С. 82. ↑
Хазин М.Л. Теория кризиса // Философия хозяйства. 2015. № 6. С. 42–45. ↑
World Investment Report 2013: Global Value Chains: Investment and Trade for Development. UNCTAD, 2013. P. X ↑
World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. UNCTAD, 2015.Р. 18. ↑
FT Global 500. Financial Times (URL: http://www.ft.com) ↑
Валлерстайн И. Ускорение падения. Наступление эпохи многополярности // Закат империи США: кризисы и конфликты / С предисловием Бориса Кагарлицкого; И. Валлерстайн, С. Амин, С. Джордж и др.; Институт глобализации и социальных движений. М.: МАКСПресс, 2013. С. 27. ↑
Теплова Т.В. Отчет о научно-исследовательской работе по теме: прогноз развития финансовых рынков Российской Федерации в условиях конъюнктурной нестабильности (заключительный). – М., 2015. – С.4. ↑
Теплова Т.В. Отчет о научно-исследовательской работе по теме: прогноз развития финансовых рынков Российской Федерации в условиях конъюнктурной нестабильности (заключительный). – М., 2015. – С.9. ↑
Источник: составлено автором на основе: Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 18.04.2016) ↑
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 18.04.2016) ↑
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 18.04.2016) ↑
Рассчитано по статистике Банка России, раздел «Денежно-кредитная и финансовая статистика», подразделы «Обзор банковской системы» и «Обзор других финансовых организаций» по состоянию на конец 2015 г. http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=dkfs&ch=MN_14522#CheckedItem. (дата обращения 18.04.2016) ↑
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 18.04.2016) ↑
Миркин Я. М. "Российское финансовое будущее: 2016-2025 гг." // Журнал "Рынок Ценных бумаг" – 2016 . – № 2 – С. 6 ↑
Берзон, Н.И. Теплова, Т.В. Инновации на финансовых рынках: коллективная монография / Берзон Н.И. [и др.]; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой.— М. : Высшая школа экономики, 2016 .— 420с ↑
Абадуллина С.А. Создание мегарегулятора как метод повышения эффективности финансового рынка в России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://sdo.rea.ru/cde/conference/13/fil e.phpfileId=59 (дата обращения 18.04.2016) ↑
Составлено автором на основании данных: Официальный сайт Центрального Банка РФ. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения 17.05.2016) ↑