Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Распределение и использование прибыли как источник экономического роста предприятий (Прибыль. Распределение и использование)

Содержание:

Введение

Прибыль коммерческой организации – это главный показатель ее финансового благополучия. В том или ином виде она отражает эффективность (т.е. рентабельность) использования материальных, трудовых, денежных и других ресурсов компании. Величина прибыли (дисконтированная по времени) часто выступает в качестве критерия оценки инвестиционных проектов. Прибыль с одной стороны служит основным результатом деятельности, а с другой - необходимым ресурсом дальнейшего развития предприятия.

В получении высокой прибыли компании заинтересован большой круг лиц. Это акционеры (владельцы) компании, т.к. достижение прибыли означает высокие дивиденды. Это менеджеры компании, для которых прибыль – один главных критериев оценки эффективности их работы. Получение прибыли – залог дальнейшего существования и развития компании, в этом смысле прибыль важна как управленцам, так и собственникам предприятия. Наконец прибыль – источник налоговых отчислений для государственного бюджета, т.к. налог начисляется на сумму превышения доходов над расходами организации. Т.о., полученная прибыль распределяется по трем основным направлениям: потребление (дивиденды), накопление (или инвестиции), налоги. Если первые два направления распределения – это внутренняя «кухня» компании, то процент от прибыли идущий на уплату налогов как правило законодательно закреплен в каждой стране.

Держатели акций публичных компаний, а также менеджеры этих компаний постоянно держат руку на пульсе общего финансового состояния предприятия. Главный источник информации о финансовом состоянии компании – квартальные и годовые отчеты о финансовой деятельности. В целях единообразия такой документации большинство компаний придерживаются стандартов международной финансовой отчетности (МСФО). Сами стандарты разрабатываются и уточняются соответствующей организацией – Комитетом по Международным стандартам финансовой отчетности. На территории Европы Комитет ведет свою деятельность с 1973 г. В 2002 г. в результате Норволкского соглашения принят меморандум о сближении европейских принципов финансовой отчетности и финансовой отчетности компаний США. В июле 2010 г. в Российской Федерации был принят Федеральный закон № 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности», по которому МСФО обязательны для отчетности крупных публичных российских компаний.

В настоящей работе рассмотрены вопросы формирования и использования прибыли крупной публичной канадской золотодобывающей компании Barrick Gold. Основной источник информации о финансовом состоянии компании – годовые отчеты. Компания развивается, начиная с 1983 г. В работе рассмотрен период развития организации начиная с 2000 г. Именно на этот период существует подробные, схожие между собой по структуре финансовые отчеты. При этом рассматриваемый период достаточен для отражения крупных колебаний рынка, проявления последствий мирового кризиса последнего десятилетия.

Цель работы – определить основные факторы формирования прибыли компании Barrick Gold, определяющие структуру распределения денежных потоков на налоговые отчисления, дивидендные платежи, инвестиции.

Результаты проведенного анализа показывают общий характер финансовой стратегии менеджмента Компании на разных этапах ее развития, влияние внешних факторов на распределение доходов предприятия. Полученная информация может быть впоследствии использована для разработки финансовой прогнозной модели деятельности компании как для внутреннего, так и для внешнего использования.

Для достижения цели решены следующие основные задачи:

  • Рассмотрены основные теоретические/терминологические вопросы учета прибыли;
  • Изучена методика факторного анализа прибыли и рентабельности;
  • Собран и систематизирован фактический материал о финансовой деятельности компании Barrick Gold на основе ежегодной финансовой отчетности, начиная с 2000 г.
  • Проведен факторный анализ рентабельности прибыли с целью выявления основных факторов формирования операционной прибыли, как базы для начисления налога;
  • Проведен анализ распределения денежного потока на выплату дивидендов и инвестиции с выявлением основных закономерностей относительно внешних условий рынка.

Глава 1. Прибыль. Распределение и использование.

Прибыль – это конечный финансовый результат деятельности предприятия, а максимизация прибыли – одна из основных его целей. Трудно найти конкретного автора подобного определения, оно так или иначе присутствует во всех учебниках по финансам и экономической теории. Так в вымышленном примере об Элен Хангри (Голодной Элен), владелице небольшой пекарни, Грегори Мэнкью пишет: «Можно, конечно, предположить, что Элен начала свое дело из альтруистического желания обеспечить всех желающих булочками с повидлом или, скажем, просто потому, что ей доставляет удовольствие сам процесс производства. Более вероятно, однако, что она занимается бизнесом, чтобы «делать» деньги. Экономисты обычно предполагают, что цель фирмы заключается в максимизации прибыли. Данное допущение оправдывает себя в большинстве случаев» [1].

Как известно, существует два разных подхода к определению прибыли – с позиции экономиста и с позиции бухгалтера. Пользуясь разъяснениями Кэмпбелла Макконнелла и Стэнли Брю, укажем, что «… экономисты предпочитают трактовать прибыль в более узком смысле, чем бухгалтеры. Для бухгалтера прибыль – это то, что остается у фирмы от общей выручки после выплат отдельным лицам и другим фирмам стоимости материалов, капиталла и труда, которые были использованы данной фирмой…… (с точки зрения экономиста) такая трактовка прибыли исключает скрытые издержки… Экономическая прибыль – это то, что остается после вычитания всех издержек – как явных так и скрытых» [5].

Чаще всего прибыль определяют, как разность между валовыми доходами и совокупными издержками. С расчетом валовых доходов обычно больших проблем не возникает, чего нельзя сказать о расходах или издержках. Не зря в международных экзаменах по финансовому и управленческому учету различным методам расчета издержек уделяется большое внимание [4]. Значение расходов компании в учетном периоде в значительной степени связано с принятой политикой учета в компании, а конктерно с использованием маржинального метода или метода полного поглащения затрат в расчете себестоимости произведенной продукции. За длительный период (несколько лет) работы компании прибыль, рассчитанная этими двумя методами, будет приблизительно одинаковой, однако при рассмотрении более коротких интервалов активности предприятия разница усиливается. Не останавливаясь подробно на деталях различий, укажем, что маржинальный метод более информативен при принятии краткосрочных решений. Метод полного поглощения становится более корректным при стратегическом планировании, составлении долгосрочных бюджетов. При этом в настоящее время стандарты международной финансовой отчетности (МСФО) требуют отражение прибыли в финансовой отчетности компании по методу полного поглащения. Это особенно важно понимать, т.к. значительная часть общедоступной информации о финансовой деятельности предприятий черпается из данных квартальных и годовых отчетов, составленных по стандартам МСФО.

Не только владельцы и акционеры компаний заинтересованы в росте прибыли своего бизнеса. Прибыль – основа пополнения бюджета как самого предприятия, так государства на разных уровнях. А значит, в росте предпринимательской активности, в экономическом росте компаний, заинтересовано как государство, так и домохозяйства.

В данной главе рассмотрены вопросы о том, какие виды прибыли выделяют при финансовом учете, функции прибыли, факторы ее изменения, принципы распределение прибыли на предприятии

1.1 Виды прибыли

Валовая прибыль. Это размер денежных средств, который рассчитывается по следующему принципу. Берется сумма, полученная в ходе реализации продукции, выпускаемой предприятием. К ней прибавляются доходы, полученные от осуществленных операций, которые не связанны с реализацией продукции. Затем из полученной суммы вычитаются расходы по ним. Это один из основных показателей эффективности работы предприятия. Валовую прибыль также еще называют банковской.

Прибыль от реализации (прибыль от продаж, операционная прибыль). Данный показатель равняется выручке от реализации (с вычетом НДС и акцизов, косвенных налогов и сборов) с вычетом производственных затрат, средств, потраченных на реализацию продукции. Данный вид прибыли тесно связан с показателями основной деятельности предприятия.

Прибыль до налогообложения (балансовая прибыль). К прибыли от продаж прибавляется сумма процентов к получению доходов от участия в других организациях и прочих доходов, которая уменьшается на проценты к уплате, а также прочие расходы. Другими словами, это финансовый результат, сформированный только по обычным и прочим операциям организации. Прибыль до налогообложения часто считают стратегическим показателем в системе оценочных значений прибыли [5].

Чистая прибыль. Определяется как денежные средства, которые остаются на балансе предприятия после погашения всех налогов и долговых обязательств, а также производственных затрат: закупки сырья, оборудования. Она может быть использована для нужд предприятия – развития производства, социальных нужд.

.

Обобщенная схема формирования чистой прибыли представлена в таблице 1.

Таблица 1. Обобщенная схема формирования чистой прибыли

Алгоритм расчета

Показатели

(+)

Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

(-)

Налоги на добавленную стоимость и аналогичные обязательные платежи

(-)

Акцизы

(-)

Себестоимость проданных товаров, продукции (работ, услуг)

(=)

Валовая прибыль

(-)

Коммерческие расходы

(-)

Управленческие расходы

(=)

Прибыль (убыток) от продаж

(+)

Процент к получению

(-)

Процент к уплате

(+)

Доходы от участия в других организациях

(+)

Прочие доходы

(-)

Прочие расходы

(=)

Прибыль (убыток) до налогообложения

(-)

Текущие налоги на прибыль

(=)

Чистая прибыль (чистый убыток) отчетного периода

Нормальной прибылью называется среднерыночная прибыль, которая позволяет сохранить позиции на рынке. То есть та прибыль, которая позволяет, как минимум, поддерживать предприятие на ранее установленном уровне.

Кроме перечисленных видов прибыли так или иначе присутствующих в отчетах о прибылях и убытках компании, часто рассчитывают такие показатели как EBIT и EBITDA, более точно отражающих достигнутый финансовый результат деятельности компании

1.2 Функции прибыли

С помощью прибыли компании участвуют в формировании государственных бюджетов, в социальных программах, оказывают влияние на политическую обстановку в регионах и стране. Величина прибыли – отражение всех экономических процессов внутри организации. В технологическом смысле в хозяйственной деятельности организации прибыль прямо не участвует, однако в экономическом смысле определяет хозяйственную деятельность и в тоже время служит основным результатом ее деятельности.

Прибыль в экономике выполняет следующие функции:

  • Наиболее точно характеризирует успехи деятельности предприятия.
  • Служит источником для улучшения производства, его расширения.
  • Является основным источником для увеличения размера заработной платы работников, выдачи премиальных выплат.
  • Увеличивает размер дивидендов, которые получают как владельцы, так и акционеры.

Вместе с прибылью важную роль играют и убытки организации. Они указывают на ошибки управления в использовании финансовых средств, организации производства и сбыта продукции. 

1.3Факторы изменения прибыли

Размер прибыли формируется под влиянием следующих факторов:

Внешних, которые не зависят от самого предприятия, но оказывают влияние на прибыль:

  • Инфляция.
  • Внесение изменений в законы. К примеру, увеличение налогов, акцизы.
  • Изменение тарифов на перевозку.
  • Нарушение условий договора третьими сторонами.

Внутренних:

  • Экстенсивные, то есть количественные изменения в производстве:
  • изменение режима работы;
  • изменение уровня технического обслуживания;
  • изменение размера надбавок.

Интенсивные – качественные изменения:

  • повышение качества обслуживания;
  • повышение квалификации работников;

Вспомогательные факторы:

  • изменение условий труда;
  • уровень социальной защищенности;
  • соблюдение дисциплины труда.

Традиционно анализ влияния различных факторов на формирование прибыли проводится с помощью так называемого факторного анализа прибыл [9].

1.4Факторный анализ прибыли

Чтобы достичь прибыльности предприятия, необходимо учитывать множественные факторы. Есть факторы, которые воздействуют напрямую, другие побочно, посредством других показателей. Выделяются внешние и внутренние факторы.

Внешние факторы предприятие не в состоянии контролировать, внутренние – зависят от предприятия.

Факторный анализ прибыли и рентабельности предприятия поможет дать оценку факторам, влияющим на прибыльность и доходность и наоборот. Полная себестоимость товара и выручка от продаж формируют показатель прибыли от продаж, он будет равен разнице между себестоимостью и выручкой. Выручка – это не только множество качественного товара, но и структура, цена на отдельные виды продукции.

Факторный анализ — это способ комплексного и системного исследования влияния отдельных факторов на размер итоговых показателей. Основная цель проведения такого анализа — найти способы увеличить доходность фирмы.

Факторный анализ позволяет определить общее изменение прибыли в текущем периоде по отношению к предыдущему (базовому) периоду или изменение фактических показателей прибыли по отношению к плану, а также влияние на эти изменения следующих факторов:

  • объем продажи продукции;
  • себестоимость реализуемой продукции;
  • цены реализации;
  • ассортимент реализуемой продукции.

Таким образом, с помощью факторного анализа можно установить объем продаж, себестоимость или цену реализации, которые увеличат прибыль компании, а факторный анализ по ассортименту реализуемой продукции даст возможность выявить товар, который продается лучше всего, и товар, пользующийся наименьшим спросом.

Показатели для факторного анализа берут из бухгалтерского учета. Факторный анализ можно проводить:

1) способом абсолютных разниц;

2) способом цепных подстановок.

Математическая формула модели факторного анализа прибыли от продаж:

ПР = Vпрод × (Ц – Sед),

где ПР — прибыль от продаж (плановая или базовая);

Vпрод — объем продаж продукции (товаров) в натуральных величинах (штуки, тонны, метры и т. д.);

Ц — продажная цена единицы реализованной продукции;

Sед — себестоимость единицы реализованной продукции.

1.5 Распределение и использование прибыли

После уплаты предусмотренных законодательством необходимых налогов и сборов чистая прибыль распределяется по следующим направлениям:

• на формирование резервных фондов;

• выплату доходов учредителям (участникам);

• создание фондов целевого назначения (накопления, потребления, социальной сферы).

При этом существуют два подхода к распределению чистой прибыли. При первом подходе в учредительных документах предприятия оговаривается порядок создания специальных фондов. Это могут быть: фонд накопления, который объединяет средства, зарезервированные для производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества; фонд социальной сферы, который учитывает средства, направляемые на финансирование капитальных вложений в социальную сферу; фонд потребления, который аккумулирует средства на развитие социальной сферы, кроме капитальных вложений, материальное поощрение работников, единовременная помощь, оплата путевок в дома отдыха и т. п. Первый подход облегчает процесс планирования и контроля использования финансовых ресурсов предприятия.

При втором подходе остающаяся в распоряжении предприятия прибыль не распределяется по фондам, а образует единый многоцелевой фонд, концентрирующий как прибыль, которая направляется на накопление, так и свободные средства, которые могут быть направлены как на накопление, так и на потребление. При том и другом подходе предприятия самостоятельно определяют пропорции распределения прибыли по основным направлениям.

Государство посредством налоговых льгот стимулирует направление прибыли на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, благотворительные цели, финансирование природоохранных мероприятий, расходов на содержание объектов и учреждений социальной сферы и др. Законодательно регулируется образование резервного фонда предприятий различных организационно-правовых форм.

При решении вопроса о том, какую часть чистой прибыли целесообразно направить на выплату доходов учредителям (участникам), в частности дивидендов по акциям, необходимо учитывать ряд факторов. С одной стороны, увеличение дивидендных выплат ведет к росту курсовой стоимости акций, повышению деловой репутации организаций. С другой стороны, капитализация чистой прибыли, т. е. направление ее на производственное развитие, представляет собой наиболее приемлемый источник финансирования деятельности предприятия без сопутствующих издержек на выпуск ценных бумаг, выплату доходов по ним, выплату процентов по кредитам. При этом не расширяется круг собственников предприятия. Если же предприятие длительное время не направляет средства на свое развитие, то это ведет к физическому и моральному старению техники, увеличению издержек производства, потере конкурентных позиций. И как результат -- сокращение объема получаемой прибыли. Все это требует тщательного и обоснованного подхода к распределению прибыли.

Из чистой прибыли общества выплачиваются дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям акционерного общества за текущий год. Однако для привилегированных акций определенных типов допускается опосредованная выплата дивидендов, когда из чистой прибыли формируются специальные фонды акционерного общества.

Прибыль кооператива распределяется между его членами в соответствии с их личным трудовым или иным участием, размером паевого взноса, а между членами кооператива, не принимающими личного трудового участия в деятельности кооператива, - соответственно размеру их паевого взноса. По решению общего собрания членов кооператива часть прибыли кооператива может распределяться между его наемными работниками. В хозяйственных товариществах подразумевается, что между членами кооператива должна распределяться вся полученная прибыль. В то же время может действовать и иной порядок ее распределения, который может быть установлен как действующим законодательством, так и уставом кооператива (артели). Порядок распределения прибыли предусматривается уставом кооператива. Распределению между членами кооператива подлежит часть прибыли кооператива, остающаяся после уплаты налогов и иных обязательных платежей, а также после направления прибыли на иные цели, определяемые общим собранием членов кооператива. Часть прибыли кооператива, распределяемая между членами кооператива пропорционально размерам их паевых взносов, не должна превышать пятидесяти процентов прибыли кооператива, подлежащей распределению между членами кооператива.

Глава 2. Распределение и использование прибыли в компании Barrik Gold

2.1. Основная информация о компании Barrik Gold

История компании Barrick Gold Corporation началась с подразделения нефтегазовой компании Barrick Resources. Последствия крупных финансовых потерь от нефтегазового бизнеса заставили основателя компании Питера Мунка переориентировать свой бизнес на добычу золота. Barrick Resources Corporation стала публичной компанией 2-го мая 1983 г. Ее акции стали котироваться на бирже в Торонто.

Первое приобретение компании, 1983 г. - Renabie mine, - золотое месторождение в округе Онтарио. D 1984 г. компания приобрела Camflo Mining, в 1985 г. Mercur mine, в 1986 г. Goldstrike mine.

С приобретением Lac Minerals в 1994 г. American Barrick (так компания называлась с 1986 по 1995 гг.) стала третьей в списке крупнейших золотодобывающих компаний в мире. Период приобретений продолжался – в 1996 г. Barrick Gold Corporation (компания сменила название) пополнила свои активы проектом в Перу (Pierina mine), а в 1999 г. география проектов распространилась за пределы западного полушария с приобретением активов в Танзании. Инвестиции 90-х завершились приобретением Homestake Mining Company (сделка оценивалась в 2.3 млрд. дол. США), что вывело Barrick Gold Corporation на вторую позицию среди компаний по производству золота. Первую позицию для Barrick Gold Corporation обеспечила сделка по поглощению канадской компании Placer Dome в 2005 г.

В 2009 г. Barrick Gold Corporation выпустила акции на 3 млрд. дол. США, увеличив в последствии объем предложения до 3.5 млрд. дол. США.

В 2010 г. была образована самостоятельная компания African Barrick Gold с активом в Танзании. Контрольным пакетом акций вновь образованной компании владеет Barrick Gold Corporation.

В 2017 г. Barrick Gold Corporation продал 50 своего актива в Аргентине китайской государственной компании Shandong Gold.

Одна из крупнейших сделок Barrick Gold Corporation за последнее время – слияние с RandGold (основной проект в Мали), завершившееся в январе 2019 г.

2.2. Основные факторы формирования прибыли компании Barrik Gold

Анализ финансовой отчетности (по данным отчетов о прибылях и убытках) компании Barrik Gold начиная с 2000-го [7-25] года позволил выделить следующие основные факторы формирования прибыли до налогооблажения:

Внешние факторы:

  • Цена унции золота

Внутренние факторы:

  • Объем реализации
  • Себестоимость продукции
  • Амортизация
  • Административные расходы
  • ГРР и оценка проектов
  • Обесценивание активов
  • Ликвидация договоров купли-продажи золота
  • Другие расходы
  • Финансовая деятельность

Формирование доходов от производства

Один из ключевых факторов финансового благополучия любой золотодобывающей компании и ее акционеров – цена металла. Традиционно стоимость золота на международных рынках измеряется в $США за тройскую унцию (31.10 гр.). Золото с точки зрения международных финансов – продукт защиты от экономической и политической нестабильности. Чаще всего нарастание политической напряженности, угроза торговых войн, экономические кризисы приводят к увеличению спроса на желтый металл.

https://d7-invdn-com.akamaized.net/content/picf0fcab20bb7096579eebdae7b2afa400.0975

Рисунок 1. Динамика цен на золото на фоне экономической нестабильности в период с 2006 по 2009 гг. (по данным investing.com)

За рассматриваемый период развития компании Barrick Gold, с начала 2000-х по настоящее время цена унции золота возросла практически в шесть-семь раз – с 200 $/oz до 1300 $/oz. «Золотое время» добывающих компаний пришлось на 2011 и 2012 гг., когда стоимость унции «пробивала» уровень в 1600 $/oz.

Рисунок 2. Среднегодовая стоимость золота с 2000 по 2018 гг. (по данным investing.com).

Резкий скачок цен привел к получению дополнительной прибыли, что в свою очередь привело к увеличению инвестиций как в существующие основные средства компании, так и в расширение бизнеса.

Объем реализации продукции (в данном случае унций золота) напрямую зависит от характеристик производства: Содержания золота в добываемой руде; Мощности годовой переработки руды.

Консолидированные данные по добыче, качеству руды, мощности переработки и объемам реализации по всем «золотым» проектам компании BARRICK GOLD за 2018 и 2017 гг. приведены в таблице 2.

Добыча разделяется по типам отработки на открытую (карьер) и подземную. Себестоимость добычи подземным способом чаще всего существенно выше себестоимости открытых работ. Хотя в приведенных данных годовых отчетов компании не указано количество добытой руды (только общая горная масса), различие в затратах косвенно подтверждается содержанием золота в добытой руде. При существенно большей стоимости подземных разработок количество металла (а значит и содержание) в руде должно «покрывать» затраты на добычу плюс затраты на переработку. Четырехкратное превышение содержаний из руды шахт по сравнению с рудой карьеров отражает в среднем четырехкратную разницу в себестоимости добычи.

Выделяется два типа переработки руды: на золотоизвлекательной фабрике (дробление, обжиг, автоклав) и на кучном выщелачивании. Первый тип характеризуется высокой себестоимостью при высоком (до 90) коэффициенте извлечения золота из руды. Второй тип переработки характеризуется значительно более низкими показателями себестоимости переработки при коэффициенте извлечения золота на уровне 50-55.

Таблица 2. Консолидированные данные по добыче, качеству руды, мощности переработки и объемам реализации «золотым» проектам компании BARRICK GOLD за 2018 и 2017 гг

Параметр

Единицы

2018

2017

Общая добыча (горная масса)

тыс. т

234 593

292 194

Карьер

тыс. т

285 845

343 572

Подземная добыча

тыс. т

4 838

5 554

Среднее содержание

г/т

Карьер

г/т

2.4

2.3

Подземная добыча

г/т

10.1

10.3

В перерабатываемой руде

г/т

2.6

3.0

Переработка руды

тыс. т

34 348

32 568

Дробление

тыс. т

4 527

4 562

Обжиг

тыс. т

5 104

4 902

Автоклав

тыс. т

9 742

9 049

Кучное выщелачивание

тыс. т

19 562

49 236

Производство золота

тыс. унц.

3 994

4 760

Дробление

тыс. унц.

590

957

Обжиг

тыс. унц.

1 120

929

Автоклав

тыс. унц.

229

248

Кучное выщелачивание

тыс. унц.

161

178

Продажа золота

тыс. унц.

4 000

4 664

Данные публичной отчетности не позволяют определить какой из типов добычи приносит максимальное количество металла, однако очевидно, что фабричная переработка руды обеспечивает выход более 90 всего золота Компании.

Годовые объемы производства и реализации металла часто не совпадают. Это может быть следствием как договорных отношений с покупателями металла, так и тактикой ведения продаж.

Объем продаж по годам начиная с 2000 г. значительно менялся – от 5 000 тыс. унций до 2005 г. до 9 000 тыс. унций в период с 2006 до 2013 гг. Начиная с 2013 г. объем продаж постоянно снижался, достигнув по итогам 2018 г. чуть менее 6000 тыс. унций. Такие значительные колебания в продажах металла связаны чаще всего либо с вводом в эксплуатацию новых объектов, либо с истощением действующих.

Рисунок 3. Динамика годового объема продаж по данным финансовой отчетности

Так, например, приобретение в 2006 г. 100 компании Placer Dome Inc. позволило увеличить объем продаж металла практически в два раза (с соответствующим увеличением объема выручки). Сумма сделки составила 10 млрд. $ США.

Структура расходов

За период развития компании Garrick Gold с 2000 по 2018 гг. средняя структура расходов представлена на диаграмме.

Рисунок 4. Структура основных затрат компании Barrick Gold по данным финансовой отчетности

Себестоимость продукции (47 расходов) один из важнейших показателей, определяющих прибыль компании до налогообложения (таблица 3). В публичной отчетности компании Barrick Gold не раскрывается подробная структура себестоимости, лишь группы статей расходов: Прямые затраты на добычу и переработку; Амортизация; Роялти; Социальные расходы.

Таблица 3. Основные статьи расходов компании Barick Gold

Прямые затраты

Амортизация

Потери

Субпродукты

Роялти

Производственные налоги

Закрытие проектов

Социальные расходы

ВСЕГО

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

млн.$ США

2000

841

137

-111

42

6

35

950

2001

944

150

-112

39

5

54

1080

2002

964

150

-119

37

5

34

1071

2003

1117

-114

50

15

66

1134

2004

1136

-146

53

12

16

1071

2005

1265

-132

63

18

1214

2006

2679

-124

154

27

2736

2007

2910

5

-104

158

29

2998

2008

3534

14

-92

208

42

3706

2009

3621

-7

-74

219

39

3798

2010

3930

-6

-128

315

90

4201

2011

4562

1419

335

6316

2012

5558

1722

374

7654

2013

5205

1732

321

71

7329

2014

4803

1648

303

76

6830

2015

4738

1771

336

62

6907

2016

3520

1574

265

46

5405

2017

3365

1647

244

44

5300

2018

3481

1457

235

47

5220

Порядок формирования отчетной таблицы о себестоимости несколько раз изменялся, начиная с 2000 г., что видно по таблице. Анализ структуры себестоимости за последние шесть лет (с 2013 г.) показывает весьма высокий процент прямых затрат (около 70), амортизация 27, около 5 суммарно роялти и социальные расходы. Причем, необходимо отметить, что все затраты, кроме амортизации, это реальные (по крайней мере, с точки зрения бухгалтерии) затраты периода. Амортизация (14.5 расходов) – это по сути списание капитальных затрат прошлых периодов, уменьшающее налогооблагаемую базу компании. Согласно правилам МСФО, добывающие компании могут амортизировать не только капитальные затраты на основные средства производства, но также затраты на геолого-разведочные работы и горноподготовительные работы (добыча вскрыши, сооружение части подземных коммуникаций).

Рисунок 5. Структура себестоимости по данным финансовой отчетности

Обесценивание (21.4% расходов). Как и амортизация не является расходом реального денежного потока. На каждую отчетную дату предприятие производит тестирование активов на обесценение (в соответствии с МСФО (IAS) 36), при этом убыток от обесценения признается при любом снижении стоимости до справедливой за вычетом затрат на выбытие. Если в последующем справедливая стоимость увеличивается, то разница отражается как доход в ОСД в пределах накопленных убытков от обесценения.

Также весомый вклад в общую структуру затрат оказывает статья «Затраты на разведку и развитие проектов». Под этой категорией понимаются все затраты, направленные так или иначе на восполнение ресурсной базы компании, увеличение достоверности подсчитанных запасов. Неизбежно увеличение числа проектов приводит к увеличению таких затрат, что видно на графике ниже.

В финансовых отчетах компании Barrick Gold данная статья присутствует начиная с 2006 г. Максимальные значения убытков, отраженных в отчете о финансовом состоянии приходятся на кризисные периоды 2008-2009 гг. и 2012-2015 гг. С 2012 по 2015 гг. убыток от обесценивания составлял около 60 всей выручки компании, а в 2013 г. зафиксированный убыток превзошел суммарную выручку и составил 12 687 млн. $ США.

Затраты на разведку (около 4 расходов) – это в основном затраты на бурение, выполнение анализов, проведение интерпретации результатов, подготовку соответствующих отчетов и ТЭО.

Рисунок 6. Динамика годовых расходов на разведку и развитие проектоа

Разведочные работы ведутся с одной стороны с целью прироста запасов. С другой – с целью увеличения достоверности данных. Т.к. геологоразведочные работы достаточно велики, то в компании Barrick Gold в последние несколько лет придерживаются следующей стратегии. Сначала проводятся геологоразведочные работы с целью поиска и оконтуривания ресурсов по редкой (но достаточной сети). Перевод же ресурсов в запасы (со значительным увеличением затрат на бурение и анализы) происходит постепенно, по мере добычи и отработки разведанных объектов. Тем самым воплощается принцип JIT – возобновление запасов с минимальным временным лагом по отношению к моменту их вовлечения в отработку.

Факторный анализ рентабельности прибыли.

Наиболее полноценно влияние каждого из факторов на финансовый результат деятельности компании отражает результат факторного анализа рентабельности прибыли. В данном случае будем рассматривать рентабельности прибыли до налогообложения. Это позволит выделить факторы, в наибольшей степени влияющие на формирование суммы налоговой базы и, соответственно, на величину начисленных налогов (таблицы 4-8).

Таблица 4. Исходные данные (по данным финансовых отчетов Barrick Gold)

Год

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Показатели

Единицы

Цена $/oz

$

279.11

271.04

309.73

363.38

409.72

444.74

603.46

695.39

871.96

972.35

1224.53

1571.52

1668.98

1409.24

1266.4

1158.66

1253.51

1257.53

1263.54

Объем продаж

унции

4 861 882

7 338 400

6 350 693

5 600 198

4 715 415

5 283 986

9 329 533

9 105 682

8 730 905

8 367 357

8 983 855

9 107 106

8 624 429

8 877 835

8 085 123

7 792 623

6 680 441

6 805 404

5 732 308

Выручка

$ млн.

1357

1989

1967

2035

1932

2350

5630

6332

7613

8136

11001

14312

14394

12511

10239

9029

8374

8558

7243

Себестоимость продукции

$ млн.

550

1080

1071

1134

1071

1214

2741

3184

3706

3807

3971

4858

5582

5572

5254

5313

4077

4158

4015

Амортизация

$ млн.

339

501

519

522

452

427

735

1004

957

1073

1191

1458

1675

1671

1576

1594

1223

1247

1205

Административные расходы

$ млн.

35

86

64

83

71

71

142

155

155

171

156

166

503

390

385

233

248

256

265

ГРР и оценка проекта

$ млн.

41

103

104

137

141

141

290

367

440

226

229

346

359

208

392

355

354

237

383

Обесценивание

$ млн.

0

0

0

0

0

0

23

65

598

277

-73

235

6294

12687

4106

3897

-212

-250

900

Ликвидация договоров купли-продажи золота

$ млн.

0

0

0

0

0

0

0

0

0

5933

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Другие расходы

$ млн.

1336

176

-2

0

152

42

216

208

302

343

294

239

284

802

394

55

-754

357

167

Финансовая деятельность

$ млн.

0

-40

34

-63

0

0

-77

-131

-104

-64

166

186

163

648

785

726

691

775

545

Прибыль до налогов

$ млн.

-944

83

177

222

45

455

1560

1480

1559

-3630

5067

6824

-466

-9467

-2653

-3144

2747

1778

-237

Таблица 5. Доля показателей в выручке

Год

 Единицы

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Себестоимость продукции

%

40.53

54.30

54.45

55.72

55.43

51.66

48.69

50.28

48.68

46.79

36.09

33.95

38.78

44.53

51.31

58.84

48.69

48.58

55.44

Амортизация

%

24.98

25.19

26.39

25.65

23.40

18.17

13.06

15.86

12.57

13.19

10.83

10.18

11.63

13.36

15.39

17.65

14.61

14.57

16.63

Административные расходы

%

2.58

4.32

3.25

4.08

3.67

3.02

2.52

2.45

2.04

2.10

1.42

1.16

3.49

3.12

3.76

2.58

2.96

2.99

3.66

ГРР и оценка проекта

%

3.02

5.18

5.29

6.73

7.30

6.00

5.15

5.80

5.78

2.78

2.08

2.42

2.49

1.66

3.83

3.93

4.23

2.77

5.29

Обесценивание

%

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.41

1.03

7.85

3.40

-0.66

1.64

43.73

101.41

40.10

43.16

-2.53

-2.92

12.43

Ликвидация договоров купли-продажи золота

%

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

72.92

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

Другие расходы

%

98.45

8.85

-0.10

0.00

7.87

1.79

3.84

3.28

3.97

4.22

2.67

1.67

1.97

6.41

3.85

0.61

-9.00

4.17

2.31

Финансовая деятельность

%

0.00

-2.01

1.73

-3.10

0.00

0.00

-1.37

-2.07

-1.37

-0.79

1.51

1.30

1.13

5.18

7.67

8.04

8.25

9.06

7.52

Рентабельность продаж

%

-69.57

4.17

9.00

10.91

2.33

19.36

27.71

23.37

20.48

-44.62

46.06

47.68

-3.24

-75.67

-25.91

-34.82

32.80

20.78

-3.27

Таблица 6. Разница показателей двух лет

Год

Единицы

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Себестоимость продукции

$ млн.

530

-9

63

-63

143

1527

443

522

101

164

888

724

-11

-318

59

-1236

81

-142

Амортизация

$ млн.

162

18

3

-70

-25

308

269

-47

116

118

266

217

-3

-95

18

-371

24

-43

Административные расходы

$ млн.

51

-22

19

-12

0

71

13

0

16

-15

10

337

-113

-5

-152

15

8

9

ГРР и оценка проекта

$ млн.

62

1

33

4

0

149

77

73

-214

3

117

13

-151

184

-37

-1

-117

146

Обесценивание

$ млн.

0

0

0

0

0

23

42

533

-321

-350

308

6059

6393

-8581

-209

-4109

-38

1150

Ликвидация договоров купли-продажи золота

$ млн.

0

0

0

0

0

0

0

0

5933

-5933

0

0

0

0

0

0

0

0

Другие расходы

$ млн.

-1160

-178

2

152

-110

174

-8

94

41

-49

-55

45

518

-408

-339

-809

1111

-190

Финансовая деятельность

$ млн.

-40

74

-97

63

0

-77

-54

27

40

230

20

-23

485

137

-59

-35

84

-230

Прибыль до налогов

$ млн.

1027

94

45

-177

410

1105

-80

79

-5189

8697

1757

-7290

-9001

6814

-491

5891

-969

-2015

Таблица 7. Разница показателей двух лет

Год

 

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Себестоимость продукции

%

13.8%

0.1%

1.3%

-0.3%

-3.8%

-3.0%

1.6%

-1.6%

-1.9%

-10.7%

-2.1%

4.8%

5.8%

6.8%

7.5%

-10.2%

-0.1%

6.9%

Амортизация

%

0.2%

1.2%

-0.7%

-2.3%

-5.2%

-5.1%

2.8%

-3.3%

0.6%

-2.4%

-0.6%

1.5%

1.7%

2.0%

2.3%

-3.0%

0.0%

2.1%

Административные расходы

%

1.7%

-1.1%

0.8%

-0.4%

-0.7%

-0.5%

-0.1%

-0.4%

0.1%

-0.7%

-0.3%

2.3%

-0.4%

0.6%

-1.2%

0.4%

0.0%

0.7%

ГРР и оценка проекта

%

2.2%

0.1%

1.4%

0.6%

-1.3%

-0.8%

0.6%

0.0%

-3.0%

-0.7%

0.3%

0.1%

-0.8%

2.2%

0.1%

0.3%

-1.5%

2.5%

Обесценивание

%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.4%

0.6%

6.8%

-4.5%

-4.1%

2.3%

42.1%

57.7%

-61.3%

3.1%

-45.7%

-0.4%

15.3%

Ликвидация договоров купли-продажи золота

%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

72.9%

-72.9%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

Другие расходы

%

-89.6%

-9.0%

0.1%

7.9%

-6.1%

2.0%

-0.6%

0.7%

0.2%

-1.5%

-1.0%

0.3%

4.4%

-2.6%

-3.2%

-9.6%

13.2%

-1.9%

Финансовая деятельность

%

-2.0%

3.7%

-4.8%

3.1%

0.0%

-1.4%

-0.7%

0.7%

0.6%

2.3%

-0.2%

-0.2%

4.0%

2.5%

0.4%

0.2%

0.8%

-1.5%

Таблица 8. Итоговое влияние факторов на прибыль до налогообложения

Год

 

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Себестоимость продукции

$ млн.

-274

-3

-26

6

89

167

-101

122

154

1177

307

-696

-719

-694

-680

851

9

-497

Амортизация

$ млн.

-4

-24

15

44

123

288

-177

250

-50

260

92

-209

-216

-208

-204

255

3

-149

Административные расходы

$ млн.

-35

21

-17

8

15

28

5

31

-5

75

37

-336

47

-66

107

-32

-3

-48

ГРР и оценка проекта

$ млн.

-43

-2

-29

-11

31

48

-41

1

244

77

-48

-11

104

-222

-9

-25

125

-182

Обесценивание

$ млн.

0

0

0

0

0

-23

-39

-520

362

448

-330

-6058

-7216

6277

-276

3826

33

-1112

Ликвидация договоров купли-продажи золота

$ млн.

0

0

0

0

0

0

0

0

-5933

8022

0

0

0

0

0

0

0

0

Другие расходы

$ млн.

1782

176

-2

-152

143

-115

35

-52

-20

170

143

-44

-555

262

292

805

-1128

135

Финансовая деятельность

$ млн.

40

-74

98

-60

0

77

44

-54

-47

-253

30

24

-506

-255

-34

-18

-69

111

Влияние выручки

$ млн.

-440

-1

6

-11

10

635

195

299

107

-1278

1525

39

61

1719

314

228

60

-273

Влияние цены ед.

$ млн.

41

10

27

24

4

287

232

360

172

-1011

1456

401

75

874

218

-221

9

7

Влияние объема продаж

$ млн.

-481

-11

-21

-35

5

348

-37

-61

-65

-267

70

-362

-14

845

96

449

51

-280

Общее влияние

$ млн.

 

1027

94

45

-177

410

1105

-80

79

-5189

8697

1757

-7290

-9001

6814

-491

5891

-969

-2015

Вертикальный анализ доли показателей в выручке компании в целом схож с общей структурой затрат.

Рисунок 7. Доля показателей в выручке

Себестоимость реализации, амортизация и обесценивание активов в сумме составляют около 80 % среднегодовой выручки. При этом, если доля себестоимости и амортизации за рассматриваемый период практически не меняется, то 17% доля в выручке, приходящаяся на обесценивания активов накапливается с 2012 г.

Горизонтальный анализ рентабельности прибыли позволяет сделать следующие выводы:

  • «Расходные» факторы (такие как себестоимость, амортизация, ГРР и оценка проектов и др.) могут оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на прибыль.
  • «Доходные» факторы (такие как выручка, цена продажи) могут также оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на прибыль.
  • В абсолютном выражение наибольшее отрицательное влияние на прибыль оказывает обесценивание активов.
  • Общее влияние выручки распадается на два фактора: цена продажи, объем продаж, при этом, цена продаж в большей степени влияет на разницу финансовых результатов.

Рисунок 8. Обесценивание активов в зависимости от величины выручки

В ходе горизонтального анализа выявилась прямая зависимость между значением обесценивания активов и выручкой. Максимальные значения обесценивания активов в данных финансовой отчетности компании приходились на «кризисные» годы. Значения обесценивания активов не редко были сопоставимы с общем значением годовой выручки компании, что закономерным образом отражалось на налогооблагаемой базе и величине налога.

Таблица 9. Формирование налогов

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Налогооблагаемая прибыль

$ млн.

-944

83

177

222

45

455

1560

1480

1559

-3630

5067

6824

-466

-9467

-2653

-3144

2747

1778

-237

Налог на прибыль

$ млн.

178

14

16

-5

203

-60

-348

-341

-594

-648

-1561

-2287

102

-630

-306

31

-1231

-917

-1198

Доля налогов в прибыли

%

0.0%

0.0%

0.0%

-2.3%

0.0%

-13.2%

-22.3%

-23.0%

-38.1%

0.0%

-30.8%

-33.5%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

-44.8%

-51.6%

0.0%

Если учитывать только периоды с положительной прибылью до налога, то средняя величина налога составляет 40-45% от прибыли до налогообложения (таблица 9).

Таким образом, можно сказать, что наиболее значительным положительным фактором формирования прибыли и налога является цена продаж. Из отрицательных факторов формирования прибыли можно выделить себестоимость продаж, амортизацию, обесценивание активов. Величина налога в среднем составляет 40-45% от прибыли до налогообложения.

2.3. Распределение прибыли на дивиденды и инвестиции.

Традиционно считается, что чистая прибыль компании тратится на потребление и накопление. Из финансовой отчетности компании Barrick Gold можно проанализировать суммы, ежегодно направляемые компанией на выплату дивидендов и инвестиции. При этом имеет смысл анализировать данные отчета о денежных потоках, где годовая прибыль компании скорректирована на суммы фактически не понесенных расходов (таких как амортизация, обесценивание активов и некоторые др.), приводятся суммы выплаченных дивидендов, инвестиционные расходы, денежная масса (наиболее ликвидные активы компании) на начало и конец отчетного периодов.

Инвестиционная деятельность компании направлена на «поддерживающие» капитальные затраты в существующее производство (основные фонды фабрик, горная техника), расширение производственных мощностей на существующих объектах (увеличение мощности производства и добычи), приобретение дополнительных активов. Динамика инвестиционной деятельности, а также дивидендной политики отражена в таблице 10.

Можно отметить, компания Barrick Gold ежегодно проводит выплату дивидендов своим акционерам, заботясь о своей высокой репутации. При этом стоимость акций компании в большей степени связана с ценой металла, нежели с каким-либо другим фактором (прибыль, выручка, дивидендная политика и др.).

Таблица 10. Распределение чистого денежного потока на инвестиции и дивиденды

Год

 

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Наличные в начале года

$ млн.

500

816

574

1044

970

1398

1037

3043

2207

1437

2564

3968

2749

2097

2404

2699

2389

2455

2389

Чистый денежный поток от основной деятельности до выплаты налога на прибыль

$ млн.

655

693

563

526

255

786

2145

1797

2254

-2322

6146

7602

5798

4363

2602

2794

3296

3557

2963

Налог на прибыль

$ млн.

178

14

16

-5

203

-60

-348

-341

-594

-648

-1561

-2287

102

-630

-306

31

-1231

-917

-1198

Чистый денежный поток от финансовой деятельности

$ млн.

99

-156

-35

-266

994

93

1825

-665

1490

6512

1449

6289

615

1831

-51

-3288

-1883

-2294

-934

Выплаченные дивиденды

$ млн.

-87

-93

-119

-118

-118

-118

-191

-261

-349

-369

-436

-509

-750

-508

-232

-160

-125

-86

-125

Инвестиции

$ млн.

-637

-779

-58

-329

-821

-1180

-1593

-1562

-3920

-2415

-4630

-12827

-7065

-5237

-1950

250

-337

-412

-1494

Наличные в конце года

$ млн.

617

574

1044

970

1398

1037

3066

2272

1437

2564

3968

2745

2097

2424

2699

2455

2234

2389

1726

Год

 

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Доля налога на прибыль в чистом денежном потоке от основной деятельности

%

0.0%

0.0%

0.0%

1.0%

0.0%

7.6%

16.2%

19.0%

26.4%

0.0%

25.4%

30.1%

0.0%

14.4%

11.8%

0.0%

37.3%

25.8%

40.4%

Доля дивидендов в чистом денежном потоке от основной деятельности после выплаты налога

%

11.7%

11.8%

17.4%

18.5%

31.6%

14.0%

9.6%

15.2%

17.4%

18.9%

8.7%

8.7%

11.5%

12.0%

9.2%

5.4%

5.7%

3.2%

6.6%

Доля инвестиций в чистом денежном потоке после выплаты налога

%

84.5%

145.1%

11.0%

129.0%

65.7%

144.1%

44.0%

197.5%

124.4%

57.6%

76.7%

110.5%

110.2%

94.1%

86.9%

50.6%

185.2%

119.1%

179.8%

Доля инвестиций объеме денежных средств Компании

%

50.8%

57.6%

5.3%

25.3%

37.0%

53.2%

34.2%

40.7%

73.2%

42.9%

53.8%

82.4%

77.1%

68.4%

41.9%

-11.3%

13.1%

14.7%

46.4%

Средняя сумма выплаченных дивидендов в год составляет около 40% от чистой прибыли Компании или около 13% от чистого денежного потока от основной деятельности. Годовой объем дивидендов в базовом варианте держится на уровне 100-150 млн. $ США, значительно увеличиваясь лишь в годы существенного повышения цены. При этом относительно чистого денежного потока доля дивидендов падает при увеличении стоимости металла, что свидетельствует об увеличении нераспределенной части прибыли и инвестиций в эти периоды.

Рисунок 9. Динамика выплаты дивидендов

Рисунок 10. Доля дивидендов в чистом денежном потоке

Рисунок 11. Динамика ежегодных инвестиций

Рисунок 12. Доля инвестиций о общей денежной массе

Относительно инвестиционной политики Компании можно сказать, что капитальные затраты в значительной степени зависят от стоимости металла как в абсолютном, так и в относительном выражении. Это свидетельствует об, в основном, «экстенсивном» способе ведения бизнеса – приобретении новых активов в период общего роста цены металла. Это в целом характерно для крупных горнодобывающих компаний, о чем упоминается в ежегодных экономических обзорах горнодобывающей отрасли от аудиторской компании PwC [3]. Такая стратегия обернулась крупными потерями в кризисные годы на фоне общего снижения рынков и обесценивания активов. После 2014 г. компании предпочитали в основном вкладывать деньги в уменьшение себестоимости нежели в расширение производства.

Еще одной особенностью инвестиционной деятельности компании Barrick Gold является существенная величина доли годовых капитальных вложений в годовом денежном потоке. В ряде случаем инвестиции даже превышали годовой денежный поток и финансировались за счет накоплений прошлых лет и увеличении доли кредитов.

Заключение

В представленной работе проведен анализ годовой финансовой отчетности компании BarrickGold в период с 2000 по 2018 гг. На примере этой компании рассмотрены основные принципы и структура распределения прибыли предприятия.

Выделены основные направления распределения прибыли: налоги, инвестиции (или накопление), дивиденды. При этом процент операционной прибыли, идущей на выплату налогов фиксируется законодательно, дивидендная и инвестиционная политика контролируются самим предприятием.

В среднем компания BarrickGold фиксирует в среднем 40% от операционной прибыли в виде налогов. При этом сама операционная прибыль в значительной степени зависит от учета затрат. Затраты компании можно разделить на две части:

  • Фактически понесенные затраты (себестоимость, различные платежи и т.д.);
  • Бухгалтерские расходы (амортизация, обесценивание активов).

Часто бухгалтерские расходы составляют большую часть в общей структуре затрат Отчета о финансовых результатах, что неизбежно сказывается на уменьшении налогооблагаемой базы и и величине налогов.

На выплату дивидендов Компания тратит в среднем 40% от чистой прибыли или 13% от чистого денежного потока. При этом высокая репутация Компании во многом поддерживается за счет ежегодной выплаты дивидендов.

Относительно инвестиционной политики Компании можно сказать, что капитальные затраты в значительной степени зависят от стоимости металла как в абсолютном, так и в относительном выражении. Это свидетельствует об, в основном, «экстенсивном» способе ведения бизнеса – приобретении новых активов в период общего роста цены металла. Это в целом характерно для крупных горнодобывающих компаний.

Еще одной особенностью инвестиционной деятельности компании Barrick Gold является существенная величина доли годовых капитальных вложений в годовом денежном потоке. В ряде случаем инвестиции даже превышали годовой денежный поток и финансировались за счет накоплений прошлых лет и увеличении доли кредитов.

Список литературы

  1. Мэнкью Г., «Принципы Экономикс». — СПб: Питер Ком, 1999
  2. Нечитайло А.И. «Экономика предприятия: учебник для бакалавров», - Ростов н/Д: Феникс, 2016. – 414.
  3. Обзор горнодобывающей промышленности 2018. Время соблазнов., https://www.pwc.ru/
  4. Учебник для подготовки к экзамену CIMA CertPM P1, - ООО «Инфлексио РУ», 2018, 225 с.
  5. Экономикс - Макконнелл К.Р., Брю С.Л. – Учебник Издательство: ИНФРА-М, 2003 г.
  6. Хайдукова Д.А. Факторный анализ прибыли и рентабельности // «Экономика и социум» №11(30) 2016
  7. Barrick Annual Report 2000, https://barrick.com/
  8. Barrick Annual Report 2001, https://barrick.com/
  9. Barrick Annual Report 2002, https://barrick.com/
  10. Barrick Annual Report 2003, https://barrick.com/
  11. Barrick Annual Report 2004, https://barrick.com/
  12. Barrick Annual Report 2005, https://barrick.com/
  13. Barrick Annual Report 2006, https://barrick.com/
  14. Barrick Annual Report 2007, https://barrick.com/
  15. Barrick Annual Report 2008, https://barrick.com/
  16. Barrick Annual Report 2009, https://barrick.com/
  17. Barrick Annual Report 2010, https://barrick.com/
  18. Barrick Annual Report 2011, https://barrick.com/
  19. Barrick Annual Report 2012, https://barrick.com/
  20. Barrick Annual Report 2013, https://barrick.com/
  21. Barrick Annual Report 2014, https://barrick.com/
  22. Barrick Annual Report 2015, https://barrick.com/
  23. Barrick Annual Report 2016, https://barrick.com/
  24. Barrick Annual Report 2017, https://barrick.com/
  25. Barrick Annual Report 2018, https://barrick.com/