Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Управление денежной массы центрального банка и трагетирование инфляцией

Содержание:

Введение

Актуальность темы курсовой работы заключается в практическом понимании того, что анализ инфляционных процессов в экономике РФ не может обойтись без понимания того, как инфляция влияет на экономику страны.
Чтобы рассмотреть значение анализа инфляционных процессов необходимо рассмотреть некоторые основные понятия.
В данной курсовой работе рассматриваются:
• Понятие инфляции;
• Понятие таргетирования;
Содержание данной курсовой работы – теоретический материал по оценке уровня инфляции в РФ.
Объектом изучения являются инфляционные процессы.
Цель курсовой работы – изучить значение режима инфляционного таргетирования как основной инструмент денежно-кредитной политики, взяв в качестве предмета исследования оценку уровня инфляции в стране .

В связи с этим задачи подготовки курсовой работы можно свести к следующим:
• изучение теории инфляционных процессов;
• анализ и оценка уровня инфляции;
• анализ и оценка объекта;
• характеристика объекта.
Структура курсовой работы представлена введением, одной главой, тремя параграфами, заключением и списком использованных источников.
 

1. Анализ инфляционных процессов в экономике РФ

1.1 Управление инфляционными процессами в РФ

Государственная денежно-кредитная политика в последние годы преследовала цель снижения инфляции или сохранения ее на уровне, обеспечивающем стабильное экономическое развитие. Глобальными задачами Банка России стало сохранение устойчивости рубля, плавное снижение коридора процентных ставок для уменьшения волатильности на финансовых рынках.

Нестабильная экономическая и политическая ситуация в России спровоцировала повышенное внимание к проблемам эффективности государственной денежно-кредитной политики (8).

До внедрения режима инфляционного таргетирования с 1999 г. Банком России осуществлялась курсовая политика в рамках управления плавающим валютным курсом, что оказывало на финансовые рынки извне значительное сглаживающее воздействие. Наряду с этим Банк России уже в тот период преследовал главную цель в виде сокращения вмешательства в процессы курсообразования и подготовки к переходу к плавающему валютному курсу.

В 2005 г. Центральным банком РФ был взят ориентир на рублевую стоимость бивалютной корзины, включавшей из доллара США и евро. Установление интервала колебания допустимых значений удерживало интервенции в его границах. В свою очередь, их пересмотр производился с учетом конъюнктуры валютного рынка и платежного баланса. С февраля 2007 г. структура бивалютной корзины включала 45 евроцентов и 55 центов США. Благодаря такому механизму был сглажен курс рубля и обеспечено гибкое курсообразование (2).

С течением времени механизм курсовой политики менялся, Банком России пересматривались его параметры в условиях резкого изменения факторов внешнеэкономической деятельности России, а также обстановкой на мировых товарных и финансовых рынках. В феврале 2009г. Банк России начал применять механизм автоматической корректировки границ интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины в соответствии с объемом совершаемых интервенций. Введение данного механизма обусловило ширину плавающего операционного интервала в 2 рубля, которая в дальнейшем Банком России была увеличена для повышения гибкости курсообразования. В октябре 2010 г. Банком России были отменены фиксированные границы для изменения стоимости бивалютной корзины. С 23 января 2009 г. были зафиксированы верхняя и нижняя границы на уровне 41 и 26 руб. за бивалютную корзину.

Объем валютных интервенций, нацеленных на сглаживание волатильности обменного курса рубля, начиная с 22.05.2014г. был снижен на 100 млн. долл. США во внутренних диапазонах плавающего операционного интервала. Еще одно снижение на 100 млн. долл. объема указанных интервенций произошло 17.06.2014г. Объем интервенций, нацеленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах плавающего операционного интервала равным 0 долл. США, был установлен Банком России 18.08.2014г. Валютные интервенции осуществлялись Центробанком России без ограничения объема до 05.11.2014г. в случаях, когда бивалютная корзина достигала минимального или максимального своего значения.

Действующая система курсовой политики была упразднена с 10.11.2014г., но при этом не были отменены валютные интервенции: они могут быть применены и в настоящее время в случае, когда Банк России заподозрит угрозу финансовой стабильности экономики страны.

Согласно ст. 75 Конституции Российской Федерации, важнейшая функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля (7).

А согласно ст. 34.1 Федерального закона № 86-ФЗ от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», защита и обеспечение устойчивости рубля выступает главной целью государственной денежно-кредитной политики. Конкретизация данной цели отражает тот факт, что ее достижение непосредственно связано с поддержанием ценовой стабильности и целью формирования сбалансированности и устойчивости экономики (6).

Таким образом, стабильная ситуация, связанная с курсом рубля, не обусловлена жесткой фиксацией относительно других мировых валют, а подразумевает стабилизацию покупательной способности рубля.

Необходимо сказать, что отечественные экономисты стали уделять внимание вопросам роли, трудностям и перспективам инфляционного таргетирования еще задолго до установления приоритетности данного режима (3).

Начиная с 2015 г., основным механизмом денежно-кредитной политики стало таргетирование инфляции, состоящее в том, что после задания конкретной цели для ее достижения рассчитывается уровень желаемой инфляции по индексу потребительских цен, который определяется Росстатом. Стремление Центробанка РФ к идентификации наблюдаемой инфляции обусловлено желанием избежать будущих ценовых изменений и ценовых шоков. В научных трудах российских ученых отражены важные аспекты инфляционного таргетирования (5).

В рамках традиционных подходов к теме инфляционного таргетирования подразумевается осуществление регулирования уровня ключевой процентной ставки монетарными властями как ответное действие на отклонение от целевого значения прогнозируемого уровня инфляции и, в меньшей степени, параметров выпуска.

Изменением ключевой процентной ставки органы денежно-кредитного регулирования оказывают воздействие не только на уровень краткосрочных процентных ставок денежного рынка и привлекательность активов в национальной валюте, но и напрямую на объемы свободной ликвидности в банковском секторе и инфляционные ожидания экономических агентов. Наряду с этим обменным курсом ведется воздействие только на динамику потребительских цен (1).

Благодаря обеспечению ценовой стабильности можно достичь низкой инфляции на некотором уровне, что может способствовать формированию долгосрочного планирования экономических решений, повышению доверия населения к национальной валюте, а также гарантированию сохранности доходов населения.

За счет стабилизации инфляционного курса становится возможным повышение уровня благосостояния граждан России, что представляет конечную цель экономической политики государства. Определение конкретного целевого уровня инфляции происходит в среднесрочной перспективе – на последующие 2-3 года, поскольку принимаемые в денежно-кредитной политике меры влияют на будущий рост цен приблизительно на два года вперед. Определение цели по величине инфляции исходит из уровня потребительских цен, определенных за месяц по отношению к тому же месяцу предыдущего года. Данный уровень определяет Банк России совместно с Правительством РФ. Нежелателен как слишком высокий, так и слишком низкий уровень инфляции, поскольку риск возникновения дефляции может повлечь падение экономического роста и сокращение производства.

Зарубежный опыт, а также состав потребительской корзины в России (главным компонентом которой являются продовольственные товары с высокой волатильностью цен) повлияли на принятие уровня инфляции в 2017г., равного 4%. Данная цель обусловила принятие во внимание Банком России цены денег в экономике. Достижению поставленной цели будет способствовать и ключевая ставка, принимаемая на регулярной основе советом директоров Банка России.

Воздействие на эффективность денежно-кредитной политики невозможно без плавающего валютного курса, позволяющего экономике постепенно подстраиваться под изменяющиеся внешние условия. Для поддержания устойчивости рубля Банком России не проводятся регулярные валютные интервенции. В свою очередь курс рубля зависит от спроса на иностранную валюту и ее предложения на внутреннем валютном рынке.

Не вызывает сомнения тот факт, что все сферы мировой финансовой системы испытывают влияние международного финансового кризиса, что влияет и на монетарную политику. В такой ситуации государству приходится в срочном порядке пересматривать свое нынешнее состояние в этой области и искать решение появившихся проблем. Изменение монетарной политики отражается как на денежных капиталах, так и на кредитных учреждениях ( 4).

В современных кризисных условиях можно явственно проследить работу и реализацию основных мер денежно-кредитной политики. Банк России в 2015г. разработал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов», рассматривающие 5 сценариев развития экономики, включающие различные предположения о динамике цен на нефть, а также дальнейшую эволюцию введенных в отношении России санкций. Данные сценарии приняли за нормальную цену на нефть марки «Юралс» в размере от 84 до 105 долл./барр. за 2015 г. в среднем. Снижение цены на нефть до 60 долл./барр. было стрессовым сценарием. Резкое снижение цены на нефть в ноябре –декабре 2014 г. из-за неблагоприятных внешних факторов и примерного равенства цен к заложенному стрессовому сценарию стало причиной отклонения экономического развития от намеченного курса. Эти факторы стали причиной снижения привлекательности вложений в российское производство. Из-за внешних условий ухудшились настроения и ожидания в различных секторах, субъектах и отраслях экономики (12).

Значительное ослабление рубля приблизило инфляцию к стрессовому сценарию Банка России. В данной ситуации Центробанком были приняты срочные меры по оздоровлению экономики, состоявшие в проведение денежно-кредитной политики с соблюдением баланса между удержанием инфляции и предотвращением охлаждения экономической активности.

В число мер, направленных на снижение роста инфляционных и девальвационных ожиданий и оздоровление ситуации на финансовом рынке, было решение о повышении ключевой ставки до 17% годовых от 16.12.2014г., а также о наращивании объема предоставления российским кредитным организациям Банком России иностранной валюты на возвратной основе и другие меры по поддержанию устойчивости финансового сектора.

Благодаря реализации принятых мер началась стабилизация финансового сектора, и ключевая ставка была снижена уже в январе 2015г. Ее изменение основывалось на оценке баланса инфляционных рисков и риска существенного снижения экономической активности. Ключевыми задачами макроэкономической политики в предыдущие годы являлась нормализация ситуации в реальном и финансовом секторах, уменьшение инфляции и оздоровление российской экономики после нескольких внешних шоков конца 2014 – начала 2016 года. В условиях современности и перехода экономики к росту первоочередной становится задача создания условий и стимулов для устойчивого дальнейшего развития.

Необходимым фактором благоприятной среды для жизни населения и работы бизнеса признана ценовая стабильность, обеспечивающаяся денежно-кредитной политикой и достигаемой Банком России в рамках режима таргетирования инфляции.

Действия центрального банка в рамках упомянутого подхода призваны обеспечить внутреннюю макроэкономическую стабильности, прежде всего удержание стабильно низкой инфляции и создание предсказуемой динамики процентных ставок. В таких условиях компании и домашние хозяйства могут более уверенно строить планы на перспективу, анализируя свои доходы и расходы, сбережения и инвестиции.

Накопления граждан в условиях стабильно низкой инфляции защищены от обесценивания, что гарантирует их сохранность во времени, стимулирует к рублевым сбережениям.

За счет снижения неопределенности относительно динамики цен и процентных ставок уменьшаются риски реализации инвестиционных проектов и ведения текущей деятельности, связанные с ней, что дает компаниям и банкам возможность анализировать будущие издержки и доходы с большей уверенностью, а также придерживаться ценовой стратегии, что в итоге расширяет горизонт прогнозирования и кредитования.

Сама по себе предсказуемая и стабильно низкая инфляция играет роль определяющего фактора при формировании процентных ставок по кредитам на более низком уровне с учетом существенного уменьшения закладываемой в них инфляционной премии.

Пока поддерживаются предсказуемые финансовые условия и низкие темпы роста цен, они обычно выглядят незаметными. В этих условиях высокая инфляция, испытывающая существенные колебания, и связанная с ней неопределенность препятствуют устойчивому развитию, увеличивая дифференциацию доходов и социальную напряженность, уменьшая конкурентоспособность российских товаров, препятствуя успешной хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности. Это подтверждается и данными регулярных социологических опросов, демонстрирующими высокую обеспокоенность как населения, так и бизнеса проблемой инфляции в предыдущие годы.

По мере обеспечения снижения годовой инфляции Банком России к уровням, приближающимся к 4% в 2017г., постепенно спадает острота проблемы высокой инфляции согласно указанным опросам. Наряду с этим сохранение повышенных инфляционных ожиданий как предприятий, так и домашних хозяйств, а также их чувствительность к проинфляционным факторам свидетельствует о том, что в среде участников экономических отношений все еще нет уверенности в устойчивом и продолжительном снижении инфляции.

В связи с этим на текущем этапе и в период 2018-2020гг. главная задача Банка России заключается в закреплении темпов роста потребительских цен вблизи 4%, а также формировании доверия к проводимой денежно-кредитной политике. Экономические условия должны обязательно включать в себя низкие и стабильные темпы роста цен, а годовая инфляция 4% должна выступить надежным ориентиром при принятии решений и построении планов населением, бизнесом и банками (13).

Для обеспечения ценовой стабильности необходимо достигнуть и поддерживать устойчиво низкую инфляцию. Ценовая стабильность гарантирует более предсказуемую среду для долгосрочного планирования и принятия экономических решений, а также обеспечивает сохранность доходов населения, что увеличивает доверие к национальной валюте, формирует факторы роста инвестиций и структурных экономических изменений. Следовательно, за счет устойчиво низкой инфляции повышается благосостояние граждан России и достигается конечная цель экономической политики государства.

Необходимо обратить особое внимание на тот факт, что достижение поставленной цели по инфляции Банком России производится в первую очередь воздействием на цену денег в экономике через процентные ставки. Такое воздействие применяется посредством ключевой ставки, устанавливаемой на регулярной основе Советом директоров Банка России.

Под трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики, или механизмом влияния ключевой ставки на инфляцию, понимается процесс постепенного распространения соответствующего сигнала Банка России о сохранении или изменении ключевой ставки и будущей ее траектории от сегментов финансового рынка на реальный сектор экономики и в итоге на инфляцию. Трансляция изменения уровня ключевой ставки в экономику происходит по различным каналам, таким как процентный, кредитный, валютный, канал цен активов.

Первый этап работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики подразумевает передачу сигнала от ключевой ставки к ставкам в сегменте «овернайт» денежного рынка, в котором заключаются кредитно-депозитные сделки на срок 1 день. Операционная цель денежно-кредитной политики заключается в сближении ставок в этом сегменте с ключевой ставкой, для чего Банком России применятся операционная процедура. Изменение ставок в краткосрочном сегменте денежного рынка влечет за собой изменение ставок на долговом рынке: быстрее в среднесрочном сегменте, медленнее – в долгосрочном сегменте.

С некоторыми задержками, обусловленными ситуацией в финансовом секторе, передача импульса происходит к ставкам по кредитам и депозитам банков физическим лицам и нефинансовым организациям. Как правило, в таких условиях в периоды снижения ставок денежного рынка банки снижают депозитные ставки быстрее, чем кредитные, а в периоды повышения, напротив, прежде всего, повышаются кредитные ставки. Для экономических агентов это означает изменение условий принятия решений о потреблении, сбережении, инвестировании, производстве, что в свою очередь воздействует на динамику цен. Снижение процентных ставок при прочих равных условиях стимулирует кредитование, способствует увеличению потребления, приводит к росту инвестиций, но при этом инфляционное давление может расти. При высоких процентных ставках, напротив, создаются условия для роста сбережений и сдерживания кредитования и инвестиционной активности; однако, они снижают инфляционное давление.

Также при изменении уровня ключевой ставки претерпевают изменения другие финансовые показатели, в том числе валютный курс, цены финансовых активов (цены акций), цены на недвижимость. Например, при повышении ключевой ставки растет привлекательность вложений в национальной валюте, она укрепляется, но при этом увеличивается стоимость заемных ресурсов и сдерживается активность на финансовом рынке и рынке недвижимости.

Процентные ставки по долгосрочным договорам всегда содержат в себе инфляционные ожидания. Банком России в качестве ориентира выбирается то условие, что по мере снижения инфляции и инфляционных ожиданий долгосрочные ставки по кредитам будут снижаться, что поддержит экономический рост.

При низких инфляционных ожиданиях долгосрочные ставки будут стабильно формироваться также на низком уровне, что выступает одним из значительных преимуществ режима таргетирования инфляции, в рамках которого Банком России реализуется денежно-кредитная политика.

Как уже было сказано, изменение ключевой ставки влияет на экономику не мгновенно, а с учетом описанной выше длинной цепочки взаимосвязей с течением времени (на горизонте до двух лет). Эффект мер денежно-кредитной политики проявляется в наибольшей степени через год-полтора. В связи с этим решения по ключевой ставке базируются на среднесрочном прогнозе макроэкономического развития, который учитывает динамику потребления, инвестиций, экспорта, импорта, выпуска, инфляции и других показателей. Формирование прогноза ведется на основе модельных расчетов и экспертных суждений. Помимо этого, Банк России обсуждает экономическую ситуацию и прогнозы с органами государственной власти, также реализующими экономическую политику, что обеспечивает согласованность прогнозов макроэкономического развития.

Принятие решения Банком России об уровне ключевой ставки сопровождается рассмотрением возможных сценариев развития ситуации в экономике и выбором оптимальной траектории снижения инфляции до целевого уровня, которая сформируется при определенной траектории изменения ключевой ставки. В таких условиях Банком России принимаются во внимание возможности российской экономики, а также отражение принимаемого решения на финансовой стабильности. Банк России не принимает мер в условиях текущего ускорения или замедления инфляции, если влияние вызвавших его факторов будет исчерпано в среднесрочной перспективе и инфляция достигнет целевого уровня без принятия дополнительных мер.

Варьирование ключевой ставки основывается на прогнозируемом устойчивом и продолжительном отклонении темпов роста потребительских цен от цели в среднесрочной перспективе. С помощью такого подхода при принятии решений возможно избежать нежелательной волатильности экономических показателей.

Банком России проводятся мероприятия по улучшению качества экономического анализа и прогнозирования, включающие совершенствование модельного инструментария и внутренних процедур принятия решений. При этом им используется прогрессивный опыт международных организаций и других центральных банков.

Банком России проводятся обсуждения с экспертным сообществом применяемых подходов и методов прогнозирования, регулярно публикуются оценки и прогнозы, что способствует улучшению понимания и принимаемых решений.

Информационный канал рассматривается Банком России в качестве еще одного важного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Экономические агенты при принятии решений во многом зависят от своих ожиданий по поводу дальнейшего изменения цен, а также касательно динамики краткосрочных процентных ставок и других экономических индикаторов. В этой связи существенное влияние на экономику в целом и инфляцию в частности оказывают ожидания экономических агентов. И Банком России при реализации денежно-кредитной политики проводятся попытки формирования предсказуемой экономической среды, заключающиеся не только в создании четких ориентиров и поддержания ценовой стабильности, но и в следовании принципу информационной открытости. Росту эффективности реализации денежно-кредитной политики способствует постоянное освещение информации о целях, содержании и результатах принимаемых мер, разъяснение характера инфляционных процессов в России широкой общественности, а также возможностей влияния на них, что также повышает прозрачность проводимой политики.

При помощи инструментов денежно-кредитной политики Банк России в состоянии воздействовать на уровень цен в целом, однако возможность воздействовать на цены конкретного товара, сегмента рынка или региона у него отсутствует. По этой причине установление цели по инфляции соответствует индексу потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывается Росстатом по стране. Данный индекс отражает представление о темпах роста цен в среднем для российских домохозяйств.

Общий показатель годовой инфляции при нормальных условиях может незначительно колебаться, оставаясь в пределах 4%, поскольку он складывается в рамках сложной экономической системы со множеством факторов влияния, взаимосвязей и участников. В условиях сохранения общей инфляции около 4% рынки разных товаров или в разных регионах могут характеризоваться некоторым разбросом темпов роста цен вокруг этого уровня, что является естественным результатом влияния многих локальных или временных факторов. В их число можно отнести особенности ценообразования на отдельных рынках, территориальное распределение производства, наличие в тех или иных регионах собственной производственной базы, колебания уровня логистических и транспортных издержек, погодные условия, изменения валютного курса.

Также необходимо отметить, что для каждого домашнего хозяйства потребительская корзина и темпы изменения ее стоимости носят индивидуальный характер. Возможны заметные различия в потреблении доли различных продуктов и услуг для групп населения, отличающихся по месту проживания, доходу, семейному положению, возрасту. Однако данные локальные и индивидуальные различия в динамике цен не препятствуют задаче поддержания ценовой стабильности, так как их небольшие масштабы не влияют существенно на отклонение годового показателя инфляции по России в целом от 4%.

Помимо этого, масштаб различий в динамике цен по товарным группам и регионам будет с течением времени снижаться по мере закрепления инфляции вблизи 4% и стабилизации инфляционных ожиданий на низких уровнях.

Банком России после 2017 г. не будет установлено определенных дат или временных периодов для оценки достижения цели по инфляции, а будет воплощаться стремление к сдерживанию годовой инфляции вблизи 4% на постоянной основе (15).

При проявлении факторов угрозы значительного и длительного отклонения инфляции от цели, Банком России будут приниматься меры по поддержанию темпов роста потребительских цен вблизи 4%.

Таким образом, Банк России в рамках проведения денежно-кредитной политики следует стратегии таргетирования инфляции, которой присущи нижеследующие принципы. Основная цель денежно-кредитной политики может быть выражена в ценовой стабильности, четком обозначении и объявлении целевого уровня инфляции; основное воздействие денежно-кредитной политики на экономику в рамках режима плавающего курса ведется посредством процентных ставок; принятие решений по денежно-кредитной политике основывается на анализе широкого спектра макроэкономических показателей и их прогнозе; Банк России работает над созданием четких ориентиров для населения и бизнеса, в том числе через повышение информационной открытости.

1.2 Режим инфляционного таргетирования как основной инструмент денежно-кредитной политики

Согласно «Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов» целью денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности. Ценовая стабильность (price stability) – термин, введенный главой Федеральной резервной системы США А. Гринспэном в 1989 г. для обозначения незначительного прироста цен, который не берется в расчет агентами при принятии решений. На практике значение прироста цен принимается до 3,5% в течение длительного периода (10).

Большинство зарубежных стран осуществили выбор процесса таргетирования и инфляция в качестве приоритетного экономического направления для обеспечения стабилизации экономики. В целях достижения стабильных темпов динамики инфляции большинство развитых государств, а также ряд развивающихся стран выбрали политику инфляционного таргетирования.

Под инфляционным таргетированием понимается собой механизм денежно-кредитной политики, основывающийся на манипуляциях ставкой рефинансирования. В условиях инфляционного таргетирования приоритетная цель Центрального Банка государства заключается в достижении того темпа роста цен на потребительском рынке, который был обозначен заранее. Следует отметить, что в условиях инфляционного таргетирования другие направления денежно-кредитной политики отступают на второй план, в том числе и поддержание курса национальной валюты (11).

Тем не менее, изменение курса национальной валюты в значительной мере может являться причиной изменений уровня инфляции и роста инфляционных ожиданий. Поэтому в функции Центрального Банка страны входит проведение операций операции по обеспечению стабилизации номинального курса валюты посредством изменения процентной ставки или интервенций на валютном рынке.

При этом в ходе проведения интервенций на валютном рынке рост денежной базы может стать причиной ускорения темпов инфляции. Таким образом, в процессе осуществления указанных выше операций ЦБ начинает действовать, отступая от режима инфляционного таргетирования. Именно данный факт обуславливает в настоящее время актуальность вопроса интеграции политики инфляционного таргетирования и финансовых интересов государства.

Центральный Банк Российской Федерации в 2015 году перешел к реализации политики инфляционного таргетирования по примеру зарубежных государств. Данное событие вызвало большое количество разногласий относительно эффективности проведения политики инфляционного таргетирования в России. В связи с тем, что экспорт России является ориентированным на сырье, курс национальной валюты выступает очень важным фактором при определении платежеспособности и благосостояния страны. Как известно, экспорт нефти является одной из наиболее прибыльных статей бюджета РФ.

На практике ЦБ большинства государств, ступивших на путь инфляционного таргетирования, оставляют за собой право присутствия на валютном рынке. Кроме того, процентные ставки выступают не только в качестве инструмента проведения политики инфляционного таргетирования, но и как рычаг воздействия на валютных курс при условии, что данное действие не воспрепятствует достижению целевых ориентиров политики таргетирования инфляции. В ряде стран применяется именно такой подход, например, в Бразилии, Таиланде, Южной Корее и других.

В большинстве стран, в том числе и в России, инфляционное таргетирование предполагает переход к плавающему валютному курсу. То есть Центральный Банк вправе проводить операции, оказывающие влияние на курс национальной денежной единицы.

В таблице 1 рассмотрены основные критерии инфляционного таргетирования в ряде стран.

Таблица 1 – Инфляционное таргетирование в различных странах

Великобритания

Польша

Бразилия

Норвегия

Армения

Россия

Орган денежно-кредитного регулирования

Банк Англии

Национальный Банк Польши

Центральный банк Бразилии

Банк Норвегии

Центральный Банк Армении

Центральный Бнк РФ

Дата введения инфляционного таргетирования

1992 г.

1998 г.

1999 г.

2001 г.

2006 г.

2015 г.

Орган, устанавливающий таргет

Правительство

Совет по денежно-кредитной политике

Национальный совет по денежно-кредитной политике

Правительство

ЦБА, Правительством

ЦБ РФ

Критерий выбора таргета

Повышение общего ИПЦ за финансовый год

Общий ИПЦ

Общий национальный индекс потребительских цен

Общий ИПЦ

Общий ИПЦ за 1 финансовый год

Общий ИПЦ

Текущий таргет

2%

2%±1п.п.

5±2 п.п.

2,5%

4%±1,5 п.п.

4,5%±1,5п.п.

Горизонт таргета

Постоянный

5 лет

1 год

3 года

1 год

1 год

Инфляция (2015г.)

0,40%

-0,79%

10,48%

2,18%

5,61%

12,95%

Полный отказ от участия в валютных операциях способны позволить себе только те страны, финансовая система и экономика которых является наиболее развитой. По данным Международного Валютного Фонда на 2015 год таких результатов достигли 11 стран, среди них Япония, Норвегия, Польша, Мексика, Канада, Чили, Австралия, Чехия, Израиль, Великобритания, Швеция. Следовательно, в настоящее время только 11 государств проводят политику инфляционного таргетирования в традиционном ее понимании. В данных странах применяется свободно плавающий валютных курс, а валютные интервенции не применяются (9).

 На рисунке 1 показано соотношение установленного таргета и реально достигнутого уровня инфляции в каждой из приведенных в таблице 1 стран в 2015 году.

https://sibac.info/%3A/resize/image003-618x300.png

Рисунок 1 – Соотношение таргета и уровня инфляции в странах

В феврале 2016 года глава ЦБ РФ Э.С. Набиуллина заявила, что в 2017 году уровень инфляции может составить 4%: «В базовом сценарии мы оставляем таргет по инфляции на 2017 год, если не будет никаких дополнительных серьезных шоков, достижение таргета возможно и в рисковом сценарии. Но в рисковом сценарии вероятность отклонения от этой цели существует, она немаленькая» .

Ряд специалистов сошлись во мнении, что Россия не вовремя начала переход к инфляционному таргетированию. Так как на 2014-2015 гг. пришелся пик кризиса, постигнувшего Россию. Большинство стран, которые в настоящий момент используют данную политику, начали переход не в столь сложный для страны период. Большинство стран начали проводить таргетирование инфляции в 1999-2007 гг.

Исходя из всего вышесказанного, можно прийти к выводу, что режим инфляционного таргетирования является гибким, следовательно, он может быть скорректирован в зависимости от положения страны, ее целей и основных макроэкономических показателей. 

Эффект инфляционного таргетирования, хотя и зависит от направленности экспорта страны, но не может отрицательно сказаться на экономике стран-экспортеров сырья при рациональной корректировке целей и инструментом проведения таргетирования инфляции.

Россия только стала на путь инфляционного таргетирования, однако, очевидно что таргет инфляции должен учитывать не только общепринятые в мире стандарты (2-4%), к чему, вероятно, стремится Центральный Банк России, но экономическое положение страны.

В современной экономической литературе выделяются определенные условия, необходимые для эффективного применения режима инфляционного таргетирования (22) :

1. Сравнительно большой размер экономики. В небольших экономиках с малым размером ВВП на душу населения невозможна эффективная реализация режима таргетирования инфляции.

2. Цены должны определятся внутри страны. В ряде небольших открытых экономик цены практически полностью определяются ценами за границей и обменным курсом. В таком случае режим инфляционного таргетирования не будет иметь преимуществ по сравнению с режимом фиксированного обменного курса.

3. Темп инфляции менее 10%. Международный опыт стран, перешедших на режим таргетирования инфляции показал, что переход к таргетированию инфляции при темпах инфляции, выраженных двухзначным числом не эффективен из-за значительных репутационных издержек и инфляционных ожиданий, так как объявленные цели с большой вероятностью не будут достигнуты денежными властями.

4. Поддержка перехода к режиму таргетирования инфляции в органах государственной власти. Эффективное применение режима инфляционного таргетирования невозможно без адекватной бюджетной и налоговой политик.

5. Органы денежно-кредитного регулирования жестко придерживаются заявленных целей. Режим инфляционного таргетирования является гибким инструментом денежно-кредитной политики, однако для его успешного применения важно обеспечить полное доверие экономических агентов к проводимой политики.

Таким образом, в настоящее время в Российской Федерации необходимые условия для перехода к режиму инфляционного таргетирования денежно-кредитной политики выполнены частично.

Среди основных проблем, препятствующих эффективному применению режима инфляционного таргетирования выделяют следующие:

Центральный банк Российской Федерации является наиболее зависимым среди денежных властей стран Центральной и Восточной Европы, при этом он обладает небольшим доверием со стороны рынка;

невыполнение целевых ориентиров по инфляции в виду неадекватности используемых экономико-математических моделей;

отсутствует гибкость внутренних ценовых структур из-за влияния монополий;

несбалансированность государственных финансов в связи с тем, что доля экспортных доходов бюджета составляет 30%.

В рамках совершенствования системы денежно-кредитного регулирования с целью эффективного применения режима таргетирования инфляции Банк России ввел мероприятия по изменению существующих инструментов и методов денежно-кредитного регулирования, которые сводятся к следующим основным моментам:

1. Основным индикатором денежно-кредитной политики стала ключевая ставка. Ключевая ставка Банка России - процентная ставка по регулированию ликвидности банковского сектора по операциям Банка России на аукционной основе на срок одна неделя. Ключевая ставка была введена в сентябре 2013 г. и составляла 5,5%.

2. Изменяется значение ставки рефинансирование, она перестает играть основную роль при предоставлении ликвидности банковскому сектору. С 01.01.2016 г. Банк России скорректировал ставку рефинансирования до значения ключевой ставки.

Значение ключевой ставки ЦБ РФ на сегодня составляет 7,75% годовых. Очередной Совет директоров Банка России, состоявшийся 15 декабря 2017 года, принял решение по снижению ключевой ставки с 18 декабря 2017 года на 50 б.п., то есть до 7,75% годовых. Данная ключевая ставка будет действовать до 09 февраля 2018 года [Ошибка! Источник ссылки не найден.].

Совет директоров ЦБ РФ отмечает, что: "Инфляция находится на уровне 2,5% и будет постепенно приближаться к 4% к концу 2018 года. Продление соглашения об ограничении добычи нефти снижает проинфляционные риски на горизонте до года. С учетом этого Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов. При этом среднесрочные проинфляционные риски преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз от цели. Банк России продолжит переходить от умеренно жёсткой к нейтральной денежно-кредитной политике постепенно. Принимая решение по ключевой ставке, Банк России будет оценивать баланс рисков существенного и устойчивого отклонения инфляции вверх и вниз от цели, а также динамику экономической активности относительно прогноза. Банк России допускает возможность некоторого снижения ключевой ставки в первом полугодии 2018 года."

Принятое решение по ключевой ставке и потенциал ее последующего снижения будут способствовать дальнейшему смягчению денежно-кредитных условий, создавая предпосылки для приближения инфляции к 4%

  1. Сформирован коридор процентных ставок по операциям банка России и оптимизируется система инструментов денежно-кредитного регулирования. Ставки по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день образуют, нижнюю и верхнюю границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки. При принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину её изменения. Банк России определил ширину процентного коридора в 2 процентных пункта. Процентный коридор – это основа системы процентных ставок современной денежно-кредитной политики ЦБ РФ. [17].

Центральный банк РФ выделил следующие основные направления по созданию условий для эффективного применения режима таргетирования инфляции [Ошибка! Источник ссылки не найден.]:

более активное перераспределение средств на межбанковском рынке;

повышение эффективности управления кредитными организациями ликвидностью;

частичное высвобождение рыночного обеспечения, полученного Банком России по основным операциям предоставления ликвидности.

Одним из необходимых условий достижения целевого ориентира по инфляции путем управления процентными ставками является плавающий валютный курс. В экономической литературе к операционным переменным, применяемым при режиме инфляционного таргетирования относят процентную ставку и денежную базу.

Основными инструментами денежно-кредитной политики для сближения ставок денежного рынка с ключевой ставкой остаются такие инструменты, как обязательные резервные требования, операции на открытом рынке и операции постоянного действия.

Основными операциями регулирования ликвидности на аукционной основе и операциям постоянного действия являются аукционы по предоставлению кредитов на срок 1 неделя. Данный срок определятся оптимальным с точки зрения своевременного реагирования на изменения уровня ликвидности в банковской системе. Кроме того, Банк России может применять инструменты «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней в случае значительных колебаний ликвидности в банковском секторе.

Денежно-кредитное регулирование строится на основе особых принципов, представляющих собой основы организации денежно-кредитного регулирования, применение которых будет способствовать достижению его задач. К основным принципам можно отнести следующие принципы: принцип максимальной действенности, нейтральности, транспарентности, принцип надежности, последовательности, правового регулирования и транспарентности.

В международной практике выделяется так называемая народная теорема, раскрывающая принцип транспарентности денежно-кредитной политики, которая заключается в том, что:

повышенная транспарентность улучшает доверие к властям и повышает эффективность денежно-кредитной политики;

центральный банк с низким доверием вынужден проводить более рестриктивную денежную политику;

денежные власти, обладающие высоким доверием общества, более гибко реагируют на шоки.

Повышение уровня понимания и доверия к проводимой политике, а также снижение неопределенности относительно действий центрального банка будет способствовать формированию стабильных ожиданий отно­сительно процентных ставок межбанковского рынка, уменьшению их волатильности, а так­же улучшению переноса изменений в уровне ставок по операциям Банка России на другие процентные ставки в экономике, что являет­ся важнейшим элементом трансмиссионно­го механизма денежно-кредитной политики.

1.3 Оценка уровня инфляции в РФ за последние годы

Одной из острых проблем Российской экономики в настоящее время является инфляция, которая сопровождается непрерывным снижением покупательной способности национальной валюты. Инфляция является основным показателем, характеризующим социально-экономическое положение общества. Она влияет на уровень цен, уровень жизни населения и экономики всей России. Основными причинами возникновения инфляции в Российской Федерации является:

снижение курса национальной валюты;

увеличение издержек производства;

зависимость бюджета Российской Федерации от экспорта природных ресурсов.

Основной причиной возникновения инфляции в 1990 году стал переход на новую систему хозяйствования. Сущность заключалась в либерализации цен предприятий. С этого периода начался спад экономики. С 1990 года произошел распад СССР, в стане были проведены экономические реформы, связанные с разукрупнением предприятий. Экономика перешла от плановой к рыночной.

Физический объем ВВП Российской Федерации с 1989-1999 годы снизился на 49 %, по паритету покупательной способности (ППС) ВВП снизился на 26 %. В 1992 году среди всех стран мира уровень ВВП по ППС в России опустился с 7-го места на 10-ое место, а в 1999 году, уровень номинального ВВП с 9-го места на 22-ое [8] .

Наблюдавшийся экономический спад в переломные 1990-е годы привел к снижению доли российского хозяйства в глобальной экономике с 3,7 % в 1992 году до 2,2 % в 1999 году.

Рассмотрим список стран мира с наибольшим уровнем инфляции за 2016 год. Так, например, уровень инфляции в Венесуэле 42,6 %, а темпы роста ВВП составляют 2,6 % и уровень безработицы 6,9 %, население 28 миллионов чел. В Аргентине уровень инфляции по неофициальным оценкам составляет 21,1 %, темпы роста ВВП 3,0 %, уровень безработицы составляет 7,2 % и численность населения 43 млн В Египте численность населения составляет 85 млн, уровень инфляции 10,3 %, темпы роста ВВП 2,2 % и уровень безработицы 13,3 %.

Так, например, к странам с наименьшим уровнем инфляции за 2016 год относятся: Греция – 0,02 %, Япония – 0,30 %, Франция – 0,61 %, Еврозона – 1,14 %, Евросоюз – 1,16 %, Канада – 1,50 %, Испания – 1,57 %, Англия – 1,60 %, Германия – 1,68 % [12 ].

Рассмотрим уровень инфляции в России за 2010-2017 годы, представленная в таблице 2 и графически на рисунке 2.

Таблица 2 – Уровень годовой инфляции в России с 2010 года по настоящее время, %

Год

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Уровень инфляции

8,78

6,10

6,57

6,47

11,35

12,91

5,39

2,51

По данным рисунка 1 видно, что уровень инфляции в Российской Федерации за 2012-2013 годы имеет тенденцию к снижению [Ошибка! Источник ссылки не найден.].

В течение 2011-2013 гг. в России наблюдался относительно невысокий уровень инфляции, не превышающий 7% (максимальный уровень – 6,58 в 2012 году). А вот в 2014 г. – вновь резкий скачок: с 6,47% до 11,35%.

Так, например, уровень инфляции за 2011 год 8,8 %. Затем начиная с 2013 года уровень инфляции набирает обороты. Максимальный темп роста инфляции наблюдается в 2015 году который составил 12,91 %, затем в 2016 году уровень инфляции снижается до 5,38 %. Режим таргетирования инфляции позволил достигнуть уровня инфляции в 2017 году 2,5% при плановом таргете 4% [8].

Анализ данных таблицы показывает, что самый высокий уровень инфляции в 2002, 2008, 2015 годах – в период кризисов и застоев экономики. Если обратиться к данным ранее 2002 года, то показатели там еще выше, поэтому к 2002 году – наблюдается устойчивое снижение инфляции.

На наш взгляд столь серьезное падение экономики России связано с наличием кризисных явлений, а именно в 2014 году с санкциями Евросоюза и Соединенных Штатов Америки (США) в связи с присоединением Крыма к России и конфликтом Российской Федерации на востоке Украины.

Рисунок 2 – Уровень годовой инфляции в России за 2012-2017 гг., %

После введения санкций со стороны западных государств, а следом за этим падения курса рубля, мы видим резкий скачок инфляции (почти на 5%) в 2014 году, а следом увеличение еще на 1,5% в 2015г. В 2015 году – снова рост до 12,91%. Скорее всего этот факт логично связать с периодом, когда были введены санкции против нашей страны.

Соответственно, упал курс рубля (таблица 3).

Таблица 3 – Динамика основных макроэкономических показателей экономики России за 2010-2016 гг.

Показатель

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Курс рубля к доллару, руб. за 1 доллар

30,364

29,3929

31,0734

31,8496

38,4667

61,2946

67,1918

58,3086

ВВП млрд. руб.

46308,54

60282,54

68163,88

73133,90

79199,66

83387,19

85917,81

87636,16

Из приведенных в таблице данных видно, как резко упал курс национальной валюты за 2014-2015 гг.: 92,45%. Следовательно, в 2010-2016 гг. значение инфляции в РФ было значительно выше допустимого: МВФ считает допустимым для развитых стран инфляцию в размере 2% в год и 4% - для развивающихся. Так что показатели инфляции, представленные в таблице 1 слишком высоки даже для развивающейся экономики. Особенно это было заметно в 2014-2015 гг., когда они превышали допустимые на 7,35-8,91%.

Отметим, что в 2016-2017 годах уровень инфляции понизился, и в 2017 году данный показатель незначительно превышал уровень инфляции, установленный МВФ для развитых стран.

Инфляция тесно связана с уровнем доходов населения. Проведем анализ социально-экономических показателей уровня жизни населения Российской Федерации за 2010-2016 годы представленную в таблице 4.

Таблица 4 – Основные социально – экономические показатели уровня жизни населения Российской Федерации за 2010-2016 годы

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

2014 год

2015 год

2016 год

Номинальные доходы. pv6.

Среднедушевые денежные доходы населения

13 958

20 780

23 221

25 928

27 766

30 311

30 738

Среди ежемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций

20 952

23 369

26 629

29 792

32 495

33 925

36709

Средний размер начисленных пенсий

7 476

8 203

9 041

9 918

10 786

11 983

12 391

По данным таблицы 6 среднедушевые денежные доходы населения за 2010-2016 годы увеличились на 1,6 раза. Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций за исследуемый период также имеет тенденцию к увеличению на 1,8 раза.

Средний размер начисленных пенсий за 2010-2016 годы также из года в год имеют тенденцию к увеличению на 1,7 раза. Средний размер начисленных пенсий за 2011 год по отношению к предыдущему периоду увеличилось на 727 руб., затем в 2012 году по отношению к 2011 году увеличилась 838 руб.

За 2017 год данный официальной статистики на момент выполнения работы не представлены.

Рассмотрим более подробно динамику среднедушевых денежных доходов населения и среднемесячную номинальную начисленную заработную плату работников организаций. Среднедушевые денежные доходы населения за 2010-2011 годы увеличилось на 9,6 % в 2013 году по отношению к предыдущему периоду увеличилась на 11,6 %.

Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций за 2011 год по отношению к предыдущему периоду увеличилось на 11,5 %, затем в 2012 году по отношению к 2011 году тенденция к увеличению наблюдается на 13,9 %, в 2013 году по отношению к предыдущему периоду увеличилась на 11,9 %.

Рассмотрим уровень валового внутреннего продукта (ВВП) в России за 2010-2017 годы представленной на рисунке 3.

Рисунок 3 – Уровень ВВП России за 2011-2016 годы, млрд руб.

За 2011-2017 годы уровень ВВП РФ имеет тенденцию к увеличению. Так, например, уровень ВВП за 2012 год по отношению к предыдущему периоду увеличился на 13 %, уровень ВВП за 2012-2013 годы увеличился на 7,3 %.

По предварительным оценкам, в 2017 году увеличение уровня ВВП составило 2% к 2016 году.

Рассмотрим уровень валового внутреннего продукта (ВВП) в России за 2010-2017 годы представленной на рисунке 4.

Рисунок 4 – Уровень ВВП России за 2011-2016 годы, млрд руб.

За 2011-2017 годы уровень ВВП РФ имеет тенденцию к увеличению. Так, например, уровень ВВП за 2012 год по отношению к предыдущему периоду увеличился на 13 %, уровень ВВП за 2012-2013 годы увеличился на 7,3 %.

По предварительным оценкам, в 2017 году увеличение уровня ВВП составило 2% к 2016 году.

За 2014 год по отношению к предыдущему периоду уровень ВВП увеличился на 8,3 %. Уровень ВВП за 2014-2015 готы уровень ВВП также имеет тенденцию к увеличению на 5,1 % и в 2016 году по отношению к 2015 году ВВП увеличился на 3,4 %.

Согласно «Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов», целевой уровень инфляции 4% в 2017 году выбран с учетом особенностей ценообразования и структуры экономики в нашей стране.

Представим в табл. 5 инфляцию в 2017 году по месяцам.

Таблица 5 – Инфляция в 2017 году по месяцам

янв

фев

мар

апр

май

июн

июл

авг

сен

окт

ноя

дек

Всего

0,62

0,22

0,13

0,33

0,37

0,61

0,07

-0,54

-0,15

0,20

0,22

0,42

2,51

Ожидаемое замедление инфляции до 4% и ниже в 2017 г. и ее стабилизация вблизи целевого уровня создадут во второй половине трехлетнего прогнозного периода условия для постепенного смягчения денежно-кредитной политики. На его фоне будет происходить снижение кратко- и долгосрочных рыночных процентных ставок как в номинальном, так и в реальном выражении.

Таким образом, инфляция по итогам 2017 года ниже ожиданий ЦБ РФ, опубликованных в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов».

Годовая инфляция находится ниже 3% в основном под влиянием временных факторов. По оценке, на 11 декабря 2017 года она составила 2,5%.

В IV квартале 2017 года понижательное давление на темпы роста потребительских цен продолжали оказывать повышенные объёмы предложения на рынке сельскохозяйственной продукции, которые связаны с ростом урожайности, дефицитом складских мощностей для хранения. В результате в ноябре годовая продовольственная инфляция снизилась до 1,1%. Большинство факторов, связанных с урожаем 2017 года, прекратят оказывать дезинфляционное влияние в первой половине 2018 года. Вклад курсовой динамики в замедление годовой инфляции уменьшается и будет исчерпан в I квартале следующего года.

Продолжается снижение годовых темпов прироста цен на непродовольственные товары, которые составили 2,7% в ноябре. В то же время услуги подорожали за год на 4,2%. Большинство показателей годовой инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся несколько ниже 4%.

Замедление инфляции способствовало снижению инфляционных ожиданий, которое, однако, остаётся неустойчивым и неравномерным. Для закрепления инфляции вблизи 4% необходимо не только дальнейшее снижение инфляционных ожиданий, но и уменьшение их чувствительности к изменениям ценовой конъюнктуры.

Годовая инфляция составила менее 3% в конце 2017 года и по мере исчерпания влияния временных факторов постепенно приблизится к 4% к концу 2018 года.

С учетом текущей и прогнозируемой динамики инфляции и экономической активности, а также баланса краткосрочных и среднесрочных рисков Банк России в  сентябре-декабре продолжил снижение ключевой ставки, постепенно двигаясь от умеренно жесткой к нейтральной.

Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежно-кредитной политики с 13 сентября 2013 г. Начиная с этой даты и до конца 2013 года она составляла 5,50% годовых, инфляция по итогу 2013 года составила 6,45%.

Ключевая ставка – это процентная ставка по основным операциям Банка России по регулированию ликвидности банковского сектора.

Заключение.

Таким образом, ЦБ РФ проводит таргетирование инфляции. Снижение ключевой ставки свидетельствует о переходе от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике.

По мнению представителей крупнейших банков и институтов, инфляция в конце 2018 года составит 3,6%, ключевая ставка Центробанка — 6,8%.

По их мнению, некоторое ускорение роста цен произойдет из-за увеличения потребительской активности. Однако инфляция при этом останется относительно низкой и не достигнет объявленного Банком России таргета в 4%, что, в свою очередь, подтолкнет ЦБ к постепенному снижению ключевой ставки .

Подводя итоги можно сделать вывод инфляционное таргетирование – это режим денежно-кредитной политики, когда ее единственной безусловной конечной целью является достижение такого заданного уровня инфляции, что экономические агенты перестают учитывать ее при принятии существенных решений.

Суть инфляционного таргетирования состоит в следующем:

1) центральный банк прогнозирует предстоящую динамику инфляции;

2) прогноз сравнивается с целевыми значениями инфляции, которых желательно достичь;

3) разница между прогнозом и целью свидетельствует о необходимых масштабах корректировки денежно-кредитной политики.

Следовательно, денежные власти устанавливают плановый уровень инфляции и используют все средства для его достижения.

Список использованной литературы.

  1. Саркисова Р.А. Инфляционное таргетирование: от теории к практике // Научное сообщество студентов: Междисциплинарные исследования: сб. ст. по мат. IV междунар. студ. науч.-практ. конф. № 4(1). URL: https://sibac.info/archive/meghdis/1(4).pdf (дата обращения: 25.01.2018).
  2. Всяких Ю.В. Инфляция в России: динамика, пути управления и факторы риска / Ю.В. Всяких, Ю.В. Богданова // Символ науки. – 2016. - № 12-1. – С.1-7.
  3. Шарикова Р. К. Инфляция, антиинфляционная политика и налоги: теория и практика // Финансы и кредит. – 2015. – №2 (626). – С. 145- 148.
  4. Турка А.С. Факторы инфляции и методы ее регулирования // Символ науки. – № 12. – 2015. – С. 181 – 184.
  5. Щеглова Л.В. Особенности протекания инфляции в России // Современные научные исследования и инновации. – 2017. – № 5.
  6. Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 10.07.2002 N 86-ФЗ (последняя редакция) от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570/.
  7. Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ). [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399/.
  8. Бубнова Е.Ю., Клинова С.П. Анализ и оценка инфляционных процессов в экономике современной России // Актуальные вопросы экономических наук и современного менеджмента: сб. ст. по матер. V междунар. науч.-практ. конф. № 5(3). – Новосибирск: СибАК, 2017. – С. 45-54.
  9. Вилкина М.И. Проблемы регулирования инфляции в экономике Российской Федерации. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ego.uapa.ru/ru/issue/2016/04/06/
  10. Всяких Ю.В. Инфляция в России: динамика, пути управления и факторы риска / Ю.В. Всяких, Ю.В. Богданова // Символ науки. – 2016. - № 12-1. – С.1-7.
  11. Курганский С. А. Факторы инфляции в России в 2016 году // Известия ИГЭА. 2016. №2.

12. Картаев Ф. С. Таргетирование инфляции и экономический рост / Ф. С. Картаев // Вестник Московско- го университета. Сер. 6, Экономика. — 2015. — № 3. — C. 26–40.

13. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2015%282016-2017%29.pdf