Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (факторы, влияющие на изменения валютного курса российской национальной валюты)

Содержание:

Введение

В современном экономическом мире события, происходящие в сфере международных финансов, влияют на поведение государств, компаний и инвесторов. Изменения обменных курсов, различные темпы инфляции, разница в процентных ставках потенциально могут повлиять на конкурентное положение отдельных субъектов бизнеса, независимо от того, занимаются ли они международными сделками или нет.

Национальные отличия в банковских правилах и торговых нормативных актах, способы урегулирования рынка и степень политической стабильности в стране деятельности затрудняет принятие решений для компаний, которые работают на международном рынке. В наши дни инвесторы, стремясь увеличить доходы своих вложений и уменьшить риски, проводят огромную работу, чтобы оценить какое потенциальное влияние могут оказать изменения валютных курсов на их инвестиции.

Определение допустимой глубины вовлечения России в международные валютно-финансовые отношения необходимы для эффективной интеграции России в мировое финансовое и экономическое хозяйство. Важное место в этом процессе играет валютный курс национальной денежной единицы, от его динамики зависит конкурентоспособность российской экспортируемой продукции на мировых рынках, движение финансовых потоков, объемы и направления внешнеэкономических связей. Структура экономики государства, весь воспроизводственный процесс в целом, а также отдельные экономические процессы подвержены влиянию со стороны валютного курса рубля. Одновременно валютный курс национальной денежной единицы попадает под влияние различных экономических условий.

Управление валютным курсом играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы, например, на конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, на движение капиталов, объемы экспорта и импорта, финансовую безопасность страны в целом.

Приоритетность решения политических и социально-экономических задач на конкретном этапе развития хозяйственных отношений того или иного государства влияет на формирование национальных моделей регулирования валютного курсов. Необходимость постоянной корректировки национальных моделей управления валютными курсами в соответствии с изменяющейся средой обусловлена высокой степенью неопределенности внешней и внутренней среды, зависящей от постоянных изменений в финансовых и экономических отношениях, как на уровне страны, так и на общемировом уровне.

Резкие колебания валютных курсов, возникающие из-за влияния внутренних и зарубежных шоков, действий центральных банков и других участников валютного рынка, например, импортеров, экспортеров, населения, инвесторов, спекулянтов, которые оказывает разнонаправленное влияние на динамику курсов валют, весьма характерны для современной мировой валютной системы. Поведение участников валютного рынка, в свою очередь, во многом определяется стабильностью и предсказуемостью валютного курса.

Актуальность темы определяется тем, что изменение курса валюты влияет на множество аспектов современной рыночной экономики. Изменение валютного курса, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе через определение конкурентоспособности экспорта и импорта влияет на конъюнктуру совокупного спроса в экономике, во многом определяет прибыльность иностранных инвестиций в ту или иную страну. Под влиянием валютного курса оказываются расходы федерального бюджета на обслуживание внешнего долга.

Объектом исследования в представленной курсовой работе является международный валютный рынок.

Предметом исследования в данной работе являются факторы, влияющие на изменения валютного курса российской национальной валюты.

Цель исследования – разработать рекомендации по совершенствованию модели расчета курса российской национальной валюты.

Конкретные задачи исследования можно сформулировать в следующем виде:

- Исследовать теоретические основы и модели формирования курса национальной валюты.

- Провести анализ влияния рыночных факторов на курс российской национальной валюты.

- Провести расчет курса российской национальной валюты.

Теоретическую основу работы составили выводы и научные разработки отечественных и зарубежных авторов, к числу которых следует отнести Вилкову Н.Г., Бахрушина В.Е., Гамбарова Г.М., Григорьева К.А., Исмаилову Н.Ш., Картаева Ф.С., Красавину Л.Н., Кцоеву И.К. и других.

Информационную основу исследования данной работы оставили статистические данные, собранные на официальных сайтах таких организаций как Международный валютный фонд, Всемирный банк, Центральный банк России, Федеральная служба государственной статистики РФ и Министерство экономического развития РФ.

При разработке темы работы были использованы различные методы научного познания, к числу которых следует относить системный анализ, анализ и синтез, метод научной абстракции, сравнительный анализ, изучение количественных и качественных связей между показателями финансового и валютного рынков, изучение причинно-следственных связей. Кроме общенаучных методов познания в данной работе были использованы такие частные научные методы как дисперсионный анализ, анализ средних величин, корреляционный анализ.

1 Теоретические основы валютного курса

1.1 Сущность и понятие валютного курса

Термин «валюта», который происходит от итальянского «valuta» (цена, стоимость), в современной экономической практике используется для обозначения нескольких взаимосвязанных явлений.

Во-первых, данный термин используется для обозначения денежной единицы определённой страны (например, валюта России – российский рубль). Также он служит для обозначения денежных средств иностранных государств в форме монет или банкнот – наличная валюта, а также кредитные или платежные средства в иностранной валюте – безналичная валюта.

Международные расчетные единицы, эмитируемые международными финансовыми организациями, такие как СДР (SDR – Specialdrawingrights – специальные права заимствования, расчетная единица Международного валютного фонда) или евро (EURO – денежная единица Европейского союза) также обозначаются термином «валюта».

Под термином «иностранная валюта» принято понимать совокупности внешних по отношению к определённой стране денежных единиц [25, С. 92].

Обозначение категорий правовой сферы не всегда возможно при помощи подходов, характерных для научного и публицистического лексикона. В связи с этим для обозначения иностранной валюты в наличной или безналичной форме, ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, а также ценных бумаг, выраженные в рублях, но размещенные на иностранных валютных рынках российское законодательство вводит термин «валютные ценности».

Согласно мнению отечественного автора Шульгина А.Г. можно выделить два подхода к пониманию иностранной валюты:

1) Первый подход – это рассмотрение валюты в качестве товара. В этом случае потребуется анализировать спрос и предложение товара с помощью эластичностей кривых спроса и предложения. Ранее подобное рассмотрение валюты преобладало, что было связано с тем, что перемещение капиталов между странами было затруднительно, и по этой причине основной причиной купли-продажи иностранной валюты были экспортно-импортные операции.

2) Следующий подход – валюта как актив. При рассмотрении иностранной валюты в качестве финансового актива мы не сможем использовать подход эластичности, поскольку

для финансовых активов эластичность спроса и предложения выступает достаточно неустойчивой величиной, то есть в данном случае является неприемлимым инструментом для анализа. Для того, чтобы проанализировать валюту как актив мы применим инструментарий анализа доходности и риска. Согласно данным современных исследований волатильность курса иностранной валюты приближается к волатильности основных инструментов финансового рынка (акции и облигации) в тех странах, где выражена высокая мобильность капитала и плавающий валютный курс (это явление можно наблюдать на примере практически всех развитых стран Европы, Америки, а в ближайшем будущем и России). В то же время объемы купли-продажи иностранной валюты, осуществляемые с целью покупки иностранных финансовых активов значительно превышают объемы экспортно-импортных операций [40].

В условиях современной рыночной экономики валютный курс выступает в качестве ключевого ценового индикатора и центральной категорией валютного рынка.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран [28, С. 293]. Как специфическая денежная категория, он отражает пропорции, соотношение денежных единиц разных стран, а через них – взаимодействие национальных экономик.

Валютный курс оказывает существенное влияние на различные аспекты современной экономики:

- От изменений валютного курса зависит конъюнктура совокупного спроса в экономике, так как валютный курс оказывает влияние на конкурентоспособность экспорта и импорта. Управление всей экономикой становится возможным при наличии рычагов влияния на совокупный спрос через воздействие на валютный курс.

- Валютный курс оказывает существенное влияние на потоки капитала между странами, влияет на доступность дешевых кредитов на внешнем рынке для резидентов, тем самым валютный курс влияет на прибыльность инвестиций в активы той или иной страны.

- Валютный курс влияет на государственное финансирование социальных программ, структурных реформ в стране, так как от стоимости национальной валюты напрямую зависят расходы государственного бюджета на обслуживание внешнего долга.

- Динамика денежной массы, влияющая на выполнение инфляционных ориентиров в стране.

- Валютный курс влияет на благосостояние отдельных членов общества – физических лиц, так как многие хранят сбережения в иностранной валюте [33, С. 52].

Для количественного определения валютного курса применяется валютная котировка (котировать – от фр. coter – метить). Валютная котировка – это способ установления и публикации курса иностранной валюты. Выделяют два способа котировки иностранной валюты, используемых в международной практике – прямая и косвенная (или обратная).

При прямой котировке за единицу принимается иностранная валюта и к ней приравнивается то или иное количество национальной валюты. Данный способ котировки распространён в большинстве стран мира, в том числе и в России, где за единицу принимается доллар США и к нему приравнивается то или иное количество рублей.

Обратная ситуация происходит при косвенной котировке, где единица национальной валюты выражается в соответствующем количестве иностранной валюты, но данная форма котировки редко используется. Ярким примером её применения может служить функционирование валютной сферы в Великобритании, где иностранные валюты приравниваются к английскому фунту стерлингов.

Национальные традиции и привычки безусловно влияют на выбор одного из двух способов котировки иностранной валюты. Но следует отметить, что выбор прямой или косвенной котировки не влияет на состояние национальной валюты, уровень и динамику ее курсов, так как котировки в данном случае являются только формами выражения количественной характеристики валютного курса.

Стоимость национальной валюты может быть выражена в различных формах. Они образуют систему валютных курсов (таблица 1).

Таблица 1 – Существующая система валютных курсов

Классификационный признак	Вид валютного курса
По способу установления	 Официальный курс  Биржевой курс  Внебиржевой курс
По отношению к участникам сделки	 Курс покупки  Курс продажи
По способу расчета	 Средний курс  Кросс-курс  Товарный курс  Расчетный курс
По учету инфляции	 Номинальный курс  Реальный курс  Эффективный курс
По режиму формирования	 Фиксированный курс  Плавающий курс  Гибко фиксированный курс

Исходя из рыночных котировок, сформировавшихся на основе спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке, Центральным Банком России ежедневно устанавливаются официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю.

Как правило, официальные курсы устанавливаются Банком России до 15:00 по московскому времени. Банк России публикует информацию об официальных курсах иностранных валют по отношению к рублю на официальном сайте Банка России в сети Интернет сразу после их установления [32, С. 5].

Формирование биржевого и внебиржевого валютных курсов происходит соответственно на биржевом и внебиржевом сегментах валютного рынка.

По курсу покупки банки покупают иностранную валюту, а по курсу продажи продают ее на валютном рынке. Курс продажи выше курса покупки, разницу между ними принято называть валютной маржей, или спрэдом.

Средняя величина за определенный период или средняя курсов продавца и покупателя образуют средний курс национальной валюты. Он выступает в качестве инструмента анализа динамики валютного курса, его тенденций и закономерностей. В российской экономике при формировании федерального бюджета целевым ориентиром является средний курс доллара к рублю.

Под кросс-курсом понимают котировку двух валют через третью. Его применение часто практикуется в России. Расчёт курсов иностранных валют к рублю на российском валютном рынке реализуется через доллар США.

Товарный курс рассчитывается для основных товаров российского экспорта (нефти, нефтепродуктов, газа, металлов, леса, строительные материалы и др.). В общем виде товарный курс рассматривается как отношение рублевых российских цен к долларовым мировым ценам на эти товары. Применение данного курса в российской экономике служит для определения степени эффективности экспортных операций. Вместе с этим цены реализации этих товаров в долларах США с учетом транспортных расходов и экспортных пошлин сопоставляются с внутренними ценами производителей экспортных товаров в рублях. Если товарный курс доллара к рублю ниже официального, то это будет свидетельствовать об эффективности экспорта товаров. В свою очередь полученная разница будет составлять прибыль экспортера.

Отношение широкой денежной базы в рублях к золотовалютным резервам Банка России определяет расчётный курс.

Номинальный и реальный курсы валюты играют ключевую роль на национальном валютном рынке. Под номинальным валютным курсом понимают фактическую цену одной валюты в единицах другой валюты на финансовом рынке.

В отличие от него реальный валютный курс представляет расчетную величину. Он учитывает изменение уровня цен в одной стране по сравнению с уровнем цен в другой, а также изменение номинального курса их валют друг к другу. Выделяют три

взаимозависимых фактора, влияющих на величину реального курса, где данная величина является их функцией. Есть подход, согласно которому реальный валютный курс принято понимать за условия торговли, поскольку он отображает соотношение проданных товаров одной страны в обмен на товары другой.

Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид (формула 1):

где ER – реальный валютный курс;

EN – номинальный валютный курс;

Pd – уровень (индекс) внутренних цен, выраженных в национальной валюте;

Рf – уровень (индекс) цен за рубежом, выраженных в иностранной валюте.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в указанной зависимости в качестве Pf выступает средневзвешенный для группы стран индекс цен. Если произойдёт снижение (повышение) конкурентоспособности товаров определённой страны на мировом рынке, то это вызовет увеличение (уменьшение) реального или реального эффективного валютного курса.

Множество методов формирования валютных курсов, в том числе административные и экономические, определяют характер управления валютными курсами, это явление ещё называют курсовым режимом. Использование данных методов наряду с другими техническими приёмами делает возможным определение валютного курса. В практике управления валютными курсами применяются два основных курсовых режима – фиксированный и плавающий. Различные варианты их модификаций и сочетаний образуют режим гибко фиксированных курсов [19, С. 457].

Установление и корректировка фиксированного валютного курса государственными органами предусмотрена режимом данного курса.

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении [20, С. 480].

Благодаря плавающему курсу Банк России может проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, которую он направляет на решение внутренних задач и в первую очередь на снижение инфляции.

На сегодняшний день практически во всех развитых странах мира действует режим плавающего валютного курса.

В условиях режима управляемого плавания валютного курса центральный банк не оказывает препятствий в формировании тенденций в динамике курса национальной валюты, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения не устанавливаются: центральный банк сглаживает колебания валютного курса для обеспечения постепенной адаптации экономических агентов к изменению внешнеэкономической конъюнктуры.

1.2 Валютная система и валютный рынок России

Валютные отношения – это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды хозяйственных связей между странами: внешняя торговля, вывоз капитала, инвестирование прибылей, предоставление займов и субсидий, научно-технических обмен, туризм и другие.

Валютные отношения в современном мире выполняют социально-экономическую функцию, так как они создают необходимые условия для воспроизводства капитала в рамках мирового хозяйства.

Принято различать национальную и мировую валютные системы.

Национальная валютная система – это форма организации валютных отношений страны, которая определяется национальным законодательством.

Существует несколько мнений о составе и элементах мировой валютной системы. Например, российский ученый-экономист Р.И. Хасбулатов включает в состав мировой валютной систем валютные рынки, институты, деловые обычаи, законодательные нормы, обменно‐курсовые режимы [13, С. 457]. Последние являются ключевыми элементами валютной системы, определяют ее решающие характеристики.

Другие российские экономисты в качестве элемента мировой валютной системы рассматривают платежный баланс страны, представляющий собой сопоставление платежей, поступающих в страну и уплаченных ею за определенный период времени. Так же в состав мировой валютной системы включен мировой денежный товар, под которым понимается то, что каждая страна принимает за эквивалент вывезенного из нее богатства. Первоначально таким эквивалентом было золото, затем валюты ведущих мировых государств, в последние десятилетия к ним добавились композиционные или фидуциаррасчетные единицы SDR, ECU (European Currency Unit – европейская валютная единица, с 1 января 1999 г. замененная евро) [3, С. 384].

Состав основных элементов мировой валютной системы наиболее полно отражен в работах российского ученого‐экономиста Красавиной Л.Н., а именно:

 резервные валюты, международные счетные валютные единицы;

 условия взаимной конвертируемости валют;

 унифицированный режим валютных паритетов;

 регламентация режимов валютных курсов;

 межгосударственное регулирование валютных ограничений;

 межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

унификация правил использования международных кредитных средств обращения;

 унификация основных форм международных расчетов;

 режим мировых валютных рынков и рынков золота;

 международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование [9, С. 33].

Степень соответствия принципов построения структуры мировой валютной системы принципам построения структуры мирового хозяйства, расстановка сил на мировой арене и интересы ведущих стран – те элементы, от которых зависит стабильность и при влиянии которых формируются особенности данной системы. Дисбаланс этих принципов порождает кризис мировой валютной системы, который приводит к её развалу и созданием в дальнейшем новой валютной системы.

Интеграция валютной системы России в мировую валютную систему осуществляется посредством участия России в региональной валютной интеграции, усиления транснационализации российского бизнеса и банковской деятельности, интернационализации российского рубля, а также участия России в работе международных валютно-финансовых организаций.

Формирование валютной системы России после ее вступления в 1992 г. в МВФ происходит в соответствии с Уставом МВФ.

Проанализируем поэлементную структуру национальной валютной системы России на современном этапе с учетом развития основных элементов мировой валютной системы.

Базисом валютной системы России является национальная валюта – российский рубль:

- денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России;

- средства на банковских счетах и в банковских вкладах [3, С. 386].

Условия конвертируемости национальной валюты были установлены в июне 1996 г. Правительством и Банком России – были приняты международные обязательства по снятию ограничений по текущим операциям платежного баланса в рамках VIII Устава МВФ, что означало введение свободной конвертируемости рубля. В середине 2006 г. были отменены ограничения на операции, связанные с движением капитала, что означало переход к полной конвертируемости рубля.

Валютный паритет – это определяемое законодательно отношение национальной валюты к валюте другой страны. С 1978 года Устав МВФ предусматривает определение валютного паритета на базе СДР [11, С. 531].

В ноябре 2014 г. был осуществлен переход к режиму плавающего валютного курса. Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой в целях поддержания финансовой стабильности.

В настоящее время курсовая политика осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса с учетом цели по обеспечению устойчивости национальной валюты.

В качестве операционного ориентира используется рублевая стоимость бивалютной корзины (с 08.02.2007 г. и по настоящее время), состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара США.

Без ограничений проводятся валютные операции между резидентами и нерезидентами, но при этом валютные операции между резидентами запрещены.

Международная ликвидность страны состоит из международных (золотовалютных) резервов и заемных резервов страны. Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, СДР, резервной позиции в МВФ и монетарного золота.

Регламентация международных расчетов и использования международных кредитных средств осуществляется в соответствии с международными правилами и обычаями.

В валютном рынке России ключевое положение занимает межбанковский (внебиржевого) сегмент, вместе с биржевым сегментом он образует валютный рынок. может осуществляться. Только через уполномоченные банки реализуется покупка и продажа иностранной валюты как на межбанковских валютных биржах, так и вне их, отметим, что уполномоченными банками являются те банки, которые получили лицензию Банка России на проведение валютных операций.

Условия функционирования рынка драгоценных металлов и драгоценных камней не территории Российской Федерации определены в Федеральном законе «О драгоценных металлах и драгоценных камней» от 26.03.1998 г., а также Указами Президента РФ, рядом постановлений Правительства и нормативными документами Банка России.

В России действуют биржи драгоценных металлов и драгоценных камней, предназначенные для совершения юридическими и физическими лицами сделок, связанных с обращением.

Органами валютного регулирования в РФ являются Банк России и Правительство РФ. Валютный контроль осуществляет Правительство России, органы и агенты валютного контроля. Органами валютного контроля является Банк России и федеральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ.

Первым сегментом финансового рынка России был именно валютный рынок. Характерной чертой валютного рынка России было преимущественное проведение торгов иностранной валютой на валютных биржах.

Потребность в стандартизированной инфраструктуре приводит к формированию валютных рынков, так как она позволяет свободно обращаться валюте и валютным ценностям и обслуживать потребности экономики. Сущность валютного рынка заключается в том, что представляет собой организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий переход права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения.

Особенности валютного рынка:

 Валютный рынок представляет собой организационный механизм, позволяющий осуществлять множество валютных операций. Благодаря этому механизму приходит к единому виду вся структура валютных операций.

 Способность обслуживать международную торговлю, международное движение капитала. В наши дни в мировой экономике отсутствует единое платежное средство, которое можно было бы применять для ведения международной торговли, внешнего кредитования, инвестирования. Все основные внешнеэкономические действия подразумевают под собой обмен одной валюты на другую. Это одна из особенностей устройства сегодняшнего финансового мира, который функционирует во взаимодействии с большим количеством разнообразных валют всех стран. Валютный рынок представляет собой своеобразный механизм сопоставления и обмена валют отдельных стран. Являясь специфическим мерилом, валютный рынок получает способность оказывать влияние на куплю-продажу различных форм валютных ценностей.

 Функционирование валютного рынка базируется на основных рыночных законах спроса и предложения. Валютный рынок – это особая сфера, где национальные валюты утрачивают свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующей страны. Они становятся объектами сравнения, международной рыночной оценки. При подобной оценке рассматривается возможности отдельной валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в мировом масштабе. Берется в расчёт также их способность к обратимости, способности выполнять резервную функцию. Таким образом,

валюта каждой страны приобретает международную стоимостную оценку через установление пропорций ее обмена на валюты других стран [29, С. 237].

Сущность валютного рынка, как и любого экономического явления, выражается в его функциях.

Валютный рынок, как и любой другой рынок, исполняет общие функции, которые схожи на функции других рынков:

- коммерческую – выполняя коммерческую функцию, валютный рынок обеспечивает участников экономической деятельности иностранной или национальной валютой;

- ценностную – валютный рынок способствует формированию такого уровня валютного курса, который позволяет достичь равновесия как самому валютному рынку, так и экономической системе в целом;

- информационную – валютный рынок способствует распространению достоверной информации участникам валютных операций;

- регулирующую – валютный рынок внутренний порядок через установление и поддержание определенной организационной структуры [10, С. 628].

Экономическая природа валютного рынка приводит к тому, что помимо общих функций ему свойственно выполнение ряд специфических функций.

Прежде всего, следует отметить, что валютный рынок, являясь самостоятельной, динамичной системой, подпадает под воздействие различных факторов, к числу которых относят экономические, политические, психологические и иные факторы, кроме того, валютный рынок мгновенно реагирует на их изменение. Уровень неопределенности и непредсказуемости развития достаточно высок для валютного рынка, что является его отличительной чертой. Высокий риск характерен для любых валютных операций. Валютный риск представляет собой вероятность понести убытки по причине неблагоприятного изменения курса валют.

Валютный рынок не только создаёт валютные риски, но и, напротив, представляет собой целую систему их предупреждения. Разветвленная система специальных валютных операций и инструментов, где для их успешного применения необходима специальная подготовка, позволяет достигать целей хеджирования рисков.

2 Прогнозирование и оценка валютной системы

2.1 Факторы, влияющие на валютный курс

Согласно одному из подходов всю совокупность факторов, оказывающих влияние на валютный курс можно разделить на две основные группы: политические и экономические факторы [8].

К политическим факторам, оказывающим влияние на валютный рынок страны, целесообразно отнести факторы, которые формируются под влияние изменения политической ситуации в конкретной стране или в мире, изменения политики международных кредитно-финансовых институтов, выступление глав государств или правительств или глав центральных банков различных стран, что кардинально может изменить расстановку сил в мировом сообществе.

К группе политических факторов также целесообразно отнести итоги заседаний большой восьмерки, одной из задач которых является регулирование международной экономической ситуации и, в частности, конкретной экономической ситуации на мировом валютном рынке.

К экономическим факторам, оказывающим влияние на курсы валют, целесообразно отнести как факторы, влияющие в денежно-кредитной сфере, так и факторы изменение ситуации на экспортно-импортном международном рынке.

К экономическим факторам относятся следующие:

- уровень и темп инфляции;

- состояние платежного баланса страны;

- поведение субъектов валютного рынка внутри страны;

- отток и приток валютного капитала в страну или из страны;

- валютная спекуляция;

- валютная политика, проводимая Центральным банком;

- степень использования национальной валюты в международных расчетах;

- уровень процентных ставок на кредиты и депозиты в иностранной валюте в коммерческих банках;

- ускорение или задержка международных расчетов.

Таблица 2 – Факторы, влияющие на валютный курс Фактор

Согласно другому подходу можно выделить следующие основные факторы, влияющие на валютный курс (таблица 2).

Существует также подход, согласно которому все факторы, влияющие на валютный курс страны делят на структурные и конъюнктурные.

Конъюнктурные факторы оказывают влияние на краткосрочное изменение курса и могут иметь, как положительное, так и отрицательное влияние. К числу конъюнктурных факторов можно отнести:

Политические факторы – заявления политических лидеров, временная политическая нестабильность в определенном регионе.

Временные колебания деловой активности и связанное с этим увеличение или уменьшение спроса на фондовом или валютном рынке.

Слухи, догадки и прогнозы.

Краткосрочные спекулятивные движения [9, С. 542].

Структурные факторы – это долговременные тенденции, определяющие положение валютной единицы в отношении валют других стран. Определяющим здесь является состояние экономики страны, политическая обстановка и уровень доверия со стороны иностранных инвесторов и собственных граждан.

Несмотря на огромное множество факторов, которые потенциально способны оказывать влияние на изменение курса национальной валюты, интенсивность влияния отдельно взятого фактора изменяется со временем. Следует выделить следующие факторы, которые независимо от остальных условий всегда оказывают влияние на валютный курс. Наиболее значимыми факторами, которые оказывают влияние на валютный курс остаются динамика ВВП, инфляции, денежной массы, платежный баланс.

Традиционно ученые экономисты говорят о том, что динамика и размер ВВП оказывают прямое влияние на формирование валютного курса той или иной национальной валюты. В условиях современной рыночной экономики, принимая во внимание идеи теории чистой конкуренции увеличение ВВП страны на 1% приводит к удорожанию национальной валюты на 1%. Таким образом, мы можем говорить о том, что динамика ВВП напрямую влияет на формирование стоимостного наполнения валюты. Принято считать, что обесценение валюты может происходить только за счет отрицательной динамики ВВП.

Помимо ВВП значимым фактором, который оказывает влияние на формирования валютного курса, является величина денежной массы. Как и в случае с ВВП изменение денежной массы на 1% всегда вызывает соответствующее изменение валютного курса [9, С. 544].

На формирование валютного курса сильнейшее влияние всегда оказывает темп инфляции. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности.

Темпы инфляции определяют и инфляционные ожидания населения. В ожидании изменения курса валюты под влиянием инфляции может возникнуть как ажиотажный спрос, так и массовое бегство от валюты, результатом которых бывает неоправданное завышение или занижение курса.

Платежный баланс также выступает в качестве важного фактора, определяющего динамику стоимости национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Платежный баланс непосредственно влияет на объем предложения валюты на рынке и спрос на нее. Дефицит торгового баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров. В этом случае спрос на иностранную валюту значительно превосходит ее предложение, возникает устойчивая тенденция к снижению курса национальной валюты. При активном сальдо торгового баланса складывается противоположная ситуация. В современных условиях все большее влияние на формирование валютного курса оказывает движение капитала [33, С. 51].

Как уже отмечалось, основная часть мирового платежного оборота связана не с торговлей, а с движением капиталов. Поэтому один из самых важных курсообразующих факторов в современных условиях – уровень процентных ставок. Чем выше уровень реальной процентной ставки, тем привлекательнее вложение капитала в валюте данного государства, если одновременно обеспечивается надежность этих вложений.

Правительства различных стран широко манипулируют процентными ставками с целью воздействия на курс национальной валюты. Государственное регулирование валютного курса может быть направлено либо на его повышение, либо на понижение в зависимости от задач валютно-экономической политики и реального состояния экономики.

Рост курса национальной валюты далеко не всегда выгоден государству, так как снижает конкурентоспособность национальных товаров на мировом рынке и стимулирует импорт, в то время как понижение курса создает стимул для расширения экспорта и ограничивает импорт (эта закономерность соблюдается только при условии эластичности цен как на экспортные, так и на импортные товары).

На формирование валютного курса большое влияние оказывает государство. Свое воздействие на валютный курс оно осуществляет посредством эмиссионной и кредитной политики, регулирования цен, введения налогов, пошлин, квот на ввозимые и вывозимые товары, выдачи лицензий, издания законодательных и нормативных документов.

Инструментами специального государственного воздействия на валютный курс являются валютная интервенция национального банка, девальвация и ревальвация.

Несмотря на то, что управление курсом обычно не является задачей Центробанков, любое изменение количества денег в обращении приводит к изменениям курса валюты. Например, в конце октября 2014 года Банк Японии решил расширить программу стимулирования национальной экономики. Для рынка это был сигнал о скором увеличении денежной массы иены, что привело к ослаблению японской валюты на 10% по отношению к доллару США [41].

Изменения в денежно-кредитной политике тесно связаны с ситуацией в экономике страны. Значимые новости экономического характера могут повлечь за собой эти изменения, например, сильные макроэкономические отчеты повышают вероятность ужесточения денежно-кредитной политики, а также способствуют росту привлекательности инвестиций в страну. И первое, и второе влечет за собой рост курса ее валюты. При ухудшении макроэкономических данных имеем обратную ситуацию. Это особенно актуально для США – внимание к ФРС, управляющих эмиссией доллара, наряду с огромным количеством публично доступных макроэкономических данных, является одними из основных факторов, влияющих на курс американской валюты.

Например, 15 октября 2014 года были опубликованы данные по розничным продажам в США. Данные оказались слабее средних прогнозов: показатель упал на 0,3%, хотя большинство прогнозов предрекали снижение на 0,1%. Это стало причиной сильного снижения доллара против основных валют, поскольку снизились ожидания относительно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США [27, С. 58-62].

Среди других инструментов Центробанков можно выделить валютные интервенции –масштабные операции купли или продажи валюты на международном рынке с целью повлиять на баланс спроса и предложения и скорректировать курс в желаемую сторону.

Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.

В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с цепью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский Банк и ФРС США. Итог – снижение курса местной иены по отношению к доллару. Стоимость японской валюты удалось опустить всего за несколько минут на 2% [25, С. 92].

Таким образом, главная цель валютной интервенции – это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление национальной валюты.

Помимо активного вмешательства государства в формирование валютного курса, воздействие может быть оказано опосредованно через иную деятельность государства. Например, государство может пассивно влиять на валютный курс из-за наличия государственного долга. Страны которые участвуют в финансирования крупномасштабных проектов в государственном секторе, с использованием государственных средств увеличивают государственный долг. Страны с большим дефицитом государственного бюджета и долгом менее привлекательны для любых иностранных инвесторов, хотя такая активность и может стимулировать отечественную экономику. Большой долг поощряет инфляцию, и если инфляция высока, то долг необходимо обслуживать, что приведет к удешевлению национальной валюты в будущем.

2.2 Методы и модели прогнозирования валютного курса на валютном рынке

Методы финансового анализа валютного рынка подразделяются на два основных вида – фундаментальный и технический анализ.

В основе фундаментального анализа лежит использование макроэкономических индикаторов состояния экономики, таких как динамика валового внутреннего продукта, индексы инфляции, размеры розничных продаж, индекс производственных цен. Безусловно, макроэкономические факторы, которые оказывают влияние на валютный курс и валютный рынок, являются разнородными, потенциально могут оказывать влияние на валютный курс и валютный рынок различной силы. В связи с этим целесообразным является деление всех фундаментальных факторов на отдельные группы в зависимости от степени влияния на валютный курс. Теория фундаментального анализа позволяет нам выделить три основные группы фундаментальных факторов.

В первую группу факторов относят наиболее значимые макроэкономические факторы:

- динамика валового национального (внутреннего) продукта (GDP);

- дефицит торгового баланса (trade deficit);

- индексы инфляции – индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI);

- официальные учетные ставки;

- данные по безработице (unemployment) или занятости (employment);

- данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0) [35, С. 55].

Ко второй группе относятся факторы:

- размеры розничных продаж (retail sales): при их росте курс национальной валюты может повыситься;

- размеры жилищного строительства (housing starts): при его росте курс может также повыситься;

- величина заказов (orders): рост количества заказов сопровождается, как правило, незначительным повышением курса;

- индекс производственных цен (producer price): их рост может вызвать падение курса;

- индекс промышленного производства (industrial production): его рост может вызвать рост курса;

- производительность в экономике (productivity): падение производительности может вызвать падение курса [35, С. 56].

К третьей группе относятся данные, которые возможно получать в режиме реального времени:

- индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, FTSE и т.д.): рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны;

- динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) – увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты [35, С. 57].

О показателях первой и второй групп можно иметь представление из данных информационных агентств (Reuters, DowJones, AFZ, KnightRidder, FuturesWorldNews и т.п.).

В качестве источников используются также статистические публикации Международного статистического института, прежде всего Bulletin of the International Statistics Institute, Annual Review of Statistics; ежегодники ООН: (Statistical Yearbook – Annuaire Statistique); Monthly Bulletin of Statistics, Yearbook of international accounts, Yearbook of international trade statistics; публикации ЮНКТАД Handbook of international trade and development statistics, FAO production yearbook, FAO trade yearbook, World development report, International financial statistics, Main economic indicators ОЭСР. Например, Scotiabank публикует данные о курсах валют в свое ежемесячном издании ForeignExchangeOutlook .

Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Он может способствовать определению главного рыночного тренда, однако для определения конкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этой области применяется технический анализ.

Техническим часто называют графический метод анализа рынка, потому что в данном виде анализа берется в расчет только график движения цены и объема торгов с прошлого до настоящего момента без учета всех прочих факторов. Основным принципом технического анализа является утверждение, что любой фактор, влияющий на цену: экономический, политический или психологический, уже учтен рынком и включен в цену. Важным положением является и то, что рынок развивается направленно: цены либо растут, либо падают, либо находятся в горизонтальном диапазоне. Поэтому выявление тренда или превалирующего движения цен – база технического анализа и залог успешной торговли. Крупнейшие международные центры прогнозирования валютных курсов представлены в приложении 1.

Проблемами прогнозирования валютных курсов занимаются различные аналитические центры. Некоторые из них использует общедоступные аналитические модели, другие – собственные разработки, которые держатся в строгом секрете. В сфере прогнозирования валютных курсов нет ярко выраженных лидеров. Значимые центры – международные организации и центральные банки (экспертные методы и макроэкономические модели). По прогнозам финансовых институтов, как правило, методология не раскрывается.

3 Перспективы курса российского рубля в современной валютной системе

В последнее время динамика национальной валюты Российской Федерации перешла на стадию регресса. Рубль заметно снизил свои позиции в отношении ведущих валют мира, как к доллару, так и к евро. Существует множество факторов, которые оказывают влияние на данную тенденцию. Одной из основных причин неустойчивости рубля является зависимость российской экономики от цены на нефть, а поскольку цена на нефть выражается в долларах США то и зависимость между курсом доллара США и рубля очевидна. Далее будет более подробна, рассмотрена зависимость этих показателей и их влияние на устойчивость рубля.

В XX в. нефть получила название «чёрное золото». На данный момент без нефти невозможно успешное функционирование ни мировых транспортных связей, ни мировой экономики, ни мировой политики. Объём мирового нефтяного рынка сейчас составляет около 85 млн. баррелей в сутки. Нефть была и остаётся, одновременно, и топливом для транспортных средств, и сырьём для электроэнергетики, и сырьём для химической промышленности. В этих условиях необходимо отметить ограниченность запасов нефти в мире и не равномерность их распределения. Так более 65 % запасов сосредоточено в регионе Ближнего и Среднего Востока, в том числе в Саудовской Аравии 15,5 % общемировых запасов. Второе место по запасам нефти занимает Латинская Америка (без Мексики) – 8,6 %, третье – Африка, обладающая 7,3 %. На территории СНГ расположены месторождения, составляющие 8,3 % мировых запасов, из них 6,1 % принадлежат России. Необходимо отметить, что себестоимость добычи нефти в разных странах не одинакова: в некоторых арабских странах она опускается ниже 10 долл. США за баррель, тогда как в России этот показатель гораздо выше. При этом рынок нефти в достаточной степени централизован и монополизирован. (таблица 3)

Таблица 3 – Список стран по доказанным запасам нефти на 2015 год

Изменение мировых цен на нефть является одним из множества факторов, влияющих, на экономику России. Снижение цены на нефть оказывает отрицательное влияние на состояние платёжного баланса, уменьшая стоимостный объём экспорта, а также на экономику страны в целом. Также снижение цен, как правило, отрицательно влияет на динамику российского фондового рынка. При этом экономисты отмечают, что снижение цен на нефть оказывает инфляционное давление на курс рубля, вызывая увеличение объёма денежной массы и возникновение монетарной инфляции. Это в определённой мере сказывается на увеличении конкурентоспособности отечественных производителей, потому что импорт по понятным причинам дорожает.

Поскольку цена на нефть выражена в долларах США, корреляция между нефтяными котировками и курсом доллара США очевидна.

Для доказательства данной зависимости произведем расчет коэффициента корреляции Пирсона.

В таблице 6 представлены данные цены на нефть марки Brentи курса доллара США за 2015 год.(таблица 4)

Таблица 4 – Исходные данные для расчета коэффициента корреляции Пирсона

дата	Динамика цен на нефть Brent	Динамика курса долл. США
02.01.2015	56,42	58,75
04.01.2015	55,82	58,76
05.01.2015	53,11	60,417
…	…	…
28.10.2015	49,05	63,985
29.10.2015	48,8	64,371
30.10.2015	49,56	64,05

Всего в таблице представлено 252 показателей, что позволит рассчитать более точный коэффициент корреляции. Для расчета данного коэффициента воспользуемся методом квадратов (метод Пирсона). Расчеты показали, что коэффициент корреляции (р) = -0,8253, полученный коэффициент свидетельствует о разнонаправленности двух показателей, т.е. па-дение цены на нефть марки Brentсопровождается ростом курса доллара США, что доказывает обратную линейную зависимость этих показателей.

На рисунке 1 графически изображена корреляционная зависимость между динамикой цены на нефть марки Brentи динамикой курса долл. США.

Рисунок 1 – График динамики цены на нефть марки Brentикурса долл. США

Графики курса рубля к курсу доллара США и стоимости нефти в 2015 г. практически зеркальны. Ниже будут рассмотрены причины столь явной зависимости курса рубля от цены на нефть.

Одной из основных причин зависимости курса рубля от цены на нефть является то, что Россия как одна из крупнейших в мире нефтегазодобывающих стран, получает значительные доходы от использования своих ресурсов. Добыча нефти и природного газа составляет 10,2 % ВВП России (данные за 2014 год). На нефть и природный газ приходится 75,7 % объёма экспорта товаров (по данным за январь 2015 года) [45].

Часть из нефтегазовых доходов изымаются в бюджетную систему страны в виде налогов и сборов. При этом степень изъятия менялась со временем. В ходе масштабной налоговой реформы, осуществленной в России в 2000-х годах, была радикально изменена система налогообложения сырьевого сектора: проведена перенастройка механизма экспортных пошлин и введён налог на добычу полезных ископаемых, что позволило увеличить долю нефтегазовой ренты, улавливаемой государственным бюджетом, с менее чем с 40 % в 2000 году до 52,9 % в апреле 2015 года [39].

При этом в настоящее время свыше 98 % всех налогов за пользование природными ресурсами и 100% всех доходов от внешнеэкономическойдеятельности (включая экспортные пошлины на нефть, нефтепродукты и т. п.) идут в федеральный бюджет, а не в региональные. Поэтому доля «сырьевых» доходов в федеральном бюджете относительно высока по сравне-нию с той же долей в консолидированном бюджете (включает помимо федерального все бюджеты регионов и бюджеты государственных внебюджетных фондов). Так, если федеральный бюджет 2015 года на 52,9 % состоял из нефтегазовых доходов, то аналогичный показатель для консолидированного бюджета того же года – чуть более 21 %.

Одной из причин такой зависимости является то, что рубль – «сырьевая» валюта. В свете того, что почти 50 % российского экспорта – углеводороды, падение их стоимости означает ослабление российской экономики, а, следовательно, и национальной валюты. Подобное следование нефтяному тренду характерно не только для России. Аналогичным образом, хотя и в меньшей степени, ведет себя «сырьевая» норвежская крона.

Однако зависимость рубля и нефти происходит не напрямую, а через доллар. Суть зависимости в том, что нефть продается за доллары, а российский бюджет должен наполняться и исполняться в рублях. Поэтому если количество долларов, поступающих от продажи нефти, снижается, для того чтобы «свести» бюджет, нужно за них же получить большее количество рублей, а это можно сделать лишь при помощи девальвации. Это же правило действует и в обратную сторону – нефть растет, рубль укрепляется.

Сегодня очевидным является зависимость стоимости российского рубля от котировок цен на нефть на международном рынке, что было подтверждено проведенным корреляционным анализом. Помимо зависимости рубля от нефти были выявлены следующие основные факторы, которые будут оказывать влияние значительное влияние на формирование курса рубля в ближайшей перспективе: уход рубля в свободное плавание; изменения на международной политической арене; изменение ключевой ставки Центробанком; ожидания инвесторов; ожидания простых россиян. На сегодняшний день на основе использования консенсус подхода мы можем сделать прогноз – по итогам 2016 года курс доллара США составит 70,4566 рублей.

На сегодняшний день в России сложилась сложная ситуация, несмотря на все заявления официальной власти, относительно неизбежного укрепления национальной валюты, уверенности в этом у многих россиян нет. Нами были выявлены основные факторы, которые будут оказывать влияние на валютный курс рубля в текущем году.

Подводя итог проведенному исследованию, следует отметить, что отсутствие валютных ограничений и конвертируемость рубля пока не привели к существенному продвижению российской валюты на международной арене – доля России не превышает 3,5% мирового ВВП и составляет менее 2% мирового рынка Forex. Выход из рецессии, рост внешнеторгового оборота и доверия международных инвесторов в совокупности с дальнейшим правовым и технологическим развитием российской финансовой инфраструктуры являются необходимыми условиями позитивной динамики российского валютного рынка и усиления международной роли рубля.

Заключение

В ходе разработки и написания курсовой работы были получены следующие основные выводы.

Теоретические подходы к рассмотрению валюты как экономической категории можно разделить на два основных направления. К первому направлению относятся подходы, рассматривающие валюту в качестве товара особого рода. Сторонники другого направления рассматривают валюту в качестве актива, которому характерны свойства финансовых активов, такие как риск и доходность. Теоретические различия в определении понятия валюты влияют на построения практических моделей оценки и прогнозирования реальных валютных курсов, которые используются в современной экономической практике.

Валютный курс выступает в качестве важнейшего индикатора валютного рыка. В общем смысле валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран. Через построение системы валютных курсов проявляется взаимодействие национальных экономик на мировых товарных и финансовых рынках.

Динамика валютного курса влияет на различные аспекты экономики любого государства, например, от изменений валютного курса могут завесить: конкурентоспособность экспорта и импорта; прибыльность инвестиций в активы той или иной страны; динамика денежной массы; расходы бюджета на обслуживание внешнего долга; богатство простых граждан.

Главный способ установление валютного курса – валютная котировка. На современном валютном рынке одномоментно устанавливается не один, а целая система валютных курсов, которые в совокупности позволяют судить о реальной стоимости той или иной валюты в определенный момент времени. Множество различных классификационных признаков позволяют выделить, например, официальный, биржевой и внебиржевой курс или курс покупки и продажи, номинальный курс, реальный и эффективный курс.

Современная валютная мировая валютная система носит название – Ямайская валютная система и была сформирована в 1976 году. Её особенностью стал отказ золотых паритетов и установление плавающих валютных курсов, при этом государства самостоятельно вправе определять режим формирования валютного курса собственной денежной единицы.

После распада СССР России проводила интеграцию собственной валютной системы в мировую валютную систему. Сегодня отечественная валютная система функционирует в соответствии с Уставом МВФ и основана на принципах свободно плавающего валютного курса. В качестве основного операционного ориентира российской валютной системы выступает бивалютная корзина, состоящая из 0,45 евро и 0,55 доллара США.

Стоимость российского рубля определяется через соотношение с долларом США. При этом курсы других валют рассчитываются методом кросс-курса.

Формирование валютного рынка России происходило более быстрыми темпами, чем прочие финансовые рынки. Как и ведущие мировые валютные рынки, валютный рынок России состоит из биржевого и внебиржевого сегмента. На отечественном валютном рынке можно встретить всех участников валютных операций, которые присутствуют на ведущих валютных рынках.

Основные направления изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все более определяются не только потоками экспортной выручки, но и движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы, развитием российского законодательства.

В последние два года на валютном рынке России наблюдается сокращение конверсионных операций, которое было вызвано влиянием падения цен на топливные ресурсы на мировом рынке, ухудшением макроэкономических показателей экономики России, некоторыми изменениями финансовых механизмов. Растущие риски, связанные с резким падением рубля, понижением российских долговых рейтингов, повлияли на уход части нерезидентов с российского рынка.

Кумулятивное влияние негативных факторов на российском валютном рынке в 2014-2015 гг. привели к снижению инвестиционной и спекулятивной составляющей валютных операций.

Отечественные и зарубежные ученые предлагают различные подходы к классификациям факторов, влияющих на валютный курс. Например, в зависимости от срока и глубины воздействия можно выделить структурные и конъюнктурные факторы. В зависимости от сферы воздействия теория выделяет экономические, политические, психологические и прочие факторы.

На формирование валютного курса действуют как объективные силы, так и субъективное вмешательство некоторых финансовых институтов, например, Центральных банков отдельных государств, которые способны своими действиями в значительной степени повлиять на формирование валютного курса той или иной валюты как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.

Все современные способы оценки и прогнозирования валютных курсов делятся на два основных направления – фундаментальный и технический анализ. Фундаментальный анализ основан на рассмотрении влияния различных макроэкономических индикаторов на формирование валютного курса. Технический же анализ сводится к исследованию динамики цены и объема торгов, его нередко называют графическим анализом.

Несмотря на существование огромного количества различных моделей прогнозирования валютных курсов, все они отличаются недостаточно точными прогнозами для валюты как объекта прогнозирования. В среднем большинство моделей дают погрешность в 6-7 %.

Подводя итог проведенному исследованию, следует отметить, что отсутствие валютных ограничений и конвертируемость рубля пока не привели к существенному продвижению российской валюты на международной арене – доля России не превышает 3,5% мирового ВВП и составляет менее 2% мирового рынка Выход из рецессии, рост внешнеторгового оборота и доверия международных инвесторов в совокупности с дальнейшим правовым и технологическим развитием российской финансовой инфраструктуры являются необходимыми условиями позитивной динамики российского валютного рынка и усиления международной роли рубля.

Список использованных источников

1. Актуальные вопросы в научной работе и образовательной деятельности: сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 30 мая 2015 г.: в 10 томах. Том 1. – Тамбов: ООО «Консалтинговая компания Юком», 2015. – 164 с.

2. Алишихов Р.Ч. Эффективность политики валютного курса в развивающихся странах: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.14 / Р.Ч. Алишихов. – Москва, 2007.

3. Белоглазова Г. Н. , Кроливецкая Л. П Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка: учебник [Текст] / Г. Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкая. – М.: Финансы и статистика. – 592 с.

4. Государственные и муниципальные финансы: учебник [Текст] / М.Л. Белоножко, А.Л. Скифская. – СПб: ИЦ «Интермедия», 2014. – 208 с.

5. Григорьев К.А. Регулирование валютного курса в Российской Федерации: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.10 / К.А. Григорьев. – Санкт-Петербург, 2008.

6. Государственные и муниципальные финансы: учебник [Текст] / под ред. В.П. Литовченко. – М: Издательсво Юрайт, 2015. – 139 с.

7. Исмаилова Н.Ш. Валютный курс как инструмент регулирования экономики и мирохозяйственных связей России на современном этапе: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.14 / Н.Ш. Исмаилова. – Москва, 2005.

8. Картаев Ф.С. Моделирование влияния валютного курса рубля на динамику ВВП: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.13 / Ф.С. Картаев. – Москва, 2009.

9. Красавина Л.Н. Международные валютно‐кредитные и финансовые отношения [Текст] / Л.Н. Красавина. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 576 с.

10. Курс экономической теории [Текст] / отв. ред. А.В. Сидорович. М.: Финансы и статистика, 2012. – 832 с.

11. Макроэкономика: Учебник [Текст] / Л.С. Тарасевич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский. – М.: Высшее образование, 2013. – 654 с.

12. Мансуров А.К. Построение системы индикаторов раннего предупреждения валютного кризиса: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.05 / А.К. Мансуров. – Москва, 2008.

13. Международные экономические отношения: учебник для бакалавров [Текст] / Р. И. Хасбулатов. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – 910 с.

14. Орлов В.В. Роль валютного курса в повышении международной конкурентспособности национальной экономики: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.14 / В.В. Орлов. – Москва, 2010.

15. Панилов М.А. Экономическое моделирование динамики валютного курса: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.13 / М.А. Панилов. – Москва, 2009.

16. Семенова Е.И. Статистический анализ валютного курса рубля: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.12 / Е.И. Семенова. – Москва, 2004.

17. Требунских А.Ю. Основные факторы изменения курса рубля в период становления рыночной экономики России: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.14 / А.Ю. Требунских. – Москва, 2003.

18. Финансы: учебник [Текст] / отв. ред. А.Г. Грязнова. М.: Финансы и статистика, 2012. – 498 с.

19. Финансы: Учебник [Текст] / А. С. Нешитой, Я. М. Воскобойников. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2012. – 528 с.

20. Финансы: Учебник [Текст] / Н.В. Миляков. – М.: ИНФРАМ, 2014. – 543 с.

21. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. – М.: Юрайт-Издат, 2014. – 543 с.

22. Чумаченко А.А. Валютный курс в системе макроэкономических взаимосвязей в странах с формирующимися рынками: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.14 / А.А. Чумаченко. – Москва, 2004.

23. Вилкова Н.Г. Доллар, евро, рубль [Текст] / Н.Г. Вилкова // Внешнеэкономический бюллетень. – 2005. – № 6. – С. 56-61.

24. Базилевский М.П., Гефан Г.Д. Статистическое моделирование зависимости курса доллара к рублю от цены на нефть / М.П. Базилевский, Г.Д. Гефан // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2015. – № 9. – С. 14-19.

25. Бахрушин В.Е., Пикалов Р.А. Долговременная динамика валютных курсов / В.Е. Бахрушин, Р.А. Пикалов // Современные наукоемкие технологии. – 2015. – № 9. – С. 92-93.

26. Васин А.С. Регрессионный прогноз валютных курсов методом «скользящего окна» / А.С. Васин // Финансы и кредит. – 2005. – № 16(184). – С. 36-37.

27. Гамбаров Г.М. Подходы к оценке равновесных валютных курсов и внешней стоимости валюты / Г.М. Гамбаров // Деньги и кредит. – 2015. – № 5. – С. 58-62.

28. Дворец Н.Н., Шевелев А.Ю. Исследование зависимости курса рубля по отношению к доллару от цены на нефть / Н.Н. Дворец, А.Ю. Шевелев // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – 2015. – № 6. – С. 293-295.

29. Иванникова Н.И. Современный валютный рынок РФ и тенденции изменения валютных курсов / Н.И. Иванникова // Научный альманах. – 2015. – № 11-1(13). – С. 237-240.

30. Куликов В.С. Анализ динамики курса доллара США к российскому рублю (1993-2012 гг.) [Текст] / В.С. Куликов // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. – 2012. – № 3(4). – С. 49-55.

31. Кцоева И.К., Харебов Е.Ю. Перспективы укрепления валютных курсов мировых резервных валют / И.К. Кцоева, Е.Ю. Харебов // Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания. – 2015. – № 5. – С. 190-198.

32. Линкевич Е.Ф. Динамика валютных курсов в условиях глобальной финансово-экономической нестабильности / Е.Ф. Линкевич // Экономика: теория и практика. – 2013. –№ 02 (30). – С. 13-20.

33. Любовский М.С. Российская политика валютного курса / М.С. Любовский // Российский внешнеэкономический вестник. – 2013. – № 3. – С. 48-58.

34. Наговицин А. Метаморфозы российского рубля / А. Наговицин // Вестник Института экономики Российской академии наук. – 2012. – № 2. – С. 52-65.

35. Сельцовский В.Л. Современные методы прогнозирования цен и курсов валют / В.Л. Сельцовский // Российский внешнеэкономический вестник. – 2012. – № 11. – С. 55-69.

36. Суслов М. Ю. Прогнозирование динамики валютных курсов. Технический и фундаментальный анализ / М.Ю. Суслов // Научные записки молодых исследователей. – 2014. – № 3. – С. 51-55.

37. Федорова Е.А. Анализ зависимости между ценой на нефть, валютным курсом и фондовыми рынками развивающихся стран [Текст] / Е.А. Феддорова // Финансовая аналитика. – 2016 – № 131. – С. 14-23.

38. Yu L. Wang S., Lai К. Foreign-Exchange-Rate Forecasting with Artificial Neural Networks / Yu L. Wang S., Lai К. // Springer Science & Business Media. – 2007. – P. 5.

39. Бюджет для граждан» к федеральному закону о федеральном бюджете на 2015 год и плановый период 2016 и 2017 годов [Электронный ресурс] / Министерство финансов Российской Федерации – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://minfin.ru/ru/. – Загл. с экрана.

40. Валютный курс и международные финансы [Электронный ресурс] / Шульгин А.Г. – Москва, 2003. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://ecsocman.hse.ru/data/505/696/1219/01x20Introduction.pdf. – Загл. с экрана.

41. Валютный рынок [Электронный ресурс] / Коммерсант. – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/2989670. – Загл. с экрана.

42. Интервью «Первому каналу» «Улюкаев: Бюджет не пострадает при цене на нефть около $70 за баррель» [Электронный ресурс] / Ведомости – Москва, 2015. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/finance/news/2014/11/28/ulyukaev-byudzhet-nepostradaet-pri-cene-na-neft-okolo-70-za. – Загл. с экрана.

43. Николаев И. Рубль будет укрепляться до середины лета [Электронный ресурс] / Российская газета. – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: https://rg.ru/2016/04/27/srednegodovoj-kurs-dollara-v-2016-godu-sostavit-80-rublej.html. – Загл. с экрана.

44. Прогноз курса доллара и евро на 2017 год [Электронный ресурс] / Агентство прогнозирования экономики. – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://apecon.ru/. – Загл. с экрана.

45. Федеральная таможенная служба [Электронный ресурс] / Официальный сайт Федеральной налоговой службы. – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.customs.ru/. – Загл. с экрана.

46. Bloomberg: Goldman Sachs прогнозирует рост цен на нефть во II полугодии 2016 года [Электронный ресурс] / Информационное агентство ТАСС. – Москва, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://tass.ru/ekonomika/3286734. – Загл. с экрана.

47. RussianRubleForecast 2016-2020 [Электронный ресурс] / Tradingeconomics. – NewYork, 2016. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.tradingeconomics.com/russia/currency/forecast. – Загл. с экрана.

48. BPStatisticalReviewofWorldEnergy [Электронный ресурс] / BPstats. – London, 2015. – Электрон. дан. – Режим доступа: https://www.bp.com/. – Загл. с экрана.

Приложение 1

Крупнейшие международные центры прогнозирования валютных курсов