Хеджирование и диверсификация при управлении риском портфеля инновационных проектов (Сущность понятия «инновационный проект»)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Данная тема сильно импонирует мне по причине неоднозначности и неопределенности в среде существования инновационных проектов. Наличие тысяч вариантов развития событий и такого же количества способов управления рисками портфелей делает данное исследование исключительно интересным и чрезвычайно актуальным.

Целью моей работы является определение значимости инновационных проектов, изучение вариантов возникновения той или иной ситуации, а также видов рисков и методов их управления при формировании и управлении портфеля инновационных проектов. В частности, в этой работе будут рассмотрены методы хеджирования и диверсификации.

Для достижения поставленной цели, предусматриваю решение следующего перечня задач:

- Изучение понятия «инновационный проект»;

- Исследование формирования риска в инновационной среде;
- Рассмотрение вопроса о «неопределенности завтрашнего дня»;
- Определение целей и задач создания портфеля инновационных проектов;
- Анализ основных методов снижения рисков – хеджирование и диверсификация – и оценка их использования в риск-менеджменте.

Для решения поставленных задач в этой работе я использую российскую и зарубежную литературу, монографии известных специалистов, учебные пособия российских государственных ВУЗов и тематические статьи. Вся изложенная информация представлена на базе указанных источников и своего жизненного опыта в тематике инновационных проектов.

На сегодняшний день тема «инновационные проекты и методы снижения рисков в инновационном менеджменте» является, на мой взгляд, весьма значимой и актуальной. Считаю, что термины «мировая интеграция бизнес-процессов», «рыночная экономика развитых и развивающихся стран» и понятие «инновационная активность» тесно связаны и зависят друг от друга.

За последние 25 лет предприятия установили, что без внедрения новинок очень легко потерять свои рыночные позиции, а на сегодняшний день стало практически невозможно построить успешный бизнес на базе существующих технологий без экспериментов и стремления к чему-то новому. Потому и дисциплина риск-менеджмента стала столь популярной и быстроразвивающейся. Тем не менее, до сих пор нет единой системы классификации рисков и параметров их измерения. Мнения специалистов очень разные и не всегда правильные. До некоторой степени дисциплина «Инновационный менеджмент» похожа на дисциплину «Психология» – каждая ситуация должна рассматриваться по-отдельности, а подходы к решению проблем должны быть строго индивидуальными.

Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и содержит 28 страниц текста.

ГЛАВА 1. ИННОВАЦИИ, ИНВЕСТИЦИИ, РИСКИ И ИХ
УПРАВЛЕНИЕ

1.1 СУЩНОСТЬ ПОНЯТИЯ «ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ»

В литературе представлено множество различных толкований понятия «инновационный проект», и все они имеют право на существование. Если посмотреть в общих чертах, то можно утвердить, что инновационным считается проект, чья деятельность представляет собой сложную систему связанных по ресурсам, срокам и способам исполнения мероприятий, направленных на достижение конкретных целей, приводящих к инновациям.^[1]

В Федеральном законе «О науке и государственной научно-технической политике» говорится, что инновационный проект – это комплекс направленных на достижение экономического эффекта мероприятий по осуществлению инноваций, в том числе по коммерциализации научных и (или) научно-технических результатов.^[2]

Если же углубиться в изучение вопроса, то можно выделить несколько точек зрения, аспектов и классов инновационных проектов.

Все компании нуждаются в средствах обеспечения своего стратегического преимущества. Инновации для таких компаний не являются основным видом бизнеса, но имеют важную роль в организации бизнес-инфраструктуры. Это может быть как использование новых технологий, так и новые методы работы. Когда предприятия одноразово прибегают к использованию инновационных проектов для достижения своих целей, запускается процесс, требующий постоянных улучшений. Механизм удерживания достигнутых позиций работает только в том случае, когда развитие, улучшение и нововведения интегрируются на постоянной основе. Прекращение совершенствования же неимоверно приведет к снижению рыночных позиций компании, а, может быть, и к ее полному уходу с рынка.

Продуктом проекта может также стать конкретная научная цель и научные результаты, которые могут превратиться в нововведения в разных отраслях. Как правило, это важнейшая группа инновационных проектов.

Особенность любого инновационного проекта заключается в том, что каждый проект уникален, так как в ходе его реализации создается что-то новое. По этой же причине опыт других проектов часто непригоден, ведь подобного проекта до этого не существовало. Отсюда же проистекает большая неопределенность. На фазе создания идеи проекта никто не может сказать, будет ли он результативным или нет. Поэтому следует считать, что риск неудачи и потери инвестиций в инновационных проектах очень велик, и им нужно управлять с самого начала. Из множества вариантов развития событий нужно отсеять и выбрать самые правильные на момент проведения исследования. Говорим на момент проведения исследования, так как среда инновационного проекта является динамической и может меняться по нескольку раз за период.

Другая особенность инновационных проектов заключается в их гибкости и адаптивности к внутренней и внешней среде, без которых само существование инновации немыслимо. Этот принцип обусловлен циклическим характером научно-технического прогресса, трудно предсказуемостью (или даже непредсказуемостью) результатов научных исследований. Принцип гибкости требует применения особых видов планирования и форм финансирования.^[3]

Инновационные проекты создают особо сложные условия для проектного, фирменного и корпоративного исполнения из-за повышенного уровня неопределенности результатов. К довольно сложному стратегическому управлению добавляются трудности, связанные с резким повышением уровня неопределенности результатов по срокам, затратам, качеству и эффективности, что заставляет развивать такую специфическую функцию, как управление инновационными рисками.^[4]

Кроме того, повышаются и инвестиционные риски проектов. Инвестиционные риски увеличиваются за счёт новизны решаемых задач, т. е. добавления инновационной составляющей. К сложностям проектного управления присоединяются трудности, вызванные структурой портфеля инновационных проектов, в котором преобладают среднесрочные и, особенно, долгосрочные проекты. Требуется более сложная работа по привлечению инвестиций, так как приходится искать более рисковых инвесторов. Также требуется более гибкая согласованность инновационных и инвестиционных процессов.^[5]

Так или иначе, для всех компаний, желающих развиваться и выпускать новые продукты на рынок, работа с рисками неминуема. Способность понимать понятие «риск», идентифицировать и управлять им считается исключительно важным, особенно в рискованных инновационных проектах.^[6]

По той же самой причине многие инвесторы и предприятия прибегают к созданию портфелей инновационных проектов.

1.2 ПОРТФЕЛЬ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Портфель инноваций представляет собой комплексно обоснованный перечень новшеств покупных и собственных разработок, подлежащих внедрению (введению) в организации. Портфель новшеств представляет собой перечень разработанных организацией новшеств, подлежащих продаже.^[7]

Портфель инноваций обычно содержит разные проекты, отличающиеся по объему работ (крупные, средние и мелкие), по сложности и значимости, срокам и областям реализации. Такая дифференциация дает возможность минимизировать проектные технические и коммерческие риски и повышает эффективность проектов при их реализации. Применяется ряд видов проектного финансирования инноваций, которые отличаются методами погашения кредитных обязательств, кредитоспособностью участников и др.

В любом случае наиболее эффективным проектным финансированием следует считать тот вариант, когда доходы, полученные от реализации инновационного проекта, являются единственным источником погашения кредитных обязательств.^[8]

Портфель может состоять из различных проектов: крупных и мелких, близких к завершению и начинающихся, пионерных и модернизационных, и т.д. Количество проектов, находящихся в портфеле в определенный период времени, зависит от их размеров и от общего количества ресурсов (денежные средства, трудовые ресурсы и т.д.), выделяемых на реализацию стратегии.^[9]

При составлении портфелей проектов учитываются возможности организации по управлению проектами и необходимость концентрации усилий на приоритетных направлениях. Портфель, состоящий из двух–трех крупных проектов, более рискован по сравнению с портфелем, в котором ресурсы распределены между большим числом мелких проектов. Однако свои преимущества имеют и крупные (требующие больших затрат и времени), и мелкие проекты. Преимущество крупных проектов заключается в том, что в случае их успешного завершения, организация занимает новую технологическую и/или рыночную позицию. Преимущества мелких проектов состоят в адаптивности, скорости реализации и незначительных потерях в случае их неспешности. Однако, небольшие проекты реализуются в новых или усовершенствованных продуктах, имеющих незначительный потенциал прироста объема продаж. При реализации только мелких модернизационных проектов организация будет постепенно терять свои технологические позиции. Оценка портфелей производится по качественным и количественным критериям. Качественная оценка подразумевает определение возможности достижения цели организации при реализации портфеля (соответствие отдельных проектов цели организации определяется при экспертизе). При количественной оценке рассчитываются показатели эффективности, и это позволяет подобрать оптимальную структуру портфелей.^[10]

Портфельные риски показывают влияние различных макро и микроэкономических факторов на активы предпринимателя или инвестора. Портфель активов может состоять из акций и облигаций, государственных ценных бумаг, срочных обязательств, денежных средств, страховых полисов, недвижимости и т. д. Отдельные факторы риска могут оказывать противоположное воздействие на различные виды активов. Так называемый «сбалансированный (рыночный) портфель» в наименьшей степени подвержен влиянию факторов риска, среди которых выделяют систематические и несистематические риски.

Также следует отметить, что существует понятие «портфельный процентный риск», который отражает влияние изменения процентных ставок на стоимость финансовых активов, таких как акции и облигации. При этом воздействие оказывается не на отдельные виды ценных бумаг, а на инвестиционный портфель в целом. Увеличение процентных ставок на основные кредитные ресурсы, как правило, уменьшает стоимость портфеля, и наоборот.^[11]

В любом случае, не существует единой концепции создания портфеля инновационных проектов, поэтому все более значимая роль отводится венчурному бизнесу как движущему фактору роста. На фоне современной экономики портфели инновационных проектов, именно в венчурных предприятиях, стали очень сильно отличаться по форме осуществления инноваций. Методы движения капитала, структура источников и условия предоставления денежных средств становятся более актуальными для быстрорастущих инновационных проектов.

Именно благодаря развитию венчурного бизнеса появились такие компании, как Microsoft.

1.3 ПОНЯТИЯ «ХЕДЖИРОВАНИЕ» И «ДИВЕРСИФИКАЦИЯ» В
УПРАВЛЕНИИ РИСКАМИ ПОРТФЕЛЯ ИННОВАЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ

Под инновационным риском следует понимать риск технической или маркетинговой неудачи инновационного проекта, вызванный непредвиденными проблемами в процессе исследования, разработки опытного образца, техническом и экономическом освоении производством новшества, а также риск появлении параллельных нововведений и имитации.^[12]

Существует ряд мер по снижению и управлению рисками портфеля инновационных проектов. Риски распределяются между участниками проекта, чтобы сделать ответственным за риск участника, который лучше всех сможет рассчитать и проконтролировать их, наиболее устойчивого в финансовом отношении, способного преодолеть последствия от действия рисков. Наиболее популярными способами являются диверсификация и хеджирование.^[13]

Хеджирование – это мероприятие по снижению инновационного риска и сопутствующих рисков (валютного, кредитного и пр.), означающее метод снижения риска за счeт занятия инвестором противоположных по отношению к определенному фактору риска позиций. Если фактор риска проявит себя, то доходность одного из вложений снизится, а другого наоборот возрастет. ^[14]

Хеджирование предполагает включение в портфель таких проектов, на результативность которых определенные факторы риска оказывают диаметрально противоположное воздействие. Здесь следует учесть, что хеджирование инновационного риска может применяться только в ограниченных размерах ввиду принципиальной невозможности ситуации хеджа в большинстве случаев. В то же время хеджирование сопутствующих рисков может иметь более широкое применение.^[15]

Успешное хеджирование требует высокого уровня квалификации из-за необходимости точно и правильно выбрать направление вложения средств, оценить степень влияния хеджируемого фактора, как на данное вложение, так и на противоположное.

Другим способом снижения инновационного риска является диверсификация инновационной деятельности, заключающаяся в распределении усилий разработчиков (исследователей) и капиталовложений для осуществления разнообразных инновационных проектов, непосредственно не связанных друг с другом.

Диверсификация означает распыление движений и снижение риска за счет предотвращения излишней концентрации на одном заемщике или группе взаимосвязанных заемщиков. При проведении НИОКР объективно существует вероятность получения отрицательного результата. Данная объективная вероятность обусловлена тем, что, благодаря грамотной организации процесса исследования, более оптимальному подбору исполнителей и эксплуатации технических ресурсов более высокого уровня, можно снизить вероятность потери сложенного капитала лишь до определенной предельной величины. ^[16]

Диверсификация позволяет реально уменьшить портфельные риски, распределяя инвестиции по различным направлениям. Портфели формируются с условием, что если в результате наступления непредвиденных (неблагоприятных) событий один из проектов будет убыточным, то остальные проекты будут приносить прибыль. Это спасет фирму от банкротства.^[17]

Если в результате наступления непредвиденных событий один из проектов будет убыточен, то другие проекты могут оказаться успешными и будут приносить прибыль. Однако, на практике диверсификация может не только уменьшать, но и увеличивать риск инновационной деятельности в случае, если предприниматель вкладывает средства в инновационный проект, который направлен в ту область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограничены.

В любом случае слова «инновация» и «риск» являются взаимосвязанными, а из этого следует, что риски портфеля инновационных проектов в любом раскладе существуют. Даже если портфели полностью диверсифицированы и хеджированы, то никто не отменял присутствие рыночных рисков. Если коротко обобщить, то, я считаю, что риск любой инновационный деятельности, любого инновационного проекта и любого портфеля инновационных проектов – это взаимосвязанный мир элементов, которые относятся к тому или иному признаку по разным критериям и значениям. А так как все люди по своей финансовой природе хотят заработать в каждой возможной ситуации, то они ищут любые способы достичь этого. В данном случае вышеперечисленные способы управления рисками являются частью максимы «инвестируя в проект, если ты ничего не потеряешь, значит, ты уже в плюсе».

ГЛАВА 2. ПОРТФЕЛЬ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ГЛАЗАМИ ИНВЕСТОРА

2.1 РИСКИ И ОЖИДАНИЯ ПРИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ИННОВАЦИЯХ

Как я уже упоминал выше, неопределенность в инновационных проектах является неизбежным условием. Риск потери вложенных в инновации средств стал ключевой темой на фоне нестабильной экономической конъюнктуры. ^[18]

Рассмотрим основные виды рисков в условиях современной экономики.

На первое место я бы поставил ключевой, главный риск – ошибиться при выборе инновации для инвестирования. Недостаток вводной информации, отсутствие глубокого исследования, неправильный выбор приоритетов стратегии и несоответствие интересов участников могут быть причинами ошибки при выборе инновационного проекта. Также причиной неверного выбора может быть неправдоподобная оценка рыночного положения предприятия или возможных дальнейших перспектив развития.

Если же выбор сделан правильно, то следует понимать, что существует риск неправильного расчета и в дальнейшем невозможность достаточного обеспечения финансированием инновационного проекта. Также может быть сделан неправильный выбор источников финансирования, что приведет к неисполнению проекта.

Существует и риск неполной или некомпетентной работы маркетинговых и других служб в структуре предприятия в процессе реализации инновационного проекта. Обеспечение компетентными кадрами является ключевым фактором развития проекта. Ошибки могут привести к отказу инвестора и партнеров от дальнейшего исполнения своих обязательств по договорам, что само по себе является отдельным видом риска.

Конечно же, нельзя исключать риски, связанные с достаточным обеспечением прав собственности. Это особенно актуально для предприятий, которые часто занимаются производством инновационной продукции. В России это проблема связана с несовершенством патентного законодательства.

О наличии разных рисков могут говорить колебания стоимостных показателей, характеризирующих объект. Отсюда следует, что риск можно измерить количественно. При этом нужно не забывать о двух важнейших факторах: во-первых, о том, что точность расчета не будет выше точности выявления возможных сценариев, а во-вторых, о возникновении многофакторных зависимостей со многими обратными связями. Концепцию зависимости в инновационных проектах структурировать в принципе невозможно.^[19]

Портфельные же риски связаны с инвестиционным портфелем. Соответствующее размещение активов определяет стратегию размещения средств портфеля при долгосрочных прогнозах, основанных на показателях доходности, дисперсии ковариации и др. Плановое размещение же определяется на базе данных краткосрочных прогнозов, как и где должны быть средства в каждый момент.

Есть ряд дополнительных факторов и причин расхождения интересов участников и появления рисков. К примеру, существует весьма интересная конфликтная зависимость – капиталовложитель (инвестор) всегда заинтересован в росте прибыли от своих инвестиций и поэтому стремится увеличить стоимость своего заемного капитала, а разработчик инновации наоборот пытается опустить цену заемных средств ниже для того, чтобы таким образом извлечь больше собственной прибыли. Следовательно, шанс одного является риском для другого.^[20]

Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др. Поскольку инновационная и предпринимательская деятельность являются областью пересечения интересов различных сторон, преследующих противоречивые цели, невозможно разработать единую систему классификации рисков и их управления. Но в любом случае нужно разработать ряд мероприятий, которые бы позволили проконтролировать риски и снизить их влияние на проект. Предпосылками для применения подхода к управлению рисками инновационных проектов является развитие практики бизнес–проектирования и стратегического планирования инновационной деятельности.

2.2 СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ПОРТФЕЛЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.
ХЕДЖИРОВАНИЕ И ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе управления, включая целую систему управления риском. Данная система должна обеспечивать выполнение ряда мероприятий и достижение целей организации. Система выступает в качестве фундамента для всей деятельности, а на ее основе строится управленческая стратегия и система контроля.^[21]

Чаще всего системы управления риском позволяют выявить, локализировать, измерить и проконтролировать тот или иной вид риска и, тем самым, минимизировать его влияние. При этом следует учитывать, что все инновационные проекты должны быть сгруппированы по риску. Критериями группирования выступают: ключевые характеристики проекта, этапы процесса разработки инновации, вид исследования, если проводятся научно-исследовательские работы, а также состояния и результаты экспертизы проекта. Из этого следует, что после образования групп проектов нужно грамотно провести ранжирование по риску. Здесь наличие предыдущего опыта у организации по реализации аналогичных проектов может явиться огромным плюсом для стратегического планирования в целом. Затем все прогнозные данные по отдельным инновационным проектам сопоставляются с требуемой доходностью, в соответствии с группой риска и на основе информации распределяются все ресурсы. ^[22]

Как уже было отмечено, существует много методов анализа и оценки рисков портфеля инновационных проектов – экспертные методы, метод аналогов, дерева решений, вероятностный анализ и пр. Эти методы используются на стадии оценки возможности портфеля, а на стадии его фактической разработки используются методы диверсификации и хеджирование.

Хеджирование в управлении риском инновационного портфеля подразумевает включение в портфель противоположные по результативности проекты. Таким образом характеризируется механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на страховании рисков от неблагоприятного изменения одного или нескольких условий реализации одного из проектов портфеля. Это могут быть любые товарно-материальные ценности, контракты, коммерческие операции, сбыт товаров и др.

При управлении инновационным портфелем хеджирование чаще всего направлено на снижение самого инновационного риска и сопутствующих рисков. Инновационный риск связан со всеми ресурсами, вложенными в проект, и поэтому он является объектом хеджирования. Под сопутствующими рисками подразумеваются валютные и рыночные риски, если речь идет об использовании переводных финансовых инструментов или большого объема оборудования, а также изменение процентных ставок и др.

Диверсификация портфеля инновационных проектов применяется при наличии вероятности недостижения экономически значимого результата по любому инновационному проекту. Данный способ управления риском портфеля по сравнению с хеджированием применяется довольно широко и часто, как в России, так и за рубежом. Данный метод более доступен в плане понимания инвестором и приложения его к инновационным портфелям. Проще говоря, понимание и принятие риска и неопределенности относятся к основным характеристикам инновационного процесса и воспринимаются инвестором гораздо легче. При этом первый и главный способ снижения данного риска, который приходит в голову, это именно диверсификация. ^[23]

Существование подобной неопределенности и вероятность получения отрицательного результата дало основание известному американскому экономисту Эрроу говорить о «дискриминации в отношения инвестиции в исследовательскую деятельность». Так и получается, что принятие инвестором на себя большего риска приводит к принятию дополнительных издержек. Именно при диверсификации вероятность потерь приближается к достоверности, при этом уменьшается и риск. В данном раскладе потери планируются и ограничиваются на приемлемом для инвестора уровне. ^[24]

Следует учитывать, что главную роль в управлении риском портфеля инновационных проектов играет правильный сбор информации на стадии оформления, правильная кластеризация проектов и рисков на разных уровнях, соблюдение условий договоров и сходство интересов всех участников проектов.

Как диверсификация, так и хеджирование почти всегда обходятся дешевле, чем обычное страхование инновационных проектов по-отдельности. Конечно, не каждому инвестору прием «не клади все яйца в одну корзину» по карману, поэтому для получения наилучшего результата с учетом возможностей и целей всегда используется комплекс методов по минимизации рисков на всех стадиях осуществления проекта.

ГЛАВА 3. СПОСОБЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ И ДИВЕРСИФИКАЦИИ КАК НЕОТЪЕМЛЕМАЯ ЧАСТЬ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
ИННОВАЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

3.1 ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ ПОРТФЕЛЬ

Само по себе понятие «портфель инновационных проектов» уже подразумевает включение нескольких (больше одного) видов деятельности, старт-апов и проектов различной величины в одной инвестиционной группе или под одной инвестиционной крышей. Следовательно, инвестор, создавая портфель, уже диверсифицирует риск своих инвестиций путем вложения в разные направления. Таким образом, понятие «диверсификация портфеля» является составной, неотъемлемой частью любого инвестиционного портфеля.

Риск при инновационной деятельности связан с локализацией инновационного проекта: чем более локализован проект, тем выше риск. Данный риск минимизируется путем включения в портфель множества проектов и их распределения в отраслевом плане. При наличии такого четко диверсифицированного портфеля не только снижается риск, но и увеличивается вероятность успеха портфеля в целом. На практике, в реальной жизни, прибыль от реализации успешных инноваций должна покрывать все затраты по остальным неудавшимся работам. ^[25]

В настоящее время крупные американские, японские, европейские компании с целью монополизации выпуска товаров по радикальным инновациям и снижения влияния венчурного бизнеса на конечные результаты идут по пути концентрации и диверсификации производства. Американские компании (корпорации) General Motors, Ford Motors, General Electric, японские Sony, Toyota, шведская Electrolux, германская Siemens, южнокорейская Samsung и многие другие организации свои стратегии формируют на основе следующих принципов:

- диверсификация выпускаемых товаров;

- сочетание в портфеле товаров, совершенствуемых в результате внедрения различных видов инноваций;

- повышение качества товаров и ресурсосбережение за счет углубления НИОКР и активизации инновационной деятельности;

- применение для различных товаров, в зависимости от их конкурентоспособности, различных стратегий: виолентов, патиентов, коммутантов или эксплерентов;

- развитие международной интеграции и кооперирования;

- повышение качества управленческого решения и др.^[26]

Следует помнить, что сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом возрастает количество рисков, которые необходимо контролировать. Сфера применения: рыночные, кредитные риски. Следует отметить, что диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным инструментом), в то время как систематические риски, общие для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

Так диверсифицированный портфель инновационных проектов является защищенным, но только по определенным параметрам и в определенные лимиты. Следовательно, диверсификация портфеля не дает достаточных возможностей контроля над риском портфеля.

3.2 ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ – УГРОЗЫ И ПОЛЬЗА.

Рассмотрим ситуацию, когда примером хеджирования инновационного риска является одновременное инвестирование в проект по разработке трудозамещающей инновации, чувствительной к изменению стоимости рабочей силы, и одновременное распределение ресурсов в трудоемкие проекты, которые более эффективны при низкой стоимости рабочей силы. В случае снижения стоимости рабочей силы эффективность инновационного проекта окажется ниже, но данное падение доходности будет компенсироваться увеличением доходности в другом проекте, основанном на трудоемких технологиях.

В качестве примера хеджирования сопутствующих рисков рассмотрим пример хеджирования валютной составляющей кредитного риска при инвестировании в конкретного заемщика. Здесь хедж должен включать инвестиции в проекты, разрабатывающие продукцию на экспорт, и создание производства, зависящего от импортных компонентов. При снижении курса национальной валюты выигрывают экспортеры, так как эквивалент валютной выручки растет, а со своими партнерами и персоналом расчеты идут именно в национальной валюте. Так же и наоборот, укрепление рубля становится проблемой для экспортеров, но усиливает позиции импортеров.^[27]

На основании вышеизложенного, следует отметить, что, в своей идеальной форме хеджирование инновационного портфеля подразумевает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по одной позиции за счет открытия противоположной или так называемой компенсирующей позиции. Осуществляя соответствующие операции с производными ценными бумагами, хеджирование рыночных рисков является высокоэффективным методом снижения возможных финансовых потерь при наступлении рисковой ситуации. Однако, следует учитывать, что это требует несения определенных затрат на выплаты всем участникам хеджирования (комиссии, премий и пр.), но, тем не менее, уровень этих затрат сильно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию рисков.

Анализ приводимых в литературе принципов хеджирования приводит к размышлениям о том, что процесс хеджирования необходимо начинать с определения стратегических целей с использованием методов анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей предприятия в инновациях в рамках стратегии и текущих планов его развития. Прежде чем принимать решения о хеджировании, необходимо произвести оценку рыночных рисков, которым подвержено предприятие. Реализация стратегий хеджирования рыночных рисков обязательно должна сопровождаться контролем над выполнением принятых решений. В процессе реализации хеджа также должен осуществляться анализ эффективности принятых стратегий хеджирования, и по мере необходимости обеспечиваться корректировка целей и средств минимизации рыночных рисков. При этом рекомендуется аккумулировать всю информацию об ошибках и недостатках стратегий, проявившихся в ходе их реализации.^[28]

Так получается, что на сегодняшний день, хеджирование остается уделом крупных западно-ориентированных компаний. В значительной степени такое положение объясняется недостаточным развитием теории управления экономическим риском, особенно на уровне производственного предприятия. В настоящий момент в России несмотря на изобилие публикаций, посвященных данной проблематике и необходимости использования хеджа, не сформулировано удовлетворительное объяснение недостаточного применения данного метода управления риском портфелей.

3.3 ГРАМОТНОЕ УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

Стоит задать себе вопрос: нужно ли выделять управление риском как отдельную строку менеджмента? Поскольку управление инновационным риском является инструментом повышения качества управления портфелем (предприятием, проектом и т.д.) в целом, то получается, что при решении данной задачи следует исходить из соображения гармонии. Если основываться на интересах отдельного проекта, то стоило бы искать соразмерное сочетание общей и обусловленной функции управления уровнем риска. Причем одной из задач данной функции на высшем уровне должен стать надзор и контроль за исполнением риск-мониторинга менеджерами среднего звена.^[29]

Передачу или переложение риска инновационной деятельности можно произвести путем заключения контракта в зависимости от сферы деятельности предприятия, например: строительные контракты; аренда машин и оборудования (лизинг); контракты на хранение и перевозку грузов; контракты продажи, обслуживания, снабжения; договоры, связанные с распространением товаров и услуг; договоры факторинга (обеспечение финансированием под уступку денежного требования). Биржевые сделки снижают риск снабжения инновационного проекта в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надежных оперативных путей закупок.

При планировании инновационных проектов на крупных предприятиях, имеющих портфель инновационных проектов, применяется подход к установлению лимитов. Внутрифирменные документы содержат обобщенные, агрегированные лимиты. Они основываются на соотношении уровня риска по отдельным направлениям инновационной деятельности с показателями по объему капитала или прибыли. Данный подход впервые был применен в банковской сфере, где его ключевым элементом являются методики определения процентных ставок по кредитам на базе кредитных рейтингов заемщиков, планового ориентира по рентабельности банковского капитала и норматива достаточности банковского капитала. Применительно к инновационным проектам в крупном бизнесе аналогом этого подхода является определение объема материальных и финансовых ресурсов, направляемых в тот или иной инновационный проект. Опять же учитываются уровни риска, внутренняя норма доходности проекта в целом и объем отвлекаемых ресурсов. ^[30]

Приходится признать, что построение теории управления экономическим риском далеко от завершения, а сама теория находится в том состоянии, которое характеризуется отсутствием признанной научным сообществом и логически непротиворечивой системы общих представлений о феномене «экономического риска», инструментах его исследования и управления им.^[31] Также не определено место этой теории в системе экономических дисциплин, не зафиксированы ее отличия от смежных теорий, в частности от так называемого антикризисного управления, не определены границы объекта и предмета исследования. Нынешнее состояние теории, кроме всего прочего, естественно затрудняет решение важной и актуальной прикладной задачи – формирования комплексного методического обеспечения управления риском в хозяйственной деятельности предприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе рассмотрения вопросов управления инвестиционными проектами я проделал работу по изучению источников информации, глубоко проанализировал и провел исследование на тему хеджирования и диверсификации при управлении риском портфеля инновационных проектов. Могу утверждать, что ключевым является тот фактор, что в условиях сильной неопределенности и повышенного уровня риска в любой инновационной деятельности предприятия и инвесторы так или иначе прибегают к созданию портфелей инновационных проектов. К сожалению, на сегодняшний день, не существует единого общего правила по созданию инновационных портфелей. Однако, венчурные предприятия получают все более значимую роль как движущие факторы роста инновации благодаря отличиям по форме осуществления инновации.

При полном и правильном использовании методов хеджирования и диверсификации при управлении риском, конечно же, происходит снижение этих рисков, а порой даже риски сводятся к нулю. Однако, никто не застрахован от форс-мажорных ситуаций, от появления новых, не представляемых ранее, рыночных, экономических, социальных и прочих рисков.

На основании проанализированной информации считаю, что важнейшими факторами в управлении риском инновационного портфеля являются: правильный сбор информации на стадии его оформления, правильная дифференциация проектов и рисков по группам и уровням, а также соблюдение условий исполнения проектов. Не менее значимыми составляющими являются методы хеджирования и диверсификации, так как эти их использование позволяет не только снизить риски портфеля, но и одновременно с этим снизить затраты на страхование. В идеальном виде для получения наиболее благоприятного результата нужно использовать комплекс мер и методов из риск-менеджмента на всех стадиях осуществления проектов и во всем жизненном цикле инновационного портфеля.

По данным моего исследования доказательством наличия значительного уровня риска в инновационной деятельности является тот факт, что в среднем из каждых ста венчурных фирм успеха достигают лишь несколько. Как я уже отмечал выше, риск можно снизить, но избежать его полностью в инновационном бизнесе невозможно. По этой причине следует всегда учитывать, что нужно тщательно анализировать инновации и инновационные проекты и использовать все доступные и возможные методы риск-менеджмента. Именно вследствие такого управления рисками определяется возможность обеспечения устойчивости инновационных предприятий и их способности противостоять неблагоприятным ситуациям.

Следует признать, что методология управления риском в инновационной деятельности, в частности использование методов хеджирования и диверсификации, совсем несовершенны. На мой взгляд, требуется более глубокий анализ проблемы, которым, по возможности, я планирую заняться в будущем и продолжать проводить исследования в своих дальнейших работах.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 443с.
2. Федеральный закон от 23.08.1996 N 127-ФЗ (ред. от 23.05.2016) "О науке и государственной научно-технической политике" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
3. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. М.: Инфра-М, 2008. – 137 с.
4. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 97 с.
5. Дудин М.Н. Риски в инновационной деятельности // Креативная экономика. — 2007. — № 10 (10). — с. 65-73. — URL: http://bgscience.ru/lib/3537/
6. Качалов Р. М. Управление экономическим риском: Теоретические основы и приложения: монография. — М.; СПб.: Нестор-История, 2012. — 248 с.
7. Евграфова И.Ю. – Инновационный менеджмент – Пособие – URL:http://www.be5.biz/ekonomika/i002/toc.htm
8. Management in the Innovation Project José G. VARGAS-HERNÁNDEZ URL: http://www.scientificpapers.org/wp-content/files/1214_Arturo_Garcia-Santillan_Management_in_the_innovation_project.pdf, 24 с.
9. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies, 172 с.

1. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 388с. ↑

2. Федеральный закон от 23.08.1996 N 127-ФЗ (ред. от 23.05.2016) "О науке и государственной научно-технической политике" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) ↑

3. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. М.: Инфра-М, 2008. – 17-18 с. ↑

4. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 302 с. ↑

5. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 303 с. ↑

6. http://www.scientificpapers.org/wp-content/files/1214_Arturo_GarciaSantillan_Management_in_the_innovation_project.pdf
   Management in the Innovation Project José G. VARGAS-HERNÁNDEZ 7 с. ↑

7. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 389 с. ↑

8. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. М.: Инфра-М, 2008. – 62 с. ↑

9. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies. – 58-61 с. ↑

10. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies. – 61-65с. ↑

11. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 186 с. ↑

12. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 26 с. ↑

13. Евграфова И.Ю. – Инновационный менеджмент – Пособие - http://www.be5.biz/ekonomika/i002/toc.htm - лекция - Методы снижения рисков ↑

14. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies. 60 с. ↑

15. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 26 с. ↑

16. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 27 с. ↑

17. Евграфова И.Ю. – Инновационный менеджмент – Пособие - http://www.be5.biz/ekonomika/i002/toc.htm - лекция - Методы снижения рисков ↑

18. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. М.: Инфра-М, 2008. – 16 с. ↑

19. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 29 с. ↑

20. Дудин М.Н. Риски в инновационной деятельности // Креативная экономика. — 2007. — № 10 (10). — с. 65-73. — URL: http://bgscience.ru/lib/3537/ ↑

21. Дудин М.Н. Риски в инновационной деятельности // Креативная экономика. — 2007. — № 10 (10). — с. 65-73. — URL: http://bgscience.ru/lib/3537/ ↑

22. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 25 с. ↑

23. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies. 34 с. ↑

24. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 28 с. ↑

25. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies. 109 с. ↑

26. Фатхудинов Р. А. «Инновационный менеджмент»: Учебник для вузов 6-е изд. — СПб, Питер, 2008 310с. ↑

27. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 26 с. ↑

28. David Bennett, Graeme Collinson, Mike Edbury, Elizabeth Surkovic and Jack Wardle. 2014. Innovation: Managing Risk, Not Avoiding It. Evidence and Case Studies, 60 с. ↑

29. Качалов Р. М. Управление экономическим риском: Теоретические основы и приложения : монография. — М.; СПб: Нестор-История, 2012. — 9 с. ↑

30. Платонов В.В. Управление инновационными проектами на предприятии: Учебное пособие – СПб.: Издательство ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов», 2003, 24 с. ↑

31. Дудин М.Н. Риски в инновационной деятельности // Креативная экономика. — 2007. — № 10 (10). — с. 65-73. — URL: http://bgscience.ru/lib/3537/ ↑