Финансы акционерных обществ

Содержание:

Введение

Актуальность. Акционерная форма собственности позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу самых разных личных причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада капитала вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и высокорискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и людские ресурсы, оптимально сочетать личные и общественные интересы всех участников общественного производства.

Цель курсовой работы – исследовать особенности финансов акционерных обществ.

Задачи работы:

• исследовать сущность акционерных обществ и особенности их финансов;
• провести анализ капитала ПАО «МОСТОТРЕСТ» и определить направления его увеличения.

Предмет исследования – финансы акционерных обществ.

Объект исследования – финансы ПАО «МОСТОТРЕСТ».

Научно-методическая основа работы – нормативные и законодательные акты, регулирующие функционирование акционерных обществ в РФ, научная и методическая литературы по исследуемой теме.

Глава 1. Теоретические аспекты финансов акционерных обществ

1.1. Сущность акционерного общества

В действующем законодательстве содержится не одно определение акционерного общества (далее АО), но эти определения не расходятся в самом подходе. Согласно ГК РФ АО признается «общество, уставной капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций»^[1].

Закон об акционерных обществах определяет АО несколько иным образом. Согласно данному Закону акционерным обществом признается «коммерческая организация, уставной капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу»^[2].

Приведенные определения различны, но различны они по форме: как можно убедиться, по содержанию между нормами ГК РФ и Закона об акционерных обществах нет разницы^[3]. Правило Закона об акционерных обществах о том, что акционеры имеют в отношении общества обязательственные права, не содержатся в определении АО ГК РФ, но закреплено в другой статье Кодекса (ст.48, п.2), равно как и указание на то, что АО являются коммерческими организациями (ст.50, п.2). Таким образом, несмотря на разницу в определениях, в основе регулирования данной организационно-правовой формы юридического лица оба закона основываются на одних и тех же принципах, отраженных если не непосредственно в определениях акционерного общества, то в других нормах.

Обобщив все вышесказанное, можно сказать, что акционерное общество представляет собой одну из организационно-правовых форм юридического лица, позволяющую размещать ценные бумаги вообще, и единственный вид юридического лица, которое вправе выпускать акции^[4].

Акционерная форма в ее современном виде вырабатывалась постепенно на протяжении весьма длительного времени.

В дореволюционный период история акционерных обществ подразделяется на три этапа.

Этап I. Продолжается с конца XVII до начала XIX в. и характеризуется появлением первых торговых компаний. Пока еще рано говорить о понятии акционерных товариществ как самостоятельной организационно-правовой форме, так как на самом деле это была регламентация деятельности купеческих гильдий. Петр I пытался создать европейскую форму торговли — акционерные компании, но на деле это были всего лишь товарищества купеческих гильдий, фактически насильно образованные^[5]. Вторая половина XVIII в. характеризуется созданием акционерных компаний, деятельность которых была регламентирована только частными указами^[6].

Этап II. Начинается на рубеже XVIII—XIX вв. и заканчивается в 1836 г. Это период становления акционерных компаний как организационно-правовой формы предпринимательства. Первыми серьезными шагами в развитии акционерного законодательства в России стало провозглашение принципа ограничения ответственности акционеров по долгам акционерной компании^[7]. С 1 января 1807 г. и на протяжении дальнейших 30 лет правовой основой учреждения АО был изданный главой монархического государства Манифест от 1 января 1807 г.^[8] Согласно положениям данного акта возможность возникновения акционерной компании в этот период предусматривалась скорее как исключение, чем как правило. Законодатели видели в ней лишь средство решения государственных дел. Поэтому вопрос четкой регламентации порядка их учреждения в Манифесте не затрагивается.

Этап III. Продолжается с 1836 г. и заканчивается в начале XX в. Возникает необходимость в нормах общего характера, а не конкретных предписаниях для каждой торговой компании. 6 декабря 1836 г. был утвержден отдельный закон об акционерных компаниях, регламентирующий сферу акционерного дела вплоть до 1917 г., — Положение о компаниях на акциях^[9].

Спустя почти шестьдесят лет идея возвращения в экономику СССР АО появилась в 1980 г. и реализовалась в 1990-е гг. Для современного периода становления АО были выделены четыре самостоятельных этапа:

Этап I. Датируется с начала 1980-х гг. до 1990 г. Приходит понимание необходимости возрождения акционерной формы, предпринимаются реальные попытки ее реставрации. В связи с принятием Постановления ЦК КПСС и Совета Министров СССР от 12 июля 1979 г. № 695^[10] некоторые экономисты задумались о незаслуженно забытых формах организации производства. Начинается теоретическое обоснование необходимости возрождения акционерных компаний.

Этап II. Развитие акционерного дела в современной России приходится на конец 1990-го —1995 г. Этот период связан с переходом от теоретического изучения проблем акционирования к разработке некоторых норм законодательства, регламентирующих появление новой формы предпринимательской деятельности^[11].

Этап III начинается с декабря 1995 г. и охватывает период до 1998 г. К концу 1995 г. создаются все необходимые предпосылки для закона об АО: принимается первая часть Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ); складывается определенная практика деятельности АО в РФ; назревает ряд проблемных вопросов, требующих немедленного разрешения. Самые общие положения, законодательно регламентирующие порядок создания и правовой статус АО, предусмотрены статьями 96—104 ГКРФ^[12]. Вторым по значимости выступает ФЗ об АО, отражающий правила законодательного регулирования деятельности АО с момента их создания до ликвидации.

Этап IV. Длится с 1998 г. по настоящее время и непосредственным образом связан с финансовым кризисом 1998 г. В результате обвального падения рубля были созданы предпосылки для повышения адаптивности предприятий, в частности за счет того, что отечественные товары стали более конкурентоспособными в сравнении с импортными. В апреле 2002 г. Федеральная комиссия по ценным бумагам обнародовала Кодекс корпоративного поведения^[13], в котором были зафиксированы принятые в мировой практике нормы и правила взаимоотношений между собственниками, менеджментом и акционерами компаний^[14]. В 2007 г. РФ присоединилась к Международной организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)^[15]. Таким образом, Россия приняла Принципы корпоративного управления ОЭСР^[16] — документ, используемый правительствами различных стран в качестве основы действующего национального законодательства, а также самими корпорациями для выработки систем управления АО.

Обращаясь к анализу выделенных этапов становления и развития АО, можно утверждать, что процесс протекал достаточно неравномерно, что было предопределено влиянием большого количества как внешних, так и внутренних факторов. Если говорить о динамике развития процессов, важно отметить, что выявленные этапы имеют схожие ключевые характеристики. Получается, что на первом этапе становления акционерных компаний происходит фрагментарное вкрапление зарубежного опыта для решения оперативных задач государства или конкретных лиц. Данные компании возникают в виде исключения для решения конкретных задач или проблем государства^[17].

На втором этапе возникают предпосылки для создания норм общего законодательства, накапливаются локальные конфликтные ситуации, для решения которых появляются некоторые нормативные акты. Далее это перерастает в необходимость оформления целой отрасли акционерного права и принятия нормативных актов, полностью регламентирующих данную сферу, что на третьем этапе развития выражается в принятии Положения «О товариществе по участкам или компаниям на акциях» (1836) и ФЗ об АО (1995), действующего до сих пор. Для современности характерен еще один этап, связанный с присоединением России к международной организации по экономическому сотрудничеству и развитию, а также ратификацией ряда международно-правовых актов.

1.2. Особенности финансов акционерного общества

Экономической формой реализации акционерной собственности является присвоение дохода на акцию в форме дивиденда^[18]. А поскольку дивиденд не является гарантированным доходом, экономической формой реализации акционерной собственности является также присвоение дохода, вытекающего из движения ценных бумаг – курсового дохода. Но, чтобы ввести акционерную собственность экономически, необходимо обеспечить непрерывность производственного процесса в акционерных обществах, необходимы меры, прежде всего, по созданию акционерной собственности^[19].

Исходной ступенью, создающей объективные условия для реализации акционерной собственности, является обеспечение расширенного воспроизводства (рост объемов производства) признанной на рынке продукции и получение прибыли. Предпринимательская деятельность акционерного общества должна быть направлена на систематическое получение прибыли. Убыточная деятельность не соответствует предназначению акционерного общества как предпринимательского общества, которое создается с целью извлечения прибыли^[20].

Акционерное общество имеет особый механизм реализации отношений собственности. Каждый акционер, являясь держателем ценных бумаг акционерного общества, остается экономически обособленным собственником, который самостоятельно принимает решение о продаже акций и выходе из общества^[21]. И в то же время, оставаясь обособленными, акционеры являются совладельцами предприятия и преследуют общий экономический интерес, принимают совместные решения для получения дохода на вложенные капиталы. Поэтому диапазон реализации отношений акционерной собственности, то есть реализации акционера как субъекта собственности, очень большой – от полной обособленности, то есть превращения акционера в простого держателя титула собственности, экономическая роль которого сводится лишь к купле-продаже акций, до подлинного совладельца предприятия. Положение акционера в воспроизводстве его как собственника зависит от того, углубляется ли обособление или, наоборот, преодолевается, то есть от того, какое начало берет верх – общее или частное в органичном единстве двух качеств отношений присвоения в акционерном обществе. А это зависит от структуры собственности и ее концентрации. Для того чтобы акционер реализовался в качестве собственника в своей крайней позиции держателя титула собственности, необходимо, чтобы у него во всякое время была возможность получить обратно свой капитал, продав акции^[22].

Без разделения собственности и управления нет и акционерной формы собственности. Отделение собственности от управления означает, что акционеры отдаляются от выполнения предпринимательских функций в акционерном обществе. И чем меньше они выполняют эти функции, тем больше собственность отделяется от управления^[23].

Акционерное общество вносит изменения в механизм реализации собственности на средства производства. Этот механизм заключается в том, что между собственниками средств производства и наемными работниками вклинивается посредник - наемный управляющий, который становится обязательным элементом реализации акционерной собственности. Говоря языком институциональной экономической теории прав собственности, право собственности на средства производства расщепляется на отдельные правомочия. Собственник такого редкого (ограниченного) ресурса как капитал, то есть акционер, делегирует часть своих правомочий на владение и производительное использование средств производства управляющим или, иначе, наделяет управляющих как субъектов хозяйствования средствами производства. В результате между «полным» и «частичным» собственниками складываются отношения, в соответствии с которыми «полный» собственник обеспечивает себе возможность получения дохода на вложенный капитал, а «частичный» - свободу распоряжения чужим капиталом^[24].

На основе двух подходов к характеристике собственности можно предложить следующее определение акционерной собственности. Акционерная собственность есть присвоение извлекаемой через посредника (наемных управляющих - предпринимателей) прибавочной стоимости титульными собственниками капитала и его распорядителями (группой наемных управляющих) в форме дивиденда, учредительной прибыли, вознаграждения за управление и других присущих для них формах, осуществляемое в ходе воспроизводственного процесса^[25].

Из определения ясно, что место предпринимателя в акционерном обществе заняли наемные управляющие и в силу выполняемых ими функций они становятся субъектами присвоения акционерной собственности и в совокупности с акционерами составляют сложный, комбинированный субъект присвоения.

Эффективная деятельность предприятия, приносящая прибыль как его собственникам (акционерам), так и его руководителям (менеджерам), невозможна без привлечения заёмных денежных средств (заемного капитала)^[26].

Условно основные источники привлечения инвестиций можно разбить на группы, представленные на рис. 1.

Исходя из тех целей, которые преследует предприятие (в лице её менеджмента и собственников), изначально рассматривается вопрос о пополнении собственных средств предприятия (за счёт средств акционеров и заинтересованных инвесторов) путём выпуска и размещения дополнительных акций, либо путём привлечения заёмных инвестиций (путём выпуска и размещения облигаций, выпуска векселя или получения банковского кредита)^[27]. С одной стороны, всегда привлекательно получить дополнительное финансирование без необходимости его возвращать^[28]. Однако такие инвестиции практически всегда связаны с изменением структуры акционерного капитала, что, естественно, не всегда приветствуется акционерами предприятия.

Рис. 1. Источники привлечения инвестиций

Заёмные средства, во-первых, отягощают структуру баланса компании и, во-вторых, заёмные финансы предоставляются на двух основных условиях: возвратности и платности.

Иногда оптимальным способом привлечения инвестиций является использование так называемой гибридной формы, то есть организация выпуска облигаций, конвертируемых (обмениваемых) в акции общества. Такая конвертация проводится в порядке и в сроки, устанавливаемые предприятием – заёмщиком (как правило, при наступлении срока погашения облигаций их владельцам предоставляется право по своему усмотрению получить причитающиеся денежные средства или акции предприятия)^[29].

На сегодняшний день предприятия в зависимости от преследуемых целей и имеющихся возможностей при рассмотрении вопроса о привлечении заёмных инвестиций фактически встаёт перед выбором одного (или комбинированием нескольких) из источников заёмных средств: вексельный займ, банковский кредит, облигационный займ. Следует акцентировать внимание на том, что среди перечисленных источников привлечения заёмных инвестиций нет одного абсолютно оптимального для всех предприятий, каждый из указанных способов привлечения средств обладает своими плюсами и минусами. Например, оформление вексельного займа менее затратно и в части временного фактора (не требуется государственной регистрации выпуска ценных бумаг) и в части расходной составляющей (не требуется оплаты государственной пошлины как при организации облигационного займа). Однако вексельный займ не позволит привлечь предприятию такой объём инвестиций, который реально обеспечивает выпуск облигаций, кроме того, в отличие от облигационного займа, вексельный займ не создает общеизвестной позитивной кредитной истории^[30].

При анализе источников финансирования бизнеса, прежде всего предприятию необходимо оценить свои цели (как краткосрочные, так и долгосрочные) и возможности. Если цель в сжатые сроки с минимальными затратами привлечь небольшой объём денежных средств – вексельный займ более оптимален, чем кредит в банке или выпуск облигаций^[31]. Если руководство предприятия ставит перед собой цель провести масштабную PR-компанию, создать рыночную (общеизвестную) кредитную историю, привлечь значительный объём инвестиций – наиболее оптимальным является вы пуск облигаций. На сегодняшний день облигации – один из самых эффективных финансовых инструментов, позволяющих привлечь необходимый предприятию объём денежных средств^[32].

Выводы. Акционерное общество представляет собой одну из организационно-правовых форм юридического лица, позволяющую размещать ценные бумаги вообще, и единственный вид юридического лица, которое вправе выпускать акции. Акционерная собственность есть присвоение извлекаемой через посредника (наемных управляющих - предпринимателей) прибавочной стоимости титульными собственниками капитала и его распорядителями (группой наемных управляющих) в форме дивиденда, учредительной прибыли, вознаграждения за управление и других присущих для них формах, осуществляемое в ходе воспроизводственного процесса.

Глава 2. Практический пример анализа финансов акционерного общества (на примере ПАО «МОСТОТРЕСТ»)

2.1. Организационно-экономическая характеристика ПАО «МОСТОТРЕСТ»

ПАО «МОСТОТРЕСТ» — первый в России интегрированный диверсифицированный холдинг, оказывающий полный спектр услуг в инфраструктурном строительстве, ведущая компания Российской Федерации на рынке строительства транспортной инфраструктуры по объему выручки в части работ, выполненных своими силами. ПАО «МОСТОТРЕСТ» специализируется на строительстве и реконструкции автодорожных, железнодорожных и городских мостов, дорог, а также других инженерных сооружений; оказании сервисных услуг по эксплуатации, содержанию и ремонту автомобильных дорог и мостов; инвестировании в инфраструктурные проекты.

В таблице 1 представлены основные показатели деятельности ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2017 гг.

Таблица 1

Динамика основных показателей финансово-хозяйственной деятельности ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2017 гг., тыс. руб.

Показатели	2015 г.	2016 г.	2017 г.	Темп роста 2016/2015 гг., %	Темп роста 2017/2016 гг., %
Выручка	4747100	3470400	3028821	73,11	87,28
Себестоимость продаж	3686285	2772619	2487314	75,21	89,71
Валовая прибыль	1060815	836294	541507	78,84	90,24
Коммерческие расходы	-	-	52128	-	-
Управленческие расходы	144292	169807	155923	117,68	91,82
Прибыль от продаж	916523	666487	546624	72,72	81,02
Проценты к уплате	112573	-	-	-	-
Прочие доходы	64279	94412	21081	146,88	22,33
Прочие расходы	81879	134104	31598	163,78	23,56
Прибыль до налогообложения	786350	626795	536107	79,71	85,53
Чистая прибыль	623203	491662	424337	78,89	86,31

Анализируя данные таблицы 1, отметим, что выручка предприятия в 2016 г. сократилась относительно в 2015 г. на 26,89 %. По итогам 2016 г. ПАО «МОСТОТРЕСТ» получена выручка от реализации продукции, работ, услуг в размере 3 470 400 тыс.руб. Основная причина значительного сокращения выручки в 2016 г. начало реализации крупных контрактов по строительство автомагистрали 4-го транспортного кольца от ш. Энтузиастов до Измайловского шоссе в Москве; по строительству транспортной развязки на км 182, км 184 автодороги М5 «Урал» - от Москвы через Рязань, Пензу до Челябинска. Проекты находятся в начальной стадии и не генерируют значительного притока денежных средств.

В 2017 г. выручка предприятия продолжала сокращаться, снизившись по сравнению с 2016 г. на 12,72 %.

Темп сокращения себестоимости в 2016 г. немного превышает темп прироста выручки от реализации (78,84 %), что позволило несколько снизились относительно сокращение валовой прибыли в 2016 г.: она на 21,16 % ниже показателя 2015 г. (при сокращении выручки на 26,89 %). В 2017 г., напротив, темпы сокращения себестоимости отставали от темпов сокращения выручки, в результате чего валовая прибыль в 2017 г. на 9,76 % ниже показателя 2016 г.

Управленческие расходы в 2016 г. возросли на 17,68 %, что негативно отразилось на показателе прибыли от продаж: она на 27,28 % ниже, чем в 2015 г. В 2017 г. коммерческие расходы учитывались предприятием обособленно и составили по итогам года 52 128 тыс.руб. Таким образом, в целом коммерческие и управленческие расходы в 2017 г. составили 208 051 тыс.руб., что на 22,52 % выше показателя 2016 г. Такой рост, наряду с сокращением валовой прибыли повлек снижение прибыли от продаж в 2016 г. на 18,98 % по сравнению с 2016 г.

В составе прочих доходов и расходов отметим отсутствие в 2016 г. процентов к уплате, которые в 2015 г. составляли 112 573 тыс.руб., или 10,61 % от валовой выручки. Это положительным образом отразилось на прибыли предприятия. Однако, прочие расходы в течение всего исследуемого периода превышают прочие доходы. В 2015 г. отрицательное сальдо по прочим операциям составляло 17 600 тыс.руб., в 2016 г. оно возросло до 3 692 тыс.руб., в 2017 г. составило 10 517 тыс.руб.

В результате совокупного влияния всех факторов, чистая прибыль в 2016 г. ниже, чем в предыдущем году на 21,11 %, а в 2015 г. на 13,69 % ниже, чем в 2016 г.

Таким образом, проведенный анализ свидетельствует о снижении эффективности деятельности ПАО «МОСТОТРЕСТ» в 2016-2017 гг., о чем свидетельствует сокращение выручки и прибыли.

2.2. Анализ финансового состояния ПАО «МОСТОТРЕСТ»

В таблицах 2-3 представлен анализ состава, структуры и динамики имущества. По данным табл. 2-3 видно, что в составе имущества предприятия большую часть занимают оборотные активы: 73,97 % по данным 2016 г. и 91,56 % по данным 2017 г. Нельзя не отметить существенный рост данного показателя в 2017 г.: на 17,59 п.п., что повлекло увеличение коэффициента соотношения оборотных и внеоборотных активов с 2,84 до 10,85.

На следующем этапе оценим изменения состава источников финансирования активов на основе анализа динамики и структуры пассива бухгалтерского баланса предприятия.

По данным табл. 4 видно, что источники формирования имущества предприятия в 2016 г. сократились на 36,63 %. Это было обусловлено как уменьшением собственного, так и заемного капитала. Причем, в относительной величине собственные средства сократились менее значительно - на 20,64 %. Это сокращение обусловлено некоторым снижением величины переоценки внеоборотных активов, но, главным образом сокращением чистой прибыли (на 131 513 тыс.руб.).

Таблица 2

Анализ состава и структуры имущества ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2016 гг.

Наименование показателя	Абсолютные величины, тыс. руб.		Темп роста, %	Удельные веса в общей величине активов, %		Изменения
	2015	2016	2016/ 2015	2015	2016	Абсолютных величин, тыс. руб.	Удельных весов, %	В % к изменению общей величины активов
Всего имущества, в том числе:	1608273	1019100	63,37	100,00	100,00	-589173	Х	100
внеоборотные активы	239501	265306	110,77	14,89	26,03	25805	11,14	4,38
оборотные активы	1368772	753795	55,07	85,11	73,97	-614977	-11,14	-104,38
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	5,08	2,84	55,91	-	-	- 2,24	-	-

Таблица 3

Анализ состава и структуры имущества ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2016-2017 гг.

Наименование показателя	Абсолютные величины, тыс. руб.		Темп роста, %	Удельные веса в общей величине активов, %		Изменения
	2016	2017	2017/ 2016	2016	2017	Абсолютных величин, тыс. руб.	Удельных весов, %	В % к изменению общей величины активов
Всего имущества, в том числе:	1019100	2977278	292,15	100,00	100,00	1958178	Х	100
внеоборотные активы	265306	251246	94,70	26,03	8,44	-14060	-17,59	-0,72
оборотные активы	753795	2726031	363,64	73,97	91,56	1972236	17,59	100,72
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	2,84	10,85	382,04	-	-	8,01	-	-

Однако, важно рост уровня собственного капитала предприятия. На конец 2016 г. этот показатель составляет 49,85 %. Учитывая, что для обеспечения финансовой автономии доля собственного капитала должна составлять не менее 50 % от общей величины пассивов, можно сделать вывод о том, что финансовая автономия ПАО «МОСТОТРЕСТ» на конец 2016 г. практически соответствует нормативным показателям.

В 2017 г., напротив, источники финансирования деятельности предприятия возрастают на 192,15 %, причем рост обусловлен увеличением заемного капитала. При этом собственный капитал сокращается на 13,40 п.п. Главным негативным фактом является значительное снижение доли собственных средств в пассивах предприятия: на 35,07 п.п. до 14,78 %. Таким образом, структура капитала, сложившаяся на конец 2017 г. не обеспечивает предприятию финансовой автономии, повышает риск его кредиторов.

Итак, проведенный анализ позволяет сделать следующие выводы об управлении активами и пассивами предприятия:

– рост среднегодовой величины активов в 2016-2017 гг. при сокращении выручки свидетельствуют о снижении эффективности использования ресурсов предприятия;

– изменения в составе активов за 2016-2017 гг. могут быть оценены, главным образом, как позитивные. Главные изменения 2016 г. это – снижение величины внутрихозяйственных расчетов и дебиторской задолженности - свидетельствуют о том, что управление расчетами в 2016 г. более эффективно. В 2017 г. в качестве главного положительного изменения следует отметить существенный рост денежных средств, что кардинально изменило структуру активов: удельный вес денежных средств в них составил 65 % (доля денежных средства в составе активов в 2015 и в 2016 г. была крайне низкая – не достигала 1 %);

Таблица 4

Анализ состава и структуры источников формирования имущества (пассивов) ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2016 гг.

Наименование показателя	Абсолютные величины, тыс. руб.		Темп роста, %	Удельные веса в общей величине пассивов, %		Изменения
	2015	2016	2016/2015	2015	2016	Абсолютных величин, тыс. руб.	Удельных весов, %	В % к изменению общей величины пассивов
Всего источников формирования имущества, в том числе:	1608273	1019100	63,37	100,00	100,00	-589173	Х	100
собственный капитал	640173	508024	79,36	39,80	49,85	-132149	10,05	22,43
заемный капитал	968100	511076	52,79	60,20	50,15	-457024	-10,05	77,57

Таблица 5

Анализ состава и структуры источников формирования имущества (пассивов) ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2016-2017 гг.

Наименование показателя	Абсолютные величины, тыс. руб.		Темп роста, %	Удельные веса в общей величине пассивов, %		Изменения
	2016	2017	2017/2016	2016	2017	Абсолютных величин, тыс. руб.	Удельных весов, %	В % к изменению общей величины пассивов
Всего источников формирования имущества, в том числе:	1019100	2977278	292,15	100,00	100,00	1958178	Х	100
собственный капитал	508024	439935	86,60	49,85	14,78	-68089	-35,07	-3,48
заемный капитал	511076	2537343	496,47	50,15	85,22	20262267	35,07	103,48

– изменения в составе пассивов в 2016 г. могут быть оценены не однозначно. В 2016 г., с одной стороны, произошло сокращение собственного капитала, однако, с учетом общего снижения источников формирования имущества предприятия, увеличился удельный вес собственного капитала в составе источников финансирования имущества предприятия и его доля практически обеспечивала на конец 2016 г. финансовую автономию предприятия. В 2017 г. в пассиве баланса произошли негативные изменения – удельный вес собственных средств снизился до 14,78 %. Структура капитала, сложившаяся на конец 2017 г. не обеспечивает предприятию финансовой автономии, повышает риск его кредиторов.

Далее оценим финансовую устойчивость предприятия, используя абсолютные и относительные показатели. Идентификация типа финансовой устойчивости на основании абсолютных показателей представлена в таблице 6.

Таблица 6

Идентификация типа финансовой устойчивости на основании абсолютных показателей излишка (недостатка) источников формирования запасов ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2017 гг., тыс.руб.

Наименование показателя	31.12. 2015	31.12. 2016	31.12. 2017	Отклонение (+;-)		Темп роста, %
				2016/ 2015	2017/ 2016	2016/ 2015	2017/ 2016
Запасы	454073	491589	399603	37516	-91986	108,26	81,29
Собственные оборотные средства	400672	242718	188689	-157954	-54029	60,58	77,74
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов	-53401	-248871	-210914	-195470	37957	466,04	84,75
Долгосрочные займы	-	-	-	-	-	-	-
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов	-53401	-248871	-210914	-195470	37957	466,04	84,75
Краткосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-
Излишек (+) , недостаток (-) источников формирования запасов	-53401	-248871	-210914	-195470	37957	466,04	84,75

Определим тип финансовой устойчивости предприятия на основании абсолютных показателей излишка (недостатка) источников формирования запасов и затрат. По данным таблицы 6 видно, что недостаток источников формирования запасов в 2016 г. Увеличился на 195 470 тыс.руб., или на 366,04 %. Это произошло в результате того, что при сокращении собственных средств, предприятие наращивало как внеоборотные активы, так и запасы. При этом ни долгосрочные, ни краткосрочные кредиты и займы не привлекались. В 2017 г. на предприятии, как и в предыдущие годы, имеет место недостаток собственных оборотных активов для формирования запасов. Вместе с тем, отметим, что недостаток источников финансирования несколько снизился - на 15,25 %.

Таким образом, финансовую устойчивость предприятия в 2015-2017 гг. можно характеризовать как критическую; для формирования материальных оборотных активов предприятию недостаточно собственных источников, а заемные источники не привлекались.

Далее проведем анализ финансовой устойчивости предприятия на основе расчета и оценки относительных показателей финансовой устойчивости.

Таблица 7

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости

ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2017 гг.

Наименование показателя	31.12. 2015	31.12. 2016	31.12. 2017	2016/2015		2017/2016
				Отклонение (+;-)	Темп роста, %	Отклонение (+;-)	Темп роста, %
1	2	3	4	5	6	7	8
1 Общая стоимость активов	1608273	1019100	2977278	-589173	63,37	1958178	192,15
2 Собственный капитал	640173	508024	439935	-132149	79,36	-68089	86,60
3 Долгосрочные обязательства	-18201	537	583	18738	-	46	108,57
4 Собственные оборотные средства	400672	242718	188689	-157954	60,58	-54029	77,74
5 Оборотные активы	1368772	753795	2726032	-614977	55,07	1972237	361,64
6 Запасы	454073	491589	399603	37516	108,26	-91986	81,29
7 Финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-
8 Стоимость основных средств	180760	162614	166556	-18146	89,96	3942	102,42
9 Коэффициент автономии (стр.2 /стр.1)	0,40	0,50	0,15	0,10	125,25	-0,35	30,00

Продолжение таблицы 7

1	2	3	4	5	6	7	8
10 Уровень перманентного капитала (стр.2 + стр.3) / 1	0,39	0,50	0,15	0,11	129,04	-0,35	30,00
11 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (стр.4/стр.5)	0,29	0,32	0,07	0,03	110,34	-0,25	21,88
12 Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (стр. 4 / стр. 6)	0,88	0,49	0,47	-0,39	55,68	-0,02	95,92
13 Коэффициент маневренности собственного капитала (стр.4/стр.2)	0,63	0,48	0,43	-0,15	76,19	-0,05	89,58
14 Доля вложений в производственный потенциал ((стр.8 + стр.6) / стр.1)	0,39	0,64	0,19	0,25	164,10	-0,45	29,69
15 Уровень функционирующего капитала ((стр.1 - стр.7)/стр.1)	1,00	1,00	1,00	-	-	-	-
16 Комплексный показатель финансовой устойчивости (стр.9 + стр.10 + стр.11 + стр.12 + стр.13 + стр. 14) / 6	0,50	0,49	0,24	-0,01	-0,01	-0,25	48,98

По данным таблицы видно, что коэффициент автономии на конец 2016 г. составил 0,50, что на 0,10 п. выше показателя 2013 г. На конец 2016 г. зависимость от внешних источников финансирования не высокая; доля собственного капитала в общей сумме всех средств предприятия, используемых им для осуществления уставной деятельности, составляет 50 %. В 2017 г. ситуация изменилась: коэффициент автономии сократился до 0,15 п. Такое существенное негативное изменение коэффициента свидетельствует об усилении финансовой зависимости от внешних источников финансирования, снижении гарантий погашения предприятием своих обязательств. В связи с тем, что предприятие в 2015-2017 гг. не привлекало долгосрочных заемных средств, уровень перманентного капитала соответствует уровню автономии.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами в 2016 г. незначительно сократился и составил 0,32 п., в 2017 же году сокращение было значительным. Доля оборотных средств, формируемых за счет собственных источников, низкая: на конец 2017 г. она составила 7 %, что не только ниже оптимального значения (30-50 %), но и не соответствует требованиям к минимально допустимому уровню (10 %).

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами свидетельствует, что запасы к концу 2016 г. только на 49 %, а на конец 2017 г. на 47 % покрыты собственными источниками финансирования. Отметим, что минимальное значение данного показателя составляет 50 %.

В 2016 г. 48 % собственного капитала находится в маневренной форме; данный показатель за 2016 г. сократился на 0,15 п., в 2017 г. данная тенденция развивалась, и значение коэффициента маневренности составило 43 %.

Уровень вложений в производственный потенциал в 2016 г. демонстрировал позитивную динамику: за год он вырос на 0,25 пункта и составил на конец года 0,64, что является оптимальным показателем. Однако, в 2017 г. ситуация изменилась: значение коэффициента составило лишь 0,19, следовательно, потенциальные возможности обеспечения процесса производства у предприятия по итогам 2017 г. невысокие.

Несмотря на разнонаправленную динамику показателей финансовой устойчивости, комплексный показатель за год практически не изменился и составил на конец года 0,49. В 2017 г. воздействие всех факторов было негативным, и значение показателя снизилось до 0,24 п., что на 0,26 п. ниже уровня 2015 г. и на 0,25 – 2016 г.

Далее оценим показатели платежеспособности предприятия.

На первом этапе анализа оценим ликвидность баланса на основе группировки по степени ликвидности активов и по срочности оплаты пассивов предприятия.

Таблица 8

Анализ ликвидности баланса ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2017 г., тыс.руб.

Актив	На начало периода	На конец периода	Пассив	На начало периода	На конец периода	Платежный излишек (+), недостаток (-)		Процент покрытия обязательств, %
						На начало периода	На конец периода	На начало периода	На конец периода
Наиболее ликвидные активы	46	1773346	Наиболее срочные обязательства	482410	2508429	-482364	-735083	0,00	70,70
Быстро реализуемые активы	242795	279798	Краткосрочные пассивы	-	-	242795	279798	-	-
Медленно- реализуемые активы	510954	269802	Долгосрочные пассивы	537	583	510417	269219	100,00	100,00
Труднореализуемые активы	265305	654332	Постоянные пассивы	536153	468266	-270848	186066	49,48	139,74
Баланс	1019100	2977278	Баланс	1019100	2977278	х	х	-

По данным таблицы 8 видно, что на конец 2017 г. абсолютно ликвидные активы покрывают наиболее срочные обязательства на 70,70 %. При привлечении излишка дебиторской задолженности и внутрихозяйственных расчетов образуется платежный недостаток в размере 455 285 тыс.руб., что выше показателя 2016 г. почти в 2 раза.

Комплексный показатель ликвидности:

На конец 2017 г.: (1 773 346 + 0,5 * 279 798 + 0,3 * 269 802) : (2 508 429 + 0,3 * 583) = 1 994 186 : 2 508 604 = 0,79.

Комплексный показатель ликвидности меньше 1, что позволяет сделать вывод о нарушении ликвидности баланса. Рост комплексного показателя ликвидности обусловлен, главным образов существенным увеличением денежных средств на балансе предприятия.

Далее проанализируем коэффициенты платежеспособности.

Таблица 9

Анализ динамики показателей ликвидности ПАО «МОСТОТРЕСТ»

за 2015-2017 гг.

Статьи баланса и коэффициенты ликвидности	31.12. 2015	31.12. 2016	31.12. 2017	2016/2015		2017/2016
				Отклонение	Темп роста, %	Отклонение	Темп роста, %
Денежные средства	31	46	1773346	15	148,39	1773300	в 38551 р.
Дебиторская задолженность и внутрихозяйственные расчеты	822633	242795	279798	-579838	129,51	37003	115,24
Итого денежных средств и дебиторской задолженности	822664	242841	2053144	-579823	129,52	1810303	945,47
Запасы и прочие оборотные активы	546108	510954	672888	-35154	93,56	161934	131,69
Итого оборотные активы	1368772	753795	2726032	-614977	55,07	1972237	361,64
Краткосрочные обязательства	960858	482410	2508429	-478175	50,21	2026019	519,98
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)	0,00	0,00	0,71	-	-	0,71	-
Коэффициент критической ликвидности (Ккл)	0,86	0,50	0,82	-0,36	58,14	0,32	163,70
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	1,42	1,56	1,09	0,14	109,86	-0,47	69,87

По данным таблицы 9 видно, что коэффициент абсолютной ликвидности в 2015-2016 гг. равен нулю. В эти годы на балансе предприятия денежные средства практически отсутствовали. В 2017 г. в результате роста денежных средств коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,71, что превышает нормативное значение (не менее 0,2). Коэффициент критической ликвидности за 2017 г. также вырос и составил на конец года 0,82, что также соответствует теоретически оправданному значению в 0,6-1,0. На конец 2017 г. предприятие за счет имеющихся денежных средств, средств во внутрихозяйственных расчетах и ожидаемых поступлений от дебиторов может погасить 82 % краткосрочных обязательств. Прогнозные платежные возможности предприятия в 2017 г., при условии своевременного проведения внутрихозяйственных расчетов и расчетов с дебиторами достаточно благоприятные.

В тоже время коэффициент текущей ликвидности за 2017 г. сократился на 0,47 пункта и составил 1,09 (находится в пределах норматива). Таким образом, только при условии привлечения средств, задействованных во внутрихозяйственных расчетах, погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов возможно полное погашение краткосрочных обязательств.

2.3. Оценка перспектив развития финансов акционерного общества

Предприятие не обладает собственным капиталом, который может являться источником финансирования инвестиционной деятельности.

В связи с этим необходимо рассмотреть политику предприятия по управлению заемным капиталом. Оценка результатов управления заемным капиталом основывается на определении целей их привлечения. Используя метод матричного баланса, определим целевой характер использования заемного капитала (таблицы 10-12). Такая форма баланса позволяет понять, за счет каких пассивов формируется каждая статья активов, достаточно ли собственных источников финансирования, на какие цели был направлен заемный капитал.

Таблица 10

Матричный баланс ПАО «МОСТОТРЕСТ» на начало 2016 года

Наименование показателя	Переоценка внеоборотных активов	Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты	Кредиторская задолженность	Внутрихозяйственные расчеты	Прочие обязательства	Баланс
Внеоборотные активы	16213	223288	-	-			239501
Запасы и НДС	-	400672	(-18201)	71944	-	-	454415
Дебиторская задолженность	-	-	-	117198	-	-	117198
Внутрихозяйственные расчеты	-	-	-	705435	-	-	705435
Денежные средства	-	-	-	31	-	-	31
Прочие оборотные активы	-	-	-	62175	4075	25443	91693
Баланс	16213	623960	(-18201)	956783	4075	25443	1608273

По данным таблицы 10 видно, что собственные средства предприятие вкладывает в приобретение внеоборотных активов и запасов. За счет них в 2015 г. профинансированы все внеоборотные активы и 88,17 % запасов. Оставшаяся часть запасов финансировалась в 2015 г. за счет кредиторской задолженности. Кроме запасов, за счет кредиторской задолженности покрываются те средства, что выведены из оборота из-за образования долгов покупателей, а также во внутрихозяйственные расчеты.

В таблице 11 представлен матричный баланс на конец 2016 г.

Таблица 11

Матричный баланс РТФ «Мостотряд-22» на конец 2016 года

Наименование показателя	Переоценка внеоборотных активов	Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты	Кредиторская задолженность	Внутрихозяйственные расчеты	Прочие обязательства	Баланс
Внеоборотные активы	15577	249729	-	-			265306
Запасы и НДС	-	242718	537	248905	-	-	492160
Дебиторская задолженность	-	-	-	110881	-	-	110881
Внутрихозяйственные расчеты	-	-	-	83309	39315	9290	131914
Денежные средства	-	-	-	-	-	46	46
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	18793	18793
Баланс	15577	492447	537	443095	39315	28129	1019100

Политика финансирования в 2016 г. практически не изменилась. Также, как и в 2015 г., за счет собственных средств финансируются внеоборотные активы и часть (49,32 %) запасов. Кредиторская задолженность, по-прежнему, используется для покрытия части запасов, а также средства, что выведены из оборота из-за образования долгов покупателей, а также во внутрихозяйственные расчеты.

В 2017 г. за счет собственных средств финансируются внеоборотные активы и часть (47,22 %) запасов. Кредиторская задолженность используется для покрытия части запасов, а также средства, что выведены из оборота из-за образования долгов покупателей, а также во внутрихозяйственные расчеты.

Таблица 12

Матричный баланс РТФ «Мостотряд-22» на конец 2017 года

Наименование показателя	Переоценка внеоборотных активов	Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты	Кредиторская задолженность	Внутрихозяйственные расчеты	Прочие обязательства	Баланс
Внеоборотные активы	15305	235941	-	-			251246
Запасы и НДС	-	188689	583	210331	-	-	399603
Дебиторская задолженность	-	-	-	123588	-	-	123588
Внутрихозяйственные расчеты	-	-	-	156210	-	-	156210
Денежные средства	-	-	-	1445781	327565	-	1773346
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	244954	28331	273285
Баланс	15305	424630	583	1935910	572519	28331	2977278

На основании таблиц 11 и 12 составим динамический матричный баланс. Результаты представим в таблице 13.

Таблица 13

Динамический матричный баланс ПАО «МОСТОТРЕСТ»

Наименование показателя	Переоценка внеоборотных активов	Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты	Кредиторская задолженность	Внутрихозяйственные расчеты	Прочие обязательства	Баланс
Внеоборотные активы	-272	-13788	-	-			-14060
Запасы и НДС	-	-54029	46	-38574	-	-	-92557
Дебиторская задолженность	-	-	-	12707	-	-	12707
Внутрихозяйственные расчеты	-	-	-	72901	-39315	-9290	24296
Денежные средства	-	-	-	1445781	327565	-46	1773300
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	244954	9538	-72900
Баланс	-272	-67817	46	1492815	533204	202	1958178

По данным таблицы 13 видно, что сокращение нераспределенной прибыли повлек увеличение финансирования запасов за счет кредиторской задолженности.

Для выявления возможностей привлечения капитала необходимо провести ряд дополнительных исследований. Кредиторы ПАО «МОСТОТРЕСТ» заинтересованы в долгосрочной платежеспособности компании, в ее способности своевременно выплачивать процентные вознаграждения и выплачивать стоимость обязательства на дату погашения. Для оценки выполнения этого требования проанализируем ряд показателей, представленных в таблице 14.

Таблица 14

Анализ показателей, характеризующих долгосрочную платежеспособность ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2015-2017 гг.

Наименование показателя	31.12. 2015	31.12. 2016	31.12. 2017	Отклонение 2016/ 2015 (+;-)	Отклонение 2017/ 2016 (+;-)
1 Заемный капитал	968100	511076	2537343	-457024	2026267
2 Активы предприятия	1608273	1019100	2977278	-589173	1958178
3 Оборотные активы	1368772	753795	2726032	-614977	1972237
4 Запасы	454073	491589	399603	37516	-91986
5 Прибыль до выплаты процентов и налогов	898923	626795	536107	-272128	-90688
6 Расходы по процентам к уплате	112573	-	-	-112573	-
7 Коэффициент концентрации заемного капитала (стр. 1 : стр. 2)	0,6020	0,5015	0,8522	-0,1005	0,3507
8 Коэффициент привлечения заемных средств в оборотные активы (стр. 1 : стр. 3)	0,7073	0,6780	0,9308	-0,0293	0,2528
9 Коэффициент участия заемного капитала в покрытии товарно-материальных запасов (стр. 1 : стр. 4)	2,1320	1,0396	6,3497	-1,0924	5,3101
10 Коэффициент покрытия процентов (стр. 5 : стр. 6)	7,9852	-	-	-7,9852	-

По данным таблицы 14 видно, что если в 2015 г. доля общих активов предприятия, финансируемых кредиторами, составляла 60,20 %, то в 2016 г. она сократилась до 50,15 %. С учетом того, что рекомендуемое значение составляет 0,4-0,5, риск возврата средств кредиторам в 2016 г. невелик. В 2017 г. ситуация изменилась – показатель возрос до 0,8522, что значительно повышает риск кредитования предприятия.

Коэффициент привлечения заемных средств в оборотные активы демонстрирует такую же динамику. В 2016 г. он сократился и составил на конец 2016 г. 0,6780, а в 2017 г. снова возрос до 0,9308. Значение данного коэффициента позволяет оценить кредитоспособность предприятия как невысокую (нормальное значение показателя составляет 0,4 и менее).

В то же время коэффициент участия заемного капитала в покрытии товарно-материальных запасов в 2017 г. невелик, причем, имеет место существенное снижение этого участия в 2017 г.

Проведенное во второй главе работы исследование позволяет сделать следующие выводы:

1) ПАО «МОСТОТРЕСТ» - прибыльное предприятие, однако, в 2016-2017 г.г. в произошли негативные изменения финансовых результатов: сокращение выручки, прибыли;

2) в 2017 г. отмечается снижение эффективности использования активов, что обусловлено падением рентабельности продаж. Кроме того, определенный негативный вклад в снижение эффективности использование активов внес рост коммерческих и управленческих расходов;

3) в то же время в составе активов за 2016-2017 г.г. произошли определенные позитивные изменения: в 2016 г. снижение величины внутрихозяйственных расчетов и дебиторской задолженности - свидетельствуют о том, что управление расчетами в 2016 г. более эффективно; в 2017 г. – значительный рост доли денежных средств в активах, что улучшает ликвидность баланса и текущую платежеспособность;

4) изменения в составе пассивов в 2016 г. могут быть оценены не однозначно. С одной стороны, произошло сокращение собственного капитала, однако, с учетом общего снижения источников формирования имущества предприятия, увеличился удельный вес собственного капитала в составе источников финансирования имущества предприятия и его доля практически обеспечивает на конец 2016 г. финансовую автономию предприятия. Что касается ситуации 2017 г., то здесь имеют место серьезные негативные изменения – доля собственных средств в составе капитала сократилась с 50 до 14 %;

4) финансовая устойчивость предприятия оценена как кризисная – для финансирования запасов предприятие не имеет достаточного объема собственных средств, а кредиты и займы в 2015-2017 гг.;

5) предприятие не имеет собственных ресурсов для финансирования инвестиций;

Таким образом, можно сделать вывод, что состояние финансовых ресурсов ПАО «МОСТОТРЕСТ» таково, что развитие предприятия на настоящий момент возможно только за счет привлеченных источников. Предприятие не имеет на 31.12.2017 г. ни краткосрочных, ни долгосрочных кредитов, что повышает возможности привлечения заемных источников.

Заключение

Акционерное общество представляет собой одну из организационно-правовых форм юридического лица, позволяющую размещать ценные бумаги вообще, и единственный вид юридического лица, которое вправе выпускать акции. Акционерная собственность есть присвоение извлекаемой через посредника (наемных управляющих - предпринимателей) прибавочной стоимости титульными собственниками капитала и его распорядителями (группой наемных управляющих) в форме дивиденда, учредительной прибыли, вознаграждения за управление и других присущих для них формах, осуществляемое в ходе воспроизводственного процесса.

ПАО «МОСТОТРЕСТ» - прибыльное предприятие, однако, в 2016-2017 гг. произошли негативные изменения финансовых результатов: сокращение выручки, прибыли.

В 2017 г. отмечается снижение эффективности использования активов, что обусловлено падением рентабельности продаж. Кроме того, определенный негативный вклад в снижение эффективности использование активов внес рост коммерческих и управленческих расходов.

В то же время в составе активов за 2016-2017 гг. произошли определенные позитивные изменения: в 2016 г. снижение величины внутрихозяйственных расчетов и дебиторской задолженности - свидетельствуют о том, что управление расчетами в 2016 г. более эффективно; в 2017 г. – значительный рост доли денежных средств в активах, что улучшает ликвидность баланса и текущую платежеспособность.

Изменения в составе пассивов в 2016 г. могут быть оценены не однозначно. С одной стороны, произошло сокращение собственного капитала, однако, с учетом общего снижения источников формирования имущества предприятия, увеличился удельный вес собственного капитала в составе источников финансирования имущества предприятия и его доля практически обеспечивает на конец 2016 г. финансовую автономию предприятия. Что касается ситуации 2017 г., то здесь имеют место серьезные негативные изменения – доля собственных средств в составе капитала сократилась с 50 до 14 %.

Финансовая устойчивость предприятия оценена как кризисная – для финансирования запасов предприятие не имеет достаточного объема собственных средств, а кредиты и займы в 2015-2017 гг.

Предприятие не имеет собственных ресурсов для финансирования инвестиций.

Состояние финансовых ресурсов ПАО «МОСТОТРЕСТ» таково, что развитие предприятия на настоящий момент возможно только за счет привлеченных источников. Предприятие не имеет на 31.12.2017 г. ни краткосрочных, ни долгосрочных кредитов, что повышает возможности привлечения заемных источников.

Список литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (с изм. и доп.).

Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (с изм. и доп.) «Об акционерных обществах».

Андреев В. Защита участников (акционеров) хозяйственного общества от недобросовестных и неразумных действий его органов // Хоз. и право. - 2013. - № 8. - C.118-121.

Аронов А.М., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций.– СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2013.– 114 с.

Бескоровайная Н.Н., Гатиятулин Ш.Н., Кособокова Е.В., Кравченко Е.Н. Корпоративные финансы // Учебное пособие для бакалавров направления подготовки 080100.62 «Экономика», 080200.62. «Менеджмент» профиль подготовки «Финансы и кредит», «Экономика и управление» / волгоград, 2013.

Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171.

1. «Дорожная карта» присоединения Российской Федерации к конвенции об учреждении ОЭСР [Электронный ресурс]: прин. на 1163-й сессии Совета ОЭСР 30.11.2007 г. // ОЭСР – Корпоративное управление, 2000–2010. URL: http:// oecdru.org/oecd_rf1.html

Ионцев М. Акционерные общества. – М.: Ось-89, 2013.

1. Историческая ретроспектива [Электронный ресурс] // Корпоративное управление в современном мире. Национальный совет по корпоративному управлению, 2003–2012. URL: http://www.nccg.ru/site.xp/056050051048.html
2. Кодекс корпоративного поведения [Электронный ресурс] : утв. Распоряжением ФКЦБ от 04.04.2002 г. № 421/р
3. О дарованных купечеству новых выгодах, отличиях, преимуществах и новых способов к распространению и усилению торговых предприятий: Манифест от 01.01.1807 г. № 22.418 // ПСЗ РИ. Т. 29: 1806–1807. СПб., 1830. С. 972–979.
4. О предприятиях и предпринимательской деятельности [Электронный ресурс]: Закон РСФСР от 25.12.1990 № 445-1 (ред. от 20.07.1993, с изм. от 24.12.1993) // Там же. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW; n=3891;fld=134;dst=100008.
5. О привилегии Московской первой гильдии купцу Хостакову и его товарищам от Темерниковского порта, об именовании этого товарищества российской в Константинополе торгующей коммерческой компанией: Сенатский указ от 24.02.1757 г. №1 0.694 // ПСЗ РИ. Т. 14: 1755–1757. СПб.,1830. С. 726–733.

О составлении купцам, как и в других государствах, торговых компаний, о расписании городов по торговым делам на провинции, с подчинением малых городов главному провинциальному городу и о причислении к слободам разночинцев, имеющих промыслы: Именной указ от 27.10.1699 г. № 1706 // ПСЗ РИ. Т. 3 : 1689–1699. СПб, 1830. С. 653–654.

1. О товариществах по участкам или компаниях на акциях [Электронный ресурс] : Положение от 6 декабря 1836 г. // Свод законов Российской империи. СПб., 1911. Т. 10. Ч. 1. Свод законов гражданских. Кн. 4, разд. 3, гл. 6, отд-ние 2, ст. 2126–2198. // Компания «Консультант Плюс: Классика российского права. 1997–2012. URL: http://civil.consultant.ru/reprint/books/211/153.html#img154.

Об ответственности акционерных компании в случае взысканий одним складочным капиталом : Сенатский указ от 6.09.1805г. №21.900 // ПСЗ РИ. Т. 28 : 1804–1805. СПб, 1830. С. 1211–1212.

1. Об улучшении планирования и усилении воздействия хозяйственного механизма на повышение эффективности производства и качества работы [Электронный ресурс] : Постановление ЦК КПСС и Совета Министров СССР от 1207.1979 № 695 // КонсультантПлюс – законодательство РФ : кодексы, законы, указы, постановления правительства Российской Федерации, нормативные акты Российской Федерации. 1997–2012. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc; base=ESU;n=2832.
2. Принципы корпоративного управления ОЭСР [Электронный ресурс] : подп. министрами на заседании Совета ОЭСР 26–27.05.999 г. // ОЭСР – Корпоративное управление 2000–2010. URL: http://oecdru.org/rusweb/rusfeder/5/5/corpor.htm

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (с изм. и доп.). ↑

2. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (с изм. и доп.) «Об акционерных обществах». ↑

3. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

4. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

5. О составлении купцам, как и в других государствах, торговых компаний, о расписании городов по торговым делам на провинции, с подчинением малых городов главному провинциальному городу и о причислении к слободам разночинцев, имеющих промыслы: Именной указ от 27.10.1699 г. № 1706 // ПСЗ РИ. Т. 3 : 1689–1699. СПб, 1830. С. 653–654. ↑

6. О привилегии Московской первой гильдии купцу Хостакову и его товарищам от Темерниковского порта, об именовании этого товарищества российской в Константинополе торгующей коммерческой компанией: Сенатский указ от 24.02.1757 г. №1 0.694 // ПСЗ РИ. Т. 14: 1755–1757. СПб.,1830. С. 726–733. ↑

7. Об ответственности акционерных компании в случае взысканий одним складочным капиталом : Сенатский указ от 6.09.1805г. №21.900 // ПСЗ РИ. Т. 28 : 1804–1805. СПб, 1830. С. 1211–1212. ↑

8. О дарованных купечеству новых выгодах, отличиях, преимуществах и новых способов к распространению и усилению торговых предприятий: Манифест от 01.01.1807 г. № 22.418 // ПСЗ РИ. Т. 29: 1806–1807. СПб., 1830. С. 972–979. ↑

9. О товариществах по участкам или компаниях на акциях [Электронный ресурс] : Положение от 6 декабря 1836 г. // Свод законов Российской империи. СПб., 1911. Т. 10. Ч. 1. Свод законов гражданских. Кн. 4, разд. 3, гл. 6, отд-ние 2, ст. 2126–2198. // Компания «Консультант Плюс: Классика российского права. 1997–2012. URL: http://civil.consultant.ru/reprint/books/211/153.html#img154. ↑

10. Об улучшении планирования и усилении воздействия хозяйственного механизма на повышение эффективности производства и качества работы [Электронный ресурс] : Постановление ЦК КПСС и Совета Министров СССР от 1207.1979 № 695 // КонсультантПлюс – законодательство РФ : кодексы, законы, указы, постановления правительства Российской Федерации, нормативные акты Российской Федерации. 1997–2012. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc; base=ESU;n=2832. ↑

11. О предприятиях и предпринимательской деятельности [Электронный ресурс]: Закон РСФСР от 25.12.1990 № 445-1 (ред. от 20.07.1993, с изм. от 24.12.1993) // Там же. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW; n=3891;fld=134;dst=100008. ↑

12. Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]. Ч. 1. [ред. 06.12.2011] // Там же. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc. ↑

13. Кодекс корпоративного поведения [Электронный ресурс] : утв. Распоряжением ФКЦБ от 04.04.2002 г. № 421/р ↑

14. Историческая ретроспектива [Электронный ресурс] // Корпоративное управление в современном мире. Национальный совет по корпоративному управлению, 2003–2012. URL: http://www.nccg.ru/site.xp/056050051048.html ↑

15. «Дорожная карта» присоединения Российской Федерации к конвенции об учреждении ОЭСР [Электронный ресурс]: прин. на 1163-й сессии Совета ОЭСР 30.11.2007 г. // ОЭСР – Корпоративное управление, 2000–2010. URL: http:// oecdru.org/oecd_rf1.html ↑

16. Принципы корпоративного управления ОЭСР [Электронный ресурс] : подп.

    министрами на заседании Совета ОЭСР 26–27.05.999 г. // ОЭСР – Корпоративное

    управление 2000–2010. URL: http://oecdru.org/rusweb/rusfeder/5/5/corpor.htm ↑

17. Аронов А.М., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций.–

    СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2008.– 114 с. ↑

18. Бескоровайная Н.Н., Гатиятулин Ш.Н., Кособокова Е.В., Кравченко Е.Н. Корпоративные финансы // Учебное пособие для бакалавров направления подготовки 080100.62 «Экономика», 080200.62. «Менеджмент» профиль подготовки «Финансы и кредит», «Экономика и управление» / волгоград, 2013. ↑

19. Андреев В. Защита участников (акционеров) хозяйственного общества от недобросовестных и неразумных действий его органов // Хоз. и право. - 2013. - № 8. - C.118-121. ↑

20. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

21. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

22. Ионцев М. Акционерные общества. – М.: Ось-89, 2013. – С. 54. ↑

23. Бескоровайная Н.Н., Гатиятулин Ш.Н., Кособокова Е.В., Кравченко Е.Н. Корпоративные финансы // Учебное пособие для бакалавров направления подготовки 080100.62 «Экономика», 080200.62. «Менеджмент» профиль подготовки «Финансы и кредит», «Экономика и управление» / волгоград, 2013. ↑

24. Бескоровайная Н.Н., Гатиятулин Ш.Н., Кособокова Е.В., Кравченко Е.Н. Корпоративные финансы // Учебное пособие для бакалавров направления подготовки 080100.62 «Экономика», 080200.62. «Менеджмент» профиль подготовки «Финансы и кредит», «Экономика и управление» / волгоград, 2013. ↑

25. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

26. Батлер Уильям Э., Гаши-Батлер Марианн Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало, 2013. - С. 54. ↑

27. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2010. – С. 113. ↑

28. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

29. Бескоровайная Н.Н., Гатиятулин Ш.Н., Кособокова Е.В., Кравченко Е.Н. Корпоративные финансы // Учебное пособие для бакалавров направления подготовки 080100.62 «Экономика», 080200.62. «Менеджмент» профиль подготовки «Финансы и кредит», «Экономика и управление» / Волгоград, 2013. ↑

30. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

31. Боровскова Т.С. Проблемы привлечения источников финансирования акционерных обществ и возможные пути решения // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 7-2. С. 167-171. ↑

32. Кафиев Ю. Корпоративные облигации в России//Рынок ценных бумаг.–2013.- №21. – С. 14. ↑