Особенности создания бизнеса в РФ с участием иностранного капитала

Содержание:

Введение

Актуальность темы. Начиная с девяностых годов прошлого века российское правительство активно проводило изменения, которые были направлены на либерализацию трансграничных перемещений капитала. В 2006 году все ограничения на перемещение ссудного капитала были сняты. В связи с ликвидацией барьеров в первом десятилетии века нынешнего столетия уверенно увеличивались иностранные инвестиции всех видов в наше государство, достигшие своего пика в 2007-2008 гг. Значительному притоку капитала в экономику России так же активно способствовала благоприятная конъюнктура на мировых рынках.

Без проведения интенсивной деятельности во внешней экономике невозможно активно развивать национальную экономику страны, необходимо также организовать постоянный приток иностранных инвестиций. Эффективность развития национальной экономики зависит во многом от способности государства и находящихся на его территории хозяйствующих субъектов проводить торговые внешние операции и реализовывать мероприятия, улучшающие инвестиционный климат в стране.

В условиях кризиса в экономике страны, колебаний валютных курсов и нестабильной экономической, политической ситуации инвестиции иностранных субъектов приостанавливаются или сокращаются в объеме, неравномерно распределяются и предоставляются чаще на краткосрочную перспективу.

Таким образом, объективная необходимость исследований в области инвестиционной привлекательности, а также разработка теоретических и практических вопросов, раскрывающих основные аспекты совершенствования инвестиционной привлекательности, является важной и актуальной проблемой для российской экономики и для современных предприятий России.

Объектом исследования являются современные проблемы создания и деятельности предприятий с иностранным капиталом.

Предмет исследования – инвестиционная привлекательность национальной экономики и российских предприятий на примере ООО «Студия Астра».

Целью настоящей работы является разработке мероприятий по решению актуальных проблем привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ и повышения инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра».

Данная цель определила постановку следующих задач:

• Обобщить теоретические основы иностранных инвестиций;
• рассмотреть понятие и сущность проблем инвестиционной привлекательности предприятий;
• проанализировать текущую ситуации в сфере привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику в условиях санкций;
• рассмотреть аспекты создания предприятия с иностранным капиталом
• проанализировать ООО «Студия Астра»;
• разработать мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра».

1. Теоретические основы привлечения иностранных инвестиций в национальную экономику

1.1 Понятие иностранных инвестиций и их роль в российской экономике

Развитие современной экономики – это и деньги, и передовые технологии, и создание высококвалифицированных рабочих мест. Правительства большинства современных стран отводят этой деятельности ключевое место при реализации экономических и социальных программ, направленных на создание благоприятных условий для устойчивого экономического роста. Однако для того, чтобы эффективно реализовывать масштабные нацпроекты, необходимо сначала привлечь инвестиции, разработав и реализовав профильную государственную программу.^[1]

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются одним из ключевых макроэкономических показателей, характеризующих развитие стран и регионов. ПИИ отражают долгосрочную экономическую заинтересованность иностранных инвесторов в ведении бизнеса на территории страны.

Под инвестициями следует понимать денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В учебной и научной литературе инвестиционная деятельность рассматриваются:

• как один из элементов финансового менеджмента, и как инструмент финансовой деятельности,
• как один из факторов финансовой устойчивости,
• как один из видов денежных потоков (непрерывный, динамичный и т. п.),
• как процесс согласования финансовых ресурсов с возможностями в соответствии с условиями рынка,
• как умение предвидеть цели, результаты деятельности и ресурсы, необходимые для достижения определенных целей и т. д.

В зависимости от той роли, которую отводят те или иные авторы инвестиционной деятельности, они по-разному акцентируют внимание на наиболее существенных составляющих объектах управления данного процесса.

Иностранные инвестиций представляет собой комплекс всех видов инвестиций в экономику принимающего государства (см. рис. 1.1).

Иностранные инвестиции в экономику

Инвестиции в реальные проекты

Финансовые инвестиции

Интеллектуальные инвестиции

Высокодоходные и высокорисковые

Среднедоходные и среднерисковые

Низкодоходные и низкорисковые

Высокодоходные и высокорисковые

Среднедоходные и среднерисковые

Низкодоходные и низкорисковые

Высокодоходные и высокорисковые

Среднедоходные и среднерисковые

Низкодоходные и низкорисковые

Рис. 1.1-Направления инвестиционной деятельности и виды инвестиционного портфеля^[2]

Формы международной инвестиционной деятельности классифицируются на основе общих критериев систематизации инвестиционных видов. Однако представляется возможным выделить ряд особенностей международной инвестиционной деятельности, заключающейся в следующей классификации ее видов: реальные инвестиции в конкретные субъекты национальной экономики; финансовые инвестиции в экономику; производственные инвестиции; инвестиции, направленные на собственное производство иностранных собственников на территории принимающего государства.

Современные теоретические положения международной инвестиционной деятельности основываются на нескольких базовых теориях:

1. Теория цикла международного производства товара. Одним из механизмов увеличения жизненного цикла товара является международной инвестиционной деятельности за счет экспорта выпускаемой продукцию, а также создания аналогичного производства за рубежом.

2 Теория «летящих гусей». Данная теория объясняет внешнеэкономическую деятельность стран, вступивших на путь догоняющего развития, и показывает место ПИИ в этом процессе.

3. ПИИ и конкурентное преимущество.

4. Теория электрической парадигмы. Совокупность ОLI-преимуществ содержит объективные и субъективные составляющие, поскольку они зависят от вида деятельности, специфики компании, ожидаемых и реальных выгод, предоставляемых инвестору регионом-реципиентом.

5. Теория инвестиционного развития.^[3]

Современная глобализация ведения бизнеса и усиливающаяся конкуренция государств привела к значительным изменениям в международной инвестиционной деятельности. В настоящее время государства стараются создать лучшую финансовую среду внутри государства, нежели пытаются захватить новые территории. К тому же, появляются все новые формы глобальной конкуренции между компаниями на мировом рынке, что так же влияет на процесс борьбы государства за благосостояние своей страны. При этом следует отметить, что при общем поступательном развитии в международной инвестиционной деятельности существуют периоды спада и активного роста (см. рис. 1.2).

Рис. 1.2. Динамика мировых показателей международной инвестиционной деятельности за 2005-2017 гг. и прогноз до 2018 г., млрд. долл. и проценты^[4]

В отношениях заключения сделок каждая из сторон обладает определенными ресурсами, которые интересны другой стороне. В отношениях между ТНК и принимающей страной эта схема выглядит подобным образом: в ресурсы принимающей страны входят доступ на рынок внутри страны, контроль над природными ресурсами, доступность дешевой рабочей силы, правительственные привилегии; в то время как ТНК может предложить технологии, новейшие методы управления, капитал, доступ на внешние рынки. Вопросы, по которым ведутся торги – это права собственности, экспорт, объем инвестиций, размер добавленной стоимости, налогообложение, трудоустройство местного населения, дислокация научно-исследовательский и опытно-конструкторских работ. Государство в странах развивающегося рынка заинтересовано в том, какой вклад принесут ПИИ в благосостояние государства, однако оно так же оценивает возможной урон для местных предприятий. И если раньше говорили об использовании и завоевании зарубежными компаниями развивающихся рынков, то согласно вышеописанному процессу, отношения между ТНК и принимающей стороной взаимозависимые и взаимовыгодные.

Законодательные установки принимающей страны в отношении иностранных компаний могут быть основаны на импорт замещении, зависимости или независимости от экспорта. В первом случае правительство рассматривает ПИИ в качестве средства замещения импорта и предоставляет инвесторам протекцию от внешнего импорта с помощью различных тарифных барьеров. Это стратегия успешно используется многими развивающимися странами для привлечения капитала, увеличения рабочих мест для населения страны и создания индустриальной базы. В случае зависимости от экспорта государство ищет инвесторов, которые самостоятельно обеспечат экспорт своей продукции в другие страны, такая модель чаще всего проявляется в текстильной и электронной промышленности.

Третий случай независимости от экспорта предполагает помощь государства в экспорте продукции местных производителей. Это покупка государством наиболее значительных производств и создание «национальных чемпионов» - то есть государственных компаний, которые получают поддержку правительства в выходе на международный рынок.

Главной задачей государственной инвестиционной политики является формирование благоприятной бизнес-среды. Правительства ориентируются прежде всего на необходимый объем и структуру финансовых потоков, которые необходимо привлечь, а также на повышение эффективности этих инвестиций. Для того чтобы заинтересовать бизнес-сообщество, многие государства проводят экономические и законодательные реформы. При этом муниципалы зачастую имеют все возможности для того, чтобы самостоятельно вводить дополнительные налоговые льготы, реформировать существующие предприятия для повышения их инвестиционной привлекательности, разрабатывать статус «стратегического инвестора», гарантирующий дополнительные привилегии.

1.2 Проблемы инвестиционной привлекательности российских предприятий

Курс на постоянное развитие требует от предприятий большого количества регулярных инвестиций, как в основные средства и на НИОКР, так и на другие цели, направленные на достижение максимально положительного результата. Однако в условиях ограниченности собственных ресурсов организации испытывают необходимость в получении сумм денежных средств со стороны в дополнение к собственным имеющимся средствам, например, посредством привлечения инвестора. Это способствует возникновению необходимости в формировании высокой инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта. ^[5]

Существует несколько трактовок термина «инвестиционная привлекательность». Так, например, Бережная Е.В., Бережной В.И., Бигдай О.Б. рассматривают инвестиционную привлекательность фирмы как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции».

Более точное определение термина инвестиционной привлекательности дается в работе: это «экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции».

Барулин С.В. дает следующее определение: инвестиционная привлекательность (investment preference) - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиции конкретного инвестора. По мнению ученого, оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования зависит от многих факторов и носит строго индивидуальный характер. Он дает достаточно общее определение, он отмечает интегральный характер инвестиционной привлекательности, являющейся характеристикой (показателем), отражающей свойства объекта инвестирования с позиции субъекта, принимающего решение о вложении средств. Однако автор не указывает, что же конкретно подразумевается под преимуществами и недостатками.

Бережная Е.В., Бережной В.И., Бигдай О.Б.^[6] также предлагают одно определение инвестиционной привлекательности для объектов, относящихся к разным уровням оценки. Авторы говорят об инвестиционной привлекательности экономической системы как о совокупности различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей системы, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Здесь, напротив, автор подчеркивает независимость факторов инвестиционной привлекательности от субъекта оценки. Также в определении отмечена необходимость наличия у объекта потенциала для развития, который как раз и требует дополнительных инвестиций для достижения необходимого уровня отдачи.

Дьякова Н.Е.^[7] придерживается схожей точки зрения. По ее мнению, инвестиционная привлекательность - основа спроса на инвестиции. Она формируется на этапе подготовки данных для принятия, инвестиционного решения на основе изучения состояния спроса на инвестиции и инвестиционных предложений, прогнозирования их на перспективу, анализа рискованности и неопределенности. Автор дает следующее общее определение: инвестиционная привлекательность – «оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором».

Любушин Н.П., Бабичева Н.Э^[8] дают следующее определение: «инвестиционная привлекательность – это совокупность характеристик, позволяющих потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств».

Итак, можно говорить о том, что инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой – комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие, зависящий от множества факторов таких как: политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д.

Для того чтобы оценить степень влияния всех факторов на инвестиционную привлекательность, а по сути для того чтобы определить проблемы инвестиционной привлекательности компании применяются различные подходы. Сравнивая научные труды разных авторов в этой области можно выделить множество подходов, которые принципиально друг от друга будут отличаться лишь дополнительным расчетом отдельных коэффициентов. Так же можно столкнуться с такой ситуацией, когда подход, описанной в одной статье, будет разбиваться на два подхода к анализу инвестиционной привлекательности в другой. При этом концептуально все эти методы анализа инвестиционной привлекательности можно представить в виде трех основных направлений.

Первое направление представляют сторонники школы фундаментального анализа, которые основной задачей ставят доскональное изучение финансовых документов, публикуемых предприятием. Кроме того, изучаются данные о положении дел в отрасли, состояние рынков, на которые предприятие выходит со своей продукцией, состояние активов, объемы продаж, тактика управления компанией, состав совета директоров. Оценивая, таким образом, состояние дел на предприятии, аналитики дают оценку корпорации как объекта инвестирования.

Второе направление – анализ, который основывается на рыночных показателях ценных бумаг, в том числе показателях спроса и предложения ценных бумаг, изучении динамики курсовой стоимости, рыночных тенденций движения курсов ценных бумаг. Сторонники технической школы исходят из того, что в биржевых курсах уже отражены все те сведения, которые лишь впоследствии публикуются в отчетах фирм и становятся объектом фундаментального анализа (анализа финансовой отчетности). Таким образом, в центре внимания технического анализа является анализ спроса и предложения ценных бумаг на основе объема операций по купле-продаже и динамике курсов.

Но данные подход имеет ограниченное применение, так как не все предприятия имеют дело с ценными бумагами. Главным недостатком анализа инвестиционной привлекательности на базе оценки рыночных показателей ценных бумаг является тот факт, что он применим только в отношении предприятий, ценные бумаги которых котируются на бирже. Кроме того, биржевые показатели подвержены влиянию внешних факторов и далеко не всегда отражают реальное положение дел на предприятие. Еще один момент, который важно учитывать при «техническом» анализе инвестиционной привлекательности – это неразвитость российского фондового рынка, которая также может привести к определенному искажению информации, используемой для анализа. В отношении фундаментального анализа и расчета основных коэффициентов деятельности компании на базе ее финансовой отчетности (коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости). Но результаты анализа финансовой отчетности отражают состояние предприятия на конец отчетного периода и в лучшем случае способны обеспечить прогноз деятельности компании в краткосрочном периоде.

Третье направление представляет собой оценку инвестиционной стоимости компании, которая определяется как стоимость объекта оценки, рассчитанная исходя из его доходности для конкретного инвестора при заданных инвестиционных целях. В силу того, что оценка стоимости предприятия требует не только полной информации о планируемых преобразованиях, стратегии развития, но и глубокого анализа текущего состояния ее часто совмещают с анализом финансовой отчетности предприятия.

Также к «знакомству» с инвестиционной привлекательностью предприятия можно отнести и анализ его финансового состояния, ведь такой анализ предваряет проведение практически любой крупной транзакции. Такое положение вещей совершенно понятно, ведь расчет основных показателей деятельности компании (таких, как, например, оборачиваемость или рентабельность), горизонтальный и вертикальный анализ форм отчетности позволяют получить сведения об общем состоянии предприятия, сформировать ожидания в отношении исполнения ее своих обязательств и т.д. Относительно же проведения анализа инвестиционной привлекательности можно заключить, что результаты финансового анализа могут стать отправной точкой для прогнозирования будущих результатов деятельности, на основе которых впоследствии и будет рассчитываться стоимость компании. ^[9]

Также для анализа инвестиционной привлекательности предприятия используются и другие методики.

Методика CAMEL оценки инвестиционной привлекательности предприятия предполагает разделение общей надежности предприятия на 6 основных компонент (рис. 1.5).

Asset quality, или качество активов

Management, или качество управления.

Liquidity, или ликвидность

Еarnings, или прибыльность

Sensitivity to risk, или чувствительность к риску

Рис. 1.5 - Система оценки инвестиционной привлекательности предприятия CAMELS^[10]

Как видно из рисунка 1.5 оценка инвестиционной привлекательности по данной методике распадается на шесть основных компонент, которые распадаются на более мелкие составляющие:

1. Сapital adequacy, или достаточность капитала при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являет собой стандартизированные требования к достаточности собственного капитала предприятий.
2. Asset quality, или качество активов при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Активы предприятия отражают его текущее состояние и вероятность его улучшения или ухудшения в современных экономических условиях, в рамках существующих тенденций и практик.
3. Management, или качество управления при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Менеджмент является одной из ключевых характеристик перспектив деятельности предприятия, отражающий способность предприятия вовремя диагностировать возможные риски и реагировать на них.
4. Еarnings, или прибыльность деятельности при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Перспективы предприятия зависят от его способности генерировать положительный денежный поток и формировать прибыль, которая позволяет финансировать расширение деятельности, оставаться конкурентоспособным на рынке и развиваться.
5. Liquidity, или ликвидность предприятия при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Система CAMELS определяет достаточность ликвидности предприятия с точки зрения своевременного исполнения своих обязательств.
6. Sensitivity to risk, или чувствительность к риску при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Показатель, дающий картину зависимости предприятия от факторов риска. ^[11]

Каждый компонент при оценке инвестиционной привлекательности предприятия оценивается по пятибалльной системе. Данная методика при оценке инвестиционной привлекательности предприятия имеет ряд недостатков. Во-первых, четко не формализовано, как инвестор, имея представление о значениях «мелких» составляющих, должен выставлять балльные оценки основных компонент оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Во-вторых, представляется некорректным способ получения итогового показателя оценке инвестиционной привлекательности предприятия, предполагающий простое суммирование балльных оценок компонент надежности. Балльные оценки имеют качественную природу, поэтому нельзя с ними работать как с обычными числами. Предпочтительней использовать более совершенные методы, в том числе учитывающие различную степень влияния компонент методики на общую оценку инвестиционной привлекательности предприятия.

Кроме того, оценки инвестиционной привлекательности предприятия сильно зависят от компетентности и объективности инвестора или эксперта. Также, система достаточно американизирована и требует адаптации для реализации в российских условиях.

Достоинства системы CAMELS при оценке инвестиционной привлекательности предприятия: стандартизация, т.е. применимость к различным кредитным организациям в разных странах. Комплексный характер оценки инвестиционной привлекательности предприятия, который основан на мотивированном суждении специалистов. Система включает в себя все важнейшие компоненты устойчивости предприятия; она ясна и легко доступна для понимания, основана на математическом аппарате.

Итак, проведенное в первой главе исследование позволяет констатировать, что инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой – комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие, зависящий от множества факторов таких как: политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д.

Основным методом повышения инвестиционной привлекательности в сфере предпринимательской деятельности является формирование инвестиционной стратегии предприятия, которую можно трактовать как единую интегрированную систему, состоящую из многих организационных аспектов. Целеустремленность и высокий профессионализм менеджмента в рамках этой стратегии будет способствовать привлечению на предприятие внешних инвестиций даже в условиях неблагоприятного инвестиционного климата в стране, который наблюдается на данный момент.

2.Особенности создания бизнеса с участием иностранного капитала

2.1.Ососбенности регистрации предприятия с иностранным капиталом

Регистрация бизнеса с иностранным капиталом достаточно распространенная практика на территории нашей страны. Инвестирование капитала иностранными юридическими и физлицами в Российскую Федерацию происходит прежде всего потому, что этот способ инвестирования в России для иностранных компаний является одним из самых прибыльных. На сегодняшний день в России доля предприятий с иностранным участием в общем количестве составляет 15% [10].

Законодательством РФ предусмотрены некоторые типы организаций с иностранным и смешанным капиталом: дочерняя компания, филиал, представительство.

Рассмотрим создание бизнеса наиболее распространенного типа предприятий с иностранным капиталом — дочерние компании.

Регистрация дочерней компании выполняется в качестве (ООО, АО — публичные и непубличные). Иностранное юридическое лицо выполняет действия согласно процедуре, формирует и подает комплект документов в налоговый орган по месту размещения общества [12].

Общество с ограниченной ответственностью (ООО) — одна из самых распространенных форм создания юридического лица. На наш взгляд имеет ряд неоспоримых преимуществ — прежде всего за счет наименьшего количества законодательных требований. Общий уставный капитал предусмотрен в размере не менее 10 000 руб. Капитал распределяется между собственниками на доли в зависимости от размеров участия в уставном капитале. В соответствии с размером инвестирования в уставном капитале распределяется и ответственность по обязательствам. Важной особенностью ООО является преимущественное право участника при выкупе доли других участников. В этом случае достаточно нотариального заверения, данная особенность имеет особую привлекательность ООО для иностранных инвесторов [19].

Рассмотрим особенности учреждения ООО иностранными субъектами в РФ

Количество участников общества – не более 50. При превышении указанного лимита ООО в течение года обязано провести реорганизацию в АО или производственный кооператив. Кроме того, ООО не может состоять из одного юридического лица, как участника.

Общий уставный капитал в размере не менее 10 000 руб., его необходимо внести в течение четырех месяцев с момента регистрации компании и только деньгами. Если помимо вышеуказанной суммы у учредителей появится желание внести в УК ещё и имущество, то обязательным условием является независимая оценка такого имущества, независимо от его стоимости [5].

Управление и принятие стратегических решений выполняется собранием участников/ Советом директоров (СД)/ Генеральным директором (ГД).

При создании бизнеса ООО от учредителя — иностранной компании требуются следующие документы и информация:

Выписка из торгового (коммерческого) реестра о назначенных директорах зарубежной компании (при несовпадении данных сведений данными её внутренних документов).

Рекомендательное письмо банка, удостоверяющее финансовую состоятельность и устойчивость компании;

Свидетельство (иной документ, удостоверяющий местонахождение компании);

Свидетельство о постановке на учет в налоговых органах за границей, с номером налогоплательщика;

Свидетельство о создании компании/выписка из коммерческого реестра (иной документ о регистрации иностранной компании);

Устав и учредительный договор;

Перечисленные документы обязательно нотариально заверяются и легализуются (консульская легализация/апостиль). Подписи уполномоченных лиц также заверяются нотариусом [6].

При создании бизнеса как ООО от иностранного учредителя — физлица необходимы следующие документы и информация: Акционерное общество (АО). Полный пакет нотариально заверенных персональных сведений. Иммиграционная карта (копия). Документ о временной регистрации (копия);

Чтобы осуществить процесс учреждения АО с участием иностранного капитала в России необходимо учесть особенности:

Организация АО возможна в формах публичного и непубличного АО, в зависимости от того, подлежат ли его акции публичному размещению и обороту;

При создании совместного АО между его акционерами возможно заключение акционерного соглашения.

Управление АО, решение стратегических вопросов выполняется общим собранием акционеров, СД и ГД/ Правления;

Уставный капитал АО распределяется на акции, выпускаемые и реализуемые согласно законодательству РФ о ценных бумагах и подлежащие регистрации как ценные бумаги [12].

Таким образом, при регистрации юридического лица иностранцем обязательно необходим перевод паспорта при заверении формы Р11001. При заверении формы за пределами РФ, необходим апостиль и нотариально заверенный перевод заверения формы. Если иностранец не владеет русским языком, то при заверении подписи на заявлении о создании компании на территории РФ у нотариуса необходимо присутствие переводчика, дипломированного специалиста, личность которого, так же будет удостоверять нотариус. Если руководитель Общества является гражданином другого государства, то потребуется получение патента на его работу в России.

2.2. Особенности деятельности предприятий РФ с участием иностранного капитала

Говоря об особенностях деятельности в России иностранных компаний, обратим внимание на то, что такие предприятия/фирмы могут осуществлять инвестиции в отечественные предприятия/фирмы (до 100% доли иностранного предприятия) или создавать на территории России представительства или филиалы. Созданное подразделение иностранного предприятия должно осуществить аккредитацию и встать на учет налоговой инспекции по месту выполнения деятельности.

Филиалу или представительству иностранного предприятия разрешается осуществлять деятельность именно со дня его аккредитации. Поэтому, иностранное предприятие прекращает деятельность на территории РФ через филиал, представительство со дня прекращения действия аккредитации филиала или представительства (п.3 ст.4 Закона №160-ФЗ) [4].

С 1 января 2016 года постановлением Правительства РФ от 16.12.2015 г. №1372 функции по аккредитации иностранных филиалов, представительств возложены на ФНС РФ.

Рассмотрим особенности правового регулирования деятельности

Особенности работы в России предприятия с иностранным капиталом выполняется Федеральным законом от 09.07.1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ», а также регулируется международными договорами РФ. Действие указанного закона не распространяется на инвестиции в кредитные и страховые компании, некоммерческие организации.

Так же существуют ограничения деятельности компаний с иностранным капиталом:

В Законе №160-ФЗ [7] предусмотрены жесткие ограничения на участие предприятий с иностранными учредителями. Целью таких ограничений является защита основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства (п.2 ст.4 Закона №160-ФЗ) [2].

Федеральным законом от 29.04.2008 г. №57-ФЗ [5] установлен перечень видов деятельности, которые имеют стратегическое значение для обеспечения обороны и безопасности РФ. Установленный перечень является закрытым и включает в себя 45 видов деятельности, среди которых (ст.6 Закона №57-ФЗ):

Выполнение работ по активному воздействию на геофизические процессы и явления;

Выполнение работ по активному воздействию на гидрометеорологические процессы и явления;

Использование ядерных материалов и (или) радиоактивных веществ при проведении НИОКР.

Обращение с радиоактивными отходами при их хранении, переработке, транспортировании и захоронении;

Размещение, сооружение, эксплуатация и вывод из эксплуатации ядерных установок, радиационных источников и пунктов хранения ядерных материалов и радиоактивных веществ, хранилищ радиоактивных отходов;

Кроме того ограничения для иностранных инвесторов предусмотрены в банковской и страховой сферах.

Федеральным законом РФ от 27.11.1992 г. №4015-1 введен запрет на занятие определенными видами страхового дела в зависимости от доли участия иностранных инвесторов в уставном капитале капитала компании.

Для участников дочерних обществ иностранных инвесторов и компаний, которые имеют определенную долю иностранного инвестора в уставном капитале (градация доли иностранного инвестора от 49% до 51%) в рамках страхового рынка установлен запрет законом №4015-1[3].

Страховые компании, являющиеся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам либо имеющие долю иностранных инвесторов более 49 процентов, не могут осуществлять в РФ страхование жизни, здоровья и имущества граждан, а также страхование имущественных интересов государственных организаций и муниципальных организаций (абз.1 п.3 ст.6 Закона №4015-1, постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 05.02.2015 г. №09АП-46899/2013) [7].

В банковской сфере ограничения (дополнительные требования) установлены Федеральным законом от 02.12.1990 г. №395-1. Так, ст.18 Закона №395-1 введены дополнительные требования к созданию и деятельности кредитных организаций с иностранными инвестициями (инвестициями нерезидентов). Для таких компаний устанавливается ограничения (квоты) по размеру участия иностранного капитала в совокупном уставном капитале кредитных организаций (Указания ЦБ РФ от 28.01.2017 г. №3948-у) [6].

При достижении квоты (предельное значение размера участия иностранного капитала в совокупном уставном капитале - 50 процентов) Банк России может отказать в регистрации такой организации и выдаче ей лицензии на осуществление банковских операций.

На сегодняшний день в законодательстве действуют и иные ограничения для иностранных инвесторов.

Ограничения касаются запрета на приобретение иностранными юридическими лицами в собственность земельных участков, находящихся на приграничных территориях (п.3 ст.15 ЗК РФ). 

Ограничения предусмотрены на учреждение средств массовой информации, организации (юридического лица), осуществляющей вещание (ст.19.1 Закона от 27.12.1991 г. №2124-1).

На сегодняшний день составления отчетности компаний с иностранным капиталом не предусмотрено каких-либо особенностей для формирования отчетности (п.2 ст.13 Федерального закона от 06.12.2011 г. №402-ФЗ) [17].

Закон №402-ФЗ позволяет не вести бухгалтерский учет находящимся на территории РФ филиалам, представительствам или иным структурным подразделениям организации, созданной в соответствии с законодательством иностранного государства, - в случае, если в соответствии с законодательством РФ о налогах и сборах они ведут учет доходов и расходов и (или) иных объектов налогообложения в порядке, установленном указанным законодательством.

Таким образом, иностранные организации, осуществляющие деятельность в РФ через постоянное представительство, уплачивают авансовые платежи и налог на прибыль по российским правилам (ст.307 НК РФ), представляют налоговую декларацию и отчет о деятельности иностранной организации (форма утверждена приказом МНС РФ от 16.01.2004 г. №БГ-3-23/19). В этом случае представительство иностранной организации вправе рассчитывать на освобождение от ведения бухгалтерского учета в соответствии с п.2 ст.6 Закона №402-ФЗ.

3. Анализ деятельности предприятия с участием иностранных инвестиций и пути улучшения притока иностранного капитала

3.1 Анализ ООО «Студия Астра» как субъекта российской экономики с участием иностранного капитала

Проведем анализ инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» как субъекта российской экономики.

Тип собственности ООО «Студия Астра» - общества с ограниченной ответственностью.

Форма собственности ООО «Студия Астра» - частная собственность.

Студия действует на рынке с 2006 года.

Студия специализируется на создании интернет-проектов и приложений для мобильных устройств. ^[12]

Торговое предложение Студии – сложные единичные разработки, решающие нестандартные задачи. В зависимости от потребностей клиента делает полный цикл услуг: создание digital решений для заказчиков, создание сайтов, продвижение в Интернете, развитие в соцсетях, веб дизайном порталов (сайтов заказников), программированием. Разработки Студии позволяют зрелым компаниям и стартапам сокращать временные (30%) и финансовые (60%) затраты, увеличивая эффективность бизнеса.

ООО «Студия Астра» удалось сохранить свои позиции на традиционных для себя рынках и у якорных заказчиков, а также расширить свою клиентскую базу за счет новых клиентов.

В таблице 2.4 представлены бизнес-процессы ООО «Студия Астра».

Таблица 2.4

Описание основных бизнес - процессов деятельности ООО «Студия Астра»^[13]

№ п/п	Наименование бизнес-процесса	Описание бизнес-процесса
Основные бизнес-процессы ООО «Студия Астра»
1.	Процесс реализации IT продуктов	учет заявок от клиентов и их параметров; учет персонифицированных требований клиентов; формирование пакета услуг в соответствии с потребностями клиента; сопровождение реализации; учет расчетов с клиентами; организация первичного документооборота; формирование внутренних отчетов
Вспомогательные бизнес-процессы ООО «Студия Астра»
1.	процессы, непосредственно обеспечивающие выпуск IT продуктов	1. владелец процесса – должностное лицо, имеющее в своем распоряжении ресурсы процесса, с определенными правами, зонами ответственности и полномочиями; 2. технология процесса – порядок выполнения деятельности по преобразованию входов и выходов; 3. система показателей процесса – показатели продукта, показатели эффективности процесса, показатели удовлетворенности потребителей; 4. управление процессом – деятельность владельца процесса по анализу данных о процессе и принятию управленческих решений; 5. ресурсы процесса – информационные и материальные средства, которые владелец распределяет в ходе планирования работ по процессу и учитывает при расчете эффективности процесса, как соотношение затраченных ресурсов на полученный результат процесса.
2.	процессы планирования и управления;
3	процессы подготовки производства IT продукта
4	ресурсные процессы
5	стандартизация
6	процессы преобразования

Таким образом, основным бизнес-процессом деятельности ООО «Студия Астра» является реализация IT продукта.

Организационная структура ООО «Студия Астра» относится к типу организационной структуры на основе линейно-функционального принципа (рис. 2.7).

Генеральный директор

Исполнительный директор

Зам. по развитию

Зам по финансам

Зам. по продажам и сервису

IT директор

Департамент развития

Финансовый департамент

Департамент продажам и сервису

Департамент IT разработок

Администрация

Сотрудники

Сотрудники

Сотрудники

Сотрудники

Сотрудники

Рис. 2.7. – Организационная структура ООО «Студия Астра»

ООО «Студия Астра» - структура с многоуровневыми отношениями «руководство - подчинение», обеспечивающими получение информации о состоянии дел, как внешнего окружения, так и с нижних уровней организации, выработку управленческого решения и соответствующую отработку его исполнения. Структура ООО «Студия Астра» устанавливается исходя из объёма и содержания задач, решаемых уровнем управления, направленности и интенсивности, сложившихся на информационных и документационных потоков, и с учётом его организационных и материальных возможностей, а так же функций в сфере управления.

Особенности деятельности ООО «Студия Астра» является активное использование современных форм организации труда персонала – удаленное выполнение работ (на фрилансе). Наиболее существенными характеристиками преимуществ организации деятельности ООО «Студия Астра» выступают:

• количественная гибкость (изменяется либо число занятых, либо продолжительность рабочего времени);
• функциональная (используя уже имеющийся контингент, фирма переучивает персонал, меняет его местами);
• пространственно-временная (использование гибких форм рабочих мест и организации трудового процесса, внедрение дифференцированных форм найма и увольнения).

Формирование е-экономики означает развитие информационно-коммуникационных технологии, которые делают, стандартны и режим работы невыгодным и неудобным для ООО «Студия Астра».

Провеем финансовой анализ результат деятельности ООО «Студия Астра», как основные показатели инвестиционной привлекательности предприятия. В таблице 2.5 приведены основные показатели рентабельности деятельности ООО «Студия Астра».

Таблица 2.5

Динамика показателей эффективности деятельности по показателям рентабельности компании ООО «Студия Астра» за 2015 - 2017гг., (тыс.руб. и в %)

Показатель	2015 г.	2016г.	2017г.	Абс.-ные изм-неия	Темп изм-неия
Выручка от продажи товаров, продукции, работ	190233	179046	220437	30204	115,9
Полная себестоимость	92365	92365	133495	41130	144,5
Прибыль (убыток) от продаж	51022	50031	48515	-2507	95,1
Прибыль (убыток) до налогообложения	45041	44504	46957	1916	104,3
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	35042	34647	37398	2356	106,7
Среднегодовая стоимость имущества	196835	175746	243466	46631	123,7
Среднегодовая стоимость собственного капитала	100099	106958	144460	44361	144,3
Численность персонала	39	36	38	-1	97,4
Рентабельность фондов (с чистой прибыли отчетного периода)	17,8	19,7	15,36	-2,44	86,3
Рентабельность собственного капитала (с чистой прибыли отчетного периода)	35,01	32,39	25,89	-9,12	74
Рентабельность продаж(с прибыли от продаж)	26,8	27,9	22,01	-4,79	82,1
Фондоотдача	1,7	1,41	2,7	1	158,8
Производительность труда	4877,8	4973,5	5800,9	923,1	118,9
Постоянная часть фонда оплаты труда	1490	1620	1748	258	117,3
Фондовооруженность	5047,1	4881,8	6407	1359,9	126,9

Источник: составлено автором.

Анализ коэффициента рентабельности активов показывает, что в 2015 г. Организация на 1р. получила 17,8 р прибыли с активов, в 2016 году организация на 1р. своих активов получала 19,71 р. прибыли, а в 2017 году организация на 1 р. своих активов получало 15,36 р. прибыли. Из этого следует, что организация эффективно управляет своими активами.

При анализе коэффициентов рентабельности собственного капитала следует, что в течение периода значение этого показателя улучшилось. Это было связано с ростом суммы собственного капитала организации (рост нераспределенной прибыли). Рентабельность собственного капитала составила в 2015 г. – 35,01, в 2016 г. – 32,39, в 2017г. – 25,89. Снижение говорит о том, что собственный капитал используется менее эффективно.

Составим сводную таблицу основных показателей ООО «Студия Астра» для оценки инвестиционной привлекательности (см. таблицу 2.6).

Таблица 2.8

Профиль основных показателей ООО «Студия Астра»

Показатель	2015	2016	2017	Абс.-ные изм-неия	Темп изм-неия
Выручка.	190233	179046	220437	30204	115,9
Себестоимость.	92365	92365	133495	41130	144,5
Численность.	36	36	38	2	105,6
Прибыль (чистая)	35042	34647	37398	2356	106,7
Рентабельность продукции.	37,94	37,51	28,01	-9,93	73,8
Рентабельность продаж,	26,8	27,9	22,01	-4,79	82,1
Рентабельность фондов.	17,8	19,7	15,36	-2,44	86,3
Производительность труда.	4877,769	4973,5	5800,974	923,205	118,9
Фонд заработной платы	1490	1620	1748	258	117,3
Фондоотдача.	1,7	1,41	2,7	1	158,8
Фондовооруженность.	5047,051	4881,833	6407	1359,949	126,9
Дебиторская задолженность.	41711	82318	110913	69202	265,9
Ликвидность.	0,08	0,02	0,16	0,08	200
Кредитоспособность.	1,1	1,02	1,07	-0,03	97,3

Далее проведем оценку вероятности банкротства ООО «Студия Астра» на основе многомерного дискриминантного анализа по формуле:

Z=0,53*X₁+0,13*X₂+0,18*X₃+0,16*X₄,

где X₁ = прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;

X₂ = текущие активы/общая сумма обязательств;

X₃ = текущие обязательства/общая сумма активов;

X₄ = продолжительность периода кредитования.

Определим недостающие показатели по ООО «Студия Астра» на конец 2016 г.: Z=0,53*0,209+0,13*0,292+0,18*0,259+0,16*63,3 = 10,3.

Величина Z-счета по ООО «Студия Астра» на конец 2017 г. больше 0,3, это говорит о том, что у субъекта хозяйствования неплохие долгосрочные перспективы.

Далее проведем оценку вероятности банкротства ООО «Студия Астра» по методике Альтмана с использованием формулы:

Z=0,717*X₁+0,847*X₂+3,107*X₃+0,42*X₄+0,995Х₅,

где X₁ = текущие активы/совокупные активы;

X₂ = нераспределенная прибыль/совокупная сумма активов;

X₃ = прибыль до налогообложения/совокупная сумма активов;

X₄ = сумма собственного капитала/совокупная сумма обязательств;

Х₅ = выручка/совокупная величина активов.

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям. Определим недостающие показатели на конец 2017 г.:

Z=0,717*0,124+0,847*0,662+3,107*0,026+0,42*1,349+0,995*0,704 =1,997.

По шкале Альтмана Z-счет находится в пределах 2,77-1,81, следовательно, вероятность краха ООО «Студия Астра» составляет от 35% до 50%, она относится к средним субъектам хозяйствования по критерию вероятности банкротства.

Основные результаты анализа:

• Значение показателя рентабельности продаж снизилось. Так, на конец 2016 года значение составило 27,9 процентов, а на конец 2017г. – 22,01 рубля, то есть организация стала получать меньше прибыли с каждого проданного товара, что было связано со снижением прибыли от продаж.
• Данные свидетельствуют о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств. Значения показателей коэффициента абсолютной ликвидности и быстрой ликвидности имеют тенденцию к снижению. Значение показателя коэффициента быстрой ликвидности на конец 2017 года снизилось и составило 0,75.
• Среднегодовая выработка одного сотрудника ООО «Студия Астра» увеличилась в 2017 г. на 827.474 руб. рост производительности труда персонала ООО «Студия Астра» опережает рост заработной платы, что является позитивным фактором.
• Не смотря на сложные макроэкономические условия ООО «Студия Астра» удалось сохранить потенциал для дальнейшего развития.

Таким образом, финансовые показатели ООО «Студия Астра» в 2017 г. значительно усилились, что позволят оценить увеличение инвестиционной привлекательности.

Далее проведем оценку инвестиционной привлекательности отрасли ООО «Студия Астра». Результаты рейтинга CNewsInfrastructure в рублевом исчислении свидетельствуют о стагнации российского рынка ИТ-обеспечения

Финансовое состояние отрасли улучшилось после сложного 2015 г., когда совокупный показатель рейтинга просел сразу на 32%. Дело в том, что участникам рынка приходится закупать оборудование за границей в иностранной валюте, и с учетом обвала курса рубля их финансовое положение ухудшилось. Тем не менее, и в долларах и рублях итоги года оказалась лучше, чем в 2015 г., когда поставки ИТ-инфраструктуры сократились на 33% в долларах и на 32% в рублях. При этом число негативных факторов на рынке только увеличилось (упали цены на нефть, снизился курс рубля, расширение экономических санкций, благодаря которым лексикон ИТ-специалистов обогатился термином «импортозамещение»), но они еще не успели оказать свое влияние. В целом рынок под давлением стресса стал более зрелым, запросы от клиентов – более сложными и комплексными. В текущей экономической ситуации у заказчиков сформировалась потребность в оптимизации издержек и повышении доступности и отказоустойчивости существующей инфраструктуры.

Это обусловило большую востребованность услуг по ее модернизации, а также технической поддержке и ИТ-аутсорсингу.

Рыночные возможности развития ООО «Студия Астра» заключаются в расширении рынка, увеличении экономического потенциала в зоне присутствия, диверсификации бизнеса и покупательской способности партнеров.

Для окончательной оценки используем методику Кромонова В.С.

Всего в общей сложности будет проводиться оценка инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» по шести показателей в сравнении двумя основными конкурентами:

• ООО «Олимп»
• ООО «IT-Спец».

Выбор конкурентов ООО «Студия Астра» обусловлен: целевым сегментом строительного рынка, географией работ, масштабам компании, ассортиментом работ и схожей ценовой политикой.

Результаты по каждому из оцениваемых предприятий приведены ниже в таблицах 2.9-2.11.

Коэффициенты инвестиционной привлекательности ООО «IT-Спец» представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Система коэффициентов оценки инвестиционной привлекательности для ООО «IT-Спец» России за 2015-2017 гг. (по методике Кромонова В.С. )

Показатель, в %	2015	2016	2017
К1	0.15	0.14	0.14
К2	1.00	1.71	1.80
К3	1.10	1.01	1.03
К4	0.36	0.27	0.26
К5	0.38	0.36	0.34
К6	4.43	5.49	6.98

Источник: собственные расчеты

Коэффициенты инвестиционной привлекательности ООО «Олимп» представлены в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Система коэффициентов оценки инвестиционной привлекательности для ООО «Олимп» за 2015-2017 гг. (по методике Кромонова В.С. )

Показатель, в %	2015	2016	2017
К1	0.14	0.12	0.13
К2	1.76	1.41	1.69
К3	1.11	1.07	1.03
К4	1.20	0.22	0.15
К5	0.18	0.16	0.12
К6	1.14	1.37	1.77

Источник: собственные расчеты

Коэффициенты инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11

Система коэффициентов оценки инвестиционной привлекательности для ООО «Студия Астра» за 2015-2017 гг. (по методике Кромонова В.С. )

Показатель, в %	2015	2016	2017
К1	0.16	0.17	0.16
К2	1,03	1,28	1,43
К3	1.03	1.08	1.00
К4	0.40	0.40	0.38
К5	0.16	0.15	0.14
К6	1.79	2.07	2.30

Источник: собственные расчеты

Основные результаты анализа оценки инвестиционной привлекательности:

В результате подсчетов получаем, что Генеральный коэффициент надежности (К1) в ООО «Студия Астра» находится примерно на одном и том же уровне:

1. 2015 – 0.16,
2. 2016 – 0.17,
3. 2017 – 0.16.

В случае невозврата рискованных (инвестированных в проекты) активов, ООО «Студия Астра» сможет покрыть ущербы собственным капиталом на 16%, 17% и 16% соответственно. В идеале данный коэффициент должен быть равным 100%, однако это не сочетается с сутью предпринимательской деятельности.

Показатель К2 – коэффициент ликвидности – в ООО «Студия Астра» равен 1,03, 1,28 и 1,43 соответственно. Это означает, что предприятие сможет практически во всех случаях обеспечить обязательства до востребования высоколиквидными активами, но показатель не соответствует значению «идеального» предприятия (от 1,5 до 2,5).

Кросс-коэффициент (К3) у ООО «Студия Астра» за выбранные периоды соответствует 1.03, 0.8 и 1.0 соответственно. Опять же, данные показатели не соответствуют показателям «идеального» предприятия, в связи с тем, что активы работающие в ООО «Студия Астра» по своей сути составляют от 80% и до 90%, а согласно методике данное соотношение должно быть значительно ниже.

К4 – генеральный коэффициент финансовых ресурсов ООО «Студия Астра» . Его значения на 2015 – 0.40, 2016– 0.407, 2017 – 0.38. Это означает, что ООО «Студия Астра» сможет удовлетворить требования кредиторов в случае невозврата займов на 40%, 40,7% и 38% соответственно.

Коэффициент защищенности капитала ООО «Студия Астра» (К5) принимает следующие значения: на 2015 – 0.16, 2016 – 0.15, 2017 – 0.14.

Видим, что ООО «Студия Астра» учитывает инфляционные процессы, часть активов, приходящихся на оборудование и недвижимость, на 16%, 15% и 14% соответственно.

И последний коэффициент (К6) – коэффициент капитализации прибыли ООО «Студия Астра».

Показатели в ООО «Студия Астра» на: 2015 – 1.79, 2016 – 2.07, 2017 – 2.30. Данный параметр также не соответствует «идеальному» значению.

После подсчета коэффициентов проводим процедуру нормировки. Каждое полученное значение предприятий делим на соответствующие нормативные значения коэффициентов, определенные составителями методики расчетным путем. И на последнем этапе для вычисления итогового индекса надежности «взвешиваем» полученные ранее численные значения по формуле:

N=45*Ф(К1/1)+20*Ф(К2/1)+10*Ф(К3/3)+10*Ф(К4/1)+5*Ф(К5/1)+10*Ф(К6/3).

С учетом ранее обозначенных действий получаем следующие значения индексов надежности инвестирования для каждого из оцениваемых предприятия.

Таблица 2.12

Итоговый индекс надежности инвестиций в предприятие для ООО «IT- Спец» за 2015-2017 годы

Показатель	2015	2016	2017
Индекс надежности - инвестиционной привлекательности (N)	50.80	46.87	53.40

Источник: собственные расчеты

Таблица 2.13

Итоговый индекс надежности инвестиций в предприятие для ООО «Олимп» за 2012-2016 годы

Показатель	2015	2016	2017
Индекс надежности - инвестиционной привлекательности (N)	42.06	44.61	31.18

Источник: собственные расчеты

Таблица 2.14

Итоговый индекс надежности инвестиций в предприятие для ООО «Студия Астра» за 2012-2016 годы

Показатель	2015	2016	2017
Индекс надежности - инвестиционной привлекательности (N)	42.72	43.30	40.51

Источник: собственные расчеты

После того, как мы вычислили итоговые значения индексов надежности для каждого предприятии за определенные периоды, необходимо проранжировать предприятия в соответствии с полученными индексами инвестиционной привлекательности и выявить, состояния каких объектов исследования нуждается в корректировке.

Таблица 2.15

Ранжирование инвестиционной привлекательности за 2015-2016 годы

Предприятия – объекты инвестирования	2015	2016	2017
ООО «IT-Спец»	1	1	1
ООО «Студия Астра»	2	3	2
ООО «Олимп»	3	2	3

В результате ранжирования предприятий в соответствии с полученными ими индексами инвестиционной привлекательности видно, что инвестиционная привлекательность ООО «Студия Астра» хотя и не вызывает опасений ни в одном из исследуемых периодов, но предприятие и не выходит в лидеры. ООО «Студия Астра» подтверждает второе место в инвестиционной привлекательности, а следовательно с учетом макроэкономических перспектив которые обуславливает обострение конкуренции за привлечение инвестиций ООО «Студия Астра» должно активизировать усилия для повышения инвестиционной привлекательности.

Вывод: Анализ показал резкое сокращение притока иностранных инвестиций в 2015-2017 гг., главным фактором которого следует считать геополитические причины, рост становых рисков и влияние на доходность курсовой разницы.

Анализ иностранных инвестиционных потоков по регионам выявляет сильную географическую концентрацию в некоторых регионах: в Москве и Московской области зарегистрировано более 50 % всех совместных предприятий. Две трети совместного предпринимательства сосредоточены всего в восьми субъектах РФ: в порядке убывания – Москва, Московская область, Сахалин, Санкт-Петербург, Калужская, Челябинская, Архангельская, Ленинградская области.

Анализ портфельных иностранных инвестиций в экономику России показал, что отток средств иностранных портфельных инвесторов из российского рынка акций является, скорее, общим циклическим трендом для стран с развивающейся экономикой, чем проявлением тех особых рисков, которыми он характеризуется с точки зрения санкций, цены на нефть и затянувшейся рецессии экономики. В ходе анализа было установлено, что современные ПИИ в Россию имеют преимущественный источник - компании российского происхождения, которые, выведя финансовые активы за рубеж, реинвестируют их часть российскую экономику, используя при этом связи между своими компаниями по ту и другую сторону российской границы, для приобретения налоговых выгод. Сильная позиция отечественных предприятий как субъектов национальной экономики и объектов инвестирования может стимулировать больший приток ПИИ и повысить влияние инвестиций на общее развитие.

Проведенный анализ инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» позволяет констатировать, что предприятие является инвестиционное привлекательно для зарубежных инвесторов, и с учетом макроэкономических перспектив которые обуславливает обострение конкуренции за привлечение инвестиций ООО «Студия Астра» должно активизировать усилия для повышения инвестиционной привлекательности.

3.2 Направления совершенствования деятельности ООО «Студия Астра» для инвесторов

Проведенный во второй главе анализ позволят провести обобщение проблемы инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Пути решения проблем инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» для иностранных инвесторов

Проблемы инвестиционной привлекательности	Альтернативы решения актуальных проблем инвестиционной привлекательности
Финансовые проблемы развития ООО «Студия Астра»	Повышение эффективности использования основных и оборотных средств предприятия. Повышение финансового состояния предприятия (ликвидности, финансовой стойкости и платежеспособности) Повышение эффективности управления прибылью предприятия. Повышение эффективности управления кредиторской задолженностью предприятия.
Экономические проблемы развития ООО «Студия Астра»	Повышение эффективности управления маркетинговых мероприятий предприятия. Повышение эффективности управления ценообразованием предприятия. Оптимизация выбора поставщиков через системе мониторинга цен на сырье и комплектующие предприятия. Повышение эффективности управления производством за счет использования экологически безопасных технологий предприятием. Повышение эффективности управления качеством продукции предприятия.
Кадровые проблемы развития ООО «Студия Астра»	Повышение эффективности управления использования трудовых ресурсов предприятия Повышение эффективности и качества менеджмента предприятия.
Информационные проблемы развития ООО «Студия Астра»	Повышение эффективности разработки и внедрения прогрессивных информационных систем Повышение эффективности управления внутренней информации Повышение эффективности управления внешней информацией
Проблемы в сфере PR genm ООО «Студия Астра»	Разработка PR-стратегии Создание PR-имиджа

Таким образом, как видно из таблицы 3.2, для того чтобы быть инвестиционной привлекательным, ООО «Студия Астра» недостаточно простой иметь положительные финансово-экономические показатели деятельности. Необходима специальная стратегия управления инвестиционной репутацией предприятия.

Для реализации предлагаются следующие мероприятий:

Мероприятие 1: Увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения доходности бизнеса за счет использования потенциала механизма субконтрактации во взаимодействии с зарубежными заказчиками.

Субконтрактация как форма кооперативного взаимодействия с зарубежными партнерами в рамках повышения инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» (механизм субконтрактинг) - это разновидность делового партнерства, предполагающая размещение зарубежным предприятием (контрактором) на основе заключаемого контракта заказа для ООО «Студия Астра» (субконтракторов - исполнителей) на выполнение инновационного IT проекта либо его части.

При этом, как показывает практика ЕС контрактор часто за собственный счет на предприятиях - субконтракторах осуществляет внедрение и сертификацию систем управления качеством, информационной и других, необходимых для выполнения заказа, а также может предоставлять нужное оборудование в лизинг.

В рамках комплекса мер по развитию инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» для иностранных инвесторов такая форма кооперативного взаимодействия как вида совместной деятельности и привлечения реальных инвестиций в наибольшей степени позволяет решить проблоемы развития ООО «Студия Астра». ООО «Студия Астра» как субконтрактор в рамках кооперативного взаимодействия с зарубежными компаниями получает возможность: обеспечивать загрузку мощностей; добиваться высокого уровня востребованности на рынке; снижать свои издержки.

Субконтрактация как эффективная мера по развитию инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» в современных условиях может стать наиболее актуальным и востребован решением.

Во многом это объясняется существующей спецификой деятельности ООО «Студия Астра»: в временных условиях для зарубежных клиентов выгодной заказывать IT разработки в РФ, так как курсовая разница позволяет получить большую прибыль.

Мероприятие 2: Увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения надежности финансового менеджмента ООО «Студия Астра» путем внедрения GAP-метод, многокритериальный алгоритм выбора финансового решения с учетом текущего состояния активов и пассивов.

ООО «Студия Астра» рекомендуется в процессе деятельности по управлению ресурсами использовать GAP-метод, многокритериальный алгоритм выбора финансового решения. Таким образом, задачами по управлению ресурсами ООО «Студия Астра» являются (рисунок 3.1):

1. Начальное деление активов и пассивов ООО «Студия Астра»по уровню эластичности к процентной ставке.

2. Создание примерно одинаковых портфелей активов и пассивов с высоким уровнем эластичности.

3. Создание активов и пассивов по показателю максимального процентного дохода.

4. Расчет оптимальности групп портфелей пассивов и активов на базе эффективности.

5. Для активов и пассивов с низкой эластичностью используется задача оптимизации по показателю максимизации чистого процентного дохода для регулирования структуры пассивов.

6. При достижении оптимальности по обеим группам активов и пассивов на основе концепции финансового потока используется финансовый механизм управления.

1. Первичное разбиение активов и пассивов ООО «Студия Лихогруд» по эластичности к процентной ставке

6. На основе концепции финансового потока применяется финансовый механизм управления ООО «Студия Лихогруд»

Портфели с высокой эластичностью

Портфели с низкой эластичностью

5. Применяется транспортная задача оптимизации

3. Построение множества диполей

да

нет

2. Формирование равномощных множеств портфелей активов и пассивов с высокой эластичностью

4. Определение оптимальности

Оптимальное распределение пассивов с низкой эластичностью в активные операции

Рис. 3.1 – Алгоритм выбора финансового решения в рамках управления портфелем активов и пассивов ООО «Студия Астра» GAP-метод, многокритериальный алгоритм выбора финансового решения

На первом этапе активы и пассивы ООО «Студия Астра» делятся по эластичности к процентной ставке. Таким образом, в соответствии с методом GAP-анализа, происходит количественная оценка влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход: GAP = RSA – RSL, где RSA – активы, чувствительные к изменению процентных ставок на рынке; RSL – пассивы, чувствительные к изменению процентных ставок на рынке; GAP – разрыв, выраженный в абсолютных единицах (рублях или валюте).

Далее создаются четыре независимых портфеля: два портфеля с высокой эластичностью (активы и пассивы), два портфеля с низкой эластичностью (активы и пассивы).

На втором этапе пассивы классифицируются, и создаются портфели управления для определения приоритетов использования средств конкретных портфелей. В качестве основных параметров следует использовать: срок предоставления, уровень возвратности, ликвидность, ставка привлечения, сумма, характер, категория инвестора.

Реализация этого мероприятия в практику ООО «Студия Астра» позволит повысить финансовую устойчивость компании, а следовательно и привлекательность для зарубежных инвесторов.

Планируется, что реализация предложенных мероприятий повысит инвестиционную привлекательность ООО «Студия Астра» (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Ранжирование инвестиционной привлекательности ООО «Студия Астра» в соответствии с индексами надежности, рассчитанными по методике Кромонова В.С. до и после мероприятий

Предприятия – объекты инвестирования	До	После
ООО «IT - Спец»	1	2
ООО «Олимп»	3	3
ООО «Студия Астра»	2	1

В результате ранжирования предприятий в соответствии с полученными ими индексами инвестиционной привлекательности видно, что инвестиционная привлекательность ООО «Студия Астра» выходит в лидеры.

Выводы:

В качестве проблем привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ было выявлены следующие:

1. повышение несоответствий в социально-экономическом развитии субъектов экономики России
2. наибольший удельный вес прочих инвестиций приходится на кратко- срочные займы
3. низкий кредитный рейтинг из-за высоких рисков вложения инвестиций
4. явные и скрытые административные барьеры
5. показатель рентабельности деятельности предприятий.

В качестве решения проблем привлечения иностранных инвестиций в отечественную экономику предложены следующие мероприятия:

1. смена приоритетов в географической структуре происхождения инвестиций.
2. предлагается направить усилия органов власти на федеральном и региональном уровнях на выявление мотивом и целей ПИИ, соответствие их национальным экономическим интересам, нацеленного и пропорционального их использования в инновационных отраслях российской экономики.
3. предлагается использовать подход в формировании инвестиционной политики РФ на базе тесной координации и интеграции двух основных компонентов: государственная инновационная политика и политика привлечения и стимулирования внешних и внутренних инвестиций, содержащих набор стимулирующих мер, обеспечивающих как необходимую законодательную базу в сфере инвестиционной и инновационной деятельности; гибкая таможенная и фискальная политика, целенаправленно воздействующих на факторы притока ПИИ в инновационные сферы российской экономики, в зависимости от мотивов и целей иностранных инвестиций, а также перспектив развития того или иного региона РФ или сектора национальной экономики.

В качестве решения проблем привлечения иностранных инвестиций в ООО «Студия Астра» предложены следующие мероприятия:

• 1. увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения доходности бизнеса за счет использования потенциала механизма субконтрактации во взаимодействии с зарубежными заказчиками.
  2. увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения надежности финансового менеджмента ООО «Студия Астра» путем внедрения GAP-метод, многокритериальный алгоритм выбора финансового решения с учетом текущего состояния активов и пассивов.

Планируется, что реализация предложенных мероприятий повысит инвестиционную привлекательность ООО «Студия Астра».

Заключение

В рамах исследования были получены следующие результаты:

• под инвестициями следует понимать денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
• инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой – комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие, зависящий от множества факторов таких как: политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д.
• Законодательством РФ предусмотрены некоторые типы организаций с иностранным и смешанным капиталом: дочерняя компания, филиал, представительство. Созданное подразделение иностранного предприятия должно осуществить аккредитацию и встать на учет налоговой инспекции по месту выполнения деятельности. С 1 января 2015 года постановлением Правительства РФ от 16.12.2014 г. №1372 функции по аккредитации иностранных филиалов, представительств возложены на ФНС РФ. Так же существуют ограничения деятельности компаний с иностранным капиталом. В Законе №160-ФЗ предусмотрены жесткие ограничения на участие предприятий с иностранными учредителями. Федеральным законом от 29.04.2008 г. №57-ФЗ установлен перечень видов деятельности, которые имеют стратегическое значение для обеспечения обороны и безопасности РФ. Кроме того ограничения для иностранных инвесторов предусмотрены в банковской и страховой сферах.
• основным методом повышения инвестиционной привлекательности в сфере предпринимательской деятельности является формирование инвестиционной стратегии предприятия, которую можно трактовать как единую интегрированную систему, состоящую из многих организационных аспектов. Целеустремленность и высокий профессионализм менеджмента в рамках этой стратегии будет способствовать привлечению на предприятие внешних инвестиций даже в условиях неблагоприятного инвестиционного климата в стране, который наблюдается на данный момент.

В качестве решения проблем привлечения иностранных инвестиций в ООО «Студия Астра» предложены следующие мероприятия:

1. увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения доходности бизнеса за счет использования потенциала механизма субконтрактации во взаимодействии с зарубежными заказчиками.
2. увеличение инвестиционной привлекательности за счет повышения надежности финансового менеджмента ООО «Студия Астра» путем внедрения GAP-метод, многокритериальный алгоритм выбора финансового решения с учетом текущего состояния активов и пассивов.

Планируется, что реализация предложенных мероприятий повысит инвестиционную привлекательность ООО «Студия Астра».

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 05.05.2015) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ, 12.07.1999, N 28, ст. 3493.
3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2017) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Собрание законодательства РФ, 01.03.1999, N 9, ст. 1096.
4. Аганбегян А.Г. Сокращение инвестиций - гибель для экономики, подъем инвестиций - ее спасение // Экономические стратегии. - 2017. - N 5. - С.14-29.
5. Александров Г.А. Инвестиционный климат и инвестиционные риски: методология анализа взаимосвязи и оценки / Г.А.Александров, И.В.Вякина, Г.Г.Скворцова // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2015. - N 21. - С.2-22.
6. Алексеев А. Структура инвестиций: насколько она передовая? / А.Алексеев, Н.Кузнецова // Экономист. - 2010. - N 3. - С.6-19.
7. Барулин С.В. Финансы: Учебник. – М.: КноРус, 2011. – 640с.
8. Бережная Е.В., Бережной В.И., Бигдай О.Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. – Инфра-М, 2013. – 336с.
9. Булдакова А.В. Проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию // Экономика и менеджмент инновационных технологий. - 2015. - N  1 [Электронный ресурс]. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2015/01/3652(дата обращения: 16.01.2017).
10. Васильев В.Л. Управление инвестициями в предпринимательстве и экономике страны / В.Л.Васильев, В.Н.Назмутдинов // Страховое дело. - 2015. - N 10-11. - С.3-8.
11. Грасмик К. Агентства по привлечению прямых иностранных инвестиций и их роль в региональной инвестиционной политике // Пробл. теории и практики управл. - 2017. - N 1. - С.75-81.
12. Гришина И.В. Cистема отраслевых приоритетов привлечения иностранных инвестиций: учет национальных интересов России / И.В.Гришина, И.В.Голубкин // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2015. - N 10. - С.2-15
13. Дасковский В. Объем, направления и структура инвестиций / В.Дасковский, В.Киселев // Экономист. - 2017. - N 5. - С.56-68.
14. Дьякова Н.Е. Денежные потоки и финансовый результат. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 401с
15. Емельянов Ю. Привлекательность России для зарубежных инвестиций / Ю.Емельянов, Ю.Леонова // Пробл. теории и практики управл. - 2015. - N 6. - С.8-16.
16. Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, Т.Г Касьяненко, С.К. Мирзажанов. – М.: КНОРУС, 2012. – 480 с.
17. Жуковский В. Инвестирование из-за рубежа: попытка демифологизации источников, характера, структуры и результатов // Рос. экон. журнал. - 2013. - N 5. - С.3-25.
18. Ивасенко А. Г., Никонова Я. И. Иностранные инвестиции: учеб. пособие. М.: КНОРУС, 2011. - 272 с.
19. Инвестиции в России, 2016: стат. сб. / Федер. служба гос. статистики; редкол.: Н.Г.Багдасарянц и др. - М.: Росстат, 2016. - 190с.
20. Иностранные инвестиции: учеб. пособие / под ред. А. П. Косинцева. М.: КНОРУС, 2015. - 216 с.
21. Кибалов Е.Б. Крупномасштабные инвестиционные проекты: сопоставительный анализ методов оценки эффективности естественными монополиями России / Е.Б.Кибалов, А.А.Кин // Регион: экономика и социология. - 2017. - N 1. - С.295-313.
22. Коваль А. Руководство по инвестиционной политике ОЭСР - ключ к увеличению инвестиций // Вопросы экономики. - 2016. - N 10. - C.151-156.
23. Коваль И.Ю. Прямые иностранные инвестиции как фактор модернизации российской экономики: логистический аспект // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - N 36. - С.46-49.
24. Колесников М. Инвестиционные проекты: определение, жизненный цикл, оценка эффективности // Пробл. теории и практики управл. - 2012. - N 2. - С.67-75.
25. Литвинова В. В. Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционного климата региона // Молодой ученый. - 2015. - N  4. – С. 34=37
26. Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Финансовый анализ: Учебник. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Эксмо, 2011. – 336с.
27. Материалы ООО «Студия Астра» - Машинопись, 2017
28. Мау В. Между модернизацией и застоем: экономическая политика 2012 года // Вопросы экономики. - 2013. - N  2. С. 4 – 21.
29. Пономарева И. В. Иностранные инвестиции в экономике России: динамика, анализ, проблемы // Молодой ученый. - 2015. - N  12. - С. 169-174.
30. Постаногова М.С. К вопросу об инвестиционном процессе в российской экономике в условиях выхода из финансового кризиса // Наука и образование: Сборник статей IX Международной научной конференции / Беловский институт (филиал) государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Кемеровский государственный университет» В 2 Ч. – Белово: БИФ КемГУ. 2012. Ч.1. С. 269-272.
31. Постаногова М.С., Фирсова Н.С. К вопросу о проблеме инвестиционной привлекательности России // Наука и образование: Сборник трудов студентов и молодых ученых / Беловский институт (филиал) государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Кемеровский государственный университет». - Белово: БИФ КемГУ. 2011. С. 269-272.
32. Российская экономика в 2016 году. Тенденции и перспективы. (Вып. 37) / [В. Мау и др.; под ред. Синельникова-Мурылева С.Г. (гл. ред.), Радыгина А.Д.]; Ин-т экономической политики им. Е.Т. Гайдара. – М.: Изд-во Ин-та Гайдара, 2017. – 472 с.
33. Сайт Росстат Электронный ресурс URL: http://www.gks.ru/(дата обращения: 16.01.2017).
34. Сайт Портал «Официальный сайт импортозамещения РФ» Электронный ресурс URL: http://zimport.ru/importozameshhenie-v-avtomobilestroenii/ (дата обращения: 06.01.2017).
35. Ahlstrom, D., Bruton, G. D. & Yeh, K. S., 2008. Private firms in China: Building legitimacy in an emerging economy. Journal of World Business, 43(4), pp. 385-399.
36. Aulakh, P. S., & Kotabe, M. (1997). Antecedents and performance implications of channel integration in foreign markets. Journal of International Business Studies, 28(1), 145-175
37. Vernon, R. (1979). The product cycle hypothesis in a new international environment. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 41, 255-267.
38. Dowling, J. & Pfeffer, J., 1975. Organizational Legitimacy: Social Values and Organizational Behavior. Pacific Sociological Review, 18(1), pp. 122-136.
39. Hymer, S. (1976). The international operations of national firms: A study of direct investment. Cambridge, MA: MIT Press.
40. Tan, J., & Tan, A. E. (2012). Business under threat, technology under attack, ethics under fire: The experience of Google in China. Journal of Business Ethics, 110(4), 469-479.
41. Scott, W. R., 2001. Institutions and Organizations. 2nd ed. Thousand Oaks, CA: SAGE Publications.
42. Suchman, M. C., 1995. Managing Legitimacy: Strategic and Institutional Approaches. Academy of Management Review, 20(3), pp. 571-610.
43. Peng, M. W. & Zhou, J. Q., 2005. How Network Strategies and Institutional Transitions Evolve in Asia. Asia Pacific Journal of Management, 22(4), pp. 321-336.
44. Meyer, J. W. & Scott, W. R., 1983. Centralization and the Legitimacy. In: J. W. Meyer & W. R. Scott, eds. Organizational Environments: Ritual and Rationality. Beverly Hills, CA: SAGE Publications, pp. 192-215.
45. Zimmerman, M. A. & Zeitz, G. J., 2002. Beyond survival: Achieving new venture growth by building legitimacy. The Academy of Management Review

1. Васильев В.Л. Управление инвестициями в предпринимательстве и экономике страны / В.Л.Васильев, В.Н.Назмутдинов // Страховое дело. - 2014. - N 10-11. - С.3-8. ↑

2. Дасковский В. Объем, направления и структура инвестиций / В.Дасковский, В.Киселев // Экономист. - 2016. - N 5. - С.56-68. ↑

3. Постаногова М.С., Фирсова Н.С. К вопросу о проблеме инвестиционной привлекательности России // Наука и образование: Сборник трудов студентов и молодых ученых / Беловский институт (филиал) государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Кемеровский государственный университет». - Белово: БИФ КемГУ. 2011. С. 269-272. ↑

4. Дасковский В. Объем, направления и структура инвестиций / В.Дасковский, В.Киселев // Экономист. - 2016. - N 5. - С.56-68. ↑

5. Постаногова М.С. К вопросу об инвестиционном процессе в российской экономике в условиях выхода из финансового кризиса // Наука и образование: Сборник статей IX Международной научной конференции / Беловский институт (филиал) государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Кемеровский государственный университет» В 2 Ч. – Белово: БИФ КемГУ. 2012. Ч.1. С. 269-272. ↑

6. Бережная Е.В., Бережной В.И., Бигдай О.Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. – Инфра-М, 2013. – 336с. ↑

7. Дьякова Н.Е. Денежные потоки и финансовый результат. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 401с ↑

8. Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Финансовый анализ: Учебник. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Эксмо, 2011. – 336с. ↑

9. Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, Т.Г Касьяненко, С.К. Мирзажанов. – М.: КНОРУС, 2012. – 69 с. ↑

10. Александров Г.А. Инвестиционный климат и инвестиционные риски: методология анализа взаимосвязи и оценки / Г.А.Александров, И.В.Вякина, Г.Г.Скворцова // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2014. - N 21. - С.2-22. ↑

11. Александров Г.А. Инвестиционный климат и инвестиционные риски: методология анализа взаимосвязи и оценки / Г.А.Александров, И.В.Вякина, Г.Г.Скворцова // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2014. - N 21. - С.2-22. ↑

12. Материалы ООО «Студия Лихогруд» - Машинопись, 2017 ↑

13. Материалы ООО «Студия Лихогруд» - Машинопись, 2017 ↑