Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13 190 672 штуки АО «Ульяновсксахар»

Содержание:

Введение

Целью данной оценки являлось определение рыночной стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13190672 штук (составляющих 99,82% уставного капитала АО «Ульяновсксахар» на 01.01.2019 г.)

Задачи работы:

  • дать общие сведения об оценке;
  • описать объект оценки;
  • изучить законодательные и иные нормативно-правовые акты, необходимые для оценки объекта оценки;
  • анализ отрасли и рынка объекта оценки;
  • расчет рыночной стоимости объекта оценки.

Краткий анализ фондового рынка

Индекс Мосбиржи, главный рублевый индикатор российского фондового рынка, достигал в 2018 году 2500 пунктов. Это случилось 3 октября и почти совпало по времени с годовым максимумом цены нефти. Нефть сорта Brent в начале октября торговалась выше $86 за баррель. В российской валюте цена барреля Brent была в эти дни рекордной за всю историю — она превышала 5700 рублей, что благоприятно отражалось на доходах, как нефтяных компаний, так и российской казны.

Рис. 1 – Динамика индекса МосБиржи в 2018 году

Росший с начала 2018 г. российский рынок обвалился в апреле – тогда минфин США включил ряд российских компаний и бизнесменов в санкционный список SDN. Нерезиденты начали избавляться от российских активов.

2019 год также окажется нелегким для российского фондового рынка. Прежде всего, сохранится неопределенность на мировых финансовых рынках на фоне торговых противоречий (маловероятно, что они будут решены в ближайшее время), замедления экономического роста развивающихся экономик и выхода Великобритании из состава ЕС. Все это может косвенно повлиять на российский рынок и сформировать внешний фон с негативным оттенком.

I. Перечень общих сведений

а) Задание на оценку в соответствии с требованиями ФСО

Таблица 1. Задание на оценку

Объект оценки

Право собственности на обыкновенные именные акции, представленные в виде бездокументарных акций в количестве 13 190 672 штук, составляющих 99,82% уставного капитала АО «Ульяновсксахар»

Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки

Право собственности

Цель оценки

Определение рыночной стоимости объекта оценки

Предполагаемое использование результатов оценки

Для проведения сделки купли-продажи

Вид стоимости

Рыночная стоимость

Дата оценки

01 января 2019 года

Допущения, на которых должна основываться оценка

Допущения и ограничительные условия, на которых должна основываться оценка, будут изложены в соответствующем разделе отчета об оценке.

Специальные допущения и ограничительные условия, которыми должен руководствоваться Оценщик при проведении оценки данного объекта, в договоре с Заказчиком не оговорены.

Данные об объекте в соответствии с ФСО-8

Количество – 13 190 672 штук

Категория (тип)– обыкновенные именные бездокументарные акции

Выпуск 1. Распоряжение Комитета по управлению имуществом Ульяновской области №491-4 от 17.06.1994 г. «План приватизации сахарного завода «Ульяновский»

Выпуск 2. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-001D от 26.04.2007

Выпуск 3. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-002D от 20.08.2010

Выпуск 4. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-003D от 30.07.2012

Полное и сокращенное фирменное наименование организации, акции, которой оцениваются, а также ее место нахождения, ОГРН

Полное наименование компании: Акционерное общество «Ульяновский сахарный завод»

Сокращенное наименование компании: АО «Ульяновсксахар»

Место нахождения: Российская область, Ульяновская область, р.п. Цильна, ул. О. Кошевого, д. 2

Дата государственной регистрации: 20.06.1994 г.

ОГРН: 1027301055770

ИНН: 7322002100

б) Применяемые стандарты оценки

  • Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"
  • Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"
  • Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 (ред. от 06.12.2016) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"
  • Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"
  • Стандарты и правила оценочной деятельности, установленные НП «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов оценщиков».

в) Принятые при проведении оценки объекта оценки допущения

  • Настоящий отчет достоверен лишь в полном объеме и в указанных в нем целях.
  • Предполагается, что все существующие федеральные, государственные и местные нормативные акты соблюдены.
  • Оценщик не несет ответственности за исчерпывающее юридическое описание оцениваемых прав или за вопросы, связанные с рассмотрением прав, включая обременения и сервитуты. Оцениваемые права считаются достоверными и достаточными для рыночного оборота оцениваемого объекта. Оцениваемая собственность считается свободной от каких-либо претензий или обременений, кроме оговоренных в отчете.
  • Сведения, полученные Оценщиком и содержащиеся в отчете об оценке, считаются достоверными, однако Оценщик не может гарантировать абсолютную точность полученной информации. Во всех случаях, когда это необходимо, в отчете указывается источник информации. Ссылки на источник информации сохраняются в архиве Оценщика.
  • Проверка юридических документов, финансовых и иных данных, предоставленных Заказчиком, не проводилась. Указанная информация принята как достоверная.
  • Предполагается, что собственник оцениваемого объекта рационально и компетентно управляет принадлежащей ему собственностью.
  • Настоящий отчет содержит профессиональное мнение Оценщиков относительно наиболее вероятной цены продажи объекта на дату оценки и не является гарантией того, что объект будет продан на свободном рынке именно по этой цене.
  • Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за изменение политических, административных, экономических, юридических и иных факторов, которые могут возникнуть после этой даты и повлиять на рыночную ситуацию, и, следовательно, на рыночную стоимость объекта оценки.
  • Ни Заказчик, ни Оценщики не могут использовать отчет иначе, чем это предусмотрено договором на оценку. Разглашение содержания настоящего отчета возможно только после предварительного письменного согласования.
  • Оценщик не имеет права публиковать настоящий отчет в целом или по частям, ссылок на отчет и данных, содержащихся в отчете, без письменного согласия Заказчика.
  • По согласованию с Заказчиком в ходе выполнения оценки не требуется проведения специальных маркетинговых исследований и других дополнительных работ, если только не будут заключены иные соглашения.
  • В соответствии с федеральными стандартами оценки итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в виде единой величины. Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки прошло не более 6 месяцев.

г) Сведения о заказчике оценки и об оценщике

Таблица 2.Сведения о заказчике – юридическом лице

Полное фирменное наименование

Акционерное общество «КАУСТИК»

Сокращенное фирменное наименование

АО «КАУСТИК»

Место нахождения

400097, г. Волгоград, ул.40 лет ВЛКСМ, д.57

ИНН

3448003962

ОГРН

1023404355666

Таблица 3. Сведения об оценщике

Сведения об оценщике, работающем на основании трудового договора

Фамилия, имя, отчество оценщика

Гончаренко Юрий Александрович

Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков

Некоммерческое партнерство «Саморегулируемая организация «Национальная коллегия специалистов – оценщиков», включена ФРС в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков 19.12.2007 г. за №0006, регистрационный номер члена - №01283 от 30.01.20ХХ г.

Дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности

Диплом Негосударственного образовательного частного учреждения высшего образования «Московский финансово-промышленный университет «Университет» о профессиональной переподготовке серии ХХ № ХХХХХ от 20ХХ г. по программе: «Оценка собственности: оценка стоимости предприятия (бизнеса)».

Номер и, сведения о страховании гражданской ответственности оценщика

ООО СК «ВТБ Страхование», полис №ХХХХ-0000001 от 27.05.2018 г., на срок с 27.05.2018 г. по 26.05.2019 г. на сумму 5 000 000 (Пять миллионов) рублей

Стаж работы в оценочной деятельности

2 года

Сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор

Организационно-правовая форма юридического лица

Общество с ограниченной ответственностью

Полное наименование юридического лица

Общество с ограниченной ответственностью «Оценщики»

ОГРН

1078603002235

Дата присвоения ОГРН

16 марта 2010 года

Местонахождения юридического лица

Москва, ул. ХХХ, д.12, оф.1

д) Информация обо всех привлеченных к проведению оценки

Иные специалисты не привлекались

е) Основные факты и выводы

Таблица 4. Основные факты и выводы

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки

Договор на проведение оценки №1 от 07.02.2019 г.

Общая информация, идентифицирующая объект оценки

Объект оценки: Право собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13 190 672 штук АО «Ульяновсксахар»

Сведения об эмитенте:

Акционерное общество «Ульяновский сахарный завод»

ИНН 7322002100

ОГРН 1027301055770

Местонахождение: Российская Федерация, Ульяновская область, р.п.Цильна, ул.О.Кошевого, д.2

Стоимость Объекта оценки, полученная в рамках сравнительного подхода

1 358 130 тыс. руб.

Стоимость Объекта оценки, полученная в рамках доходного подхода

1 470 587 тыс. руб.

Стоимость Объекта оценки, полученная в рамках затратного подхода

не применялся

Итоговая величина рыночной стоимости Объекта оценки округленно

1 151 000 тыс. руб.

Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости

Результаты оценки могут применяться только для целей, указанных в задании на оценку

ж) Последовательность определения стоимости объекта оценки

  • заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;
  • сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;
  • применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;
  • согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;
  • составление отчета об оценке.

II. Описание объекта оценки

Таблица 5 Описание объекта оценки (акций), с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки[1]

Объект оценки: право собственности на акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13 190 672 штук (составляющих 99,82% уставного капитала АО «Ульяновсксахар» (на 01.01.2019 г.)

Наименование показателя

Характеристика показателя

Ссылки и комментарии

Ценная бумага

Акция

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Правоустанавливающие документы:

План приватизации сахарного завода «Ульяновский», утвержден Распоряжением Комитета по управлению имуществом Ульяновской области №491-4 от 17.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 2-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-001D от 26.04.2007

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-002D от 20.08.2010

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-003D от 30.07.2012

Вид ценной бумаги

бездокументарная именная

Категория ценной бумаги

обыкновенная

Прочие характеристики акции

Бессрочные,

эмиссионные

Номинальная стоимость акции

1,0 рубль

Размер уставного капитала (руб.)

Уставный капитал Общества составляет 13 214 656 (тринадцать миллионов двести четырнадцать тысяч шестьсот пятьдесят шесть) рублей.

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Финансовая отчётность за 2018 г.

Количество размещенных акций в 100% уставного капитала АО

УК состоит из 13190672 (тринадцати миллионов ста девяноста тысяч шестисот семидесяти двух) штук обыкновенных именных акций и 23 984 (двадцати трех тысяч девятисот восьмидесяти четырех) штук привилегированных именных конвертируемых акций типа «А»

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Количество акций, представленных для оценки

13 190 672 (тринадцать миллионов двести четырнадцать тысяч шестьсот пятьдесят шесть) штук

В соответствии с заданием на оценку

Доля оцениваемых акций в уставном капитале АО

99,82 %

Расчет оценщика

Акции, выкупленные обществом

Акции обществом

не выкупались на дату оценки

Информация получена от заказчика.

(подтверждает финансовая отчётность за 2018 год)

Количество оплаченных акций

13190672 штуки обыкновенных именных акций и 23 984 штуки привилегированных именных акций

Принято:

100% акций оплачено на дату оценки

Количество голосующих акций в обществе

13190672 (тринадцать миллионов сто девяносто тысяч шестьсот семьдесят две) штук обыкновенных именных акций

Привилегированные акции, согласно Уставу не имеют права голоса (только в случаях предусмотренных ФЗ «Об акционерных обществах»). Владелец привилегированной акции имеет право ежегодно получать дивиденды. Размер дивиденда на одну привилегированную акцию определяется следующим образом: 10% чистой прибыли Общества за отчетный финансовый год делится на количество размещенных привилегированных акций.

Расчет оценщика

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций

100%

Расчет оценщика:

Правоустанавливающий документ на акции

План приватизации сахарного завода «Ульяновский», утвержден Распоряжением Комитета по управлению имуществом Ульяновской области №491-4 от 17.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 2-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-001D от 26.04.2007

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-002D от 20.08.2010

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-003D от 30.07.2012

Примечание: с 01 сентября 2014 г. регистрация выпуска акций, которая ранее осуществлялась упраздненной ФСФР России, производится Банком России, которому переданы функции по регулированию, надзору и контролю на рынке ценных бумаг.

(Ст.18 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)

Государственный регистрационный номер дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг[2]

1-01-02838-E

2-01-02838-E

1-01-02838-E-001D

1-01-02838-E-002D

1-01-02838-E-003D

Подтверждение обращаемости объекта оценки

Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг № 1-01-02838-E-003D от 18.10.2012, зарегистрирован РО ФСФР России в ЮВР

Центральный банк Российской Федерации от 11 августа 2015 г № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»

Правоподтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку

Выписка из реестра акционеров по лицевому счету от 31.12.2018 г.

Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «Об акционерных обществах»

Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг Эмитента

Полное фирменное наименование: Акционерное общество «Регистратор КРЦ»

Сокращенное фирменное наименование: АО «КРЦ»

Место нахождения: 350049, Краснодарский край, г. Краснодар, ул. им. Тургенева, дом № 107

ИНН: 2311144802

ОГРН: 1122311003650

Телефон: +7 (861) 220-42-78, +7 (861) 220-70-25, 
Факс: +7 (861) 226-08-81 

Адрес электронной почты: info@kubrс.ru

Адрес страницы в сети Интернет: http://regkrc.ru

Данные лицензии на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг:

Номер: 003-13978-000001

Дата выдачи: 24.12.2002

Дата окончания действия: Бессрочная

Наименование органа, выдавшего лицензию: ФКЦБ России

Сведения о профессиональном участнике, осуществляющем учет прав владельца акций на дату оценки

Специализированное подразделение по работе с акционерами и инвесторами у Общества отсутствует. Функции такого подразделения выполняет регистратор, осуществляющий ведение реестра акционеров Общества.

Реквизиты подразделения Регистратора, в котором ведется эта работа:

Московский областной филиал АО «КРЦ»

Почтовый адрес: 141707, Московская обл, Долгопрудный г, Лихачевский пр, дом № 5а

Тел.: +7 (903) 549-86-97

Адрес электронной почты: mofkrc@mail.ru

Данные лицензии на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг:

Номер: 003-13978-000001

Дата выдачи: 24.12.2002

Дата окончания действия: Бессрочная

Наименование органа, выдавшего лицензию: ФКЦБ России

Обременения акций (залог, судебное решение)

Представленные акции на дату оценки обременений не имеют

По информации (справке)регистратора

Ограничения обращения акций (объекта оценки)

Согласно представленным документам ограничений обращения на дату оценки акции не имеют

Информация из устава общества

(При необходимости уточняется дополнительными сведениями от заказчика)

Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций

Акционер, владеющий 100% голосующих акций общества, имеет:  

- Полный контроль над акционерным обществом,

- Возможность принимать решения об изменении устава, реорганизации и ликвидации акционерного общества

- Заключение крупных сделок и т. д.

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Анализ:

Оцениваемый пакет предоставляет возможность принимать любые решения единолично (ФЗ «Об акционерных обществах»)

Прохождение акций листинга (делистинга) у организатора торговли

Акции не проходили листинг

Анализ:

Факт прохождения листинга и участия в торгах на фондовой бирже должен, очевидно, повышать стоимость акций

Положение ЦБ РФ от 24.04.2017 года № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам»

Информация о сделках с акциями Эмитента на организованных торгах

Не было сделок

АО «Ульяновсксахар» не имеет публичного статуса, и ценные бумаги общества не включены в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам.

Информация о распределении прибыли

На существующем этапе развития основной деятельности дивидендная политика Общества предусматривает, что вся полученная прибыль направляется на пополнение оборотных средств и финансирование капитальных вложений, в первую очередь – реконструкция производства и производственных площадей

Банк России 30.12.2015 № 454-П «Положение о раскрытии информации Эмитента эмиссионных ценных бумаг».

Годовой отчет Общества за 2018 г.

Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет

Акционерным обществом дивиденды в последние 5 лет не выплачивались

Анализ: отсутствие ежегодных выплат дивидендов за последние годы является отрицательным свойством объекта оценки

Сведения о предыдущих выпусках акций Эмитента

План приватизации сахарного завода «Ульяновский», утвержден Распоряжением Комитета по управлению имуществом Ульяновской области №491-4 от 17.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 2-01-02838-E от 22.06.1994

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-001D от 26.04.2007

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-002D от 20.08.2010

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02838-E-003D от 30.07.2012

Это следует из представленных выше документов

Информация о  категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями

Общество вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг посредством закрытой подписки и конвертации. В случае увеличения уставного капитала Общества за счет его имущества Общество должно осуществлять размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров.

Общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям объявленные акции.

Объявленные акции предоставляют те же права, что и размещенные акции соответствующей категории (типа), предусмотренные настоящим Уставом.

Количество объявленных обыкновенных именных акций составляет 8 800 000 (Восемь миллионов восемьсот тысяч) штук. Номинальная стоимость объявленных акций – 1 (Один) рубль. Категория (тип) объявленных акций – обыкновенные акции.

(Источник: Устав общества и другие приведенные выше документы)

Анализ:

Стоимость представленных к оценке акций под воздействием данного положения существенно не изменится на дату оценки при сроке действия отчёта не более

6 месяцев.

Реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки

Полное наименование: Акционерное общество «Ульяновский сахарный завод»

Сокращенное наименование: АО «Ульяновсксахар»

Место нахождения: Ульяновская область, р.п. Цильна, ул. О. Кошевого, д.2

ОГРН 1021200753970

Балансовая стоимость объекта оценки: 13214656 (Тринадцать миллионов двести четырнадцать тысяч шестьсот пятьдесят шесть) рублей

Информация о структуре распределения уставного капитала. Сведения об акционерах Эмитента, владеющих не менее, чем 5% уставного капитала

Полное фирменное наименование: Акционерное общество "КАУСТИК"

Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул.40 лет ВЛКСМ, д.57

ИНН: 3448003962

ОГРН: 1023404355666

Доля участия лица в уставном капитале эмитента, %: 85.567

Доля принадлежавших лицу обыкновенных акций эмитента, %: 85.712

Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью "ЭКОТЕПЛО"

Место нахождения: 105005, г. Москва, Аптекарский пер., д.4 стр.3 офис 2

ИНН: 7743600603

ОГРН: 1067746735913

Доля участия лица в уставном капитале эмитента, %: 5.535

Доля принадлежавших лицу обыкновенных акций эмитента, %: 5.429

Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью "НИКОПЛАСТ"

Место нахождения: 105005, Российская Федерация, г. Москва, Аптекарский переулок, дом 4, стр.3, этаж 3, комн. 1

ИНН: 6901035874

ОГРН: 1036900059096

Доля участия лица в уставном капитале эмитента, %: 5.273

Доля принадлежавших лицу обыкновенных акций эмитента, %: 5.262

Информация о правах, предусмотренных учредительными документами

Права акционеров – владельцев обыкновенных акций:

  • Каждая обыкновенная акция Общества имеет одинаковую номинальную стоимость и предоставляет акционеру - ее владельцу - одинаковый объем прав.
  • Акционеры - владельцы обыкновенных акций Общества могут в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» участвовать в Общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации Общества – право на получение части его имущества.

III. Законодательные и другие нормативно-правовые акты по акциям

  • Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.12.2018)
  • Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 29.07.2018) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
  • Федеральный закон от 02.06.2016 N 172-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"
  • Федеральный закон от 05.05.2014 № 124-ФЗ О внесении изменений в Федеральный закон «О введении в действие части первой Гражданского кодекса РФ и статью 1202 части третьей Гражданского кодекса РФ»
  • Федеральный Закон от 29 июня 2015 года № 210-ФЗ О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ".
  • Федеральный закон от 03.07.2016 N 236-ФЗ (ред. от 29.12.2018) "О публично-правовых компаниях в Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"
  • Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 31.12.2018) "О рынке ценных бумаг"
  • Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 31.12.2018) "Об акционерных обществах"
  • Указание Банка России от 28.12.2015 N 3921-У (ред. от 24.11.2016) "О составе, объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 01.02.2016 N 40909)
  • Положение о допуске ценных бумаг к организованным торгам (утв. Банком России 24.02.2016 N 534-П) (ред. от 19.06.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 28.04.2016 N 41964)
  • Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.11.2014 N 34671)
  • Положение о порядке приостановления и возобновления эмиссии ценных бумаг, признания выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся (утв. Банком России 21.10.2015 N 500-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 18.12.2015 N 40162)
  • Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 30.12.2014 N 454-П) (ред. от 27.09.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.02.2015 N 35989)
  • Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П) (ред. от 03.08.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 09.09.2014 N 34005)
  • Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в Минюсте России 14.10.2014 N 34299)
  • Приказ ФСФР РФ от 11.07.2006 N 06-74/пз-н "Об утверждении Положения о порядке ведения реестра владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случаях приобретения более 30 процентов акций открытого акционерного общества" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 13.11.2006 N 8467)
  • Приказ ФСФР России от 09.07.2013 N 13-57/пз-н "Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество"
  • Приказ ФСФР РФ от 05.04.2007 N 07-39/пз-н (ред. от 23.11.2010) "Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учета в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 16.05.2007 N 9481)
  • Указание Банка России от 13.10.2014 N 3417-У (ред. от 05.10.2016) "О порядке присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 20.11.2014 N 34789)
  • Указание Банка России от 15.01.2015 N 3533-У (ред. от 21.06.2018) "О сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Центральный банк Российской Федерации" (Зарегистрировано в Минюсте России 16.02.2015 N 36032)
  • Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.11.2014 N 34671)
  • Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг"
  • Письмо ФСФР России от 18.01.2007 № 07-ОВ-03/902 «Об уведомлении о праве требовать выкупа ценных бумаг и требовании о выкупе ценных бумаг открытых акционерных обществ в соответствии со статьёй 7 Федерального закона от 05.01.2006 № 7–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «Об акционерных обществах и некоторые другие законодательные акты РФ».
  • Письмо ФСФР РФ от 16.09.2010 N 10-ВМ-10/21369 "О Методических рекомендациях по исполнению эмитентами эмиссионных ценных бумаг обязанности осуществлять раскрытие информации путем ее опубликования (опубликования текстов документов, содержащих подлежащую раскрытию информацию) в сети Интернет"
  • Письмо Банка России от 18.08.2014 № 06-52/6680 « О некоторых вопросах, связанных с применением отдельных положений Федерального закона от 05.05.2014 № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ» уточнены моменты, связанные с раскрытием информации акционерными обществами.
  • Письмо Банка России от 17.02.2016 N ИН-06-52/8 "О раскрытии в годовом отчёте публичного акционерного общества отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления"
  • Информационное письмо Банка России от 04.07.2016 N ИН-015-55/49 "О разъяснении вопросов, касающихся действий депозитария с ценными бумагами российских эмитентов, принадлежащих депонентам - юридическим лицам, с которыми отсутствует взаимодействие, депонентам - юридическим лицам, в отношении которых в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о прекращении путем ликвидации, и депонентам - иностранным юридическим лицам, в отношении которых получен документ, подтверждающий их прекращение".
  • Информационное письмо Банка России от 14.07.2016 № ИН-01-33/52 « О применение федеральных законов».
  • Информационное письмо Банка России « О некоторых вопросах, связанных с применением инструкции Банка России от 13.09.2015 № 168-И «О порядке лицензирования Банком России профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ведения реестра профессиональных участников на рынке ценных бумаг»
  • Информационное письмо Банка России "Ответы на часто задаваемые вопросы по порядку применения Положения Банка России от 03.12.2015 N 511-П "О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска".
  • Информационное письмо Банка России от 27.06.2016 N ИН-015-55/45 "О сведениях, позволяющих идентифицировать лиц, осуществляющих права по ценным бумагам»

Информационное письмо Банка России от 15.04.2016 N ИН-06-52/24 "О регистрации проспекта ценных бумаг"

IV. Краткий анализ рынка объекта оценки

а) Анализ социально-экономического развития России

В 2018 году экономика России не смогла реализовать ожидания оптимистов по ускорению экономического роста. Темпы роста ВВП по итогам 2018 года составили 1,7 % г/г. Положительный вклад в экономический рост внесли промышленные виды деятельности (0,5 п.п.), финансовая и торговая деятельность (по 0,3 п.п.), транспорт (0,2 п.п.). На фоне продолжающейся стагнации в строительной отрасли ее вклад в экономический рост в январе-октябре был околонулевым. Сельское хозяйство в текущем году демонстрирует слабую динамику (-1,3 % г/г в январе-октябре) в результате снижения урожая основных культур (в первую очередь зерновых и зернобобовых, сбор которых в прошлом году поставил исторический рекорд).

Инфляция по итогам 2018 г. составила 4,3 %, ускорившись с 2,5 % в 2017 году. Основной вклад в инфляцию внесла динамика цен на продовольственные товары (1,7 п.п. из 4,3 %). В сегменте непродовольственных товаров рост цен ускорился до 4,1 % в 2018 г. по сравнению с 2,8 % в 2017 году.[3]

В 2018 году наметилась тенденция к стабилизации динамики показателей потребительского спроса. Ситуация на рынке труда характеризуется рекордно низкими уровнями безработицы и активным ростом заработных плат. Уровень безработицы в среднем за период с начала года составил 4,8 % (с устранением сезонности).

Таблица 6

Сценарии прогноза социально-экономического развития[4]

б) Анализ регионального развития Ульяновской области за 2018 год

Таблица 7. Основные показатели социально-экономического развития Ульяновской области за 2017-2018 гг., прогноз на 2019-2021 гг.[5]

Наименование показателя

Единица измерения

2017 год

2018 год

Прогноз 2019 год

Прогноз 2020 год

Прогноз 2021 год

Валовый региональный продукт

млрд.руб.

343,40

360,50

376,80

394,30

413,60

Валовый региональный продукт на душу населения

тыс. руб. на душу населения

274,70

289,40

304,30

320,70

338,90

Прибыль прибыльных организаций

%

104,30

104,30

104,40

104,60

104,70

Строительство жилых домов

тыс. кв. м.

976,60

980,00

985,00

990,00

995,00

Индекс потребительских цен

среднегодовой

106,00

102,60

103,90

103,60

104,00

Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата

руб.

26 251,00

28 216,00

30 310,00

32 320,00

34 550,00

Величина прожиточного минимума на душу населения

руб. в месяц

9 390,00

9 765,00

10 156,00

10 552,00

10 974,00

Численность населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума

% в общей численности населения

16,20

14,70

13,50

12,50

11,00

Уровень безработицы по МОТ

%

4,40

4,30

4,30

4,20

4,10

Среднегодовая численность населения

тыс. чел.

1 249,80

1 245,80

1 238,10

1 229,50

1 220,50

Ожидаемая продолжительность жизни при рождении

лет

72,34

72,16

72,57

72,98

73,38

в) Основные тенденции рынка производства сахара

В 2018 году было произведено 6,3 млн. тонн белого сахара (-5,5% к 2017г.).[6]

На 01.01.2019 года средневзвешенная цена сахара составила 36,2 руб./кг, что на 0,4% меньше значения на начало текущего года. В 2018 году сахар стал одним из самых подорожавших продуктов питания в розничном секторе: при общей продовольственной инфляции в 4,7% сахар на прилавках подорожал на 28,3%.[7]

Основные итоги рынка сахара за 2018 год[8]:

  • Снижение валового сбора сахарной свёклы в РФ на 21%, по сравнению с исторически рекордным урожаем 2017 года. Это обусловлено сокращением уборочных площадей на 6% и снижение урожайности свёклы на 15%, особенно на Юге (-22%) по причине позднего сева и засушливых погодных условий.
  • Производство свекловичного сахара-2018/19, с учётом выработки из мелассы и сиропа, по оценке ИКАР, может превысить 5.8 млн. тонн, что лишь на 12.7% ниже предыдущего сезона, за счёт высокой дигестии свёклы и выходу сахара.
  • Рынок сахара-2018/19 сам себя балансирует – сворачивается экспорт, растёт импорт, сокращаются запасы.
  • Негатив по урожаю свёклы, разворот мировых цен на сахар, очередные волны девальвации рубля и антироссийских санкций, в целом привели к корректировке внутренних цен на сахар вверх, после аномально глубокого провала 2017/18 г.

Структура игроков свеклосахарной отрасли постепенно меняется. «Русагро» двигает масложировое направление. Агрохолдинг «Степь» расширяет сахарную и бакалейную дистрибуцию. Курский агрохолдинг «Конёк-Горбунок» ушёл из сектора. Многие компании продолжают проекты модернизации заводов и хозяйств: 1, 2, 3, 4. Немало компаний, производящих свёклу и сахар, а также их смежников вошло в различные рейтинги компаний России.

Сокращение числа действующих сахарных заводов в России продолжилось после пятилетнего перерыва - с 2019 г. «Продимекс» закрывает Садовский в Воронежской области. Через 5-10 лет Россия (как и другие переработчики свёклы и тростника в мире в последние лет 120) будет меньшим числом сахарных заводов и хозяйств на меньших площадях свёклы производить ещё больше сахара. На рынке останутся самые модернизированные и эффективные.

Рынок сахара России по-прежнему остаётся конкурентным: действуют 31 независимый производитель (оператор 74-х действующих заводов из 21-го региона), сотни независимых производителей сахарной свёклы (и зачётчиков), получающих сахар по давальческим схемам и взаиморасчётам, десятки крупнооптовых трейдеров, плюс на рынке присутствует Белорусская сахарная компания и Росрезерв.

г) Анализ фондового рынка, к которому относится объект оценки

Для российского фондового рынка 2018 год оказался непростым, что, в первую очередь, связано с напряженным внешним фоном. Распродажи на мировых рынках в декабре могут не позволить индексу МосБиржи завершить год двузначным ростом, поэтому стоит рассчитывать на рост около 8-9%.

Российский рынок в 2018 г. был в большей степени подвержен колебаниям на внешних рынках, и в своем календаре событий мы отмечаем только те из них, которые были в фокусе инвесторов, оказав позитивное или негативное влияние на динамику рынка. Из наиболее значимых рыночных тем года отметим санкционную историю, наиболее драматичным эпизодом которой стали санкции против "РусАла", а также осенний взлет нефтяных котировок, сумевших впервые за последние 4 года протестировать уровень выше 85 долл/барр. Среди значимых отраслевых событий можно выделить появление "списка Белоусова" и смену мажоритария "Магнита".

Лидером в 2018 г. стал сырьевой сектор. Рост котировок нефти позволил акциям некоторых компаний ("Новатэк", "Татнефть", "Лукойл", "Газпром нефть") несколько раз обновить исторические максимумы, а индексу МосБиржи – протестировать отметку в 2500 пунктов. "Бюджетное правило" Минфина и риск новых санкций оказали поддержку фин.результатам компаний нефтегазового сектора. Горнодобывающие компании и металлурги также воспользовались периодом роста цен на сырье в первом полугодии и существенно увеличили свою операционную эффективность. Фактор высоких дивидендов также поддержал котировки этих бумаг, которые вышли на новые исторические максимумы (в рублевом выражении).

В менее выгодной ситуации оказался финансовый сектор, для которого лишь первая половина года была более удачной. Несмотря на впечатляющие результаты, волатильность мировых площадок, кризис на рынках развивающихся стран и рост ставок, а также угроза санкций не позволили сектору раскрыть свой потенциал роста.

Для ритейла и потребительского сектора год - не самый лучший. Замедление потребительского спроса, снижение среднего чека и окончание периода экстенсивного роста отрасли заставляет компании более тщательно подходить к формированию будущей стратегии и искать новые источники прибыли.

Российский рынок в целом фундаментально недооценен и сочетает в себе самую высокую дивидендную доходность и самые низкие оценки по мультипликаторам относительно аналогов.

Инвесторы по-прежнему считают российский рынок высокорискованным активом, в связи с чем отток капитала продолжается, а рынок остается малоликвидным.

Полная фундаментальная оценка индекса МосБиржи составляет 2931 пунктов (по состоянию на 01.01.2019 г.). Среди секторов наибольший фундаментальный потенциал роста имеют бумаги финансового сектора, электроэнергетики, нефтегаза, телекомы и отдельные истории в горнодобывающем секторе и металлургах.

Дивидендная доходность индекса МосБиржи в конце текущего года приблизилась к 7% и в 2019г. может возрасти до 7,3%. Рост показателя связан с увеличением чистой прибыли компаний, который опережает темпы увеличения капитальных затрат. Повышение коэффициента дивидендных выплат продолжится и в части госкомпаний, что обеспечит дополнительную привлекательность российского рынка.

Рис. 2 - Лучшие дивидендные идеи на российском рынке в 2019 году (прогноз)

Лучшие дивидендные идеи на российском рынке в 2019 году

Индекс МосБиржи в конце года растерял свой импульс к росту на фоне ухудшения настроений на мировых рынках и падения нефтяных котировок. Вместе с тем, индикатор остается у исторических максимумов благодаря тому, что внешний негатив впитывается, в первую очередь, рублем, а фундаментальные метрики рынка привлекательны.

Аналитики рекомендуют осторожно подходить к инвестированию в 2019 году.

V. Характеристика Эмитента ценных бумаг

Таблица 8. Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя

Характеристика показателя

Полное наименование эмитента акций 

Акционерное общество «Ульяновский сахарный завод»

Сокращенное фирменное наименование эмитента акций

АО «Ульяновсксахар»

Место нахождения

433600 Ульяновская область, р.п. Цильна, ул. О. Кошевого, д.2

Почтовый адрес

433600 Ульяновская область, р.п. Цильна, ул. О. Кошевого, д.2

Учредительный документ общества

Устав АО «Ульяновсксахар», утвержден Годовым общим собранием акционеров АО «Ульяновский сахарный завод», протокол №1 от 09 июня 2016 г.

Филиалы и представительства общества

Эмитент не имеет филиалов и представительств

Дочерние и зависимые общества

Эмитент не имеет дочерних предприятий или зависимых (подконтрольных) предприятий

Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права

Нет доли государства

Данные о регистрации проспектов ценных бумаг

Отсутствуют данные о регистрации проспектов, зарегистрированы только решения о дополнительном выпуске акций

Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица

Данные о первичной государственной регистрации

Номер государственной регистрации: 200010100

Дата государственной регистрации: 20.06.1994

Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию: Администрация Цильнинского района Ульяновской области

Данные о регистрации юридического лица:

ОГРН юридического лица: 1027301055770

Дата внесения записи о юридическом лице, зарегистрированном до 1 июля 2002 года, в ЕГРЮЛ: 16.09.2002

Наименование регистрирующего органа: Межрайонная инспекция МНС России №9 по Ульяновскому, Цильнинскому районам Ульяновской области

Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ

в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об АО «Ульяновсксахар», негативных фактов в деятельности общества не выявлено (http://www.fedresurs.ru/companies/477249)

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН- 7322002100

Код по ОКВЭД.

Сведения о видах деятельности эмитента

Основной ОКВЭД - 10.81 (производство сахара)

Основными видами деятельности Общества являются:

- производство и реализация сахара-песка из свеклы,

- производство и реализация сахара-песка из сырца,

- производство сахарной свеклы,

- оказание услуг по переработке давальческого сырья,

- реализация побочной продукции производства,

- торгово-коммерческая и посредническая деятельность,

-осуществление внешнеэкономической и других видов деятельности, не запрещенных законом.

Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%

Более 35% нет доли на рынке

За 2018 год выработано сахара:

- в России 6,3 млн. тонн или 6300 тыс. тонн

- в АО «Ульяновсксахар» 77,5 тыс. тонн

Доля АО «Ульяновсксахар» на рынке = 77,5/6300 = 1,23%

Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом

https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=7 служба раскрытия информации

http://www.ulcaxap.ru – сайт эмитента

Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)[9] и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP)

Бухгалтерский учет и финансовая отчетность организованы согласно ст.25 Устава общества; применяются:

РСБУ – российские стандарты бухгалтерского учета используются в деятельности общества.

МСФО – международные стандарты финансовой отчетности также применяются эмитентом.

Сведения о лицензиях эмитента

Нет лицензий

Структура и компетенция органов управления общества

Общее собрание акционеров – высший орган управления обществом. К компетенции общего собрания относятся следующие вопросы (п.14 Устава)

14.2.1. внесение изменений и дополнений в Устав или утверждение Устава в новой редакции (кроме случаев, предусмотренных в п. 2 – 5 ст. 12 ФЗ «Об акционерных обществах»);

14.2.2. реорганизация Общества;

14.2.3. ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

14.2.4. определение количественного состава Совета директоров, избрание членов Совета директоров Общества и досрочное прекращение их полномочий;

14.2.5. избрание членов Ревизионной комиссии Общества и досрочное прекращение их полномочий;

14.2.6. утверждение Аудитора Общества;

14.2.7. определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

14.2.8. увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций;

14.2.9. увеличение уставного капитала Общества путем размещения акций посредством закрытой подписки;

14.2.10. размещение эмиссионных ценных бумаг Общества, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки;

14.2.11. увеличение уставного капитала Общества путем размещения дополнительных акций в пределах количества и категорий (типов) объявленных акций за счет имущества Общества, когда размещение дополнительных акций осуществляется посредством распределения их среди акционеров, если Советом директоров не было достигнуто единогласия по этому вопросу;

14.2.12. уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, а также погашения приобретенных и выкупленных Обществом акций;

14.2.13. выплата (объявление) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года;

14.2.14. утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о финансовых результатах Общества, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов) и убытков Общества по результатам финансового года;

14.2.15. определение порядка ведения Общего собрания акционеров;

14.2.16. дробление и консолидация акций;

14.2.17. принятие решений об одобрении сделок в случаях, предусмотренных ст. 83 Федерального закона «Об акционерных обществах»;

14.2.18. принятие решений об одобрении крупных сделок в случаях, предусмотренных п. 2 ст. 79 Федерального закона «Об акционерных обществах» до их совершения;

14.2.19. принятие решений об одобрении крупных сделок в случаях, предусмотренных п. 3 ст. 79 Федерального закона «Об акционерных обществах» до их совершения;

14.2.20. принятие решения об участии Общества в финансово-промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организаций;

14.2.21. утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов управления Общества и Ревизионной комиссии;

14.2.22. принятие решения о вознаграждении и (или) компенсации расходов членам Ревизионной комиссии Общества, связанных с исполнением ими своих обязанностей в период исполнения ими этих обязанностей; установление размеров таких вознаграждений и компенсаций;

14.2.23. принятие решения о вознаграждении и (или) компенсации расходов членам Совета директоров Общества, связанных с исполнением ими функций членов Совета директоров в период исполнения ими своих обязанностей; установление размеров таких вознаграждений и компенсаций;

14.2.24. принятие решения о возмещении за счет средств Общества расходов лицам и органам – инициаторам внеочередного собрания расходов по подготовке и проведению этого собрания;

14.2.25. определение перечня дополнительных документов, обязательных для хранения в Обществе;

14.2.26. приобретение Обществом части акций в целях сокращения их общего количества и уменьшения уставного капитала;

14.2.27. принятие решения о передаче полномочий единоличного исполнительного органа Общества Управляющей организации или Управляющему;

14.2.28. иные вопросы, отнесенные ФЗ «Об акционерных обществах» к его компетенции.

Совет директоров – общее руководство деятельностью общества. В компетенцию входит решение вопросов, описанных в статье 15 Устава Общества https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=1

Генеральный директор – единоличный исполнительный орган для руководства текущей деятельностью общества, его полномочия рассмотрены в статье 16 Устава https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=1

Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно.

Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров рассмотрен в статье 14.8 Устава Общества https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=1

Перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов:

14.5.1 Решение Общего собрания акционеров по вопросу, поставленному на голосование, принимается большинством голосов акционеров – владельцев голосующих акций Общества, принимающих участие в собрании, если для принятия решения ФЗ “Об акционерных обществах” не установлено иное.

14.5.2. Общее собрание акционеров принимает решения по вопросам пп. 14.2.2, 14.2.8–14.2.13, 14.2.16-14.2.22, 14.2.26, 14.2.27, п.14.2. Устава только по предложению Совета директоров.

14.5.3. Общее собрание акционеров принимает решения по вопросам пп.14.2.1-14.2.3, 14.2.7, 14.2.9 – 14.2.12, 14.2.19, 14.2.26 п.14.2. Устава большинством в три четверти голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в Общем собрании акционеров.

Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру.

Подобных ограничений в Уставе нет.

Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»).

Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.

Подобных ограничений в Уставе нет.

Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»)

Сведения о наличии в обществе корпоративных договоров

Уведомлений в порядке положений Федерального закона от 03 июня 2009 г. № 115-ФЗ. «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и ст.30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» не выявлено.

Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.

На сайте Бака России такая информация отсутствует

Принято: административных нарушений нет.

(Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента).

Информация об инсайдерах общества

Представлена и доступна.

Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций

Такая информация отсутствует

Прогнозные данные, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость

Бюджеты, бизнес-планы и иные внутренние документы организации ведущей бизнес

Дополнительная информация

Численность работников

616 человек

Фонд начисленной заработной платы работников за отчетный период

Фонд заработной платы составил 299 845 тыс. рублей, среднемесячная заработная плата составила 40 563,45 руб. За 2018 год произошел рост среднемесячной заработной платы в размере 18,54% по сравнению с предыдущим 2017 годом.

Выплаты социального характера работников за отчетный период

1 199 тыс. рублей за 2018

Конкуренты эмитента

Основными конкурентами эмитент считает предприятия по производству сахара-песка, расположенные в Пензенской, Саратовской, Самарской областях, республиках Татарстан и Мордовия.

Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:

18 614 кв. м.

Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:

Данная информация не была предоставлена

VI. Описание подходов и методов оценки акций

Требования п. 9 ФСО 8: в рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес.

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период);

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную стоимость;

е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;

ж) провести расчет стоимости объекта оценки.

Требования п. 10 ФСО 8: в рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

Этапы сравнительного подхода:

а) рассмотреть положение организации, ведущей бизнес, в отрасли и составить список организаций-аналогов;

б) выбрать мультипликаторы (коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации), которые будут использованы для расчета стоимости объекта оценки. Выбор мультипликаторов должен быть обоснован;

в) провести расчет базы (100 процентов собственного капитала или 100 процентов инвестированного капитала) для определения мультипликаторов по организациям-аналогам с учетом необходимых корректировок;

г) рассчитать значения мультипликаторов на основе информации по организациям-аналогам. Если расчет производится на основе информации по двум и более организациям-аналогам, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

Требования п. 11 ФСО В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

Этапы затратного подхода:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

Согласование результатов оценки объекта оценки, полученных с использованием различных методов и подходов к оценке, и отражение его результатов в отчете об оценке осуществляются в соответствии с требованиями ФСО № 1.

Требования п. 25-27 ФСО 1: в случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки выполняется предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную причину расхождений. Существенным признается такое отличие, при котором результат, полученный при применении одного подхода, находится вне границ указанного оценщиком диапазона стоимости, полученной при применении другого подхода (методов)

После проведения процедуры согласования оценщик помимо указания в отчете об оценке итоговой величины стоимости объекта оценки имеет право приводить свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по его мнению, может находиться эта стоимость, если в задании на оценку не указано иное.

Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях РФ.

VII. Расчет рыночной стоимости объекта оценки

Оценка объекта оценки доходным подходом

Поскольку денежные потоки Общества в прошлые годы значительно колебались, метод капитализации дохода в данном случае неприменим. Поэтому денежный поток, доступный для распределения между акционерами Общества, в рамках финансовой модели рассчитан методом дисконтирования денежных потоков.

Расчет денежного потока осуществлялся по следующей формуле:

CFi = Npi + Ami – Ii – СОКi

где: CFi - денежный поток i-го прогнозного периода;

Npi - чистая прибыль i-го прогнозного периода;

Ami - амортизационные отчисления i-го прогнозного периода;

Ii - чистые инвестиции i-го прогнозного периода;

СОКi – уменьшение собственного оборотного капитала

Рыночная стоимость собственного капитала Общества определяется путем приведения стоимости будущих денежных потоков к дате оценки (чистая приведенная стоимость) с использованием ставки дисконтирования по следующей формуле:

где: NPV - чистая приведенная стоимость денежных потоков;

CFi - денежный поток i-го прогнозного периода;

r - ставка дисконтирования;

N - продолжительность прогнозного периода (в годах).

Прогноз выручки

Выручка Общества складывается из доходов, полученных от перепродажи товаров и оказания услуг. Анализ структуры выручки приведен в рамках финансового анализа. Для построения прогнозного значения выручки, мы предполагаем, что кардинальных изменений в хозяйственной деятельности Общества в прогнозном и постпрогнозном периоде не будет и структура выручки от реализации сохранится.

Таблица 9. Расчет ретроспективного среднего темпа роста выручки

Показатель

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Выручка, тыс. руб.

1 688 417

1 799 413

2 760 329

2 259 296

Темп роста выручки от продаж, %

6,57

53,40

-18,15

Средний темп роста в выручке, %

13,94

В постпрогнозный период темп роста примем на уровне прогнозного темпа инфляции, который по данным Минэкономразвития РФ = 3,9%.

Прогноз себестоимости

Прогноз затрат предприятия строился на основе среднего значения доли себестоимости в выручке за 2015-2018 годы.

Таблица 10. Среднее значение доли себестоимости в выручке

Показатель

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Выручка, тыс. руб.

1 688 417

1 799 413

2 760 329

2 259 296

Себестоимость продаж, тыс. руб.

1 264 010

1 203 430

1 983 210

1 967 474

Доля себестоимости в выручке, %

74,86

66,88

71,85

87,08

Среднее значение доли себестоимости, %

75,17

Прогноз коммерческих, управленческих и прочих расходов и доходов также осуществим на базе ретроспективного анализа.

Таблица 11. Прогноз коммерческих и управленческих расходов

Показатель

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Среднее

Доля прочих доходов в выручке от реализации

6,24

5,69

1,09

5,38

4,60

Доля прочих расходов в выручке от реализации

11,79

8,39

2,12

5,42

6,93

Доля коммерческих расходов в выручке, %

1,84

1,56

1,41

1,98

1,70

Доля управленческих расходов в выручке, %

4,58

4,79

3,80

5,41

4,65

Доля процентов к получению в выручке, %

0,02

0,02

0,65

0,90

0,40

Доля процентов к уплате в выручке, %

8,68

1,68

0,98

1,24

3,15

Прогноз инвестиций в основные средства

В прогнозный период, по данным руководства компании, планируется продолжение реконструкции основного производства и производственных площадей по графику, приведенному ниже в таблице.

В остаточный период капитальные вложения примем равным амортизационным отчислениям (см.табл.14), так как по модели Гордона капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям.

Таблица 12. Прогноз инвестиций в основные средства, тыс. руб.

Прогнозный период

Постпрогнозный период

2019

2019

2020

2021

2022

2023

Прогноз капитальных вложений, тыс. руб.

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

36 665

Прогноз амортизации

Начисление амортизации предприятия ведется линейным способом. На основе ретроспективных данных определим средний процент амортизации.

Таблица 13. Расчет среднего процента начисления амортизации по существующим ОС

Показатель

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Среднее

Первоначальная стоимость основных средств, тыс. руб.

664131

658256

667557

722310

Начисленная амортизация, тыс. руб.

28 977

26 146

24 467

21 416

Доля амортизации в первоначальной стоимости ОС, %

4,36

3,97

3,67

2,96

3,74

Для начисления амортизации по имеющимся основным средствам в прогнозный период будет использована средняя ретроспективная доля амортизации в размере 3,74%

В прогнозный период предприятием (по данным руководства компании) планируется закупка нового оборудования, средняя норма амортизационных отчислений для которого составит 10%[10].

Таблица 14. Расчет амортизационных отчислений, тыс. руб.

Прогнозный период

Остаточный период

2019

2019

2020

2021

2022

2023

Первоначальная стоимость существующих ОС

700 894

674 681

649 448

625 159

601 778

579 272

Амортизация по существующим ОС

26 213

25 233

24 289

23 381

22 506

21 665

Добавления

Капитальные вложения

Год 1

20 000

0

2000

2000

2000

2000

2000

Год 2

25 000

0

0

2500

2500

2500

2500

Год 3

30 000

0

0

0

3000

3000

3000

Год 4

35 000

0

0

0

0

3500

3500

Год 5

40 000

0

0

0

0

0

4000

Всего амортизация

26 213

27 233

28 789

30 881

33 506

36 665

Прогноз изменения собственного оборотного капитала (СОК)

Таблица 15. Ретроспективный анализ доли СОК в выручке

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Среднее

Выручка

1 799 413

2 760 329

2 259 296

Текущие активы

1 136 266

1 280 845

852 492

Текущие пассивы

773 894

634 303

519 795

Собственный оборотный капитал

362 372

646 542

332 697

Оборотный капитал в % от выручки

20,14

23,42

14,73

19,43

По результатам анализа ретроспективного СОК, доля оборотного капитала в выручке предприятия составляет в среднем 19,43%.

Таблица 16. Расчет среднеотраслевой доли СОК в выручке

Выручка

СОК

Доля СОК в выручке, %

АО «Алтайсахар»

5 187 817

312 814

6,03

АО «Ставропольсахар»

4 391 794

124 712

2,84

АО «АФ «Туласахар»

5 565 118

366 947

6,59

АО «Динсксахар»

4 559 202

375 348

8,23

АО «Заинский сахар»

3 790 279

243 214

6,42

АО «Кореновсксахар»

2 321 504

110 107

4,74

АО «Нижегородсахар»

2 240 804

118 130

5,27

Среднее значение

5,73

«На основании анализа деятельности предприятий, аналогичных оцениваемому, было установлено, что нормальным уровнем собственного оборотного капитала (СОК) является его среднестатистическая величина, определяемая в 5,73% от совокупной выручки. Для дальнейших расчетов предполагалось, что относительное изменение собственного оборотного капитала предприятия совпадает с относительным изменением совокупной выручки предприятия.

Таблица 17. Прогноз изменения СОК, тыс. руб.

Наименование

отчетный период

Прогнозный период

Остаточный

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

Валовая выручка, тыс. руб.

2 259 296

2 574 242

2 933 091

3 341 964

3 807 834

4 338 646

4 499 176

Доля СОК в выручке

0,0573

0,0573

0,0573

0,0573

0,0573

0,0573

0,0573

Собственный оборотный капитал, тыс. руб.

129 458

147 504

168 066

191 495

218 189

248 604

257 803

Прирост собственного оборотного капитала, тыс. руб.

18 046

20 562

23 429

26 694

30 415

9 199

Определение ставки дисконтирования

Расчет ставки дисконтирования собственного капитала произведем методом кумулятивного построения по формуле:

Rs = Rr + ∑Di

где: Rs – ставка дисконтирования;

Rr – безрисковая ставка;

∑Di – сумма премий за дополнительные риски.

Таблица 18. Расчет ставки дисконтирования

Безрисковая ставка

8,39

Размер предприятия

3

Ключевая фигура; качество управления/глубина

3

Товарная/территориальная диверсификация

2

Финансовая структура (источники финансирования)

4

Диверсификация клиентуры

2

Уровень и прогнозируемость прибыли

4

Прочие особые риски

0

Итого номинальная ставка дисконтирования

26,39

Расчет терминальной стоимости

Для расчета терминальной стоимости использована модель Гордона, в соответствии с которой постпрогнозная стоимость определяется по формуле:

TV = CFn / (r – g)

где: TV – постпрогнозная (терминальная) стоимость;

СFn – денежный поток в год первого года постпрогнозного периода;

r – ставка дисконтирования;

g - предполагаемый (прогнозируемый) темп роста денежного потока на бесконечный по времени период.

Чистый долг Общества

Для определения стоимости собственного капитала предприятия необходимо величину инвестированного капитала уменьшить на величину ее чистого долга. Чистый долг – это сумма долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов компании.

Чистый долг на 01.01.2019 г. = 232671+91076 = 323747

Итоговые поправки

1. Поправка на избыток/недостаток СОК. Данная поправка рассчитывалась как разность требуемой величины СОК и фактической величины СОК, сложившейся по результатам деятельности Общества на дату оценки. Примем нормативное значение СОК на уровне среднего по отрасли в размере 5,73% от годовой выручки

Требуемый СОК = 2 259 296 *0,0573 = 129 458 тыс. руб.

Фактический СОК = Текущие активы – Текущие пассивы

Фактический СОК на 01.01.2019 = 852492-519795 = 332697 тыс. руб.

Избыток СОК = 332697-129458 = 203239 тыс. руб.

2) Поправка на избыток/недостаток неоперационных активов. На дату оценки у компании отсутствуют непрофильные активы.

По результатам расчетов, приведенных в приложении 5, рыночная стоимость права собственности на 100% пакет акций АО «Ульяновсксахар», полученная в рамках доходного подхода, составляет 1 470 587 тыс. руб.

Оценка сравнительным подходом

При оценке стоимости Компании сравнительным подходом в качестве компаний-аналогов были выбраны конкуренты АО «Ульяновсксахар» - акционерные общества, информация по которым встречается в открытом доступе.

Таблица 19. Основные финансово-экономические показатели аналогов

№ пп

Компания-аналог

Рыночная стоимость[11], тыс. руб.

Активы, тыс. руб.

Запасы, тыс. руб.

Выручка, тыс. руб.

1

ПАО «Каневсксахар»

1 500 000

1 836 941

729 641

2 712 940

2

ПАО "Ржевский сахарник"

1 900 000

1 712 694

814 763

2 964 517

3

ПАО "Алейский сахарный завод"

1 100 000

1 522 470

514 100

1 900 547

4

АО "Ульяновсксахар"

1 409 307

638 891

2 259 296

На основании рыночной стоимости аналогов и их основных финансово-экономических показателей рассчитаны мультипликаторы (см.табл.20).

Таблица 20. Расчет мультипликаторов показателей компаний-аналогов

№ пп

Компания-аналог

Цена/ Активы

Цена/ Запасы

Цена/ Выручка

1

ПАО «Каневсксахар»

0,82

2,06

0,55

2

ПАО "Ржевский сахарник"

1,11

2,33

0,64

3

ПАО "Алейский сахарный завод"

0,72

2,14

0,58

 

Среднее значение мультипликатора

0,88

2,18

0,59

Вариация, %[12]

23%

6%

8%

Вес каждого мультипликатора определен экспертно, исходя из значений их коэффициентов вариации: чем больше коэффициент вариации, тем ниже вес мультипликатора при определении рыночной стоимости компании.

Таблица 21. Расчет стоимости рыночной стоимости объекта оценки

№ п/п

Название

Значение показателя, тыс. руб.

Мультипликатор

Стоимость, тыс. руб.

Вес

Рыночная капитализация общества, тыс. руб.

1

Активы, тыс. руб.

1 409 307

0,9

1 268 376

0,20

1 358 130

2

Запасы, тыс. руб.

638 891

2,2

1 405 560

0,40

3

Выручка, тыс. руб.

2 259 296

0,6

1 355 578

0,40

Рыночная стоимость объекта оценки, полученная методом компаний-аналогов, уже учитывает контрольный характер 100% пакета акций, поэтому корректировать ее на премию за контроль не будем.

Таким образом, рыночная стоимость права собственности на 100% пакет акций АО «Ульяновсксахар», в рамках сравнительного подхода, составляет 1358130 тыс. руб.

Согласование результатов оценки объекта оценки

Таблица 22. Согласование результатов подходов

№ п/п

Критерий согласования

Сравнительный

Доходный

1

Степень соответствия

50

50

1.1

задаче оценки

50

50

1.2

цели оценки

50

50

1.3

назначению объекта оценки

50

50

1.4

оцениваемым правам

50

50

2

Степень достоверности и достаточности исходных данных, используемых в каждом из подходов

20

80

3

Степень предпочтительности каждого из подходов с точки зрения характеристик рынка

20

80

4

Надежность расчетов и процедур анализа, проведенных в используемых подходах

20

80

5

Удельный вес экспертных оценок и суждений в каждом из приведенных подходов

20

80

Средний ранг, баллы

26

74

Коэффициент весомости каждого из подходов, отн. Ед.

0,26

0,74

Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, тыс. руб.

1 358 130

1 470 587

Согласованная рыночная стоимость, тыс. руб.

1 441 348

Рыночная стоимость 100% пакета акций = 1441348 руб.

Объект оценки = 99,82% пакета акций

Стоимость объекта оценки = Стоимость 100% пакета акций * Оцениваемая доля * (1-Скидка за неконтрольный характер пакета акций) * (1-Скидка за недостаточную ликвидность пакета акций)

Скидка за неконтрольный характер пакета акций не применялась, так как пакет акций 99,82% позволяет принимать единоличные решения практически по всем вопросам.

Скидка за недостаточную ликвидность принята в размере 20% (экспертно).

Стоимость объекта оценки = 1 441 348*0,9982 * (1-0)*(1-0,2) = 1 151 000 тыс. руб.

Рыночная стоимость право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13 190 672 штук (составляющих 99,82% уставного капитала АО «Ульяновсксахар» по состоянию на 01.01.2019 г.) составила 1 151 000 тыс. руб.

Заключение

Акция — это вид ценной бумаги, которая свидетельствует о вложении части капитала или определенных средств в акционерное общество и которой в результате получается право на прибыль с роста и развития предприятия в качестве дивидендов. Изменение экономической ситуации в стране и мире, переменчивый курс валют, актуальность оценки акций того или другого бизнеса в связи с предполагаемыми юридическими действиями с ценными бумагами — все это те факторы, которые непосредственно регулируют рыночной стоимостью пакета акций.

Оценка пакета акций не только позволяет собственнику определить параметры реальной рыночной стоимости бизнеса, но и дает возможность определения или изменения стратегии будущего развития, а инвестору сделать расчеты будущей выгоды своих вложений.

По сравнению с другими ценными бумагами, обладающими фиксированными доходами (к примеру, вексель, облигация) и погашаются согласно номиналу по окончании действия, обязательствами выкупа акций акционеры предприятия не отягощены. Размер стоимости, или, как выражаются на бирже, котировка акций определяется спросом и предложением на открытом рынке.

Основной способ получения прибыли из акций заключается в получении дивидендов и финансовом, экономическом и стратегическом развитии компании, расширении бизнеса и увеличении цены активов. А значит, оценивая акции предприятия, активно пользуются методом рынка капитала, способом чистых активов, а также прибыльной капитализацией и дисконтированием денежных потоков.

Актуальность оценки акций выражается в принятии первого шага к тому, чтобы повысить меры безопасности инвестиций. Оценка акций повышает уверенность в принимаемых решениях, добавляет обоснованные доказательства для того, чтобы увеличить вложения средств, ведь рыночную стоимость ценных бумаг определяют независимые оценщики в соответствии с законодательством оценочной деятельности.

Целевая установка оценки акций — это получение картины реальной рыночной стоимости, расположение способностью приносить прибыль. В итоге, рыночную стоимость пакета акций будет определять стоимость части бизнеса, которая соизмеряется данным пакетом или стоимостью требований владельца акций на доход от бизнеса.

Так как акция является юридической формой закрепления части уставного капитала акционера в акционерном обществе, то независимой оценкой акций определяется значения стоимости доли уставного капитала, которая приходится на единицу акций или его пакет.

Целью данной оценки являлось определение рыночной стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 13 190 672 штук (составляющих 99,82% уставного капитала) АО «Ульяновсксахар» на 01.01.2019 г.

По результатам оценки стоимость получена в размере 1 151 000 тыс. рублей без учета НДС, так как согласно ст.149 НК РФ операции с ценными бумагами не облагаются налогом на добавленную стоимость.

Список используемой литературы

  1. Учебное пособие Косорукова И.В., Секачев М.А, Шуклина М.А. , под ред Косоруковой И.В. М.; Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016.-904 с
  2. Торский Г.А. От векселя к деньгам. Руководство по практической работе с векселями. - М.: «Финансы и статистика, 2002. - 160 с.
  3. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В.: Инвестиции. - М.: «Инфра - М», 2003. - 1028 с.
  4. Российский журнал «Рынок ценных бумаг» http://www.rcb.ru/
  5. Российский журнал «Имущественные отношения http://www.iovrf.ru/ Российский журнал « Акционерное общество http://www.ao-journal.ru/ Бюллетень « Государственное имущество» http://www.nlr.ru
  6. Вестник банка России http://www.cbr.ru/
  7. Информационное агентство « СКРИН» http://www.skrin.ru/
  8. Московская биржа ММВБ-РТС http://rts.micex.ru/
  9. Федеральное агентство по управлению государственным имуществом http://www.rosim.ru/
  10. Центральный банк Россииhttp://www.cbr.ru/
  11. Министерство экономического развития Россииhttp://www.economy.gov.ru/
  12. Ассоциация участников вексельного рынка http://auver.ru/
  13. Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер агентов и депозитариев (ПАРТАД) http://www.partad.ru/
  14. Национальная лига управляющих http://www.nlu.ru/
  15. Национальная ассоциация участников фондового рынка http://www.naufor.ru/
  16. Система комплексного раскрытия информации НАУФОР об эмитентах. (СКРИН) http://www.skrin.ru/
  17. Ассоциация защиты информационных прав инвесторов http://www.azipi.ru/
  18. Агентство экономической информации (ПРАЙМ-ТАСС) http://1prime.ru/ Информационное агентство AK&M http://www.akm.ru/
  19. Информационное агентство ИНТЕРФАКС http://www.interfax.ru
  20. Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об Оценочной деятельности в РФ» (ред. 03.08.2018)
  21. Федеральный закон от 02.06.2017 N 172-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ»
  22. Федеральный закон от 2 июля 2014 № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса РФ».
  23. Федеральный закон от 21.12.2014 № 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ».
  24. Федеральный закон от 05.05.2015 № 99-ФЗ О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ».
  25. Федеральный закон от 05.05.2015 № 124-ФЗ О внесении изменений в Федеральный закон «О введении в действие части первой Гражданского кодекса РФ и статью 1202 части третьей Гражданского кодекса РФ» .
  26. Федеральный Закон от 29 июня 2016 года № 210-ФЗ О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ".
  27. Федеральный закон от 03.07.2017 N 236-ФЗ "О публично-правовых компаниях в РФ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ".
  28. Федеральный закон от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», (ред. от 27.12.2018).
  29. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ « Об акционерных обществах» (ред. от 27.12.2018).
  30. Указание Банка России от 28.12.2016 N 3921-У "О составе, объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг".
  31. Положение Банка России 30.12.2015 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
  32. Приказ ФСФР России от 11.07.2006 № 06-74/пз-н «Об утверждении Положения о порядке ведения реестра именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случае приобретения более 30% акций открытого акционерного общества».
  33. Приказ ФСФР России от 05.04.2007 № 07-39/пз-н «Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учёта в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров».
  34. Указание Банка России от 13.10.2015 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг.
  35. Указание Банка России от 15.01.2016 N 3533-У "О сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Центральный банк РФ".
  36. Положение Банка России 11.09.2015 N 430-П "Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг".
  37. Приказ Минфина России от 28.08.2015 г № 84 « Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов».
  38. Приказ ФСФР России от 09.07.2014 N 13-57/пз-н "Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество".
  39. 108. Постановление ФКЦБ России «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 № 27.
  40. Информационное письмо ФСФР России от 18.01.2007 № 07-ОВ-03/902 «Об уведомлении о праве требовать выкупа ценных бумаг и требовании о выкупе ценных бумаг открытых акционерных обществ в соответствии со статьёй 7 Федерального закона от 05.01.2006 № 7–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «Об акционерных обществах и некоторые другие законодательные акты РФ».
  41. Письмо Банка России от 18.08.2015 № 06-52/6680 « О некоторых вопросах, связанных с применением отдельных положений Федерального закона от 05.05.2015 № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ» уточнены моменты, связанные с раскрытием информации акционерными обществами .
  42. Письмо Банка России от 17.02.2017 N ИН-06-52/8 "О раскрытии в годовом отчёте публичного акционерного общества отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления"
  43. Информационное письмо Банка России от 04.07.2017 N ИН-015-55/49 "О разъяснении вопросов, касающихся действий депозитария с ценными бумагами российских эмитентов, принадлежащих депонентам - юридическим лицам, с которыми отсутствует взаимодействие, депонентам - юридическим лицам, в отношении которых в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о прекращении путем ликвидации, и депонентам - иностранным юридическим лицам, в отношении которых получен документ, подтверждающий их прекращение".
  44. Информационное письмо Банка России от 14.07.2017 № ИН-01-33/52 « О применение федеральных законов».
  45. Информационное письмо Банка России « О некоторых вопросах, связанных с применением инструкции Банка России от 13.09.2016 № 168-И «О порядке лицензирования Банком России профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ведения реестра профессиональных участников на рынке ценных бумаг»
  46. Информационное письмо Банка России "Ответы на часто задаваемые вопросы по порядку применения Положения Банка России от 03.12.2016 N 511-П "О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска".
  47. Информационное письмо Банка России от 27.06.2017 N ИН-015-55/45 "О сведениях, позволяющих идентифицировать лиц, осуществляющих права по ценным бумагам».

Приложения

Приложение 1

Устав АО «Ульяновсксахар» - https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=1

Приложение 2

Решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг АО «Ульяновсксахар» https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=7

Приложение 3

Бухгалтерская отчетность АО «Ульяновсксахар» за 2016-2018 гг. https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=3

Приложение 4

Годовой отчет АО «Ульяновсксахар» за 2018 год https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5711&type=2

Приложение 5. Расчет рыночной стоимости объекта оценки доходным подходом

Показатели

Прогнозный период

Остаточный

2019

2020

2021

2022

2023

2024

Темп роста выручки

13,94%

13,94%

13,94%

13,94%

13,94%

3,70%

Себестоимость, % от выручки

75,17%

75,17%

75,17%

75,17%

75,17%

75,17%

Коммерческие расходы, % от выручки

1,70%

1,70%

1,70%

1,70%

1,70%

1,70%

Управленческие расходы, % от выручки

4,65%

4,65%

4,65%

4,65%

4,65%

4,65%

Прочие доходы, % от выручки

4,60%

4,60%

4,60%

4,60%

4,60%

4,60%

Прочие расходы, % от выручки

6,93%

6,93%

6,93%

6,93%

6,93%

6,93%

Проценты к получению, % от выручки

0,40%

0,40%

0,40%

0,40%

0,40%

0,40%

Проценты к уплате % от выручки

3,15%

3,15%

3,15%

3,15%

3,15%

3,15%

Налог на прибыль, % от ЧП

20%

20%

20%

20%

20%

20%

 

Валовая выручка

2 574 242

2 933 091

3 341 964

3 807 834

4 338 646

4 499 176

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

1 935 058

2 204 805

2 512 154

2 862 349

3 261 360

3 382 031

Валовая прибыль

639 184

728 286

829 810

945 485

1 077 286

1 117 145

Коммерческие расходы

43 762

49 863

56 813

64 733

73 757

76 486

Управленческие расходы

119 702

136 389

155 401

177 064

201 747

209 212

Прибыль (убыток) от продажи

475 720

542 034

617 596

703 688

801 782

831 447

Проценты к получению

10 297

11 732

13 368

15 231

17 355

17 997

Проценты к уплате

81 089

92 392

105 272

119 947

136 667

141 724

Прочие операционные доходы

118 415

134 922

153 730

175 160

199 578

206 962

Прочие операционные расходы

178 395

203 263

231 598

263 883

300 668

311 793

Прибыль до уплаты налога на прибыль (EBT)

344 948

393 033

447 824

510 249

581 380

602 889

Налог на прибыль

68 990

78 607

89 565

102 050

116 276

120 578

Чистая прибыль

275 958

314 426

358 259

408 199

465 104

482 311

+ Начисленная амортизация

26 213

27 233

28 789

30 881

33 506

36 665

- Капитальные вложения

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

36 665

- Прирост оборотного капитала

18 046

20 562

23 429

26 694

30 415

9 199

+ Прирост/ - погашение долгосрочной задолженности

0

0

0

0

0

0

Чистый денежный поток

264 125

296 097

333 619

377 386

428 195

473 112

Коэффициент дисконтирования

0,2639

0,2639

0,2639

0,2639

0,2639

0,2639

Период дисконтирования

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,0

Коэффициент текущей стоимости (сер. периода)

0,88950

0,70377

0,55682

0,44056

0,34857

0,31005

Текущая стоимость денежных потоков

234 939

208 384

185 766

166 261

149 256

 

Сумма текущих стоимостей прогнозного периода

944 606

 

Остаточная стоимость компании

2 085 112

Текущая остаточная стоимость компании

646 489

Стоимость инвестированного капитала

1 591 095

Рыночная стоимость обязательств

323 747

Стоимость собственного капитала без учета поправок

1 267 348

Плюс: избыток оборотного капитала

203 239

Плюс: избыточные активы

0

Рыночная стоимость собственного капитала

1 470 587

  1. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», (приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года № 299)

  2. Государственный регистрационный номер дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг состоит из государственного регистрационного номера, присвоенного выпуску эмиссионных ценных бумаг, индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг. Индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг состоит из четырех разрядов. Индивидуальный номер (код) дополнительному выпуску эмиссионных ценных бумаг не присваивается в случае, если в отношении эмиссионных ценных бумаг дополнительного выпуска одновременно соблюдаются следующие условия:

    - эмиссионные ценные бумаги размещаются путем открытой подписки;

    - эмиссионные ценные бумаги допущены или допускаются к организованным торгам;

    - эмиссионные ценные бумаги при их размещении оплачиваются деньгами и (или) эмиссионными ценными бумагами, допущенными к организованным торгам;

    - эмитент после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг намеревается представить в регистрирующий орган уведомление об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.

  3. http://economy.gov.ru/minec/about/structure/depMacro/

  4. Прогноз социально-экономического развития РФ на период до 2036 года // Министерство экономического развития Российской Федерации. Источник: http://economy.gov.ru/minec/about/structure/depmacro/201828113

  5. http://ufo.ulntc.ru:8080/analitika/osnovnye-pokazateli-sotsialno-ekonomicheskogo-razvitiya

  6. http://sugar.ru/node/25909

  7. http://www.isco-i.ru/free/smi/sm19/sm691.htm

  8. http://ikar.ru/lenta/671.html

  9. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 9 "Финансовые инструменты" (Учет хеджирования и поправки к Международному стандарту финансовой отчетности (IFRS) 9, Международному стандарту финансовой отчетности (IFRS) 7 Международному стандарту финансовой отчетности (IAS) 39)" (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 26.08.2015 N 133н)

  10. Средняя норма амортизационных отчислений определена исходя из нормативного срока полезного использования в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 01.01.2002 №1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы»

  11. Рыночная стоимость предприятий-аналогов скорректирована на премию за контроль

  12. Формула для расчета в excel:

    Коэффициент вариации = СТАНДОТКЛОН.Г(диапазон)/СРЗНАЧ(диапазон)