Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (Теоретические основы понятия рынка ценных бумаг)

Содержание:

Введение

Актуальность темы исследования. Рынок ценных бумаг – это барометр экономической и политической ситуации в стране, сильно подверженный воздействию различных психологических факторов. Его можно определить как часть финансового рынка, на котором осуществляется эмиссия и купля-продажа (обращение) ценных бумаг.

С момента начала экономических реформ, приватизацией государственного имущества, развитием акционерной формы хозяйствования ценные бумаги стали занимать важное место в экономике России. В настоящее время ценные бумаги являются очень важным финансовым инструментом в микроэкономике и макроэкономике.

Ценные бумаги играют важную роль в платежном обороте каждой страны. Через них осуществляется процесс инвестирования. Причем инвестиции сразу направляются в самые жизнеспособные и эффективные отрасли экономики и рыночные структуры.

Экономическая роль рынка ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капиталов, бесперебойности бюджетных расходов, ускорении процесса реализации товаров и услуг.

Рынок ценных бумаг имеет решающее значение для повышения эффективности экономики, направляя потоки финансовых средств от тех, кто не находит им достойного применения, к тем, кто может вложить их в производство товаров и услуг. рынок ценный бумага

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Поэтому его изучение и понимание механизмов действия, проблем и особенностей развития в России так важно для развития экономики страны.

Таким образом, актуальность темы данной работы заключается в том, что рынок ценных бумаг является важнейшей частью всей финансовой системы государства, от его позитивного развития зависит развитие экономики страны в целом.

Объектом курсовой работы является рынок ценных бумаг как важный институт для экономики государства.

Предмет исследования составляют положения российского законодательства, научные теории, позволяющие раскрыть сущность, состояние и проблемы российского рынка ценных бумаг.

Цель настоящей курсовой работы заключается в изучении сущности, состояния и проблем функционирования российского рынка ценных бумах.

Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

– рассмотреть сущность, функции, значение рынка ценных бумаг.

– рассмотреть историю возникновения рынка ценных бумаг.

– исследовать понятие и признаки ценных бумаг.

– описать основные виды ценных бумаг.

– провести обзор основных макроэкономических показателей в России и их влияние на рынок акций.

– выделить и исследовать проблемы рынка ценных бумаг в России.

Нормативной основой настоящей работы стали: Конституция РФ, Гражданский кодекс РФ, федеральные законы и иные нормативно-правовые акты, регулирующие обращение ценных бумаг в России.

Теоретической основой данной курсовой работы являются труды отечествееных ученых по разрабатываемой тематике таких, как: Авакян А. Р., Анесянц Ю. С., Буркова Н., Алифанова Е.Н., Ломтатидзе О.В., Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Прянишникова М.В. и других.

Структура работы соответствует поставленным целям и задачам и включает в себя: введение, три главы, заключение и список литературы.

1. Теоретические основы понятия рынка ценных бумаг

1.1 Сущность, функции, значение рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг или фондовый рынок это одна из составляющих частей финансового рынка, где формируется совокупность отношений, связанных с перераспределением денежных средств посредством выпуска и обращения ценных бумаг между участниками этого рынка. Основные инструменты обращения на данном рынке это акции и облигации.

Функции и значение рынка ценных бумаг был и является объектом для изучения многих экспертов в области финансов денежного обращения и кредита. Для формирования общей картины далее приведены основные идеи авторов к подходу в определении функции рынка ценных бумаг. Так, в частности, Мишарев А.А. в своей книге «Рынок ценных бумаг» наделяет данный субъект следующими функциями: а Аккумулирующая; б Перераспределяющая; в Стимулирующая; г Коммерческая; д Ценовая; е Контрольная.^[1]

Аккумулирующая функция рынка ценных бумаг подразумевает высвобождение необходимого количества капитала и его дальнейшего инвестирования.

Перераспределительная функция это одна из основных специфических функций рынка ценных бумаг: задача рынка обеспечить перемещение необходимых денежных средств от инвестора к эмитенту. В данном случае инвестор может выступать как физическое лицо, так и юридическое (компания, государство). Данная функция отличает рынок ценных бумаг от функций других рынков.

Коммерческая функция рынка ценных бумаг, обуславливающая интерес инвесторов к определенному объекту инвестирования, всегда подкреплена с желанием возвратить свои инвестированные средства с положительной маржей.

Стимулирующая функция рынка ценных бумаг подразумевает побуждение к экономическому или технологическому развитию объекта инвестирования. В данном случае объектом может выступать корпорация или целое государство.^[2]

Ценовая функция рынка ценных бумаг предопределяет важную роль в формировании рыночных цен на тот или иной актив.

Регулирующая функция определяет правила торговли внутри рынка ценных бумаг. С помощью данной функции разрешаются споры между участниками торгов, осуществляется контроль над исполнением обязательств со стороны субъектов рынка, а так же управлением и взаимодействием с субъектами и объектами рынка ценных бумаг.

Галанов В.А. предлагает классифицировать функции рынка ценных бумаг несколько иначе, в частности он выделяет следующие функции рынка ценных бумаг: коммерческая; оценочная; информационная; регулирующая.^[3]

Коммерческая функция рынка ценных бумаг подразумевает основную идея создания любого рынка, на котором обращаются объекты отношений между покупателем и продавцом: получение прибыли, прирост собственного капитала.

Оценочная функция рынка ценных бумаг подразумевает одно из важнейших свойств рынка, он определяет стоимость актива, обращающегося на рынке путем имеющегося спроса и предложения на данный финансовый инструмент.

Информационная функция рынка ценных бумаг подразумевает идею о том, что рынок ценных бумаг должен отражать полную картину о происходящих событиях на рынке и эта информация должна быть доведена до участников этого рынка.

Регулирующая функция. Суть данной функции заключается в том, что рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые участники должны соблюдать.

По мнению А.И. Селивановского основные функции присущие рынку ценных бумаг, следующие: привлечение временно свободных денежных средств; размещение временно свободных денежных средств; перераспределение прав собственности; обслуживание государственного долга.^[4]

Одна из функции рынка ценных бумаг заключается в привлечении временного свободных денежных средств от инвестора к нуждающемуся в денежных средствах субъекту, выпустившему ценные бумаги.

Размещение временно свободных денежных средств. Суть данной функции рынка ценных бумаг заключается в том, что на рынке функционируют инвесторы, которые с целью увеличения собственного капитала, приобретают активы, обращающиеся на рынке ценных бумаг на основе срочности, платности и возвратности. Такая функция рынка ценных бумаг как перераспределение прав собственности заключается в переходе права собственности от общества, выпустившего ценные бумаги к инвестору. В качестве объекта права собственности может выступать доля компании и т.д.^[5]

Обслуживание государственного долга. Рынок ценных бумаг используется государством как инструмент с помощью которого можно привлекать необходимые денежные средства для реализации крупных проектов или покрытия кассовых разрывов.

Для формирования общей картины, связанной с ситуацией на фондовом рынке, и дальнейшем принятии решении об инвестировании используются специальные фондовые индексы, которые характеризуют общее положение на рынке ценных бумаг, в частности с помощью этого показателя определяется среднее изменение цен ценных бумаг за определенный период. Один из самых популярных фондовых индексов является индекс «Доу-Джонсона», который отслеживает колебания цен за определенный период в динамике ведущих акционерных компаний в США, а также других облигаций, связанный с рынком данной страны. Данный индекс рассчитывается путем усреднения цен за период, тридцати крупнейших компаний.^[6]

Существует два типа рынка ценных бумаг: первичный и вторичный рынок. Одной из основных характеристик первичного рынка ценных бумаг является то, что на данном рынке ценные бумаги выпускаются впервые. Например, существует такое понятие как IPO – это первое публичное размещение акций эмитента. Основной функцией первичного рынка ценных бумаг является создание эмитентом площадки на фондовом рынке, на котором регулируется спрос и предложение на выпущенные ценные бумаги. Одной из главных характеристик данного рынка является полная открытость эмитента перед инвесторами.

В качестве информации, на основе которой принимаются решения это годовые и финансовые отчеты, а так же корпоративные новости. Раскрытие подробной информации облегчает выбор объектов для инвестиций. В зависимости от необходимого объема инвестиций первичный рынок делится на частный и публичный рынок ценных бумаг.

Частное размещение ценных бумаг характеризуется эмиссией ценных бумаг ограниченному количеству лиц, которые заранее известны, без публичных объявлений о продаже. Публичное размещение характеризуется эмиссией ценных бумаг неограниченному количеству инвесторов, путем размещения объявлений о продаже ценных бумаг. ^[7]

Вторичный рынок ценных бумаг занимает большую долю на фондовых рынках. В частности, именно на таких рынках проводится большинство операций, связанных с покупкой и продажей акций или облигаций. Отличительной чертой вторичного рынка является его ликвидность, поэтому на данном рынке распространены разного рода операции, связанные со спекуляциями. Так же одной из характеристик данного рынка ценных бумаг является его мобильность. Основная функция вторичного рынка это обращение ценных бумаг, которые прошли первичное размещение. Вторичный рынок подразделяется на организованный (биржевой рынок) и не организованный (внебиржевой).

Фондовая биржа – это финансовый институт, характеризующийся организованными операциями по покупке и продаже финансовых инструментов. Одной из функций фондовой бирже является регулирование функционирования рынка ценных бумаг. Основными характеристики фондовой биржи являются: постоянное место торговли; регулирование правил поведения для субъектов рынка ценных бумага, а так же надзор за ними; в Регулирование биржевых котировок; надзор за исполнением систем регламентов и правил на рынке ценных бумаг; распространение информации о действующих ценах на обращающиеся акции или облигации.^[8]

Закрепление имущественных прав инвестора, инвестировавшего свой капитал, происходит с помощью специального документа, удостоверяющего это право. Такой документ называется ценной бумагой. Для дальнейшего анализа сущности, признаков и классификации ценных бумаг приведены мнения экспертов в области финансов и денежного обращения. В частности, Мишарев А.А. определяет следующие признаки и свойства ценной бумаги:

– Требования к оформлению ценной бумаги строго закреплены. В частности, в документы должны быть указаны реквизиты эмитента;

– Ценная бумага закрепляет имущественные права, реализация которых возможна только при предоставлении данного документа;

– Согласно статье № 128 гражданского кодекса РФ ценная бумага является движимым имуществом;

– В ценной бумаге обязательно должно быть указано лицо во владение, которого поступило право закрепленное в документе (т.е. легитимность ценной бумаги).^[9]

Основными свойствами ценной бумаги могут быть:

– Обращаемость. Данное свойство является одной из характеристик ценной бумаги, обозначающее как способность спокойно перемещаться от продавца к покупателю на рынке;

– Доступность. Ценная бумага является доступной для гражданского оборота и может быть предметом гражданских сделок;

– Стандартность. Унифицированная форма делает ценную бумагу товаром, который обращается на рынке;

– Документальность. Ценная бумага по своему виду является документом;

– Регулируемость. Данное свойство ценной бумаги обеспечивает ей большее доверие со стороны инвесторов. В частности, речь может идти о снижении не систематических рисков по ценной бумаге.^[10]

Рядом свойств, раскрываемых инвестиционный потенциал ценной бумаги могут быть:

– Ликвидность. Способность ценной бумаги в кратчайшие сроки обратиться в денежные средства по цене близкой к рыночной; б Доходность. Отношение величины инвестированного капитала в приобретение акции к полученному доходу от реализации данного актива;

– Риск. Уровень риска по ценной бумаги тесно взаимосвязан с неопределенностью на рынке ценных бумаг, характеризующих возможность потерь, связанных с приобретением ценной бумаги. ^[11]

Галанов В.А. в своей книге «Рынок ценных бумаг» выделяет следующие признаки и свойства ценной бумаги:

Основные признаки присущи ценной бумаге, по мнению Галанова В.А. являются следующие:

– Ценная бумага является как договором и одновременно предметом договора;

– Имущественные права, которыми наделяет ценная бумага, могут, как передаваться и переуступаться; в Вещественный характер ценной бумаги проявляется и в форме и в содержании;

– Ценная бумага наделена признаками одновременно движимого и недвижимого имущества и т.д.^[12]

В свою очередь, Селивановский А. С. В своих научных трудах наделяет ценную бумагу следующими свойствами:

– Единого понятия, закрепленного законодательных документах, не существует, однако оно отражается в определении двух объектов гражданских прав: документарные ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги;

– Право на бумагу и право из бумаги. Одним из основных признаков, определяющих ценную бумагу это ее двойственная характеристика. Право на бумагу подразумевает закрепление владельца ценной бумаги как объекта гражданских прав. Право из бумаги это право характеризующее возможность получать доход от владения ценной бумаги в виде вексельных выплат, дивидендов и пр. ;

– Оборотоспособность субъективных прав, воплощаемых в ценной бумаге. Данный признак характеризует ценную бумагу как объект взаимоотношений между участниками рынка ценных бумаг. Ценная бумага оборачиваясь на рынке, переходит от одного владельца к другому. Ценная бумага закрепляет за ее владельцем рядом имущественных прав, в частности:

– Право требования на получение определенной денежной суммы или другого денежного эквивалента;

– Право на участие в акционерном капитале, в частности право на управление и получение дивидендов. ^[13]

Ценная бумага имеет две стоимости: номинальная и рыночная. Номинальная цена ценной бумаги характеризуется суммой денежных средств, которых обеспечивает ценная бумага при обмене на действительный капитал.

Рыночная стоимость ценной бумаги определяется на основе ряда факторов, в частности, капитализации имущественных прав.

В зависимости от срока существования ценные бумаги могут быть срочные и бессрочные. В свою очередь, срочные ценные бумаги могут подразделяться на краткосрочные (менее 1 года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (от 5 лет).

В зависимости от уровня риска ценные бумаги могут быть рисковые и безрисковые. Рисковые ценные бумаги в зависимости от уровня риска делятся на низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые. В зависимости от степени рискованности определяется будущая величина возможного дохода.^[14]

В зависимости от типа эмитента ценные бумаги могут быть государственными (эмитентом ценных бумаг выступает государство) и частными (эмитентом выступают частные корпорации).

По видам ценные бумаги бывают:

– Облигация;

– Государственная облигация;

– Акция;

– Вексель;

– Чек;

– Депозитарный сертификат;

– Сберегательный сертификат;

– Закладная;

– Трастовый сертификат и т.д.

Облигация это долговая ценная бумага подтверждающая право владельца на получение ее номинальной стоимости в виде денежных средств или других денежных эквивалентов, по отношению к лицу, выпустившему данную бумагу. Помимо выплат по ее номинальной стоимости возможны выплаты процентов или другие имущественные права.

Государственная облигация – это вид ценной бумаги, эмитентом которой выступает государство. Причины, по которым государство выпускает облигации, может быть несколько, например, для покрытия дефицита бюджета или кратковременных кассовых разрывов. Помимо этого, надобность в привлечении крупного капитала может появиться у государства при реализации крупных проектов. Привлечение денежных средств посредством выпуска облигаций для погашения других задолженностей, так же может выполнять функцию государственная облигация. Привлечение денежных средств посредством выпуска облигаций решает ряд проблем, связанные с регулированием экономики:

– Управление денежными массами;

– Управление курсом валют;

– Регулирование инфляции;

– Решение социально-экономических задач. ^[15]

Вексель это документ удостоверяющий переход прав требования обязательств от одного лица к другому и дающая право лицу, купившему данную ценную бумагу, взыскать с должника денежные средства.

Чек – это документ, который содержит в себе распоряжение чекодателя произвести платеж чекодержателю. Денежные средства чекодателя снимается с счета в банке, в котором находится расчетный счет. В свою очередь, чек подразделяется на денежный чек и расчетный чек. Денежный чек подразумевает выплаты в банке денежных средств наличными. Расчетный чек подразумевает выплаты денежных средств безналичным расчетом.

Депозитарный сертификат – это документ, удостоверяющий сумму денежного вклада юридического лица и дающий право выплаты определенной суммы денежных средств, к определенному сроку и выплат по установленным процентам.

Сберегательный сертификат – это документ, удостоверяющий сумму денежного вклада физического лица и дающий право выплаты определенной суммы денежных средств, к определенному сроку и выплат по установленным процентам.

Закладная – это документ, удостоверяющий право ее владельца на получение денежных средств, обеспеченных имуществом, находящимся в ипотеке, в качестве залога.

Трастовый сертификат – это документ (неэмиссионная ценная бумага) с помощью которого привлекаются денежные средства физических и юридических лиц с целью дальнейшего управления полученным капиталом.^[16]

1.2. История возникновения рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России существовал еще до революции 1917 года. Однако в период НЭПа и после него рынок ценных бумах существовал, но в очень суженном виде.

Развитие в нашей стране капитализма ускорилось отменой в 1861 году крепостного права, что повлекло появление новых форм товарно-денежных отношений и расширение рынка. Однако и до того рынок ценных бумаг существовал. Появление и распространение акционерных обществ привело к очень широкому выпуску акций и облигаций, расширению рынка. ^[17]

Поэтому появились механизмы функционирования рынка ценных бумаг. Торговля ценными бумагами производилась через биржи в Санкт-Петербурге, Москве и Гесингфорсе. Торговля государственными облигациями производилась в основном через Государственный банк. Следует отметить, что до конца 19 века торговля ценными бумагами производилась не на фондовых, а на товарных биржах, наиболее влиятельной из которых являлась Петербургская биржа.

В 1883 году были утверждены первые Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций на бирже, но ими были урегулированы только сделки за наличные. С 1893 года покупка ценных бумах не за наличные деньги перестала считаться незаконной. Данными правилами было урегулировано достаточно много вопросов, связанных с торговлей ценными бумагами. А вот порядок торговли частными ценными бумагами порядок предоставления их на биржу определялись правилами каждой отдельной биржи. ^[18]

В период 1888-1892 гг. на Петербургской бирже котировались акции 24-32 компаний и облигации 5 компаний. Котировка акций производилась правлением компаний, группы акционеров либо по инициативе банка. Для этого указанные лица должны были обратиться в биржевой комитет с соответствующим заявлением и приложить к нему устав акционерного общества, отчет о деятельности за последний год и образец ценной бумаги. Но, в 1890 году могли быть допущены к котировке и ценные бумаги только что созданных компаний. Для этого необходимо было подтвердить сбор всей суммы капитала. Не могли котироваться акции тех компаний, уставной капитал которых был меньше 500 000 рублей, поскольку в ином случае существовал риск захвата компании посредством скупки ее акций.

Из существовавших 100 членов бирж только 8 представляли операции с ценными бумагами. Поэтому появилась необходимость выделить фондовую торговлю и создать Фондовый отдел. Этим был ограничен круг лиц, которые имели право осуществлять биржевые операции. Члены Фондового отдела могли быть действительными членами и членами-посетителями. Все они должны были иметь промысловое свидетельство и уплатить сбор для посещения биржевых собраний. Но, принимать участие в торговле и заключать сделки на бирже имели право только действительные члены. При этом биржевыми сделками признавались только те, которые были заключены на биржевом собрании только между действительными членами. При этом упорядочивалась положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, и также улучшался состав маклеров. Теперь они являются действительными членами Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денежными залогами.^[19]

В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми Правилами для сделок по покупке продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже, касающиеся только техники операций с акциями.

В начале 20 века Петербургская биржа ограничивала котировку многих российских компаний. Всего в 1911г. из 1617 акционерных компаний, существовавших в России, на Петербургской бирже котировались акции лишь 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 13 железных дорой, 9 петербургских, 2 московских и 3 провинциальных коммерческих банков, 10 земельных банков, 12 нефтяных предприятий, 6 цементных предприятий, 22 металлургических и механических предприятий, 3 стекольных, 5 ломбардных, 13-14 страховых и транспортных, 8 пароход и 18 прочих предприятий. ^[20]

Таким образом в 1912 г. в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем как в официальном бюллетене насчитывалось 295 предприятий. Определить действительную сумму биржевых оборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже не регистрировались количество и сумма сделок.

В июле 1914 года наиболее крупные российские биржи свои операции прекратили, что стало препятствием в нормальном образовании цен на дивидендные и процентные бумаги. Операции с ними оказались дезорганизованными.

Фондовые отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января 1917г. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.^[21]

На российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

Во время НЭПа наблюдалось некоторое оживление фондового рынка за счет того, что стали выпускаться государственные облигации, а в частном секторе количество акций стало незначительным. В это время экономика государства стала рыночной, начала работать кредитная система, в государственной экономике стали использоваться иностранные капиталы. ^[22]

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.^[23]

Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству весьма сложно одновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс. Таким образом произошло еще большее сужение рынка. ^[24]

Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике.

2. Понятие, признаки и виды ценных бумаг

2.1. Понятие и признаки ценных бумаг

Ценная бумага в соответствии со ст.142 ГК РФ представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.^[25]

Однако в литературе на понятие ценной бумаги имеются и иные взгляды.

Так, Н.О. Нерсесов, определяя понятие ценной бумаги, указывал: «Ценная бумага имеет место, когда какое-либо право так тесно связано с документом, что владелец его может требовать осуществления от противной стороны. Как собственность на вещь переходит путем традиции самой вещи, так право требования определенной денежной суммы или определенной вещи, находящейся в чужом владении, переходит посредством передачи ценной бумаги, содержание которой составляет упомянутая денежная сумма или вещь».^[26]

Г.Ф. Шершеневичем под ценной бумагой понимался документ, которым право на определенную ценность ставится в тесную связь с бумагой. Сама по себе бумага не становится ценной, она только выражает право на определенную ценность. ^[27]

Аналогичного мнения придерживался М.М. Агарков. Автор указывает, что: «В отношении целого ряда бумаг предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называются ценными бумагами»^[28].

Согласно мнению М.В. Антокольской ценная бумага – это документ, который удостоверяет имущественные права, осуществить либо передать которые можно только при предъявлении документа. ^[29]

Е.А. Суханов определил ценную бумагу как имущественное право, выраженное в специальном документе, и указывал на наличие тесной связи между правом и документом: «В силу такой связи право существует лишь в форме бумаги, следовательно, передача (отчуждение) бумаги является передачей самого права, а ее утрата – прекращением права»^[30].

Некоторые ученые указывают на возможность рассмотрения не только юридических аспектов понятия и природы ценной бумаги, но и необходимость привлечения такой методологии, которая могла бы расширить понятие ценной бумаги выделением дополнительных качеств, раскрывающих экономическую сущность ценных бумаг. Так, С.А. Зинченко, В.А. Лапач и Д.Ю. Шапсугов полагают, что характеристика правовой сущности ценных бумаг не является, однако, самоцелью, и всякая такая характеристика, в принципе, не может оказаться полной и достаточной в отрыве от понимания ценных бумаг, прежде всего, как категории экономической^[31].

В то же время они утверждают, что сущность любой ценной бумаги состоит, конечно же, в том обязательстве, которое в данной бумаге закреплено. В этом подходе к определению понятия и сущности ценной бумаги указано на вторичное значение определения понятия ценной бумаги и на приоритет признаков ценных бумаг при их правовом регулировании и необходимость расширения и уточнения указанных признаков

С принятием Конституции РФ широко стали применяться ценные бумаги, и необходимым стало законодательное регулирование их оборота. В связи с этим в Гражданском кодексе РФ гл. 7 целиком посвящена регулированию ценных бумаг.

Впервые в кодифицированном акте было дано понятие ценной бумаги.^[32]

С учетом различных подходов к определению ценной бумаги в научной литературе и легального ее определения можно дать следующее понятие ценной бумаги: это документ, который фиксирует существование определенных прав и одновременно удостоверяет наличие у лица этих прав, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении данного документа.

Само понятие «ценная бумага» содержится в ст. 142 ч. 1 ГК РФ: «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». ^[33]

Из указанного выше определения можно выделить следующие признаки ценных бумаг.

1. Ценная бумага является документом. Здесь сразу появляется вопрос можно ли отнести к документам бездокументарные ценные бумаги. Документ представляет собой материальный носитель информации, однако бездокументарная ценная бумага по своей сути представляет собой бумагу, которая существует в виде записи в реестре владельцев ценных бумаг. В ГК РФ бездокументарным ценным бумагам посвящена ст. 149, однако в ней не содержится четкого определения данного института. Поэтому рассматриваемый признак ценных бумаг следует относить к факультативным признакам.

В настоящее время эмиссионные ценные бумаги имеют бездокументарную форму, поэтому следует согласиться с мнением ученых, которые под ценной бумагой понимают не документ, а совокупность имущественных и неимущественных прав. ^[34]

2. Наличие установленных законом для ценной бумаги реквизитов. Этот признак видимо, применим только к ценным бумагам, имеющим документарную форму.

3. Ценная бумага удостоверяет имущественные права своего владельца. Здесь следует упомянуть про акцию. Согласно ФЗ № 39 от 22.04 1996 г. «О рынке ценных бумаг» акцией называется эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет права ее владельца на получение части от прибыли акционерного общества, на право ее владельца принимать участие в управлении организацией, а так же право на часть имущества, которое останется после ликвидации общества. Акция как можно усмотреть из определения, предоставляет ее владельцу как имущественные, так и неимущественные права. Поэтому можно сделать вывод, что рассматриваемый признак может применяться в отношении только некоторых видов ценных бумаг. ^[35]

Однако существуют и другие мнения, которые говорят о том, что «ни одна ценная бумага не закрепляет неимущественных прав»^[36].

В результате можно сделать вывод о том, что указанные выше признаки не выявляют сущности института «ценные бумаги», в связи с чем требуется совершенствование законодательства о ценных бумагах в части обновления понятийного аппарата.

Таким образом, представляется необходимым сформулировать следующее определение понятия «ценная бумага». Ценная бумага – это совокупность имущественных или имущественных и неимущественных прав владельца ценной бумаги, закрепленная в соответствии с законодательством Российской Федерации в документарной либо бездокументарной форме. При этом реализация имущественных и неимущественных прав, составляющих содержание ценной бумаги, возможно только по волеизъявлению владельца ценной бумаги.

Формулируя признаки ценной бумаги, возникает еще один вопрос: является ли ценная бумага соглашением.

Так, производные ценные бумаги (деривативы) представляют собой обязательство, соглашение между ее владельцем и эмитентом. Деривативы предоставляют право своему владельцу совершить в будущем определенную сделку в отношении базового актива, указанного в производной ценной бумаге. В законодательстве производные ценные бумаги определяются как производные финансовые инструменты, срочные сделки.

Кроме того, поскольку нормы, относящие те или иные документы к ценным бумагам, содержатся не только в законах о ценных бумагах, но и в других законах, необходимо определить систему законодательства о ценных бумагах.

2.2. Основные виды ценных бумаг

Ценные бумаги могут быть классифицированы по многим критериям. Традиционно ценные бумаги подразделяются в зависимости от принадлежности удостоверяемых ими прав.

Так, выделяют:

– ценные бумаги на предъявителя, когда права на бумагу принадлежат тому лицу, которое предъявляет документ к исполнению.

– именные ценные бумаги, когда владелец указан в самом документе.

– ордерные ценные бумаги, когда право принадлежит названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением другое управомоченное лицо.^[38]

Для реализации права по ценной бумаге на предъявителя не требуется определения самого владельца, регистрации бумаги на его имя. Права по такой ценной бумаге передаются простым вручением.

Именные ценные бумаги выписываются на имя определенных лиц. Права по таким бумагам передаются в порядке, который установлен для договора цессии.

Ордерные ценные бумаги выписываются на имя их первого держателя либо по его приказу. Это значит, что права по такой ценной бумаге могут быть переданы по передаточной надписи на ней – индоссаменту. Индоссамент переносит права, удостоверяемые ценной бумагой на индоссанта. ^[39]

Виды существующих ценных бумаг определены в Гражданском кодекс РФ. Ст. 143 ГК РФ определяет следующие виды ценных бумаг: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.^[40]

В соответствии со ст. 816 ГК РФ облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет право держателя на получение от выпустившего ее лица в установленные сроки сумму ее номинальной стоимости либо ее эквивалента в имущественном выражении. Облигация так же дает право ее владельцу получить фиксированные проценты от стоимости облигации либо иные имущественные права.

Понятие векселя дано в ст. 815 ГК РФ и конкретизируется в законе о простом и переводном векселе^[41], а так же в Конвенции «О Единообразном Законе о переводном и простом векселе» ^[42] Вексель является ценной бумагой, которая удостоверяет не обусловленное ничем обязательство векселедателя либо иного плательщика по выплате в указанный в векселе срок определенной денежной суммы владельцу векселя. Вексель – это формальное, строгое обязательство, приказ уплатить сумму владельцу векселя.

Чеком в соответствии со ст. 877 ГК РФ является ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю^[43]. Плательщиком по чеку может являться только банк, в котором чекодатель имеет свои денежные средства и имеет право ими распоряжаться посредством выставления чеков. Чекодержатель – это лицо, которому был выдан чек.

Согласно ст. 844 ГК РФ депозитные и сберегательные сертификаты – это ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. В случае досрочного предъявления сберегательного сертификата к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов.^[44]

Сберегательная книжка на предъявителя, согласно ст. 843 ГК РФ, в отличие от именной сберегательной книжки, является ценной бумагой. В сберегательной книжке должны быть указаны и удостоверены банком наименование и место нахождения банка, а если вклад внесен в филиал, – также его соответствующего филиала, номер счета по вкладу, а также все суммы денежных средств, зачисленных на счет, все суммы денежных средств, списанных со счета, и остаток денежных средств на счете на момент предъявления сберегательной книжки в банк. Если не доказано иное состояние вклада, данные о вкладе, указанные в сберегательной книжке, являются основанием для расчетов по вкладу между банком и вкладчиком. Все операции со вкладом могут осуществляться банком только при предъявлении сберегательной книжки. ^[45]

Следующий вид ценных бумаг – коносамент. Это документ, при помощи которого удостоверяется морская перевозка груза. Он может быть выдан в нескольких оригинальных экземплярах. При этом в самом документе должно быть указано количество оригинальных экземпляров, которые были выданы. После того, как груз будет выдан по одному из таких экземпляров, остальные потеряют свою силу.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет права владельца акции на получение определенной части прибыли предприятия в виде дивидендов, на часть имущества, которое останется после ликвидации предприятия, а так же право участвовать в управлении организацией. Акция является именной ценной бумагой и может быть выпущена только акционерным обществом.

Приватизационные ценные бумаги в настоящее время утратили актуальность. Так, ранее в числе приватизационных ценных бумаг можно было выделить приватизационный чек, который являлся государственной ценной бумагой целевого назначения на предъявителя и использовался как платежное средство для приобретения объектов приватизации.^[46]

Перечень закрепленных в ст. 143 ГК РФ видов ценных бумаг не исчерпывающий. Федеральными законами могут быть определены и иные виды.

Например, закон «Об ипотеке» предусматривает такую ценную бумагу, как закладная. Она является именной и удостоверяет права залогодержателя по обязательству, обеспеченному ипотекой и по договору ипотеки. Закладной удостоверяются следующие права ее владельца:

– право получить исполнение по денежным обязательствам, которые обеспечены ипотекой без представления иных доказательств залога имущества по договору ипотеки.

– право залога на имущество, которое указано в договоре об ипотеке.^[47]

Таким образом, можно сделать вывод, что основные виды ценных бумаг закреплены в ГК РФ, но иные федеральные законы могут предусматривать и другие их виды. Разные виды ценных бумаг необходимы для различных целей, каждый из них имеет свою структуру, форму и особенности. Но, так же они имеют и характерные признаки, например, их документарность, закрепление ими определенных прав и пр.

3. Анализ показателей и проблем развития рынка ценных бумаг в России

3.1. Обзор основных макроэкономических показателей в России и их влияние на рынок акций

Одной из главных составляющих аспектов при проведении фундаментального анализа является анализ экономической среды, окружающей проект.

Состояние отечественной экономики незначительно улучшилось по сравнению с 2015 г. Однако из-за специфики Российской экономики, в частности большая зависимость от поступлений от реализации нефти, делает экономику страны сильно зависимой, а так же ограничивает потенциал для роста. В частности стоит отметить, что данные обстоятельства формируют ограниченный рост цен на нефть, а так же снижения покупательской способности. Данные факторы сильно влияют на изменение объема ВВП в динамике в среднесрочной перспективе.

В начале 2016 г. на экономику России отразились негативно ряд факторов, в первую очередь, это принятая Ираном программа по наращиванию экспорта нефти. Замедление темпов развития экономики Китая так же не обошли стороной нашу страну, т.к. Китай является основным партнером РФ. ^[48]

Данные факторы негативно сказались на нефтяных котировках, это в свою очередь отразилось на динамике изменения рубля. Реакция центрального банка РФ была незамедлительной – были снижены процентные ставки с 11 % до 10,5 %.

Рисунок 1– Динамика цен на нефть за период 2011-2016 г.

По данным рисунка № 1 наблюдается резкое падение цен на нефть в 2014 г. При этом, на данный момент цена на нефть марки Brent возросла до 45 руб. за барель. Данная тенденция продолжается и в 2017 г.

На фоне данных событий большинство макроэкономических показателей были ниже нормативных. Реакция различных предприятий разных отраслей экономики заключалась в уменьшении инвестиционного фонда для поддержания приемлемого уровня финансового-экономического риска в краткосрочной перспективе. При этом, не смотря на импортозамещение, у многих предприятий продолжается закупаться сырье у иностранных партнеров.^[49]

Рисунок 2 – Изменение ВВП в динамике за период 2011-2016 г.

На конец 2016 г. такой показатель как ВВП продолжил оставаться в отрицательной зоне, однако, при этом наблюдается замедления расходов на конечное потребление почти в полтора раза. Данный фактор обуславливается повышением спроса со стороны домашних хозяйств. Анализируя показатель ВВП в динамике, стоит отметить, что не смотря на падение экономического роста, наблюдается положительная тенденция к его улучшению. На конец 2016 г. ВВП составил 18,6 трн. руб., при этом изменение инфляции в динамике обусловлено снижение темпов роста данного показателя на 7,3 %.^[50]

Анализируя темпы инфляции в РФ, стоит отметить, что Темпы инфляции в РФ демонстрируют отрицательную динамику.

Рисунок 3 – Темпы инфляции в РФ за период 2014-2016 г.

Так в 2014 г. уровень инфляции находился на уровне 23 % от 2013 г., однако в 2015 г. данный показатель значительно увеличился на 21 % и составил 44 %. Но уже в 2016 г. данная тенденция ухудшения изменилась, в частности данный показатель уровня инфляции значительно снизился на 23 % и составил 12 %.

При этом, на фоне увеличения темпов инфляции, средняя заработная плата населения сокращалась. Так на рисунке 4, составленном на основе данных Росстата, видно, что средняя заработная плата за период 2014-2016 непременно снижается.

Рисунок 4 – Уровень средней заработной платы населения в динамике за период 2014-2016 г.

В 2014 средняя заработная плата была на уровне 43 тыс. руб., однако в 2015 г. данный показатель значительно снизился на 4 тыс. руб. и составил 39 тыс. руб. В 2016 тенденция, связанная с уменьшением средней заработной платой по стране продолжилась, на конец 2016 г. данный показатель составлял 36 тыс. руб.

Анализ трех самых крупных секторов в экономике (промышленное производство, обрабатывающее производство и добыча полезных ископаемых) выявил ряд проблем. Так по данным рисунка № видно, что данные сектора экономики пережили значительное падение в 2015 г. и остаются на самом низком уровне в 2016 г.

Рисунок 5 – Динамика изменения показателей ключевых отраслей за период 2011-2016

Не смотря на трудности, связанные с внешнеполитической обстановкой, основные секторы экономики демонстрировали позитивную динамику. Однако, если анализировать некоторые предприятия, то получится то, что они до сих пор находятся в некоторой зависимости от неопределенности от отечественной экономики.

Наиболее устойчивой к колебаниям в Российской экономике показала отрасль добычи полезных ископаемых. За период 2013-2015 снижение показателей данной отрасли было не столь значительным. Больше всего из-за колебаний в российской экономики пострадали промышленные производства: падение уровня данной отрасли составило более 20 %. Негативная тенденция наблюдается у обрабатывающих производств, при этом, не смотря на рост данного показателя в 2015 г. в 2016 снова наблюдалось падение.^[51]

Анализ показателей, характеризующих внешнюю торговлю в РФ, отраженных на рисунке 6, получился следующим:

Рисунок 6 – Изменение объема и структура внешней торговли РФ за период 2014-2016 г.

По рисунку 6 видно, что в 2014 г. импорт значительно преобладал на экспортом (на 143 млрд. долл.). Однако, уже 2015 г. структура показателя внешней торговли изменилась в сторону уменьшения количества завозимых импортных товаров. При этом общий оборот увеличился на 3,4 млрд. долл по сравнению с 2014 г. В 2016 г. показатель экспорта стал практически на одном уровне с показателем импорта. При этом внешнеторговый оборот незначительно сократился (на 1,2 млрд. долл.).

Другой важный индикатор – уровень процентных ставок. Прежде всего это ставка рефинансирования, от которой в свою очередь зависят процентные ставки по депозитам и кредитам. Ставка рефинансирования – это процентная ставка по которой Центробанк кредитует коммерческие банки. В текущий период ставка рефинансирования равна 8,25%.

Однако сейчас фактически ставка рефинансирования играет исключительно номинальную роль и используется только для справки, например к ней привязан расчет налога по депозитам.

В реальности Центробанк выдает кредиты по совсем другой ставке, она называется ключевая ставка. Ключевая ставка была введена в 2013 году и установлена в размере 5,5 % годовых, с 1 марта 2014 года повышена до 7,0 % годовых, с 25 апреля 2014 года повышена до 7,5 % годовых, с 25 июля 2014 года повышена до 8,0 % годовых. ^[52]

По ключевой ставке Центробанк предоставляет кредиты коммерческим банкам, а те в свою очередь кредитуют предприятия. Повышение ключевой ставки вызывает рост процентов по кредитам для предприятий. Это означает, что заемный капитал для них станет обходиться дороже, по нему придется платить больше процентов, что скажется на уменьшении прибыли. Какие-то предприятия вообще не смогут взять кредит по повышенным процентным ставкам, он для них будет слишком дорог, а значит они не смогут развивать свой бизнес дальше.

То есть повышение процентных ставок негативно для компаний, а значит для их прибыли и акций. Кроме того, в связи с повышением процентных ставок более доходными и привлекательными становятся облигации и депозиты, поэтому часть денег из акций мигрирует в эти финансовые инструменты.

Низкие процентные ставки позволяют компаниям занимать деньги дешево и мало отдавать прибыли на погашение долгов. Ставка рефинансирования, принятая Центральным Банком РФ в 2012 г. не изменялся на протяжении 3 лет, вплоть до 2015 г. Однако в 2016 г. ЦБ РФ принимает решение повысить ставку на 2,5 %. На сегодняшний день ставка рефинансирования составляет 11 %.^[53]

Таким образом, была охарактеризовано экономическое положение Российской федерации. Анализ макроэкономических показателей, выявил ряд существующих проблем в экономике, которые значительно сказываются на развитии рынка акций.

В частности, падение денежных оборотов крупнейших секторов экономики в 2015 г. отразился на уровне капитализации эмитентов, обращающих свои ценные бумаги на рынке акций. Увеличение уровня инфляции в 2015 г. а так же снижения средней заработной платы, так же сказался на инвестиционную активность населения, относящего к физ. лицам. Так обороты на рынке акций за данный период сократились на 12 %. При этом, стоит отметить, что снижение основных макроэкономических показателей в 2013 г. сильно отразились на уровне капитализации сырьевых компаний, например, капитализация ПАО «Газпром» в 2013-2015 гг. была снижена с 112 млрд. долл. до 44 млрд. долл.

Снижение темпов реальных доходов населения так же отразились на рынке акций. Сделки с физическими лицами за период 2013-2015 значительно снизились на 23 %, исходя из этого общий оборот на рынке акций в 2015 г. снизился 6 %.^[54]

Таким образом, можно сделать вывод, что состояние российского рынка ценных бумаг неудовлетворительно и требует корректировки.

3.2. Проблемы рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг, как и любой быстро развивающийся рынок, имеет проблемы. Ключевой проблемой, на решении которой, по мнению большинства экспертов, целесообразно сосредоточиться бирже, является поиск источников роста рыночных сделок с акциями.

Тормозит развитие фондового рынка в России крайне низкий уровень корпоративного управления в акционерных компаниях, размещающих свои акции среди широкого круга инвесторов, его нетранспарентность и непрозрачность формирования прибыли, источников дохода и направления расходов. Чаще всего дивидендную политику определяет один контролирующий акционер, а не все владельцы ценных бумаг конкретного эмитента, а это значит, что российские инвесторы заведомо уверены в том, что размер дивидендов по акциям не будет справедливым. Для того, чтобы заинтересовать инвестора, необходимо конкретизировать ответственность руководителей компании, ужесточить нормы ответственности за выведение прибыли. Необходимо создание такого же как в американском законодательстве института уголовной ответственности за недостоверность информации, предоставляемой инвесторам и акционерам. Кроме того, нужно процессуальное урегулирование такого инструмента как возможности предъявления одним акционером исков в интересах других акционеров.^[55]

Также ускорит развитие российского фондового рынка два процесса – привлечение денег инвесторов и увеличение дивидендной доходности по акциям. Пока инвесторы вкладывают средства только в расчете на капитализацию акций, то есть рынок можно отнести к классу развивающихся. Тогда, когда инвестора в равной стадии будут интересовать и стартапы с перспективой быстрой капитализацией и дивидендный доход, развитие фондового рынка пойдет более быстрыми темпами.

Важную роль для развития рынка и притока инвесторов имеют рейтинги крупнейших мировых рейтинговых агентств, так недавнее понижение рейтинговым агентствоми StandardandPoor's и Moodi's суверенного рейтинга страны (из-за общей политической ситуации) с негативным прогнозом послужило причиной резкому падению объема торгов.^[56]

Зависимость от колебания спроса на мировом рынке на отечественное сырье делает рынок акций уязвимым. Не обходят стороной проблемы, связанные с внешнеполитической обстановкой в мире, в частности, в давлении на Россию со стороны стран Евросоюза и США, введение ограничений в виде санкций и т.д., так же ограничивают потенциал для дальнейшего развития отечественный рынок акций.^[57]

На фоне данных факторов возрастает роль государства как активного регулятора и новатора в деятельности рынка ценных бумаг и рынка акций в частности. Рынок акций остро нуждается в проводимой экономической политике государством. В ходе анализа рынка акций и определении ее дальнейших перспектив, были выявлены следующие проблемы:

а) Больше 50 % акций, обращаемых на рынке, представлены «голубыми фишками», находящимися в топ-10 по уровню капитализации. Данный фактор говорит о наличии барьеров, которые усложняют процесс выхода на рынок акции для новоиспеченной компании;

б) Недостаточное разнообразие эмитентов, представленных на рынке акций. Обратная сторона проблемы, отписанной в первом пункте «а». С помощью анализа рынка ценных бумаг была выявлена самая явная и основная проблемы рынка акций на сегодняшний день: перечень представленных эмитентов, акции которых обращаются на рынке акций, достаточно скуден, или иными словами, мало диверсифицирован.

в) Рынок акций имеет малую ликвидность. Поскольку наибольший вес в структуре рынка акций занимают «голубые фишки», акции которых многочисленно обращаются на вторичном рынке акций, при этом наблюдается немногочисленные эмиссии ценных бумаг со стороны наиболее капитализированных компаний;

г) Высокие требования к процессу выхода компании к рынку ценных бумаг;

д) Низкий уровень развития биржевых площадок. На сегодняшний день количество бирж, предлагающих финансовые продукты, такие как акции, облигации т.д., всего одна.^[58]

Решение данных проблемы предполагает комплексный подход, который заключается в детальном анализе сложившейся ситуации, поиску наиболее оптимальных решений, обусловленных остротой возникающих проблем, контролем за исполнением запланированных мероприятия по минимизации негативных факторов, влияющих на рынок акций, а так же устранением оставшихся проблем, пагубно влияющих на положение рынка ценных бумаг и акций в частности.

Решение проблемы, описанной в пункте «а», «б» и «в», предполагает поиск и минимизацию проблем не внутри рынка ценных бумаг, а внутри экономики в целом. Так решением данной проблемы будет являться полномасштабная перестройка экономики России в целом. Перестройка экономики заключается в развитии химической, машиностроительной и других отраслей экономики с целью последующей минимизации пагубных факторов, влияющих на рынок акций в целом. Развитие экономики РФ – это крепкий фундамент для потенциального роста рынка ценных бумаг и акций в частности.^[59]

Проблему, описанную в пункте «г», можно решить путем снижения требований к допуску процедуры эмиссии ценных бумаг. Например, снижение налогового бремени для компаний, которые проводят размещение ценных бумаг на первичном рынке.

Проблемы, связанные с низкой инвестиционной активности населения, решаются путем повышения финансовой грамотности населения в стране, а также увеличения благосостояния ее народа. Помимо этого, для того, чтобы повысить доверие населения, к рынку ценных бумаг, необходимо обеспечить прозрачность каждого эмитента. Для этого необходимо усовершенствовать законодательную базу, пресекать мошенничество со стороны эмиссионеров и т.д.^[60]

Проблема под пунктом «д», возможно решить с помощью широкого распространения индивидуальных и корпоративных пенсионных программ. При этом необходимо постоянное повышение степени защиты прав инвестора, связанное как с увеличением его информированности в особенностях работы фондового рынка, так и развитие систем правовой помощи частному инвестору. Кроме того, выход на рынок российского частного инвестора должен снизить зависимость его от рейтинговых агентств.

Перспективы дальнейшего развития рынка акций будут зависеть от дальнейшей сложившейся внешнеполитической ситуации. Однако уже сейчас можно сделать вывод о том, что на основе анализа основных эмитентов видно, что капитализация крупнейших компаний, входящих в нефтегазовый сектор и другие развитые сектора, несомненно, растет. Как в прочем и доходность компаний, а следовательно стоимость акций.^[61]

У российского рынка акций существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие факторы, как значительное число перспективных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов и т.д.

Заключение

В результате проведенной работы цель исследования была достигнута. Был проведен анализ российского рынка акций, выявлены его перспективы развития, обозначены основные проблемы, предложены шаги по их решению.

Для выполнения данной цели был выполнен ряд задач.

Изучена теоретическая база и в первой и второй главе работы сформулированы основные положения, касающиеся рынка ценных бумаг и акций в частности. Была исследована история развития российского рынка ценных бумаг.

Было сформулировано понятие ценной бумаги. Ценная бумага – это совокупность имущественных или имущественных и неимущественных прав владельца ценной бумаги, закрепленная в соответствии с законодательством Российской Федерации в документарной либо бездокументарной форме. При этом реализация имущественных и неимущественных прав, составляющих содержание ценной бумаги, возможно только по волеизъявлению владельца ценной бумаги.

Формулируя признаки ценной бумаги, возникает вопрос: является ли ценная бумага соглашением. Так, производные ценные бумаги (деривативы) представляют собой обязательство, соглашение между ее владельцем и эмитентом. Деривативы предоставляют право своему владельцу совершить в будущем определенную сделку в отношении базового актива, указанного в производной ценной бумаге. В законодательстве производные ценные бумаги определяются как производные финансовые инструменты, срочные сделки.

Требует пересмотра перечень видов ценных бумаг, приведенный в ст. 143 ГК РФ, поскольку отсутствуют существенные различия между государственными и иными облигациями; в настоящее время нет необходимости специального выделения так называемых приватизационных ценных бумаг. Кроме того, поскольку нормы, относящие те или иные документы к ценным бумагам, содержатся не только в законах о ценных бумагах, но и в других законах, необходимо определить систему законодательства о ценных бумагах. Основные виды ценных бумаг закреплены в ГК РФ, но иные федеральные законы могут предусматривать и другие их виды. Разные виды ценных бумаг необходимы для различных целей, каждый из них имеет свою структуру, форму и особенности. Но, так же они имеют и характерные признаки, например, их документарность, закрепление ими определенных прав и пр.

В результате проведённого анализа был выделен ряд проблем: больше 50 % акций, обращаемых на рынке, представлены «голубыми фишками», находящимися в топ-10 по уровню капитализации; недостаточное разнообразие эмитентов, представленных на рынке акций; рынок акций имеет малую ликвидность; высокие требования к процессу выхода компании к рынку ценных бумаг; низкий уровень развития биржевых площадок.

Кроме того, были предложены пути решения этих проблем.

Таким образом, были выполнены все поставленные цели и задачи исследования.

Список литературы

Конвенция о Единообразном Законе о переводном и простом векселе» (Заключена в Женеве 07.06.1930) // СПС «КонсультантПлюс»
Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ, 04.08.2014, N 31, ст. 4398.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 29.07.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, N 5, ст. 410.
Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Российская газета. – N 53. – 18.03.1997.
Авакян А. Р. Регулирование и контроль рынка ценных бумаг как средства ограничения свободы // Государство и право. – 2015. – № 4. – С. 111-124.
Алифанова Е.Н. Институциональная структура российского рынка акций / под ред. Алифановой Е.Н.– Ростов-н / Д.: Рост.гос.экон.ун-т (РИНХ), 2015. – 39с.
Анесянц Ю. С. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития // Новые технологии. – 2011. – Вып. 4. – С. 132-146.
Буркова Н. Финансовые рынки // Экономическое развитие России. – 2014. – Т. 18. – N 9. – С. 29-44.
Бурова Д. В. Финансовые правоотношения в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг // Право и государство: теория и практика. – 2014. – № 2. – С. 106-110
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / М.: Финансы и статистика, 2014. – С.448
Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги // Адвокат. – 2009. – № 4. – С. 12– 15.
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. Гриф МО РФ. – М.: Инфра-М, 2017. – С. 21.
Гасымов В.Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. – 2016. – № 4-1. – С. 81-83.
Гражданское право: Учебник / Под ред. А.Г. Калпина, А.И. Масляева. М.: Юристъ, 1997. – С. 118.
Гражданское право. В 2 т. Т. 1: Учебник / Отв ред. Е.А. Суханов. М.: БЕК, 2000. – С. 314.
Закарян И.О. Ценные бумаги – это почти просто!. – М.: SmartBook, 2014. – С. 25.
Запорожан А. Все об акциях. – М.: СПб: Питер, 2016. – 256 c.
Зиновьев К.С. К вопросу о реформе института ценных бумаг // Вестник Сибирского университета потребительской кооперации. – 2014. – № 2 (9). – С. 98-101.
Зинченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав. Ростов н / Д: Изд-во СКАГС, 2001. – С. 179.
Агарков М.М. Основы банковского права // Учение о ценных бумагах. Научное исследование: Курс лекций. 2-е изд. М.: Изд-во «БЕК», 1994. – С. 225.
Игнатова Т. В. Роль рынка ценных бумаг в обеспечении эффективного развития региональной финансовой системы // Финансы и кредит. – 2011. – N 22. – С. 17-23.
Инвестирование на финансовых рынках: учеб.пособие / А.Ю.Казак, Ю.Э.Слепухина, О.В.Толмачева, О.А.Школик; науч. ред. А. Ю. Казак; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал.федер. ун-т. – Екатеринбург: Изд-во Урал.ун-та, 2013. – 210 с
Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. – М.: Юрайт, 2015. – 857 с.
Князева Е. Виды цен на рынке ценных бумаг // В сборнике: Актуальные экономические проблемы современного общества Материалы Международной научно-практической конференции, посвященной 20-летию ЛАЭП. Ю.В. Шеншинов. 2013. – С. 127-128.
Ломтатидзе О.В. Регулирование деятельности на финансовом рынке: Учеб.пособие / О.В.Ломтатидзе, М.А.Котляров, О.А.Школик. – М.: Кнорус, 2012. – 288с.
Лу Ш. Понятие и виды ценных бумаг // Экономика и социум. – 2018. – № 4 (47). – С. 458-464.
Маховикова, Г.А., Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг / Г.А. Маховикова. – М.: Юрайт, 2016. – 432 с.
Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: Статут, 1998. – С. 140.
Никитина Ю С. Тенденции развития рынка ценных бумаг // Вестник государственного и муниципального управления. – 2018. – № 4. – С. 88-94.
Прянишникова М.В. Современные подходы к классификации организованных рынков ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2018. – № 5 (54). – С. 125-128.
Руднева А.В., Аджиева А.Ю. Ценные бумаги и их виды // Современные научные исследования и разработки. 2017. № 8 (16). С. 475-478.
Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебных заведений по экономическим специальностям и направлениям / [Н. И. Берзон и др.]. – Москва: Юрайт, 2014. – 530 с.
Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. Научно-практическое пособие / Ашиткова Т.В., Бут Н.Д., Викторов И.С., Звягинцев Д.А., и др.; Под ред.: Яковлев В.Ф. – М.: ОЛМА-ПРЕСС, 2010. – С. 35.
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 70-75.
Тихомирова Л.В., Тихомиров М.Ю. Ценные бумаги. Судебная практика и официальные разъяснения. – М.: Издательство: Тихомиров М.Ю., 2015. – С. 12.
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг // Nauka-Rastudent.ru. 2015. № 7 (19). С.46.
Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения // Юрист. – 2007. – № 10. – С. 8– 10.
Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изд. 1914 г.). М.: Фирма «Спарк», 1994. – С. 173.
Ясус М. Новый взгляд на объекты правового регулирования рынка ценных бумаг: ценные бумаги и / или финансовые инструменты // Хозяйство и право. – 2012. – № 12 (431). – С. 38-45.

Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг // Nauka-Rastudent.ru. 2015. № 7 (19). С. 46. ↑
Запорожан А. Все об акциях. – М.: СПб: Питер, 2016. – с. 62. ↑
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С.448 ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 70 ↑
Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебных заведений по экономическим специальностям и направлениям / [Н. И. Берзон и др.]. – Москва: Юрайт, 2014. – С. 51. ↑
Анесянц Ю. С. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития // Новые технологии. – 2011. – Вып. 4. – С. 133. ↑
Авакян А. Р. Регулирование и контроль рынка ценных бумаг как средства ограничения свободы // Государство и право. – 2015. – № 4. – С. 113 ↑
Анесянц Ю. С. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития // Новые технологии. – 2011. – Вып. 4. – С. 133. ↑
Маховикова, Г.А., Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг / Г.А. Маховикова. – М.: Юрайт, 2016. – С. 48. ↑
Анесянц Ю. С. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития // Новые технологии. – 2011. – Вып. 4. – С. 135. ↑
Запорожан А. Все об акциях. – М.: СПб: Питер, 2016. – С. 38. ↑
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / М.: Финансы и статистика, 2014. – С.448 ↑
Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. – М.: Юрайт, 2015. С. 62. ↑
Гасымов В.Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. – 2016. – № 4-1. – С. 81-83 ↑
Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. – М.: Юрайт, 2015. С. 71. ↑
Гасымов В.Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. – 2016. – № 4-1. – С. 81-83 ↑
Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. – М.: Юрайт, 2015. – С. 20. ↑
Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебных заведений по экономическим специальностям и направлениям / [Н. И. Берзон и др.]. – Москва: Юрайт, 2014. – С. 15. ↑
Никитина Ю С. Тенденции развития рынка ценных бумаг // Вестник государственного и муниципального управления. – 2015. – № 4. – С. 88 ↑
Маховикова, Г.А., Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг / Г.А. Маховикова. – М.: Юрайт, 2016. – С. 12. ↑
Гасымов В.Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. – 2016. – № 4-1. – С. 81-83 ↑
Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. – М.: Юрайт, 2015. – С. 20. ↑
Маховикова, Г.А., Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг / Г.А. Маховикова. – М.: Юрайт, 2016. – С. 16. ↑
Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебных заведений по экономическим специальностям и направлениям / [Н. И. Берзон и др.]. – Москва: Юрайт, 2014. – С. 18. ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301. ↑
Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: Статут, 1998. – С. 140. ↑
Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изд. 1914 г.). М.: Фирма «Спарк», 1994. – С. 173. ↑
Агарков М.М. Основы банковского права // Учение о ценных бумагах. Научное исследование: Курс лекций. 2-е изд. М.: Изд-во «БЕК», 1994. – С. 225. ↑
Гражданское право: Учебник / Под ред. А.Г. Калпина, А.И. Масляева. М.: Юристъ, 1997. – С. 118. ↑
Гражданское право. В 2 т. Т. 1: Учебник / Отв ред. Е.А. Суханов. М.: БЕК, 2000. – С. 314. ↑
Зинченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав. Ростов н / Д: Изд-во СКАГС, 2001. – С. 179. ↑
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. Гриф МО РФ. – М.: Инфра-М, 2017. – С. 21. ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301. ↑
Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения // Юрист. – 2007. – № 10. – С. 8– 10. ↑
Закарян И.О. Ценные бумаги – это почти просто!. – М.: SmartBook, 2014. – С. 25. ↑
Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги // Адвокат. – 2009. – № 4. – С. 12– 15. ↑
Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. Научно-практическое пособие / Ашиткова Т.В., Бут Н.Д., Викторов И.С., Звягинцев Д.А., и др.; Под ред.: Яковлев В.Ф. – М.: ОЛМА-ПРЕСС, 2010. – С. 35. ↑
Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения // Юрист. – 2007. – № 10. – С. 8 ↑
Тихомирова Л.В., Тихомиров М.Ю. Ценные бумаги. Судебная практика и официальные разъяснения. – М.: Издательство: Тихомиров М.Ю., 2015. – С. 12. ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301. ↑
Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Российская газета. – N 53. – 18.03.1997. ↑
«Конвенция о Единообразном Законе о переводном и простом векселе» (Заключена в Женеве 07.06.1930) // СПС «КонсультантПлюс» ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 29.07.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, N 5, ст. 410 ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 29.07.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, N 5, ст. 410 ↑
Богустов А.А. Ценные бумаги как объекты прав в гражданском праве стран – участниц СНГ. Монография. – М.: РИОР, 2013. – С. 44. ↑
Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. – М.: Статут, 2011. – 1104 с. ↑
Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. – М.: Диалектика / Вильямс, 2015. – С. 123. ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 70 ↑
Прянишникова М.В. Современные подходы к классификации организованных рынков ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2018. – № 5 (54). – С. 126 ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 72. ↑
Прянишникова М.В. Современные подходы к классификации организованных рынков ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2018. – № 5 (54). – С. 127. ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 73. ↑
Никитина Ю С. Тенденции развития рынка ценных бумаг // Вестник государственного и муниципального управления. – 2018. – № 4. – С. 90. ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 74. ↑
Маховикова, Г.А., Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг / Г.А. Маховикова. – М.: Юрайт, 2016. – С. 297. ↑
Игнатова Т. В. Роль рынка ценных бумаг в обеспечении эффективного развития региональной финансовой системы // Финансы и кредит. – 2011. – N 22. – С. 21. ↑
Зиновьев К.С. К вопросу о реформе института ценных бумаг // Вестник Сибирского университета потребительской кооперации. – 2014. – № 2 (9). – С. 99. ↑
Буркова Н. Финансовые рынки // Экономическое развитие России. – 2014. – Т. 18. – N 9. – С. 38. ↑
Ясус М. Новый взгляд на объекты правового регулирования рынка ценных бумаг: ценные бумаги и / или финансовые инструменты // Хозяйство и право. – 2012. – № 12 (431). – С. 43. ↑
Стрижак С.Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. Профессиональные участники рынка // В сборнике: Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 75 ↑
Никитина Ю С. Тенденции развития рынка ценных бумаг // Вестник государственного и муниципального управления. – 2018. – № 4. – С.93. ↑