Денежная политика и ее основные инструменты (Основные инструменты денежной политики и их применение в России)

Содержание:

Введение

Денежная политика в настоящее время являются важной сферой как национальных, так и мировых экономик. Деятельность промышленных предприятий и торговых фирм, банков, инвесторов и биржевых брокеров, правительств и домашних хозяйств характеризуется движением значительных денежных средств, оказывающее влияние на ускорение или замедление экономического развития государства в целом, процессы инфляции и занятость. Денежная политика государств в мире регулирует перераспределение доходов и богатства, воздействует на изменения в расстановке политических и социально-экономических сил, создает международную напряженность.

Современный финансово-экономический кризис указывает на ключевое значение денежно-кредитной сферы и ее институтов, в первую очередь банков, для состояния экономики. Это предопределяет особую актуальность темы курсовой работы посвященной вопросам денежной политики государства и ее инструментов.

Цель курсовой работы – раскрыть сущность и оценить роль денежной политики государства, охарактеризовать основные ее инструменты.

Задачи курсовой работы:

• Обобщение существующих определений денежной политики;
• Рассмотрение значения денежной политики для эффективного функционирования как государства в целом, так и его хозяйствующих субъектов (предприятий и организаций);
• Анализ подходов научных экономических школ в вопросах трактовки спроса и предложения, рыночного равновесия на денежном рынке;
• Изучение основных инструментов денежной политики государства;
• Анализ современного состояния денежно-кредитной системы России.

Предмет курсовой работы – денежная политика государства.

Объект курсовой работы: инструменты денежной политики государства.

Глава 1. Сущность денежной политики государства

1.1 Понятие денежной политики, ее суть, задачи и принципы

В широком значении термин денежная политика означает любое направление политики, связанное с объемом или использованием денежной массы в обращении.

Денежная политика государства – это совокупность мероприятий разрабатываемых центральным банком (ЦБ) и правительством с целью регулирования финансовой системы страны, ее денежного обращения и кредитных взаимоотношений между субъектами.

Вулфел Ч.Дж. в Энциклопедии банковского дела и финансов отмечает, что денежная политика означает и целенаправленное формирование полномочий органов контроля над денежным обращением страны относительно контроля над кредитными операциями, осуществляемыми через центральный банк. Эти полномочия могут быть более жесткими или более свободными (либеральными) в зависимости от экономической ситуации. Цель этой политики обычно заключается в стабилизации цен путем принятия антициклических мер в сфере денежного обращения, которые в будущем должны способствовать экономическому росту. Поскольку основную часть денежной массы в современной кредитной системе составляют банковские депозиты, создаваемые путем увеличения кредитов и инвестиций, денежная политика оказывает влияние на денежное обращение путем воздействия на чрезмерные банковские ресурсы, которые служат источником увеличения кредитов и инвестиций, что ведет к росту банковских депозитов. Денежная политика влияет и на стоимость банковских кредитов путем изменений ставок переучета и ссудного процента в центральном банке (ЦБ), что отражается на процентных ставках по банковским ссудам клиентам и на процентных ставках открытого рынка.^[1]

Более полное определение денежной политики приводит Лопатин Л.И., по его мнению: «Денежная политика (monetary policy) — одно из направлений экономической политики государства, воздействие на экономические процессы с помощью расширения или сужения денежной базы и массы денег, то есть предложения денег (или денежного предложения), например, путем изменения учетной ставки процента и нормы обязательных резервов коммерческих банков, а также валютного регулирования.^[2]

Для раскрытия сущности денежной политики государства необходимо рассмотреть понятие и структуру денежной системы страны.

Денежная система – форма организации и регулирования денежного обращения в стране сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством^[3]. Денежная система Российской Федерации представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Денежная система России

Наиболее значимыми законодательными актами в области денежной политики в России являются: Конституция РФ, Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской федерации (Банке России)».

Денежная политика направлена на поддержание общего макроэкономического равновесия в государстве. Осуществляет ее, как правило, Центральный банк страны (ЦБ).

Мобилизацию всех денежных средств и их трансформацию в ссудный капитал обеспечивает в целом вся банковская система. Банковская система Российской Федерации является двухуровневой и включает, сегодня, следующие группы кредитно-финансовых институтов:

• Центральный банк;
• коммерческие банки;
• специализированные кредитно-финансовые организации.

Структура банковской системы России представлена на рисунке 2

Рисунок 2 – Двухуровневая банковская система РФ

Таким образом, субъектами денежной политики являются Центральный банк и коммерческие банки.

Объектами денежной политики считают:

• размер денежной массы в стране;
• структуру и объем доходов и расходов;
• объем и структуру налично-денежного обращения государства;
• скорость обращения денег в стране;
• коэффициент банковской мультипликации;
• объем кредитов, предоставленных Центральным банком Правительству, кредитным организациям, физическим и юридическим лицам.

В центре денежной системы находится Центральный банк, который принадлежит государству, создает и регулирует денежную политику страны и является основой макроэкономического регулирования экономики.

Центральный банк выполняет следующие функции:

1. производит эмиссию денежных средств в наличной форме (банкнот);
2. укрепляет устойчивость национальной валюты;
3. аккумулирует и хранит денежные резервы коммерческих банков и других кредитных учреждений, а также официальные золотовалютные резервы государства;
4. выполняет расчетные операции для правительства страны;
5. осуществляет контроль за деятельностью кредитных институтов;
6. воздействует через денежный оборот на воспроизводственные процессы;
7. кредитует коммерческие банки и другие кредитные институты.

Таким образом, денежная политика – это разработка программ развития и реализация мероприятий, регулирующих функционирование рынка ссудных капиталов, и, в целом, деятельность всей денежно-кредитной системы, с целью достижения ряда экономических результатов, таких как: сдерживание инфляции, обеспечение темпов экономического роста в стране, укрепления национальной денежной единицы, развитие инвестиционного рынка.

Реализация мероприятий Центрального банка отражаются на величине валового внутреннего и национального продукта.

Подытожив вышесказанное можно отметить, что главными целями денежной политики государства являются:

1. Обеспечение темпов экономического роста.
2. Регулирование инфляционных процессов, их сдерживание.
3. Обеспечение устойчивости платежного баланса, соотношения экспортно-импортных операций.
4. Прогнозирование и смягчение циклических колебаний в экономике.
5. Обеспечение полной занятости населения страны, достойного уровня оплаты труда.

1.2 Основные методы денежного регулирования

В экономической науке рассматривают методы денежной политики как совокупность инструментов денежного регулирования и их прямое либо косвенное влияние на денежную политику государства.

Различают два основных направления методов денежной политики:

1) Директивные и административные методы заключаются в жестком установлении резервов и нормативов, а также правил хозяйствования как для коммерческих банков, так и других экономических агентов.

2) Экономические методы включают в себя изменение учетной ставки процента Центральным банком, что считается более «мягким» воздействием, чем в случае установления директивных норм.

В целом денежная политика государства осуществляется на основе принципа компенсационного регулирования, который заключается в следующем:

• суть денежно-кредитных рестрикций состоит в ограничении кредитных операций путем повышения норм резервирования средств для экономических агентов (коммерческих банков и других кредитных организаций) в Центральном банке;
• реализации политики денежной экспансии, которая основывается на активизации кредитных сделок, а следовательно и инвестирования в реальный сектор;
• снижении темпов роста денежной массы в обращении по сравнению с товарной, т.е. рост товаров, предоставленных услуг и других материальных ценностей должен быть выше;
• через сокращение норм резервирования для субъектов денежной системы страны;
• путем снижения уровня кредитных ставок, с целью активизации предпринимательской деятельности и потребительского сектора;
• ускорении процессов оборачиваемости национальной денежной единицы, что характерно для стадии экономического роста в стране.

Методы государственного денежного регулирования приведены на рисунке 3.

Рисунок 3 – Основные методы государственного денежного регулирования

Кредитные ограничения заключаются на повышении уровня процентных ставок, что сдерживает темпы роста денежной массы. Кредитная экспансия, наоборот, снижает обязательные нормы резервов в Центральном банке и уровень процентных ставок, а, следовательно, и темпы роста денежной массы. Валютный контроль в случае кредитной рестрикции является жестким, при экспансии же более свободным.

Разработка и реализация денежной политики – важнейшая функция Центрального банка страны. Он обладает возможностью влиять на объем денежного предложения в стране, что в свою очередь позволяет активизировать инвестиционную деятельность, стимулировать национальных производителей и обеспечивать занятость населения страны.

1.3 Значение изменений спроса и предложения денег на денежную политику

Основное значение при выработке целей и методов денежной политики придается установлению равновесия на рынках денег и активов. От этого в целом зависит баланс между сбережениями и инвестициями в стране, что создает общий макроэкономический баланс, способствует развитию экономики государства.

При разработке методов денежной политики Центральный банк страны первоначально должен влиять на объем предложения денег (денежную массу Ms). Под денежной массой, сегодня, понимается количество ликвидных средств у экономических субъектов (агентов) в виде наличных денег и средств на депозитах. Различают при этом номинальный объем предложения денег, выраженный в количестве денежных единиц, и реальный объем их предложения, зависящий также от существующих цен на продукцию и показывающий количество товаров, которые можно купить при данном уровне цен (Ms/P). На объем предложения денег помимо Центрального банка влияют также решения, принимаемые экономическими агентами – домашними хозяйствами, предприятиями и организациями, а также коммерческими банками.

Ядро денежной массы составляют наличные деньги (в среднем более 60-70%), то есть банкноты Центрального банка и монеты. Они поступают в обращение в результате покупки Центральным банком у экономических агентов других активов, в частности ценных бумаг, золота, иностранной валюты. Сумма денег, которая эмитирована Центральным банком в наличной (банкноты) и безналичной (остатки на счетах в ЦБ) формах, называется денежной базой (М^b)^[4].

Главная задача денежной политики государства состоит в сохранении равновесия между спросом на деньги и предложением денег, что должно обеспечивать эффективность развития экономики страны. Сокращение предложения денег в краткосрочном временном периоде приводит к повышению процентной ставки, что, в свою очередь, ведет к снижению инвестиций и, следовательно, к падению объемов отечественного производства. В случае, когда предложение денег превышает спрос на них, в итоге, ведет к снижению процентной ставки и расширению производства. Однако этот казалось бы положительный рост может быстро привести к существенному ускорению инфляционных процессов в стране.

Ученые экономисты часто дискутируют о необходимом объеме денежной массы (т.е. общего количества денег в стране). Одни научные школы считают, что денег для нормального развития экономики необходимо больше, аргументируют, что это приводит и к увеличению основных и оборотных фондов предприятий, активизации инвестиционных процессов и росту спроса на товары у потребителей, что, в последствии, приведет к расширению производства и экономическому подъему в стране, повышению жизненного уровня населения. Также рост денежных средств и снижение процентной ставки может дать возможность внедрения инновационных проектов для молодых новаторов, что повысит конкурентоспособность отечественных производителей.

Другие ученые доказывают, что чем больше денег (при прочих равных условиях), тем быстрее растут цены, то есть тем выше инфляция, что негативно сказывается на благосостоянии населения. Они утверждают также, что “мягкие денежные ограничения” для предприятий (термин венгерского экономиста Я. Корнаи)^[5] создают им тепличные условия работы, не побуждают к росту эффективности и поощряют технологическую отсталость – а, следовательно, останавливают экономический рост. Эти авторы наоборот говорят о невозможности инновационного развития в столь благоприятных условиях.

В результате, первые, определив нестабильность денежной системы, требуют увеличить количество денег, вторые – напротив, настаивают на необходимости “усушки денежной массы”.

В реальных условиях количество денег в экономике определяется не самим процессом печати банкнот, а функционированием сложной денежной системы, определяется равновесием спроса и предложения денег на денежном рынке в каждый данный момент. Таким образом, нет единого ответа на вопрос “больше или меньше” денег, все зависит от конкретной финансово-экономической и социальной ситуации в стране.

Предложение и спрос на деньги определяют, в основном, объем и конъюнктуру денежного рынка. Конъюнктура рынка не бывает постоянной, изменения внешней и внутренней экономической ситуации оказывают влияние спрос и предложение денежных средств буквально каждый день.

Зачастую, под предложением денежных средств, мы, как правило, понимаем денежную массу в обращении, то есть все виды платежных средств, обращающихся в стране в данный момент времени.

Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели (денежные агрегаты). Состав денежных агрегатов различен в каждой отдельной стране. В большинстве случаев в мировой экономике рассматривают следующие денежные агрегаты:

– наличные деньги (банкноты и разменные монеты);

– наличные деньги, чеки, вклады iдо востребования;

– наличныеi деньги, чеки, вклады до востребованияi и незначительные срочные вклады;

– наличные деньги, iчеки, вклады;

– наличные деньги, чеки, вклады, ценные iбумаги.

В Российской Федерации в последние годы как база используется агрегат. Показатели и более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем : резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в валовом внутреннем продукте (ВВП). В тоже время большинство экономистов предпочитает использовать агрегат , так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения в стране.^[6]

Необходимо отметить, что кривая предложения денег – это зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки при неизменной денежной базе. Анализируют кривые предложения денежных средств как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде для – это вертикальная прямая: для и – наклонная линия, представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 – Кривые предложения денежных средств в различных временных периодах

где i – процентная ставка.

В долгосрочном периоде кривая предложения денежных средств напрямую зависит от денежной политики государства:

1) Линия кривой предложения денег будет вертикальной в случае поддержание количества денежной массы на одном уровне независимо от колебания процентной ставки (жесткая монетарная политика).

2) Кривая предложения денег в условиях сохранение стабильности размера учетной ставки процента (мягкая монетарная политика) будет выглядеть в виде горизонтальной прямой.

3) В случае определенного увеличения количества денег и номинальной ставки процента (применяется при изменении спроса на денежные средства, вызванные колебаниями валового внутреннего продукта) кривая предложения денежных средств будет в виде наклонной линии.

В практике существует номинальная и реальная ставки процента. Номинальная ставка – это учетная ставка банков по кредитным операциям в стране. Реальная ставка отражает фактическую покупательную способность дохода от процента. Их взаимосвязь описывается уравнением Фишера (эффект Фишера):

, (1)

где– уровень (темп) инфляции в стране;

– реальная ставка процента, определенная на основании покупательной способности дохода от процента;

– номинальная ставка процента по кредитным операциям, котрую установил банк.^[7]

В таком случае предложение денежных средств может характеризоваться как номинальным, так и реальным количеством денег.

Следовательно, реальное количество денег () – характеризуют покупательную способность денег, рассчитывается как отношение номинальной массы денег () к уровню цен в рассматриваемом временном периоде:

(2)

Безусловно, реальное количество денежных средств является более объективным показателем.

Второй значительный показатель конъюнктуры денежного рынка – это спрос на деньги. Он определяется величиной денежной массы в стране, которую экономические агенты используют как платежные денежные средства. Спрос на деньги показывает, какую часть своего дохода хозяйствующие субъекты предпочитают хранить в наличной форме.

Таким образом, спрос на деньги – это спрос на запас денежных средств, измеренный в конкретный момент времени (t). Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.

Ученые неоклассической научной школы спрос на деньги определяют в соответствии с количественной теорией денег. Для этого используется уравнение И. Фишера, которое имеет вид:

, (3)

где – количество денег в обращении в экономической системе конкретного государства;

– скорость обращения денег в экономике страны;

– уровень цен в рассматриваемом периоде;

– реальный объем производства в стране.

Можем заменить на величину спроса на деньги и преобразовать уравнение в вид:

(4)

Таким образом, величина спроса на денежные средства находится в прямой зависимости от уровня цен в стране и реального объема национального производства. В тоже время величина спроса находится в обратной зависимости от скорости денежного обращения в стране в исследуемом временном отрезке.

Поскольку все сделки учитываются в величине номинального ВНП (Y), то преобразуем формулу:

(5)

Исходя из вышеизложенного, величина спроса на деньги зависит от уровня объема национального производства и скорости обращения денег в данной стране. По классической концепции, реальный валовый национальный продукт (ВНП) меняется медленно, поэтому изменения количества денег в обращении влияет только на номинальные показатели. Возникает свойство нейтральности денег. В итоге теряется связь между развитием реального сектора экономики и изменениями денежной массы страны.

Далее происходит трансформация функции спроса представителями Кембриджской школы, которые учитывают развитие кредитного обращения. Преобразованная учеными формула имеет вид:

(6)

где – общее количество денежных единиц в экономике государства;

– уровень цен в стране;

– коэффициент, который отражает часть наличных денежных средств в их общем объеме;

– реальный доход (характеризуется объемом произведенного продукта в стране в данный период времени)^[8].

Подобным образом преобразованная функция спроса на реальные денежные средства будет иметь вид:

(7)

Сторонники монетаристской концепции (М. Фридмен) рассматривают спрос на деньги отдельного экономического субъекта, ограниченного суммой имеющегося у него «портфеля денежных средств»:

(8)

где – уровень цен в стране в исследуемом временном отрезке;

– скорость изменения уровня цен, в %;

– рыночная цена дохода по акциям, (усредненные показатели);

– номинальный процент по государственным облигациям и векселям;

– общий объем богатства страны;

h – отношение между стоимостью человеческого труда (богатства) и всеми другими формами богатства в стране;

u – коэффициент, отражающий допустимое изменение вкусов и предпочтений экономических агентов (потребителей ресурсов).^[9]

Исходя из вышеизложенного, спрос на деньги рассматривается как задача оптимизации портфеля активов экономических агентов. Экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих активов, который обладает максимальной полезностью для их собственника. Исходя из этого, спрос на деньги как на имущество порожден не спекулятивным мотивом, а мотивом предпочтения (выбора) ликвидности, более выгодной для субъекта.

В теории предпочтения ликвидности (кейнсианский подход) основное значение отводится учетной ставке процента. Деньги рассматриваются здесь как один из видов богатства в структуре портфеля ресурсов экономических агентов. Показывается прямая зависимость объема денег от определения экономическими субъектами уровня их ликвидности.

Здесь рассматривается мотивация хранения активов в виде денег, как:

а) Для использования в качестве средства платежа и средства обращения – трансакционный мотив.

б) При реализации новых возможностей или удовлетворения незапланированных потребностей проявляется мотив предосторожности.

в) Спекулятивный мотив возникает как инструмент защиты потерь капитала в период уменьшения курсовой стоимости ЦБ.

Главные постулаты кейнсианского подхода:

1. В данной концепции денежным средствам отводится второстепенная роль в развитии экономики (монетаристы же считают, что именно денежное обращение определяет уровни производства и занятости в стране).
2. Регулирование предложения денег изменяет уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального валового национального продукта в стране.
3. Наращивание денежного предложения вызывает отрицательные последствия – снижение спроса на деньги, падение процентной ставки, которая прекращает реагировать на предложение денежных средств, что негативно сказывается на состоянии экономики в целом.
4. В результате, функция спроса рассматривается в виде уравнения:

(9)

где – номинальный национальный доход государства в рассматриваемом временном периоде;

– реальная учетная ставка процента в исследуемом периоде;

– прогнозируемый темп инфляционных процессов в рассматриваемом временном периоде.

В данном случае поскольку (номинальная ставка процента), то

Кривая спроса на денежные средства представлена на рис. 5.

Рисунок 5 – Кривая спроса на деньги и ее возможные изменения

Функция спроса на денежные средства в стране имеет отрицательный угол наклона, что говорит об обратной связи, то есть по мере уменьшения учетной ставки процента спрос на деньги экономических агентов возрастает и наоборот.

С увеличением номинального национального дохода происходит сдвиг кривой из положения в положение .

Трудно достижимым является равновесие на денежном рынке. Равновесие означает равенство спроса и предложения, то есть количества денег, которое хотят иметь экономические субъекты, количеству денежных средств, предлагаемому банковской системой в соответствии с проводимой государством денежной политикой.

Равновесие состояние на денежном рынке при ограничительной денежной политике государства графически представлено на рисунке 6.

т. – точка равновесия

Рисунок 6 – Равновесное состояние денежного рынка в условиях ограничительной денежной политики государства

При росте процентной ставки до спрос снизится до , это говорит, что более выгодно держать денежные средства в других активах. Появится излишек денежных средств, и экономические агенты будут приобретать другие активы, цены на которые будут подниматься, то есть более прибыльные. В результате действие рыночного механизма приведет к возврату спроса и предложения к исходному равновесному уровню.

При понижении процентной ставки до спрос возрастет до в этом случае более прибыльно держать средства в денежной форме. Хозяйствующие субъекты попытаются продать другие активы, начнется дефицит денег, Центральный банк и коммерческие банки поднимут процентную ставку, произойдет обратное движение, которое приведет к восстановлению равновесия спроса и предложения денег на рынке.

В случае изменения величины предложения смещается и точка равновесия. На рисунке 7 представлено влияние изменения величины предложения на равновесие денежного рынка.

Рисунок 7 – Ситуация изменения равновесия при изменении предложения денег^[10]

Таким образом, если количество денег в обращении уменьшится, линия предложения денег переместится из положения в положение . В этой ситуации коммерческие банки начнут повышать процентную ставку, а экономические субъекты большее предпочтение отдавать другим более прибыльным активам. В конечном итоге установится новый равновесный уровень в т. при и . При увеличении количества денег происходит обратное движение.

Также влияние изменения спроса на деньги на равновесие денежного рынка в целом представлено на рисунке 8.

Рисунок 8 – Ситуация изменения равновесия при изменении спроса на денежные средства

Рост спроса на денежные средства повышает продажу других активов и приводит к увеличению процентной ставки (i). Поскольку предложение денег остается неизменным, то рынок придет к новому состоянию равновесия денежного рынка в т. при и , что в целом приведет к увеличению денежной массы в стране.

Установление равновесия на денежном рынке один из главных элементов денежной политики государства, это сложная задача, требующая обдуманных и взвешенных решений от правительства и центрального банка любой страны мира.

Глава 2. Основные инструменты денежной политики и их применение в России

2.1 Основные инструменты денежной политики

Центральный банк может воздействовать на объем предложения денежных средств с помощью изменения величин либо денежной базы, либо денежного мультипликатора. Более легкой в управлении для Центрального банка является денежная база. Инструменты денежной политики как раз и применяются для воздействия на указанные параметры. Несмотря на различия в функционировании денежной системы в разных странах, все же существует общепринятый инструментарий, применяемый Центральными банками.

В России используются методы как прямого, так и косвенного регулирования денежной политики. Инструментом прямого регулирования является установление Центральным банком (ЦБ) ставок процентов по кредитам и депозитам коммерческих банков. Косвенное управление заключается в установлении ставки рефинансирования и ставки по операциям Центрального банка на денежном и открытом рынках.

Факторы, оказывающие влияние на спрос и предложение денежных средств, а также процентную ставку (i), называют инструментами денежной политики государства.

Рассмотрим основные инструменты Центрального банка в реализации денежной политики в стране:

1. Одним из основных инструментов являются операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке представляют собой приобретение и продажу ценных бумаг государства у коммерческих банков и экономических агентов. Данные операции дают возможность изменять денежную базу в том или ином направлении. Так, если Банк России (ЦБ) покупает ценные бумаги, то он переводит деньги на счета коммерческих банков, то есть умножает депозиты системы последних. Дальнейшее использование денежных средств коммерческими банками для выдачи кредитов приведет к росту денежной массы. Таким образом, у коммерческих банков появляются большие возможности для кредитования и инвестирования. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.

Лимит операций на открытом рынке утверждается советом директоров.

В соответствии с законом от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (ред. от 27 октября 2008 г.) «О Центральном банке Российской Федерации (Банка России)» Банк России имеет право приобретать и продавать векселя, имеющие товарное происхождение со сроком погашения не более шести месяцев, покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты и прочие ценные бумаги со сроком погашения не более одного года.^[11]

1. Вторым инструментом денежной политики является регулирование официальных резервных требований.

Регулирование официальных резервных требований – это сильное средство воздействия на предложение денежных средств. Размеры резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах Центрального банка) во многом определяет его рабочий потенциал и возможности выдачи кредитов экономическим агентам. Кредитование реализуется только в том случае, если у банка достаточно денежных средств, то есть сверх их резерва. Это условие поддерживает стабильность финансовой системы страны и ее банковского сектора.

Исходя из вышеизложенного, следует, что Центральный банк государства, увеличивая или уменьшая резервные требования, оказывает серьезное влияние на кредитную активность коммерческих банков и соответственно регулирует предложение денег в нужную ему сторону.

Резервные требования Центрального банка меняются в зависимости от реализуемой им политики. В 2018 году в России существуют следующие нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования Банка России, таблица 1.

Таблица 1 – Нормативы обязательных резервов в России^[12]

Нормативы обязательных резервов
1	по обязательствам перед юридическими лицами – нерезидентами
	для банков с универсальной лицензией, банков с базовой лицензией, небанковских кредитных организаций
	за исключением долгосрочных
	в валюте РФ	5,00%
	в ин. валюте	8,00%
	по долгосрочным
	в валюте РФ	5,00%
	в ин. валюте	8,00%
2	по обязательствам перед физическими лицами
	- для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций
	в валюте РФ	5,00%
	в ин. валюте	7,00%
	- для банков с базовой лицензией
	в валюте РФ	1,00%
	в ин. валюте	7,00%

Из таблицы 1 видно, что установленные Центральным банком России нормативы варьируются в диапазоне от 1 до 8% и зависят от вида лицензии, напрвленности и возможностей банка.

При несоблюдении нормативов обязательных резервов Центральный банк России может взыскивать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном размере, но не превышая двойную ставку рефинансирования.

1. Третий инструмент денежной политики государства – это регулирование учетной ставки процента.

Зачастую Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и другим кредитным институтам. Ставка процента, по которой они выдаются, называется учетной ставкой процента. Меняя в ту или иную сторону учетную ставку процента, Банк России воздействует на резервы банков. Таким образом, понижение ставки рефинансирования приводит к расширению возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов предприятиям и населению и, наоборот, сокращает их возможности в случае повышения учетной ставки процента.

Центральный банк России использует регулирование учетной ставки процента для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля. Таким образом ЦБ регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежной политики. Учетные процентные ставки Банка России представляют собой по существу минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.

Динамика ключевой ставки Банка России и по средневзвешенным ставкам по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям в период 2016-2017 гг. представлена на рисунке 9 (данные Госкомстата России).^[13]

Рисунок 9 – Ключевая ставка Банка России и средневзвешенные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям

Центральный банк России имеет право устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций.

Коммерческие банки и другие кредитные учреждения проводят собственную процентную политику в зависимости от существующей национальной денежной политики. Эти экономические агенты относительно свободны в выборе собственного диапазона конкретных ставок по кредитам и депозитам, в тоже время на их поведение значительное влияние оказывает в целом состояние конъюнктуры денежного рынка, соотношение спроса и предложения денежных средств. В тоже время Банк России в процессе таргетирования определяет основные направления денежной политики, на которые он влияет, а также и конкретные инструменты для их реализации. Такими инструментами является и ставка рефинансирования, и процентные ставки по операциям Центрального банка, на базе которых осуществляется деятельность всех экономических агентов в стране, в первую очередь коммерческих банков и других организаций.

Проблемы эффективной реализации процентной политики, как Центрального банка, так и коммерческих банков, существовали еще со времен становления экономической теории и практики. В тоже время до сих пор не разработан единый и результативный механизм реализации денежной политики. Сегодня ученые экономисты и математики пытаются выявить оптимальные правила осуществления денежной политики, базируясь на построении прогнозных эконометрических моделей, однако, эти исследования находятся на стадии разработки.

1. Четвертым инструментом денежной политики Центрального банка является рефинансирование. Под рефинансированием понимается кредитование Банком России коммерческих банков и других кредитных институтов, в том числе посредством учета и переучета векселей.

Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России в зависимости от текущей экономической ситуации в стране или под влиянием прогнозов направления изменения мировой экономики и финансовой системы.

Финансовые результаты деятельности кредитных организаций в Российской Федерации, представлены в таблице 2.

Таблица 2 Финансовые результаты деятельности кредитных организаций^[14]

Показатели	2013	2014	2015	2016	2017
Объем прибыли (+)/убытков (-) кредитных организаций РФ, млн. руб.	993585	589141	191965	929662	789661
Объем прибыли по прибыльным кредитным организациям, млн. руб.	1012252	853240	735803	1291868	1561647
Удельный вес прибыльных кредитных организаций в общем количестве, %	90,5	84,9	75,4	71,4	75,0
Объем убытков по кредитным организациям, млн. руб.	18668	264098	543838	362205	771985
Удельный вес убыточных кредитных организаций в общем количестве, %	9,5	15,1	24,6	28,6	25,0

Как видно из таблицы 2, за последние 4 года, количество убыточных кредитных организаций в России увеличилось по сравнению с 2013 годом.

Рефинансирование банков осуществляется посредством предоставления кредитов овернайт и проведением ломбардных кредитных аукционов на срок до семи календарных дней, а также в первую очередь внутридневных кредитов.

1. Валютное регулирование – пятый инструмент денежной политики.

Одной из важных функций Центрального банка является поддержание курса национальной валюты. Центральный банк России следит за изменением валютного курса рубля по отношению к другим валютам и не должен допускать значительных колебаний. Также Центральный банк осуществляет контроль и за законностью проведения валютных операций в стране. Центральный банк России воздействует на валютный курс посредством либо валютных интервенций, либо девизной политики, с целью поддержания (сохранения) курса рубля на определенном уровне.

1. Управление денежной массой страны через установку ориентиров ее роста.

Также инструментом денежной политики Центрального банка является возможность устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы. В России основным агрегатом служит денежный агрегат М2. Динамика денежной массы (М2) в России за период 2011-2018 гг. приведена в таблице 3.

Таблица 3 – Динамика денежной массы (М2) в России за период 2011-2018 гг. (показатели на начало года)^[15]

	Денежная масса (М2) млрд. руб.	В том числе			Удельный вес МО в М2, %
		наличные деньги вне банковской системы (МО), млрд. руб.	переводные депозиты, млрд. руб.	другие депозиты, млрд.р уб.
2011	20011,9	5062,7	5797,1	9152,0	25,3
2012	24204,8	5938,6	6818,3	11447,9	24,5
2013	27164,6	6430,1	7264,0	13470,6	23,7
2014	31155,6	6985,6	8526,3	15643,7	22,4
2015	31615,7	7171,5	8170,0	16274,3	22,7
2016	35179,7	7239,1	9276,4	18664,1	20,6
2017	38418,0	7714,8	9927,6	20775,6	20,1
2018	42442,1	8446,0	11062,7	22933,3	19,9

Несмотря на увеличение абсолютных показателей денежной массы, в стране осуществляется политика сдерживания ее роста. В современных условиях денежная политика центробанков различных стран базируется в основном на монетаристской концепции, то есть в первую очередь жестко контролируют денежную массу, обеспечивая устойчивый, постоянный и долгосрочный темп роста количества денег в экономике, равный темпу роста ВВП. Однако, данная политика, не всегда приводит к экономическому росту, тормозит расширение деятельности отечественных предприятий и сокращает потребление.

Кроме того можно выделить и другие факторы, оказывающие влияние на формирование денежной политики, такие как:

• уровень развития производственной сферы в стране;
• прибыльность от вложения средств в национальное производство;
• экономические ожидания хозяйствующих субъектов;
• развитие и стабильность финансового рынка.

В зависимости от экономической ситуации в стране, центральный банк проводит политику дешевых или дорогих денег.

В первом случае (политика дешевых денег) проводится в ситуации экономического кризиса, характеризующегося, высокими темпами инфляции, ростом безработицы, снижением доходов населения и прибыльности компаний. Таким образом, при уменьшении процентной ставки (удешевлении денег), активизируется инвестиционная деятельность, стимулируется производство и решаются экономические и социальные проблемы общества.

В обратном случае, в условиях экономического роста и подъема проводится политика так называемых «дорогих» денег. В первую очередь она направлена на снижение деловой активности, которая может вызвать рост инфляции. То-есть, это политика сдерживания инфляционных процессов в стране, которые могут привести к негативным последствиям в будущем для экономики государства, так как экономика начинает стагнировать.

Можно подытожить, что проблемы в реализации денежной политики государства создаются, прежде всего, из-за циклического характера экономических процессов, в зависимости от наступления этапов роста и подъема или, наоборот, спада и кризиса в экономике страны.

2.2 Особенности денежной политики России

В 2017-2018 гг. Банк России планировал завершить переход к нейтральной денежной политике. Российская экономика адаптировалась к санкциям. Показали рост некоторые отрасли экономики, такие как сельское и ВПК. Условия торговли значительно улучшились. Темп экономического роста был близок к потенциальному. Инфляция на потребительском рынке находилась в среднем на уровне 6-7%.

Структура денежной базы в России за последние 10лет представлена на рисунке 10.

Рисунок 10 – Структура денежной базы РФ

Из данных рисунка 10 мы видим, политику «усушки» денежной массы в России, с целью сдерживания инфляционных процессов и поддержания курса рубля.

В 2018 году произошли следующие негативные моменты, оказавшие влияние на денежную политику страны:

1) Усиление санкций против России и сохранение высоких рисков дальнейшего усиления санкций.

2) Ухудшение ситуации на всех развивающихся рынках в результате ужесточения монетарной политики США.

3) Рост рисков инвестирования в развивающиеся рынки в связи с финансовой нестабильностью.

4) Отток капитала с российского рынка государственных ценных бумаг.

С учетом покупок валюты для Минфина России эти факторы создали значительное давление на курс рубля. В 2018 г. наблюдалось увеличение курсовой волатильности рубля.

В апреле 2018 г. произошла первая волна ослабления рубля. После введения в начале апреля неожиданно жесткими санкциями со стороны США за апрель 2018 г. рубль обесценился по отношению к доллару на 10,8%, опустившись до 63,5 руб. за доллар. Такое ослабление рубля могло привести к росту инфляции на 1–1,5. Существенное падение курса рубля в апреле произошло в ситуации, когда цены на нефть за апрель выросли на 7,7% до 74,7 долл./барр.(рекордного уровня за последние несколько лет). В случае снижения цен давление на рубль усиливается. В результате в рамках апрельского решения по денежной политике Банк России приостановил снижение ключевой ставки процента, сохранив ее на уровне 7,25% годовых

Вторая волна ослабления рубля в августе 2018 г. Введение новых санкций против РФ в августе и ожидания дальнейшего их ужесточения, отток капитала из развивающихся стран вследствие ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США и кризисов в Турции и Аргентине привели к ослаблению рубля к доллару в августе 2018 г. на 8,4% . Ситуация усугублялась покупками валюты для Минфина России, объем которых с начала 2018 г. по 23 августа ставил 2,1 трлн руб. Шок на валютном рынке и решение о повышении НДС с 2019 г., принятое в середине июня 2018 г., привели к росту прогноза инфляции Банка России до 5,5%. Инфляционные ожидания экономических агентов выросли до 9,9 (9,7% в июле 2018 г., минимальное значение за всю историю наблюдений было достигнуто в апреле 2018 г. – 7,8%)

Банк России 14 сентября 2018 года впервые с 2014 г. принял решение о повышении ключевой ставки на 0,25 п.п. до 7,5% годовых. С целью снижения волатильности на финансовых рынках 23 августа 2018 г. ЦБ РФ объявил о прекращении покупки валюты на рынке для Минфина России до конца сентября, а в рамках заседания Совета директоров 14 сентября продлил приостановку покупки иностранной валюты на внутреннем рынке до конца декабря 2018 г.

Реальный курс рубля недооценен. Фундаментально обоснованные значения реального эффективного курса рубля определяются исходя из динамики таких факторов, как реальная цена на нефть, относительная производительность труда в России и Германии, отношение чистых иностранных активов частного сектора к ВВП.

Переоценка рубля в 2017 г. имела место в условиях повышенного спроса нерезидентов к российским ценным бумагам. По итогам 2 кв. 2018 г. фактический курс оказался ниже фундаментально обоснованного, на 6,9%. Возвращение рубля к фундаментально обоснованному уровню потребует укрепления рубля к доллару на 5-6%.

Перспективы денежной политики России:

• Ослабление рубля, увеличение НДС, относительно высокие инфляционные ожидания будут создавать предпосылки для инфляции, несмотря на низкий потребительский спрос;
• Возобновление покупок иностранной валюты Минфином России в начале 2019 г. окажет давление на рубль, но в начале года профицит текущего счета сезонно растет;
• Пока повышение ключевой ставки не означает ужесточение денежной политики, так как реальные ставки снижаются;
• Неопределенность остается высокой. Если новые риски не реализуются, новые повышения ключевой ставки могут не потребоваться. Однако, в случае введения новых санкций, значительного ухудшения условий торговли или ситуации в развивающихся странах может потребоваться ужесточение денежной политики.

Заключение

Важным для развития экономики страны является денежная политика реализуемая Центральным банком, которая напрямую влияет на эффективность деятельности как крупных и средних компаний, так и предприятий малого бизнеса.

Денежная политика представляет собой комплекс мер, воздействующих на денежное обращение, спрос и предложение денежных средств, процентную ставку. Она является важным и действенным инструментом воздействия на экономику страны. С помощью денежной политики можно как выйти из кризиса, так и усугубить сложившиеся в экономике негативные тенденции. Таким образом, эффективная денежная политика требует взвешенных решений Правительства и Центрального банка.

Путём прямого и косвенного регулирования Банк России воздействует на размер денежной массы с целью укрепления национальной валюты, стабилизации инфляционных процессов в стране.

Однако, нужно отметить что монетарная политика ЦБ не всегда дает возможность развития предпринимательского сектора, так как ставки по предпринимательским кредитам значительно превышают аналогичные ставки в мире. Это в свою очередь сказывается на слабом развитии малого бизнеса, который является основой экономики страны.

В тоже время на данном этапе Банк России ведет политику оздоровления банковской системы – отзывая лицензии у кредитных организаций, проводящих высоко рискованную политику, которая может нарушить стабильность банковского сектора, а также подорвать доверие населения и бизнеса к финансовой системе государства.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30 декабря 2008 г. № 6-ФКЗ, от 30 декабря 2008 г. № 7-ФКЗ, от 5 февраля 2014 г. № 2-ФКЗ, от 21 июля 2014 г. № 11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ. 2014. № 31. Ст. 4398.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации, в ред. от 31 января 2016 г. // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
3. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России). Федеральный закон РФ от 10.07.2002г № 86 -ФЗ // Бизнес и банки. -2002г.-№ 34,35 (с изменениями от 10.01.2003 г. № 5_фЗ? 23.12.03 № 180-ФЗ)
4. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. – Электронный ресурс. – режим доступа: http://www.cbr.ru/dkp/standart_system/reserv_pr2/
5. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. – Электронный ресурс. – Режим доступа: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin32ga.htm
6. "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 и 2020 годов" (утв. Банком России) //"Вестник Банка России", N 109-110, от 19.12.2017г.
7. Василевский П. А., Никонец О. Е. Повышение эффективности инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2017. – Т. 39. – С. 106–110.
8. Гриценко С.Е. Влияние денежно-кредитной политики ЦБ РФ на ключевые показатели состояния банковского сектора РФ // Экономические исследования. – 2017. – С 7.
9. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой Белоглазова Г. Н. – М.: Высшее образование, 2009. – 392 с.
10. Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для академического бакалавриата /под ред. В. Ю. Катасонова, В. П. Биткова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. – 499 с.
11. Доклад ЦБ РФ о денежно-кредитной политике [Электронный ресурс] –Режим доступа - http://www.cbr.ru/publ/?PrtId=ddcp (дата обращения 12.12.2018).
12. Kornai J., Maskin E., Roland G. Understanding the Soft Budget Constraint // Journal of Economic Literature. 2003. Vol. 61, No 4. P. 1095 — 1136
13. Лаврушин О.И. Центральный Банк в условиях рыночной экономики - // Банковское дело. - 2013 - №5.
14. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки: 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2003. — 520 с.
15. Меркулова И.В., Лукъянова А.Ю. Деньги, кредит, банки. – М.: КНОРУМ. – 2010. – 352с.
16. Наумкина Т.В., Сазонова М.А. Денежно-кредитное регулирование России на современном этапе // Молодой ученый. — 2017. — №15. — С. 437-439.
17. Пашковский В.С. Место и роль Центрального Банка в формировании рыночной экономики России - // Бизнес и банки. - 2014. - №7.
18. Энциклопедия банковского дела и финансов. — М.: Федоров. Ч. Дж. Вулфел. 2000. – 1030 с.

1. Энциклопедия банковского дела и финансов. — М.: Федоров. Ч. Дж. Вулфел. 2000. – 1030 с. ↑

2. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки: 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2003. — 520 с. ↑

3. Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для академического бакалавриата /под ред. В. Ю. Катасонова, В. П. Биткова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. – 499 с. ↑

4. Меркулова И.В., Лукъянова А.Ю. Деньги, кредит, банки. – М.: КНОРУМ. – 2010. – 352с. ↑

5. Kornai J., Maskin E., Roland G. Understanding the Soft Budget Constraint // Journal of Economic Literature. 2003. Vol. 61, No 4. P. 1095 — 1136 ↑

6. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой Белоглазова Г. Н. – М.: Высшее образование, 2009. – 392 с. ↑

7. Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для академического бакалавриата /под ред. В. Ю. Катасонова, В. П. Биткова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. – 499 с. ↑

8. Меркулова И.В., Лукъянова А.Ю. Деньги, кредит, банки. – М.: КНОРУМ. – 2010. – 352с. ↑

9. Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для академического бакалавриата /под ред. В. Ю. Катасонова, В. П. Биткова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. – 499 с. ↑

10. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой – М.: Высшее образование, 2009. – 392 с. ↑

11. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской федерации (Банке России)» ↑

12. По данным официального сайта Центрального банка Российской Федерации. – режим доступа: http://www.cbr.ru/dkp/standart_system/reserv_pr2/ ↑

13. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. – Электронный ресурс. – Режим доступа: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin32ga.htm ↑

14. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. – Электронный ресурс. – Режим доступа: http://www.gks.ru ↑

15. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. – Электронный ресурс. – Режим доступа: http://www.gks.ru ↑