Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Специальные права заимствования и перспективы мировых валют

Содержание:

Введение

Мировой валютно-финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени мировую валютную систему и расстановку сил ведущих мировых валют и показал, что для снижения зависимости мировой валютной системы от эмитентов мировых резервных валют, а также для сокращения воздействия на нее волатильности обменных курсов резервных валют, приводящей к ее постоянной глобальной неустойчивости, целесообразно стимулировать переход на международные расчеты в СДР (например, на государственном уровне или при расчетах за товары).^[1]

Актуальность темы работы Специальные права заимствования – СДР и перспективы мировых валют обусловлена тем, что в настоящее время эта проблема стала особенно значима для науки и практики. Этим вопросом озабочены многие теоретики и исследователи.

Этой тематике посвящены статьи в периодических изданиях и монографии российских и зарубежных ученых. Как правило, информация, посвященная данной проблеме, изложенная в учебной литературе, имеет общий характер, а в современных монографиях по этой теме анализируются более узкие вопросы проблемы.

По данным МВФ, СДР (или XDR) являются международным резервным активом в дополнение к официальным денежным резервам своих стран-членов. Технически SDR не является ни валютой, ни претензией на сам МВФ. Вместо этого это потенциальная претензия к валютам членов МВФ.

Распределение SDR - это недорогой метод добавления международных резервов стран-членов, позволяющий членам снизить свою зависимость от более дорогого внутреннего или внешнего долга. Развивающиеся страны могут использовать СДР в качестве бесплатной альтернативы накоплению валютных резервов за счет более дорогостоящих средств, таких как заимствование или текущее сальдо счета текущих операций.

SDR также используется некоторыми международными организациями в качестве единицы учета, где волатильность обменного курса будет слишком чрезмерной. СДР могут проводиться только странами-членами МВФ, а не частными лицами, инвестиционными компаниями или корпорациями.

Целью данной курсовой работы является изучение специальных прав заимствования и перспектив мировой валютной системы.

Для достижения поставленной цели в работе были решены следующие задачи:

- изучить значение специальных прав заимствования для международных расчетов;

- проанализировать тенденции и перспективы SDR и развитие мировых валют;

- выявить прогнозы и перспективы: Специальные права заимствования, эмитированные МВФ против золотого обеспечения доллара США.

В работе использовались данные периодической печати, котировки МВФ и другие источники литературы.

Глава 1. Теоретические аспекты специальных прав заимствования их значение для международных расчетов

Понятие и сущность SDR (специальные права заимствования)

SDR – это сокращение от английского названия, которое на русском звучит как "специальные права заимствования" (СПЗ). SDR считают синтетической валютой и международным резервным активом, который выпускается МВФ и используется для обеспечения финансовых отношений между его членами. В этой валюте устанавливаются резервы и ею выдаются кредиты. По статистике на март 2016 года существует около 204,1 миллиардов SDR.^[2]

Появление и назначение Special Drawing Rights (SDR, СДР, СПЗ) появились в 1969 году в контексте Бреттонвудской валютной системы. Для поддержания стабильного обменного курса своих денежных единиц страны нуждались в резервах. Однако объемов международного предложения золота и долларов было недостаточно. Доверие к американской валюте могло бы быть подорвано, если начать печатать новые банкноты. Поэтому было решено создать новый резервный актив.

SDR – это как раз и есть недостающее звено Бреттонвудской системы. Однако вскоре последняя распалась. Большинство стран перешло на режим плавающих валютных курсов. При новой Ямайской системе СДР не является жизненно необходимым механизмом. Развитие рынков денег и капитала позволило многим странам накопить значительные резервы в иностранной валюте. Однако SDR – не пережиток прошлого. Они продолжили существовать и оказали значительное влияние на облегчение последствий глобального финансового кризиса. В 2009 году для увеличения ликвидности мировой экономической системы было выпущено СДР на сумму в 182,6 миллиардов.^[3] Они дополнили официальные резервы членов Международного валютного фонда, пострадавших во время финансовой кризиса.

Нельзя сказать, что SDR – валюта или требование МВФ. Их держатели могут получить свободно используемые денежные единицы в обмен на них с помощью двух механизмов: Обмен между членами МВФ, который происходит на добровольной основе. Покупка SDR странами с прочными внешними позициями у нуждающихся в кредитовании стран. Поскольку SDR – валюта синтетическая, то она не может использоваться физическими лицами в повседневно жизни. Однако она служит для расчетов не только в рамках МВФ, но и ряда международных организаций (БМР, ЕБЦ и других банков регионального развития).

Валюты в составе Первоначально стоимость специальных прав заимствования была закреплена в золоте. Один SDR был эквивалентен цене 0,88871 граммов этого металла. Курс SDR к американским долларам определялся как 1:1. После краха Бреттонвудской системы в 1973 году и замены ее Ямайской стоимость SDR стала рассчитываться на основе корзины валют. Изначально она состояла из доллара США, евро, иены и фунта стерлингов. Совсем недавно к ним добавился юань. Изменения произошли 1 октября 2016 года. Теперь курс SDR определяется на основе следующих весовых долей: американский доллар – 41,73%. евро – 30,93%. юань – 10,92%. японская йена – 8,33%. британский фунт стерлингов – 8,09%. Стоимость СДР публикуется каждый день на официальном веб-сайте МВФ. Ее расчет осуществляется на основе весовых долей корзины на основании курсов, которые зафиксированы в полдень на Лондонской бирже. –

Перечень валют, определяющих стоимость специальных прав заимствования, обязательно переоценивается каждые пять лет Исполнительным советом МВФ или ранее, если этого требует изменение условий мировой системы. Последним нововведением стало включение в корзину китайского юаня. Следующий пересмотр ее состава запланирован на 2021 год.

Процент по специальным правам заимствования Ставка по SDR - это основа для расчета суммы выплат по кредитам МВФ. Она также определяет процент, который уплачивается государствам-членам по их авуарам в специальных правах заимствования и взимается с распределенных резервов. Ставка рассчитывается еженедельно на основе средневзвешенных репрезентативных процентов по долговым инструментам с краткосрочным термином погашения на денежных рынках валют, которые составляют корзину. Распределение финансового актива Объем SDR на счетах членов МВФ пропорционален их квоте в организации. Таким образом, каждая страна получает в свое распоряжение международный резервный актив, который не сопряжен с дополнительными затратами. Сам механизм распределения прав заимствования является самофинансирующимся. Те проценты, которые начисляются государствам с избыточными авуарами, фактически взимается с членов МВФ, которые ими пользуются. Однако держатели SDR - это не только члены Международного валютного фонда, но и некоторые другие организации соответствующего типа. Среди них, например, Европейский центральный банк. Назначенные держатели могут использовать SDR в рамках операций между собой или с государствами-членами МВФ.^[4]

Покупка и продажа SDR МВФ за историю своего существования провел три распределения SDR. Общая сумма первого составила 9,3 миллиарда. Это распределение производилось с 1970 по 1972 год. В следующий раз решение о пополнении резервных активов было принято в 1979 г. Общая сумма второго распределения составила 12,1 миллиарда. Оно было произведено с 1979 по 1981 год. Затем долгие годы резервы SDR оставались на прежнем уровне. На протяжении почти 30 лет после этого в положенный срок принималось решение об отсутствии необходимости в этом шаге. Однако 28 августа 2009 года на фоне глобального финансового кризиса было произведено третье распределение. Тогда было выпущено беспрецедентное количество СДР. Общая сумма составила 161,2 миллиарда. Кроме того, за две недели до этого было предусмотрено дополнительное одноразовое пополнение резервов на сумму в 21,5 миллиардов. Нужно отметить, что до 2009 года более одной пятой членов МВФ (те, кто присоединился к организации после 1981 г.) ни разу не получали распределений SDR.

Перспективы и роль Китая В 2016 году Всемирный банк разработал программу облигаций для внутреннего рынка КНР. Бумаги номинированы в СДР и предназначены для институциональных инвесторов. Всемирный банк организовал эту программу совместно с крупными китайскими банками. Общий объем программы составляет 2 миллиарда SDR. Ранее в этом году (с 1 октября) юань был включен в корзину синтетической валюты, выпускаемой МВФ. Теперь SDR – это не только фунт стерлингов, японская иена, евро и американский доллар.^[5]

Цели специальных прав заимствования:

- внедрение нового расчетного средства, выступающего в роли основы валютно-кредитной системы на международном уровне;

- уход от золотомонетного стандарта к Special Drawing Rights (SDR);

- создание полноценной альтернативы американскому доллару и золоту;

- стабилизация мировой экономики;

- снижение последствий, связанных с нарушением платежных балансов в развивающихся странах;

- предотвращение развития диспропорций, вызванных искажением платежных балансов;

- внедрение новой расчетной единицы для международных структур (в том числе и МВФ).^[6]

Специальные права заимствования не относят ни к требованиям МВФ, ни к валюте. Это требование к валютам стран, которые являются членами МВФ. Владельцы SDR имеют право на получение данных валют в обмен на свои Special Drawing Rights.^[7]

Сделки с SDR проводятся одним из двух способов:

- путем обычного обмена между государствами, являющимися участниками МВФ;

- путем назначения Фондом стран-представителей, являющихся членами МВФ и имеющих крепкие позиции на внешнем рынке. Эти государства берут обязательства покупать права заимствования у других стран, имеющих более слабую экономику.

Права заимствования: стоимость, сфера применения, результаты

Первоначальная цена прав заимствования (Special Drawing Rights) - 0,888671 г золота. В 1969 году этот показатель был эквивалентен 1 доллару США.

С 1973 года цена SDR определяется на базе корзины валют. С 1999 года в данную корзину входят валюты США, Великобритании, Японии и ЕС (евро). Информацию о свежей цене Special Drawing Rights можно узнать на официальном ресурсе МВФ (данные обновляются ежедневно).^[8]

Таблица 1 – Вес валют в корзине SDR

Период	Доллар США - USD	Немецкая марка -DEM	Французский франк - FRF	Английский фунт - GBP	Японская йена - JPY
1981-1985	42	19	13	13	13
1986-1990	42	19	12	12	15
1991-1995	40	21	11	11	17
1996-1998	39	21	11	11	18
Период	Доллар США - USD	ЕВРО - EUR		Английский фунт - GBP	Японская йена - JPY
1999-2000	39	32		11	18
2001-2005	44	31		11	14
2006-2010	44	34		11	11
2011-2015	41,9	37,4		11,3	9,4

Расчет прав заимствования осуществляется на основании курсов обмена для валют, находящихся в корзине. Информация о курсах ежедневно предоставляется Лондонской биржей в полдень.^[9]

Состав валют в корзине SDR пересматривается раз в 5 лет исполнительным советом (по решению МВФ может производиться в меньшие сроки). Последний пересмотр был проведен 2010 году. При этом вес валют в корзине Special Drawing Rights изменен на основании скорректированной цены экспорта услуг и товаров, а также величины резервов валют у стран-участников МВФ.^[10]

Специальные прав заимствования могут применяться для:

- получения страной конвертируемых валют, позволяющих регулировать пассив платежного баланса. Для покупки нужной валюты государство, имеющее пассивный платежный баланс, переводит определенный объем средств в SDR с персонального счета в фонде на счет SDR в другом государстве. Взамен страна получает валюту:

- проведения операций с МВФ (погашение ранее полученных SDR в валюте другой страны, совершение комиссионных выплат, выкуп собственной валюты в МВФ);

- совершения сделок с другими странами, являющимися участницами МВФ, к примеру, для выкупа внутренней валюты в обмен на SDR.^[11]

Тенденции и результаты применения SDR

- права заимствования накопились на счетах развитых государств, что стало причиной появления напряженности во взаимоотношения между странами с профицитом платежного баланса. Причина - необходимость «заморозки» валютных активов на величину SDR;

- в странах третьего мира доступный объем SDR полностью исчерпан;

- Special Drawing Rights больше использовались не для нормализации уровня платежного баланса, а для покрытия обязательств перед МВФ, совершения платежей по комиссионным и процентам;

- появился новый канал введения американского доллара в мировой оборот, ведь большая часть SDR обменивается на эту валюту.

Квота России составляет 2,7% — 12 903 млн SDR ($17 677 млн, или почти триллион рублей).

Есть две цифры. Первая из них — размер одобренных кредитов, он составляет 25,8 млрд SDR. Однако по факту Россия получила только 15,6 млрд SDR. Эта существенная разница объясняется тем, что кредиты выдаются частями и с определенными условиями. В случае если, по мнению МВФ, Россия их не выполняла, дальнейшие транши просто не приходили.

Например, по итогам 1992 года Россия должна была обеспечить сокращение бюджетного дефицита до 5% ВВП.^[12] Но он оказался в два раза выше, и поэтому транш не был отправлен. В 1993 году МВФ должен был выдать кредит более чем на 1 млрд SDR, однако его руководство не было удовлетворено результатами проводимой в России финансовой и макроэкономической стабилизации. По этой причине, а также из-за перемен в составе правительства РФ вторая половина кредита в 1993 году так и не была предоставлена. Наконец, в 1998 году Россия объявила дефолт, и поэтому объем финансовой помощи в размере более $10 млрд предоставлен не был. В 1999–2000 годах МВФ должен был дать в кредит около $4,5 млрд, но перечислил только первый транш. Кредитование прекратилось по инициативе России — поднялась цена на нефть, в 2000 году существенно изменилась политическая конъюнктура в стране и необходимость влезать в долги исчезла. После этого Россия вплоть до 2005 года погашала займы. С того момента наша страна не занимала у МВФ средства.

В любом случае Россия была крупнейшим заемщиком МВФ, и, например, в 1998 году количество выданных кредитов превышало квоту более чем в три раза.

Таблица 2 – Взаимоотношение России и МВФ

Годы	Займы	Возврат займов (без процентов)	Возврат процентов
1992	719 000
1993	1 078 275		56 082
1994	1 078 275		122 264
1995	3 594 250		193 954
1996	2 587 861	359 500	323 568
1997	1 467 252	359 500	423 093
1998	4 600 000	673 921	528 876
1999	471 429	3 101 139	528 470
2000		2 189 497	523 542
2001		2 997 938	398 106
2002		1 147 587	161 638
2003		1 356 066	100 707
2004		1 117 424	75 830
2005		2 293 770	18 065
Всего	15 596 342	15 596 342	3 454 195

1.2. Курс специальных прав заимствования (СДР)

Динамика курса специальных прав заимствования

Специальные права заимствования (СДР, англ. Special Drawing Rights, SDR) — резервный актив, созданный Международным Валютным Фондом. СДР используется только в безналичной форме для расчётов между МВФ, его членами и ограниченным количеством сторонних организаций.

Для краткого обозначения СДР в текстах используется символ XDR, написанный после суммы. Буквенный код СДР по международному стандарту ISO 4217 — XDR.^[13]

Таблица 1. Динамика курса специальных прав заимствования к рублю за последнюю неделю:

Дата	Курс	Δ
25.08.2018	94,6987	-1,1046
24.08.2018	95,8033	+1,4677
23.08.2018	94,3356	+1,0102
22.08.2018	93,3254	+0,0779
21.08.2018	93,2475	+0,5611

Рисунок 1. График курса СДР

График показывает изменения курса специальных прав заимствования за 3 года (с 25 августа 2015 по 25 августа 2018 года).

На момент создания специальных прав заимствования в 1969 году их курс был зафиксирован относительно доллара США (1 XDR = $1).^[14] В июле 1974 правила изменились: с тех пор стоимость определяется как долларововая стоимость корзины валют, входящих в состав единицы СДР. Состав этих валют неоднократно менялся, кроме того МВФ пересматривает их долю каждые 5 лет. С 1999 по 2015 год в СДР входили четыре валюты: доллар США, евро, японская иена и британский фунт стерлингов. В 2016 году в состав СДР вошёл китайский юань.

Стоимость единицы специальных прав заимствования в долларах США публикуется ежедневно на сайте МВФ. ЦБ РФ устанавливает официальный курс СДР на базе этой информации и официального курса доллара.

Максимальный курс специальных прав заимствования за последние 10 лет был 22 января 2016 года и составлял 115,5616 руб. за 1 XDR, минимальный — 13 апреля 2010 года и был равен 43,8949 руб. Среднее значение курса за это время — 63,3620 руб., что на 33% меньше текущего значения.

Таблица 3 – Курс SDR с 2009-2017 гг.

Год	Курс в начале	Курс в конце	Минимум	Максимум
2017	80,8400	81,8326	75,8303	85,8153
2016	101,1436	81,2857	80,6182	115,5616
2015	81,4534	101,2377	68,1843	101,2377
2014	50,2944	81,5015	50,2944	99,6319
2013	46,6082	50,5735	45,8329	51,0387
2012	48,7337	46,8189	44,6389	51,2703
2011	46,7407	49,2729	44,0051	50,8916
2010	47,1488	46,7269	43,8949	48,8207
2009	45,4926	47,4628	45,4926	54,3936

Курс специальных прав заимствования в 2018 году

За 2018 год курс SDR к российскому рублю вырос на 13,4522 руб. за 1 XDR. Максимальная стоимость СДР за год была зафиксирована во второй половине августа и равнялась 95,8033 руб., а минимальная — в середине января и составляла 80,5411 руб. Курс рос 5 месяцев из 8, а самое серьёзное изменение произошло в августе, когда за месяц SDR прибавило 7,2059 руб.^[15]

2018 год еще не закончился, поэтому статистические выкладки сделаны только по тем курсам SDR, которые есть на сегодня. В конце года результаты могут быть другими!

Таблица 4. Курс SDR в 2018 году

	Дата	Курс
В начале года:	10 января	81,2465
В конце года:	25 августа	94,6987
Минимальный:	13 января	80,5411
Максимальный:	24 августа	95,8033

Рисунок 2. Курс SDR в динамике

График показывает изменения курса специальных прав заимствования за год (с 1 января по 25 августа 2018 года).

Стоимость SDR сильнее всего менялась в апреле, когда колебания курса достигали почти 10 рублей, а слабее всего — в январе. Больше всего SDR прибавил в августе, по итогам которого вырос на 8,2%, а потерял — в мае, когда его цена уменьшилась на 2,9%.

Таблица 5 - Изменения курса SDR в 2018 году по месяцам:

Месяц	Средний курс	Курс в начале	Курс в конце	Минимум	Максимум
Январь	81,2772	81,2465	81,7745	80,5411	81,9375
Февраль	82,5215	81,7567	80,8915	80,8915	84,0297
Март	82,8726	81,8176	83,2443	81,5965	84,1930
Апрель	88,1914	83,2844	89,1432	83,2844	93,1227
Май	88,6415	90,9361	88,3097	86,9036	90,9361
Июнь	88,7658	87,7057	88,1679	87,7057	90,4132
Июль	88,3483	88,8100	87,9266	87,2817	88,9682

Каждая страна, включая SDR в состав своих официальных резервов, может использовать их по трем основным направлениям.^[16]

Во-первых, для получения конвертируемой валюты, необходимой для урегулирования пассива платежного баланса. Для того чтобы приобрести нужную валюту, страна с пассивным платежным балансом, по указанию МВФ, переводит определенную сумму SDR со своего счета в Фонде на счет в SDR другой страны в обмен на валюту. МВФ предварительно определяет страны-доноры, которые должны принять SDR.^[17] Ими являются страны с активным платежным балансом. Если Фонд не назначает кредитора, то валюта может быть получена по договоренности между странами — членами Фонда. Однако эти переводные операции имеют ограничение: страна-донор может отказаться принять SDR сверх двукратного объема своей квоты в SDR, так, чтобы общая сумма SDR на ее счете не превышала 300% суммы лимита в SDR. Страна, расходующая SDR в обмен на валюту, первоначально должна была следить за тем, чтобы остаток СДР на се счете не оказался меньше 30%, в противном случае его надо было «восстанавливать». Но затем этот уровень был понижен до 15%, а в апреле 1981 г.^[18] правило о «восстановлении» вообще было отменено. Таким образом, SDR отличаются от обычных форм международного кредита, в том числе традиционных операций МВФ, тем, что страна, использующая выделенные ей средства, не обязана их погашать. Их погашение, «восстановление» на счете SDR, не оговоренное сроками, может быть осуществлено страной по мере улучшения ее валютно-финансового положения.

Использование и накопление SDR носит платный характер. Страны-кредиторы, накапливающие SDR, получают проценты с суммы, превышающей квоту SDR. Страны-должники, обменивающие SDR на валюту, уплачивают проценты с использованной суммы SDR. Взимаемая ставка представляет собой средневзвешенную величину от ставок по краткосрочным финансовым инструментам на денежных рынках США, Японии, ЭВС ЕС и Великобритании. На сегодня это самый низкий уровень оплаты привлекаемых ресурсов, доступный лишь наиболее платежеспособным странам.^[19]

Второе направление использования SDR представляет собой операции с МВФ: выплата комиссионных, погашение в SDR полученных ранее в иностранных валютах кредитов в Фонде, выкуп у него собственной валюты.

SDR могут быть использованы и для определенных операций по двустороннему соглашению с другой страной — членом МВФ, например для выкупа собственной национальной валюты на SDR. Указанные операции проводили США, выкупавшие доллары у центральных банков западноевропейских стран.

Интерес к SDR растет, их использование в международных расчетах, как полагают, может гарантировать страны от потерь вследствие колебаний валютных курсов. В настоящее время SDR, помимо расчетов между Фондом и его членами, используются 14 официальными организациями, так называемыми сторонними держателями SDR. Три государства установили паритеты своих валют в SDR (правда, в конце 80-х годов их было 11); около 10 международных и региональных организаций используют SDR в качестве счетной единицы. Ряд международных организаций используют SDR для выражения в них денежных величин: цен, тарифов за услуги связи, перевозки и т.д.^[20]

В условиях обострения валютно-финансовой обстановки, когда колебания курсов валют достигают значительных величин, использование СДР в качестве валюты оговорки может иметь место во внешнеторговых контрактах на поставку машин и оборудования на условиях рассрочки платежа.

Именно в этом качестве — как эталон стоимости — SDR использовались в международных расчетах государственными внешнеторговыми организациями СССР. Использование специальных прав заимствования как самого дешевого бессрочною кредита стало реальностью для Российской Федерации только после зачисления выделенного лимита в сумме 1,29 млрд SDR на счет России в МВФ.

Опыт функционирования SDR с 1970 г. показал следующее:

SDR в значительной степени использовались не для урегулирования платежных балансов, а для погашения задолженности МВФ, выплаты ему процентов и комиссионных, что привело к накоплению SDR на счете МВФ, уменьшив значение специальных прав заимствования как ликвидного актива;
происходит накопление SDR на счетах промышленно развитых стран, что вызывает напряжение в отношениях как стран с положительным сальдо платежного баланса, которые вынуждены практически «замораживать» на сумму принятых SDR свои валютные активы, так и стран с отрицательным сальдо платежного баланса, многие из которых, из числа стран третьего мира, почти полностью исчерпали свои лимиты SDR;
система SDR образовала новый канал внедрения долларов США в мировой платежный оборот, поскольку основная масса SDR используется для обмена на американскую валюту.

То обстоятельство, что ямайские решения официально исключили золото из валютной системы и в то же время не привели к реальному переходу на наднациональное международное платежное средство, по сути, означает сохранение своего рода «долларового стандарта». Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. оживил дискуссии о необходимости создания наднационального резервного и платежного средства.^[21]

И как в 70-х, затем в конце XX в., так и сегодня во многих странах не спешат с вытеснением золота из международного платежного оборота, оставляя за ним и сегодня роль единственно полноценного ликвидного средства, стремясь не только сохранить, но по возможности и увеличить свои золотые запасы.

Глава 2. Тенденции и перспективы SDR и развитие мировых валют

2.1 Перспективы SDR как мировой валюты

В каждой стране есть собственная национальная денежная система, точнее та часть, которая внутри себя формирует валютные курсы и осуществляет международные платежи. Ее называют валютной системой. Мировая валютная система представляет собой форму организации валютных отношений на уровне мирового хозяйства. Сформировалась она, основываясь на развитии мирового рынка, и закрепилась межгосударственными соглашениями.^[22]

Мировая валютная система включает в себя такие элементы:

Платежные средства международного формата.
Система становления и поддержания валютного курса.
Балансировка международных платежей.
Условия для обратимости валют.
Режим функционирования золотых и валютных рынков.

SDR, или СДР – это искусственно созданное платёжное и резервное средство, которое эмитируется МВФ только в безналичной форме, определяемой записями на банковских счетах, а не в виде банкнот. Наличие резервных активов в иностранной валюте или в иностранных конвертированных валютах можно проследить эти данные публикуются.^[23]

Специальные права заимствования предназначены для того чтобы регулировать международный торговый баланс, а также погашение долгов МВФ. Стоимость SDR в первую очередь выражалась в золоте, правда с 1974-го года курс стал основываться на валютах (в «корзине») стран-участниц.^[24] SDR также открывает перед всеми странами МВФ новые кредитные возможности, которые являются дополнениями существующих. Отличием от существующих кредитных возможностей является то, что SDR не подлежат выплатам. Что приводит к дополнению резервов стран, входящих в МВФ. А сами SDR имеют функцию международной резервной валюты. Чем больше у страны резервов SDR, тем сильнее МВФ контролирует Национальный банк той или иной страны.

Методика, которая была разработана в МВФ для того чтобы исчислять курс SDR по отношению к доллару (или к другой валюте, что входит в «корзину») включает в себя такие элементы, как: валютный, рыночный и долларовый. Где валютный компонент, который устанавливается на период в 5 лет, и рассчитывается он как произведение удельного веса валюты, а так называемой «корзине» к среднему курсу доллара на рынке период — последние 3 месяца. За этот период происходит корректировка на предыдущий курс SDR по отношению к доллару.^[25]

Цифры выглядят на данный момент так: доллар США — 0,632, евро составляет 0,410, в этот момент иены составляют 18,4, а английский фунт ст. — 0,090. Рыночный курс валют по отношению к доллару строится особым образом, основываясь на еженедельной информации Английского Банка. Притом курсы валют по отношению к SDR публикуются каждый день в статистических сборниках МВФ, а также в различных справочных изданиях.

Не так давно специалистами Центра по экономическим исследованиям был произведен анализ самых вероятных вариантов выбора прогнозируемого спроса на финансовые активы, а также ключевой валюты, которые номинированы в различной валюте, на среднесрочную перспективу. В ходе анализа стало ясно, что в краткосрочной перспективе евро сможет заменить доллар, став основной валютой в торговле азиатских стран с Европой. Но при этом доллар сохранит свои свойства и останется главной валютой на международном рынке. В данном случае евро проигрывает за счет того, что за ним стоит не единое суверенное государство, у которого политические цели и интересы четко определены, а ряд некоторых государств, которые обладают ограниченными, хоть и широкими, делегированными полномочиями.

Международным Валютным Фондом «International Monetary Fund» была произведена оценка мировых золотовалютных резервов. Во всем мире около 64% золотовалютных резервов государств содержится в долларах, а 27% хранится в евро. Доля английского фунта ст. состоит из 5% активов, а доля йены – 3%, тут имеет место быть также швейцарский франк, который составляет 0,5%. За последние несколько лет показатели объемов золотовалютных резервов существенно выросли.

Британский экономист Джефф Фрэнкелс предсказал, что уже в середине 2020-го года евро займет место доллара и станет основной резервной валютой мира. Так как доля Америки в экономике мира постепенно уменьшается. Однако в статьях газеты Wall Street Journal прослеживаются аргументы в пользу доллара. Советом по Внешней Политике Council for Foreign Relations были проведены исследования, доллар принимается почти во всех странах мира, за эти годы он стал людям привычным. Для того чтобы евро, фунт и йена стали людям так же привычны, как доллар, потребуется много времени.^[26]

Джейсон Гудвин, который является автором книги «Бакс» Greenback заявил, что американское государство всеми силами будет стараться держать доллар на своей позиции. Но дело в том, что альтернативы доллару на данный момент просто нет. В первую очередь, ни одна из действующих на сегодняшний день валют (евро, франк, фунт стерлингов и йена) не способна стать заменой доллару еще ближайшие лет 10-15, так как еврозона в лице Японии, Англии и Швейцарии не способна поддерживать мировую экономику так, как США. Правда у китайского юаня есть много шансов через 15 лет утвердиться на основных позициях, но китайская валюта не является особо гибкой. Отношение SDR к цене составляет на сегодняшний день 10,92%.^[27]

Майклом Векслером из Maple Leaf Capital было отмечено, что на протяжении сотен лет в качестве мировой валюты выступали валюты разных стран, последним изменением была замена фунта стерлингов на доллар. В истории существует определенная цикличность, согласно которой, по расчетам автора, у доллара есть в запасе еще около 30-35 лет. Многие страны (Китай, Япония, Россия) не заинтересованы в том, чтобы мировая валюта менялась, так как их резервы автоматически обесценятся. Позиция России абсолютно обоснована, что подтверждается цифрами.^[28]

Аналитики оценивают шансы SDR занять место доллара по-разному. Некоторые считают, что это давно должно было случиться. Другие говорят, что на это потребуется согласие США, а Штаты на это не пойдут. Есть и третья категория аналитиков, которые говорят, что появление резервной валюты точно «не за горами», по крайней мере, для стран СНГ. SDR, с учетом нынешней экономической ситуации, имеет с долларом особые отношения.

Учитывая степень проникновения доллара в мировую экономику, SDR имеет конкретные сдвиги в динамике особенно за последний год. Но, учитывая устойчивость доллара, не странно, что динамика SDR за последние несколько месяцев выглядит не совсем радужно, показатель падает.

Из этого всего становится ясно, что позиция доллара является крепкой и устойчивой. Мнениями экспертов, доллар будет занимать позицию мировой валюты еще минимум 15 лет, а то и все 30. На графике видно, что SDR, в сравнение с долларом, проигрывает достаточно заметно. Поэтому говорить об этом как о перспективной мировой валюте рано.^[29]

Рисунок 3. Тенденции движения доллара США и SDR

2.2. Тенденции развития международных валютных отношений в современных условиях

Одной из главных особенностей развития современного мирового хозяйства является быстрое развитие валютной и финансовой глобализации.

Валютная глобализация – самая высокая степень интернационализации валютных отношений, которые связаны с функционированием валют разных стран в мировой экономике и организацией этих отношений согласно принципам мировой валютной системы.^[30]

Одна из причин наступления валютной глобализации – противоречие между высокой степенью интернационализации валютных отношений и организацией их в форме мировой валютной системы и в то же время сохранение национальных особенностей международных валютных отношений и валютной системы. Валютная глобализация превосходит глобализацию в области материального производства.

Направление развития валютной глобализации проявляется в существенном отставании реального сектора от быстрого развивающегося финансового сектора. Это выражается в быстрых темпах развития финансовой и валютной глобализации по отношению к глобализации в области материального производства.

В настоящее время происходит расширение валютной глобализации, так как валютные отношения строятся на растущих объемах международной торговли услугами и товарами. Значительную роль играет движение международного капитала, включая фиктивный, в т.ч. базовых и произвольных финансовых инструментов.^[31]

Тенденция использования нескольких конкурирующих денежных единиц как мировых валют возникла из-за развития полицентризма в мировой экономике. Базовой основой считается изменение соотношения между силами финансовых и мировых экономических центров.

Тенденцией интернационализации валют стран является использование национальных валют как мировых, за счет чего перераспределяются силы между финансовыми мировыми экономическими центрами в условиях глобализации мировой экономики, и это ведет к снижению доли трех центров – Западной Европы, США и Японии по прогнозам до 28% в 2030 г.

Тенденция к уменьшению монопольной роли доллара в качестве мировой валюты проявилась во время кризиса Бреттон – Вудской валютной системы в 1960-е года. Наступление западноевропейских валют – особенно французского франка, марки ФРГ (еще до введения евро), а также японской иены - на доллар снизили его монопольные позиции в качестве мировой валюты со статусом резервной.

Валютный полицентризм нашел отражение и в валютной корзине СДР – международной счетной единице, на которой основана Ямайская валютная система. Сейчас в ее состав входят доллар, фунт, евро стерлингов и иена, получившие статус свободно используемых валют.

Еще одна из новых тенденций – появление международных валютных единиц – единиц, которые представляют условный масштаб цен, впервые появившихся в 1930-х годах. В течение многих лет их применение ограничивалось операциями международных организаций и определялось с помощью межгосударственных соглашений.

C 60-х годов увеличилась область использования международных валютных единиц по причине нестабильности резервных валют – фунта стерлингов и доллара США. Валютные единицы международного уровня использовались в качестве валюты международных кредитов, а с 70-х годов стали базой для определения курсов валют. В ЕЭС использовалась ЕРЕ – это европейская расчетная единица, после ЭКЮ – европейская валютная единица в качестве базового стандарта Европейской валютной системы, которая предшествовала созданию ЭВС (в 1999 г.), основанного на евро.^[32]

Ямайская мировая валютная система основана на СДР – специальных прав заимствования. СДР является базовым стандартом мировой валютной системы. Сначала эта расчетная единица использовалась в международных кредитных и торговых отношениях, а сейчас осуществляет функцию как международное резервное средство. Необходимость наднациональной валюты проявляется тем, что более всего она соответствует нуждам глобализирующей экономики. Наднациональная валюта в качестве масштаба соизмерения соотношений курсовых валют нужна для снижения рисков, которые связаны с нестабильностью национальных валют, которые используются как мировые, в целях обеспечения стабилизации мировой валютной системы.

Отметим, что значительную роль в международных экономических валютных отношениях играют золотые резервы стран и экономических союзов. Так, в условиях экстремальной ситуации для погашения внешних обязательств золото используют как чрезвычайное международное платежное средство. Периодически для того, чтобы погасить международные обязательства, особенно долговые, страны-должники продают золото из официальных резервов на конвертируемые валюты, в которых номинирован внешний долг.

Под восприятием золота как реального резервного актива понимается, что при создании современной мировой валютной системы, сохранилась тенденция в международных экономических отношениях участниками рыночной экономики использования золота, как международного резервного средства. Золотые резервы также хранят Международный валютный фонд и Банк международных расчетов.^[33]

В период кризисов усиливается тенденция использования золота в качестве реального резервного актива. В условиях глобального кризиса появляется тенденция к повышению спроса на золото. Это говорит о сохранении весомого значения золота в международных валютно-экономических отношениях.

Характерным для глобализации регулирования международных валютных отношений является повышение степени интернационализации рыночного и государственного валютного регулирования, которое проявляется в его расширении и углублении. Это прослеживается по увеличению числа стран, участвующих в мировой валютной системе. При создании Бреттон-Вудской системы их число составляло 44 (в 1944 г.), а в условиях современной Ямайской валютной системе-187 .

В ситуации современного кризиса новое качество глобализации валютного регулирования проявило себя в формировании более представительной «Группы 20», куда включены не только развитые, но и развивающиеся государства.

Условия кризиса показали банкротство либеральной модели экономического, в том числе валютного регулирования. Это привело к ослаблению надзора и контроля над деятельностью участников мирового финансового рынка.^[34] Глобальное валютное регулирование продолжает развиваться, появляются новые глобальные правила регламентации деятельности мирового финансового рынка. В антикризисных программах, принятых на саммитах «Группы 20», основное внимание уделено разработке мер по обеспечению стабильного развития мировой экономики и валютной системы, предупреждению стран о возможном возникновении кризисных потрясений, в частности, на мировом финансовом рынке.

Глава 3. Прогнозы и перспективы: Специальные права заимствования, эмитированные МВФ против золотого обеспечения доллара США

После того, как президент США Никсон в августе 1971 года принял историческое решение отвязать американский доллар от обеспечения его золотым запасом государства, он стал валютой "на доверии". Это означает, что Соединенные Штаты отказались от обеспечения доллара своими золотом. Все, кто с тех пор использует американский доллар, может полагаться только на честность и добропорядочность правительства страны-эмитента этой валюты. С этого момента доллар США стал фиатной валютой, - делится своими соображениями Nick Giambruno.^[35]

Тем самым, Федеральная резервная служба США развязала себе руки и получила возможность выпускать неограниченное количество долларов.

По логике вещей, в таких случаях, должна была пропасть заинтересованность других государств в американском долларе как в средстве хранения своих валютных запасов, равно как и в использовании доллара в качестве средства платежа в международных расчетах.

Во избежание такой ситуации власти США продавили создание нефтедолларовой системы, которая позволила использовать американский доллар в качестве мировой резервной валюты.

За относительно короткий срок в 1972-1974 годы между США и Саудовской Аравией были подписаны ключевые соглашения, которые позволили в поной мере реализовать нефтедолларовую систему.

Суть этих соглашений коротко сводились к следующему. В обмен на защиту США Королевство гарантировало проведение торговли нефтью исключительно за американские доллары.^[36]

Таким образом, нефтедоллар набрал определенный вес среди всех мировых валют за счет объема продаваемой нефти во всем мире.

В настоящее время эра нефтедоллара подходит к своему логическому завершению.

Межгосударственные отношения основателей системы, основанной на торговле нефтью за доллары, а именно США и Саудовской Аравии оставляют желать лучшего, если не сказать, что приблизились к нулю.

Ситуация усугубляется тем, что многие участники нефтяного рынка переходят на расчеты в национальных валютах, чем наносят удары по этой системе.

Однако вакуум в экономических отношениях, в виде отсутствия базисной основы в мировой экономике, роль которой сейчас играет американский доллар, опасен обрушением всей системы.

На данном этапе на смену нефтедоллару обязательно должно прийти нечто новое или хорошо забытое старое. Это нечто новое должно действовать все то время, пока не будут установлены новые, будем надеяться справедливые правила игры, удовлетворяющие интересам большинства участников мировой финансово-хозяйственной системы.^[37]

В этом свете представляется два возможных варианта развития ситуации.

1. Замена доллара США на Специальные Права Заимствования

Глобалисты, пытаясь удержать в своих руках финансовую и политическую власть в мире, через Международный Валютный Фонд (МВФ) попытаются ввести в обращение международную валюту в виде Специальных прав заимствования (СДР) или SDR, которая появилась как проект еще в 1969 году.

По предложенным МВФ правилам SDR включают сейчас в себя другие мировые валюты в следующем соотношении: доллар США - 42%, евро – 31%, китайская валюта – 11%, японская иена, как и фунт стерлингов, – по 8% каждые.

То есть SDR, по глобальному замыслу, должны заменить американский доллар в качестве основной резервной валюты.

Вот только ни одна из входящих в корзину SDR валют ни чем не обеспечена. Все они также являются валютами "на доверии", то есть такими же фиатными. как и доллар США.

Иными словами, будущая валюта SDR в принципе ни чем не отличается от сегодняшнего американского доллара, поскольку пять фиатных валют также не обеспечены ни чем, как и доллар.

В экономическом плане SDR по своему весу ничуть не тяжелее "воздушных" американских денег, а значит, в мировой экономической системе ничего не изменится за исключением смены доллара США на SDR. В данном аспекте только увеличится возможность масштабных валютных спекуляций за счет искусственного изменения курсов валют, входящих в SDR.

Очевидно, что введение SDR выгодно глобалистской олигархии, поскольку позволит проводить прежнюю финансовую политику, зарабатывая сверхдоходы на "колониальных" налогах, установлением искусственной стоимости на валюты и товары, манипулированием финансовыми и товарными рынками, преднамеренным созданием кризисных ситуаций с раздуванием "пузырей", обвал которых тяжким бременем ложится на население планеты. Ничего хорошего для простого человека SDR не несут.

Более того, SDR опасны тем, что дают глобалистам передышку и играют роль промежуточной резервной валюты перед введением действительно абсолютно нового мирового средства платежа и накопления, как итога торжества глобализации.

2. Золото, как основные международные деньги

Это может произойти в том случае, если администрация США вопреки интересам мировых транснациональных компаний и корпораций, которые и представляют собой глобалистов, сможет вновь возвратить доллару обеспечение золотым запасом США.

Это почти фантастический сценарий, но и он имеет место быть реализованным при определенных условиях.

Трамп, как и члены его команды, уже неоднократно высказывались о своем негативном отношении к глобалистским ценностям, и наоборот, намекали на золото, как на основу будущего изменения мировой экономики. Аналитики считают, что привязка доллара к золоту даст возможность выравнять дисбаланс в американской экономике и снизить долговую нагрузку на государство если ... и это главное - перехватить систему добычи, переработки и продажи физического золота в мировом масштабе. Сделать это чрезвычайно сложно, но также выполнимо.^[38]

Во всяком случае изъятие золота у населения уже происходило в США стараниями тогдашнего президента Рузвельта во время Великой депрессии в 30-х годах прошлого столетия. В наше время золото изымается у населения Индии в рамках борьбы с коррупцией и взяточничеством.

Шаги администрации США в этом направлении безусловно встретят колоссальное сопротивление со стороны олигархии, которой привязка доллару к золоту не позволит безнаказанно тиражировать доллар силами ФРС. Одним словом битва между двумя группировками грядет грандиозная.

Основным индикатором развития событий станет стоимость ценных бумаг производителей золота, а также самого ценного металла.

После отвязки доллара от золота в 1971 году, его стоимость выросла фантастически. За период с 1971 года по 1980 год цена на драгметалл повысилась с $35 за унцию до $850. Акции добытчиков и переработчиков золота также выросли.

И все же, ценные бумаги этих компаний на сегодняшний день считаются экспертами очень низкими и недооцененными. Если они, вопреки среднестатистическому спросу, пойдут вверх - значит команда Трампа стала реализовывать задуманное.

Рост антиглобалистических настроений и угроза протекционизма в торговле заставляют людей задаваться вопросом, а не позволит ли укрепление многостороннего ядра мировой экономики снизить риск фрагментации. В конце концов, следует помнить, что нынешние механизмы – оказавшиеся сегодня под давлением – были созданы после Второй мировой войны, чтобы свести к минимуму риск национальной политики «разори соседа», которая серьезно навредила росту и глобальной стабильности в 1930-х годах.

Полвека назад аналогичные соображения стали стимулом для создания Международным валютным фондом специальных прав заимствования (SDR), которые задумывались как альтернатива глобальной валюты. И с возобновленным интересом к стабильности международной валютной системы встал вопрос - в том числе в самом МВФ - может ли модернизация SDR стать частью эффективных усилий по активизации системы многосторонних отношений.^[39]

Главным поводом для создания специальных прав заимствования стали опасения по поводу способности национальных валют сочетать в себе способности обеспечения глобальной ликвидности с уверенностью в них, как в мировой резервной валюте. Создав международную валюту, которая будет управляться МВФ, страны-члены стремились поддерживать и укреплять международную валютную систему за счет непостоянных вненациональных резервных активов.

Правовые и практические факторы, а также сопротивление некоторых стран, не пожелавших доверить управление экономикой стороннему учреждению, не позволили SDR реализовать даже скромные ожидания своих создателей, не говоря уже о превращении ее в подлинно глобальную резервную валюту, являющуюся опорой для совместной работы мировой экономики с ориентацией на рост. Из-за допущенных ошибок разрыв между потенциалом SDR и его реальным положением оказался огромным.

Этот разрыв является наглядной иллюстрацией упущенных возможностей для мировой экономики - в частности, с точки зрения управления активами и пассивами, ликвидностью, поиском баланса между дефицитом и профицитом стран - и, таким образом, разрыва между фактическим и потенциальным ростом. Если бы SDR обеспечили более крепкую связь с международной валютной системой, удалось бы избежать множество проблем. В частности, снизить зависимость от дорогих и неэффективных внутренних резервных фондов, Таким образом, сегодняшние антиглобалистские ветры, отчасти являющиеся следствием плохой координации глобальной политики в контексте продолжительного низкого и недостаточно инклюзивного роста, дают SDR второй шанс?

Чтобы ответить на данный вопрос, если интерес к нему продолжит расти, потребуется акцентировать внимание на экосистеме использования SDR. Композитная валюта, в состав которой в прошлом году вошел китайский юань, потенциально способна получить преимущества от так называемого «благотворного круга». Выполняя одновременно три роли - официального резервного актива, широко используемой в финансовой деятельности валюты и денежного средства – SDR могли бы обеспечить большую официальную ликвидность, расширить спектр новых активов, используемых во всем мире в государственных и частных сделках, а также повысить их использование в качестве финучета.^[40]

Конечно, в свете того, что развитые экономики все чаще ориентируются на внутренний рынок, а также склоняются к популистской и националистической политике, ожидать расширения роли SDR вряд ли стоит. Даже поэтапные меры, которые не потребуют внесения изменений в Устав МВФ, столкнутся с политическими проблемами. Но их все равно стоит обдумать.

В центре внимания должно оказаться использование SDR для выпуска некоторых облигаций и торговые операции, развитие рыночной инфраструктуры (в том числе платежи и расчетные механизмы), совершенствование методов оценки, и постепенное развитие доходности для SDR -кредитов. Это также поможет эффективно использовать взаимосвязанность ролей SDR, для того, чтобы иметь основу для дальнейших дополнительных выгод.^[41]

В идеальном мире SDR бы превратились в резервную валюту в эпоху ускорения темпов международной торговли и финансовой глобализации. В сегодняшнем мире у международной валютной системы два пути: фрагментация, со всеми рисками и упущенными возможностями, или поэтапный подход к укреплению устойчивости и потенциальному росту глобальной экономики, основанному на партнерских отношениях, которые облегчают системный прогресс.

Заключение

Усиление роли СДР не подменяет усилий, направленных на укрепление стабильности мировой валютной системы, в частности на расширение глобального сотрудничества в вопросах политики, поддержанного усилением надзора и укреплением системы финансовой защиты наряду с углублением финансовых рынков стран с формирующимся рынком. Можно отметить, что в качестве дополнений к этим усилиям, которые должны быть приняты безотлагательно, повышение роли СДР могло бы способствовать долгосрочной стабильности мировой валютной системы при условии создания соответствующих защитных механизмов, а также обеспечения политической приверженности и интереса со стороны частного сектора. Необходимо глубоко проанализировать причины проблем, испытываемых мировой валютной системой, и выработать согласованный пакет реформ для их устранения. Однако некоторые члены МВФ продолжают сомневаться, что СДР может сыграть ключевую роль в этом процессе. МВФ было рассмотрено предложение об увеличении объема официально распределенных СДР путем проведения регулярных распределений для удовлетворения растущего спроса на международные резервы и уменьшения глобальных дисбалансов. Проведенный анализ показал, что при большинстве сценариев регулярные распределения СДР не создают инфляционного эффекта. Необходимо дальнейшее изучение роли распределения СДР и финансирования со стороны МВФ, основанного на традиционном предъявлении условий.

У СДР существует некоторый потенциал, который может улучшить функционирование мировой валютной системы по трем взаимозависимым направлениям:

• как уникальный сложный резервный актив, определенный статьями Соглашения МВФ и централизованно распределенный;

• как расчетная единица;

• как новый, более безопасный наднациональный базовый стандарт мировой валютной системы в виде СДР, образующих ценных бумаг, выпущенных МВФ либо государствами - членами МВФ, или инвестиционный механизм, поддерживаемый подмножеством государств - членов МВФ.

Российские ученые-экономисты предложили “Группе 20” (G20) в целях снижения зависимости глобальной валютно-финансовой системы от эмитентов мировых резервных валют стимулировать переход на международные расчеты по торговым и инвестиционным операциям в СДР. Для использования СДР в качестве наднациональной валюты необходимо расширение корзины валют СДР, включив на первом этапе в нее валюты стран G20. Веса валют стран G20 в будущей корзине валют СДР предлагается распределить по нескольким критериям:

• доля той или иной страны в мировом ВВП по паритету покупательной способности, взятая как среднее за определенное количество лет;

• доля страны в мировой торговле;

• доля территории страны в общемировой территории как некоторого интеграционного показателя природного, ресурсного и климатического веса или потенциала;

• доля населения данной страны в мировом населении;

• вес страны в текущей мировой валютнофинансовой системе, измеряемый через параметры резервов как самой страны, так и использования ее валюты в международных расчетах и резервах. Определение конкретных параметров и алгоритмов интеграции перечисленных критериев в единой корзине валют СДР представляет собой серьезную задачу, которую необходимо решать совместно с МВФ и странами G20.

Список литературы

1. Авагян, Г.Л. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Г.Л. Авагян. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 704 c.

2. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015. - 132 c.

3. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2013. - 132 c.

4. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015. - 132 c.

5. Алексеева, Т.А. Современная политическая мысль (XX-XXI вв.): Политическая теория и международные отношения / Т.А. Алексеева. - М.: Аспект-Пресс, 2016. - 623 c.

6. Антонов, В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для бакалавров / В.А. Антонов. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 548 c.

7. Белова, И.Н. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / И.Н. Белова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 314 c.

8. Богатуров, А.Д Международные отношения в Центральной Азии: События документы: Ученое пособие / А.Д Богатуров. - М.: Аспект-Пресс, 2014. - 560 c.
9. Бондарев, А.К. Международные экономические отношения: Учебник / А.И. Евдокимов, А.К. Бондарев, С.М. Дроздов; Под ред. А.И. Евдокимов. - М.: Проспект, 2013. - 656 c.

10. Галкин, С.А. Международные экономические отношения. Базовые параметры: Справочник / О.В. Буторина, С.А. Галкин, В.Н. Ткачев; Под ред. О.В. Буторина. - М.: Весь Мир, 2013. - 136 c.

11. Джинджолия, А.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Л.С. Шаховская, А.Ф. Джинджолия, Е.Г. Попкова . - М.: КноРус, 2013. - 256 c.

12. Дугин, А.Г. Международные отношения. Парадигмы, теории, социология / А.Г. Дугин. - М.: Академический проект, 2014. - 431 c.

13. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 409 c.

14. Лебедев, Д.С. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: в схемах и таблицах / Д.С. Лебедев. - М.: Проспект, 2016. - 208 c.

15. Лебедева, М.М. Международные отношения: теории, конфликты, движения, организации: Учебное пособие / П.А. Цыганков, Г.А. Дробот, А.И. Слива [и др.]; Под ред. П.А. Цыганкова. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 336 c.

16. Любецкий, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / В.В. Любецкий. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 350 c.

17. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Под ред. В.Б. Мантусова. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 447 c.

18. Международные экономические отношения: Учебник. / Под ред. В.Е. Рыбалкина, В.Б. Мантусова. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 727 c.

19. Международные экономические отношения: Учебник. / Под ред. Е.В. Рыбалкина.. - М.: ЮНИТИ, 2014. - 647 c.

20. Мороз, И.И. Мировая экономика и международные экономические отношения (для бакалавров) / И.И. Мороз. - М.: КноРус, 2013. - 256 c.

21. Николаева, И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016. - 244 c.

22. Поморина, М.А. Мировая экономика. Международные экономические отношения. Глобалистика / М.А. Поморина. - М.: КноРус, 2013. - 320 c.

23. Пономарева, Е.С. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Е.С. Пономарева, Л.А. Кривенцова. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 287 c.

24. Терновая, Л.О. Геопоэтика: международные отношения и искусство: Монография / Л.О. Терновая. - М.: Альфа-М, 2013. - 592 c.

25. Халевинская, Е.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / Е.Д. Халевинская. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 400 c.

26. Хасбулатов, Р.И. Международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Р.И. Хасбулатов. - М.: Юрайт, 2013. - 910 c.

27. Цыганков, А.П. Международные отношения: традиции русской политической мысли: Учебное пособие / А.П. Цыганков. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 336 c.

28. Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2014. - 352 c.

29. Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c.

30. Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев.. - М.: Дашков и К, 2013. - 352 c.

31. Шимко, П.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П.Д. Шимко. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 392 c.

Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2013. - 132 c. ↑
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c. ↑
Хасбулатов, Р.И. Международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Р.И. Хасбулатов. - М.: Юрайт, 2013. - 910 c. ↑
Богатуров, А.Д Международные отношения в Центральной Азии: События документы: Ученое пособие / А.Д Богатуров. - М.: Аспект-Пресс, 2014. - 560 c ↑
Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Под ред. В.Б. Мантусова. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 447 c. ↑
Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 409 c. ↑
Лебедева, М.М. Международные отношения: теории, конфликты, движения, организации: Учебное пособие / П.А. Цыганков, Г.А. Дробот, А.И. Слива [и др.]; Под ред. П.А. Цыганкова. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 336 c. ↑
Николаева, И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016. - 244 c. ↑
Алексеева, Т.А. Современная политическая мысль (XX-XXI вв.): Политическая теория и международные отношения / Т.А. Алексеева. - М.: Аспект-Пресс, 2016. - 623 c. ↑
Белова, И.Н. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / И.Н. Белова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 314 c. ↑
Антонов, В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для бакалавров / В.А. Антонов. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 548 c. ↑
Джинджолия, А.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Л.С. Шаховская, А.Ф. Джинджолия, Е.Г. Попкова . - М.: КноРус, 2013. - 256 c. ↑
Галкин, С.А. Международные экономические отношения. Базовые параметры: Справочник / О.В. Буторина, С.А. Галкин, В.Н. Ткачев; Под ред. О.В. Буторина. - М.: Весь Мир, 2013. - 136 c. ↑
Поморина, М.А. Мировая экономика. Международные экономические отношения. Глобалистика / М.А. Поморина. - М.: КноРус, 2013. - 320 c. ↑
https://ratestats.com ↑
Дугин, А.Г. Международные отношения. Парадигмы, теории, социология / А.Г. Дугин. - М.: Академический проект, 2014. - 431 c. ↑
Шимко, П.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П.Д. Шимко. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 392 c. ↑
Любецкий, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / В.В. Любецкий. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 350 c. ↑
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев.. - М.: Дашков и К, 2013. - 352 c. ↑
Международные экономические отношения: Учебник. / Под ред. Е.В. Рыбалкина.. - М.: ЮНИТИ, 2014. - 647 c. ↑
Цыганков, А.П. Международные отношения: традиции русской политической мысли: Учебное пособие / А.П. Цыганков. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 336 c. ↑
Халевинская, Е.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / Е.Д. Халевинская. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 400 c. ↑
Терновая, Л.О. Геопоэтика: международные отношения и искусство: Монография / Л.О. Терновая. - М.: Альфа-М, 2013. - 592 c. ↑
Лебедев, Д.С. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: в схемах и таблицах / Д.С. Лебедев. - М.: Проспект, 2016. - 208 c. ↑
Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 409 c. ↑
Бондарев, А.К. Международные экономические отношения: Учебник / А.И. Евдокимов, А.К. Бондарев, С.М. Дроздов; Под ред. А.И. Евдокимов. - М.: Проспект, 2013. - 656 c. ↑
Любецкий, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / В.В. Любецкий. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 350 c. ↑
Богатуров, А.Д Международные отношения в Центральной Азии: События документы: Ученое пособие / А.Д Богатуров. - М.: Аспект-Пресс, 2014. - 560 c. ↑
Антонов, В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для бакалавров / В.А. Антонов. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 548 c. ↑
Шимко, П.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П.Д. Шимко. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 392 c. ↑
Цыганков, А.П. Международные отношения: традиции русской политической мысли: Учебное пособие / А.П. Цыганков. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 336 c. ↑
Алексеева, Т.А. Современная политическая мысль (XX-XXI вв.): Политическая теория и международные отношения / Т.А. Алексеева. - М.: Аспект-Пресс, 2016. - 623 c. ↑
Джинджолия, А.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Л.С. Шаховская, А.Ф. Джинджолия, Е.Г. Попкова . - М.: КноРус, 2013. - 256 c. ↑
Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015. - 132 c. ↑
Авагян, Г.Л. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Г.Л. Авагян. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 704 c. ↑
Лебедев, Д.С. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: в схемах и таблицах / Д.С. Лебедев. - М.: Проспект, 2016. - 208 c. ↑
Пономарева, Е.С. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Е.С. Пономарева, Л.А. Кривенцова. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 287 c. ↑
Международные экономические отношения: Учебник. / Под ред. Е.В. Рыбалкина.. - М.: ЮНИТИ, 2014. - 647 c. ↑
Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015. - 132 c. ↑
Любецкий, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / В.В. Любецкий. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 350 c. ↑
Николаева, И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016. - 244 c. ↑