Правовое положение товарных бирж (правовые способы и формы участия валютных бирж в развитии валютного рынка страны)

Содержание:

Введение

Актуальность темы исследования. Переход России к рыночным формам хозяйствования потребовал в рамках меняющейся экономической системы создавать новые институты, не присущие традиционной плановой экономике. Это привело к изменению устоявшихся и образованию новых видов и форм торговли и послужило объективной основой возрождения в России биржевой торговли и базовых инструментов этой торговли – товарных, фондовых и валютных бирж. Организация биржевой торговли при помощи бирж в пределах государства в настоящий момент выступает одним из направлений публичной политической власти в экономической сфере. Биржи становятся центром рыночной экономики. При этом кажется совершенно очевидным, что без высокоэффективной частноправовой и публично – правовой регламентации валютной сферы, включая и деятельность бирж, рыночные отношения России не смогут дальше нормально развиваться, а, следовательно, процесс интеграции валютного рынка России в мировой рынок может затянуться на очень долгие годы. Поэтому в этом смысле наиболее важным является укрепление нормативной правовой базы валютной политики, важной составной частью которой выступает правовое обеспечение функционирования бирж.

В свою очередь, в основе такого правового нормирования лежит развитой частноправовой элемент – закрепление соответствующего нынешним экономическим реалиям гражданско-правового положения валютной биржи. Как показывает отечественный и зарубежный опыт, становление и развитие современных биржевых институтов возможно не только при наличии адекватных экономических предпосылок, но и при условии надлежащего правового обеспечения. Подобное объективное правовое обеспечение возможно лишь тогда, когда у законодателя вслед за юридической наукой будет выработано единственно правильное представление о правовой сущности биржи. Естественно, что обозначенная сущность тесным образом связана с гражданским правом и проявляется именно в этой области. Такое положение дел вызвано к жизни тем обстоятельством, что любая биржа вообще и валютная, в частности, в настоящий момент представляет собой специальным образом организованное и по-особому функционирующее юридическое лицо, субъект гражданского права, который действует в области упорядоченной оптовой торговли тем или иным товаром, включая и валютные операции.

Обозначенные проблемы правового регулирования, в том числе и гражданско-правового характера, в такой плоскости в отечественной юридической литературе в комплексе еще не исследовались. В этом заключается актуальность данной работы. Отдельные стороны данной темы были рассмотрены в трудах таких ученых – юристов, как А.В. Аграновский, В.Н. Белов, В.С. Белых, Я.А. Гейвандов, А.Д. Голубович, Е.Г. Волкова, В.Н. Додонов, В.В. Долинская, Н.Г. Доронина, А.В. Емелин, О.А. Красноперова, В.Е. Крутских, А.В. Малько, Н.И. Матузов, А.И. Саркисянц, Н.И. Химичева, Г.Ф. Шершеневич и других. Изучению новейших вопросов специфики правового положения валютных бирж были посвящены, в частности, работы С.А. Приходина, Н.Г. Семилютиной.

Целью работы является исследование теории и практики современного гражданско-правового положения валютных бирж, а также разработка рекомендаций по совершенствованию действующего законодательства в данной сфере.

Цель данной работы предполагает решение таких задач, как:

• сделать анализ соотношения правовых понятий «правовое положение» и «правовой статус» в области действия гражданского права, включая и сферу отношений с участием валютных бирж;
• исследовать правовую сущность валютной биржи как субъекта гражданских правоотношений;
• выявить особенности структуры валютной биржи как юридического лица;
• проанализировать имущественные и законодательные основы функционирования валютных бирж, в том числе рассмотреть все особенности правового режима имущества валютной биржи;
• исследовать специфику правой способности валютной биржи и особенностей ее реализации;
• исследовать существующую совокупность частноправовых и публично-правовых стимулов функционирования валютных бирж;
• разработать предложения, которые будут касаться совершенствования российского законодательства о валютных биржах, и практические рекомендации, которые будут направлены на развитие тенденции по либерализации законодательства о валютном рынке;
• обосновать правовые аспекты подключения национальных валютных бирж к международным валютным операциям.

Предметом исследования явились непосредственно те основные положения российского законодательства, которые непосредственно или опосредованно касаются правового положения валютных бирж, а также практика применения указанного законодательства.

Объектом исследования выступают различные правовые способы и формы участия валютных бирж в развитии валютного рынка страны, включая и правовые средства регулирования валютных операций на микро-, макро-, и международном уровне.

Методологию исследования составил комплексный анализ современных нормативно- правовых актов, определяющих гражданско-правовое положение валютных бирж, и практику его применения на основе сравнительно-правового, сравнительно-исторического, системно-структурного, обобщения, формально-юридического и межотраслевого методов, обобщение материалов исследования.

Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, двух глав, объединяющих пять параграфов, заключения, списка использованных источников.

1. Понятие биржевой деятельности и сделок

1.1 Эволюция биржевой деятельности в России

В своем развитии биржевое предпринимательство прошло в России ряд этапов становления развития, в которых можно выделить характерные специфические черты.

На Руси наибольшее распространение получила ярмарочная торговля, торжища широкого значения. Известность приобрела ярмарка в Холопьевом городке на реке Мологе. В 1524 г. при Василии III в месте впадения Оки в Волгу открывается Нижегородская Макарьевская ярмарка. В 1816 г. по распоряжению канцлера Румянцева Макарьевская ярмарка переносится на 100 верст выше, в Нижний Новгород. Нижний Новгород постепенно становится центром хлебной внутренней торговли. К концу XIX в. ярмарка в Нижнем включала порядка 17 тысяч магазинов и товарных складов, одновременно на Волге стояло до 3 тысяч судов и барж.^[1]

Знаменитой популярной российской ярмаркой была Ирбитская, которая возникла в первой половине семнадцатого века. Только в 1687 г. на ярмарке стали действовать принятые в России правила торговли.

Число ярмарок постоянно возрастало, и к XX веку в России ежегодно проводилось уже около 18 с половиной тысяч ярмарок- основным храмом народной культуры, который создавал и утверждал праздничные, образовательные и деловые программы развития поселений, городов, государств и их союзов.

Ярмарка по своей природе являлась ранней формой биржевой торговли, была самым чутким барометром экономической жизни и ее специфическим регулятором. Здесь впервые начал формироваться баланс между спросом и предложением, производством и потреблением основных российских продуктов. На ярмарке отдельные, составные части хозяйственного механизма России связывались в единое целое, координировались и развивались. Во многом это было обусловлено свободным, инициативным характером развития хозяйства в России, чуждым централизма и государственного нажима. Ярмарка для русских предпринимателей была одной из самых основных, понятных, доступных и привлекательных форм хозяйственного общения.^[2]

Вообще этимология слова «биржа» восходит к позднелатинскому слову «ригза»: так в Древнем Риме назывался кожаный мешок для хранения денег и драгоценностей — прародитель кошелька. Есть и другая версия возникновения этого слова: понятие «биржа» было связано с названием площади в Древней Греции, где происходили торговые собрания.^[3] Стоит отметить, что, несмотря на древность термина, сами биржи впервые возникли в Европе только в десятом веке: в 1531 г. — в Антверпене (Нидерланды), в 1549 г. — в Лионе и Тулузе (Франция), в 1556 г. — в Лондоне (Великобритания). Создание первой биржи в России происходило не в силу экономической целесообразности и востребованности данного института, а по иным, отличным от всего мира мотивам. Первая официальная биржа (купеческое собрание) в России была открыта в Санкт-Петербурге по инициативе Петра I в 1703 г. по примеру Амстердамской. Она была введена в принудительном порядке – сверху (в отличие от западноевропейских бирж) и, как было сказано в указе по ее организации, «в целях более правильной организации русского купечества в приморских и прочих знатных городах».^[4] Открытая биржа явно не соответствовала существующим экономическим отношениям и являлась неудачным финансовым институтом. Тормозом в развитии данной формы можно назвать следующие причины: незначительные объемы, примитивность сделок и отсутствие системы кредитования.

Московская биржа, расположенная на Ильинке, возникла по декрету Екатерины в 1789 г. В 1796 г. возникла биржа в Одессе, а в 1816 г. в Варшаве.

Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. На внутреннем же рынке государственные долговые бумаги появились лишь в 1809 г.

Значительный рост числа бирж отмечается в 1830–1840 гг., что в основном было обусловлено с увеличением фабрично-заводского производства и кустарных промыслов. До середины XIX в. было открыто 23 биржи. Биржевой бум приходится на этап промышленного капитализма, что связано в первую очередь с динамичным развитием хлебного рынка, с железнодорожным строительством.

В 80-е годы биржевое предпринимательство получает дальнейший импульс развития в связи с бурным строительством железных дорог, элеваторов, появляются коммерческие банки, появляется и развивается подтоварный кредит под хлеб. Функционирование бирж регулировалось уставом, который предъявлял строжайшие требования к ведению торгов и особенно к биржевому персоналу.Начиная с 1861 г., с отменой крепостного права и интенсивным ростом экономики, происходит быстрое развитие государственных ценных бумаг. В то время появляются облигации – «билеты 5-процентного с выигрышами займа».

В 1883 г. на Санкт-Петербургской бирже впервые в России были приняты первые правила, которые регулировали операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже.

К 1911 г. в России было зарегистрировано 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 компаний. Сделки в основном совершались с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний. Г.Ф. Шершеневич, описывая одну из граней проблемы, отмечал, что «значительная часть акционерных товариществ возникла единственно для целей спекуляций, чтобы поднять ложными слухами цены акций выше номинальных их ценностей и потом бросить все предприятие в руки людей, совершенно не подготовленных и не ожидавших такого исхода».^[5]

С началом Первой мировой войны биржи были закрыты. Тем не менее в Москве и Петербурге стали проходить частные биржевые собрания в помещениях бирж и в некоторых банковских помещениях. В конце 1916 г. фондовый рынок оживился, и в начале 1917 г. вновь была официально открыта Санкт-Петербургская фондовая биржа.

Декретом правительства от 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы все государственные займы царского и Временного правительства.

Сложная экономическая ситуация в стране, явившаяся результатом гражданской войны, вынудила большевиков перейти от прежней распределительной системы хозяйствования к новой экономической политике, которая внесла оживление в предпринимательскую деятельность и получила название новой экономической политики – НЭП (1921–1926). Суть новой политики сводилась к «оживлению капитализма».^[6] В первые месяцы нэпа биржи стихийно, при отсутствии каких-либо нормативных актов новой власти, стали возобновлять свою деятельность. В 1925 г. уже насчитывалась 101 товарная биржа, а в 1926 г. их уже было 114. Биржи создавались как негосударственные организации, но при строгом контроле за ними.

Параллельно официальному биржевому рынку функционировал и внебиржевой рынок, на котором проводились различные спекулятивные сделки, например, с царскими десятками, иностранной валютой и другими ликвидными активами.

В феврале 1930 г. биржи были ликвидированы.

Этот порядок с небольшими изменениями просуществовал вплоть до конца 80-х годов ХХ века, когда стали формироваться зачатки рыночных отношений.

Уже 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято Постановление №1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», в соответствии с которым акции распространялись среди работников трудового коллектива, предусматривался также выпуск акций предприятий. Возродились товарные биржи в России с началом экономических реформ. Создание биржевых институтов в России в начале 90-х годов было одним из необходимых условий развития рыночных отношений. Пик биржевой торговли пришелся на 1991 г.^[7]

Как отмечают некоторые исследователи, появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов. В своем большинстве биржи создавались как акционерные общества, и в периоды их расцвета акции бирж стоили значительно дороже номинальной стоимости данных акций, оплачиваемых при их учреждении.^[8]

Первая биржа в современной России – Московская товарная биржа – зарегистрирована 19 мая 1990 г. За ней быстро открылись другие, многие из них заслуженно превратились в общегосударственные центры торговли. Примечательным было создание не только крупных всероссийских бирж и бирж субъектов Российской Федерации, но также многочисленных местных, действовавших в масштабе района, города. В отдельных небольших городах имелось по нескольку бирж. К середине 1991 г. было официально зарегистрировано 110 бирж, а к концу года, по подсчетам специалистов, их насчитывалось около 500 – больше, чем во всех остальных странах мира, вместе взятых, в одной Москве их было около двадцати. Сформировались региональные, областные, городские и районные биржи. Нормативно-правовое регулирование осуществлялось в соответствии с Постановлением Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. №161 «О деятельности товарных бирж в РСФСР».^[9] В 1992 г. наметился резкий спад биржевой активности. В мае 1993 г. основной объем сделок на фондовых биржах и в фондовых отделах бирж проводился, как и ранее, на приватизационные чеки. Вместе с тем в листинге отдельных фондовых бирж и фондовых отделов бирж значились также акции и облигации. Так, наибольшее количество ценных бумаг было включено в листинг на Владивостокской международной фондовой бирже (20), Московской центральной фондовой бирже (18), Московской международной фондовой бирже (15).

С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также (в 1991–1994 гг.) рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая нелицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения.

До финансового кризиса августа 1998 г. торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классическом рынке РТС»

Анализ особенностей развития биржевого предпринимательства в России позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок России имеет огромные перспективы.

Во многих государствах на сегодняшний день биржи существуют в формате бесприбыльных учреждений и пользуются соответствующими налоговыми льготами, как и положено некоммерческой организации. В России же в соответствии с Законом^[10] биржей может являться, как упоминалось ранее, исключительно акционерное общество. Таким образом, законодатель создает для биржи двойственное регулирование ее деятельности, подконтрольной в равной степени Закону об акционерных обществах^[11] и Закону об организованных торгах, что, например, заставляет обратиться к обоим законам для установления требований к структуре и учредителям.

Развитие современных технологий и создание новых электронных торговых систем, породившее жестокую конкуренцию, понудили организаторов торговли находить для совершенствования своих услуг дополнительные средства, выходя при этом, естественно, за рамки традиционной некоммерческой природы. По мнению Н. Г. Семилютиной, биржи и иные организаторы торговли сегодня превратились из «закрытых профессиональных клубов в коммерческие предприятия, ведущие жесткую конкурентную борьбу за клиента»^[12]

Формирование российской модели фондового рынка предполагает изучение и анализ разнообразия уже функционирующих рынков, и главным образом, развитых. Опыт, полученный в результате функционирования этих рынков, поможет избежать ошибок, которые не так очевидны при существующем уровне развития российского рынка, но могут проявиться впоследствии.

В своем исследовании Скрипниченко М.В. выделяет организационную структуру фондового рынка России, а так же характеризует ряд особенностей^[13]:

1.С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров, с другой стороны, контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров (лиц, обладающих информацией «из первых рук»), в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой.

2.Капиталы в Российской Федерации сосредоточены в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью.

3.Существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями.

4.Основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги обладают меньшим объемом. При этом рынок корпоративных облигаций занимает очень скромное место, но является быстрорастущим.

5.В России получил развитие внебиржевой рынок ценных бумаг.

По мнению Скрипниченко М.В., под инфраструктурой фондового рынка понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в технических средствах, институтах, организациях, нормах и правилах.^[14]

Важными элементами инфраструктуры фондового рынка являются несколько систем:

1)Система раскрытия информации необходима для принятия решения участниками рынка объективных решений. Сначала предоставляет информацию для инвесторов о возможностях вложений. К посредникам, работающим в данной системе, относятся информационные агентства, рейтинговые агентства и т.д.

2)Торговая система выполняет функцию по соединению интересов продавцов и покупателей. Посредниками выступают и брокеры, и дилеры, и организаторы торговли.

3)Система обеспечения исполнения сделок передача ценных бумаг и денежных средств, проверяется их подлинность. Посредниками выступают депозитарии.

4)Система клиринга контроль за правильностью адресации всех, заключенных на рынке сделок и выверение сделок.

5)Система платежа необходима для осуществления перевода средств за ценные бумаги. Выполняют эту функцию, как правило коммерческие банки.

6)Система регистрации прав собственности отвечает за подтверждение прав того или иного лица на ценные бумаги. Посредниками являются регистраторы и депозитарии.

Рассмотрим структуру на примере группы "Московская Биржа"^[15][26].  Включает в себя ПАО Московская биржа, которое управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. В состав Группы также входит центральный депозитарий (НКО АО "Национальный расчетный депозитарий"), а также клиринговый центр (НКО НКЦ (АО)), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Московская биржа была образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ (год основания 1992) и Группы РТС (год основания 1995). Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов, была переименована в Московскую биржу.

На фондовом рынке Московской биржи проводятся торги акциями, облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и корпоративными облигациями, суверенными и корпоративными еврооблигациями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ипотечными сертификатами участия и биржевыми инвестиционными фондами.

На срочном рынке Московской биржи обращаются: фьючерсные контракты на индексы (Индекс МосБиржи, индекс РТС, индекс волатильности RVI); фьючерсы на российские и иностранные акции, ОФЗ и еврооблигации Россия-30, валютные пары, процентные ставки; контракты на драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, медь); фьючерсы на нефть и сахар; опционные контракты на некоторые из этих фьючерсов.

На валютном рынке Московской биржи ведутся торги следующими валютами: долларом США (USD), евро (EUR), китайским юанем (CNY), британским фунтом (GBP), гонконгским долларом (HKD), украинской гривной (UAH), казахским тенге (KZT) и белорусским рублем (BYR). Основными валютными парами являются USD/RUB и EUR/RUB.

На денежном рынке Московская биржа предоставляет сервис репо следующих типов: репо с ЦК, междилерское репо, прямое репо с Банком России, репо с системой управления обеспечением. Кроме того, доступны депозитно-кредитные операции, организаторами которых выступают Банк России, Пенсионный фонд России, Федеральное казначейство России, Внешэкономбанк и др.

С октября 2013 года проводятся торги золотом и серебром. На платформе АО "Национальная товарная биржа", которое является уполномоченной биржей Минсельхоза России, осуществляются государственные закупочные интервенции на рынке зерна.

Кроме торговых сервисов, Группа "Московская Биржа" предлагает клиентам весь комплекс клиринговых и расчетно-депозитарных услуг. Расчетно-депозитарные услуги в Группе предоставляются  Национальным расчетным депозитарием (НРД). В 2014 году Банк России признал НРД системно значимой организацией в нескольких категориях: "центральный депозитарий", "расчетный депозитарий" и "репозитарий", — а также присвоил ему статус национально значимой платежной системы.

Группа также предлагает клиентам информационные продукты и технологические сервисы. Информационные продукты включают как рыночные данные в режиме реального времени, так и информацию об итогах торгов и индексах.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пицц

1.2 Биржевые сделки

Биржевые сделки являются разновидностью гражданско-правовых сделок. Биржевые сделки, так же как и любые другие, направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав или обязанностей (ст. 153 ГК РФ).^[16] Указанные действия совершаются только в отношении биржевого товара не его собственниками, а профессиональными участниками биржевого рынка. По своей правовой природе являются куплей-продажей или поставкой. Вместе с тем биржевые сделки имеют особенности, связанные с субъектами, заключающими такие сделки, их объектом и способом заключения.^[17]

До эпохи информационного общества контрагенты договаривались о предстоящих сделках в устной форме. Ныне же торги по большей части происходят в электронном виде, при помощи мощных и специализированных программ. Биржа учитывает состоявшиеся сделки, реализует, организует и гарантирует расчеты (клиринг), а также реализует механизм осуществления «поставки против платежа». Биржевые сделки отличаются по субъектному составу сторон, объекту сделок и особенностям их заключения.

Субъектный состав сторон характеризуется тем, что биржевые срочные сделки заключают только профессиональные участники биржи между собой в интересах владельцев биржевого товара.^[18]

Следовательно, одной из особенностей биржевого рынка является то, что при совершении сделки стороны устанавливают непосредственный контакт не друг с другом, а с биржей, участниками биржевого рынка, которые уполномочены совершить сделку.

Строгая регламентация биржевого рынка проявляется также и в определении ценностей, которые будут впоследствии служить объектом биржевых торгов.

Биржевым товаром может выступать различного рода имущество: ценные бумаги, валюта, акции и т.д., а также неимущественные ценности, например биржевые индексы.

Однако не всякий товар может быть объектом сделок на товарной бирже, как и не всякая ценная бумага подлежит котировке на фондовой бирже.

На различных биржевых площадках объектом торгов являются различные товары, которые можно встретить только на данной бирже, поскольку биржевым является только тот товар, который включен в котировочный список данной биржи. Например, совокупность ценных бумаг, прошедших государственную регистрацию и соответствующий отбор, включается в котировочный список данной биржи. Зачисление ценных бумаг в котировочный список называется листингом. Листинг подтверждает ценность и ликвидность ценных бумаг, включенных в котировочные списки известных бирж.^[19] [18, с. 65]

Листинг, состоящий в зачислении той или иной ценной бумаги в котировочный список данной биржи, представляет определенную гарантию эффективности инвестирования в данную ценную бумагу и, в первую очередь, их доходности и ликвидности. В свою очередь листинг характеризует и саму биржу, которая включает те или иные ценные бумаги в котировочный список.

Таким образом, отбор товара, в отношении которого могут быть заключены биржевые сделки, составляет вторую особенность: сделки заключаются только с биржевым товаром, т.е. с товаром, включенным в котировочный список.

Следует выделить еще одну особенность, характерную для объекта биржевого рынка. На биржевом рынке купля-продажа осуществляется лотами, т.е. определенным количеством данного вида товара, например, 1000 акций компании «ЛУКойл» либо 100 акций общества «Газпром» и т.д., которые составляют стандартные контракты. Стандартизация биржевого товара осуществляется по количественному и качественному составу. Облегчают и ускоряют биржевые сделки стандартные контракты, которые определяются перед началом торгов.

Стандартными условиями проведения биржевых торгов являются: срок, способ и место исполнения сторонами своих обязательств. Биржевые сделки могут заключаться только в период биржевой сессии.

Важной особенностью биржевых сделок является также то, что они регламентируются Правилами торговли, установленными на каждой бирже.

Разумеется, процедура совершения биржевых сделок должна быть подчинена общим нормам гражданского законодательства о сделках. Но более подробно биржевые сделки регламентируются биржевыми Правилами.

Согласно Правилам проведения торгов по ценным бумагам на ММВБ (п. 15.8) поставка ценных бумаг на счет депо покупателя в депозитарий осуществляется на пятый рабочий день после даты заключения сделки. Кассовая сделка, согласно Правилам Петербургской биржи, по продаже ценных бумаг требует передачи покупателю ценных бумаг в течение 14 дней.

Кассовые сделки в отличии от срочных обладают реальной поставкой биржевого товара. Спотовый рынок оперирует не стандартными лотами, а любым количеством товаров, определяемым сторонами договора. Кассовые (спотовые) сделки регистрируются только при условии резервированияденег и ценных бумаг. Заявки же на совершение кассовых сделок на покупку или продажу ценных бумаг требуют предварительного размещения необходимых денежных средств на счет покупателя, а ценных бумаг – на счет депо, открываемый продавцу в депозитарии.

Срочные сделки представляют собой другую разновидность биржевых сделок. Они по своей сущности не отличаются от обычных сделок и представляют собой соглашение, по которому одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность товар, а другая, в свою очередь, заплатить за него заранее обусловленную цену.^[20]

Объекты срочного рынка в научной литературе называют производными инструментами или деривативами. Деривативы мы рассматриваем как финансовые инструменты, ценность которых происодит из колебания цен на соответствующие активы, такие как финансовые продукты или же статистические индикаторы. В научной литературе отмечается, что деривативы разделяются на несколько видов: на простую покупку на срок (прямые срочные сделки), подвидами которых являются внебиржевой «форвард» и биржевой фьючерс, на свопы и опционы.

Отличительной особенностью срочных сделок является отложенный срок исполнения. Стороны заранее оговаривают предмет сделки (на фондовом рынке – вид ценных бумаг), стоимость ценных бумаг на определенную дату либо через указанный в договоре срок.

Порядок заключения срочных сделок устанавливается в соответствии с нормами гражданского законодательства и правовыми актами о биржевой деятельности, главным образом, в Правилах биржевой торговли, утверждаемых самими биржами.

Срочный и спотовый рынки тесно взаимосвязаны. В.А. Галанов отмечает, что цена ценных бумаг на фьючерсном рынке производна от реальной.^[21] При необходимости ценные бумаги приобретают на спотовом рынке, а на срочном заключают сделки относительно тех же ценных бумаг для подстраховки.

Для современных бирж характерной особенностью являются электронные торги. Они осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.

Срочные биржевые сделки обладают следующими основными признаками:

– срочная биржевая сделка является видом гражданско-правовых сделок;

– срочная биржевая сделка заключается с помощью биржи в течение торговой сессии – времени, когда на бирже проводятся торги;

– предметом срочной биржевой сделки является только биржевой товар, т.е. включенный в котировочный список данной биржи, а торговля осуществляется стандартизированным по количеству и качеству товаром;

– срочные биржевые сделки заключают профессиональные участники рынка;

– срочная биржевая сделка заключается в письменной форме путем отбора совпадающих встречных заявок, отправленных на биржу посредством электронной связи, позволяющей достоверно установить сторону, подписавшую заявки, в соответствии с требованиями п. 2 ст. 434 и ст. 438 Гражданского кодекса Российской Федерации, а также Правил биржевой торговли на срочном рынке;

– срочная биржевая сделка должна быть зарегистрирована биржей.

Все сделки, заключаемые на бирже, целесообразно разделить на две большие группы.

1. Сделки, заключаемые на бирже и с участием биржи. Условно эту категорию можно назвать биржевыми сделками организационного характера, или организационными биржевыми сделками. В эту группу включаются сделки, не связанные непосредственно с переходом прав и обязанностей на биржевой товар. Сделки данной группы являются лишь предпосылками к заключению сделок по поводу биржевого товара. В эту группу входят сделки, заключаемые между биржей и клиринговой организацией, биржей и депозитарием, биржей и брокерами (дилерами), где биржа выступает стороной договора.

2. Во вторую группу входят сделки, заключаемые на бирже, связанные с организацией ею биржевой торговли. В эту группу включаются биржевые сделки в узком смысле слова. Это сделки, заключаемые между брокерами и дилерами по поводу биржевого товара, по поводу перехода прав на биржевой актив. Биржа в таких сделках выступает вспомогательным институтом, организующим биржевые торги.^[22]

Само понятие биржевой сделки дается в ст. 7 Закона о товарных биржах, где говорится, что биржевой сделкой признается зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Аналогичное понятие биржевой сделки дается в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где указывается, что «биржевая сделка – это зарегистрированная биржей сделка, заключенная в ходе торговой сессии в результате согласия одного из участников с условиями, предложенными в ранее поданной заявке (или ее части) другого участника».^[23]

Биржевой признается сделка, заключенная на бирже, на биржевых торгах, организованных биржей, по поводу перехода прав на биржевой товар. Понятие «место заключения сделки», применяемое в биржевой торговле, меняется и расширяется в связи с развитием высоких технологий и полной компьютеризацией бирж.

Под временем заключения биржевой сделки подразумевается время начала и окончания биржевых торгов, время, в течение которого стороны подают заявки на покупку и продажу биржевого актива. Заявки, поданные вне указанного в правилах биржи времени, не принимаются и не заносятся в реестр поданных заявок. Таким образом, под временем заключения биржевой сделки следует понимать установленный правилами биржи период времени биржевой торговли, в течение которого участник биржевой торговли имеет право подать оферту или акцептовать ее.

Отдельно следует обратить внимание на то, что биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи. Биржа никогда не является участницей сделок, осуществляемых в ходе биржевой торговли и, соответственно, не несет ответственности за неисполнение обязательств по биржевым сделкам.

Под сроком биржевой сделки обычно понимают срок исполнения заключенной биржевой сделки. В практике применения понятия «торговое время» и «торговый день» употребляются как идентичные понятия, имея в виду определенные часы, отведенные для заключения биржевой сделки.

В России помимо индексных фьючерсов появились и блочные фьючерсные контракты. Если индекс представляет собой финансовый показатель какой-либо отрасли, то блок или пакет – это совокупность ценных бумаг разных эмитентов, работающих в разных областях.

На бирже сделки заключаются специальными субъектами – участниками биржевой торговли, получившими соответствующие лицензии и прошедшими биржевую регистрацию. Биржевая сделка должна быть заключена постоянными посетителями – членами биржевого общества.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пиццу. Разрешено думать. Видеть нельзя. Работать нужно, основываясь на этом. Изучив материал. Расписание страниц. Структура работы. Введение в специальность. Разработка материала. Метеорит. Хочется торт или нет Несмотря на то, что биржевые правила — это внутренние документы, которые утверждаются уполномоченным органом соответственно (или уполномоченными органами) биржи, в пределах отношений с участниками торгов они имеют природу и статус гражданско-правовых договоров, осуществляющих регулирование процесса проведения биржевых операций (порядок заключения и контроля исполнения биржевых сделок). «Регулирующая роль договора сближает его с законом и нормативными актами. Условия гражданско- правового договора отличаются от правовой нормы двумя отличительными особенностями. Первая связана с происхождением правил поведения: договор выражает волю сторон, а правовой акт — волю издавшего его органа. Вторая различает пределы действия того и другого правила поведения: договор непосредственно рассчитан на регулирование поведения только его сторон — для тех, кто не является сторонами, он может создать права, но не обязанности; в то же время правовой или иной нормативный акт порождает в принципе общее для всех и каждого правило (любое ограничение круга лиц, на которых распространяется нормативный акт, им же определяется). Отмеченные две особенности отличают именно гражданско- правовой договор» [15, с.346]

2. Некоторые аспекты организационно-правовых форм бирж

2.1. Особенности правового регулирования деятельности товарной биржи

Биржа как юридическое лицо представляет собой организацию, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.^[24] О.И. Дегтярева приводит следующее определение биржевого правоотношения: «Это правовая связь между субъектами биржевого права, возникающая по поводу осуществления ими деятельности на биржевом рынке»^[25]

Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету.

В связи с участием в образовании имущества юридического лица его учредители (участники) могут иметь обязательственные права в отношении этого юридического лица либо вещные права на его имущество.

Учредители товарной биржи, в зависимости от организационно-правовой формы в которой она создается, могут иметь в отношении ее обязательственные права (организационно-правовая форма хозяйственных обществ) или не иметь в отношении ее имущественных прав (некоммерческое партнерство).

Биржа как юридическое лицо может иметь гражданские права, соответствующие целям деятельности, предусмотренным в ее учредительных документах, и нести связанные с этой деятельностью обязанности.

Поскольку деятельность товарных бирж подлежит лицензированию, то такой деятельностью товарная биржа может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии).^[26]

Правоспособность товарной биржи как юридического лица возникает в момент ее создания и прекращается в момент внесения записи о его исключении из единого государственного реестра юридических лиц.

Право товарной биржи как юридического лица осуществлять биржевую деятельность возникает с момента получения соответствующей лицензии или в указанный в ней срок и прекращается по истечении срока ее действия.

В зависимости от того, в какой организационно-правовой форме учреждается товарная биржа, она может быть признана организацией, преследующей извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности (т.е. коммерческой организацией) либо не имеющей извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющей полученную прибыль между участниками (некоммерческой организацией).^[27]

Товарная биржа, учреждаемая как коммерческая организация, может создаваться в форме хозяйственных обществ (акционерных и с ограниченной ответственностью).

Допускается создание объединений коммерческих и (или) некоммерческих организаций в форме ассоциаций и союзов.

Учитывая эти положения, сложно согласиться с мнением о том, что именно некоммерческое партнерство является единственно возможным вариантом организационно-правовой формы товарной биржи как юридического лица.

Биржа имеет ограниченный перечень функций, т. е. строго определенный законодателем функционал, поэтому она не имеет право вести торговую, торгово- посредническую и иную деятельность, непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли. Стоит отметить, что ограничение функций, как и многие другие ограничения, не распространяется на юридическое и физическое лицо, являющееся членом биржи.

Можно, конечно, признавать, что «наиболее приемлемым вариантом создания биржи является именно некоммерческая организационно-правовая форма»^[28], но правильнее будет согласиться с тем, что выбор организационно-правовой формы является прерогативой ее учредителей.

В учреждении товарной биржи могут принимать участие как юридические, так и физические лица.

Каких-либо иных ограничений, кроме предусмотренных п. 2 комментируемой статьи специальных ограничений для учредителей товарной биржи, не предусмотрено.

Государственная регистрация юридических лиц и индивидуальных предпринимателей (далее – государственная регистрация) – акты уполномоченного федерального органа исполнительной власти, осуществляемые посредством внесения в государственные реестры сведений о создании, реорганизации и ликвидации юридических лиц, приобретении физическими лицами статуса индивидуального предпринимателя, прекращении физическими лицами деятельности в качестве индивидуальных предпринимателей, иных сведений о юридических лицах и об индивидуальных предпринимателях в соответствии с Законом «О государственной регистрации юридических лиц».^[29]

За непредставление или несвоевременное представление необходимых для включения в государственные реестры сведений, а также за представление недостоверных сведений заявители, юридические лица и (или) индивидуальные предприниматели несут ответственность, установленную законодательством Российской Федерации.

Регистрирующий орган вправе обратиться в суд с требованием о ликвидации юридического лица в случае допущенных при создании такого юридического лица грубых нарушений закона или иных правовых актов, если эти нарушения носят неустранимый характер, а также в случае неоднократных либо грубых нарушений законов или иных нормативных правовых актов государственной регистрации юридических лиц.

Положение о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории РФ определяет порядок выдачи, аннулирования и приостановления действия лицензий на организацию биржевой торговли.^[30] Действие этого Положения распространяется на юридических лиц, которые соответствуют понятию «товарная биржа», так как оно определено в комментируемом Законе.

Лицензия на организацию биржевой торговли выдается Комиссией по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам.

Для получения лицензии в Комиссию претендентом предоставляются следующие документы:

– заявление по форме согласно приложению №1 к Положению;

– устав товарной биржи;

– учредительный договор или заявка на регистрацию либо иной соответствующий документ, если он предусмотрен при создании товарной биржи;

– документ, подтверждающий факт внесения записи о юридическом лице в единый государственный реестр юридических лиц;

– правила биржевой торговли;

– документ, подтверждающий внесение в уставный капитал товарной биржи не менее 50 процентов объявленной суммы;

– документ, удостоверяющий право пользования соответствующим помещением для проведения торгов;

– список учредителей и распределение между ними долей (в процентах) в уставном капитале товарной биржи с указанием для физических лиц их должностей по всем местам работы.^[31]

Документы, прилагаемые к заявлению на получение лицензии, представляются прошитыми и скрепленными печатью биржи либо заверенными нотариусом. За достоверность сведений, представленных для получения лицензии, заявитель несет ответственность, предусмотренную действующим законодательством.

Комиссия принимает решение о выдаче лицензии в течение двух месяцев со дня подачи заявления со всеми необходимыми документами. Комиссия вправе отказать в выдаче лицензии в случае представления ненадлежащим образом оформленных документов, а также их несоответствия требованиям законодательства Российской Федерации и настоящего Положения и возвратить указанные документы заявителю для переоформления.

Повторное рассмотрение документов осуществляется Комиссией в течение одного месяца со дня получения нового заявления на выдачу лицензии. Товарная биржа вправе обжаловать в судебном порядке решение Комиссии об отказе в выдаче лицензии. При принятии решения о выдаче лицензии Комиссия руководствуется заключением экспертизы документов товарной биржи, представленным в письменной форме членом Комиссии, которому они направлялись на рассмотрение. Каждый член Комиссии вправе ознакомиться с документами товарной биржи, поступившими на рассмотрение. Вопрос о выдаче лицензии рассматривается Комиссией в присутствии заявителя.

Лицензия выдается товарной бирже в течение 15 дней после принятия решения, в одном экземпляре. Товарная биржа получает исключительное право на организацию биржевой торговли с даты принятия решения о выдаче ей лицензии.

В случае утери лицензии, товарной бирже может быть выдан дубликат на основании имеющихся в Комиссии документов. Обо всех изменениях в своих учредительных документах и правилах биржевой торговли товарная биржа в течение 15 дней после их принятия должна сообщить в Комиссию^[32].

При несоответствии внесенных изменений нормативным документам, регламентирующим деятельность товарных бирж, Комиссия в срок один месяц направляет бирже официальное предписание о приведении учредительных документов в соответствие с действующим законодательством.

Решения об аннулировании или приостановлении действия лицензии принимаются Комиссией в 2-месячный срок на основании:

– материалов осуществленных финансовыми органами проверок, установивших факты нарушений в деятельности товарной биржи;

– официальных уведомлений государственных комиссаров на товарных биржах о фактах нарушений настоящего Положения, Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» и других законодательных актов РФ.^[33]

По материалам проверок, официальным уведомлением Комиссия направляет товарной бирже официальное предписание об устранении отмеченных в них нарушений.

Товарная биржа после получения предписания Комиссии обязана в 3-дневный срок проинформировать Комиссию о его получении, а в месячный срок – об устранении отмеченных в нем нарушений. При неисполнении товарной биржей в месячный срок официальных предписаний Комиссия имеет право направить материалы в арбитражный суд.

Формы заявления на получение лицензии и лицензии на организацию биржевой торговли приведены в Приложениях 1 и 2 к Положению о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации.

Ликвидация юридического лица влечет его прекращение без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим лицам. Товарная биржа как юридическое лицо может быть ликвидирована:

– по решению ее учредителей (участников) либо ее органа, уполномоченного на то учредительными документами, в том числе в связи с истечением срока, на который она создана;

– по решению суда в случае допущенных при ее создании грубых нарушений закона, если эти нарушения носят неустранимый характер, либо осуществления деятельности без надлежащего разрешения (лицензии), либо запрещенной законом, либо с нарушением Конституции Российской Федерации, либо с иными неоднократными или грубыми нарушениями закона или иных правовых актов, либо при систематическом осуществлении товарной биржей в форме некоммерческой организации деятельности, противоречащей ее уставным целям, а также в иных случаях, предусмотренных ГК РФ.^[34]

Решением суда о ликвидации юридического лица на его учредителей (участников) либо орган, уполномоченный на ликвидацию юридического лица его учредительными документами, могут быть возложены обязанности по осуществлению ликвидации юридического лица.

Признание юридического лица банкротом судом влечет его ликвидацию. Основания признания судом юридического лица несостоятельным (банкротом), порядок ликвидации такого юридического лица, а также очередность удовлетворения требований кредиторов устанавливаются Законом о несостоятельности (банкротстве).

В случае сообщения о ликвидации товарная биржа должна предоставить заявку на публикацию сообщения, включающую полное наименование юридического лица; ОГРН; ИНН/КПП; адрес (место нахождения) юридического лица; сведения о принятом решении о ликвидации (для общественных объединений – решение об использовании оставшегося имущества): кем и когда принято; порядок и сроки заявления требований кредиторов (способ связи с ликвидационной комиссией (адрес, телефон)). Если имеющиеся у ликвидируемого юридического лица денежные средства недостаточны для удовлетворения требований кредиторов, ликвидационная комиссия осуществляет продажу имущества юридического лица с публичных торгов в порядке, установленном для исполнения судебных решений. Ликвидация юридического лица считается завершенной, а юридическое лицо – прекратившим существование после внесения об этом записи в единый государственный реестр юридических лиц.

2.2. Особенности правового регулирования деятельности фондовой биржи

Вопрос о его развитии и модернизации фондового рынка, как важной и неотъемлемой части финансового рынка, требует особого внимания. Основным элементом инфраструктуры рынка инвестиций являются фондовые биржи. Законом о рынке ценных бумаг фондовая биржа отнесена к такой разновидности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Следует отметить, что Закон о РЦБ регулирует лишь сферу обращения эмиссионных ценных бумаг. Регламентация обращения иных видов ценных бумаг осуществляется Гражданским кодексом РФ и иными специальными нормативно-правовыми актами.

Субъекты рынка ценных бумаг:

– эмитенты;

– инвесторы;

– профессиональные участники РЦБ;

– саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ;

– государственные органы исполнительной власти (уполномоченный орган – Центральный банк Российской Федерации (В соответствии с Указом Президента РФ от 25 июля 2013 г. N 645 Федеральная служба по финансовым рынкам упразднена, функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков переданы Центральному банку РФ).^[35]

В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов.

Фондовая биржа, в целях более полного и точного информирования инвесторов, вправе осуществлять процедуру листинга. В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, листингом ценных бумаг называется включение фондовой биржей ценных бумаг в свой котировальный список.

Листинг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда.

При этом в котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативно- правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать и дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Осуществляя листинг, фондовая биржа тем самым подтверждает высокий уровень экономического развития акционерного общества.

Правовая способность фондовой биржи определяется целью ее создания.^[36] В последнее время объем правоспособности биржи существенно расширен во все смыслах. Помимо деятельности по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг, биржа вправе совмещать указанную деятельность с некоторыми иными, в том числе с деятельностью валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельностью, деятельностью по распространению информации, издательской деятельностью, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. Такие изменения позволяют фондовым биржам, и прежде всего региональным, возможность увеличения своих доходов. Они, по природе своей, являются компромиссом между принципом исключительной деятельности и задачей сохранения существования фондовых бирж в стране.

Биржа, как отмечалось, оказывает услуги на систематической основе, что является одним из важнейших признаков предпринимательской деятельности. Кроме того, следует отметить и обратить внимание на то, что по существу единственным источником существования биржи является та прибыль, которую она может получить от оказания услуг, а значит, извлечение прибыли является одной из основной целью деятельности биржи. Основной причиной коммерциализации бирж «является осознание того факта, что деятельность по организации рынков является бизнесом», пусть и особым, с учетом «общественных функций», выполняемых организатором торговли.^[37]

При моделировании требований к участникам биржи законодатель выбрал путь депрофессионализации. Дело в том, что если ранее членами фондовой биржи могли быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг, то сейчас такие ограничения применимы только к биржам, являющимся некоммерческими партнерствами. В целях обеспечения стабильности биржевого оборота законодатель четко определил, что в любом случае участниками торгов могут быть только профессиональные участники рынка: брокеры, дилеры и управляющие, хотя в ряде стран участие биржевых посредников для совершения сделок не является обязательным. Такое требование следует расценивать позитивно, поскольку участие в торгах только профессиональных участников позволяет значительно снизить риск неисполнения сделок.

Членство на бирже является важнейшим основанием для заключения договора об оказании биржевых услуг. На практике между членом биржи и его клиентом заключаются договоры комиссии, хотя закон и не воспрещает заключение договоров поручения, однако только в этом случае возможно соблюдение правила об участии в торгах исключительно членов биржи. В это же время информационными, консультационными и прочими услугами биржи может пользоваться любое лицо. Как отмечает А. Каширин, «важная функция фондовой биржи – контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. И контроль за добросовестностью сделок на торговой площадке. Контроль осуществляется посредством допуска профессиональных участников рынка ценных бумаг к биржевым торгам и путем определения порядка заключения и исполнения сделок, правил, ограничивающих манипулирование ценами и иными мерами…».^[38]

Важной особенностью деятельности биржи является то, что условия ее осуществления должны быть отражены во внутренних, локальных актах. К таковым относятся следующие документы: правила биржевых торгов, положение о порядке раскрытия информации и т.д. Указанные акты принимаются либо общим собранием членов биржи, либо исполнительным органом. По существу, речь идет о присоединении участников торгов к тем условиям, которые изложены в указанных документах. Значит, договор на оказание услуг между биржей и ее членом, по сути своей является договором присоединения (ст. 428 ГК РФ).^[39]

В результате можно сделать вывод о том, что рынок инвестиций, или инвестиционный рынок, представляет собой совокупность правоотношений, опосредующих, во-первых, процесс инвестирования, вложения имущества и иных объектов в деятельность организаторов инвестирования и, во-вторых, оборот инвестиционных прав: акций, облигаций, инвестиционных паев и т.д. При этом рынок инвестиций – понятие более обширное, чем рынок ценных бумаг, который может рассматриваться как часть рынка инвестиций, включающий в себя отношения, связанные только с акциями, облигациями и опционами эмитента.

Субъектный состав рынка инвестиций можно охарактеризовать тем, что, помимо субъектов с общей правоспособностью, на нем присутствуют субъекты, предмет деятельности которых ограничен только возможностью оказания услуг инвестиционного характера: брокеры, управляющие, регистраторы и иные профессиональные участники рынка ценных бумаг. Кроме того, законодательно ограничен предмет деятельности и многих организаторов инвестирования, а также некоторых институциональных инвесторов. Наличие субъектов с ограниченным объемом правоспособности, прежде всего профессиональных участников рынка ценных бумаг, обусловливается необходимостью обеспечения интересов инвесторов через оказание им услуг профессиональными услугодателями на основе соответствующих лицензий. При этом именно фондовая биржа представляет собой один из основных элементов в структуре инвестиционного рынка, субъект, деятельность которого направлена на охрану интересов, что обеспечивается посредством проведения особым образом организованных биржевых торгов.

Фондовая биржа является обособившейся разновидностью организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Следовательно, как и другие организаторы торговли на рынке ценных бумаг, фондовая биржа представляет всем участникам рынка такие услуги, которые непосредственно способствуют заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Деятельность фондовых бирж регулируется требованиями, предъявляемыми законодательством к организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Между тем для получения статуса фондовой биржи организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан соответсвовать определенной совокупности дополнительных требований.^[40] Фондовые биржи должны быть независимы от своих акционеров и членов. В частности, одному акционеру и его аффилированным лицам фондовой биржи, созданной в форме акционерного общества, не может принадлежать 20 и более процентов акций каждой категории (типа). Вместе с тем уставом фондовой биржи могут быть установлены и более жесткие ограничения на участие в уставном капитале организации.^[41]

Для того чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи она должна иметь эффективную организационную структуру. Требования к организационной структуре фондовой биржи установлены Положением о деятельности по организации торговли.

Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, обязательно должна иметь совет директоров. При этом не менее одной трети членов совета директоров фондовой биржи должны отвечать следующим требованиям: не являться на момент избрания и в течение одного года, предшествующего избранию, должностными лицами или работниками фондовой биржи; не являться должностными лицами другого общества, в котором любое из должностных лиц фондовой биржи является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям; не являться супругами, родителями, детьми, братьями и сестрами должностных лиц фондовой биржи; не являться аффилированными лицами фондовой биржи, за исключением члена совета директоров фондовой биржи; не являться сторонами по обязательствам с фондовой биржей, в соответствии с условиями которых они могут приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов совокупного годового дохода указанных лиц, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров фондовой биржи; не являться представителями государства.^[42]

На фондовой бирже должен быть создан отдел по листингу в качестве отдельного структурного подразделения фондовой биржи. Отдел по листингу осуществляет контроль за соответствием ценных бумаг и их эмитентов (управляющих компаний паевых инвестиционных фондов) требованиям ФСФР России и фондовой биржи при включении ценных бумаг в котировальные списки и в течение всего срока нахождения данных бумаг в них, а также дает заключения о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка, о приостановлении торгов по ценным бумагам в случае несоответствия ценных бумаг или их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда) вышеуказанным требованиям.

Контроль за финансово-хозяйственной стороной деятельности биржи производит ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом. Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи.

По своей сути фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами может только определенный круг юридических лиц, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Участниками торгов могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только брокеры, дилеры и управляющие, являющиеся членами такой биржи. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, которые устанавливаются фондовой биржей и разрабатываются в соответствии с Положением о деятельности по организации торговли.^[43]

Все участники торгов на фондовой бирже находятся в равном положении, то есть не допускается наличие разных категорий участников, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдачи места члена биржи в аренду или в залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.

Фондовой бирже разрешено устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги. В частности, фондовая биржа имеет право плату за листинг, за распространение информации о ценах, за продажу финансовой информации, за использование фондовых индексов, за использование технических систем биржи, за предоставление консультационных, методических и учебных услуг и т.д. Помимо того, доход бирж состоит из членских взносов членов биржи. Также фондовая биржа имеет право устанавливать размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил. При этом фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок. [4]

2.3. Соотношение прав субъектов биржевой деятельности

Владельцы и приобретатели ценных бумаг, другого товара, как отмечалось ранее, участвуют на биржевых торгах не лично, а с помощью своих представителей, которые являются профессиональные участники биржи – брокеры и дилеры, выступающие на основании договоров с продавцами и приобретателями биржевого товара и доверенности, определяющей пределы их полномочий.

Все участники торгов должны быть зарегистрированы. На время проведения биржевой сессии участникам торгов присваиваются персональные коды, которые фиксируются электронной торговой системой при заключении каждой сделки, что позволяет владельцам и покупателям биржевого товара общаться с брокерами и контролировать их деятельность.

Из участников торгов в первую очередь следует назвать саму биржу.

Биржа выступает не контрагентом, а посредником, а именно, это выражается в том, что от имени и за счет биржи сделки заключаться не могут. Каждый участник биржевых торгов обязан направлять заявку на приобретение или продажу определенного товара в заданном количестве по указанной цене. Но поскольку речь идет о срочном рынке, то в заявке указывается конкретная дата либо период, по истечении которого будет исполнена сделка.

Биржа непосредственно не покупает и не продает, но регистрирует заявки и таким образом находит вторую сторону контракта, когда имеются схожие заявки, но с обратной направленностью. К примеру, одна сторона продает 1000 акций ПАО «Сбербанк» по предлагаемой цене, а другая сторона желает их приобрести.^[44]

Биржа выступает профессиональным участником торгов. Она организует торги, устанавливает требования, предъявляемые к участникам торгов на основании Правил биржевой торговли. Правила являются обязательным приложением к договору участника торгов с биржей.

Присоединение к Правилам служит необходимым условием доступа участника к торговле на бирже. Договор присоединения (ст. 428 ГК), в который вступает каждый вновь приходящий участник, обеспечивает и гарантирует равные условия для всех участников торгов, не облегчает возможность ознакомления со всем списком предложений и ускоряет процесс заключения биржевых договоров.

Биржа должна оповещать участников торгов о месте и времени проведения биржевой сессии, предоставлять информацию о котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на данной бирже, знакомить с иными сведениями, представляющими интерес для участников торгов.

Биржа как организатор торгов на фондовом рынке должна соответствовать требованиям, установленным Положением о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг.^[45]

Непременным участником биржевых торгов выступают расчетные палаты (клиринговые центры), в которых каждому участнику торгов открывается клиентский счет. Участники торгов, наряду с договором с брокером, обязаны заключить договор с расчетной палатой на клиринговое обслуживание . Согласно этому договору расчетной палате поручается найти второго контрагента срочной сделки. После нахождения заявки со встречным предложением, расчетная палата регистрирует срочный договор и осуществляет необходимые расчеты. Расчеты совершаются не после наступления срока исполнения срочной сделки, а ежедневно, что обеспечивает, гарантирует сторонам, заключившим срочный договор, поступление соответствующих средств.^[46]

Расчетная, или клиринговая, палата не считается стороной срочного контракта, она лишь выступает в роли коммерческого представителя в соответствии с правилами ст. 184 ГК РФ. Институт представительства широко используется в биржевой торговле. Отношения между участником торгов (представляемым) и профессиональными участниками биржевого рынка (представителем) чаще всего основываются на договоре поручительства.

Для коммерческого представительства характерным является одновременное представление обеих сторон биржевой сделки. Стороны биржевой сделки, как и их представители, обязаны действовать разумно и добросовестно и несут за свои действия гражданско-правовую ответственность. Коммерческий представитель обязан действовать с заботливостью обычного предпринимателя (абз. 1 п. 2 ст. 184 ГК РФ). При превышении представителем его полномочий сделка считается совершенной от имени и в интересах совершившего ее лица, если она не будет одобрена впоследствии представляемым (п. 1 ст. 183 ГК РФ).

Другим участником биржевой сделки является дилер. Особенностью сделок, которые совершает дилер, является их совершение от своего имени и за свой счет. В отличие от брокера дилер является стороной биржевого контракта. Он становится собственником купленного на бирже товара.

Дилерской деятельностью считается совершение срочных сделок от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен по определенным срочным сделкам с обязательством заключения таких сделок по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам^[47]. Дилер, который получил лицензию, вправе совершать срочные сделки только после заключения договоров с биржей как организатором торгов и клиринговой палатой (центром) об организации клирингового обслуживания, а также уплатив в установленном размере взнос в страховой фонд и средства гарантийного обеспечения. Дилер принимает участие в биржевых торгах с помощью автоматизированного рабочего места, подключенного к торговой системе, через трейдера, который выступает от имени дилера.

Заявку на приобретение (либо продажу) тех или иных ценных бумаг подает трейдер от имени дилера. При регистрации заявки трейдера в торговой системе в реестре указываются наименование и индивидуальный код дилера. Стороной в срочном договоре (фьючерсном или опционном контракте) выступает дилер, который вносит начальную (залоговую) маржу. Права и обязанности, вытекающие из заключенного на товарной бирже контракта, возникают у дилера, который становится собственником приобретенных по фьючерсному или опционному контракту ценных бумаг, дилеру принадлежат средства, полученные от реализации принадлежащих ему ценных бумаг.

Дилер зарабатывает на разнице цен продажи и покупки биржевого товара, а доход брокера составляют комиссионные.

Заключение

Товарные биржи прошли большой многовековой путь, они появились как локальные рынки наличного товара и развились до высоколиквидных международных рынков срочных контрактов. В настоящее время биржи представляют собой ярчайший пример самодостаточного рыночного института, который стал неотъемлемой частью производственно-финансовых операций большого числа компаний и организаций. Современные биржи являются результатом продолжительного и планомерного развития различных форм оптовой торговли, одновременно являясь одним из фундаментальных элементов современного развитого рынка.

Итак, одним из важнейших элементов развитой рыночной экономики являются биржи, в начале 1990-х гг., на заре рыночных преобразований, в нашей стране происходил биржевой бум. Отечественные нормативно- правовые акты, признавая валютную биржу в качестве юридического лица – коммерческой организации, одновременно фактически квалифицируют ее как организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже иностранной валюты, что тем самым выходит за рамки юридически очерченного режима, который свойственен любому коммерческому юридическому лицу. Из этого следует, что валютную и товарную биржу следует охарактеризовать как экономико-правовое образование.

Сущность валютной и товарной биржи в качестве субъекта гражданских правоотношений следует характеризовать как совокупность следующих основных гражданско-правовых признаков: характер и объем правосубъектности (правоспособности) самой валютной биржи; специфика правосубъектности участников биржи как юридического лица, в целом, и как участников биржевых торгов, в частности; специфика образования, в том числе и приобретения специальной правоспособности валютной биржи.

Образование товарной и валютной биржи в качестве особого субъекта гражданских правоотношений следует признавать оконченным не с момента государственной регистрации, а со времени приобретения валютной биржей специальной правоспособности, то есть с момента завершения лицензионного процесса (получения биржей лицензии). Соответственно, процедура образования товарной и валютной биржи представляет собой сложный юридический состав, включающий в себя два последовательных действия (относительно самостоятельных юридических факта): государственная регистрация биржи в качестве юридического лица и завершение лицензионного процесса в форме получения лицензии.

Строение биржи – юридического лица – несопоставимо ни с одной из нормативно закрепленных конструкций юридического лица. При этом в структуре валютной биржи нужно выделить, с одной стороны, традиционные для всех юридических лиц волеобразующие и волеизъявляющие органы управления, а с другой стороны, наряду с указанными органами, функционируют также и специальные органы управления биржевыми валютными торгами и орган, разрешающий биржевые валютные споры. В компетенцию этих органов включается, соответственно, решение вопросов обеспечения организации и проведения биржевых валютных торгов, а также рассмотрение и разрешение юридических конфликтов между участниками биржевых валютных торгов.

В целях обеспечения реализации специальной правоспособности валютной биржи, а также организации эффективного публичного контроля за ее деятельностью, в структуре валютной биржи как юридического лица, совмещающей свою основную деятельность с иными разрешенными законом (дополнительными) видами, следует императивно, при помощи закрепления соответствующего правила в законодательстве, выделять отдельные подразделения, осуществляющие указанные дополнительные виды деятельности.

Но несмотря на то что биржевая деятельность преимущественно ассоциируется с заключением биржевых сделок (купля-продажа, договоры, являющиеся производными финансовыми инструментам и др.) с биржевыми товарами (товары, ценные бумаги, иностранная валюта), которые приносят огромный доход экономике страны, очень важными на практике являются вопросы о деятельности по обеспечению функционирования биржевого рынка. Биржы активно содействуют развитию российского финансового рынка, его инфраструктуры, совершенствует технологии и повышает привлекательность своих торговых площадок и сервисов для отечественных и зарубежных инвесторов и эмитентов.

В настоящее время регулирование бирж практически не затрагивает вопросов, касающихся сопутствующих биржевой деятельности услуг, оказываемых субъектами гражданского оборота. К таким услугам, в частности, относится обслуживание бирж складами, деятельность расчетных палат.

Между тем решение этих вопросов имеет принципиальное значение для эффективного функционирования биржи.

Предлагается произвести кодификацию норм действующего законодательства о биржах и биржевой деятельности. Для этой цели следует принять федеральный закон «О биржах и биржевой деятельности». Здесь необходимо сформулировать как общие нормы, касающиеся всех бирж («Общие положения» указанного федерального закона), так и специальные нормы, посвященные их отдельным видам (валютным, фондовым, товарным биржам – отдельные главы данного акта).

В этом же акте целесообразно нормативно закрепить систему государственной поддержки (государственного стимулирования) валютных и иных бирж, включающую в себя частноправовые (организация соответствующего страхования, льготного кредитования валютной биржи и ее участников и другое) и публично-правовые элементы (налоговые льготы, стимулирование в области учета и отчетности, лицензирования и прочее).

В целях унификации правового статуса валютной и иных видов бирж, законодателю следует более последовательно закрепить специальный характер правоспособности валютной биржи. Соответственно, определение валютной биржи, данное в пункте 1 статьи 1 Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле», должно быть сформулировано следующим образом (изложено в следующей редакции): «валютные биржи – это юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, основной целью деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком Российской Федерации».

Исключения из нормативного правила (принципа) о специальной правоспособности валютной биржи должны быть сформулированы в законодательстве такие же, как и для иных видов бирж. Валютной бирже должно быть прямо разрешено осуществлять ограниченный перечень отдельных видов деятельности – это иные виды биржевой деятельности, а также виды деятельности, обеспечивающие достижение основной цели деятельности биржи – осуществление ряда расчетных операций по биржевым сделкам, издательская и арендная деятельность (по аналогии с фондовой биржей).

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пиццу. Разрешено думать. Видеть нельзя. Работать нужно, основываясь на этом. Изучив материал. Расписание страниц. Структура работы. Введение в специальность. Разработка материала. Метеорит. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пиццу. Разрешено думать. Видеть нельзя. Работать нужно, основываясь на этом. Изучив материал. Расписание страниц. Структура работы. Введение в специальность. Разработка материала. Метеорит. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пиццу. Разрешено думать. Видеть нельзя. Работать нужно, основываясь на этом. Изучив материал. Расписание страниц. Структура работы. Введение в специальность. Разработка материала. Метеорит. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пиццу. Разрешено думать. Видеть нельзя. Работать нужно, основываясь на этом. Изучив материал. Расписание страниц. Структура работы. Введение в специальность. Разработка материала. Метеорит. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос. Хочется торт или нет. Вы правы. Вы не правы. В одно касание. Уронив вилку на пол. Рассказав сказку, возможно не тому. Что делать? Как дальше жить? Извечный вопрос.

Список использованных источников

Нормативно-правовые материалы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019)
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 15.04.2019) "Об акционерных обществах"
3. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг"
4. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "Об организованных торгах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.05.2019)

Литературные источники

Абрамова Е.Н. Гражданское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / Е.Н.Абрамова, Н.Н.Аверченко, Ю.В. Байгушева и др.; Под ред. А.П. Сергеева. - М.: РГ Пресс, 2010. – Режим доступа: Система ГАРАНТ.

1. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности [Текст]. М., Спарк, 2015. – 190 с.
2. Алексеев С.С. Гражданское право: Учебник: в 2 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / С.С. Алексеев, О.Г. Алексеева, К.П. Беляев и др.; под ред. Б.М. Гонгало. - М.: Статут, 2016. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
3. Афанасьева Е.Г. Предпринимательское право Российской Федерации: Учебник [Электронный ресурс] / Е.Г. Афанасьева, А.В. Белицкая, В.А. Вайпан и др.; отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: НОРМА, ИНФРА-М, 2017. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
4. Барков А.В. Гражданский кодекс Российской Федерации. Постатейный комментарий к главам 1 - 5 [Электронный ресурс] / А.В. Барков, А.В. Габов, В.Г. Голубцов и др.; под ред. Л.В. Санниковой. - М.: Статут, 2015. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
5. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / О.А.Беляева В.В. Байгушева и др. - М.: РГ Пресс, 2016 – Режим доступа: Система ГАРАНТ.
6. Белых В.С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России: [Текст] /БелыхВ.С./ – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2016.с.34-40.
7. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки [Текст]. М., Норма, 2003. -123 с.
8. Жуковский В.М. Эволюция биржевой деятельности в России [Текст]/ В.М. Жуковский // История государства и права. – 2015. – №7. – С. 22.
9. Иванчак А.И. Гражданское право Российской Федерации: Общая часть. [Электронный ресурс] / А.И. Иванчак. - М.: Статут, 2014. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
10. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019. — 402 c. — 978-5-4486-0585-7. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/80229.html
11. Козлова Н.О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа [Текст]/ Козлова Н.О. // Хозяйство и право. – 2015. – №6. – С. 27.
12. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 37.
13. Петросян Э.С. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок [Текст]/ Э.С. Петросян // Право и экономика. – 2004. – №5. – С. 30.
14. Семилютина Н.Г. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство [Текст] / Н.Г. Сеимлютина // Российская юстиция. – 2016. – №11. – С. 11.
15. Скворцова Т.А. Предпринимательское право: учебное пособие [Электронный ресурс] / Т.А.Скворцова, М.Б. Смоленский; под ред. Т.А. Скворцовой. - М.: Юстицинформ, 2014. – Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
16. Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции [Электронный ресурс] : учебное пособие / М. В. Скрипниченко, Д. М. Мальцев, А. А. Голубев. — Электрон. текстовые данные. — СПб. : Университет ИТМО, 2014. — 91 c. — 2227-8397. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/65356.html
17. Устимова, С. А. Предпринимательское право [Электронный ресурс] : учебное пособие / С. А. Устимова. — Электрон. текстовые данные. — М. : Юриспруденция, 2016. — 246 c. — 978-5-9516-0768-3. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/48787.html
18. Шиткина И.С. Корпоративное право в таблицах и схемах. [Электронный ресурс] / И.С. Шиткина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юстицинформ, 2016. – Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.
19. Хоменко Е.В. Новое в законодательстве о рынке ценных бумаг / Е.В. Хоменко // Законность. – 2016. – №5. – С. 24.
20. Якушев В.С. Избранные труды по гражданскому и хозяйственному праву. / В.С. Якушев. - Екатеринбург, 2012. - 542 с.
21. Сайт Московской биржи https://www.moex.com/s10

1. Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции [Электронный ресурс] : учебное пособие / М. В. Скрипниченко, Д. М. Мальцев, А. А. Голубев. — Электрон. текстовые данные. — СПб. : Университет ИТМО, 2014. —Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/65356.html.- с. 35 ↑

2. Жуковский В.М. Эволюция биржевой деятельности в России [Текст]/ В.М. Жуковский // История государства и права. – 2015. – №7. – С. 22. ↑

3. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019— Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/80229.html- с.36 ↑

4. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 37. ↑

5. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности [Текст]. М., Спарк, 2015. – с.85. ↑

6. Алексеев С.С. Гражданское право: Учебник: в 2 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / С.С. Алексеев, О.Г. Алексеева, К.П. Беляев и др.; под ред. Б.М. Гонгало. - М.: Статут, 2016. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.- с.137 ↑

7. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 36. ↑

8. Жуковский В.М. Эволюция биржевой деятельности в России [Текст]/ В.М. Жуковский // История государства и права. – 2015. – №7. – С. 24 ↑

9. Белых В.С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России: [Текст] /БелыхВ.С./ – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2016.с.36-40. ↑

10. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "Об организованных торгах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.05.2019) ↑

11. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 15.04.2019) "Об акционерных обществах" ↑

12. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019. Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/80229.html- с.315 ↑

13. Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции [Электронный ресурс] : учебное пособие / М. В. Скрипниченко, Д. М. Мальцев, А. А. Голубев. — Электрон. текстовые данные. — СПб. : Университет ИТМО, 2014. -Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/65356.html- с.28 ↑

14. Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции : учебное пособие / М. В. Скрипниченко, Д. М. Мальцев, А. А. Голубев. —- с.40 ↑

15. Сайт Московской биржи https://www.moex.com/s10 ↑

16. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019) ↑

17. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / О.А.Беляева В.В. Байгушева и др. - М.: РГ Пресс, 2016 – Режим доступа: Система ГАРАНТ. ↑

18. Иванчак А.И. Гражданское право Российской Федерации: Общая часть. [Электронный ресурс] / А.И. Иванчак. - М.: Статут, 2014. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.- с.45 ↑

19. Петросян Э.С. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок [Текст]/ Э.С. Петросян // Право и экономика. – 2004. – №5. – С. 30. ↑

20. Барков А.В. Гражданский кодекс Российской Федерации. Постатейный комментарий к главам 1 - 5 [Электронный ресурс] / А.В. Барков, А.В. Габов, В.Г. Голубцов и др.; под ред. Л.В. Санниковой. - М.: Статут, 2015. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс ↑

21. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки [Текст]. М., Норма, 2003 ↑

22. Скворцова Т.А. Предпринимательское право: учебное пособие [Электронный ресурс] / Т.А.Скворцова, М.Б. Смоленский; под ред. Т.А. Скворцовой. - М.: Юстицинформ, 2014. – Режим доступа: СПС КонсультантПлюс. ↑

23. Афанасьева Е.Г. Предпринимательское право Российской Федерации: Учебник [Электронный ресурс] / Е.Г. Афанасьева, А.В. Белицкая, В.А. Вайпан и др.; отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: НОРМА, ИНФРА-М, 2017. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс. ↑

24. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 3. ↑

25. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019- с.11 ↑

26. Иванчак А.И. Гражданское право Российской Федерации: Общая часть. [Электронный ресурс] / А.И. Иванчак. - М.: Статут, 2014. - Режим доступа: СПС КонсультантПлюс., с.58-59 ↑

27. Хоменко Е.В. Новое в законодательстве о рынке ценных бумаг [Текст]/ Е.В. Хоменко // Законность. – 2016. – №5. – С. 24. ↑

28. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности [Текст]. М., Спарк, 2015.- с.118 ↑

29. Абрамова Е.Н. Гражданское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / Е.Н.Абрамова, Н.Н.Аверченко, Ю.В. Байгушева и др.; Под ред. А.П. Сергеева. - М.: РГ Пресс, 2010. – Режим доступа: Система ГАРАНТ ↑

30. Петросян Э.С. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок [Текст]/ Э.С. Петросян // Право и экономика. – 2004. – №5. – С. 30 ↑

31. Шиткина И.С. Корпоративное право в таблицах и схемах. [Электронный ресурс] / И.С. Шиткина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юстицинформ, 2016. – Режим доступа: СПС КонсультантПлюс, с.28 ↑

32. Семилютина Н.Г. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство [Текст] / Н.Г. Сеимлютина // Российская юстиция. – 2016. – №11. – С. 9 ↑

33. Семилютина Н.Г. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство [Текст] / Н.Г. Сеимлютина // Российская юстиция. – 2016. – №11. – С. 9 ↑

34. Семилютина Н.Г. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство [Текст] / Н.Г. Сеимлютина // Российская юстиция. – 2016. – №11. – С. 11 ↑

35. Устимова, С. А. Предпринимательское право [Электронный ресурс] : учебное пособие / С. А. Устимова. — Электрон. текстовые данные. — М. : Юриспруденция, 2016.- с.24 ↑

36. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / О.А.Беляева В.В. Байгушева и др. - М.: РГ Пресс, 2016 – Режим доступа: Система ГАРАНТ ↑

37. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019.- с.35 ↑

38. Иванова, Е. В. Биржевое право [Электронный ресурс] : учебное пособие / Е. В. Иванова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019.- с.263 ↑

39. Якушев В.С. Избранные труды по гражданскому и хозяйственному праву. [Текст] / В.С. Якушев. - Екатеринбург, 2012.- с.412 ↑

40. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 36 ↑

41. Хоменко Е.В. Новое в законодательстве о рынке ценных бумаг [Текст]/ Е.В. Хоменко // Законность. – 2016. – №5. – С. 19. ↑

42. Абрамова Е.Н. Гражданское право: Учебник. В 3 т. Т. 1. [Электронный ресурс] / Е.Н.Абрамова, Н.Н.Аверченко, Ю.В. Байгушева и др.; Под ред. А.П. Сергеева. - М.: РГ Пресс, 2010. – Режим доступа: Система ГАРАНТ. ↑

43. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]/ И.Н. Носков  // История государства и права. – 2016.– №3. - С. 37. ↑

44. Козлова Н.О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа [Текст]/ Козлова Н.О. // Хозяйство и право. – 2015. – №6. – С. 21 ↑

45. Хоменко Е.В. Новое в законодательстве о рынке ценных бумаг [Текст]/ Е.В. Хоменко // Законность. – 2016. – №5. – С. 24 ↑

46. Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции.- с.64 ↑

47. Белых В.С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России-.с.34 ↑