Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (История возникновения рынка ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Рынок ценных бумаг является одним из древнейших форматов взаимодействия в мире. На сегодняшний день операции проводимые на данном рынке показывают экономические возможности той или иной страны. Основной проблемой является регулирование гражданско-правовых отношений, связанных с рынком ценных бумаг.

История рынка ценных бумаг исчисляется веками. Это позволяет рассмотреть актуальность данной темы, как в теоретическом, так и в практическом отношении.

Классификации ценных бумаг, решает ряд важный задач. Общие типичные черты и различия между ними обеспечивают правильность выбора. Позволяет создать возможность с научной точки зрения систематизировать законодательство о рынке ценных бумаг, ввести новые классификации, повышать согласованность нормативных актов.

Благодаря чему позволяет нам вывести различные основания для классификации ценных бумаг.

Объектом исследования является изучение рынка ценных бумаг и их классификация в законодательстве Российской Федерации.

Предметом исследования являются виды ценных бумаг в гражданском праве, регулирование отношения в сфере применения договорных отношений для обеспечения исполнения обязательств; правовые позиции, отраженные в судебной и судебно-арбитражной практике.

Целью курсовой работы является всестороннее изучение рынка ценных бумаг и их классификация в законодательстве Российской Федерации.

Данная цель достигается путём постановки следующих задач:

рассмотреть правовую историю возникновения рынка ценных бумаг;
изучить способы возникновения видов ценных бумаг;
проанализировать основания возникновения классификации ценных бумаг;
рассмотреть проблемные правовые вопросы, связанные с разновидностью ценных бумаг.
Определить критерии и основания возникновения классификации ценных бумаг

В ходе написания курсовой работы использовалась научная литература – монографии, комментарии к ГК РФ, учебники по гражданскому праву, а также различные статьи научной периодики, посвященные проблемам обеспечения исполнения обязательств и поручительству, в частности.

Методологией данного исследования являются положения общенаучного диалектического метода познания. Кроме того, были использованы частно-научные и специальные методы: сравнительно-правовой, логико-юридический, системно-структурный, формально-логический и др.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. История возникновения рынка ценных бумаг

В XV—XVI веках возникла острая необходимость в привлечении дополнительных денежных средств, для покрытия дефицита денежных средств на государственные нужды. Это стало отправной точкой для создания ценных бумаг как внутри страны, так и за рубежом.

Одной из первых классических ценных бумаг является вексель. Именно вексель положившая начало возникновению и развитию фондового рынка, до организационного оформления которого сделки с векселями совершались на товарных биржах, оптовых рынках. Родиной фондовой биржи считается бельгийский порт — город Антверпен, где состоялись первые торги ценными бумагами на этой бирже в 1592 г.

Эволюция торговых операций с подвигла к созданию фондовых бирж, как специальной организации, занимающейся куплей-продажей ценных бумаг.

Динамика рынка ценных бумаг обусловлена процессом обобществления капитала в период начала эпохи великих географических открытий. Капиталовложения, которые были необходимы для снаряжения морских экспедиций, а также крупных торговых предпринимателей в страны Нового Света, стали для стран весьма затратными. Благодаря молниеносного отклика купцов-судовладельцев, банкиров и промышленников были созданы товарищества для общего капитала. Взнос пая оформлялся специальным документом, удостоверяющим право собственности на определенную долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия.

Документ, который выдавался на момент оформления взноса, получил название «Акция», что повлекло переименования товарищества в акционерное общество или компании. Одними из первых в мире акционерными обществами стали – Голандская и Ост-Индская компании.

XVII в. центр биржевой торговли плавно перемещается в Нидерланды. Именно там в 1611 года велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи вошли 25 нидерландских займов и четыре вида английских государственных облигация. В странах Европы и Америки начинают образовываться первые акционерные банки и промышленные корпорации. Но фондовые биржи очень мягко входят в систему финансово-экономических отношений, и это не мешает становится важным элементом хозяйственного механизма.

Для торговли документами государственного выпуска был сформирован фонд в столице Австрии (1771 год). Данная организация осуществляла сугубо государственную направленность и выступала в качестве средства увеличения бюджета. Служители государственного аппарата обладали приоритетными правомочиями на совершение сделок подобной направленности. Именно они занимались установлением курса, информация о котором каждый день появлялась на входе в организацию.

Данное неорганизованного время является «диким» рынком, характеризующий свободным переливом капитала, неограниченной динамикой крупных денежных средств из отрасли в отрасль, отсутствием законодательства, регламентирующего экономические процессы и динамику ценных бумаг.

Потребность данного времени сводиться к регулированию рынка ценных бумаг, в виду обобществлением производства, возникновением и развитием монополии растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов.

Данные рассуждения приведут к активизации процесса регулирования рынка ценных бумаг. Например, в Соединенных Штатах Америки основная часть предпринимателей инвестировало каптал в финансовые активы, когда в Европе преобладает популярность хранение денежных средств на счетах в банках. Это позволило фондовому рынку США более чем обогнать в своем развитии европейский, т.к. данный вид регулирования является более улучшенный механизм осуществления финансовых операций.

Экономическая система, которая формировалась веками, не смогла выстоять период Великой депрессии. Это приведет к переходу от рыночных отношений к государственному регулятору.

Основным направлением реформы биржевой системы становится максимальная защита всех участников фондовых операций от банкротства. В 1933г. в США был принят Закон о ценных бумагах, данное событие с подвигло на формирование фондового рынка современного типа.

Всплеск биржевой активность в Европе возрастает в 60-е гг. Развитие промышленности, новое наукоемкое и капиталоемкое производство – все это позволяет активизировать собирательный процесс.

При этом фондовые биржи способствуют перемещению огромных денежных средств, сконцентрированных банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений, внедрение новых технологий и т. д. Механизм бирж предусматривает перераспределение денежных средств в пользу отраслей, обеспечивающих наибольшую норму прибыли.
Развитие интернациональных отношений активизирует ее участие в международных операциях с ценными бумагами.

В середине 70-х гг. фондовый рынок западных стран представляет не только сложный, но и отработанный и отлаженный механизм с разветвленной сетью, тесными международными связями. Огромную роль в его развитии играют транснациональные промышленные и банковские корпорации, с одной стороны, осуществляющие аккумулирование денежных средств, с другой — проводящие' определенную политику экспорта капитала.

Международная торговля ценными бумагами возросла за последние двадцать лет по сравнению с послевоенным периодом. Главным объектом сделок на мировом фондовом рынке стали евроакции и еврооблигации.

Рассматривая история развития фонового рынка в России можно увидеть схожие черты с национальной особенностью. При правлении Петра Первого произошли организационные операции с ценными бумагами. Первые сделки заключались на собрании купцов и торговых людей. В 1703 г. в Санкт-Петербурге была открыта первая товарно-фондовая биржа, положившая начало развитию биржевого дела в России. Первоначально на ней обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, позднее появились акции и облигации как иностранных эмитентов, так и отечественных. Вслед за Санкт-Петербургские биржи открылись в Одессе, Москве и других городах.

Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину XIX столетия, что обусловлено значительным экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. Большое влияние на процессы развития фондового рынка России в этот период оказывают фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX в. усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовых бирж с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской фондовых биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 млрд. руб., что составило около трети совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. В свою очередь, на российской фондовой бирже большую роль играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала.
С началом Первой мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами осуществлялись до революции 1917 г. С изменением механизмов власти все государственные займы, как внешние, так и внутренние, были аннулированы, а операции с ценными бумагами запрещены декретом от 23 декабря 1917 г.
Переход к нэпу активизировал возрождение акционерного капитала и биржевой торговли. В 1922 г. были разрешены операции с ценными бумагами. Однако в 1929 г. в связи с отказом от рыночной ориентации и рыночных механизмов вновь происходит закрытие всех бирж в России.
С 1990 г. рынок ценных бумаг и фондовые биржи в России возрождают-ся.

1.2. Классификация рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают первичный и вторичный ее рынки.

Первичный рынок ценной бумаги — это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение. Это такие отношения между ее эмитентом и инвестором, при которых движение денег и товаров направлено от инвестора к эмитенту, а движение ценных бумаг, наоборот, — от эмитента к инвестору.

Вторичный рынок — это обращение ценной бумаги между инвесторами. Это отношения между инвесторами по поводу ценной бумаги. В этом случае движение денег и товаров и обратное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами.

Поскольку процессы погашения ценной бумаги или изъятия ее из обращения на практике не выделяются как особые части рынка и не имеют своего специфического названия, постольку условно считается, что эти части отношений рынка ценных бумаг тоже охватываются единым понятием вторичного рынка.

Если прибегнуть к аналогии с вещественным товаром, то можно сказать, что первичный рынок ценной бумаги представляет собой нечто вроде процесса ее производства, а ее вторичный рынок представляет собой обычный рынок, подобный рынкам любых других товаров сточки зрения происходящих на нем процессов или имеющихся на нем товарно-денежным отношений. Продолжим данную аналогию: стадия гашения ценной бумаги — это приблизительно то же, что и стадия потребления вещественного товара, поскольку и ценная бумага, и товар на этой стадии рынка выбывают из него и прекращают вообще свое реальное существование.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком подразумевается, как бы само наличие в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли конкретной ценной бумагой. Рынок ценной бумаги — это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее купли-продажи.

Иначе говоря, может казаться, что рынок конкретной ценной бумаги в ряде случаев как бы состоит не из трех описанных ранее частей — выпуск, обращение и гашение ценной бумаги, — а только из двух частей — первой и третьей, т. е. из выпуска и последующего погашения бумаги. Обращение ценной бумаги в форме ее купли-продажи может отсутствовать в силу тех или иных причин.

На самом деле обращение ценной бумаги имеет место всегда, а не только когда есть торговля ею. Просто в этом случае обращение ценной бумаги осуществляется в иных формах, связанных с владением ценной бумагой, например,: отдача в ссуду, дарение, наследование и т.п. Именно поэтому выпуск, обращение и гашение — обязательные части, без которых рынок ценной бумаги невозможен вообще.

Выражаясь в терминах первичного и вторичного рынков, можно сказать, что рынок отдельной ценной бумаги, как смена ее метаморфоз, всегда состоит из первичного и вторичного рынков и никогда не сводится, например, только к первичному рынку ценной бумаги и стадии ее гашения, поскольку между этими стадиями ценная бумага не перестает быть объектом собственности, а потому и объектом каких-либо действий со стороны участников рынка.

В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

Рынок вторичных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг, основанных на других ценных бумагах. Примером вторичных ценных бумаг в российских условиях, в частности, являются опционы эмитента или американские депозитарные расписки.

Рынок производных финансовых инструментов на ценные бумаги — это рынок срочных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг, заключаемых не с целью действительной их покупки или продажи, а лишь с целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. Примерами таких инструментов являются фьючерсные и другие срочные контракты. Можно сказать, что рынок производных финансовых инструментов есть купля-продажа, в результате которой, как правило, происходит передача только денег, но не самих ценных бумаг.

В экономической литературе вторичные ценные бумаги часто еще называют производными ценными бумагами. В методических целях лучше не употреблять термин производная для двух совершенно разных инструментов рынка. На практике это часто приводит только к путанице (смешению) данного вида инструментов рынка ценных бумаг, полностью различающихся между собой.

В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг. Последний вид ценных бумаг юридически, правда, пока не отнесен к разряду государственных, хотя по сути практических вопросов он фактически приравнен к ним.

Рынок корпоративных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями (корпорациями). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица, хотя потенциально они и могут быть ими для некоторых видов бумаг (вексель, закладная).

В этом смысле точнее говорить, что рынку государственных ценных бумаг противостоит не рынок корпоративных, а рынок негосударственных бумаг, который тогда, в свою очередь, следовало бы разделять на рынок корпоративных ценных бумаг и рынок ценных бумаг частных граждан.

С позиций отраслевого деления экономики любой страны также бывает востребованным такое рассмотрение рынка ценных бумаг.

Отраслевой рынок ценных бумаг — это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т.д.

В зависимости от состояния дел в отрасли может иметь место перераспределение капитала не только между отраслями, но и из одних видов ценных бумаг данной отрасли в другие их виды этой же отрасли. Следовательно, в ряде случаев имеется необходимость уже внутри отраслевого рынка как целого выделять рынки отдельных видов ценных бумаг, эмитируемых компаниями отрасли.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки. В свою очередь, мировой рынок ценных бумаг может рассматриваться как совокупность национальных рынков ценных бумаг и как международный (межнациональный) рынок определенного вида ценных бумаг. Национальный рынок (особенно крупных стран) может подразделяться, с одной стороны, на общенациональный и на региональные (территориальные) рынки, а с другой — на национальную и интернациональную его части.

В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т.п. рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой (внебиржевой).

Биржевой рынок — это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени.

Внебиржевой (небиржевой) рынок — это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок — это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно утверждены государством.

Неорганизованный рынок — это рынок без правил и без государственного регулирования.

Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деление на организованный и неорганизованный фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответствующих правил работы на нем.

В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг может быть публичным или электронным (компьютеризированным).

Публичный рынок — это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Публичный рынок ценных бумаг есть не только присутственный рынок, но и гласный рынок, когда информация о сделках и торгах является открытой для всех участников любого рынка независимо от их местонахождения.

Электронный (компьютеризированный) рынок — это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т.д. Сущность этих рынков станет понятной при рассмотрении содержания одноименных видов сделок (договоров, контрактов) с ценными бумагами в последующих разделах курса.

ГЛАВА 2. Виды ценных бумаг

2.1. Акция

История появления акций уходит своими корнями в глубокую древность. Акции были известны уже в эпоху рабовладения, длившейся от момента образования первых устойчивых политических систем и создания письменности на территории таких древнейших очагов цивилизации как Древне-Египетское государство (эпоха 1-3-его Царств) и Древне-Шумерское государство в низовьях Евфрата (середина 4-го тысячелетия до нашей эры - конец 5-го века нашей эры).

Уже в то время среди афинских купцов и предпринимателей (Афины были в ту эпоху экономическим центром Древней Греции и соответственно обладали наиболее развитой системой товарно-денежных отношений) существовала форма торговой и производственной деятельности на основе складочного капитала. Доли в общем капитале участников такого предприятия имели уже формализованное выражение в форме папирусных или пергаментных свитков, в которых указывалось количество участников предприятия, их взносы и размер, причитающихся с них в городскую казну налогов. В современном понимании это был устав предприятия. Эти списки проходили регистрацию в комитиях, ведавших торговлей и ремеслами и далее хранились в храме Гермеса покровителя торговцев и мореплавателей. Прописанные в этих “уставах” доли вкладчиков - учредителей устанавливали и соответствующие права на получение прибыли.

Во времена Древнего Рима появился уже первые документы, которые можно было бы назвать отдаленным прообразом акций. Правда, появились они не в сфере торгового и не в сфере коммерческого, а в сфере, если так можно выразиться, “рабовладельческого” капитала. Как правило, это была расписка, выданная одним рабовладельцем другому - хозяину одного раба или группы рабов, переданных этому первому для осуществления работы, главным образом на сельскохозяйственных латифундиях. Эта расписка закрепляла обязанность того рабовладельца, которому поставлялись рабы, отчислять тому, кто этих рабов ему передал в пользование, определенную долю произведенной с их помощью продукции в натуральном или денежном выражении. Эта доля могла выражаться как в процентном отношении от всей произведенной продукции, так и в некотором зафиксированном объеме натуральных или (и) денежных поступлений.

Вот как выглядит достаточно типичное послание одного римского сенатора I века до нашей эры другому:

“Высокородный Луциллий высокородному Павлу с пожеланием здравствовать. После нашего с тобой разговора направил в твое тускуланское имение с Петронием, это сын моего управляющего, двух рабов, мавританца и грека из Сирии, купленных мной в прошлом году на торгах в Анциуме у сирийских торговцев. Мавританец искусен в уходе за лошадьми, вынослив, неприхотлив к пище, но своенравен и часто требует палки. Может пригодиться как конюх и при выездах мавританских скакунов. Грек искусен в гончарном деле, грамотен и знает основы игры на флейте и математики. Характером спокоен, но, по-видимому еще и весьма хитер. Присмотрись к нему, может потом будет у тебя писцом или счетоводом. Если оставишь у себя обоих, можешь платить, как договаривались, мне по сорок сестерциев за обоих каждый месяц через Петрония и, кроме того, каждый раз по сестерцию с каждой амфоры, сделанной тебе греком и с каждого скакуна, объезженного мавританцем. И да хранит тебя Юпитер”.

Начиная с I века нашей эры и далее в течение всей эпохи Императорского Рима эти отношения приобретают все более широкий характер, формулируются в римском праве в виде новелл при помощи сенатских постановлений и императорских эдиктов и со временем выходят далеко за рамки первоначальных взаимоотношений между рабовладельцами - латифундистами. Держателями прав бенефициаров по переданным в управление активам становятся все чаще римские банкиры. В связи с этим таковые активы приобретают все более выраженный сугубо денежный характер. Конкретные записи о них приобретают устанавливаемую законом форму, и наличие их фиксируется у уполномоченных на то римских юристов. Последние все чаще, являясь в качестве третейских судей при разрешении споров, становятся хранителями этих “протоакций”.

Дальнейшие этапы развития акционерного капитала в его уже современной истории мы можем видеть на примере Голландии XVII века.
В тот период, в начале XVII, в Голландии были созданы несколько мощных компаний, занятых колониальным освоением территорий Островной части Карибского бассейна, Индии и Молуккских островов (современная Индонезия). Это были, прежде всего, такие крупные купеческие компании, как Вест-индская и Ост-Индская. Эти компании, стремясь монополизировать не только торговлю, но весь процесс освоения вновь открытых заморских территорий, вбирали в себя гигантские купеческие капиталы. В связи с тем, что далеко не все купцы (и промышленники) готовые ссужать такие компании деньгами, могли принимать непосредственное участие в их деятельности, появилась потребность в узаконении и регламентации того, что мы сейчас называем акционерной формой участия.

В этот же период наметились две формы участия в предприятии и, соответственно, две формы ответственности по его обязательствам. Это коммандитное общество (“товарищество на вере”) и акционерные общества. Поначалу среди крупных купеческих компаний преобладали первые. Такие компании строились по типу обществ, в которых были как участники с полной ответственностью, отвечавшие по делам обществ (компаний) всем своим имуществом, так и участники, отвечавшие в пределах вложенного капитала. Среди первых были, как правило, руководители этих торговых компаний, непосредственно участвующие в руководстве ими и (или) в торговых предприятиях. В числе вторых были купцы или банкиры, а то и ростовщики, и иные владельцы капиталов, ссужавшие деньги компаниям по подписке. В обмен на вложенный капитал они получали форменные расписки, фиксирующие сумму вложенного капитала и устанавливающие право на соответствующую вкладу долю прибыли. Прообразом проспекта эмиссии при этом служил подписной лист, по которому купцами и выкупались свои доли, фиксировавшиеся в специальных расписках.

И, наконец, уже почти современную форму акционерный капитал приобретает в Англии в XVIII веке. Первыми почти в современном смысле акционерными обществами становятся Британская Ост-Индская и Вест-индская компании, а также страховое общество “Lloyds”. Они имеют свои проспекты эмиссии, советы акционеров и попечительские советы. Вырабатывается непреложная периодичность проведения собраний участников. Но главное - в этих компаниях, наконец, появляется сама акция как строго установленного образца бумага, фиксирующая вклад ее держателя, степень его участия в управлении обществом и устанавливающая принцип соответствия между его вкладом и размером (но не суммой) причитающегося ему дивиденда.

2.2. Облигация

Всемирная история облигаций исчисляет в совокупности уже более пяти веков. Так, первые облигации представляли из себя определенные долговые расписки, по которым сам заемщик обязался возвратить долг в определенный срок, и к тому же заплатить вознаграждение за использование денег. Такой инструмент не предполагал под собой высокой доходности, при этом все условия были заблаговременно оговорены. Самые первые облигации возникли около 500 лет назад. Таким образом, и можно проследить историю возникновения зарубежных облигаций во всех стадиях ее развития и становления.

Исторически возникновение облигаций на мировой арене произошло, в XVI в. во Франции – их появление было вызвано тем, что сама ортодоксальная церковь жестоко и ревностно преследовала всех ростовщиков. Неординарный способ избежать преследований был найден в выпуске новых облигаций, что позволяло пояснять действия кредитора ил другими словами – заимодавца, не как ростовщическую операцию (например, дачу денег в рост), а напротив, как покупку определенного потока доходов. Первые же облигации появились в непосредственной связи с преследованием ростовщиков церковью, те облигации, которые появились изначально в Голландии в XVI веке, которые сыграли роль альтернативы ростовщикам. Повсеместно считалось, что такие облигации выпускают все собственники бизнеса, и они в свою очередь платят не «процент на рост», а напротив, «процент с прибыли». Причем, в самом начале облигации, по своей сути, были абсолютно аналогичны векселям. На весь общий выпуск облигаций выписывали единственный бланк, сумма которого никогда не дробилась, ясно и четко оговаривали полный срок погашения и процент. Следует заметить, что текст на облигациях во многом ряде стран мира писали на французском. Эта традиция сохранилась аж до начала 20 века.

Первые голландские облигации выглядели как долговые расписки, выписанные на всю сумму единоразово.

Возникновение рынка облигаций в России, имеет большую историю, уходящую своими корнями до глубины ХVIII века. Оно ознаменовало собой определенную веху в развитии финансовой, денежной и кредитной систем страны, а также всей ее экономической жизни. Среди самых главных инструментов рынка капиталов самыми первыми появились гос. облигации. В свое время рынок облигаций в России появился уже в XVIII веке. Следует также отвести внимание рождению облигации в Российской Империи. До второй половины XVIII века основными финансовыми ресурсами для Российского правительства служили главным образом реквизиции или иначе говоря, принудительные займы у монастырей, а также у частных лиц. Российское правительство под началом Петра I, а затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II, предпринимали не малые попытки получить внешние займы от своих союзников. Но они были несостоятельны и безуспешны из-за своей неустойчивости в международной политической жизни XVIII века. Кроме всего этого, в правящих кругах и в абсолютно разных сословиях возрастало понимание недостатков всей денежной системы, основанной только на монетном обращении. Вследствие данного факта, одной из форм покрытия дефицита гос. бюджета стала срочная необходимость выпуска именно бумажных денег. В конце XVIII века появилась срочная необходимость отказа от денежной системы, основанной только лишь на монетном обращении. В соответствии с датируемым 1768 годом, были выпущены самые первые в России бумажные денежные знаки – имеющие название ассигнации. Их выпуску способствовал значительный недостаток средств обращения, обусловленная достаточно оживившимся торговым оборотом. По таким причинам ассигнации пользовались изначально большим успехом. Самые первые из них появились в 1769 году. Благодаря успешным внешнеполитическим действиям, Екатерине II удалось получить самый первый в истории России внешний займ. За ним пошли новые займы, в основном под 5%. Из – за множества причин правительство Екатерины II не имело никакой возможности выпустить облигации и наиболее успешно их разместить среди всех иностранных покупателей любых ценных бумаг. Именно поэтому абсолютно все соглашения о займах заключались в основном через посредников – самым главным образом через голландских банкиров. К концу своего правления, Екатерина II, оставила долг в 215 млн.руб. Благодаря ведению внешней политики Екатерины II, Россия смогла заполучить первый внешний займ.

Настоящие же российские ценные бумаги появились аж только в 1809 году. Это были гос. облигации с номиналами порядка от 1000 ассигнационных рублей и выше на единую сумму 100 млн. рублей с доходностью шесть процентов годовых и сроком обращения семь лет. В связи с тем, что такой финансовый инструмент был абсолютно новым для российских инвесторов, и ко всему имел ряд неудобств по своему содержанию, его размещение в конце концов имело полный провал. На тот момент было размещено не более 3 процентов от общего объема эмиссии. В 1809 году были пущены в оборот первые облигации с номиналом от 1000 ассигнационных рублей. Последующий заем был выпущен уже в 1812 году. Облигации в своем большинстве выпускались со сроком обращения до года и доходностью в 6 процентов годовых. Государство в данном случае поступило достаточно хитро. Этими облигациями государство погашало долги по военным поставкам в свою действующую армию. Отечественная война 1812 года полностью опустошила и истощила бюджет государства, и этот облигационный заем дал возможность хотя бы частично избежать неизбежной эмиссии необеспеченных рублей. Но так как заём опять таки имел принудительные черты, он не был популярным.

В ходе Отечественной войны 1812 года, государство погашало долги по поставкам в свою действующую армию. В последующие годы, внутренние облигационные займы уже выпускались в виде 4,32% билетов Гос. казначейства, которые в своих финансовых кругах прозвали “сериями”.

Официальной датой их рождения считается 1831 год. Билеты Гос. казначейства были непросто пассивным финансовым инструментом. Они принимались казной по абсолютно всем платежам и залогам, кроме определенных платежей гос. кредитным учреждениям. Первоначально, сам срок обращения таких ценных бумаг составлял порядка четырех лет. Однако, начиная с 1840 года, срок их обращения был увеличен уже до 8 лет. Доля гос. долга в такой форме облигаций с начала 18 века начала постепенно расти.

Известная веха в истории – отмена в 1861 г. крепостного права в Российской империи поспособствовала собой развитию частной собственности в разных отраслях экономики, также посодействовала появлению акционерных обществ, которые в свою очередь стали активно выпускать ценные бумаги – иначе говоря, акции и облигации..

Облигации имеют ряд определенных и отличительных свойств.

К ним относятся:

конкретный назначенный срок действия;
все владельцы облигаций имеют приоритет в заполучении дохода;
сами облигации имеют периодичность и определенную величину выплат;
владельцы облигаций имеют первоочередное право при ликвидации любого предприятия на удовлетворение любых финансовых требований.

Облигации являются ведущим инструментом заимствования любых денежных средств для следующих структур.

К ним можно отнести:

правительство;
государственные органы;
муниципальные образования;
предприятия (компании, корпорации).

К особенностям облигаций можно отнести следующее:

параметры выпуска:
номинальная стоимость;
объем эмиссии облигационного займа;
величина дохода, выплачиваемого по облигации;
сроки погашения облигации.

Последнее из перечисленных выше положений имеет определенные нюансы. К ним относятся сроки погашения облигаций. Абсолютно все облигации выпускаются с изначально определенным сроком для погашения.

Облигация как особая ценная бумага денежного рынка выполняет определенные следующие функции.

Она является:

источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;
является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;
является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.

Облигации можно разделить на определенные виды. Количество видов облигаций, бытующих в мировой практике, можно было бы смело назвать теоретически бесконечным. Это объясняется тем фактом, что облигация – это прекрасный способ прямого доступа к кредитору, который чаще всего может предъявлять свои личные, индивидуальные требования к определенным условиям, на которых он будет согласен отдать свой личный свободный капитал в долг любому другому участнику рынка.

Зачастую в жизни облигации часто выпускаются на определенных условиях, которые в свою очередь представляют определенный интерес для какого-то назначенного слоя или группы кредиторов. Разные отличия в условиях выпуска каких – либо облигаций лежат в основе определенных видов и их разновидностей.

В результате того, что существует еще большее множество и разнообразие облигаций, для описания их отличных по своему образу видов, классифицируем облигации по определенному ряду признаков. По виду эмитента. Таким образом, в зависимости от самого эмитента выделяют государственные, муниципальные, корпоративные, а также иностранные облигации. государственные облигации:

Наиболее простым, надежным и привлекательным для всех инвесторов средством, является гос. облигационный займ, который в свою очередь, позволяет государству, как эмитенту, получить определенные дополнительные денежные средства, при этом, не увеличивая налогов и в то же время не приводя к инфляции, а покупателям облигаций, в свою очередь – приносит доход. Многие страны постоянно используют гос. облигации для получения определенных инвестиционных ресурсов и решая таким образом многие финансовые проблемы. В структуре гос. долга практически каждой развитой страны значительную часть занимают именно гос. облигации, размещаемые в основном на внутренних и внешних рынках. Облигации могут выпускать также и любые коммерческие предприятия, однако, приобретение частных облигаций для определенного владельца куда более рискованно, поскольку в случае разорения бизнеса он лишиться своих денег, несмотря даже на тот факт, что по облигациям изначально предусмотрено первоочередное погашение имеющегося долга. Гос. облигации впускаются почти всеми развитыми странами.

Облигации определенных местных органов власти не относятся сами по себе к составу гос. внутреннего долга РФ. Например, облигации под общее обязательство о погашении задолженности, выпускаются без обеспечения, под абсолютное обязательство погасить долг и выплатить все проценты. В условиях выпуска таких облигаций, уточняется назначение общей налоговой способности..

2.3. Векселя

Вексель - это документ, составленный при соблюдении определенных условий, которые дают право одному лицу (векселедержателю) требовать от другого лица (векселедателя), обязанного по векселю, уплатить указанную в векселе сумму в определенный срок и в определенном месте.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ, вексель является ценной бумагой, права на которую принадлежат названному в ней лицу, который может передать их другому лицу или осуществлять самостоятельно.

Вексель одновременно выступает в качестве расчетного средства, ценной бумаги и долгового обязательства и позволяет получить доход на вложенный капитал.

Векселедержатель - владелец векселя, имеющий права на получение указанной в нем суммы денег. Векселедержатель, обозначенный в качестве получателя в переводном векселе, называется первым векселедержателем (ремитентом ).

Ремитент (от лат. remittens - отсылающий) - лицо, в пользу которого выписан переводной вексель, первый векселедержатель.

Отчуждение прав по векселю осуществляется путем составления надписи векселедержателем (индоссантом) на самом векселе передаточной надписи индоссамента (от лат. in - на, dorsum - спина) с одновременной передачей векселя приобретателю (индоссату) . Передаточная надпись обычно имеет следующий вид : "Платите приказу" или "Вместо меня/нас уплатите (заплатите)". Если на самом векселе не хватает места для совершения новых передаточных надписей, то к нему присоединяется добавочный лист - аллонж. При выдаче векселя первому векселедержателю составление индоссамента не требуется. Посредством индоссамента отчуждаются все права по векселю в совокупности, в том числе право на получение платежа по векселю в полном размере. Каждый индоссант, поставивший подпись на векселе, отвечает за акцепт и платеж по векселю.

Солидарная ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель, в случае неплатежа и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже, имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса. Исключение составляет случай, когда индоссамент содержит слова "без оборота на меня" (безоборотный индоссамент).

Обязательными реквизитами векселя являются:

наименование документа "вексель", включенное непосредственно в текст документа и выраженное на том языке, на котором вексель составлен;
указание срока платежа;
указание места, в котором платеж по векселю должен быть произведен;
наименование (имя) лица, которыми или по распоряжению, которого платеж по векселю должен быть произведен;
указание даты составления векселя и место его составления;
наименование (имя) и подпись векселедателя.

Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие или неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя - это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованиям вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактности вексельного долга), солидарной ответственности обязанных по векселю лиц.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексельной суммой (номинальной стоимостью векселя) является сумма денежных средств, указанная в самом тексте векселя и подлежащая уплате плательщиком векселедержателю. Вексельная сумма подлежит указанию точно определенным количеством денежных единиц, являющихся законным платежным средством на территории РФ, либо в иной валюте.

Лицом, обязанным к своевременному и полному исполнению обязательства по векселю в пользу подлежащего векселедержателя, является лицо, поименованное в самом тексте векселя в качестве плательщика и акцептовавшее вексель - акцептант. Акцепт выражается словом "акцептован" или другим равнозначным словом; он подписывается плательщиком. Плательщик посредством акцепта принимает на себя обязательство оплатить вексель в срок. В случае неплатежа векселедержатель, даже если он является векселедателем, имеет право возбудить против акцептанта иск.

Указание в векселе срока платежа по нему может быть осуществлено путем:

определения точной календарной даты платежа по векселю;
определения, что данный вексель подлежит оплате по истечении определенного периода времени с даты его составления;
определения, что данный вексель подлежит оплате по предъявлению;
определения, что данный переводной вексель подлежит оплате по истечении определенного периода времени с момента его предъявления плательщику для акцепта;
определения, что данный простой вексель подлежит оплате по истечении определенного периода времени с момента его предъявления векселедателю для проставления отметки о предъявлении.

Надежность векселя может быть повышена при наличии поручительства по нему. Такое поручительство называется аваль. В силу предоставленного им вексельного поручительства поручитель (авалист) принимает на себя солидарную с прочими обязанными по векселю лицами ответственность перед надлежащим держателем векселя за его своевременную оплату.

Аваль может быть составлен в форме надписи с включенной в ее текст оговоркой "считать за аваль" или иной равнозначной оговоркой на лицевой или оборотной стороне векселя либо на добавочном к векселю листе (аллонже). Аваль подписывается тем, кто дает аваль. Оплачивая вексель, авалист приобретает права, вытекающие из векселя, против того, за кого он дал гарантию, и против тех , которые в силу векселя обязаны перед этим последним.

Операции с векселями могут проводиться через посредников. Векселедатель, индоссант или авалист может указать какое-либо лицо для акцепта или платежа по векселю. Вексель может быть принят или оплачен на установленных условиях лицом, действующим в качестве посредника за кого-либо из должников, обязанных в порядке регресса (т. е. обратного требования о возмещении уплаченной суммы). Посредником может быть третье лицо, даже плательщик, или какое-либо лицо, уже обязанное в силу векселя, за исключением акцептанта.

Акцепт в порядке посредничества отмечается на векселе и подписывается посредником. В нем указывается за чей счет он совершается. Платеж в порядке посредничества должен покрыть всю сумму, подлежащую уплате тем, за кого платеж производится.

Лицо, произведшее платеж в порядке посредничества, приобретает права, вытекающие из векселя, против того, за кого он уплатил, и против тех, кто обязан перед этим последним по векселю. Однако он не может вновь индоссировать вексель. Индоссанты, следующие за лицом, которое поставило свою подпись на векселе и за которых был произведен платеж, освобождаются от ответственности.

Таким образом, основными свойствами векселя являются следующие:

солидарная ответственность по платежам, независимо от очередности возникновения по ним обязательств;
установление точной даты задолженности, т.е. срочность платежа без права его продления;
абстрактность: однажды возникнув на основе конкретной сделки, в дальнейшем вексель обособляется и существует как обособленный договор (платежное средство).

Заключение

В заключение можно сказать следующее: Я рассмотрела теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг, суть которых сводится к тому, что рынок ценных бумаг, являясь составной частью финансового рынка, иногда выходящего за рамки национального, обеспечивая движение финансового капитала, является по своей сути источником ресурсов для капитала промышленного. Более того, рынок ценных бумаг способствует капитализации финансовых ресурсов.

Ценные бумаги - финансовый инструмент рынка ценных бумаг - выступают в роли товара особого рода. Обладая двойственной природой - имущественное право как титул собственности и как отношения займа - ценные бумаги являются отражением реального работающего капитала, принося их владельцу доход.

Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже, нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае, это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

В-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В-четвертых, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В пятых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-шестых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-седьмых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-восьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и инвесторы, которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка.

В-последних, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Таким образом, ценные бумаги и рынок, инструментом которого они являются, в совокупности представляют собой одно из жизненно необходимых звеньев всего экономического механизма страны.

За последнее десятилетие рынок ценных бумаг в России интенсивно развивался. Однако главенствующее место на нем, как это ни прискорбно звучит, до сих пор остаются государственные ценные бумаги: отчасти благодаря безграмотной политики правительства в отношении приватизации, отчасти - в вопросах формирования и расходования бюджета.

За период 1999 - 2000 годов рынок постепенно оправляется от последствий кризиса, новое правительство формирует экономическую политику, затрагивающую и, рассматриваемый здесь, рынок ценных бумаг. Как мы убедились, накопилось огромное количество проблем, которые необходимо решить для того, чтобы ценные бумаги выполняли свою главную экономическую функцию, а не служили бы лишь средством "латания дыр" государственного бюджета.

Список литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017)
Федеральный закон от 22.04.96 г. N 39 "О рынке ценных бумаг"
Финам.ру: рынок ценных бумаг, информация и аналитика (http://www.finam.ru/dictionary/)
Википедия, свободная энциклопедия http://ru.wikipedia.org/.
Журнал "Рынок Ценных Бумаг", Издательский Дом "РЦБ", http://www.rcb.ru