Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Общие особенности кадровой стратегии организаций бюджетной сферы (Теоретические основы функционирования ценных бумаг)

Содержание:

Введение

В настоящее время рынок ценных бумаг выступает в качестве одного из динамично развивающихся секторов экономики. Его основное предназначение определяется на основании того, что он занимает важное место в процессе инвестирования. На основании рынка может быть проведена миграция капиталов, необходимых для проведения эффективной деятельности в области экономики страны.

Фондовый рынок (рынок акций в виде его составной части) относится к основе перемещения капиталов, на базе которой происходит формирование рыночного механизма регулируемого их перераспределения в состав наиболее актуальных отраслей экономики на основании проводимой деятельности на рынке ценных бумаг. Проведение анализа фондового рынка выступает в качестве определенной жизненной необходимости для России. Непосредственно на его основании появляется возможность для обеспечения экономического роста, от которого может зависеть уровень эффективности деятельности национальной экономики и ее положения в мировой системе. Все приведенное выше особенно подчеркивает актуальность этой выпускной квалификационной работы.

Цель курсовой работы состоит в выявлении современных тенденций и направлений развития видов ценных бумаг в России.

Осуществление поставленной цели обусловило постановку и решение следующих задач:

- рассмотреть понятие ценной бумаги в экономической литературе;

- изучить точки зрения на классификации ценных бумаг;

- провести анализ выпуска и обращения акций;

- провести анализ выпуска и обращения облигаций;

- выделить проблемы и тенденции ценных бумаг в РФ.

Объектом работы является рынок ценных бумаг Российской Федерации. Предметом работы является исследование классификационных признаков ценных бумаг в РФ. В качестве основы были использованы наработки экономистов таких как, П. Роуз , К.Р.Тагирбеков , Ю.С. Масленченков . Особый интерес представляют работы В. Арсеньева, Г.С. Пановой, Э.Дж. Далан, Э.Рида, О.М. Марковой, Э.С. Каценеленбаум. Фундаментальные основы изучения операций с ценными бумагами рассмотрены в трудах зарубежных и российских специалистов, например, Т.Н. Виноградовой, А.И. Гинзбурга, Е.П. Жарковской, В.В. Ивановой, С.Д. Ильенковой, А.В. Калтырина.

В процессе подготовки работы были использованы общенаучные методы: структурно-функциональный, диалектический, системный и логический. В исследовании также использованы методы прогнозирования, сравнительных оценок, сравнительного анализа, экономико-статистического и инструментария эволюционной динамики.

Информационно-эмпирическая база работы представлена материалами монографий, статей и периодических изданий отечественных и зарубежных экономистов, научно-практических конференций, симпозиумов, семинаров по фундаментальным вопросам экономической теории. Эмпирическую основу исследования составили материалы Банка России, статистические данные Госкомстата России, данные Международного Валютного Фонда, ведущих фондовых бирж мира, МБ, информация рейтинговых и экспертных агентств, материалы национальной статистики, а также данные, содержащиеся в исследованиях и статьях отечественных экономистов, и интернет-ресурсы.

Структура данной работы включает введение, три главы, заключение и библиография.

Глава 1. Теоретические основы функционирования ценных бумаг

1.1. Понятие ценной бумаги в экономической литературе

В настоящее время существует большое количество дискуссий среди специалистов о сущности понятия «ценная бумага». В составе Гражданского Кодекса РФ имеется определенное понятие сущности ценных бумаг, которое определяется в качестве документа, который способен удостоверять при соблюдении установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, процесс передачи которых становится возможным только в процессе предъявления данного документа[1]. После анализа определения понятия «ценная бумага» стоит также выделить тот момент, что оно впервые было упомянуто в Основах гражданского законодательства 1991 года, в соответствии с которыми в качестве ценных бумаг рассматривался документ, который способен удостоверять имущественные права, которые могут осуществляться только в процессе предъявления подлинников данной документации. Удостоверенные права на основании ценных бумаг, могут переуступаться только в той ситуации, если удастся передать ценную бумагу для кого-либо другого.[2]

При всем при этом, в настоящее время нет единого определения для понятия «ценные бумаги» в составе нормативно-правовых источников законодательной базы РФ. Определенные авторы в составе собственных работ отметили наличие неточностей определения ценных бумаг, а определили их в качестве искусного описания института. П.И. Цитович[3] делал указание в собственной работе о том, что торговые ценные бумаги могут определить особенный вид объектов торгового права. Способности выступления в роли объектов торгового права содержатся в составе того предмета, который говорится в составе текста документа. Текст торговых бумаг относится только к письменному изложению обязательств лиц, при упоминании предмета и состава такого обязательства. Торговые ценные бумаги являются чем-то большим по сравнению с документами, способными определять доказательную базу долговых прав: изложенные обязательства не только фиксируются, но и включаются и запечатлеются в составе ценных бумаг, а также включаются в составе всего собственного содержания.[4]

Непосредственно А.Х. Гольмстен относится к одному из первых российских специалистов, который смог предоставить определение для сущности торговых либо ценных бумаг. В качестве ценных бумаг данным автором понималось наличие права, тесно связанного с тем, что каждый собственник имеет право на востребование определенного количества финансовых ресурсов либо вещей, которые пребывают в чужом владении и собственности, которая должна переходить на основании передачи торговых ценных бумаг[5].

Помимо, Шершеневич Г.Ф. предоставил такое трактование для сущности «ценных бумаг» - это документ, способный выразить права на ценности, которые в тоже время имеют неразрывные связи с ним. Также в качестве ценных бумаг стоит рассматривать такой документ, который способен определить субъекты воплощенного в ее составе имущественного права.[6]

Ценная бумага относится к ценной не из-за присущих для нее элементов, а только из-за того, что в ее составе имеется закрепление имущественных прав: прав на получение товаров, прав на получение финансовых ресурсов, прав на иные виды ценных бумаг и прочие права. У ценных бумаг имеются определенные элементы, которые способны предоставлять для них отличительные черты от прочих документов, способных подтверждать иные субъективные гражданские права. Основным отличием ценных бумаг от прочих документов является наличие признаков, которые могут быть присущими только для ценных бумаг. В составе гражданского законодательства имеется группа требований ценных бумаг для их признания. Непосредственно ценные бумаги способны обеспечивать наличие субъективных гражданских прав[7].

В составе Гражданского Кодекса РФ имеется указание о том, что ценные бумаги способны на удостоверение имущественных прав. При всем при этом в составе Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ[8] при определении сущности эмиссионной ценной бумаги, производится закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав. В совокупности с группой неимущественных прав акции способны предоставлять и иные виды прав, в числе которых необходимо выделение прав на получение информационных данных о работе общества, прав на принятие участия в процессе управления акционерным обществом и прочих групп прав. После проведенного анализа определений ценных бумаг можно сделать вывод о том, что ценные бумаги способны на удостоверение имущественных прав либо неимущественных прав, при всем при этом исключается возможность для удостоверения именно неимущественных прав, поскольку они должны фигурировать в составе имущественного оборота и обладать определенным качеством – обращаемостью[9]. В совокупности с этим, имущественные права, которые закрепляются на основании ценных бумаг, могут быть распределены на обязательные и вещные. В составе товарораспорядительных ценных бумаг можно отметить наличие вещных прав, в числе которых необходимо выделение складских свидетельств, коносамента, закладной[10]. В области гражданского законодательства отсутствуют бумаги, которые способны на закрепление только вещных прав. Все ценные бумаги, которые могли бы подтвердить установленное субъективное гражданское право, при этом не любое субъективное право может быть установлено на основании ценных бумаг, могут быть определены только на основании закона либо же на основании установленного им порядка. Представим наличие таких признаков, которые способны определять документ в качестве ценной бумаги:

1. Презентации. Которая относится к одному из наиболее значимых признаков ценных бумаг. Необходимо проведение презентации, то есть предъявление документов для того чтобы осуществить предоставленное в ее составе право.

2. Оборотоспособность (транзитивность). В качестве такого термина необходимо рассматривать наличие способностей ценных бумаг выступать в качестве предмета гражданско-правовых сделок. В составе статьи 142 Гражданского Кодекса РФ[11] имеется определение следующего – группа имущественных прав, которые удостоверяются на основании ценных бумаг может быть реализована на основании двух таких методов как осуществление либо передача при соблюдении обязательной презентации такой бумаги. При этом в качестве передачи выступает процесс, связанный с прекращением прав собственности на документ у отчуждателя и появление прав собственности на нее у приобретателей. Некоторыми авторами осуществляется выделение двух подходов к условиям законодательного признания в качестве ценной бумаги[12]. Суть первого подхода сводится к тому, что для признания бумаги в качестве ценной его нельзя запрещать законодателям в качестве такой к обращению. При наличии такого умозаключения объем документов, которые признаются ценными бумагами, может распространяться до неопределенного предела. Суть второго подхода сводится к наличию необходимостей в проведении работ по точному формулированию понятий «ценная бумага» в составе нормативных актов, и к указанию перечня таких видов документов. Но в качестве проблемы такого подхода стоит выделять то, что предполагается присутствие закрытого списка ценных бумаг в определенном нормативно-правовом акте. Так, в процессе появления иной разновидности ценных бумаг, необходимо вносить изменения в определенном акте.

Законодателем не проводилось исследования ни одного из предлагаемых подходов. В составе ГК РФ[13] имеется определенный открытый список ценных бумаг, в том числе идет речь о том, что к ним могут относиться и прочие виды документов, которые на основании правовых актов о ценных бумагах либо на основании установленного ими порядка относятся к составу ценных бумаг. Следовательно, в настоящее время в области гражданского законодательства удалось закрепить два основные подхода понимания ценных бумаг[14]. Суть первой концепции сводится к документарной, авторами которой производилось обоснование собственного положения, опираясь на ГК РФ, и которая сводится к исключительно документарным ценным бумагам. Сторонниками второй концепции – бездокументарной, выдвигается предположение о том, что трактовка понятия «ценная бумага» определяется в ГК РФ[15], основываясь на сущности понятия, которое разрабатывалось в рамках немецкой коммерцианалистики итогов 19 века. Для выработки единого подхода к определению подходов к определению понятия «ценная бумага», необходимо предложение формулировки бездокументарной ценной бумаги, являющейся особенным объектом гражданский прав, которое может мыслиться в качестве идеальной оболочки для прав, содержащихся в составе ценной бумаги. А для исключения дискуссий об одинаковости правовой природы бездокументарных и классических ценных бумаг, необходимо внесение изменений в составе статьи 142 ГК РФ и четкое определение того, что в качестве объектов гражданских прав по каждой из имеющихся ценных бумаг выступает группа имущественных прав.

1.2. Точки зрения на классификации ценных бумаг

Имеющиеся в современной мировой практике виды ценных бумаг можно подразделить на два существенных класса: основных ценных бумаг и производных финансовых инструментов (то есть деривативов)[16].

1) Основными ценными бумагами являются такие виды ценных бумаг, в основании у которых закладывается группа имущественных прав на какие-либо виды активов. Основные ценные бумаги в тот же период времени могут подразделяться на два вида: первичных ценных бумаг и вторичных ценных бумаг. Такая классификация подтверждается многими учеными-экономистами, в числе которых необходимо выделение Бердниковой Т.Б., Тереньтевой Т.В., Топсахаловой Ф.М. Жуковской М.В., Кривонос Ю.Е., Батяевой Т,А. и прочих. В числе первичных ценных бумаг необходимо выделение акций, облигаций, векселей, чеков и прочих видов ценных бумаг, в основании которых не лежат сами ценные бумаги[17]. Вторичными ценными бумагами являются такие ценные бумаги, которые представляют из себя имущественные права на иные виды ценных бумаг и (либо) на доходы от них (то есть сумму депозитарных расписок, сертификатов на акции и так далее)[18].

Производными финансовыми инструментами (деривативами) стоит называть такую форму выражения имущественных прав (обязательств), которые могут возникать из-за применения цен инструментов базового актива, которые закладываются в составе такого инструмента. На основании условий Приказа ФСФР России «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов» необходимо выделение видов договоров (контрактов), которые выступают в качестве производных финансовых инструментов: опционного, фьючерсного, форвардного биржевого и внебиржевого, своп контрактов.

2) Опираясь на способы легализации (обозначения) управомочного лица ценные бумаги могут быть подразделены на ценные бумаги на предъявителей, именные ценные бумаги и ордерные ценные бумаги. Права, которые удостоверяются на основании предъявительской ценной бумаги, находятся в собственности предъявителя ценных бумаг. Для того чтобы передавать для иного лица права, удостоверенные ценными бумагами на предъявителя, достаточно просто вручить ценную бумагу для этого лица. Права, которые удостоверяются на основании именной ценной бумаги, находятся в собственности названного в составе ценной бумаги лица. Передача прав по ордерной ценной бумаге осуществляется на основании осуществления по такой ценной бумаге передаточной надписи – индоссамента[19].

На основании способов выпуска ценные бумаги могут быть подразделены на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг»[20], эмиссионной ценной бумагой стоит называть любую ценную бумагу, включая бездокументарную, которая может быть охарактеризована на основании таких групп признаков: бумага может закрепить совокупность имущественных и неимущественных прав, которые необходимо удостоверять, уступать и безусловно осуществлять при соблюдении установленных на основании закона форм и порядка; размещать через выпуски; при сохранении равных объемов и сроков реализации прав внутри одного выпуска независимо от времени покупки ценных бумаг[21].

В составе эмиссионных ценных бумаг необходимо выделение государственных облигаций, облигаций, акций, опционов эмитента и российских депозитарных расписок[22]. Неэмиссионными ценными бумагами являются все прочие виды ценных бумаг. Неэмиссионными ценными бумагами являются, чаще всего, такие ценные бумаги, которые обладают видовыми признаками, могут выпускаться и обращаться в «штучном» порядке и способны на закрепление за их обладателями индивидуального объема прав.

3) На основании формы выпуска ценные бумаги могут быть подразделены на документарные и бездокументарные ценные бумаги. В некотором смысле документарные и бездокументарные ценные бумаги несколько схожи с наличными и безналичными денежными средствами. В процессе использования документарной формы выпуска ценные бумаги могут выпускаться в форме отдельного документа в простом письменном виде. Данной формой выпуска обладают, к примеру, векселя, депозитные (сберегательные) сертификаты. Объем прав, которые удостоверяются при помощи ценных бумаг, может быть определен при помощи обязательных реквизитов документов. Опираясь на положения Закона «О рынке ценных бумаг»[23] можно сказать о том, что понятие документарная форма в отношении эмиссионных видов ценных бумаг обладает иным смыслом. Документарной формой эмиссионных ценных бумаг является такая форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец может быть установлен при предъявлении оформленного необходимым образом заполненного сертификата ценных бумаг либо в положении с депонированием такового, опираясь на записи по счету депо[24].

В процессе использования бездокументарной формы выпуска лицо, которое получает специализированные лицензии, может осуществлять фиксирование прав, которые закрепляются на основании именной либо ордерной ценной бумаги, на основании бездокументарной формы. В данной ситуации ценные бумаги будут представляться в форме записи по счету. Лицо, занимающееся фиксацией права в бездокументарном виде, принимает обязательства на основании требований обладателей предоставлять документы, которые свидетельствовали бы о наличии закрепленного права[25].

Бездокументарной формой эмиссионных ценных бумаг является такая форма эмиссионных ценных бумаг, в процессе которой владелец может быть установлен в соответствии с записями в области системы ведения реестра владельцев ценных бумаг либо, в положении с депонированием ценных бумаг, опираясь на отраженные записи по счету депо[26].

На основании ФЗ «О рынке ценных бумаг»[27]:

- права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска могут быть удостоверены на основании: сертификатов (если сертификаты находятся у собственников); сертификатов и записей по счетам депо в депозитариях (если сертификаты передаются для хранения в составе депозитария).

- права владельцев на эмиссионные ценные бумаги в бездокументарной форме выпуска, могут быть удостоверены на основании следующего: в составе системы ведения реестра – на основании записей на лицевых счетах у держателя реестра; при отражении в учете прав на ценные бумаги в составе депозитария – на основании записей по счетам депо в составе депозитариев.

- права на предъявительские документарные ценные бумаги могут переходить к приобретателям: при нахождении сертификатов у собственников – в период передачи такого сертификата для приобретателя; при хранении сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и (либо) учета прав на данные виды ценных бумаг в составе депозитария – в период реализации приходной записи по счету депо приобретателя.

- права на именные бездокументарные ценные бумаги могут переходить к приобретателям в положении с учетом прав на ценные бумаги у лица, которое занимается депозитарной деятельностью, от периода внесения приходных записей по счету депо приобретателя; при учете прав на ценные бумаги в области системы ведения реестра – от периода, в котором осуществлялось внесение приходных записей по лицевому счету приобретателя.

4) На основании эмитентов, выпустивших ценные бумаги, необходимо выделение государственных, муниципальных и частных ценных бумаг[28].

5) На основании видов объектов права, которые удостоверяются ценными бумагами, могут быть подразделены на ценные бумаги рынка товаров (работы либо услуги), и ценные бумаги финансового рынка. В составе ценных бумаг рынка товаров (работ либо услуг) необходимо выделение коносамента, простого и двойного складских свидетельств. Ценные бумаги финансового рынка, в тоже время, могут быть подразделены на ценные бумаги денежного рынка (чеки, банковские книжки на предъявителя) и ценные бумаги фондового рынка (при этом речь идет о акциях, облигациях и так далее)[29].

6) На основании видов удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги необходимо выделение долговых, долевых, вкладных, запродажных, товарораспорядительных ценных бумаг.

На основании долговых ценных бумаг возможно удостоверение прав требования возврата задолженности и уплаты процентов за применение займа (в данной ситуации речь идет о государственных и муниципальных облигациях, облигациях, векселях и закладных)[30].

На основании долевых ценных бумаг появляется возможность для удостоверения прав на долю в составе права собственности на имущественный комплекс организации, в том числе права на долю в составе прибыли (при этом речь идет о акциях, инвестиционных паях, ипотечных сертификатах участия).

На основании вкладных ценных бумаг можно удостоверить права на истребование денежных вкладов, которые вносятся в банк либо иной вид кредитно-финансового учреждения на основании определенных условий, в том числе возможно удостоверение прав истребования процентов по вкладам (в данном случае речь идет о использовании депозитного и сберегательного сертификатов, чеков, банковских сберегательных книжек на предъявителя)[31].

На основании запродажных ценных бумаг возможно удостоверение прав требования действий в процессе заключения договоров на куплю продажу определенных предметов на основании условленной цены (при этом стоит говорить о использовании опциона эмитента, приватизационных ценных бумаг).

На основании товарораспорядительных ценных бумаг можно удостоверить права собственности на имущество, которое необходимо истребовать (в данном случае речь идет о коносаменте, простом и двойных складских свидетельствах)[32].

7) Опираясь на срок обращения ценных бумаг, необходимо выделение срочных и бессрочных. Срочные ценные бумаги обладают установленным в процессе их выпуска срока существования (депозитного и сберегательного сертификатов, облигаций, векселей и так далее). Период обращения бессрочных ценных бумаг ничем не регламентируется, то есть они могут существовать «вечно» либо до того момента пока не будут погашены, дата которых никак не обозначается в процессе производства выпуска ценных бумаг (речь идет об акциях, депозитарных расписках и так далее)[33].

Следовательно, подводя итоги всего вышесказанного, можно сказать о систематизации основных подходов к классификации ценных бумаг на основании различных признаков. Теперь перейдем к исследованию практической стороны функционирования видов ценных бумаг в России.

Глава 2. Исследование видов ценных бумаг в РФ

2.1. Анализ выпуска и обращение акций

В 2018 году на мировых фондовых площадках наблюдалось большое количество негативных событий и потрясений: введение нескольких пакетов антироссийских санкций, валютные колебания, высокая волатильность нефтяных котировок, ужесточение риторики ФРС США, замедление темпов глобального экономического роста, давление на развивающиеся рынки и торговые конфликты. Несмотря на это, годовая доходность индекса МосБиржи достигла 12%.

2018 12 29 QBF Итоги 2018 года на российском фондовом рынке 1.jpg

Рис.1. Годовая доходность индекса МосБиржи с 2000 по 2018 гг.[34]

Российский рынок начал 2018 год на мажорной ноте и только за первый месяц вырос на 8,5%. Однако уже в начале февраля рост рынка замедлился, и индекс МосБиржи растерял часть потенциала на фоне коррекции на западных площадках. 5 февраля 2018 года индекс Dow Jones опустился на 1175,21 пункта, что стало максимальным падением в пунктах в рамках одного дня за все время наблюдения индекса. В свою очередь, индекс волатильности VIX за один день продемонстрировал рекордный за всю историю рост на 115%. В совокупности за первые 9 дней февраля американский индекс S&P 500 снизился на 7,2%, в то время как российский рынок – лишь на 4,1% за счет поддержки со стороны растущих цен на нефть.

В июне 2018 темпы среднедневного прироста двух индексов российских акций МосБиржи (рублевый и валютный РТС) показывали схожую динамику, но в конце месяца наблюдалась разнонаправленность (Рис.2).

Рис.2. Показатели базисных темпов прироста индексов МосБиржи и РТС[35]

По результатам месяца рублевый индекс Мосбиржа показал положительный результат, равный 0,03%, а РТС – отрицательный, равный -0,88%. Локальные максимумы индексов МосБиржа и РТС зафиксированы в начале месяца (04.06.2018) на отметках 2 232.64 б.п. и 1 179.78 б.п., соответственно. Локальные минимумы достигнуты были во второй половине месяца (19.06.2018) на отметках 2 221.42 б.п. и 1 096.92 б.п., соответственно. К концу второго квартала значения индексов вернулись к уровням конца марта 2018 года. В целом за месяц индексы МосБиржи и РТС не радовали инвесторов и показали отрицательные доходности (Рис.3), равные -1,31% и -2,46%, соответственно. В июне отмечены интересные дивидендные истории. Инвесторы получили за 2017 год дивиденды по ИНТЕР РАО ЕЭС, ПАО "МРСК Волги", ФосАгро, Банк ВТБ (ПАО), НЛМК, ММК, Северсталь (и по 2017г и по первому кварталу 2018г). В целом, динамика отраслевых индексов МосБиржи характеризуется отрицательными результатами. За июнь положительную доходность и динамику лучше рынка показали только 2 отраслевых индекса: Нефть и Газ (1,15%, положительная динамика наблюдалась и по маю 2018г – 0,9%) и Телекоммуникации (1,42%). Отрицательную доходность и динамику хуже рынка за июнь показали следующие отраслевые индексы: Банки и финансы (-1,39%), Электроэнергетика (-3,2%), Металлы и добыча (-1,09%), Потребительские товары и торговля (-1,9%), Химическое производство (-1,46%), Транспорт (-0,86%), Инновации (-3,32%).

Рис.3. Динамика стоимостного мультипликатора PE (правая шкала) и «индекса страха» VIX (левая шкала) в июне 2018г. [36]

Мультипликатор «Цена-прибыль» (PE) по итогам июня показал положительную динамику – рост с 7,29 до 7,38 (1,13%). Кроме того, «индекс страха» в июне продолжил снижение, что укрепляет ожидания относительно невысокой волатильности в летний сезон. Индекс VIX упал с 23,91 до 22,87 (-4,35%) за месяц (Рис. 3). Таким образом, за три месяца «индекс страха» снизился почти в два раза.

Теперь перейдем к исследованию выпуска и обращения облигаций.

2.2.  Анализ выпуска и обращения облигаций

В июне 2018 г. Минфином России было проведено 7 аукционов по размещению ценных бумаг общей номинальной стоимостью 72,8 млрд. руб. (в мае 2018 г. – 81,5 млрд. руб.). В результате чего было выручено 71,9 млрд. руб. Средневзвешенная доходность в июне 2018 г. выросла и составила 6,81%, тогда как в мае 2018 г. – 6,39%. Срок размещения в июне 2018 г. варьировался от 1 281 до 5 796 дней, средневзвешенный срок – 2 954 дня. Практически все ОФЗ, кроме привязанных к инфляции, упали в цене за июнь месяц на фоне ожиданий роста ставки ФРС США и оттока капитала с развивающихся рынков. Структура федерального внутреннего долга РФ, выраженного в ценных бумагах, представлена в Табл. 1.

Таблица 1 - Структура федерального внутреннего долга РФ, выраженного в ценных бумагах, млрд. руб. по номиналу[37]

Среднемесячные ставки по краткосрочным (срок до погашения – 1-3 года) и среднесрочным (3-5 лет) и долгосрочным (свыше 5 лет) ОФЗ в июне 2018 г. были выше уровней мая 2018 г. Так, ставка по краткосрочным ОФЗ в июне составила 6,92%, в мае - 6,71%, по среднесрочным ОФЗ в июне – 7,18%, в мае - 6,88%, по долгосрочным ОФЗ в июне – 7,58%, в мае – 7,35% (по данным Cbonds, индекс Cbonds-GBI RU, Рис. 6).

Рис.4. Доходность по ОФЗ (индекс Cbonds-GBI RU)

Источник: Cbonds

Рублевые государственные облигации продолжают оставаться одними из привлекательных на глобальном рынке, так как реальная доходность составляет порядка 4-5% годовых.

По состоянию на 30 июня 2018 г. суммарный объем вторичного рынка рублевых корпоративных облигаций составлял 11 659,8 млрд. руб. (1 360 выпусков в обращении), что на 14% выше объема вторичного рынка на 30 июня 2017 г. (10 230,3 млрд. руб., 1 323 выпуска). В июне 2018 г. общий объем новых размещений рублевых корпоративных облигаций составил 1613,86 млрд. руб. (по номиналу), в т.ч. объем размещений на срок не менее 1 года (без учета краткосрочных облигационных выпусков) – 53,66 млрд. руб. Для сравнения, в июне 2017 г. общий объем новых размещений составил 1667,5 млрд. руб., в т.ч. на срок более 1 года – 167,5 млрд. руб. (Табл. 2). В отраслевой структуре новых размещений на срок не менее 1 года в июне 2017 г. и 2018 г. лидировали облигационные выпуски банков и финансовых институтов (Табл. 2). В июне 2018 г. было размещено 20 краткосрочных облигационных выпусков ВТБ (объем каждого выпуска составил 75 млрд руб., срок размещения – 1 день) и 2 краткосрочных выпуска Внешэкономбанка (объем каждого выпуска - 20 млрд. руб., срок размещения – 25 дней). Для сравнения, в июне 2017 г. было размещено 20 краткосрочных выпусков ВТБ объемом 75 млрд. руб. каждый.

Таблица 2 - Новые размещения рублевых корпоративных облигаций в июне 2017 г. и 2018 г[38]

Источник: CBONDS,

На Рис. 7 представлена динамика значений индекса MICEX CBI TR в январе-июне 2018 г.1 В июне 2018 г. месячная доходность индекса составила -0,1%, тогда как в мае 2018 г. +0,44%. Среднедневной объем торгов в июне 2018 г. составил 3,3 млрд. руб. (в мае 2018 г. - 1,9 млрд. руб.).

Рис.5. Индекс корпоративных облигаций ММВБ (MICEX CBI TR)

Источник: ММВБ

Доходность к погашению облигаций, входящих в индекс, в течение июня 2018 г. изменялась в пределах от 7,5% до 7,82% (Рис. 8), тогда как в мае 2018 г. фиксировалась доходность от 7,59% до 7,69%. Дюрация облигаций в составе индекса снизилась за июнь 2018 г. с 1156 до 1131 дня.

Рис.6. Средняя доходность к погашению и дюрация облигаций, входящих в индекс MICEX CBI TR

Источник: ММВБ

В июне 2018 г. крупнейшие по объему выпуски рублевых корпоративных облигаций на срок на 1 год и более разместили Уралкалий, ГТЛК, РЖД, Группа компаний ПИК.

По состоянию на 30 июня 2018 г. суммарный объем обращающихся корпоративных еврооблигаций составил $119,6 млрд. (240 выпусков в обращении2 ), что на 9,6% меньше объема вторичного рынка на 30 июня 2017 г. ($132,4 млрд., 233 выпуска). В июне 2018 г. было размещено 3 выпуска корпоративных еврооблигаций совокупным объемом $0,04 млрд.. Для сравнения, в июне 2017 г. было размещено 8 выпусков корпоративных еврооблигаций совокупным объемом $2,8 млрд.

Таблица 3 - Выпуски рублевых муниципальных облигаций в июне 2018 г.

По состоянию на 30 июня 2018 г. суммарный объем вторичного рынка рублевых муниципальных облигаций составлял 734,9 млрд. руб. (128 выпусков), что на 14,7% выше объема вторичного рынка на 30 июня 2017 г. (640,7 млрд. руб., 114 выпусков). В июне 2018 г. было размещено 2 выпуска рублевых муниципальных облигаций совокупным объемом 18 млрд. руб. (Табл. 4). Для сравнения, в июне 2017 г. было размещено 3 выпуска рублевых муниципальных облигаций совокупным объемом 24 млрд руб.

Таблица 4 - Объемы торгов облигациями на Московской бирже

В июне 2018 г. биржевой объем торгов корпоративными облигациями уменьшился на 16% по сравнению с июнем 2017 г. (в мае 2018 г. объем торгов снизился на 27% по сравнению с маем 2017 г. – Табл. 4). Объем торгов государственными и муниципальными облигациями в июне 2018 г. уменьшился на 3% по сравнению с июнем 2017 г. (в мае 2018 г. объем торгов вырос на 45% по сравнению с маем 2017 г. – Табл. 4).

Глава 3. Проблемы и тенденции реализации операций с ценными бумагами в РФ

Рынок ценных бумаг в России прошел сложный путь становления и развития. Проблемы, с которыми он сталкивается, связаны более всего с несовершенством законодательной базы, а также с экономическими и политическими потрясениями. Но, несмотря на все трудности, Российский рынок ценных бумаг является одним из самых динамичных и перспективных. Он развивается благодаря положительным процессам, которые происходят в нашей экономике: массовому выпуску ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, созданию новых предприятий, привлекающих инвестиции.

Также рынок ценных бумаг необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Он играет в ней важную роль, способствуя перераспределению финансовых ресурсов государства. Появление рынка ценных бумаг в России повлекло за собой развитие не только положительных, но и отрицательных сторон. Возникло множество проблем, которые необходимо разрешить для успешного развития этого механизма. К основным проблемам развития и формирования российского рынка ценных бумаг в первую очередь относятся:

• частые изменения в правовой базе;

• сильная подверженность влиянию внешних факторов, таких как политическая и социальная нестабильность, политические кризисы и т. д.

• низкая степень доверия инвесторов.

К тенденциям же развития можно отнести, во-первых, концентрацию и централизацию капиталов: на рынок привлекаются новые участники, а также выделяются крупные профессионалы рынка, в результате чего появляются новые крупные торговые системы (напр. НАСДАК), а также компании, которые занимаются обслуживанием большой части операций на рынке.

Во–вторых, можно отметить тенденцию к интернационализации и глобализации рынка. Национальный капитал переходит за границы стран, формируя мировой рынок ценных бумаг, в результате любой инвестор получает возможность вкладывать свои средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

В–третьих, идет процесс повышения уровня организованности и усиления государственного контроля. Государство не может допустить потери доверия людей, вложивших свои средства в ценные бумаги, поэтому жестко контролирует, регулирует и организовывает рынок. Это позволяет ему увеличить налогооблагаемую базу и повысить размер уплаты налогов от участников рынка. Также можно отметить тенденцию компьютеризации рыка, что делает его более удобным в обслуживании, а также дает возможность введения новых инструментов, систем торговли, инфраструктуры. Еще одной важной тенденцией является процесс секьюритизации, то есть перехода капиталов из традиционных форм в ценные бумаги, а также одних ценных бумаг в другие. Российский рынок ценных бумаг, как и любой другой, не может существовать изолированно, без взаимодействия с другими рынками, поэтому тенденция интеграции с фондовыми рынками других стран является актуальной на данный момент.

Из-за наличия лазеек в законодательной базе Российской Федерации существует возможность для проведения различных махинаций на рынке ценных бумаг, поэтому усовершенствование нормативной базы является очень важным направлением в развитии рынка. Таким образом, регулирование и поддержание развития рынка ценных бумаг, а также совершенствование законодательной базы для защиты интересов всех участников рынка, это важнейшие задачи государства на данном этапе.

Перспективами развития рынка ценных бумаг являются: концентрация и централизация капиталов и организаций, формирование мирового рынка ценных бумаг, компьютеризация, коммерциализация фондовых бирж, секьюритизация, рост уровня организованности и регулируемости, нововведения, увеличение капитализации [1]. Роль рынка ценных бумаг в экономике заключается в том, что развитие рынка ценных бумаг стимулирует экономический подъем, эффективно распределяет ресурсы, а также выступает хорошим методом выявления важной экономической информации. Хочется отметить то, что в структуре рынка ценных бумаг выделяют такие сегменты как:

1. Рынок краткосрочных ликвидных ценных бумаг суть, которого заключается совершении сделок финансовыми инструментами в ликвидной форме, например, казначейские облигации, чеки, векселя, банковские сертификаты.

2. Рынок капитального долевого финансирования и рынок долгового капитального финансирования суть, которого заключается в формировании собственных капиталов в компании, например, долгосрочные корпоративные облигации, ипотечные облигации.

3. Рынок деривативов, который соединяет в себе и экономические отношения в сфере срочной торговли финансовыми инструментами, а также отношения, которые удостоверены правами на ресурсы или на их получение, например, форвард, фьючерс, опцион, своп [3].

Таким образом можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг имеет двоякую природу, которая направлена на перераспределение капитала и коррекции интересов участников рынка.

Для того чтобы рынок ценных бумаг начал свое успешное развитие в России нужно осуществить внедрение ряда мероприятий, в состав которых необходимо включить следующее:

  1. Необходимо проводить работу по совершенствованию законодательной базы, в которой особенное внимание должно быть уделено для законодательства, так как оно в ряде ситуаций рассматривает определенные особенности налогообложения операций с финансами и нормы по отношению российского финансового рынка редко могут совпадать с аналогичной терминологией и понятиями, которые содержатся в составе гражданского законодательства и законодательной сферы рынка ценных бумаг. Из-за этого происходит формирование проблем, имеющих отношение к неоднозначности толкования определенных норм в области законодательства. Наиболее часто режим налогообложения на финансовом рынке России относят к наиболее жесткому по сравнению с прочими мировыми центрами. В настоящее время можно отметить наличие объективной необходимости принятия мер, которые смогли бы увеличить степень привлекательности налогообложения на российском финансовом рынке. За счет этого у кредитных организаций Российской Федерации есть возможности для формирования конкуренции мировым финансовым центрам.
  2. Стоит снизить административные преграды и упростить процедуры. Удалось принять некоторые мероприятия, за счет которых были упрощены процессы государственной регистрации эмиссии ценных бумаг, но этот фактор можно рассматривать в качестве одного из основных условий роста численности операций с ценными бумагами на российском рынке. На основании этого можно говорить о незавершенности данной работы. Также стоит начать проводить операции, основной направленностью которых будет упрощение процесса по выпуску ценных бумаг, в таких ситуациях, когда конвертирование таких бумаг может осуществляться в такие ценные бумаги, которые обладают таким же количеством прав и долей акционеров в составе уставного капитала.
  3. Необходимо развитие срочного рынка и рынка коллективных инвестиций. Определенные проблемные вопросы российского рынка ценных бумаг связаны с сегментированием его регулирования на основании базовых активов и отсутствия общего государственного органа, в чью компетенцию можно было бы включать функции, опирающиеся на регулирование, контроль и надзор. За счет разработки и принятия нормативно-правовых актов необходимо принятие мероприятий, которые были бы направлены на расширение круга финансовых инструментов для инвестирования со стороны специализированного депозитария. Стоит начать внедрение системы управления рисками в процессе проведения срочных сделок со стороны институтов коллективного инвестирования.
  4. Стоит начать операции по совершенствованию системы корпоративного управления. На протяжении последних нескольких лет на территории России принималось существенное количество мероприятий для обеспечения необходимого уровня качества корпоративного управления. Между тем, можно все-таки сказать о наличии существенного количества проблем, которые необходимо решать не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе.
  5. Стоит улучшить механизмы по привлечению инвесторов и механизмов защиты их интересов.
  6. Стоит усовершенствовать систему регулирования финансового рынка.

7). Консолидирование и формирование положительного имиджа. В качестве основного значимого фактора увеличения уровня конкурентоспособности российского банковского рынка стоит выделять процедуру формирования положительного имиджа в глазах российских и иностранных инвесторов. Стоит начать сосредоточение усилий на преодолении предрассудков по отношению неразвитости российского финансового рынка либо его незащищенности.

Необходимо наличие целостной концепции по распространению данных и познаний о российском экономическом рынке, не только в числе иностранных трейдеров, но и внутри РФ. Довольно часто простые взгляды российских предпринимателей о финансовом рынке, склонности единичных комментаторов и специалистов к штампам иностранной прессы оборачиваются накоплением необоснованно отрицательных оценок настоящего положения на территории России. За счет решения представленных задач появится возможность для достижения:

- создания основной базы данных профессиональных участников, эмитентов, институциональных инвесторов рынка ценных бумаг;

- получения рейтинговых оценок от эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- оценки положения рынка ценных бумаг, и поиска основных проблем в его развитии;

- оценки инвестиционного потенциала государства;

- оценки инвестиционных предпочтений потенциальных инвесторов;

- оценки содействия развитию институтов коллективного инвестирования, которые предоставляют для частных инвесторов определенные преимущества в инвестировании крупного капитала.

В конечном счете за счет реализации проведенных мероприятий может достигаться развитие рынка ценных бумаг, что предоставит возможности для получения экономического роста и формирования положительного инвестиционного климата в стране.

На современном этапе развития экономики России важную роль играет привлечение сбережений и формирование на их основе инвестиционных потоков. В связи с этим анализ проблем управления привлеченными средствами является актуальным в свете текущего развития финансового рынка. По мнению авторов, необходима разработка механизма оценки и совершенствования доверительного управления в целях обеспечения конкурентоспособности финансовых институтов в условиях инновационного развития.

Для достижения такой цели необходимо:

– исследовать сущность и проблемы доверительного управления;

– дать оценку его эффективности;

– сформулировать направления его совершенствования для развития данного института и увеличения объемов привлекаемых в управление средств.

Доверительное управление является важнейшим элементом финансового рынка и катализатором происходящих на нем процессов. Качество работы института доверительного управления напрямую зависит от того, насколько клиенты доверяют свои капиталы финансовым институтам, следовательно, от этого зависит и его эффективность.

Банки являются одними из ключевых участников фондового рынка, их место и роль подтверждаются величиной доходов, который они извлекают на данном рынке. Банки занимаются управлением не только собственным портфелем ценных бумаг, но и средствами, предоставленными им инвесторами.

В то же время место банков на рынке индивидуального доверительного управления остается незначительным. При управлении собственным портфелем ценных бумаг банки предпочитают более рискованные стратегии, что может быть обусловлено политикой, выбранной клиентами в инвестиционной стратегии и реализуемой банками как доверительными управляющими. Наличие положительных результатов инвестирования говорит о том, что банк достаточно эффективно справляется как с управлением собственным портфелем, так и с управлением портфелем клиентов.

На сегодняшний день существуют проблемы в возможности проведения анализа эффективности операций банков по доверительному управлению ввиду отсутствия информации по расходам на доверительное управление. В случае же наличия данной информации можно было бы наглядно продемонстрировать эффективность этих операций, потому что при управлении собственным портфелем необходимо инвестировать средства в их приобретение, а чтобы управлять клиентским портфелем, необходимы лишь сравнительно небольшие расходы организационного характера, что, конечно же, отразилось на рентабельности названных операций.

Исходя из сказанного, можно сделать вывод о значительных перспективах сферы доверительного управления как вида деятельности для банков, обладающих должными навыками и не имеющих возможности расширить объемы собственного портфеля. К тому же следует заметить, что у банков для развития названных услуг имеются на сегодняшний день все необходимые инструменты, начиная от широкой филиальной сети, используемой для продвижения услуг, и заканчивая квалифицированными кадрами, которые уже сегодня инвестируют на рынок собственные активы банка. Развитие услуг доверительного управления создаст благоприятный климат для максимизации вовлечения временно свободных средств, в том числе и частных инвесторов, в экономику через инструменты фондового рынка, что положительно скажется на экономическом развитии России.

Как уже отмечалось, для российского инвестора важны такие характеристики финансового продукта, как надежность, понятность, доступность и оптимальность. В то же время изучение российской практики показывает, что в большей степени банки как доверительные управляющие ведут свою деятельность вразрез с данными принципами.

На сегодняшний день большая часть банков, занимающихся доверительным управлением, предлагает свои услуги состоятельным клиентам либо вообще ориентирована исключительно на юридических лиц. При этом основным направлением развития в данном сегменте служит экстенсивный подход, то есть расширение ассортимента финансовых продуктов, которые также не рассчитаны на физических лиц и не приносят банкам должного результата.

В таких условиях о приходе на этот рынок частного инвестора не может идти и речи. Для привлечения населения к инвестированию и предоставлению ими своих средств в доверительное управление банкам следует развивать свой бизнес в соответствии с описанными принципами, при этом необходимым становится построение доверительных отношений в тандеме «банк – клиент», что обусловлено специфичностью финансовых продуктов по управлению активами населения. Немалую роль играют доступность, надежность и стоимость информации о банковских операциях и менеджменте. Как правило, участники рынка меньше доверяют фирмам с более низкой чистой стоимостью, неустойчивой прибылью, неликвидными активами и слабым менеджментом.

Ключевые направления развития розничного доверительного управления в коммерческом банке

Понятность

Надежность

Доступность и оптимальность

Организация информационной и консультативной поддержки клиентов

Выделение места доверительного управления в организационной структуре банка

Разработка специализированных финансовых продуктов

- Помощь клиентам в получении знаний в этой области;

- распознание пожеланий и потребностей клиента, презентация подходящих клиенту услуг банка;

- предоставление качественных услуг каждому клиенту;

- поддержка постоянных контактов с клиентом

- организация обособленного учета операций по доверительному управлению;

- формирование информационной базы о результатах деятельности доверительных управляющих;

- организация процесса управления средствами клиентов

- анализ потребностей клиентов;

- формирование финансовых продуктов, адаптированных под потребности клиентов, учитывающих их финансовые возможности;

- мониторинг работающих продуктов, выявление и решение текущих проблем

Рис.8. Модель развития доверительного управления в коммерческом банке

На эффективном рынке раскрытие информации, которая формирует репутацию, позволяет клиентам судить о безопасности или рискованности деятельности финансовой организации. Модель, согласно которой любой банк может развивать розничное доверительное управление, продемонстрирована на рис. 8.

Ее направления призваны решить основные проблемы, которые сегодня стоят на пути развития частного инвестирования как эффективного метода дифференциации банковской деятельности, способного к тому же приносить банкам существенную прибыль.

Как видно, каждое из направлений реализует одну или несколько характеристик, которыми должен обладать финансовый продукт, чтобы быть востребованным частным инвестором. Может показаться нелогичным, что характеристики такой услуги как доверительное управление реализуются не в конкретном продукте, а с помощью различных направлений. Но на самом деле невозможно достичь данного соответствия, если не отладить работу всего сегмента доверительного управления, существующего в том или ином банке.

Заключение

В сформировавшейся современной ситуации основным курсом финансовой политики Российской федерации считается непрерывное увеличение производительности и формирование работы экономического рынка, а в особенности его фондового сектора, на первоклассно новом уровне, отвечающем нуждам формирования государства. Под ценными бумагами следует понимать документ, который удостоверяет при соблюдении установленных форм и обязательных реквизитов имущественное право, проведение либо передача которых возможна только предъявив его.

Ценные бумаги относятся к товару на рынке ценных бумаг. Рынком ценных бумаг называется сумма экономических взаимоотношений, основанных на выпуске и обращении ценных бумаг в качестве инструментов финансирования и развития экономики. Существуют биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Под биржевым рынком ценных бумаг следует понимать сумму операций с ценными бумагами, которые осуществляются на специальных торговых площадках – биржах. В настоящий период времени в Российской Федерации практически функционирует лишь биржевой рынок ценных бумаг.

Современный этап эволюции экономических систем развитых государств многие исследователи характеризуют как финансовый капитализм в связи с преобладающим влиянием финансовых рынков. При этом отсутствует однозначность в оценке этого влияния. Одним из важнейших особенностей развития современного мирового сообщества является быстро прогрессирующая глобализация, последствиями которой стали растущая нестабильность финансовых рынков и неустойчивость темпов экономического роста открытых экономических систем. Достигшая высокого уровня развития, весьма подвижная и глубоко интегрированная во все сферы экономики, финансовая система в естественном состоянии (в отсутствие законодательных и прочих ограничений) вырабатывает импульсы, дестабилизирующие экономическое равновесие как внутри самой финансовой системы, так и в экономике в целом. Следствием финансовой глобализации стало усиление влияния развитых рынков на динамику развивающихся, к которым относится российский рынок ценных бумаг. Будучи включённым в систему мирового финансового рынка, российский рынок ценных бумаг также характеризуется нестабильностью. В этой связи усиливается необходимость познания теоретических и практических 3 основ функционирования рынка ценных бумаг в условиях финансовой нестабильности. Общемировым проявлением усиления взаимосвязи финансового рынка и реального сектора экономики является активизация использования предприятиями механизмов рынка ценных бумаг. В сложившихся условиях усиливается необходимость познания теоретических и практических основ функционирования российского рынка ценных бумаг и активизации деятельности на нём предприятий реального сектора экономики. В настоящее время в России остро стоит задача поиска новых инструментов привлечения инвестиционных ресурсов для осуществления структурной перестройки экономики, модернизации всех отраслей народного хозяйства и на базе этого - обеспечения высоких темпов экономического роста. Мировой опыт инвестиционной деятельности свидетельствует о том, что без создания и эффективного функционирования фондового рынка достижение этих целей невозможно. Таким образом, создана основа для продолжения исследования возможных направлений развития российского рынка ценных бумаг. В тоже время анализ научно-исследовательских источников показал, что преобладающий равновесный подход к исследованию процессов на рынке ценных бумаг не способен объяснить причины современных кризисных ситуаций и дать адекватные рекомендации по их преодолению.

Российский фондовый рынок имеет не только проблемы, но и огромные перспективы для развития. И его основными задачами являются:

- концентрация и централизация капиталов;

- интернационализация и глобализация рынка;

- повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

- компьютеризация рынка ценных бумаг;

- нововведения на рынке.

Итак, из выше сказанного можно сделать вывод, что российский фондовый рынок очень быстро развивается, поэтому нельзя не заметить, какое особое и важное место он занимают в современной экономике. Рынок ценных бумаг постоянно совершенствуется, тем самым увеличивая влияние на состояние национальной экономики.

Библиография

"Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ) // Консультант Плюс, 2019

"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ // Консультант Плюс, 2019

  1. Федеральный закон от 27.07.2006 N 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» // Консультант Плюс, 2019
  2. Федеральный закон от 28.12.2010 N 390-ФЗ (ред. от 05.10.2015) "О безопасности"// Консультант Плюс, 2019

Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 "О банках и банковской деятельности" // Консультант Плюс, 2019

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изм. и доп., вступ. в силу с 28.01.2018) // Консультант Плюс, 2019

Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг" // Консультант Плюс, 2019

Алексеева Д.Г. Операции банков с ценными бумагами. Валютные и сопутствующие операции. –М.: Юрайт, 2019. — 182 с. 

Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 497 с.

Ашмарина, Е. М. Банковское право: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е. М. Ашмарина, Ф. К. Гизатуллин, Г. Ф. Ручкина. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство Юрайт, 2019. — 405 с.

  1. Болдырева Н.Б. Финансовые рынки и институты. –М.: Юрайт, 2019. — 403 с.
  2. Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 514 с
  3. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты. –М.: Юрайт, 2019. — 347 с. 
  4. Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации. –М.: Юрайт, 2019. — 500 с.
  5. Глотова И.И, Мусаева Д.Д. Рынок ценных бумаг России на современном этапе развития [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35211358
  6. Егоров В.А., Шарафутдинов Д.Р. Современное состояние рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35288135

Итоги 2018 года на российском фондовом рынке и перспективы на 2019 год [Электронный ресурс] – URL: https://qbfin.ru/analytics/reviews/itogi-2018-goda-na-rossiyskom-fondovom-rynke-i-perspektivy-na-2019-god/

Исрапилов Ш.А., Исрапилов М.А. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=38223376

Исмаилова Л.М., Зербалиева З.А., Муталибов М.Т. Современное состояние рынка ценных бумаг в России Наука и общество в эпоху перемен. 2019. № 1 (5). С. 74-76

Куракова С.В. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=36418569

  1. Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ. –М.: Юрайт, 2019. — 363 с. 

Монитор финансового рынка [Электронный ресурс] – URL: https://fmlab.hse.ru/data/2018/07/12/1151638794/ЛАФР%20ИЮНЬ%202018.pdf

  1. Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 326 с.

Неверов А.В. Понятие ценной бумаги [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=36702817

Овчинникова Ю.В., Тудегешев Т.Н. Перспективы рынка ценных бумаг России в условиях санкций [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=34959763

Руднева А.В., Аджиева А.Ю. Ценные бумаги и их виды [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=32310928

Современная банковская система Российской Федерации: учебник для академического бакалавриата / Д. Г. Алексеева [и др.]; отв. ред. Д. Г. Алексеева, С. В. Пыхтин. — М.: Издательство Юрайт, 2019. — 290 с.

  1. Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 1. –М.: Юрайт, 2019. — 409 с

Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=29734648

Филин С.А., Ломакин Н.И. Основные направления развития рынка ценных бумаг в России. –М.: NovaInfo.Ru. 2019. № 102. С. 24-25

Филина М.А., Алиева К.Р. Развитие рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35281308

Шарифьянова, З. Ф. Исследование рынка ценных бумаг / З. Ф. Шарифьянова, Э. Р. Шарипова // Инновационная наука. – 2016. - №5-1. – С. 195-198.

Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=37081141

  1. Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 381 с. 

Яровая А.Р. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг в РФ [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35276016

Яковенко Я.Э., Федорова Е.И. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России: Академия педагогических идей Новация. Серия: Студенческий научный вестник. 2019. № 5. С. 248-251.

  1. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=37081141

  2. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019) // Консультант Плюс, 2019

  3. Яровая А.Р. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг в РФ [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35276016

  4. Куракова С.В. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=36418569

  5. Исрапилов Ш.А., Исрапилов М.А. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=38223376

  6. Неверов А.В. Понятие ценной бумаги [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=36702817

  7. Исмаилова Л.М., Зербалиева З.А., Муталибов М.Т. Современное состояние рынка ценных бумаг в России Наука и общество в эпоху перемен. 2019. № 1 (5). С. 74-76.

  8. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг" // Консультант Плюс, 2019

  9. Яковенко Я.Э., Федорова Е.И. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России: Академия педагогических идей Новация. Серия: Студенческий научный вестник. 2019. № 5. С. 248-251.

  10. Филин С.А., Ломакин Н.И. Основные направления развития рынка ценных бумаг в России. –М.: NovaInfo.Ru. 2019. № 102. С. 24-25.

  11. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2019) // Консультант Плюс, 2019

  12. Овчинникова Ю.В., Тудегешев Т.Н. Перспективы рынка ценных бумаг России в условиях санкций [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=34959763

  13. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019) // Консультант Плюс, 2019

  14. Глотова И.И, Мусаева Д.Д. Рынок ценных бумаг России на современном этапе развития [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35211358

  15. Там же

  16. Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 102 с

  17. Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 69 с. 

  18. Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 184 с.

  19. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг. –М.: Юрайт, 2019. — 66 с.

  20. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 02.12.2019) "О рынке ценных бумаг" // Консультант Плюс, 2019

  21. Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации. –М.: Юрайт, 2019. — 168 с

  22. Филина М.А., Алиева К.Р. Развитие рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35281308

  23. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 02.12.2019) "О рынке ценных бумаг" // Консультант Плюс, 2019

  24. Егоров В.А., Шарафутдинов Д.Р. Современное состояние рынка ценных бумаг в России [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=35288135

  25. Алексеева Д.Г. Операции банков с ценными бумагами. Валютные и сопутствующие операции. –М.: Юрайт, 2019. — 22 с

  26. Болдырева Н.Б. Финансовые рынки и институты. –М.: Юрайт, 2019. — 201 с

  27. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 02.12.2019) "О рынке ценных бумаг" // Консультант Плюс, 2019

  28. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты. –М.: Юрайт, 2019. — 47 с

  29. Там же

  30. Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ. –М.: Юрайт, 2019. — 29 с

  31. Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 1. –М.: Юрайт, 2019. — 57 с

  32. Там же

  33. Там же

  34. Итоги 2018 года на российском фондовом рынке и перспективы на 2019 год [Электронный ресурс] – URL: https://qbfin.ru/analytics/reviews/itogi-2018-goda-na-rossiyskom-fondovom-rynke-i-perspektivy-na-2019-god/

  35. Монитор финансового рынка [Электронный ресурс] – URL: https://fmlab.hse.ru/data/2018/07/12/1151638794/ЛАФР%20ИЮНЬ%202018.pdf

  36. Монитор финансового рынка [Электронный ресурс] – URL: https://fmlab.hse.ru/data/2018/07/12/1151638794/ЛАФР%20ИЮНЬ%202018.pdf

  37. Монитор финансового рынка [Электронный ресурс] – URL: https://fmlab.hse.ru/data/2018/07/12/1151638794/ЛАФР%20ИЮНЬ%202018.pdf

  38. Монитор финансового рынка [Электронный ресурс] – URL: https://fmlab.hse.ru/data/2018/07/12/1151638794/ЛАФР%20ИЮНЬ%202018.pdf