Тенденции развития международной валютной системы (Тенденции и перспективы развития Мировой валютной системы)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Сегодня практически все развитые страны в своей деятельности используют принципы международного разделения труда и кооперации. Присущая в настоящее время интернационализация производства вынуждает правительство этих стран выходить на мировой рынок. Эффективно работающие правила внешнеэкономического рынка колоссально отличаются от работы субъекта на внутреннем рынке. Поэтому для достаточно эффективной работы на мировом рынке необходимо принимать во внимание достаточно большое количество экономических и политических условий в режиме онлайн. При работе на внешнем рынке субъект работает с большим количеством валют, что влечет за собой необходимость оплачивать свои обязательства и соответственно быть добросовестным плательщиком, а также реально оценивать свои риски, которые могут образоваться в результате экономической деятельности и соответственно руководствоваться в своей деятельности требования законодательства и международных институтов работающих в данной отрасли.

Международная валютная система представляет собой сложный механизм, который осуществляет платёжно-расчётный оборот в сфере мирового хозяйства.

Актуальность курсовой работы состоит в том, что в процессе функционирования мирового хозяйства валютная система играет приоритетную роль, а также осуществляет прямое влияние на экономические составляющие стран, будь то темпы роста производства, либо цены, заработанная плата для населения этих стран.

Целью работы является анализ тенденций развития мировой валютной системы.

Для осуществления поставленной цели следует выполнить следующие задачи:

1. Проанализировать понятие мировой валютной системы.
2. Выявить приоритетные составляющие мировой валютной системы.
3. Охарактеризовать основные проблемы мировой валютной системы.
4. Рассмотреть тенденции развития мировой валютной системы.

Предметом работы является анализ развития мировой международной валюты.

Методом исследования является анализ и обобщение учебно-методической литературы, специализированный периодических изданий в данной тематике, а также интернет ресурсы.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМ

1.1 Понятие валютных отношений и валютной системы

Согласно общепринятым понятиям валютные отношения представляют собой деятельность, которая направлена на функционирование международных денег. Основываясь на это утверждение, подчеркнем, что международные валютные отношения – это, прежде всего комплекс социальных взаимоотношений, которые формируются при обращении валюты в мировом хозяйстве и гарантирующие взаимный обмен результатами работы национальных хозяйств^[1].

История развития валютных отношений уходит своими корнями еще во времена античности. В период развития и становления Древней Греции и Рима зачастую торговцами применялось такое понятие как меняльное дело. Далее же наибольшего развития получили вексельные ярмарки, которые находили свое применение в торговых центрах Западной Европы. Эпоха Феодализма ознаменовалась развитием системы международных расчетов с использованием банков^[2].

В историческом ракурсе период XX столетия представлен новым периодом развития экономических отношений, как для конкретных стран, так и для мировой экономики в целом. Выход на первый план глобализации мировой экономики содействовал развитию и совершенствованию торгово-экономическому обмену, интеграции валютных отношений между странами^[3]. Однако период развития данного направления способствовал также и возникновению ряда проблем. Возникновение вопросов по отношению устойчивости валют, возможных границ колебаний валют по отношению друг к другу, а также к резервам, все это стало приоритетными проблемами мирового характера. А формирование результативного инструмента для качественного выполнения поставленных задач и мировых связей получило приоритетную задачу международной финансовой систем.

Приоритетным направлением международной валютной системы является регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для эффективного функционирования мирового хозяйства, удержания инфляции, создания равновесного состояния внешнеэкономического обмена и платежного оборота стран^[4].

Мировая валютная система представляет собой инструмент, который направлен на способствование увеличению или же сдерживанию международных экономических отношений, а также играет значительную роль во внутреннем обращении денег^[5].

Мировая валютная система руководствуется основными функциями, которые осуществляют следующие направления^[6]:

1. Обоснование международных экономических связей, то есть осуществление межгосударственного сотрудничества в отношении экономических вопросов, вопросов связанных с кооперацией экономических отношений при осуществлении заданных задач и при достижении поставленных целей.
2. Гарантирование платежно-расчетного оборота. Согласно данной функции мировая валютная система представлена в качестве эффективного инструмента для осуществления финансового единодушия между странами, так как именно она направлена на ведение расчетов с использование разных денежных единиц.
3. Предоставление условий для осуществления эффективного воспроизводственного процесса и рациональной реализации товаров, которые производятся.
4. Координация режима валютных отношений.
5. Стандартизация принципов валютных отношений.

Мировая валютная система в зависимости от функций, которыми она руководствуется, прежде всего, зависит от уровня соответствия принципов структуры мирового хозяйства, распределения сил и интересов ведущих стран^[7].

1.2 Основные элементы национальной и международной валютной систем

Мировая валютная система ориентирована на приоритетные цели мирового хозяйства и имеет особенный механизм работы, однако она тесно связанна с национальными валютными системами. Данный механизм реализуется благодаря национальным банкам, которые работают на внешнеэкономическую деятельность, особенностью является реализация данного механизма через межгосударственное валютное регулирование и ориентация на валютную политика ведущих стран мира^[8].

Следует учитывать то обстоятельство, что взаимосвязь валютных систем национальной и мировой ориентации не говорит об их равенстве. Поясним, данные понятия выполняют различные функции и задачи, способы реализации и имеют разное влияние на экономическое состояние, как отдельных стран, так и на мировое хозяйстве в целом^[9].

Международная валютная система основывается на формах мировых денег. Функциональная форма денег следует в своем развитии согласно форме развития национальных денег, а именно по пути от золотых к кредитным деньгам. Таким образом, международная валютная система закрепила за собой одну или несколько национальных валют лидирующих стран, а также к международной валютой единице.

Следует отметить, что национальной валютой, которая будет конвертироваться, служит резервная валюта, осуществляющая задачи международного платёжного средства, служит фундаментом выяснения валютного паритета и валютного курса. Данная валюта достаточно обширно применяется для осуществления валютной интервенции для контролирования курса валют.

Предпосылки применения понятий резервной валюты составляют^[10]:

– лидирующие роли стран в мировом хозяйстве, экспорт товаров и капиталов в золото-валютные резервы;

– разветвлённая сеть банковских организаций;

– крепкий рынок ссудных капиталов;

– либерализация валютных операций;

– свободное обращение валюты, применяющее спрос на валюту для других стран.

Следует отметить, что активным условием ориентации национальной валюты в качестве резервной валюты является активная внешняя политика. А для соответствия национальной валюты для использования в роли резервной используют внедрение ее в международный оборот используя банки и международные валютные организации^[11].

Резервная валюта играет значительную роль для страны-эмитента:

– возможность возмещения дефицита платёжного баланса с использованием национальной валюты;

– способствует стабилизации роли национальных экспортеров в конкурентоспособности среди мирового рынка.

Необходимо отметить, что использование национальной валюты в качестве резервной накладывает свои обязательства перед экономику страны, а именно^[12]:

– поддержание стабильности национальной валюты;

– отсутствие девальвации;

– избежание торговых ограничений.

Сегодня во всем мире в качестве резервных валют используются доллар США, японская иена, немецкая марка, фунт стерлинг, швейцарский франк.

Международная счётная валютная единица применяется в качестве относительного диапазона для сопоставления международных условий и обязанностей, определения валютного паритета, а также курса в качестве международного платежного и резервного средства^[13].

Далее рассмотрим степень конвертируемости валют, а именно:

– валюты, находящие в свободной конвертации, которые в отсутствии ограничений могут обмениваться на различные иностранные валюты.

Если ссылаться на Устав Международного валютного фонда данное понятие было изменено на новое, а именно «свободно используемая валюта». В качестве данного понятия используется доллар США, марку ФРГ и прочие.

Зачастую валюты стран, которые свободно конвертируются используются для стран при отсутствии ограничений по текущим операциям платежного баланса^[14];

– отчасти конвертируемые валюты, при сохранении валютных ограничений;

– замкнутые неконвертируемые валюты, где отсутствует обмен валют как для резидентов, так и для нерезидентов стран.

Существует также понятие специальные права заимствования, которое применяется в качестве международной валютной единицы^[15].

Специальные права заимствования – выступают в качестве безналичных денег в разновидности записей на счете страны в МВФ. В качестве расчета СДР применяются стандартная «корзина», в которую входят основные валюты мира.

Относительная стоимость СДР в качестве расчета применяется основа средневзвешенной стоимости и перемены в курсе валют, которые относятся к валютной корзине. Достаточно часто относительная стоимость СДР вычисляется в долларах США^[16].

Валютный паритет считается компонентом международной валютной системы. Валютный паритет выступает в качестве соответствия между двумя валютами, которое устанавливается в порядке законодательства.

Также важно отметить, что значительным условием валютной системы считается наличие или отсутствие валютных ограничений^[17].

Валютные ограничения учитывают урегулирование международных платежей и переводов капиталов, перемещение золотовалютного фонда, денежных знаков и ценных бумаг; ограничение купли-продажи иностранной валюты в свободном доступе; сосредоточение в руках страны иностранной валюты и других ценностей. Таким образом, рассмотрим принципы валютных ограничений:

– Централизация валютных операций в центральном и уполномоченных банках.

– Лицензирование валютных операций, выполнение условий заблаговременного дозволения органов кредитного контроля для приобретения импортерами или должниками иностранной валюты.

– Полное или частичное блокирование валютных счетов.

– Ограничение обратимости валют.

На государственном уровне происходит процесс регулирования ограничений операций с валютными ценностями посредством международного валютного фонда^[18].

Относительно международных кредитных средств обращения, регулирование правил их применения используется с общепризнанными нормами международного права. Данное понятие имеет реализацию согласно уровню валютных систем национального и мирового уровня.

Корректировка международной валютной ликвидности представляет собой важный компонент валютной системы, который относится к состоятельности международных расчетов достаточными платежными средствами^[19].

Международная валютная ликвидность – правомочность государства гарантировать уместное погашение своих международных обязательств толерантными для кредиторов платежными средствами.

Согласно исследований в данной отрасли пришли к выводу, что международная валютная ликвидность является комплексом путей финансирования и кредитования мирового платежного оборота, а также находится в прямой зависимости от гарантированности мировой валютной системы международными резервными активами^[20].

Существует четыре элемента международной валютной ликвидности:

– официальные валютные резервы стран;

– официальные золотые резервы;

– резервная позиция международного валютного фонда;

– счета в СДР и евро.

Функции международной валютной ликвидности:

– является ресурсом образования ликвидных резервов;

– является ресурсом международных платежей;

– является ресурсом валютной интервенции^[21].

Важнейшей частью международной валютной ликвидности являются официальные золотовалютные резервы, таким образом, существуют золотые запасы в виде слитков, а также высоколиквидные иностранные активы, то есть запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.

Золотовалютные резервы – это запасы золота, представленные в слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте, драгоценные металлы. Порядок международного валютного рынка и рынка золота считается предметом национального и международного контроля^[22].

Согласно литературным данным первым считается рынок золота, используемый в качестве денежных средств, причем продажа золота осуществляется на официальной основе, согласно ценам, согласованным международного договора. Вышеуказанную цену должен поддерживать центральный банк вследствие интервенции, таким образом, осуществляется продажа с применением государственного золотого запаса^[23].

Официальная цена золота за 1 тройскую унцию (31,1035 грамма) составляла 20,67 доллара (1837 - 1934 года), 35 долларов (1934 – 1968 года). В 1968 году она была повышена до 38 долларов за унцию. Последняя официальная цена золота составляла 42,22 доллара^[24].

Существование данного рынка продолжалось до августа 1971 г., вследствие упразднения его цены.

Сегодня рынок золота осуществляет свою работу согласно правилам обычного товарного рынка. Ценообразование складывается из спроса и предложения^[25].

Мировой валютный рынок включает в себя отдельные рынки, которые имеют локализованный характер относительно разных регионов мира и центрах международной торговли. Валютный рынок осуществляет достаточно обширный спектр действий, которые связанны с внешнеторговыми расчетами, перемещением капиталов и туризмом, а также проведение интервенционных процессов.

Международный валютный рынок представляет собой важный механизм, который представляет взаимоотношения относительно процесса купли-продажи иностранной валюты между разными финансовыми учреждениями. Также международный валютный рынок должен проводить процесс обслуживания взаимоотношений относительно банков с одной стороны и клиентами с другой^[26].

Соответственно, членами международного валютного рынка представлены разные коммерческие и центральные банки, правительственные организации, промышленные и торговые организации, физические фирмы, которые работают с валютными деньгами^[27].

Крупные транснациональные банки являются представителями значительных операций с валютой. Таким образом, международные валютные рынки носят название системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, которые ориентируются на операции с иностранной валютой.

Таким образом, международный валютный рынок предполагает ряд взаимосвязанных между собой комплексом кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков. Они взаимосвязаны за счет информации и анализа ведущих членов рынка согласно возможного положения валют.

Сегодня крупнейшими валютными рынками являются^[28]:

1. Европейский валютный рынок

– Лондон

– Франкфурт

– Париж

– Цюрих

1. Американский валютный рынок

– Нью-Йорк

– Чикаго

– Лос-Анджелес

– Монреале

1. Азиатский валютный рынок

– Токио

– Гонконг

– Сингапур

– Бахрейн

Согласно исследований данные рынки оперируют ведущими валютами мирового рынка. Работа международного валютного рынка осуществляется круглосуточно, так как большинство рынков находятся в различных валютных поясах^[29].

Достаточно важным компонентом международной валютной системы является институциональный элемент. Давай ему определении стоит уточнить о координации деятельности национальных органов управления и адаптации валютных отношений страны.

Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ, созданный в 1944 году. Его существование осуществляет международную кооперацию, тем самым проводя процесс обеспечения консолидации и сотрудничества для решения международных финансовых вопросов^[30].

Основной задачей является контроль режима обмена валютами и осуществление координации за валютными курсами, формирование многонациональной системы платежей по валютным операциям, создание программ по запрету на национальные валютные ограничения, а также применение кредитной помощи странам, которые нуждается в помощи^[31].

Кроме того, к международным валютно-финансовым организациям относится ряд международных институтов, инвестиционно-кредитная деятельность которых носит одновременно и валютный характер. Среди них можно назвать Международный банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк и другие организации^[32].

Перечисленные институты стремятся разработать и поддерживать режим безопасного, бескризисного развития международных валютно-кредитных и финансовых отношений.

ГЛАВА 2. Особенности становления и развития Мировой валютной системы

2.1. Основные недостатки мировой валютной системы

Реформированию МВС посвящен растущий поток литературы. В многочисленных публикациях и докладах наднациональных институтов выделяется несколько основных недостатков ныне действующей мировой валютной системы, на устранение которых в первую очередь должны быть направлены реформы. Но подходы политиков и экспертов не всегда совпадают.

Первый по значимости недостаток, приводившийся во многих докладах и публикациях в 2009-2017 гг., состоял в том, что современная мировая валютная система не отражает состояние мировой реальной экономики. Эксперты доказывали, что относительные позиции разных стран в мировой экономике меняются быстрее, чем это находит отражение в квотах МВФ и структуре управления фондов. В управлении МВС чрезмерно представлены так называемые индустриально развитые экономики, а экономики стран с формирующимися рынками - недостаточно^[33].

Так, значительная часть экспертов указывала, что необходимо существенное увеличение представительства Китая, которое бы отражало фактическую роль китайской экономики в мировой экономической системе, а также стран с формирующимися рынками. Проблемам оценки величины китайской экономики и достоверности китайской статистики посвящен особый поток литературы. Любопытно, что хотя официально - по данным Международного банка реконструкции и развития - МБРР и МВФ китайская экономика уже признана второй по масштабам мировой экономикой, отдельные авторы приводят свои расчеты, согласно которым КНР уже обошла экономику США. В то же время другие эксперты подчеркивают, что к данным китайской статистики следует относиться с большой осторожностью. Одновременно прогнозируется, что экономика Индии по масштабам превысит объем всех европейских экономик к концу 2010-х годов.

В посткризисный период многие эксперты говорили о том, что Китай как одна из основных торгующих наций выступает драйвером роста мировой экономики и определяет ее благополучие. По оценкам МВФ, зоны евро и США остаются крупнейшими экспортерами, на их долю приходится около трети глобального экспорта. Но Китай уже вышел на третье место, доля его экспорта превышает 13,3 % мировой торговли, опередив Японию и Великобританию.

Второй по значимости недостаток современной МВС, выделяемый экспертами, - это усиление ее неустойчивости, что находит отражение в увеличении числа финансовых кризисов, волатильности на мировых финансовых рынках, сохранении значительных финансовых дисбалансов по текущему счету. Ряд экспертов доказывают, что причиной глобального финансового кризиса было финансовое регулирование, характерное в 2000-е годы как для развитых экономик, так и для стран с формирующимися рынками. Значительное ослабление капитальных ограничений в сочетании с мягкой монетарной политикой в развитых экономиках стало причиной проблем в функционировании МВС^[34]. А их негативные последствия для мировой экономики были усилены доминирующей ролью доллара как международной резервной валюты. Предполагается, что для развития мировой торговли и глобальной финансовой стабильности желательно, чтобы трансграничные сделки были номинированы в валюте страны, доминирующей в глобальной экономике. Сторонники данного подхода доказывают, что поскольку роль китайской экономики крайне важна для мировой экономики, для уменьшения волатильности в МВС ее валюта должна обрести большее использование в трансграничных сделках.

В ряде российских и зарубежных исследований доказывается, что доминирование доллара в МВС в качестве основной резервной и торгуемой валюты генерирует растущие дисбалансы между профицитными и дефицитными странами. При анализе глобальных финансовых дисбалансов в большинстве работ упор делается главным образом на профицитах и дефицитах стран - участниц внешнеэкономической деятельности по текущему счету платежного баланса. Это, по мнению экспертов Банка международных расчетов, ошибочно, так как не учитывает дисбалансы по финансовым счетам^[35].

Действительно, величина совокупных глобальных дисбалансов огромна. Так, по данным МВФ, в 2006-2008 гг. совокупная сумма глобальных дисбалансов достигла пика на уровне более 5 % мирового ВВП, в его структуре доминировали дефицит США и профицит Китая и стран - экспортеров нефти. В 2010-2011 гг. совокупная сумма глобальных дисбалансов снизилась примерно на треть по сравнению с докризисным пиком. Особенно заметными были значительные сокращения дисбалансов США и Китая - они уменьшились более чем на половину по сравнению с периодом 2006-2008 гг. В результате глобальная структура дисбалансов стала менее сконцентрированной.

В последующие годы общая сумма глобальных дисбалансов в целом оставалась относительно стабильной, но продолжились изменения в структуре дисбалансов: дефицит США продолжил сокращаться, а у Великобритании вырос; стал профицитным общий текущий счет стран зоны евро; профицит Южной Кореи увеличился, а у стран - экспортеров нефти уменьшился в 2014-2016 гг.

Несмотря на происходящее урегулирование, величина глобальных дисбалансов по-прежнему превышает оцененный экспертами предельно допустимый уровень. Но при этом среди специалистов нет консенсуса относительно первопричин глобальных финансовых дисбалансов. Спектр взглядов довольно широк, среди причин называются:

- неспособность США удовлетворять внешний спрос на безопасные активы;

- активное управление рядом стран обменными курсами национальных валют;

- недостаточное развитие внутренних финансовых рынков в странах с формирующимися рынками;

- применение органами управления официальными суверенными фондами и официальными резервами более рисковых портфельных стратегий менеджмента.

Третий серьезный недостаток современной МВС – это необоснованность «исключительной привилегии» доллара. По данному вопросу подходы специалистов прямо противоположны. Одни авторы, исходя из первоначальной концепции данного понятия, показывают, что страна -эмитент доминирующей резервной валюты не нуждается в иностранной валюте для оплаты своего импорта или других обязательств, а в результате получает дополнительные доходы, в чем-то сходные со сеньоражем.

Различные оценки величины чистых годовых выгод США от доминирования доллара как резервной валюты в обычные времена варьируются от 40 до 150 млрд долл. В кризисные периоды они существенно больше, потому что номинированные в долларе активы рассматриваются участниками финансовых рынков как «безопасная гавань», а притоки капиталов на финансовые рынки США снижают национальную кривую доходности. В разгар глобального финансового кризиса доходы США от «чистого» сеньоража, обусловленного увеличением реальной денежной базы в силу роста спроса на деньги, резко возросли, так как монетарные органы увеличивали свои балансовые счета, проводя политику количественных смягчений. По оценкам МВФ, они могли достигать 8 % ВВП.

Другие эксперты делают упор на противоположном - обязанности страны - эмитента доминирующей резервной валюты удовлетворять глобальный спрос на ликвидность. Они подчеркивают, что отличительная особенность любой хорошо функционирующей МВС - доступность глобальной ликвидности. В современной МВС только несколько стран - эмитентов резервных валют могут поставлять безопасные и ликвидные активы, но их доступность для участников МВС не гарантирована не только в кризис, но и в обычные времена. Мировую экономику характеризует хронический и серьезный дефицит резервных активов - безопасных активов. Поэтому современную версию дилеммы Триффина можно сформулировать как растущую асимметрию между фискальной способностью США эмитировать суверенный долг - «поставлять» на мировые рынки казначейские обязательства США и глобальным спросом на безопасные активы - т.е. на резервные активы, хранимые за рубежом^[36].

В качестве четвертого серьезного недостатка МВС специалисты называют чрезмерное накопление в отдельных странах официальных инвалютных резервов. По мнению ряда экспертов, стремление стран к самострахованию посредством накопления официальных инвалютных резервов неэффективно в условиях неполноценных денег - fiat money. Накопление резервов может быть эффективным, только если аккумулированные странами резервы будут передаваться в управление наднациональному органу. Это позволит смягчить хронический дефицит в мире безопасных активов без соответствующих негативных последствий для стран -эмитентов резервных валют. По мнению одних специалистов, «безопасным» глобальным активом могли бы стать СДР, тогда как другие утверждают, что СДР плохо адаптированы к потребностям в ликвидности глобальной экономики, даже расширение их применения не в состоянии решить структурную неэффективность МВС.

В то же время во многих публикациях, посвященных проблемам современной МВС, упор делается не на недостатках ее функционирования, внимание, как отмечает в своей статье Я. Крегел, сосредоточено на снижении международной покупательной способности доллара и потребности в его замещении в международных резервах денежной единицей, которая бы не была национальной валютой.

Предлагаемые реформенные меры многообразны. Ниже рассмотрим предложения о реформировании МВС лишь по одному направлению - снижению роли доллара в МВС. Но для реализации любых изменений, как отмечала еще в 2011 г. К. Лагард, будучи министром финансов Франции, реформа МВС «требует доброй воли, так как улучшения невозможны без компромисса». К. Лагард еще в то время предлагала в качестве первоочередной меры по реформированию МВС расширить корзину валют СДР с тем, чтобы они в большей мере отражали ситуацию в мировой экономике^[37].

По мнению сторонников такого подхода, расширение перечня валют в корзине СДР обладает рядом преимуществ. Во-первых, это увеличит список резервных валют, что снизит риски концентрации официальных инвалютных резервов. Во-вторых, переход к системе с множеством резервных валют после завершения переходного периода может смягчить остроту дилеммы Триффина, так как безопасные активы будут поставлять несколько стран-эмитентов.

В-третьих, возможно расширение способов экстренной поставки международной ликвидности:

– заключение двусторонних своповых соглашений между центральными банками или многосторонних соглашений, в которых МВФ выступает центральным контрпартнером;

– расширение кредитных программ МВФ, включая гибкие кредитные линии и кредитные линии предосторожности;

– развитие программ депозитов

– размещение инвалютных резервов в МВФ

– соглашения об объединении резервов, которые будут более привлекательны для стран-членов, чем самострахование;

– формирование частных рынков активов, номинированных в СДР, что позволит МВФ эмитировать номинированный в СДР долг для удовлетворения экстренной потребности в международной ликвидности.

В-четвертых, наряду с расширением перечня валют, включаемых в корзину СДР, возможен пересмотр их функций. Во многих работах предлагается использовать СДР как субститут доллара. Предполагается, что трансформация СДР в субститут доллара позволит снизить волатильность покупательной способности пока доминирующей международной резервной валюты. Также СДР могут в определенной степени способствовать большей глобальной стабильности.

В то же время другая группа специалистов подчеркивает, что расширение перечня валют в корзине СДР может усилить риски МВС, так как в этом случае мировая валютная система становится в большей степени подверженной решениям о национальной фискальной и монетарной политикам в нескольких странах. В результате вместо ориентации на достижение общей цели поддержания стабильности глобальных финансовых условий страны-эмитенты будут использовать свои преимущества эмитентов резервных валют для решения внутренних задач. Но расширение перечня валют в корзине СДР может стимулировать правительства стран с формирующимися рынками переходить на более гибкие режимы обменных курсов и проводить реформы по устранению капитальных ограничений.

Сторонники мнения, что пока СДР остаются корзиной национальных валют, вне зависимости от их веса в корзине, они не способны решить выявленные структурные проблемы МВС, поэтому предлагают альтернативные варианты реформирования.

Группа известных экономистов предлагают диверсифицировать международные валютные резервы посредством создания наднациональной валюты. В настоящее время в МВС отсутствует механизм автоматического урегулирования дисбалансов по платежным балансам, в результате дефицитные страны сталкиваются с необходимостью проведения политики фискальной консолидации, тогда как у профицитных стран отсутствуют стимулы к реализации структурных преобразований. Одно из «исторически» первых предложений - создание товарной резервной валюты. Оно поддерживалось многими экономистами - от Кейнса до Хайека, а также Комиссией по финансовым реформам ООН, но никогда не тестировалось на практике^[38].

Базовая идея этого предложения состояла в том, что увеличение спроса на международную товарную валюту будет определяться увеличением спроса на сырье, производимое развивающимися странами, а это, в свою очередь, будет способствовать автоматическому урегулированию дисбалансов. Однако, с точки зрения противников указанной идеи, введение СДР или альтернативной валюты в качестве доминирующей не может защитить уже созданные международные долларовые резервы от изменения их ценности в условиях, когда курс доллара отклоняется от уровня, необходимого для достижения внешнего равновесия.

Другая группа не менее известных экономистов обосновывают необходимость перехода мирового сообщества на единую глобальную валюту. Так, Р. Манделл доказывал пользу от единой мировой валюты, например выравнивание мировых цен и устранение валютных рисков. Он предлагал мировому сообществу перейти на единую глобальную валюту - interra, созданную, например, по модели евро, эмитентом которой мог бы стать МВФ. В другом варианте ее эмитентом в будущем может стать Совет по финансовой стабильности как глобальный финансовый регулятор.

Но при всех преимуществах подобного решения у него есть важнейший недостаток: его реализовать возможно, только если все государства откажутся от национального монетарного суверенитета и согласятся проводить свою фискальную политику, следуя общим правилам.

В результате в последние годы все большую популярность стала получать идея постепенного и плавного перехода к мировой валютной системе со множеством резервных валют - СМРВ. Среди сторонников СМРВ сильны позиции как тех, кто полагает, что ее формирование должно определяться рыночной конкуренцией валют, так и тех, кто выступает за выработку консенсусного международного соглашения, фиксирующего правила и механизмы СМРВ.

Формирование СМРВ, по мнению сторонников, после завершения переходного периода будет: - подрывать привилегированное положение доллара как доминирующей резервной валюты; - способствовать глобальной финансовой стабильности; - стимулировать большую дисциплинированность внутренних фискальной и монетарной политик в странах - эмитентах резервных валют в силу ужесточения конкуренции между резервными валютами. В результате страны - участницы СМРВ смогут свободно выбирать предпочтительные наборы резервных валют с учетом приоритетов их национальных политик. 

2.2. Тенденции и перспективы развития Мировой валютной системы

С 1976 года Мировая валютная система изменилась. В конце 70-х для отдельных индустриально-развитых государств - Великобритании, Италии, США - еще были характерны проблемы баланса платежей. К 1980 году эти проблемы остались в прошлом, однако многие страны в различных регионах мира - Латинской Америке, Азии, Африке и Восточной Европе - столкнулись с кризисом платежей по внешним долгам. Подобные катаклизмы, хотя зачастую иного рода, случались и в 90-х, но МВФ и МВС приспособились к новым условиям и научились справляться с кризисом. Кроме того, МВФ успешно решает проблемы переходных экономик Восточной и Центральной Европы, а также проблемы стран, испытывающих экономические трудности послевоенного восстановления. Все это свидетельствует о том, что МВС доказала свою способность приспосабливаться к изменению условий.

Современную валютную систему характеризует наличие огромных потоков капиталов, перемещающихся по мировому рынку с невероятной скоростью, огромные объемы валютных торгов и валютных спекуляций. Масштабы этих процессов - объем, скорость перемещения финансовых потоков, регулируемых открытым рынком, - намного превышают возможности большинства правительств их контролировать. Таким образом, попытки одной страны вмешиваться в ситуацию на валютных рынках, чтобы контролировать обменные курсы (например, для поддержания стабильности собственной валюты), редко увенчиваются успехом, если только речь не идет о кратковременной коррекции.

Именно поэтому еще одно направление происходящей ныне эволюции международного валютного механизма состоит в расширении сферы либерализации валютных отношений, которая стала одним из важных аспектов неолиберальной системы ценностей. Это процесс имеет как бы две ступени. Одна из них – усиление с начала 1993 года нажима МВФ на страны-члены, имеющие целью принять обязательства по статье 8 устава МВФ. Эта статья запрещает вводить ограничения на осуществление платежей и переводов по текущим международным операциям, участвовать в дискриминационных валютных соглашениях и прибегать к практике множественности валютных курсов без одобрения со стороны МВФ. К концу 1996 года к статье 8 официально присоединились 134 страны-члены из 181, то есть почти 3/4 общего их числа.

Вторая ступень – отмена ограничений, помимо текущих операций, также и на международное движение капиталов, то есть установление свободной конвертируемости валют в полном объеме.

Снятие ограничений в сфере движения капиталов между странами связывают главным образом с двумя обстоятельствами – глобализацией рынка капиталов и введением плавающих валютных курсов. В этой связи в апреле 1998 года МВФ внес поправки в принятое в 1997 году положение о надзоре за политикой стран-членов в области валютных курсов, которые включают в сферу такого надзора оценку роли движения капиталов. Поскольку практически все промышленно развитые страны к настоящему времени отказались от валютного контроля над рынками капиталов, то соответствующее давление МВФ адресовано развивающимся странам и государствам с переходной экономикой.

Такую политику можно интерпретировать как постепенное формирование новой концептуальной модели мирового валютного устройства. К настоящему времени достаточно отчетливо выявились следующие основные тенденции, характерные для кристаллизации этой модели:

1. Отказ от первоначальных планов превратить СДР в стержень мирового валютного устройства и от возврата к системе паритетов, выраженных в СДР.

2. Образование нескольких мировых “валютных полюсов” при сохранении за американским долларом доминирующей роли среди резервных валют.

3. Отход от ориентации на свободное, неограниченное валютное “плавание” в качестве универсального механизма автоматического уравновешивания платежных балансов.

4. Обращение к практике коллективных мер по обеспечению большей стабильности рыночных обменных курсов ведущих валют, в частности путем совместной фиксации на определенный период тех или иных пределов колебаний этих курсов, поддерживаемых с помощью согласованных валютных интервенций.

5. Перенесение центра тяжести усилий, имеющих целью управление международными платежными балансами и достижение их равновесия, на использование широкой по своему охвату регулярной межгосударственной координации страновых макроэкономических политик.

6. Приятие установки на снятие всех валютных ограничений, то есть на введение тотальной конвертируемости валют.

Как видно, все эти изменения имеют не столько институциональный, сколько концептуальный характер, определяющий общие подходы к валютной политике.

Несмотря на коренные отличия новой МВС, как всегда, сохраняется преемственная связь новой мировой валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттон-Вудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному платежному и резервному средству; золото юридически демонетизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в наследие от Бреттон-Вудской системы остался МВФ, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттон-Вудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако новая валютная система периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных проблем.

Наиболее острой проблемой в развитии МВС явилась проблема СДР. Итоги функционирования СДР с 1970 года свиде¬тельствуют о том, что они далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем: эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса, сферы использования СДР. Харак¬тер эмиссии СДР неэластичный и не связан с реальными потреб¬ностями международных расчетов. По решению стран-членов при наличии 85% голосов членов Исполнительного совета МВФ выпу¬скает заранее установленные суммы на определенный период. Первая эмиссия была осуществлена в 1970—1972 годах на сумму 9,3 млрд. СДР, вторая — в 1979—1981 годах на 12,1 млрд. Из общей суммы 21,4 млрд. СДР (34 млрд. долларов) на счета стран-членов зачислено 20,6 млрд., на счет МВФ — 0,8 млрд. СДР используются в форме безналичных перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам стран — участников системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Счет СДР дает возможность стране заимствовать конвертируемые валюты через МВФ.

Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, ежегодно развивающиеся страны, при поддержке ряда развитых стран, поднимают вопрос об их дополнительном выпуске. В 1997 г. внесена поправка в Устав МВФ, дающая право выпустить еще 21,4 млрд. СДР. В связи с принципом распределения выпущенных СДР между странами пропорционально их взносу в капитал МВФ на долю развитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том числе «семерки» — более половины, США получили около 23%, столько, сколько развивающиеся страны, что вызывает недовольство последних.

Развивающиеся страны и некоторые развитые страны предлагают ввести принцип связи распределения СДР с оказанием помощи, финансированием развития.

Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. Практика их использования не соответствует целям. В мае 1998 года к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в 1980 году. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений. Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах:

- например, вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях;

- на мировом рынке ссудных капиталов некоторые счета, облигации номинированы в СДР;

- более 10 международных организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты ограничения по ним на счетах при операциях «своп», срочных сделках, кредитах, гарантиях, предоставлении даров. Официально СДР могут быть использованы банками, предприятиями, частными лицами.

СДР как международное средство накопления валютных резервов применяются незначительно. Их доля в мировых валютных резервах колеблется от 9,2% в 1971 году до 3,4% в 1992 году и 2,1% в 1998 году.

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 26% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДР формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов. Чтобы повысить привлекательность хранения СДР, ставки на счетах увеличены с 1% в 1970 году до средневзвешенных рыночных ставок пяти ведущих стран с 1974 году.

Укрепление валютно-экономических позиций новых центров- стран Западной Европы, особенно ЕС, и Японии - обусловило тенденцию перехода от стандарта СДР к многовалютному стандарту на основе ведущих валют (доллара США, марки ФРГ, японской иены, евро). Этот переход обусловил появление ещё одной актуальной проблемы в рамках МВС - проблемы многовалютного стандарта.

« Общий рынок» сформировал собственный валютный центр в виде ЕВС, где с 1999 года господствует евро. Но Западная Европа не в состоянии противостоять засилью США в валютной сфере, воздействовать на курс доллара, вытеснить его из операций по проведению валютной интервенции и международных расчётов.

Созданный за послевоенные годы мощный экономический потенциал Японии способствует укреплению её позиций в международных валютных отношениях и мировой экономике.

Однако ни один из трех центров не имеет такого превосходства над другими в валютно-экономической сфере, чтобы установить безраздельное господство своей валюты. Поэтому характерной чертой эволюции мировой валютной системы является тенденция к полицентризму, что значительно усложняет ее проистечение.

Кроме того, актуальной проблемой остается отношение к золоту. Денежные функции золота не исчерпаны, а золотые запасы остаются фондом мировых денег и наиболее надежными резервными активами по сравнению с функциональными формами мировых денег - евровалютами, национальными кредитными деньгами. Золото остается источником финансирования дефицита балансов текущих операций, обслуживания международных расчетов, формирует сбережения страны, запас ликвидности. Однако легализация роли золота как валютного металла затрудняется в связи с колебаниями рыночной цены золота и отсутствием реальной официальной цены золота.

Ситуация золота иллюстрирует несоответствие юридической демонетизации и фактического положения золота как чрезвычайных мировых денег.

Помимо этого, основными проблемами в функционировании МВС выступают и проблемы в деятельности МВФ, такие как:

– крайне слабое развитие его регулирующих функций, то есть отсутствие «рычагов принуждения, с помощью которых он мог бы заставить государства…проводящие неверную или нестабильную политику, изменить ее».

– недостаточность ресурсов, не позволяющая фонду расширить сферу своего влияния за пределы немногих кризисов.

В конце концов, рассмотрение аспекта проблематичности Ямайской валютной системы немыслимо без упоминания проблемы режима плавающих курсов, введение которых с марта 1973 года не обеспечило стабильности большинства стран, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с валютной спекуляцией, способствовать решению проблемы безработицы. Плавающим валютным курсам присущи резкие, непредсказуемые колебания, которые во многих случаях обусловлены разными привходящими обстоятельствами, а также целенаправленными действиями властей, вызванными стремлением к приобретению конкурентных преимуществ, и потому не могут считаться экономически обоснованными. В области макроэкономики скачки валютных курсов вызывают инфляционные импульсы, провоцируют нарушения равновесия платежных балансов. Таким образом, они чреваты серьезным ущербом, как для внутренней экономики стран, так и для международных экономических отношений. В результате стало нарастать недовольство механизмом валютного плавания. Поэтому страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его разными методами валютной политики. Возврат к твердым валютным паритетам маловероятен. Вместе с тем обязательства стран- членов МВФ по регулированию валютных курсов расплывчаты и декларативны, хотя устав Фонда введение стабильных, но регулируемых паритетов.

Между тем глобальные процессы развиваются во всевозрастающей степени. Ведущие промышленно развитые государства: Германия, Франция, Италия, а также Япония и КНР - приходят к осознанию собственных фундаментальных экономических, финансовых и политических интересов.

Как следствие - ширятся требования о создании новой, более сбалансированной и справедливой МВС. Так, 19 октября 2000 года более 30 членов Сената Италии во главе с Р. Педрици выдвинули стратегическую инициативу о воссоздании нового Бреттон-Вудского соглашения. Эта группа парламентариев, представляющих преимущественно правые оппозиционные партии, призвала парламент Италии и других европейских стран срочно осознать приближающуюся валютно-финансовую катастрофу и принять адекватную программу с возвратом к стабилизационной системе, не привязанной к доллару. В документе говорится, что гигантский спекулятивный «пузырь», созданный США при помощи МВФ, достиг размера 300 трлн. долларов при всемирном производстве не более 40 трлн. долларов, что обуславливает неизбежность тотального срыва долларовой системы. Эти же тенденции стали все объемнее проявляться в позициях стран тихоокеанского региона, Японии и КНР, которые в конце 1999- начале 2000 годов выдвинули инициативу "три плюс пять", предполагая открытый диалог о введении "общеазиатской расчетной денежной единицы".

Подобные явления свидетельствуют об усилении вероятности глобального финансового кризиса. Тем более, что все большее число субъектов мирового сообщества приходит в прямое противоречие с созданной США финансово-экономической системой, которая через ряд международных финансовых институтов предполагает использование доллара как главной и единственной мировой расчетной единицы без всякого ее обеспечения и, более того, без контроля со стороны иных участников мировой экономики.

Таким образом, проблемы Ямайской валютной системы порождают и объективную необходимость её дальнейшей реформы. Прежде всего, речь идет о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная солидарность диктуется их стремлением усовершенствовать мировой валютный механизм, который является одним из источников нестабильной мировой и национальных экономик.

Движение к рационально упорядоченной МВС потребует разрешения ряда сложных экономических, политических и социально-психологических проблем. Достижение этой цели станет, по-видимому, возможным только при ощутимом изменении самой мировоззренческой парадигмы. Имеется ввиду переход от упований на всесилие "невидимой руки" к постановке в основу планомерных, целенаправленных, основанных на историческом опыте проб и ошибок опыте коллективных действий. Потребуется также перейти от национальной отстраненности к кооперированным совместным действиям.

Будущее МВС пока еще не ясно, ведь приспособление ее к меняющимся экономическим условиям осуществляется путем движения наощупь, и, судя по всему, так и будет обстоять дело в ближайшем будущем. Но на основе анализа присущих ей проблем уже явно проглядываются направления, по которым ей следует развиваться.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Международная валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. Основными конструктивными элементами МВС являются мировой денежный товар и международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности.

Последовательно существовали и сменяли друг друга три мировые валютные системы. Первая из них – система “золотого стандарта” – основывалась на золоте, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от объявленного соотношения было не более +/- 1% и находилось в пределах “золотых точек”.

Основу второй, Бреттон-Вудской валютной системы, составляли твердые обменные курсы валют стран-участниц по отношению к курсу ведущей валюты; курс ведущей валюты – доллара США – фиксировался к золоту; центральные банки стран-участниц обязались поддерживать стабильный курс валют к доллару США с помощью валютных интервенций. Колебания курсов валют допускались в интервалах +/- 1%; изменение курса валют происходило посредством девальвации и ревальвации; организационное звено международной валютной системы МВФ.

Третья, Ямайская, валютная система основана на плавающих обменных курсах и является многовалютным стандартом. Страна может выбирать фиксированный, плавающий или смешанный режим валютного курса.

Основными целями основания ЕВС является создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло как сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ, так и во взаимных торговых отношениях, а также сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Страны ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ; на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц. Страны ЕВС были обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне +/- 2,5% от паритетного. С 1 января 1999 года 11 стран-участниц ЕС приняли единую валюту – “Евро”, а 1 января 2002 года “Евро” вышло в наличное обращение. Сейчас в “Зоне Евро”16 стран ЕС.

Основной категорией в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях является валютный курс. В нем находят отражение все основные макроэкономические показатели: цены в различных странах, экономический рост и др. Он аккумулирует информацию о происходящих экономических и политических изменениях как в настоящем, так и в будущем. Кроме того, сам валютный курс активно влияет на характер развития этих процессов.

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса могут значительно изменять величину курса национальной валюты, однако в краткосрочных интервалах времени. К ним относятся колебания деловой активности в стране, прогнозы, валютные спекуляции и кризисы.

Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом воздействия выступают валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира.

Манипулирование с валютным курсом может оказать влияние на внешнеторговые операции в стране. Так, заниженный курс национальной валюты выгоден экспортерам, а завышенный курс удешевляет импорт.

Государственная стабилизационная политика должна учитывать способ фиксации валютного курса. Так как от этого зависит все дальнейшее поведение национальной валютной системы, а, следовательно, и развитие мировой валютной системы в целом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Аникин А. В. Золото. Междунар. экон. аспект / Аникин А. В. - М.: Международные отношения , 1984. - 320 с.
2. Бабурина О. Н. Региональные резервные валюты как альтернатива гегемонии и экспансии доллара // Финансы и кредит. – 2008. - N 24. - С. 48-54.
3. Бажан А. И. Российский рубль - мировая резервная валюта? // Деньги и кредит. - 2008. - N 7. - С. 57-62.
4. Борисов А. Золото всегда золото // Деловые люди. – 2002. - N 6. - С. 84-87.
5. Борисов С. М. Валютная сфера тоже нуждается в реформе // Деньги и кредит. – 2002. - N 5. - С. 45-49.
6. Буглай В. Б. Международные экономические отношения. Учеб. пособие для экон. специальностей вузов / Буглай В. Б. - М. : Финансы и статистика , 2001. - 255 с.
7. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678.
8. Бункина М. К. Основы валютных отношений / Бункина М. К. - М. : Юрайт , 1999. - 192 с.
9. Валовая Т. Д. Европейская валютная система / Валовая Т. Д. - М. : Финансы и статистика , 1986. - 136 с.
10. Волкова Г. М. Мировая валютная система. Учеб. пособие / Волкова Г. М. - Л. : ЛФЭИ , 1988. - 74 с.
11. Гамза В. А. Денежно-кредитные ресурсы России: тенденции и перспективы // Финансы и кредит. – 2003. - N 9. - С. 54-60.
12. Герасименко В. В. Становление финансовой системы России: проблемы практики и теории // Вестник Московского университета. Сер. 6, Экономика. – 2004. - N 3. - С. 107-115.
13. Емелин А. В. Правовые основы валютной системы России: понятия, методы и принципы // Деньги и кредит. – 2004. - N 12. - С. 31-36.
14. Захаров А. В. О концепции единого валютного пространства стран СНГ / Захаров А. В. - М. : Б. и. , 2001. - 46 с.
15. Зубченко Л. А. Проблемы включения России в глобальную систему мирового хозяйства // Экономические и социальные проблемы России. – 2004. - N 2. - С. 158-181.
16. Котелкин С. В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Учеб. для вузов / Котелкин С. В. - М. : Инфра-м , 1998. - 432 с.
17. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Мировая валютная система. ИНФРА-М, 1998. – 214с.
18. Малинина Е. В. Финансовая глобализация и национальная валютная стратегия России // Финансы и кредит. - 2008. - N 4. - С. 28-31
19. Масленников А. А. Судьбы российского рубля // Современная Европа. – 2004. - N 4. - С. 154-155.
20. Навой А. В. Валютная составляющая проблемы формирования инвестиционных ресурсов российской экономики // Финансы и кредит. - 2008. - N 43. - С. 2-9.
21. Новикова И. П. Актуальные проблемы финансово-правового регулирования валютной системы Российской Федерации //Государство и право. - 2009. - N 3. - С. 107-112.
22. Ольшаный А. И. Валютное законодательство Российской Федерации нуждается в корректировке ряда положений // Российский внешнеэкономический вестник. – 2007. - N 3. - С. 51-56.
23. Павков Д. П. Организация валютного рынка в России: возможности использования опыта США и Великобритании // Деньги и кредит. – 2007. - N 9. - С. 51-57.
24. Паньков В. С. Россия и глобализация. Россия в системе международных экономических отношений в условиях глобализации // Международная экономика. - 2009. - N 9. - С. 5-27.
25. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и международные отношения. – 2002. - N 5. - С. 28-37.
26. Саттарова Н. А. Правовые аспекты сущности современных денег // Закон и право. – 2007. - N 1. - С. 50-53.
27. Смыслов Д. В. Валютная сфера России: неординарные суждения независимого экономиста // Деньги и кредит. – 2001. - N 10. - С. 51-56.
28. Суворов А. В. Единая европейская валюта и экономика России // Финансы и кредит. – 2002. - N 4. - С. 24-28.
29. Тулайков Н. В. Вхождение банковской системы России в международный валютный рынок: проблемы и решения // Финансы и кредит. – 2007. - N 25. - С. 43-48.
30. Тухватуллина Э. С. Дискуссии о золотом обращении в России // Мировая экономика и международные отношения. – 2005. - N 4. - С. 35-38.
31. Школяр Н. Новая политика сотрудничества России с МФО: системный подход // Вопросы экономики. – 20 04. - N 2. - С. 20-29.

1. Бабурина О. Н. Региональные резервные валюты как альтернатива гегемонии и экспансии доллара // Финансы и кредит. – 2008. - N 24. - С. 48-54. ↑

2. Волкова Г. М. Мировая валютная система. Учеб. пособие / Волкова Г. М. - Л. : ЛФЭИ , 1988. - 74 с. ↑

3. Валовая Т. Д. Европейская валютная система / Валовая Т. Д. - М. : Финансы и статистика , 1986. - 136 с. ↑

4. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и международные отношения. – 2002. - N 5. - С. 28-37. ↑

5. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678. ↑

6. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Мировая валютная система. ИНФРА-М, 1998. ↑

7. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678. ↑

8. Международные экономические отношения. Под редакцией Б.П. Супруновича. М.: “ГФА”, 1998. ↑

9. Красавина Л. Н. Международные валютнокредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2004. ↑

10. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678. ↑

11. Саттарова Н. А. Правовые аспекты сущности современных денег // Закон и право. – 2007. - N 1. - С. 50-53. ↑

12. Международные экономические отношения. Под редакцией Б.П. Супруновича. М.: “ГФА”, 1998. ↑

13. Аникин А. В. Золото. Междунар. экон. аспект / Аникин А. В. - М.: Международные отношения, 1984. - 320 с. ↑

14. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678. ↑

15. Экономика: Учебник. 3е изд., перераб. и доп. / Под ред. д-ра экон. наук проф. А. С. Булатова. М.: Юристъ, 2002. ↑

16. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев.— М.: КНОРУС, 2007.— 336 с. ↑

17. Аникин А. В. Золото. Междунар. экон. аспект / Аникин А. В. - М.: Международные отношения, 1984. - 320 с. ↑

18. Международные экономические отношения. Под редакцией Б.П. Супруновича. М.: “ГФА”, 1998. ↑

19. Аникин А. В. Золото. Междунар. экон. аспект / Аникин А. В. - М.: Международные отношения, 1984. - 320 с. ↑

20. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678. ↑

21. Экономика: Учебник. 3е изд., перераб. и доп. / Под ред. д-ра экон. наук проф. А. С. Булатова. М.: Юристъ, 2002. ↑

22. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678 ↑

23. Аникин А. В. Золото. Междунар. экон. аспект / Аникин А. В. - М.: Международные отношения, 1984. - 320 с. ↑

24. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев.— М.: КНОРУС, 2007.— 336 с. ↑

25. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 260с. ↑

26. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев.— М.: КНОРУС, 2007.— 336 с. ↑

27. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678 ↑

28. Колчина Н.В. Финансы. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 326с. ↑

29. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Изд-во "Перспектива". 2007.-316с. ↑

30. Булатов А.С. Экономика: Национальные и мировая валютные системы. М.: БЕК, 1997 – С. 678 ↑

31. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 260с ↑

32. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 260с ↑

33. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и международные отношения. – 2002. - N 5. - С. 28-37. ↑

34. Новикова И. П. Актуальные проблемы финансово-правового регулирования валютной системы //Государство и право. - 2009. - N 3. - С. 107-112. ↑

35. Валовая Т. Д. Европейская валютная система / Валовая Т. Д. - М. : Финансы и статистика , 1986. - 136 с. ↑

36. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 260с ↑

37. Волкова Г. М. Мировая валютная система. Учеб. пособие / Волкова Г. М. - Л. : ЛФЭИ , 1988. - 74 с. ↑

38. Волкова Г. М. Мировая валютная система. Учеб. пособие / Волкова Г. М. - Л. : ЛФЭИ , 1988. - 74 с. ↑