Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Денежный мультипликатор: понятие, механизм действия

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования заключается в том, что денежная эмиссия в условиях развитого рынка и кредитно-банковской системы подвержена эффекту денежного мультипликатора, т.е. увеличению денег в ритме действия определенного коэффициента. Для управления денежной массой рассчитывается показатель денежного мультипликатора. Центральный банк регулирует величину денежного мультипликатора через механизм обязательных резервов коммерческих банков в центральном. Величина денежного мультипликатора колеблется во времени и в пространстве (она различна в различных странах). В развитых странах величина денежного мультипликатора может превышать в 2-3 раза величину первоначальной эмиссии. В процессе регулирования центральным банком размера денежного мультипликатора возникает понятие денежной базы, в основе которой лежат наличные деньги как самые ликвидные и депозиты коммерческих банков (обязательные) в центральном банке. Механизм эмиссии денег по-разному осуществляется в странах с командно-распределительной и рыночной экономикой.

В первом случае эмиссия денег происходит на основе директивных планов. Во втором случае существует двухуровневая банковская система в виде центрального и коммерческих банков. Здесь механизм эмиссии строится на основе банковской (кредитной, депозитной) мультипликации. Центральный банк, управляя механизмом мультипликации, расширяет или ссужает эмиссионные возможности коммерческих банков. В экономической науке мультипликатор означает коэффициент изменения совокупного выпуска на одну денежную единицу прироста совокупного спроса. Под денежной мультипликацией понимается процесс эмиссии платежных средств участниками хозяйственного оборота при возрастании денежной базы (денег центрального банка) на одну денежную единицу.

Денежный мультипликатор - это числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет, либо сократится денежное предложение в результате увеличения либо сокращения вкладов в кредитно-денежную систему на одну денежную единицу, и определяемый как отношение денежной массы к узкой денежной базе.

Степень разработанности темы.

Основные аспекты эффекта и величины денежного мультипликатора в экономике рассматривались различными учеными, среди них необходимо особенно отметить: Афанасьева Т.А., Евстифейкина А.А., Борио К., Инглиш У., Филардо Э., Васильева М.В., Гулиев О.Ф., Донцова Л.В., Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В., Моисеев С.Р. и другие.

Цель исследования: рассмотреть особенности эффекта и величины денежного мультипликатора в экономике.

Задачи исследования таковы: привести понятие и сущность эффекта мультипликатора; показать основы денежного обращения; раскрыть специфику эффекта и величины денежного мультипликатора; произвести оценку денежного мультипликатора в России; определить влияние эффекта денежного мультипликатора экономики США на мировую экономику.

Предмет исследования: основные аспекты эффекта и величины денежного мультипликатора в экономике.

Объект исследования: экономика России и экономика США.

Структура работы: введение, две главы, заключение, список литературы.

Глава 1. Теоретические основы денежного мультипликатора

1.1.Понятие и сущность эффекта мультипликатора

На величину предложения денег всегда влияют несколько факторов. Во-первых, это поведение фирм, работающих в небанковском секторе и сфере домашних хозяйств. Во-вторых, коммерческие банки, которые располагают возможностью пользоваться кредитными средствами не полностью, то есть, не выдавая их в виде кредитов, а оставляя получившиеся избыточные резервы у себя. В этом случае изменение объемов депозитов будет сопровождаться мультипликативным эффектом. Попробуем рассчитать денежный мультипликатор.

Для того чтобы разобраться, в чем состоит суть понятия "денежный мультипликатор", нужно иметь понятие о двух нормах: резервирования и депонирования.

Норма резервирования показывает отношение объёмов резервов к доле депозитов, хранимых в банке в качестве резервных сумм, или величине депозитов: rr = R / D.

Норма депонирования определяется как отношение наличности к депозитам: cr = C / D.

Она показывает, к чему население склоняется больше: хранить свои сбережения в наличных деньгах или на депозитах. Отсюда следует, что денежный мультипликатор, или, как его называют экономисты, мультипликатор денежной базы – это коэффициент, указывающий на то, во сколько раз будут увеличены (сокращены) денежные объемы при увеличении (сокращении) массы денег на единицу. Как любой экономический мультипликатор, денежный тоже может работать в обе стороны. Если Центробанк страны планирует увеличить денежные объемы, то он будет увеличивать денежную базу, в противном случае - уменьшать.

Мультипликатор денежного предложения находится в зависимости от описанных выше норм. Если растет норма депонирования, то, соответственно, уменьшается величина мультипликатора. С другой стороны, рост нормы резервирования (то есть прирост доли депозита в банке, в виде резерва) уменьшает значение мультипликатора. Теоретически Экономическая теория определяет, что денежный мультипликатор равен величине обратной ставки резервов коммерческих кредитных учреждений для обязательного хранения в Центробанке.

Практически же он рассчитывается как частное от денежного агрегата М2 к денежной базе. Изучать динамику мультипликатора денежной базы необходимо для контроля над денежной массой и инфляционными процессами в стране. Именно денежный мультипликатор способен показать возможный рост денежной массы без негативных последствий в виде роста потребительских цен и инфляции. Формула для расчета денежного мультипликатора проста, он всегда больше единицы.

Вывести выражение для расчета мультипликатора можно с помощью нормы резервирования: rr = R / D и нормы депонирования: cr = C / D.

Так как С = cr х D, а R = rr х D, то получаются равенства: М = C + D = cr х D + D = (cr + 1) х D и Н = C + R = cr х D + rr х D = (cr + rr) х D. Теперь разделим первое равенство на второе: М / Н = ((cr + 1) х D (cr + 1)) / (cr + rr) х D (cr + rr) = (cr + 1) / (cr + rr) Получаем равенство: M = ((cr + 1) / (cr + rr)) х Н, отсюда: М = multден х H multден = (cr + 1) / (cr + rr). Денежный мультипликатор - это выражение (cr + 1) / (cr + rr). Если предположить, что C = 0 (то есть отсутствуют наличные деньги), и не выходя из банковской системы вращается денежная масса, мультипликатор превращается в банковский: multD = 1 / rr.

Возможно, поэтому банковский мультипликатор прозвали простым денежным мультипликатором. Сущность денежного мультипликатора Заключается в механизме увеличения денежных объемов за счет открываемых клиентами депозитов в банках, проходящем в процессе движения безналичных средств через систему негосударственных банков. Этот механизм создается при условии наличия банковской системы двух уровней.

В этом случае эмиссионный процесс проходит между Центробанком (эмиссия наличных денежных объемов) и системой банков коммерческих (эмиссия безналичных средств). Увеличение объемов денежной массы, находящейся в межбанковском обороте (процесс денежной мультипликации), проходит по причине выдачи банками в виде кредитов, привлечённых на депозитные счета средств своих клиентов, которые они используют, проводя различные платежи и расчетные операции. С другой стороны, клиенты банков-заемщиков могут открывать депозиты в сторонних банках. Следовательно, общий объем депозитов по всей банковской системе практически всегда превышает сумму изначально созданного депозита.

Свои особенности в распределительных банковских механизмах есть у каждой страны. Например, в государствах с командно-распределительной экономикой, эмиссия осуществляется по спускаемой сверху директиве. В странах с обычным рыночным механизмом банковская система работает на двух уровнях: Центральный банк и пласт коммерческих банков. Поэтому эмиссия при такой системе обладает кредитной мультипликацией. Проводя грамотное управление этим механизмом, Центробанк имеет возможность расширять или сужать эмиссионные процессы всего института коммерческих банков. Экономическая теория дает понять, что коэффициент роста (снижения) совокупного производства на прирост массы денег (точнее, ее единицу) и есть мультипликатор. Эта величина показывает, во сколько раз может измениться (возрасти или снизиться) предложение после прироста или сокращения объема депозитов в финансово-кредитную сферу. Денежная база - не что иное, как резервы, обязательные к выплате коммерческими банками, и наличные деньги, находящиеся в обращении у населения вне контроля Центробанка.

Механизм денежного мультипликатора может существовать только в условиях двухуровневых (и более) банковских систем, причем первый уровень – центральный банк управляет механизмом, второй уровень – коммерческий банк заставляет его действовать. Для того, чтобы раскрыть механизм действия денежного мультипликатора, необходимо выяснить как банки создают деньги.

Денежный мультипликатор показывает, во сколько раз суммарное количество депозитов в банковской системе больше количества первоначально поступивших в систему базовых денег, и равен:

,

где m – денежный мультипликатор;

М – денежная масса;

Н – денежная база.

Одновременно в соответствии с экономической теорией мультипликатор является величиной, обратной норме резервирования:

,

т.е. его можно определить исходя из величины нормы резервирования.

В зависимости от способа исчисления денежной массы, денежной базы и нормы резервирования существует несколько подходов к исчислению величины денежного мультипликатора, каждый из которых отражает различные стороны мультипликационного эффекта и позволяет исследовать факторы, влияющие на его динамику.

Если в качестве величины денежной массы принять агрегат М2, то

.

Получаем фактическое значение мультипликатора, характеризующее общие условия функционирования денежной системы: развитие банковской и кредитной систем, условия резервирования, устанавливаемые центральным банком, и систему контроля за их исполнением, структуру денежной массы и прежде всего долю наличных денег и систему их обращения.

1.2 Основы денежного обращения

С периода возникновения денег их эмиссия характеризуется разносторонней и порой противоречивой ролью в экономике любого государства. С помощью эмиссии формируется возможность оказывать влияние как на ослабление или укрепление экономики, так и на изменение курсов валют и их покупательскую способность, покрывать дефицит государственных бюджетов и повышать их доходность. При этом вопрос оптимальных объемов денежной эмиссии и необходимости ее проведения имеет огромное теоретическое и практическое значение, поскольку состояние экономики в значительной степени определяется оптимальностью эмиссионного механизма. Кроме того, на данный механизм оказывают влияние макро- и микроэкономические, внутренние и внешние, субъективные и объективные факторы. Следовательно, денежная эмиссия является одним из важнейших экономических явлений, а ее грамотная организация изменяет экономические и социальные процессы в жизни любой страны.

Вопросы денежной эмиссии являются ключевыми при формировании рациональной, научно-обоснованной денежно-кредитной политики. [3, с. 96]

На практике рост денежной массы происходит при эмиссии базовой совокупности денежных средств, выступающих, как обязательства центрального банка страны, а также в результате мультипликации кредитов и депозитов коммерческими банками. Таким образом, будет целесообразнее понимать под денежной эмиссией прирост денежной массы, выраженный в сумме наличных денежных средств в обращении и безналичных денег, которые находятся на счетах в коммерческих банках. Прирост денежного объема (эмиссия) имеет существенные отличия от денежной базы (базисного остатка), как количественные, так и качественные.

Основой современной денежной эмиссии является кредит. Без движения кредита не может быть и эмиссии денег. В то же время, существование кредита невозможно без обменных процессов. Следовательно, сущностным фактором денежной эмиссии является обмен. Например, при росте в стране производства (при прочих равных условиях) банковская система кредитует этот прирост, при этом прирост национального дохода меняется на денежную эмиссию. Если национальный доход снижается, то (так же при прочих равных условиях) количество денег будет уменьшаться. Когда приток денег в коммерческие банки, в центральные банки усиливается, когда принятые деньги снова выпускаются в оборот, происходит обмен: денежная эмиссия на национальный доход.

Центральный банк периодически выкупал на вторичном рынке государственные ценные бумаги, тем самым происходила эмиссия денег, что покрывало часть бюджетного дефицита. В конечном итоге происходило изъятие в доход бюджета части национального дохода.

Если осуществляется эмиссия по каналам покупки путем выкупа иностранной валюты центральным банком, то фактически эмитируемые деньги по аналогии обмениваются на часть национального дохода, что выражается в свободной конвертации валют.

Исходным для исследования современного эмиссионного механизма и его влияния на экономику является понимание обязательственного характера современных денег, как наличных, так и безналичных. Основные статьи активов, которые обеспечивают выпуск в обращение банкнот, представлены официальными международными резервами, государственными и прочими ценными бумагами, находящимися в центральном банке, а также полученными кредитными организациями кредитами, залогом по которым являются ценные бумаги.

Таким образом, на сегодня наличная денежная эмиссия обладает обязательственным (фидуциарным) характером. Депозитные деньги кредитных организаций обеспечиваются их работающими активами, в первую очередь кредитами, то есть у безналичной денежной эмиссии аналогично обязательственный (фидуциарный) характер. При этом насколько качественно депозитные деньги выполняют свои функции, зависит от того, насколько качественны активы кредитных организаций, какова их ликвидность и способность отвечать по своим обязательствам, какова устойчивость кредитных организаций.

При эффективном использовании всех существующих общих свойств денежной эмиссии (насыщение деньгами экономики, мультипликативность, гибкость денежной эмиссии и возвратность избыточной денежной эмиссии), возникает позитивное влияние на экономику. Одновременно, при определенных условиях, денежная эмиссия имеет такое специфическое свойство как стимулирование производственного роста. [1, с. 145]

Учитывая, что имеются признаки макроэкономической нестабильности, вопрос о границах эмиссии денег в хозяйственный оборот представляется дискуссионным. Исследование денежной эмиссии с точки зрения различных теорий, позволяет сформулировать вывод о наличии некоторых противоречий в представлениях об эмиссии, которые обусловлены отличиями в использовании отдельных положений различных теорий и школ, зачастую, противоположно раскрывающих экономические процессы. [2, с. 172]

Глава 2. Механизм действия денежного мультипликатора

2.1 Оценка денежного обращения в России

Для проведения исследования влияния денежной эмиссии на показатели экономического развития РФ можно рассмотреть период 2017-2018 гг. При этом, анализ лучше провести по месяцам, что позволит в дальнейшем выполнить сопоставительный анализ по периодам денежной эмиссии и показателями экономического развития.

Объем ВВП в 2017 году составил в текущих ценах 92 трлн 81,9 млрд рублей. Индекс физического объема ВВП относительно 2016 г. составил 101,5%. Индекс-дефлятор ВВП за 2017 г. по отношению к ценам 2016 г. составил 105,5%.

Рисунок 1. - Динамика производства ВВП в %

Квартальная динамика ВВП РФ за 2017 год оказалась с ярко выраженным пиком — гребнем волны во II квартале со значительным торможением в IV квартале. По данным Росстата, годовой рост ВВП в I квартале равнялся 0,5%, во II квартале — 2,5%, в III квартале — 1,8%, в IV квартале годовой рост российской экономики замедлится до менее 1%. Согласно опубликованной Росстатом оценке ВВП РФ за 2018 год, экономика России выросла на 2,3% по сравнению с 2017 годом. Рост ВВП России в III квартале замедлился до 1,3% с 1,9% во II квартале из-за снижения сельхозпроизводства (по данным Росстата, на 6,1% в III квартале). За январь-сентябрь 2018 года ВВП вырос на 1,6% в годовом выражении.

По итогам 2017 года рост цен показал рекордные минимальные значения в новейшей истории России – 2,5%. Предыдущее самое минимальное значение считалось значение инфляции за 2016 год – 5,4% (третий раз за всю историю). За 2015 год инфляция равнялась 12,9%, в 2014 году – 11,4%, за 2013 год рост цен составлял 6,5%, за 2012 год инфляция была равна 6,6%, а за 2011 год – 6,1%.

Рисунок 2. - Динамика инфляции, %

Начальным этапом расчетов стало сопоставление денежной эмиссии и показателей ВВП. Для этого были заданы исходные данные для анализа, приведенные в предыдущем разделе работы (квартальные значения ВВП и квартальные объемы денежной эмиссии).

Затем, в соответствии с формулами расчета метода наименьших квадратов, с помощью встроенной функции «Ковариация» были определены значения a и b, которые равны:

a=-0,0002

b=101,8310

С помощью данных значений была рассчитана аппроксимирующая линия (таблица 1).

Таблица 1 — Расчет линейной зависимости денежной эмиссии (значение х) и ВВП (значение у).

x

y

ŷ

1

0,0

100,6

101,831

2

0,0

102,5

101,831

3

135,0

102,2

101,800

4

3 524,2

100,9

101,014

5

1 152,0

101,3

101,564

6

350,0

101,9

101,750

7

405,0

101,5

101,737

8

1 108,2

 102,2

101,574

Для подтверждения или опровержения полученных данных, был также выполнен расчет методом линейной регрессии и корреляции. Результат расчета регрессии представлен в таблице 2.

Таблица 2 – Расчет линейной регрессии зависимости денежной эмиссии и ВВП

Регрессионная статистика

Множественный R

0,404124

R-квадрат

0,163316

Нормированный R-квадрат

0,023869

Стандартная ошибка

0,667875

Наблюдения

8

 Коэффициенты

Y-пересечение

101,831

Денежная эмиссия

-0,00023

Поскольку R-квадрат составляет всего 0,16, влияние маловероятно. Коэффициент модели равен — 0,00023, что также исключает зависимость ВВП от денежной эмиссии.

В таблице 3 представлены данные корреляции ВВП от денежной эмиссии.

Таблица 3 – Корреляция денежной эмиссии и ВВП

Денежная эмиссия

ВВП

Эмиссия

1

ВВП

-0,40412

1

По таблице можно сделать вывод, что влияние денежной эмиссии на ВВП потенциально отрицательное, но, с учетом результатов расчета регрессии, можно говорить об отсутствии данного влияния.

Далее был выполнен анализ влияния денежной эмиссии на показатели инфляции.

Расчет коэффициентов a и b позволил определить следующие значения:

a=0,0001

b=100,2602

Результат расчета регрессии представлен в таблице 4.

Таблица 4 – Расчет линейной регрессии зависимости денежной эмиссии и инфляции

Регрессионная статистика

Множественный R

0,195444745

R-квадрат

0,038198649

Нормированный R-квадрат

-0,005519595

Стандартная ошибка

0,273935622

Наблюдения

24

Коэффициенты

Y-пересечение

100,2570064

Денежная эмиссия

7,81864E-05

R-квадрат составляет 0,0381, модель не эффективна. Но коэффициент модели равен – 7,81, что говорит о прямой зависимости. Однако, поскольку R-квадрат имеет крайне низкое значение, следует ориентироваться на данные корреляции, которые предложены в таблице 5.

Таблица 5 – Корреляция денежной эмиссии и инфляции

Денежная эмиссия

Инфляция

Эмиссия

1

Инфляция

0,195445

1

По таблице можно сделать вывод, что влияния практически нет.

Таким образом, как показали расчеты, выполненные методом наименьших квадратов, регрессии и корреляции влияние денежной эмиссии, проводимой в России, полностью отсутствует на такие макроэкономические показатели, как объем розничной торговли и платных услуг населению, ВВП, безработицу и инфляцию. Полученные графики по данным показателям наглядно демонстрируют отсутствие прямой линейной зависимости.

Однако, расчеты позволяют сделать вывод, что при проведении денежной эмиссии увеличиваются денежные доходы и уровень заработной платы населения. Кроме того, данные явления косвенным образом сказываются на уровне безработицы – поскольку расчеты показали потенциально отрицательное влияние денежной эмиссии на уровень безработицы, можно предположить, что сопутствующими факторами, обеспечивающими снижение безработицы, являются именно рост доходов и заработной платы.

В целом, можно сделать вывод об отрицательном влиянии денежной эмиссии на показатели экономического развития РФ.

Особенно обращает на себя внимание минимальное влияние денежной эмиссии на уровень инфляции Следствием данного влияния является формирование немонетарных факторов влияния на инфляцию, к которым, согласно Доклада Банка России, относятся структурные факторы (состояние основных фондов, предложение и качественные параметры рабочей силы, технологический уровень производства, транспортная, логистическая инфраструктура, уровень концентрации рынков), фискальная политика, факторы со стороны предложения товаров и услуг и др. На указанные факторы, в свою очередь, оказывает влияние проводимая денежная эмиссии. При этом, если на монетарные факторы инфляции Банк России целенаправленно воздействует, то для преодоления негативного влияния ее немонетарных движущих сил необходимы комплексные меры экономической и других политик, так как немонетарные риски распределены по различным секторам экономики. [4, с. 16]

Следовательно, учитывая прямое и косвенное влияние денежной эмиссии на инфляцию, необходимо разрабатывать меры, обеспечивающие минимизацию возможного негативного влияния денежной эмиссии на инфляцию.

Денежно-кредитная политика ЦБ – это совокупность регулирующих инструментов и мероприятий, которые направлены на изменение денежной массы в экономике, на изменение процентной ставки рефинансирования и кредитного рынка страны, и на изменение других параметров денежнокредитного рынка. Денежно-кредитная политика страны выступает ключевым элементом общего государственного регулирования экономики и экономических вопросов.

Основной задачей банковского регулятора выступает регулирование предложения денег и поддержание покупательной способности национальной валюты для роста потребления на внутреннем рынке [1].

В общие меры денежно-кредитной политики государства входят инструменты, которые разделяется на два вида [2, с. 46]:

- инструменты стимулирования экономики и мягкой денежно-кредитной политики;

- инструменты сдерживания экономики от перегрева и жесткой денежно-кредитной политики.

Необходимо выделить основные элементы, которые формируют современную денежно-кредитную систему России.

На сегодняшний день, она состоит из трех уровней [5]:

1. Центральный Банк Российской Федерации.

2. Специализированные кредитно-финансовые институты.

3. Банковская система, включая и коммерческие банки. Именно эти три ключевых уровня и формируют современную модель денежно-кредитной системы России, которая, кроме того, включает в себя схожие особенности с примерами зарубежных стран Запада.

Для примера, необходимо обратить внимание на то, какие процессы происходят в денежно-кредитной системе развитых стран мира, включая США, Японию и страны Еврозоны (рисунок 3).

Рисунок 3. - Ключевые процессы в денежно-кредитной системе развитых стран [3].

Данный пример процессов на рисунке 3 интересен тем, что все четыре ключевых направления развития современной денежно-кредитной системы в развитых странах встречаются не только в ТОП-экономике мира, но и в России в том числе. Концентрация банковского капитала демонстрирует свой рост. Кроме того, мы наблюдаем за ужесточением рыночной конкуренции между различными банками, что понижает ставки для кредитных продуктов. Это, в свою очередь, положительный момент при развитии реального сектора экономики.

Третий процесс – сотрудничество крупнейших компаний с кредитнофинансовыми институтами – это популярное явление последних лет России. К примеру, многие ново обеспеченные корпорации проводят IPO на ММВБ через отечественных андеррайтеров. Другой пример, это использование российских банков для привлечения кредитных ресурсов крупнейшими ТНК страны: Газпром, Аэрофлот, Магнит, Северсталь, Роснефть и другие.

Последний процесс – это интернационализация капитала, что в российской банковской системе также не новое явление. На текущий же момент, ключевой фактор, который волнует многих участников денежно-кредитной системы России – это валютная политика рубля с его высокой волатильностью, включая высокие процентные ставки рефинансирования ЦБ РФ, из-за которых, бизнес, можно сказать, «задыхается» [4].

Как правило, процентная ставка ЦБ РФ – это ключевой инструмент денежно-кредитной политики. Чем выше ставка, то тем сильнее сдерживается рост инфляции, девальвация рубля, но при этом, банковская система демонстрирует трудности из-за дефицита финансовой ликвидности, а реальный сектор экономики из-за высоких кредитных ставок обслуживания кредиторской задолженности.

С другой стороны, у ЦБ РФ нет выхода, ведь в случае резкого снижения процентной ставки, рубль может продемонстрировать новую волну девальвации, а такая валютная политика на пользу денежно-кредитной системе не идет. Ее стабильность зависит не только от банковской системы и политики ЦБ РФ, но и от валютной ситуации в нашей стране. По этой причине, рубль можно назвать ключевой проблемой развития денежнокредитной системы, ведь ее рост тормозиться из-за постоянных валютных колебаний, которые вредят всем отраслям экономики, включая банковскую и финансовую.

Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ, которые использовались в 2014 – 2018 гг. относятся к инструментам каналов трансмиссионного механизма, активно использующиеся Эльвирой Набиуллиной.

Банк России, согласно своей денежно-кредитной политике, применяет к действию 4 основных канала трансмиссионного механизма. К ним относятся:

- монетарный канал (ЦБ РФ пытается воздействовать на экономическую конъюнктуру страны с помощью изменения объема денежной массы);

- канал процентной ставки (ЦБ РФ влияет на валютный курс рубля и инфляцию с помощью изменения динамики процентной ставки, в последнем случае, было повышение ставок с целью ужесточения денежно-кредитной политики, но, согласно ожиданиям, на 2019 – 2020 года, ставка будет постепенно снижаться после стабилизации денежно-кредитного рынка);

- канал кредитования (включает в себя огромные противоречия между ЦБ РФ, Минфином РФ и Минэкономразвития России.

Суть заключается в том, что с помощью этого канала идет влияние на потребительский рынок, и, учитывая прошлые результаты, это у Банка России получилось, но, имело негативные последствия для роста экономики страны, где динамика ВВП имела отрицательные значения); - канал валютного курса (Банк России проводит денежно-кредитную политику с целью укрепление российского рубля, что положительно влияет для снижения уровня инфляции в экономике страны).

На сегодняшний день, российская банковская система сталкивается с влиянием многочисленной группы фундаментальных и институциональных факторов, которые вредят тенденциям ее развития и приводят, тем самым, к негативным последствиям, как локальный или системный банковский кризис. Организация деятельности ЦБ РФ имеет ключевое значение для всего государственно устоя России, поскольку от ее действий зависят практически все социально-экономические процессы внутри страны. В виду текущей ситуации, основным инструментом деятельности Банка России является ее денежно-кредитная политика, правильные действия которой способны минимизировать негативное влияние рыночной конъюнктуры мировой экономики.

Из-за наличия таких негативных процессов и факторов, руководству Банка России предстояла нелегкая задача, а именно:

- стабилизировать валютный курс;

- снизить уровень инфляции;

- стимулировать экономический рост производства.

Анализируя события последних лет, стоит отметить, что фондовые рынок России находится в неплохой динамике. Но, анализ долгового рынка и индекса РТС демонстрирует нам наличие ключевого риска текущих дней «керри-трейд» и влияние девальвации рубля на реальную стоимость корпоративного сектора. Особенно, стоит понимать, что в любой момент, изза снижения высокого процента на ОФЗ и ГКО, возможно сворачивание программы «керри-трейд», что в результате преподнесет банковскому регулятору России новые проблемы.

Так, события на протяжении 2014 – 2016 гг. известны двумя этапами девальвации российского рубля, которые, несмотря на положительный внешний фон мировой экономики, привели к рецессии российский рынок, где уровень ВВП имел отрицательные значения, а инфляция демонстрировала стремительный рост. Буквально за короткий промежуток времени, российская экономика изменила тенденцию своего развития, ведь обвал российского рубля привел к нарушению всех экономических принципов страны.

Среди негативных последствий были не только макроэкономические показатели, но и микроэкономические закономерности, где потребительский спрос упал, а личные финансы домохозяйств продемонстрировали неутешительные результаты. Более того негативное влияние девальвации российского рубля привело и к ухудшению кредитного рынка, где банковская система демонстрировала спад объема своих активов и кредитования, а уровень процентных ставок подскочил до новых локальных максимумов. В конечном итоге, российское правительство, в первую очередь Банк России, столкнулись с ситуацией, когда в стране возникал новый экономический кризис, кардинальным образом отличавшийся от мирового финансового кризиса 2008 – 2009 годов.

Причиной такого события была девальвация российского рубля, поскольку его чрезмерная волатильность после либерализации валютной политики и двойная волна девальвации за считанный год привела к кардинальной смене вектора экономической и бюджетной политики России. Именно девальвация рубля считается первоначальным фактором, который привел в дальнейшем к росту индекса потребительских цен (рисунок 4).

Рисунок 4. - Динамика индекса потребительских цен в России [6].

На 1 января 2014 года, уровень инфляции в России составлял 6,5%. Данные, которые были опубликованы 31 декабря 2014 года, продемонстрировали ускорение роста инфляции до уровня 11,4%. 6 апреля 2015 года был установлен локальный максимум, когда уровень инфляции составил рост 16,9%. То есть, буквально чуть больше чем за год, уровень инфляции ускорился более, чем в 2 раза. Однозначно это было ударом, как для населения страны, так и для сектора бизнеса и государственной политики в области бюджета. Кроме того, стоит обратить внимание на наличие негативных внешних факторов, к которым относились такие события, как:

- ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и удорожание валютного курса американского доллара;

- дисбаланс спроса и предложения на рынке нефти, что привело к обвалу котировок;

- социально-политический кризис, что привело к геополитическому конфликту и наложению со стороны стран Еврозоны экономических санкций на российских производителей.

Все они стали причиной не только девальвации российского рубля, но и его влияния на экономическое развитие страны. В первую очередь, это отразилось на уровне процентных ставок внутри страны – инфляции, учетной ставки и недельного РЕПО. Следующие инструменты, которые используются Банком России касаются поддерживания ликвидности для кредитных организаций страны. ЦБ РФ устанавливает нормативы обязательных резервов исходя из целей управления ликвидностью банковского сектора. При этом нормативы по рублевым обязательствам кредитных организаций оказывают более значимое влияние на ликвидность. Другим источником увеличения ликвидности в банковском секторе были перечисления средств Агентством по страхованию вкладов на выплату страхового возмещения вкладчикам.

В результате действия данных факторов задолженность банков по операциям рефинансирования, по оценкам Банка России, снизится с 3,7 трлн руб. на конец 2015 г. до 0,9–1,5 трлн руб. на конец 2016 года [5]. Подводя итоги, касаемо перспектив денежно-кредитной политике Банка России, важно заметить, что основная причина, которая привела к применению вышеописанных инструментов монетарной политики – это кризис валютного рынка российского рубля, который, на протяжении 2016 года закончился.

Однако, на сегодняшний день наблюдается умеренное ослабление российской валюты, данные по инфляции вновь демонстрируют небольшой рост, а динамика ВВП не достигает целевой зоны, установленной в других ведущих странах мира (3%). Таким образом, вполне вероятным является обратное применение инструментов сдерживающей денежнокредитной политики Банка России, целью которых является стабилизация денежной массы, валютного курса национальной денежной единицы и сдерживание роста инфляции

2.2 Влияние эффекта денежного мультипликатора экономики США на мировую экономику

В конце июля текущего года МВФ опубликовал очередной отчет о состоянии мировой экономики, в котором раскрывается обоснование слабого конечного спроса и объясняется, почему темпы роста мировой экономики остаются вялыми. Приводится прогноз по изменению роста ВВП как отдельных стран, так и мира в целом. Прогноз общемирового роста экономики снижен на 0,1 % и составит 3,2 % в 2019 году и 3,5 % в 2020 году. Отчет содержит четкое деление мира на страны различных категорий. Первая — это развитые страны. Вторая — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны [10].

В связи с этим есть повод сделать небольшой экскурс в процесс расчета ВВП как основного показателя, от которого и отталкиваются ряд различных институтов (МВФ, ВБ, ЦРУ и другие), и разрабатывают мероприятия по «улучшению». Другими словами, необходимо рассмотреть нюансы расчета ВВП, в первую очередь, в развитых странах, и сделать выводы о достоверности как проводимого данными институтами анализа, так и предлагаемых мер.

Казус 1. Теоретически ВВП — строго расчетная величина, даже есть утвержденные методики расчета. Однако, некоторые страны применяют свои «методики», включая совершенно необоснованные данные. Например, в США в ВВП включают абсолютно фантазийные данные по условной аренде домов и квартир. То есть, в отношении собственников недвижимости учитываются суммы, за которые эти собственники могли бы (условно) арендовать свою личную недвижимость. А в 2013 году в США была внедрена новая методика расчета, которая учитывает нематериальные активы: исследования, разработки, авторские права и творчество — театр, кино, телешоу. Задним числом пересчитан ВВП до 1929 года. «Мы перепишем экономическую историю», — говорят авторы методики [7, 9].

Внедрение данной методики позволяет исследования и разработки подсчитывать как инвестиции, что приводит к увеличению размера экономики США на 2 %. Творческая деятельность, как ожидается, будет регулярно приносить 0,5 % к общему размеру ВВП. Совокупный же прирост по новой методике обеспечивает рост ВВП минимум на 3 %. А теперь обратимся к отчету МВФ, о котором речь идет выше [10]. Там указано, что темп роста ВВП США в 2019 году составит 2,3 %, а в 2020 году — 1,9 %. То есть, фактически даже нарисованные по новой методике проценты указывают на реальный спад экономики этой развитой страны.

Казус 2. Приведение ВВП всех стран к единой системе измерения, то есть, в доллары США. Делается это, якобы, для удобства сравнения. При этом влияние различных, часто неэкономических факторов на курс валют, совершенно не принимается в расчет. Например, среднегодовой курс рубля и доллара в последние годы был следующим: 2016 год — 66,8335 рубля за доллар; 2017 год — 58,2982 рубля за доллар; 2018 год — 62,9264 рубля за доллар; по 2019 году — 64,9674 рубля за доллар. Безусловно, довольно серьезные изменения курса оказывают существенное, и при этом, искривленное влияние на значение ВВП России, пересчитанное в доллары. В настоящее время Китай девальвирует свою валюту по отношению к доллару. Уже преодолено значение в 7 юаней за доллар.

С одной стороны, пересчет ВВП Китая в доллары покажет значение ниже. Но с другой стороны, Китай, таким образом, пытается сохранить сбыт своих товаров в США и одновременно найти новые рынки сбыта. Именно за счет искусственного удешевления (то есть, за счет своеобразного валютного демпинга) своих товаров. В то же время реальный ВВП Китая в национальной валюте будет расти и дальше. Таким образом, даже эти два приведенных примера показывают, что к значению ВВП в целом, и тем более, выраженному в долларах нужно относиться с большой осторожностью. Да, справедливости ради, стоит отметить, что предпринимаются попытки считать ВВП по ППС, но это еще сложнее, чем считать просто ВВП в текущих ценах. Поэтому использование действующей методики ВВП по ППС тоже вызывает немало вопросов о достоверности полученных значений. Далее рассмотрим состояние экономики одной из самых главных развитых стран, а именно — США.

Вслед за Китаем, действующий президент США Д.Трамп решил также девальвировать американский доллар. Это вызвано рядом причин. Высокий уровень доллара к другим валютам не способствует продаже американских товаров «естественным» путем. Для этого часто используется давление или принуждение. Это можно наблюдать, например, при продаже сжиженного газа или оружия, произведенного в США. Трамп предпринимает активные усилия, чтобы вернуть все вывезенные за 30 лет из США производства и обеспечить работой непосредственно американцев. Для этого нужно сделать так, чтобы импорт товаров из Китая и Европы был дорогим, а американский экспорт — дешевым. Одним из способов достижения данного положения и является девальвация доллара. Известные американские промышленники и некоторые представители власти признаются, что необходимо восстанавливать производства и инфраструктуру, которая находится в плачевном состоянии, но средств на это просто нет. Для реализации обозначенной выше схемы и нужно, чтобы доллар, с одной стороны, постоянно дешевел по отношению к остальным валютам. А с другой стороны — чтобы доллар все же оставался базой мировой финансовой системы, иначе США просто перестанут давать в долг.

Казус 3. Все знают о величине американского государственного долга. На данный момент официально он равен примерно 109 % от ВВП. Но есть еще и внешний долг. Отметим, что эти два вида долга несколько пересекаются, частично один входит в другой и наоборот. В связи с этим интересно представить опубликованные в американских СМИ в сентябре 2019 года результаты подсчетов финансовой компании Alliance Bernstein [8].

Данная американская компания достаточно известная и имеет существенный вес в финансовом мире. В результате достоверных подсчетов всех долгов США (и внешних, и внутренних) ею был получен результат — 1 832 % от ВВП. В настоящее время идет активное обсуждение и осуществляется попытка найти выход «не потеряв лица». Чтобы спасти внешних инвесторов в американские долговые обязательства, уже предлагается пожертвовать непосредственно американскими гражданами, а точнее — их пособиями и пенсиями, что позволит соблюсти хотя бы формальные приличия и не подрывать доверие к американским государственным облигациям. Ведь без новых долгов США просто не смогут существовать.

Казус 4. В связи с этим в августе 2019 года журналисты Bloomberg провели интересное исследование, нацеленное на изучение того, что произойдет с американской экономикой, если ей в какой-то момент отключат «мотор роста в долг». То есть, что случится с США, если нельзя будет дальше наращивать долги и придется жить по средствам. Но при этом придется оплачивать уже имеющиеся долги, причем с процентами [6]. Для расчета были взяты за основу данные июльского отчета МВФ (о нем речь идет в самом начале данной статьи), где представлен прогноз ВВП по различным странам на 2020 год [10].

Указанные там значения по всем странам были скорректированы на жизнь данной страны без долгов (то есть, долг вычтен, а нового нет) и также учтена сумма золотовалютных резервов, имеющихся у страны. Подразумевается, что данные резервы будут потрачены на поддержание жизни страны. Все расчеты приводятся только для одного года — 2020-го и носят несколько условный характер. Результат оказался удручающим. В этом случае ВВП на душу населения в США с показателя в 66 900 долларов опустится до отрицательных 4 857 долларов. Понятно, что данный показатель в принципе не может быть отрицательным, однако, представленные расчеты явно указывают на то, что, погасив все имеющиеся долги, золотовалютных ресурсов этой страны в качестве заменителя не хватит даже на один год. Фактически США упали бы почти до дна рейтинга 114 стран по ВВП на душу населения.

Подсчет Bloomberg можно сравнить с диагнозом врача, который сообщает пациенту неприятную весть. В конце статьи, несмотря на опубликованные плачевные данные, приводится фраза (в переводе на русский язык): «К счастью для американцев, экономики без долгов в 2020 году не будет. Даже с учетом усугубляющихся торговых войн против Китая и других стран, а также прогнозируемого администрацией Трампа дефицита бюджета в размере $1 трлн в 2020 финансовом году, долговой рынок США обеспечивает достаточную ликвидность, и доллар США считается мировой резервной валютой» [6].

Казус 5. Обобщим представленную информацию. Июль 2019 года — МВФ публикует отчет и прогноз развития экономик стран мира, где США привычно лидирует [10]. Август 2019 года — Bloomberg публикует данные о плачевном состоянии реальных дел [6]. Сентябрь 2019 года — AllianceBernstein публикует реальные долги США, которые составляют немногим меньше 2 000 % от ВВП [8]. Ну и сам ВВП, как уже было сказано, очень сильно завышен. Логичным видится следующее исследование, в котором ВВП США будет очищен от вымышленных цифр и приведен к истинному значению. Далее необходимо учесть все действительно существующие долги и получить новое глубоко отрицательное значение ВВП на душу населения. Теперь представим данные о внешнем долге США. Информационных статистических материалов, как официальных, так и публицистики, на данную тему достаточно много. Поэтому в данной статье предлагается взглянуть на проблему внешнего долга США несколько под другим углом зрения. Уже очевидно, что экономика страны — это не только ВВП, но и долги как государственные, так и внешние. Справедливая оценка состояния экономики страны должна содержать ряд показателей, которые являются взаимосвязанными и позволяют объективно оценить происходящее.

В таблице 6 обобщены официальные данные по 4-м важнейшим экономическим параметрам в динамике за 30 лет.

Таблица 6 - Внешний долг США в динамике с 1987 по 2017 гг.

Год

ВВП втек. ценах, млрд. $

Внешний долг в ВВП,%

Счет текущих операций, млрд $

Дефицит бюджета, млрд $

1987

4 870,22

42 %

160,65

150

1988

5 252,63

44 %

121,26

155

1989

5 657,69

45 %

99,51

153

1990

5 979,59

62 %

78,95

221

1991

6 174,04

62 %

-

269

1992

6 539,00

62 %

51,61

290

1993

6 878,72

62 %

84,78

255

1994

7 308,76

62 %

121,64

203

1995

7 664,06

62 %

113,56

164

1996

8 100,2

62 %

124,73

107

1997

8 608,51

62 %

140,72

22

1998

9 089,17

62 %

215,04

69

1999

9 660,62

63 %

288,37

126

2000

10 284,78

63 %

403,46

236

2001

10 621,82

61 %

389,69

128

2002

10 977,51

60 %

450,80

158

2003

11 510,67

61 %

518,75

378

2004

12 274,93

62 %

631,59

413

2005

13 093,73

62 %

745,25

318

2006

13 855,89

63 %

805,96

248

2007

14 477,64

63 %

711,03

161

2008

14 718,58

75 %

681,39

459

2009

14 418,74

78 %

372,52

1 413

2010

14 964,37

87 %

431,27

1 294

2011

15 517,93

100%

445,67

1 300

2012

16 155,26

102 %

426,83

1 087

2013

16 691,52

103 %

348,80

679

2014

17 427,61

104 %

365,19

485

2015

18 120,71

106 %

407,77

438

2016

18 624,48

107 %

432,87

585

2017

19 390,61

109 %

449,14

665

Относительно приведенных в таблице данных следует напомнить, что ВВП в текущих ценах завышен, а внешний долг, вероятно, занижен. Поэтому расчет внешнего долга к ВВП в процентах оценивается как достаточно условный. Вероятно, что более-менее достоверным является только значение дефицита бюджета. США испытывают дефицит бюджета с 1960-х гг. и вынуждены занимать средства у частных кредиторов и иностранных государств. Как видно из представленных данных, внешний долг возник не вчера.

На февраль 2019 г. Китай и Япония являются самыми крупными держателями облигаций госзайма США на общую сумму в 2 триллиона 600 млрд долларов. Средняя доходность по всем принадлежащим им ценным бумагам равна 2,6 % годовых. Россия сократила количество американских ценных бумаг в своих активах, и сегодня в экономику США ею вложено только 14 млрд. долларов.

В таблице 7 приведена задолженность США иностранным государствам по данным на февраль 2019 года.

Таблица 7 Задолженность США иностранным государствам, февраль 2019 г

Страна

Величина задолженности, млрд $

Доля от общего размера долга иностранным государствам,%

Китай

1140,0

18,37

Япония

1036,6

16,71

Бразилия

314,0

5,06

Ирландия

279,6

4,51

Швейцария

236,6

3,81

Великобритания

227,5

3,67

Люксембург

225,7

3,64

Каймановы острова

208,0

3,35

Гонконг

189,2

3,05

Бельгия

173,0

2,79

Саудовская Аравия

169,9

2,74

Тайвань

155,4

2,50

Индия

138,5

2,23

Сингапур

128,8

2,08

Южная Корея

110,2

1,78

Канада

106,3

1,71

Другие страны

1364,8

22,00

Общий долг иностранным государствам

6204,1

100

Перечень указывает на то, что США должны практически всему миру, за исключением слаборазвитых стран. США однозначно живут в долг, причем до такой степени неэффективно, что долговое финансирование уже стало незаменимым элементом экономической устойчивости. Но насколько долгим окажется этот период, неизвестно.

2.3.Механизм денежного мультипликатора

В современных экономических условиях процесс денежной мультипликации в банковской системе является основополагающим при определении сущности функционирования денежной системы.

Расчет денежного мультипликатора проводится для измерения денежного предложения в зависимости от объемов вкладов в денежно-кредитную систему.

Денежный мультипликатор рассчитывается на основе двух показателей: денежной массы и денежной базы.

Денежная масса – это объем платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, организациям или государству.

В состав денежной массы входят следующие денежные агрегаты:

1) М0= все наличные деньги в обращении (самый ликвидный актив);

2) М1 = М0 + средства предприятий на расчетных, текущих и специальных счетах в банках + депозиты населения в Сбербанке;

3) М2 = М + срочные депозиты населения в сберегательных банках (или наличные деньги в обращении + безналичные деньги);

4) М= М2 + депозиты в иностранной валюте.

Денежная база является частью денежной массы и состоит из наличных денег в обращении Банка России и обязательных резервов кредитных организаций по привлеченным средствам в рублях.

Денежная база в узком смысле включает все наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном Банке.

При расчете денежного мультипликатора применяется показатель денежной базы в широком смысле, состоящий из следующих компонентов:

«Дбш = наличные деньги в обращении (М0) + остатки средств в кассах кредитных учреждений + обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в рублях и иностранной валюте + средства кредитных учреждений на корреспондентских и депозитных счетах в Банке России + вложения кредитных организаций в облигации Банка России + иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациями» [1, с. 6].

Таким образом, формула денежногомультипликатора рассчитывается как:

Дм= М/ДБ,

где М – денежная масса, ДБ – денежная база.

Статистический расчет денежной базы производится на основе сводного бухгалтерского баланса Банка России. Денежный мультипликатор рассчитывается в целях получения информации о степени прироста денежной массы за счет кредитных банковских операций.

Рост величины денежного мультипликатора может привести к инфляции, поэтому одной из основных задач Центрального банка является контроль за величиной денежной массы в обращении посредством регулирования денежной базы за счет установления величины обязательных резервных требований (норма обязательных резервов, коэффициент усреднения обязательных резервов) и регулирования процентных ставок [2].

Управляя механизмом денежного мультипликатора, Центральный Банк регулирует эмиссионные возможности коммерческих банков и осуществляет тем самым функцию денежно-кредитного регулирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, денежный мультипликатор также это название используется в качестве банковского. Денежный мультипликатор это величина, характеризующая увеличение денежных средств в процессе действия определенного коэффициента. Денежный мультипликатор выявляет себя с двух сторон — как кредитный мультипликатор и как депозитный мультипликатор. Суть кредитного мультипликатора сводится к тому, что мультипликация должна осуществляться только в результате кредитования хозяйства, то есть кредитный мультипликатор таким образом представляет собой двигатель мультипликации. Банки, выдавая кредиты, приобретают прибыль.

Процесс получения прибыли за счёт вложенных клиентами средств называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Когда клиент берёт деньги со своего счёта и величина депозитов уменьшается, происходит противоположный процесс — кредитное сжатие. В свою очередь депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации — денежные ресурсы на депозитных счетах коммерческих банков. Денежный мультипликатор призван приумножить прибыль. Для управления денежной массой необходимо рассчитать показатель денежного мультипликатора. Величина денежного мультипликатора может колебаться во времени и в пространстве (она также различна в разных странах).

В более развитых странах величина денежного мультипликатора может превышать в 2-3 раза величину первоначальной эмиссии. В процессе регулирования центральным банком размера денежного мультипликатора (k) возникает понятие денежной базы, в основе которой лежат наличные деньги как самые ликвидные, а также депозиты коммерческих банков (обязательные) в центральном банке. Механизм эмиссии денег может по-разному осуществляется в странах с командно-распределительной и рыночной экономикой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

  1. Акиндинова, Н.В. Новый этап развития экономики в постсоветской России [Текст]: доклад к XVI Апр. Междунар. Науч. Конф. По проблемам развития экономики и общества, Москва, 7-10 апр. 2015 г. / Н.В. Акиндинова, Е.Г. Ясин; Нау. Исслед. Ун-т «Высшая школа экономики». – М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 2015. – 35 с.
  2. Банковское дело: розничный бизнес: учебное пособие /Кол. авторов под ред. Г.Н. Белоглазовой и Л.П. Кроливецкой. – М.: КНОРУС, 2014. – 416с.
  3. Деньги, кредит, банки: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям/ Под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина – 9-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2014. – 560с.
  4. Ивантер А., Селянин С. Отстаньте, не до вас! //Эксперт. – 2015. - №13. – С. 88-98.
  5. Кинг Б. Банк 3.0: Почему сегодня банк – это не то, куда вы ходите, а то, что вы делаете /Бретт Кинг; Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2014. – 474 с.
  6. Кроливецкая Л.П., Тихомирова Е.В. Банковское дело. Кредитная деятельность коммерческих банков. М.: КноРус, 2015. – 286с.
  7. Новые модели банковской деятельности в современной экономике: монография /коллектив авторов; под ред. О.И. Лаврушина. – М.: КНОРУС, 2015. – 168 с.
  8. Письмо Банка России от 21.03.2012 № 38-Т «О рекомендациях Базельского комитета по банковскому надзору «Методики корректировок вознаграждений с учетом рисков и результатов деятельности» (март 2012 года)
  9. Письмо Банка России от 29.12.2012 №192-Т «О Методических рекомендациях по реализации подхода к расчету кредитного риска на основе внутренних рейтингов банков»
  10. Письмо Банка России от 29.12.2012 №193-Т «О Методических рекомендациях по разработке кредитными организациями планов восстановления финансовой устойчивости»
  11. Положение Банка России №395-П от 28.12.2012 «О методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций («БазельIII»)»
  12. Положение Банка России№387-П от 28.09.2012 «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска»
  13. Приказ Банка России от 24.07.2015 г. № ОД-1774 «Об отзыве лицензии на осуществление банковских операций и назначении временной администрации»
  14. Распоряжение Правительства РФ от 27.01.2015 г. №98-р «План первоочередных мер по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 г.»
  15. Сечин И. Есть ли альтернатива сценарию «50-60»//Эксперт. – 2015. - №26-27. – С.42-47.
  16. Указание Банка России от 01.10.2012 №2894-У «Об оценке экономического положения банков»
  17. Устойчивость банковской системы и развитие банковской политики: монография /коллектив авторов; под ред. О.И. Лаврушина. – М.: КНОРУС, 2014.- 280 с.
  18. Федеральный закон от 21.12.2013 г. № 353-ФЗ «О потребительском кредите (займе)»
  19. Яковенко Д. Урок финансовой ирригации //Эксперт. – 2015. -№16. – С. 33- 39.
  20. Ярошенко, О.И. Банковское дело [Текст]: учебник / О.И. Ярошенко. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 528с.
  21. http://www.ecolife.krsk.ru/content.asp?id=1186
  22. http://techcrunch.com/2010/08/04/schmidt-data/
  23. http://bankir.ru/novosti/s/sberbank-naimet-yandeks-dlya-raboty-s-supermassivami-dannykh-10110014/#ixzz3hCyh5Ucx
  24. http://www.roscredit.ru/
  25. http://www.mf.e-mordovia.ru