Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (Понятие рынка)

Содержание:

Введение

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - одно из важнейших направлений государственной политики. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг включает в себя определенную государством политику в данной сфере, установленные этой политикой принципы, методы, способы регулирования, систему регулирующих органов, их компетенцию и порядок взаимоотношений друг с другом.

Объектом государственного регулирования являются участники рынка ценных бумаг - инвесторы, эмитенты, профессиональные участники и их деятельность. Эта деятельность очень разнообразна по своим формам и видам, территориальному осуществлению, однако есть общее, что позволяет включить ее в сферу государственного регулирования рынка ценных бумаг: она связана с таким специфическим объектом, как ценная бумага [19, c.65].

Государствоми в целях обеспечения выполнения задач регулирования рынка ценных бумаг определены такие направления, как:

- организацияи деятельности рынка ценных бумаг и его субъектов;

- использование экономических рычагов регулирования рынка ценных бумаг;

- осуществление властных функций в сфере рынка ценных бумаг [22, c.113].

Государство определяет развитие фондового рынка. Оно является одновременно и эмитентом, и инвестором, выполняя при этом свойственные ему социальные функции. Интересы государства в сфере регулирования фондового рынка вполне объяснимы и понятны. Государственное регулирование рынка ценных бумаг направлено на защиту собственных экономических интересов на этом рынке, обеспечение прав и интересов инвесторов, а также установление единообразных унифицированных правил поведения на рынке ценных бумаг для его участников.

Несомненно, регулятивные инструменты в условиях рынка должны иметь разумное сочетание свободы поведения и обязательного следования установленным императивам. Вполне понятно и то, что деятельность профессиональных участников фондового рынка подчинена определенным нормам и правилам. Они устанавливаются системой регулирования и контроля, под которой следует понимать совокупность институтов, осуществляющих регулирующее воздействие на участников рынка ценных бумаг и контроль за их деятельностью, а также совокупность законодательных нормативных актов, составляющих правовую базу функционирования рынка ценных бумаг [23, c.28].

Актуальность данной темы заключается в том, что рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние несколько лет.

Цель работы заключается в том, чтобы показать сферу применения ценных бумаг и их роль в гражданском обороте, отразить правовое регулирование рынка ценных бумаг в условиях российской экономики.

Задачи данной работы:

- раскрыть понятие рынка ценных бумаг;

- рассмотреть правоотношения на рынке ценных бумаг;

- изучить источники правового регулирования фондового рынка;

- рассмотреть механизм регулирования брокерской деятельности;

- рассмотреть механизм регулирования дилерской деятельности;

- изучить механизм регулирования клиринговой деятельности.

Объектом исследования данной работы являются правоотношения, возникающие в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

Предметом исследования данной работы является комплекс правовых норм, регулирующих обращение ценных бумаг в гражданско-правовом обороте и применение указанных норм.

Структура курсовой работы состоит из введения, 2 глав, заключения и списка использованных источников.

1. Общая характеристика рынка ценных бумаг

1.1. Понятие рынка ценных бумаг

Российское законодательство не содержит понятия рынка ценных бумаг, единого его определения юридическая наука также не выработала. С правовой точки зрения рынок ценных бумаг - это совокупность правоотношений, в которых состоят его участники. При этом участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка и регулирующие органы.

Правовоеи регулированиеи рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется целым комплексом нормативных правовых актов различнойи юридической силы, затрагивающих все аспекты функционирования рынка.

С принятиеми части первой Гражданского кодекса Российской Федерации в ст. 143 был установлени открытый перечень ценных бумаг, к которым были отнесены: облигация, государственная облигация, вексель, чек, депозитныйи и сберегательныйи сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [24, c.44].

Согласно п. 2 ст. 44 Федеральногои законаи от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [6] право квалифицировать ценные бумаги и производныеи финансовыеи инструментыи и определять их виды предоставленои Федеральнойи службеи по финансовыми рынкам.

Из числа документов, отнесенныхи к ценными бумагами до принятия первойи частии Гражданскогои кодексаи РФ [2], можно назвать жилищные сертификаты, предусмотренныеи Положениеми о выпускеи и обращении жилищных сертификатов, утвержденными Указоми Президентаи РФ от 10.06.1994 №1182, которыеи определеныи каки особыйи вид облигаций с индексируемойи номинальнойи стоимостью.

С введением в действие второй части Гражданского кодекса РФ [3] к числу ценных бумаг были отнесены двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей - складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант) и простое складское свидетельство (ст. 912).

С принятием Федерального закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)" от 16.07.1998 №102-ФЗ [7] перечень ценных бумаг пополнился закладной, удостоверяющей права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке. А с принятием Федерального закона "Об ипотечных ценных бумагах" от 11.11.2003 №152-ФЗ - облигацией с ипотечным покрытием и ипотечным сертификатом участия [9].

При всем разнообразии видов ценных бумаг они должны отвечать единым требованиям, установленным в главе 7 Гражданского кодекса РФ, согласно которым ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский кодекс РФ различает ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, их обязательные реквизиты, требования к форме и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке [29, c.236].

Эмиссионным ценным бумагам, сделки с которыми составляют организованный рынок, посвящен Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". К ним относятся акции, облигации, российские депозитарные расписки и опционы эмитента. Законодатель урегулировал процедуру их эмиссии, порядок регистрации, учета и хранения. ФСФР России во исполнение своих полномочий по утверждению стандартов эмиссии ценных бумаг и порядка государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг Приказом от 25.01.2007 №07-4/пз-н утвердила Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.

Процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, которые могут быть выпущены в виде облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, установлена Федеральным законом от 29.07.1998 №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [8].

Эмитентами эмиссионных ценных бумаг могут выступать Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, муниципальные образования, Банк России, государственные корпорации, хозяйственные общества. Инвесторами могут быть частные российские и иностранные инвесторы (граждане и организации), в том числе различные фонды (страховые, пенсионные), Пенсионный фонд Российской Федерации, Банк России, коммерческие банки. Регуляторами рынка ценных бумаг, имеющими полномочия издавать в рамках своей компетенции подзаконные нормативные акты, регулирующие возникающие правоотношения, помимо Федеральной службы по финансовым рынкам, являются Минфин России, Банк России и Минтруд России. Однако с точки зрения функционирования инфраструктуры рынка ценных бумаг наибольший интерес представляет анализ деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг [32, c.36].

Надо сказать, что Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» долгое время был основным законом, определяющим важнейшие основы функционирования рынка ценных бумаг, в частности место государства в регулировании соответствующих отношений, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, к числу которых относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг. 2011 год стал прорывным в развитии законодательства на рынке ценных бумаг. Были приняты основополагающие федеральные законы, направленные на регулирование инфраструктуры фондового рынка: об организованных торгах, о центральном депозитарии, о клиринге и клиринговой деятельности [35, c.23].

Порядок осуществления деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг определен Постановлением ФКЦБ России от 02.10.1997 №27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» [16]. В случае прекращения действия договора на ведение реестра и замены регистратора сроки передачи документов и их состав определены Положением о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 24.06.1997 №21.

Организацией торговли на рынке ценных бумаг занимаются специализированные профессиональные участники. Деятельность по организации торговли заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг (ст. 9 ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Фондовой биржей признается организатор торговли, отвечающий требованиям главы 3 ФЗ "О рынке ценных бумаг", в соответствии с которой фондовая биржа может существовать только в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества, должна соблюдать ограничения по совмещению деятельности с другими видами деятельности, ограничения по доле участия одного акционера (члена) фондовой биржи и т.д.

Однако основным законом, регулирующим деятельность фондовой биржи, является Федеральный закон от 21.11.2011 №325-ФЗ "Об организованных торгах» [11], который провел четкий водораздел между биржей и торговой системой. С 1 января 2013 г. в связи с вступлением в силу отдельных положений Закона изменится требование к организационно-правовой форме биржи, которая будет только акционерным обществом; ужесточатся требования к учредителям (участникам) организатора торговли; вступят в силу ограничения на осуществление организатором торговли иных видов хозяйственной деятельности [19, c.134].

1.2. Источники правового регулирования фондового рынка

Законодательствои о рынкеи ценныхи бумаг представляет собой систему нормативных правовых актов различных уровней. Между тем понятие "законодательство о рынке ценных бумаг" несколько отличается от терминологии, которая обычно дается в некоторых кодифицированных источниках отраслевого порядка, преждеи всегои Гражданском кодексе РФ. Так, понятие "гражданское законодательство" в соответствии с пунктом 2 ст. 3 ГК РФ включает законы, возглавляемые иКодексом. Указыи Президента РФ и постановления Правительстваи РФ обозначаются понятием "иные правовые акты" (п. п. 3 - 6 ст. 3 ГК РФ). Акты федеральных органов исполнительнойи властии определяюти ограничения нормотворческого порядка в сложившейсяи иерархиии системы нормативныхи актов. Инициатива создания гражданско-правовыхи норм сосредоточена только на федеральном уровне, что исключает возможность урегулирования соответствующих отношений на уровне субъектов Федерации. Тем не менее, даже не имея законодательного ориентира относительно структуры нормативного материала, направленного на регулирование правоотношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, особенности нормотворчества в установленной сфере определяются конституционным разграничением предметов ведения органови публичного управления. Ученые-специалисты, опираясь на конституционное разделениеи публично-властных полномочий между уровнями государственной власти, относят все же вопросы правового регулирования на фондовом рынкеи к федеральному ведению [21, c.13].

Финансовая деятельность государства определяется не только конституционными гарантиями обеспечения единства экономического пространства, свободного перемещения товаров, услуг и финансовых средств, поддержки конкуренции, свободы экономической деятельности, но и признанием и равной защитой частной, государственной, муниципальной и иных форм собственности (ст. 8 Конституции РФ). В частности, как следует из Конституции РФ, государственные займы выпускаются в порядке, определяемом федеральным законом, и размещаются на добровольной основе. В развитие данного положения Основного Закона осуществляется дальнейшее построение законодательства о ценных бумагах, находящее известное выражение в гражданском и бюджетном законодательстве. Кроме того, в соответствии с подпунктом "ж" п. 1 ст. 71 Конституции РФ [1] в ведении Российской Федерации в том числе находится установление правовых основ единого рынка, а также финансовое регулирование. Следует подходить к данным положениям Основного Закона расширительно, поскольку понятие "рынок", которое использует Конституция РФ, объемное и охватывает различные виды рынков, включая рынок ценных бумаг. В свою очередь, финансовое регулирование подразумевает непосредственно одну из сторон деятельности государства по созданию финансовой инфраструктуры, развитию которой способствуют конкретные инструменты в виде ценных бумаг [25, c.354].

Муниципальные образования тоже вправе осуществлять финансовую деятельность на фондовом рынке и регламентировать выпуск и обращение ценных бумаг своими нормативными правовыми актами. В свою очередь, порядок выпуска муниципальных ценных бумаг определяется федеральным законодательством.

В зависимости от органа, принимающего нормативный правовой акт, к таковым актам на рынке ценных бумаг следует отнести [28, c.15]:

- законодательныеи акты Российской Федерации;

- актыи Президента РФ (указы и распоряжения);

- актыи Правительства РФ (постановления и распоряжения);

- актыи правительств субъектови Федерациии (указы, постановленияи и распоряжения высшего должностногои лица субъекта);

- акты федеральных органов исполнительной власти (постановления, приказы, распоряжения, правила, инструкции, положения);

- акты Центрального банка РФ (инструкции, указания).

Акты Президента РФ. На начальном этапе развитие рынка ценных бумаг происходило в условиях, когда отсутствовали определяющие нормативную правовую базу рынка ценных бумаг федеральные законы об акционерных обществах, о рынке ценных бумаг, об инвестиционных фондах. Подобные основополагающие нормативные акты нередко подменяли указы Президента РФ, постановления Правительства РФ и ведомственные нормативные акты. Причем в 1990-е гг. в экономической сфере по регулированию рынка ценных бумаг принято большое количество актов Президента РФ. Такие документы касались вопросов приватизации и акционирования, инвестиций, передачи в доверительное управление или в залог закрепленных в федеральной собственности акций, условий продажи акций отдельных акционерных обществ и т.п. [30, c.18]

В дальнейшем появляется законодательное регулирование рынка ценных бумаг, что привело к снижению роли подзаконных актов по общим вопросам правового регулирования рынка ценных бумаг - указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ. Однако стремительное развитие рыночной инфраструктуры и активизация роста совершаемых операций потребовали урегулирования ряда процедурных вопросов, решение которых осуществлялось в рамках ведомственного нормотворчества, в частности, актов Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Фактически посредством ведомственного нормотворчества была создана правовая основа для поддержания рыночной инфраструктуры и ее постепенной модернизации [34, c.312].

Конституционные полномочия Президента РФ не ограничили главу государства в издании указов по различным вопросам, в том числе по вопросам регулирования рынка ценных бумаг. Естественно, такие акты в соответствии со статьей 90 Конституции РФ не должны противоречить Основному Закону и федеральным законам. В настоящее время Указы Президента РФ не играют значительной роли в правовом регулировании отношений в сфере рынка ценных бумаг, как это было в начальной стадии развития рынка. Хотя, несомненно, в силу оперативности их принятия и наличия свойства прямого действия их значение вряд ли можно переоценить. Кроме того, с достаточной степенью условности можно сказать, что акты Президента РФ нередко выполняли функцию закона, отличаясь от последних лишь объемом общенормативных положений.

В то время, по мнению Е.В. Зенькович, между актами Президента РФ и Правительства РФ стирается грань за счет сужения сферы деятельности Правительства РФ и дублирования этих актов. При этом, несмотря на известную формализацию на уровне закона вопросов правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, остался вне пределов законодательного регулирования спектр практических вопросов осуществления деятельности специализированного депозитария. Данная деятельность, исходя из требований законодательства, должна быть полностью отнесена к сфере подзаконного регулирования Правительства РФ и федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, и урегулирована указанными органами [20, c.94].

Аналогичные проблемы можно обнаружить в практике деятельности федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, когда в отношении одного и того же круга вопросов в частях, не противоречащих друг другу, действуют несколько принятых в разное время актов. Например, лицензионные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг предъявлялись выборочно из последовательно принятых ФКЦБ России нормативных актов.

Проблема также заключается в том, что специфика правового регулирования рынка ценных бумаг определяется ведомственным нормотворчеством, большим количеством нормативных актов ФКЦБ, ФСФР, Минфина России и ЦБ РФ. Поток документов указанных органов превышает все разумные пределы информационной основы функционирования фондового рынка и несет в себе дублирующую или противоречивую информацию. Учитывая достаточную подвижность рыночной инфраструктуры, необходимо оперативно реагировать на все изменения и своевременно адаптировать под них нормативную базу.

Ведомственные акты. Значительный нормативный массив регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг составляют ведомственные нормативные акты иных органов исполнительной власти, которые в настоящее время издаются, в том числе Центральным банком РФ, Министерством финансов РФ. Нормотворческую компетенцию указанных органов определяет их предметная специализация, зависящая от сферы деятельности каждого конкретного органа. Так, ЦБ РФ (Банк России) регулирует вексельные и чековые отношения, а также вопросы создания, реорганизации и эмиссии кредитных организаций; валютного регулирования. Руководствуясь статьей 7 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [10], ЦБ РФ по данным вопросам издает нормативные акты (указания, положения, инструкции), обязательные для федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Федерации и органов местного самоуправления, всех юридических и физических лиц [23, c.29].

Министерство финансов РФ в рамках своей компетенции также является одним из основных органов исполнительной власти, регулирующих организационные основы рынка ценных бумаг. Ведомственное нормотворчество в этой части определяется целым рядом нормативных актов различного уровня.

Комплексный характер носят акты Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России), охватывающие практически все правоотношения в сфере рынка ценных бумаг, возникающие в связи с эмиссией, обращением эмиссионных ценных бумаг, инвестированием. Самостоятельное принятие ФСФР России нормативных правовых актов по отдельным вопросам осуществляется на основании и во исполнение Конституции РФ, федеральных конституционных законов, федеральных законов, актов Президента РФ и Правительства РФ.

Между тем, на наш взгляд, излишнее количество нормативных актов, издаваемых различными органами исполнительной власти, нарушает рациональный баланс форм управленческой деятельности и ставит под удар эффективность самих положений, закрепляемых в исходящих правовых документах. Причем в сфере рынка ценных бумаг данная ситуация усугубляется еще сменой органов исполнительной власти, уполномоченных на нормотворческое регулирование фондового рынка. Так, на смену ФКЦБ России, издавшей в период своей деятельности порядка 450 документов различного характера, в сферу регулирования рынка ценных бумаг пришла ФСФР России, на данный момент в совокупности принявшая уже более 70 актов. Причем акты ФСФР России регламентируют лицензионные требования к участникам рынка ценных бумаг, условия инвестирования накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих и предоставление отчетности о результатах их инвестирования, а также результаты инвестирования средств пенсионных накоплений и, как видно, касаются лишь процедурных вопросов [24, c.46].

Административный договор. Интересы экономически активных индивидов зависят от их положения в производственных отношениях. Соотношение централизации и децентрализации в правовом регулировании несомненно определяется степенью защиты интересов определенных слоев бизнеса. Государство выступает своего рода арбитром в отношениях между крупным и малым бизнесом через поддержание паритетного положения субъектов рынка и защиты конкуренции в условиях рыночной экономики.

Как известно, административные договоры могут заключаться с целью разграничения полномочий регулирующих органов, их делегирования, определения направлений совместных действий в области нормотворческой и правоприменительной деятельности [28, c.17].

Административно-договорное обязательство позволяет использовать более широкий и конкретный набор методов юридического воздействия, и применительно к отношениям публичного порядка допускает возможность выбора одного из вариантов должного поведения, допуск в определенных условиях паритетного юридического положения сторон в регулируемом отношении (процессуальное равенство). Как источник правового регулирования, административный договор активно внедряется в практику деятельности многих государственных органов. Между тем в сфере регулирования рынка ценных бумаг данный инструмент пока не получил должное признание и практически не используется, чего не скажешь о поднормативном (локальном) регулировании, приобретающем все большее значение, позволяющем участникам правоотношений самостоятельно определять взаимные права и обязанности в силу наличия нормативного дозволения либо отсутствия в соответствующей сфере нормативных регуляторов. По сути, такого рода регулирование нередко облекается в форму гражданско-правовых договоров, сопровождающих рыночный процесс, либо принятия на локальном уровне (уровне организации) нормативных документов, определяющих внутриорганизационный (внутрифирменный) правовой режим деятельности членов (участников) юридического лица. Причем значение односторонних сделок как поднормативных регуляторов нисколько не меньше, чем договоров. Роль локальных регуляторов на первый взгляд не является столь значительной в сфере рынка ценных бумаг. К актам поднормативного регулирования, охватывающего рынок ценных бумаг, нередко относят [32, c.38]:

- акты саморегулируемых участников рынка ценных бумаг;

- правила осуществления конкретных профессиональных видов деятельности (например, правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже);

- кодексы поведения (этики) (например, Кодекс профессиональной этики, Кодекс корпоративного управления (поведения) акционерных обществ), внутренние документы акционерных обществ, регулирующие деятельность органов управления акционерных обществ;

- управленческие решения, принимаемые органами управления (руководящими органами) юридического лица.

По мнению Сергеева В.В., к актам поднормативного уровня в системе регулирования процесса осуществления эмиссии ценных бумаг можно отнести [35, c.25]:

- локальные акты эмитентов (уставы, иные внутренние документы, например положение о совете директоров);

- конкретные решения органов управления эмитентов (решение общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала);

- гражданско-правовые договоры, опосредующие реализацию отдельных этапов эмиссии.

Указанные акты являются средством индивидуального регулирования правовых взаимоотношений участников эмиссионного процесса и основаны на нормативных предписаниях и диспозитивных нормах законодательства Российской Федерации.

Судебный прецедент. Как известно, судебный прецедент в России не является источником права, и судебная практика лишь вырабатывает подходы к применению законодательства, которые находят свое отражение в постановлениях высших судебных инстанций [32, c.40].

Однако в некоторых случаях такая практика выходит за отведенные ей рамки, и имеет место создание новых правоположений, не имеющихся ранее в законодательстве. Известным примером здесь является обобщение судебной практики в области вексельных отношений, в рамках которой судебная власть в ряде документов фактически подменила законодательную.

Поэтому такие разъяснительные документы, в частности изданные Высшим Арбитражным Судом РФ, в сфере рынка ценных бумаг можно также отнести к элементу неофициального правотворчества, которое формирует единообразное понимание (толкование) отдельных положений законодательства в сфере рынка ценных бумаг.

2. Правовые механизмы регулирования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2.1. Брокерская деятельность

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг достаточно многогранна и охватывает различные аспекты, связанные с организаций фондовой торговли. При этом есть виды деятельности, которые имеют принципиальное значение для обеспечения надлежащего механизма оборота ценных бумаг, на практике облекаемого в форму гражданско-правовых сделок, связанных с переходом прав на ценные бумаги. В этой связи известный интерес составляет правовой анализ таких из них, как брокерская, дилерская, а также клиринговая деятельность.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

По мнению А.В.Габова к числу общих требований к осуществлению брокерской деятельности можно отнести [33, c.129]:

а) обязанность выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления;

б) обязанность исполнять обязательства по сделкам, осуществленным по поручению клиентов, приоритетна по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера;

в) обязанность разделять собственные денежные средства и средства клиентов путем открытия специального брокерского счета и использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах) только в случае, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании и при условии гарантирования клиенту исполнения его поручений за счет указанных денежных средств или их возврата по требованию клиента;

г) обязанность уведомлять своих клиентов о наличии конфликта интересов и принимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

д) обязанность не осуществлять манипулирование ценами на рынке ценных бумаг и понуждение к покупке или продаже ценных бумаг;

е) обязанность совершать маржинальные сделки исключительно в соответствии с установленными законом ограничениями;

ж) обязанность совершать сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов, исключительно в соответствии с установленными законом ограничениями;

з) обязанность вести внутренний учет операций с ценными бумагами;

и) обязанности по представлению отчетов и информации, обязанность отчитываться перед клиентами в форме, предусмотренной законодательством и договором;

к) обязанность принимать меры по обеспечению конфиденциальности имени (наименования) клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом, за исключением информации, подлежащей представлению в государственные и иные органы в пределах их компетенции, установленной законодательством Российской Федерации.

Для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг брокерские организации должны отвечать следующим требованиям:

- иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

- располагать собственным капиталом в установленном минимальном размере, необходимом для обеспечения материальной ответственности перед клиентами;

- пользоваться системой учета и отчетности, точно и полно отражающей движение денежных средств по операциям с ценными бумагами [26, c.40].

При обобщении направлений брокерской деятельности на фондовом рынке выделяются следующие основные функции брокера [27, c.27]:

- совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера;

- совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного;

- обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФСФР России;

- принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;

- информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами;

- доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;

- раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

Содержание брокерской деятельности дает основание полагать, что брокер в своей деятельности может использовать как минимум три вида договоров, поименованных в ГК РФ: договор поручения, договор комиссии и агентский договор.

В некоторых сферах деятельности брокера закон специально указывает виды договоров, которые могут быть использованы. Так, брокер, действующий как агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев по прямому указанию ст. 27 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» [12], регулирует свои отношения либо на основании договора поручения, либо на основании агентского договора.

Следует отметить, что в специальной литературе есть точка зрения, согласно которой брокерский договор на рынке ценных бумаг является только видом агентского договора [18, c.213].

В широком смысле функции агента заключаются в представлении интересов своего принципала, а в данном случае - клиента (доверителя).

Брокер, заключающий фьючерсный договор от имени и за счет своего клиента (доверителя), осуществляет функции представительства, он представляет интересы своего клиента при совершении гражданско-правовых сделок [20, c.134].

В то же время статус брокера во многом сопоставим со статусом торговых представителей, что находит выражение в предпринимательской практике некоторых иностранных государств. В Англии термин "агент" ("представитель") употребляется как в широком смысле, охватывающем все виды представительства и посредничества, в том числе и косвенное представительство, так и в более узком смысле, в соответствии с которым агентом является лицо, уполномоченное на заключение сделок и на совершение других действий от имени представляемого и за его счет или на посредничество между сторонами при заключении сделок ими самими. Фактически такое же положение имеет место и в США [22, c.118].

В англосаксонском правопорядке нет деления на договоры комиссии и поручения, агент выступает и как комиссионер, и как поверенный. В отношении третьей стороны агент может выступать:

- раскрывая существование принципала и указывая его имя;

- раскрывая существование принципала, но не указывая его имени;

- не раскрывая существования принципала и заключая договор от своего имени [25, c.603].

Закон использует для квалификации любого соглашения брокера со своим клиентом понятие "договор брокерского обслуживания". Данное понятие обычно используют и в практике брокерской деятельности, и в специальной литературе.

В литературе предлагается выделить договор о брокерском обслуживании в отдельный вид договора [30, c.256]. Данная точка зрения представляется нам необоснованной, поскольку анализ содержания такого договора показывает отсутствие концептуальных его различий от известных договорно-правовых конструкций.

Договор на брокерское обслуживание может быть заключен брокером на разных условиях.

1. На определенный срок или бессрочно.

2. С указанием или без указания территории (т.е. фондовой биржи или организатора торговли) исполнения обязательства.

3. С обязательством клиента не вступать в аналогичный договор с другими лицами.

4. С указанием размера вознаграждения или без него.

5. С обязательством хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами. Данное право может быть предоставлено брокеру не всегда, а только в том случае, если он действует в качестве комиссионера и если договор комиссии предусматривает такое обязательство.

6. Включающий право использовать в своих интересах денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете.

7. С возможностью передоверия (заключение договора субкомиссии).

8. С возможностью отступления от договора.

В то же время брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Брокер вправе предоставлять клиенту взаем денежные средства и (или) ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокером взаем, именуются маржинальными сделками [32, c.38].

2.2. Дилерская деятельность

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность.

Дилер обязан заключать сделки на объявленных им условиях с любым лицом, которое к нему обратится. Дилерские котировки есть не что иное, как оферты, адресованные неопределенному кругу лиц. С любым, кто обратится к нему, дилер обязуется заключить сделку - публичную оферту (п. 2 ст. 437 ГК РФ). Если какие-то дополнительные существенные условия сделки дилером не объявлены, сделка заключается на условиях, предложенных его клиентом. Если дилер не объявил максимальный объем сделки, он обязан купить (или продать) столько ценных бумаг, сколько потребует обратившийся к нему контрагент [33, c.189].

Если дилер не указал максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, клиент вправе требовать заключения договора на то количество бумаг, которое он укажет. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) возмещении причиненных клиенту убытков.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, например срок, в течение которого действуют объявленные цены. Если дилер уклоняется от заключения договора, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков. Аналогичное положение установлено п. 4 ст. 445 ГК РФ. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, например срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Близость дилерского договора к договору комиссии объясняется тем, что дилер, совершая сделки за свой счет, имеет заказ либо договор купли-продажи с потенциальным покупателем. Так, при покупке акций какой-либо фирмы участник рынка ценных бумаг может заключить брокерский договор с клиентом, которого интересует приобретение крупного пакета акций [35, c.24].

Дилеру, осуществляющему публичные котировки ценных бумаг, всегда целесообразно указывать и другие существенные условия сделок, например срок действия предложения и количества покупаемых (продаваемых) ценных бумаг. В противном случае дилер может быть вынужден совершать сделки себе в убыток, приобретая ценные бумаги для покрытия своих обязательств на рынке в условиях неблагоприятной конъюнктуры [27, c.29].

Не может быть признана дилерской деятельность на рынке ценных бумаг физических и юридических лиц, совершающих сделки купли-продажи ценных бумаг за собственный счет, публично объявляя о приобретении ценных бумаг без указания всех существенных условий сделки.

Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Дилерскую деятельность от брокерской отличают требования к субъектам, ее осуществляющим. Брокером может быть организация, осуществляющая предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг, которая получила соответствующую лицензию. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана (в настоящий момент - государственная корпорация "Внешэкономбанк").

Отдельные нормативные акты допускают смешение дилерской и брокерской деятельности. По мнению специалистов, этот факт связан с тем, что реальным собственником товара, приобретенного дилером, часто является третье лицо, которое не желает открыто участвовать в биржевой торговле [26, c.40].

Дилер, в отличие от брокера, всегда совершает сделки только за свой счет и от своего имени. Доход дилера зависит от разницы цен покупателя и продавца на одну и ту же ценную бумагу. В связи с этим он должен принимать решения о купле-продаже на основе постоянного анализа рыночной конъюнктуры.

Дилер, в отличие от брокера, отчуждает принадлежащий ему на праве собственности (или будущий) биржевой актив. Брокер же отчуждает биржевой актив, принадлежащий комитенту или доверителю. В отличие от брокера дилер выступает стороной биржевого контракта. Он становится собственником купленного на бирже товара.

Массив нормативных актов, затрагивающих деятельность брокеров и дилеров, составляет порядка 24 документов, в которых устанавливаются требования к разделению денежных средств брокера и его клиентов, регулируется предоставление информации клиенту, порядок ведения внутреннего учета сделок, правила совершения операций с денежными средствами клиентов и маржинальных сделок [31, c.27].

Детально порядок ведения дилерской деятельности регламентируется Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности. В частности, в соответствии с ними дилер обязан:

1) добросовестно исполнять обязательства по совершенным им сделкам купли-продажи ценных бумаг;

2) совершать действия и сделки, связанные с дилерской деятельностью, согласно законодательству Российской Федерации.

К основным функциям дилера следует отнести:

- совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени на основе публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг;

- выполнение обязательств по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг путем совершения за свой счет операций по выравниванию курса ценных бумаг в случае снижения активности покупателей или продавцов, раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством;

- осуществление андеррайтинга в ходе корпоративных эмиссий;

- предоставление информации о выпусках ценных бумаг, их курсах и инвестиционных качествах [18, c.287].

2.3. Клиринговая деятельность

Особенности совершения срочных сделок, в том числе фьючерсных, заключаются в наличии института клиринга (от англ. "clearing" - система безналичных расчетов). В литературе клиринг расценивается как содействие исполнению (в безналичном порядке) обязательств участников, при котором зачет выступает в роли средства упрощения расчета (исполнения), как "система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных требований" [17, c.84].

Клиринговая деятельность - деятельность по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга, зарегистрированными в установленном порядке федеральным органом исполнительной власти в области финансовых рынков.

Согласно ст. 2 Федерального закона от 07.02.2011 №7-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) «О клиринге и клиринговой деятельности», клиринговая организация - это юридическое лицо, имеющее право осуществлять клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности [13]. Из чего следует, что клиринговой организацией может быть только юридическое лицо, созданное в соответствии с нормами действующего законодательства. Причем действующее законодательство допускает создание таких организаций в статусе коммерческих с использованием такой организационно-правовой формы как хозяйственное общество.

Неизменным является также запрет на осуществление клиринговой деятельности индивидуальными предпринимателями и некоммерческими организациями. Первые не вправе осуществлять клиринговую деятельность по причине несоответствия требованиям, связанным с формой осуществления предпринимательской деятельности, вторые - в связи с несоответствием организационно-правовой формы (поскольку некоммерческие организации не могут быть образованы в форме хозяйственных обществ).

Клиринговая организация представляет собой ключевую фигуру на рынке деривативов, особый элемент организации биржевой торговли.

На практике клиринговые организации могут иметь различные наименования, например расчетная палата, клиринговый центр, клиринговая палата и т.п.

Согласно данным ФСФР России в настоящее время существуют следующие российские клиринговые организации [19, c.145]:

1) некоммерческое партнерство "Фондовая биржа "Российская Торговая Система";

2) закрытое акционерное общество "Клиринговый центр РТС";

3) закрытое акционерное общество "Депозитарно-Клиринговая Компания";

4) открытое акционерное общество "ММВБ-РТС";

5) небанковская кредитная организация "Закрытое акционерное общество "Национальный расчетный депозитарий";

6) закрытое акционерное общество "Санкт-Петербургская валютная биржа";

7) открытое акционерное общество "Фондовая биржа высоких технологий";

8) закрытое акционерное общество "Расчетно-депозитарная компания";

9) открытое акционерное общество "Московская фондовая биржа";

10) акционерный коммерческий Банк "Национальный клиринговый центр" (закрытое акционерное общество);

11) объединение юридических лиц "Депозитарно-расчетный союз".

Для осуществления клиринговой деятельности необходимо получить соответствующую лицензию, выдаваемую в зависимости от сферы деятельности (фондовая, валютная или товарная биржа).

В целях привлечения клиринговой организации к биржевым торгам организатор торгов заключает договор с клиринговым центром. Взаимодействие между ними осуществляется на основании указанного договора и внутренних правил биржи.

В литературе не сформировалось единого мнения по поводу функций клиринговой организации [22, c.120]. По мнению некоторых авторов, в целом функции клиринговой организации на срочных рынках можно свести к следующему:

- проверка наличия на счете участника начальной маржи;

- получение и регистрация заявок в торговой системе;

- сверка поданных заявок на наличие встречной заявки;

- акцепт принятых заявок-оферт;

- регистрация заключенной сделки;

- перечисление вариационной маржи и определение ее размера;

- осуществление конечного расчета между контрагентами контракта;

- обеспечение исполнения обязательств сторон;

- формирование специальных (гарантийных) фондов.

Клиринговая организация помимо собственно клиринговой деятельности может осуществлять и функции центрального контрагента.

Конкретное содержание клиринговой деятельности выражается в оказании целого ряда услуг, которые могут быть сведены к следующему:

- услуги по обработке документов участников клиринга, подготовке отчетов (документов) и по предоставлению информации участникам клиринга;

- услуги в связи с осуществлением клиринговой организацией функций центрального контрагента;

- услуги по проверке соответствия лиц, в том числе участников клиринга, требованиям к лицам, которые могут являться участниками клиринга;

- услуги в связи с ведением реестра договоров, заключенных на условиях генерального соглашения (единого договора) в соответствии с пунктом 6 статьи 51.5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»;

- услуги по осуществлению функций удостоверяющего центра в связи с оказанием услуг клиентам на рынке ценных бумаг;

- услуги по предоставлению клиентам клиринговой организации программных и (или) технических средств для удаленного доступа к ее услугам на рынке ценных бумаг;

- услуги, предусмотренные пунктом 18 статьи 51.3 Федерального закона "О рынке ценных бумаг".

По ряду причин клиринговая деятельность не может быть отнесена к разряду чисто посреднических, поскольку участие клиринговой организации в обороте деривативных сделок свидетельствует лишь о наличии отношений представительства своих клиентов.

Договоры об организации расчетов путем зачета встречных требований характеризуются тем, что согласно используемому в них механизму расчеты осуществляются не путем передачи получателю предмета обязательства, т.е. того имущества, по поводу которого возникло обязательства, а с помощью зачета требований [26, c.41].

Можно назвать две разновидности договоров об организации расчетов путем зачета встречных требований: договор контокоррентного счета и договор об оказании клиринговых услуг (ст. 3 Закона о клиринге), включая его разновидность - договор об оказании платежного клиринга (ст. 18 Закона о национальной платежной системе).

Согласно пункту 11 ст. 2 Закона о клиринге, неттинг порождает полное или частичное прекращение обязательств, допущенных к клирингу, зачетом и (или) иным способом, установленным правилами клиринга. С правовой точки зрения неттинг - сложное правовое явление, на определенном этапе которого происходит новация обязательств [20, c.95].

В отличие от обычного зачета взаимных требований (ст. 410 ГК РФ) неттинг осуществляется при участии организации, требования которой не участвуют в зачете (клиринговая организация), количество участников клиринга не ограничено (многосторонний зачет), а правовым эффектом проведенного зачета является сальдо (новация обязательства).

Договором об оказании клиринговых услуг следует называть договор между клиринговой организацией и участниками клиринга, в соответствии с которым клиринговая организация обязуется производить подсчеты взаимных обязательств участников клиринга, осуществлять расчеты по исполнению ими взаимных обязательств с помощью зачета (сальдо) взаимных требований, а также реализовывать систему мер, направленных на снижение рисков.

Для возникновения правоотношения по договору об оказании клиринговых услуг достаточно заключения договора между двумя участниками клиринга и клиринговой организацией. Остальные участники клиринга могут впоследствии присоединиться к уже заключенному договору.

Договор об оказании клиринговых услуг представляет собой разновидность договора возмездного оказания услуг. Иногда договор между клиринговой организацией и участниками клиринга называют договором на клиринговое обслуживание [18, c.298].

Учитывая весьма широкий и сложный круг регулируемых отношений в содержательном плане, по мнению отдельных ученых, "...в нем нашли отражение черты договора на оказание возмездных услуг, коммерческого представительства, а также поручительства, что позволяет говорить о его смешанной правовой природе".

Договор об оказании клиринговых услуг по своей сути является договором присоединения. Сам по себе способ заключения договора путем предварительного формулирования его условий в определенной стандартной форме может оказаться весьма полезным, упрощая и облегчая процедуру оформления договора. Поэтому присоединившаяся сторона получает право требовать изменения или расторжения такого договора даже при формальной законности его содержания в следующих случаях:

- если она при этом лишается прав, обычно предоставляемых по аналогичным договорам;

- если другая сторона исключает или ограничивает свою ответственность по договору;

- если в договоре содержатся иные, явно обременительные для присоединившейся стороны условия (п. 2 ст. 428 ГК РФ).

Участник клиринга вправе отказаться от исполнения договора об оказании клиринговых услуг.

Таким правом участник клиринга может воспользоваться только при отсутствии у него:

- имущественных обязательств по договору об оказании клиринговых услуг;

- не исполненных им обязательств, допущенных к клирингу;

- клиринговая организация может отказаться от исполнения договора об оказании клиринговых услуг с участником клиринга в случае нарушения им требований, предъявляемых правилами клиринга к участникам клиринга.

При этом установлено, что возмещение убытков, связанных с таким отказом, клиринговой организацией участнику клиринга не осуществляется.

Особенностью договора оказания клиринговых услуг является отсутствие типичных отношений, свойственных исполнителем и потребителем.

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами расчетно-клиринговая организация формирует специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается ФСФР по согласованию с ЦБ РФ [22, c.122].

Расчетно-клиринговые организации обычно существуют в тех же организационно-правовых формах, что и коммерческие банки, и должны иметь лицензию Центрального банка на право обслуживания всех видов расчетных операций на рынке ценных бумаг. Но в отличие от коммерческих банков расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и большинство других активных операций (например, вкладывать деньги в ценные бумаги). То есть в этой части их правоспособность носит целевой, узко ограниченный характер, определяемый статусом клиринговой организации.

Заключение

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг подлежит лицензированию, которое осуществляется ФСФР России в соответствии с Положением о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденным ее Приказом от 20.07.2010 №10-49/пз-н. Этим же нормативным актом установлены условия совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Так, брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензии на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности. Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной или деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Объектом пристальной заботы государства является защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Поэтому большое значение для регулирования отношений между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвесторами, не являющимися профессиональными участниками, имеет Федеральный закон от 05.03.1999 №46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [14]. Целями настоящего Федерального закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг на рынке ценных бумаг. Закон закрепляет дополнительные к установленным иными федеральными законами требования к профессиональным участникам, условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, меры по защите прав и законных интересов инвесторов и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Отношения, влияющие на конкуренцию на рынке ценных бумаг, регулируются Федеральным законом от 26.07.2006 №135-ФЗ «О защите конкуренции» [15], который определяет признаки ограничения конкуренции, формулирует понятия конкурентной цены финансовой услуги, устанавливает ответственность за нарушение антимонопольного законодательства.

В Кодексе Российской Федерации об административных правонарушениях и в Уголовном кодексе Российской Федерации содержатся нормы об административной и уголовной ответственности за правонарушения на рынке ценных бумаг.

Важную роль в регулировании различных аспектов деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг играют саморегулируемые организации, утверждающие правила и стандарты осуществления своими членами профессиональной деятельности, в том числе операций с ценными бумагами и операций, связанных с заключением и исполнением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Одной из важнейших проблем правового регулирования рынка ценных бумаг является проблема его эффективного государственного регулирования. Сегодня государственное регулирование деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется двумя органами: ФСФР и Банком России.

Законодательство о рынке ценных бумаг ожидают значительные перемены, если будет реализовано обсуждаемое сейчас в Правительстве РФ предложение о создании единого мегарегулятора финансового рынка России в лице Центрального банка РФ.

Законодательство в сфере рынка ценных бумаг до сих пор остается формирующейся отраслью российского законодательства. При этом данное законодательство не имеет каких-либо заимствований из иностранных правопорядков и формировалось на основе складывающейся практики общественных отношений. Такое положение дел во многом определяло следующее. Формирование основ рыночного хозяйства в стране на начальном этапе строилось сугубо на сиюминутных нормативных актах, пытающихся лишь решить текущие проблемы правового регулирования стихийных рыночных процессов. Перспективы развития рынка ценных бумаг в данной ситуации не могли быть в достаточной степени определены и не могли контролироваться государством в полном объеме. Соответственно, по большей части в сфере регулирования фондового рынка отсутствуют и международные соглашения, участниками которых могла бы стать Россия. Подобного рода документы, как правило, адаптированы под сформировавшиеся и устоявшиеся цивилизованные рынки, имеющие однородную структуру и систему функционирования.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

  1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993 (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ, от 05.02.2014 № 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ.- 04.08.2014.- № 31.-Ст. 4398.

2. Гражданский кодекс РФ (ч. 1) от 30.11.1994г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1994. – № 15. – Ст. 1093.

3. Гражданский кодекс РФ (ч. 2) от 26.01.1996г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 5. – Ст. 410.

4. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 №195-ФЗ // Российская газета. - №256. - 31.12.2001

5. Уголовный кодекс РФ №63-ФЗ от 31 июня 1996. // Собрание законодательства. - 1996. - №25. – ст. 2954

6. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 17. – Ст. 1918.

7. Федеральный закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» // Собрание законодательства РФ. – 1998. – № 29. – Ст. 3400.

8. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. – 1998. – № 31. – Ст. 3814.

9. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // Собрание законодательства РФ. – 2003. – № 46 (ч. 2).

10. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // Российская газета - №127. - 13.07.2002

11. Федеральный закон от 21.11.2011 №325-ФЗ "Об организованных торгах» // Российская газета. - №266. - 26.11.201

12. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» // Российская газета. - №237-238. - 04.12.2001

13. Федеральный закон от 07.02.2011 №7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» // Российская газета. - № 29. - 11.02.2011

14. Федеральный закон от 05.03.1999 №46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Российская газета. - № 46. - 11.03.1999

15. Федеральный закон от 26.07.2006 №135-ФЗ «О защите конкуренции» // Российская газета. - №162. - 27.07.200

16. Постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 N 9 (в ред. от 16.03.2005) "Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" // БНА ФОИВ. 2000. № 4.

17. Бойцов С. М. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Ленинградский юридический журнал. – 2015. – №2 (40). – С. 84 – 90.

18. Вавулин Д.А. Комментарий к Федеральному закону от 7 февраля 2011 г. №7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности" (постатейный). / Д.А. Вавулин. - М.: Юстицинформ, 2015. – 360 c.

19. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка / А.В. Габов. - М.: Статут, 2011. – 188 c.

20. Галочкин М.И. Регулирование рынка ценных бумаг в условиях стагнации // Вектор науки ТГУ. – 2014. – №1 (27). – С. 93 – 96.

21. Гришмановский Д.Ю., Гайдук И.Е. К вопросу об изменении норм гражданского законодательства о ценных бумагах // Управление в современных системах. – 2015. – №3 (7). – С. 12 – 18.

22. Давтян М.А., Данкевич Е.Л. Современные тенденции развития российского рынка ипотечных ценных бумаг // Вестник РУДН. Серия: Экономика. – 2014. – №4. – С. 113 – 123.

23. Звягинцева Н.А. Реформирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг: путь к мегарегулятору // Известия ИГЭА. – 2013. – №5. – С. 27 – 34.

24. Калинина Ю.В. Новый этап правового регулирования противодействия злоупотреблениям на рынке ценных бумаг в ЕС: реформа или революция? // Финансовое право. - 2017. - № 6. – С.43-47

25. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание / А.А.Килячков. – М.: Юрайт, 2015. – 857 с.

26. Кирилловых А.А. Отдельные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: правовые механизмы регулирования // Вестник арбитражной практики. - 2015. - № 1. – С.39-42.

27. Кирилловых А.А. Профессиональная деятельность и организация торговли на рынке ценных бумаг: вопросы правового регулирования // Законодательство и экономика. – 2014. - № 8. – С.25-29

28. Кирилловых А.А. Нормативно-правовая основа рынка ценных бумаг: вопросы истории, практики и тенденции регулирования // Законодательство и экономика. - 2014. - № 2. – С.15-18

29. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А.Лялин. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400 с.

30. Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике // Предпринимательское право. - 2012. - № 2. – С.17-21

31. Новаковский А.В. Диспозитивность как метод регулирования правоотношений в сфере рынка публичных ценных бумаг // Предпринимательское право. - 2013. - № 4. – С.26-29

32. Пахутко О.П. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Банковское право. - 2013. - №2. - С. 35 - 40.

33. Макарова В.А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учеб.-метод. Пособие / В.А.Макарова. - Санкт-Петербург, 2011. – 242с.

34. Рынок ценных бумаг. Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 567 с.

35. Сергеев В.В. Законодательное обеспечение рынка ценных бумаг в условиях модернизации рыночной экономики (с заседания Комиссии по законодательству в сфере деятельности кредитных организаций и финансовых рынков Ассоциации юристов России) // Банковское право. – 2015. - № 4. – С.23-25