Спекуляция и её роль в экономике..

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования в данном реферате определяется тем, что наша страна, став на путь развития рыночной экономики сменила в том числе и идеологическую составляющую экономического сознания общества.

Целью реферата является изучение спекуляции и ее роли в экономике.

Для достижения поставленной цели, в работе необходимо решить следующие задачи:

описать сущность спекуляции;

дать характеристику спекуляции в рыночном хозяйстве;

раскрыть сущность спекулятивного капитала и описать причины его притока;

рассмотреть последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СПЕКУЛЯЦИИ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

Как правило, объектом спекуляции являются товарные, биржевые ценности, денежные средства. В подавляющем большинстве определений отмечается спекулятивная прибыль. В некоторых отражено, что источник прибыли - разница между ценой покупки и продажи. Самым главным отличием спекулятивной прибыли называют время ее получения. Участники этого процесса заинтересованы именно в быстром обогащении. В то время как инвесторы, в течение продолжительного времени ожидают плоды своих долгосрочных вложений в экономику.

В то время как развиваются рыночные отношения, идет увеличение ассиметрии информации, возникают всевозможные модели неидеальной конкуренции. В настоящее время почти за все виды информации приходится платить. А ведь лишь тот, кто владеет актуальными данными о действительности, может осознанно совершать плодотворные действия. Возможно, уровень неуверенности в качестве полученной информации напрямую влияет на усиление «мотива спекуляции». Так, минимизирующая «ассиметричность информации» традиционная экономика, хотя и несвободна от проявлений спекуляции, но спекуляция не приобретает здесь всеобщего характера. Подобное явление отмечается и в условиях централизованно планируемой социалистической экономики

Спекуляция возникает там, где имеет место несовершенство информации, ее асимметрия. И в этом случае появляется возможность «заработать» именно на несовершенстве информации.

Следовательно, термин «спекуляция» можно раскрыть как предпринимательскую деятельность человека в ситуации неопределенности. Эта деятельность, в свою очередь, направлена на приобретение быстрой прибыли в результате перепродажи товаров и ликвидных средств. В зависимости от того, какие социально-экономические отношения преобладают, по-разному проявляется многообразие форм спекуляции.

Традиционная экономика характеризуется низким уровнем развития спекулятивных отношений. Объект спекулятивных сделок - денежные средства. Причем, в данном случае, спекулятивная деятельность объявляется незаконной. В рыночной экономике широкое распространение получает спекуляция деньгами и товарами. Данная форма спекуляции является важнейшим условием концентрации капитала. В условиях командно-административной экономики денежная спекуляция становится исключительной прерогативой государства. Имеет место преследуемая по закону спекуляция товарами. Смешанная экономика также не свободна от спекулятивных отношений, которые сводятся к регулируемой государством спекуляции деньгами. Широкое распространение получает спекуляция финансовыми инструментами.

• 1. Характеристика спекуляций в рыночном хозяйстве

Как известно, рыночное хозяйство зачастую пребывает в состоянии неопределенности, что, в свою очередь, создает все условия для расцвета арбитражирования и спекуляции.

Арбитражированием называют деятельность, которая преследует следующую цель - заработок, полученный при перепродаже товара на другом рынке. Доход в таком случае возможен, только если существует дисбаланс между рынками, или сегментами рынков, при отсутствии сопоставимых спроса и предложения. Чем больше разница цен в пространстве, тем выгоднее данный вид сделок. Исходя из особенностей фондовых рынков, такой вид дохода успешнее всего реализуется в сфере цветных металлов, ценных бумаг и сельскохозяйственных товаров.

Главным отличием спекуляции от арбитражирования является факт приобретения товара на определенном рынке и дальнейшей перепродажи на этом же самом рынке, но по истечении некоторого времени. То есть лица, осуществляющие подобную деятельность, используют разницу цен во времени. Спекулянты, как правило, сознательно идут на риск.

Ознакомимся с тремя главными вариантами спекулятивной деятельности. Первый - это приобретение товара, с последующей перепродажей, но по истечении определенного времени. В данном случае важную роль играет изменение цены, ведь если она не повысится, то вместо ожидаемой прибыли можно наоборот оказаться в «минусе».

Второй - это заключение фьючерсных контрактов. Эта ситуация характеризуется тем, что маклер покупает товар не сразу, а через определенный период времени, но по сегодняшней цене.1

Если цена повысится, вы сможете получить дополнительную прибыль, так как сможете продать, например, полученные акции по более высокой цене. Но если цена упадет, вы проиграете.

Третий способ - заключение опционного контракта. Характеризуется выбором того, реализовывать ваши финансовые обязательств при покупке акций и иных ценностей или нет. Если продажная цена снизится вопреки вашим ожиданиям, вы не будете реализовывать свое право. В этом случае вы, правда, потеряете ту часть, которую заплатили в виде гонорара посреднику при заключении с ним контракта.

Опционный контракт более безопасный (менее рискованный) способ спекуляции по сравнению с фьючерсным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару посредника. Поэтому опционный контракт в какой-то степени содержит элемент страхования. Опять же нет прибыли, но нет и убытков, а это главное, к чему стремился наш хеджер

Что касается риска, то он остается, только переходит к другому хозяину, положительно относящемуся к экстремальным способам заработка - биржевому спекулянту

1. РОЛЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО КАПИТАЛА В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1 Сущность спекулятивного капитала и причины его притока спекуляция капитал мировой экономика

Спекулятивный капитал представляет собой финансовый капитал, занятый в позициях или предназначенный для формирования позиций по активам с целью аккумулирования прибыли, превышающей среднюю прибыль по рынку, за счет движения цен на эти активы.

Возникновение спекулятивного капитала произошло на базе уже существующих форм капитала, таких как промышленный, коммерческий и ссудный капиталы. Формирование такого капитала связано с тем, что в условиях ориентации на снижение инвестиционных рисков, предпринимательские структуры в рыночной экономике часто стремятся проводить производственные и коммерческие операции не самостоятельно, а через посредников, которым поручается управление активами. В роли посредников по таким операциям, в основном связанным с использованием финансовых и инвестиционных средств, выступают банки и взаимные фонды. Они стремятся снизить или дифференцировать риски. Для выполнения функций спекуляции используются известные и применяются уже достаточно зарекомендовавшие себя средства - акции, обязательства, ценные бумаги, выпущенные под активы из ценных бумаг, обеспеченность которых не всегда доказана.

Вторая часть спекулятивного капитала, а именно неконтролируемый приток иностранной валюты чаще всего для приобретения ценных бумаг, покупаемых иностранными предпринимателями на не фиксированный срок, а с целью игры. Одной из важнейших отличительных особенностей последнего десятилетия является торговля ценными бумагами, иностранной валютой, быстрое развитие системы фьючерсных сделок, усиление нестабильности курсов акций, процентных ставок и обменных курсов. «Рыночное хозяйство во всевозрастаю-щем масштабе становится похожим на игорный дом» - отмечает С.Прессмен, сотрудник Монмаутского колледжа (штат Нью-Джерси, США). Как отмечают Я. Дуаза и С. Кассим, ассистенты профессора экономического факультета Международного исламского университета Малайзии «горячие деньги» или спекулятивный капитал представляют собой иностранные портфельные инвестиции. Но в любой момент эти инвестиции могут быть превращены в валюту и вывезены из страны. При этом не всегда такое превращение производится с прибылью для инвестора.

Налицо - явный риск финансовых операций.

Но, если проанализировать товарную торговлю, то можно сделать вывод, что и обычный коммерсант тоже рискует. Спекулянт, купивший актив, сталкивается с риском падения цены на купленный актив. С течением времени цена на актив может оказаться ниже, чем цена его покупки, и спекулянт возможно не найдет покупателя на актив по выгодной для него цене. Таким образом, и время для спекулянта выступает фактором риска. Чем длиннее срок, тем больше риск, но и возможность получить больший выигрыш. Если же время между покупкой актива и его продажей сокращено до минимума, то риск неблагоприятного изменения цен также пропорционально уменьшается.

Таким образом, объективная причина возникновения спекулятивного капитала и его рост вытекает из принципа неопределенности, который означает, что практически все решения в рыночной среде принимаются в условиях неопределенности будущего развития хозяйственной жизни. Спекулянт принимает на себя риск неблагоприятного движения цен и тем самым освобождает от него других участников рынка, которые пытаются избежать этот риск.

Субъект рынка при помощи спекулянта пытается застраховать себя от риска неблагоприятного изменения цен. В результате участники рынка зачастую позитивно относятся к присутствию спекулятивного капитала на рынке, так как он уменьшает риск неблагоприятного движения цен для них.

В мировой практике, в экономической теории выявлена зависимость: страны, которые по какой-либо причине допускают укрепление своей национальной валюты, сталкиваются с притоком капитала, который связан не совсем с тем, что в стране есть какая-то экономическая активность, а просто с желанием держать свои активы в той валюте, которая укрепляется. И получать, благодаря этому укреплению, дополнительные доходы. Само по себе номинальное укрепление валюты действительно стимулирует приток спекулятивных капиталов.

И именно поэтому, например, в России, ряд экспертов давно говорят о том, что номинальное укрепление рубля должно носить некий умеренный характер, потому, что в противном случае мы будем сталкиваться с возрастанием волатильности потоков капитала. Ситуация, когда цены на нефть относительно высокие и торговый баланс в хорошем состоянии, способствует тому, что происходит укрепление валюты и ведет так же к серьезному улучшению счета капитальных операций. Но потом, когда ситуация изменится, можно ожидать ухудшения не только по торговому балансу, но еще и по счету капитальных операций. Именно исходя из движения таких спекулятивных аспектов, можно сделать вывод, что страны, где доля прямых иностранных инвестиций в приходящем потоке капитала, более значима, эти страны застрахованы от изменения конъюнктуры, даже в случае ухудшения состояния их торгового баланса. В России, действительно, основной приток капитала идет не благодаря прямым иностранным инвестициям, а в значительной степени, благодаря внешним заимствованиям, или просто финансовым инвестициям в российский рынок, притоку спекулятивного капитала.

С другой стороны, если говорить о квартальной динамике движения капитала, то на него влияют и чисто экономические факторы.

Таким образом, причиной движения спекулятивного капитала служат факторы роста заимствований, которые связаны с динамикой мировых процентных ставок, то есть с желанием компаний занять сейчас, не откладывать это решение на поздний срок. И есть момент ускорения экономического роста, который отражается в данных национальной статистики -ускорение экономического роста в определенной степени стимулирует активность заимствований.

Понятие спекуляции, определяющее сущность «спекулятивного капитала» при несущественных различиях сводится многими авторами к торговой деятельности с целью получения повышенной прибыли. Научное определение спекуляции звучит достаточно лаконично: «...купля-продажа реальных или финансовых активов с целью получения прибыли от изменения цен». В. Нидерхоффер, американский финансист, в недавнем прошлом - один из ведущих трейдеров Дж. Сороса, рассматривает спекуляцию, как игру, в которой есть свои правила, цели, игровое поле, снаряжение игроков, стратегия и смысл игры. Название этой игры он производит от латинского слова «спекуляр»: так в старину называли человека, который стоял на корме корабля и должен был высматривать места для рыбной ловли. Таким образом, спекуляцию можно определить как последовательность прогнозируемых спекулянтом операций на рынке (финансовом или товарном), имеющую своей целью извлечение прибыли из разницы в ценах и основанную на вероятностной оценке ценовой динамики. В роли спекулянтов могут выступать юридические или физические лица, оперирующие на рынках с неустойчивой ценовой конъюнктурой и занимающиеся куплей-продажей товаров, ценных бумаг или валюты в спекулятивных целях, т. е. в расчете на получение прибыли от изменения цен.

В развитых рыночных отношениях спекулянт способствует установлению необходимых пропорций между величиной стоимости товарной массы и платежеспособным спросом населения.

Операции на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых результатов, немыслимы без существования особой группы участников, принимающих на себя риск. Эту функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты. Они берут на себя часть риска хеджеров, что в итоге ведет к увеличению объема обращающегося на рынке капитала и повышению его ликвидности. Это направление использования спекулятивного капитала наиболее ярко выявилось в ходе начала современного кризиса. В частности для сферы ипотечного кредитования США в течение ряда лет была характерна секьюритизация активов.

Спекулятивный капитал стимулирует переход экономики к более высоким ступеням развития, так как свидетельствует о возможности оценки рисков на уровне всей экономики (макроуровень), а не только для отдельных субъектов (микроуровень), как в случае прямых инвестиций или финансировании с помощью кредитов банков. Таким образом, речь идет об оценке перспектив всей экономики страны, а не только некоторых ее компаний, проектов. Данная оценка при условии деятельности эффективного фондового рынка снижает трансакционные издержки инвесторов и способствует принятию эффективных решений.

Подобная точка зрения на природу спекулятивного капитала приводит к необходимости анализа и разработки такой инвестиционной стратегии управления спекулятивным капиталом, которая бы способствовала усилению информационной эффективности фондового рынка, установлению «справедливых» цен, соответствующих оптимальному в данный момент времени распределению ресурсов в экономике.

В наиболее заметной форме спекулятивный капитал выступает на биржах, где борьба с риском для спекулянта может принять форму встречной покупки - хеджа. Таким образом, спекулянты используют особую инвестиционную технологию, которую можно характеризовать как стремление к получению «дохода без риска».

Важным направлением деятельности спекулятивного капитала являются операции «кэрри-трейд» - игра на разнице в валютных процентных ставках. В настоящее время годовая торговля валютой составляет более 400 триллионов долл., что в 35 раз превышает мировую торговлю товарами. Это - наглядный пример монетаристской самоценности обмена, теряющего товарную привязку и рождающего спекулятивную «прибыль из воздуха». Спекуляция на валютном рынке является сегодня одним из основных источников дохода современных банков во всем мире.

2.2 Последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики

Активный приток и участие спекулятивного капитала в процессах обращения на фондовых рынках многих государств свидетельствует о следующем:

1) В результате притока спекулятивного капитала стимулируется процесс развития финансовых инноваций, способствующий появлению новых финансовых продуктов и услуг, что, в свою очередь, увеличивает объем финансового рынка. Финансовые спекулянты изыскивают возможности «расчленять» связанные с активами риски и комбинировать их различные элементы в зависимости от профиля риска для того или иного инвестора. Так, весной 2007 г. некоторые российские банки «удивили» клиентов новым продуктом - ипотекой в швейцарских франках и японских иенах. Появление деривативов и развитие математических моделей их оценки расширили гамму торгуемых рисков, открыв новые перспективы для разработки различных стратегий их покрытия. Сегодня финансовые институты могут активно управлять рисками, передавая некоторые из них тем, кто согласен взять их на себя. В целом финансовые спекулянты склонны больше инвестировать за рубежом, полагая, что это позволит им добиться лучшего соотношения доходность/риск.

2)Поскольку национальные экономики становятся все более открытыми, особенно экономики стран с развивающимися рынками, то увеличение международных потоков капиталов, в том числе спекулятивных, является результатом национальной политики, направленной на привлечение иностранных капиталов, дерегулирование финансовой сферы, открытие биржевых рынков, и действия мировых факторов. По оценкам, 46% капитализации Парижской биржи и более 50% облигаций госзаймов во Франции принадлежат нерезидентам.

Углубление глобализации и развитие финансовых инноваций, в том числе в сфере валютных спекуляций, способствуют повышению информативности финансовых рынков, что позволяет учитывать новую информацию при определении цен активов и стоимости рисков. Деятельность предпринимателей в глобальных масштабах обеспечивает также снижение операционных издержек за счет повышения производительности, связанной с ростом экономии на масштабах проводимых операций и усилением конкуренции между рыночными посредниками.

Развитие финансовой глобализация, усиливающее интеграцию финансовых рынков, может привести к выравниванию реальных процентных ставок во всем мире, что может, казалось бы, уменьшить способность центральных банков контролировать инфляцию. Однако такой вывод не однозначен. Согласно выводу из модели Манделла - Флеминга (Mundel l -Fleming) эффективность денежно-кредитной политики скорее повысится, чем снизится, в результате усиления международной мобильности капиталов, даже если это влияние будет оказываться через механизмы валютных курсов. Кроме того, в большинстве СРР значительный приток иностранных капиталов представляет дилемму для национальных монетарных органов: какие цели - внутренние или внешние - продолжать преследовать в условиях усиления инфляционного давления. Смягчение последствий притока капиталов требует от СРР ослабления денежно-кредитной политики с риском недостижения внутренних целей, т.е. сдерживания инфляции. Решить эту проблему с помощью стерилизации поступающих в страну капиталов не всегда возможно, так как это может привести к чрезмерному накоплению валютных резервов.

Поскольку рынки капиталов стимулируют спекуляцию,, то, по мере их развития и превращения в более организованные, спекуляция начинает преобладать над предпринимательством. Действительность подтвердила этот вывод. Происходит рост фьючерсных рынков различных видов товаров, опционной торговли, развитие новых финансовых инструментов, стимулирующих спекуляцию. Однако, эти финансовые нововведения, он не дал рекомендации по их контролю. По нашему мнению, о предотвращении спекуляции путем поддержания фиксированных валютных курсов, то решение проблемы может быть в запрете определенных, прежде всего спекулятивных, видов торговли и, в связи с этим в придании особых функций центральным банкам и ряду правительственных органов. Однако такие запреты могут нести и негативный эффект.

Наряду с разработкой экономистами теоретических предложений целесообразно обратиться к вопросу многостороннего регулирования международного финансово-экономического кризиса. Как известно в послевоенные годы была создана Бреттон-Вудская система, которая положило начало созданию Международного Валютного Фонда и Всемирного Банка.

Но практика показала, что эти организации не имеют полномочий контролировать глобальную финансовую систему таким образом, чтобы предотвратить чрезмерную рискованность операций, которая привела к кризису ипотеки и, как следствие, к ограничению кредитования

Более поздний коллективный орган - «большая восьмерка» (G8) - группа индустриально развитых стран, не смогла выработать никаких многосторонних мер, так же как и скоординированная экономическая политика в Европе. Перед главами центральных банков сейчас стоит вопрос: настало ли время учреждения нового глобального экономического регулятора во избежание повторения катастрофы 2008 года? Для этого во главе списка неотложных дел любого нового или реформируемого старого института неизбежно будет стоять вопрос создания новых правил для управления уровнем риска, который банкам и финансовым институтам будет разрешено принять на себя.

В большинстве развитых стран уже созданы регулирующие органы, призванные держать финансовые институты под контролем, например Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority) в Великобритании или Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission) в США.

Но даже если бы эти органы выполняли свои функции должным образом, все равно в каждой стране существует свое представление о приемлемом риске.

Существует например, выработанное Соглашение Базель II - добровольное международное соглашение, впервые опубликованное в 2004 году, которое могло бы предотвратить чрезмерное кредитование. Это Соглашение могло бы предотвратить банкротство Northern Rock, пятого по величине ипотечного банка Великобритании, который предоставил кредитов на сумму, в семь раз превышающую размер привлеченных депозитов, а также спасти банк Lehman Brothers в США. Но в дело вмешались национальные интересы. Основные экономически развитые страны с опасением отнеслись к идее, что они примут Соглашение, начиная с 2008 года, тогда как 95 стран смогут присоединиться к нему не раньше 2015 года.

Многие экономисты ждут от предполагаемого нового глобального регулятора исполнения роли, так сказать, мирового финансового «сторожевого пса»: принятия норм бухгалтерского учета с переоценкой активов по текущим рыночным ценам. Однако на Комиссию по ценным бумагам и биржам США было оказано давление с тем, чтобы правила бухучета с переоценкой по текущим рыночным ценам были вскоре ослаблены. Тогда американские компании получат преимущество, например, перед британскими, где Управление по финансовым услугам не намерено следовать примеру своих американских коллег

Высокую роль в регулировании трансграничных перетоков спекулятивного капитала мог бы сыграть Банк Международных Расчетов, но пока он не имеет никаких полномочий для этого.

Тем временем специалисты предсказывают возможность нового витка финансового кризиса из-за экстремального роста задолженности по кредитным картам. По данным ФРС США, в настоящее время задолженность по кредитным картам в США составляет 950 млрд долл. Ситуация в сфере карточного кредитования напоминает заколдованный круг: ввиду роста объема неплатежей увеличивается размер процента по овердрафту, что в конечном итоге снова оборачивается ростом неплатежей.

Среди специалистов ведется дискуссия - нужно ли вводить барьеры на уход спекулятивного капитала из страны. Существует мнение, что спекулятивный капитал в России облагается совершенно незначительными налогами, что, конечно, увеличивает уязвимость от его оттока. Предполагается, что увеличение налога на спекулятивный капитал могло бы быть адекватным шагом экономической политики, но маловероятно, что он будет сделан. Подобные ограничения несут негативный эффект для рыночного развития.

Как отмечает А. Басацкий, начальник аналитического отдела ОАО Русские инвесторы: «Конечно, увеличение налогообложения уменьшает волатильность на рынке, но ввод подобных мер, законов всегда способствует большей осторожности игроков и выводу капитала еще до принятия этих мер. Тому есть пример из Восточной Азии. Сейчас для России я вижу совершенно излишней подобную меру. Россия имеет достаточно крепкие позиции и этот прогнозируемый отток даже способен принести некий оздоровляющий эффект. А, во-вторых, дело не в том, что котировки падут из-за вывода капитала; они падут из-за общих макроэкономических явлений. Такая реакция неизбежна и естественна в современных реалиях. Эти вещи не лежат в плоскости какой-то «теории заговора» и не связаны непременно с выводом спекулятивного капитала, но связаны с естественной переоценкой рисков.

В завершение данного подпункта курсовой можно сделать следующий вывод: роль спекулятивного капитала в современной экономике России недостаточно исследована и поэтому внимательные анализ этой проблемы будет способствовать решению задач развития экономики страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение работы можно сделать следующие основные выводы.

Существенное влияние на проявление различных форм спекуляции оказывают господствующие в обществе социально-экономические отношения.

Традиционная экономика характеризуется низким уровнем развития спекулятивных отношений. Объект спекулятивных сделок - денежные средства. При этом такая форма спекуляции зачастую преследуется по закону. В рыночной экономике широкое распространение получает спекуляция деньгами и товарами. Данная форма спекуляции является важнейшим условием концентрации капитала. В условиях командно-административной экономики денежная спекуляция становится исключительной прерогативой государства. Имеет место преследуемая по закону спекуляция товарами. Смешанная экономика также не свободна от спекулятивных отношений, которые сводятся к регулируемой государством спекуляции деньгами. Широкое распространение получает спекуляция финансовыми инструментами.

Неопределенность, присущая рыночному хозяйству, делает возможным существование арбитражирования и спекуляции.

Арбитражирование представляет собой деятельность, целью которой является получение прибыли путем покупки какого-либо товара на одном рынке и последующей продажи этого товара на другом рынке (или другом сегменте рынка) по более высокой цене.

В отличие от арбитражирования, спекуляция представляет собой покупку какого-либо товара в расчете перепродать его на том же рынке по более высокой цене через какой-то промежуток времени, т. е. спекулянты используют разницу цен во времени.

На современном этапе развития инноваций в инвестиционной сфере, эффективное функционирование рынков и рыночное формирования цен невозможно без участия спекулятивного капитала. Таким образом, для функционирования рынка спекулятивный капитал, безусловно, необходим.

Роль спекулятивного капитала в современной экономике России недостаточно исследована и поэтому внимательные анализ этой проблемы будет способствовать решению задач развития экономики страны.