Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Понятие и виды ценных бумаг Документарные и бездокументарные ценные бумаги

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в России тесно связано с развитием института ценных бумаг, увеличением их оборота и надлежащим правовым обеспечением. Они используются для кредитования и платежа, мобилизации свободных денежных средств, участия широких слоев граждан в предпринимательской деятельности.

Ценные бумаги возникли на определенном этапе человеческого развития и после этого прошли длительный эволюционный путь. С развитием науки и техники менялось и само представление о них. В условиях правового государства свобода и многовариантность экономического поведения участников гражданского оборота с самого начала предопределили в новом гражданском законодательстве России многообразие опосредующих этот оборот правовых норм и используемых в нем правовых средств. Практика применения законодательства о ценных бумагах судами показала, что многие общие положения Гражданского кодекса Российской Федерации нуждаются в дополнениях и детализации, отсутствие которых не может быть восполнено судебным толкованием.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в гражданское законодательство о регулировании ценных бумаг были внесены существенные изменения, которые требуют дополнительное осмысления.

Объект курсовой работы составляют общественные отношения, возникающие в процессе определения правового режима ценных бумаг.

Предметом курсовой работы является действующее законодательство о ценных бумагах, а также учебные и научные публикации, судебная практика в которых затрагиваются указанные вопросы.

Целью курсовой работы является исследование особенностей правового режима ценных бумаг в свете последних изменений гражданского законодательства.

Для достижения поставленной цели должны быть решены следующие задачи:

раскрыть понятие и признаки ценных бумаг;
проанализировать источники правового регулирования ценных бумаг;
определить правовой режим документарных и бездокументарных ценных бумаг;
выявить основания классификации ценных бумаг;
выявить проблемы определения правового режима ценных бумаг.

Теоретическую основу курсовой работы составили труды таких авторов, как М.М. Агарков, В.А. Габов, В.А. Галанов, С.П. Гришаев, Д.В. Лубягина, Д.В. Мурзин и других, разрабатывающих проблемные вопросы правового регулирования ценных бумаг.

Нормативной базой исследования послужили законодательные акты Российской Федерации: Конституция Российской Федерации, специальные федеральные законы, а также подзаконные нормативные акты.

Методологической основой исследования являются положения диалектики, взятые в единстве с общенаучными и частными методами. В работе использованы такие методы, как исторический, логический, систематический, сравнительно - правовой, метод формально – юридического анализа документов.

Структура исследования состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников.

1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ

1.1. Понятие и признаки ценных бумаг

Термин «ценные бумаги» пришел в Россию из немецкого права в XIX в. В 1875 г. в работе «Торговое право» немецкий правовед Толь дал понятие ценной бумаги «как всякого документа имущественно-правового содержания». По Бруннеру, «ценная бумага является документом, удостоверяющим частное право, реализация которого обусловлена владением этим документом». В дальнейшем Якоби определил ценную бумагу как документ, предъявление которого необходимо для осуществления выраженного в нем права^[1].

Действующая редакция Гражданского кодекса Российской Федерации (далее - ГК РФ) не содержит единого понятия ценных бумаг, а подразделяет их на два основных вида: документарные и бездокументарные^[2]. Для каждого вида ценных бумаг существует свой правовой режим и соответственно свое специальное законодательство: Закон о рынке ценных бумаг^[3] и Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»^[4] и некоторые другие.

Вместе с тем существуют общие признаки для всех видов ценных бумаг. Характеризуя ценные бумаги как объекты гражданских прав, следует выделить общие признаки, присущие всем ценным бумагам.

Общим для обоих видов ценных бумаг является то, что за ними всегда стоят определенные права, и то, что их выпуск осуществляется в случаях, предусмотренных законом.

Для всех ценных бумаг характерен такой признак, как формализм, который предполагает, что каждая ценная бумага должна обладать определенным набором формальных реквизитов. Представляется, что указанный признак применим как к документарным, так и к бездокументарным ценным бумагам, однако законодательно он закреплен только применительно к документарным ценным бумагам. Так, в ст. 143.1 ГК РФ установлено, что обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке.

Несмотря на все различие видов ценных бумаг, а соответственно, и различие состава реквизитов, наличие единых признаков, тем не менее, позволяет нам выделить наиболее общие реквизиты, присущие всем видам ценных бумаг:

наименование лица, составившего информационную запись и несущего ответственность за ее содержание; его местонахождение;
наименование кредитора, лица, управомоченного по ценной бумаге, которому принадлежит инкорпорированное в ней право.

Одним из важнейших признаков ценных бумаг, позволившим им стать поистине универсальным рыночным инструментом, является свойство публичной достоверности. Это свойство ценных бумаг заключается в том, что против держателя ценной бумаги не могут быть выдвинуты возражения, основанные на его отношениях с другими лицами. Каждый держатель ценной бумаги может быть уверен, что на его право не могут повлиять пороки в праве, которые вытекают из отношений, в которых он не участвовал. Это значительно повышает доверие к ценным бумагам и их оборотоспособность, поскольку возможность ссылок на отношения с предшествующими держателями, которые могут быть неизвестны держателю ценной бумаги (при предъявительских и ордерных ценных бумагах с бланковым индоссаментом), сделало бы обращение ценных бумаг сопряженным с несоразмерными рисками^[5].

Таким образом, любую ценную бумагу можно охарактеризовать как обязательство между лицом, выдавшим ее, и субъектом прав, удостоверенных этой ценной бумагой. Это - вторичное, абстрактное обязательство, отказ от исполнения которого со ссылкой на отсутствие основания или его недействительность не допускается. При этом оно не дополняет основное обязательство, а имеет самостоятельное существование^[6].

В п. 2 ст. 142 ГК РФ дан примерный перечень ценных бумаг. Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке. В нем не указывается, идет ли речь о документарных или бездокументарных ценных бумагах. Однако следует учитывать, что отдельные виды ценных бумаг могут существовать только в документарной форме (например, вексель или чек).

При этом подчеркивается, что иные ценные бумаги должны быть названы в качестве таковых в законе или должны быть признаны таковыми в установленном законом порядке. Нельзя не обратить внимания на то, что в ранее действовавшей редакции ст. 143 ГК РФ было указано, что иные их виды могли быть установлены «законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Наличие подобного изменения обусловлено тем, что ранее действовавшая формулировка была не очень точной, поскольку иногда ценные бумаги вводились законами, которые нельзя было отнести к законам о ценных бумагах (например, закладная, введенная Законом об ипотеке).

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, особо установленных законом (абз. 2 п. 2 ст. 142 ГК РФ). В частности, в настоящее время предусмотрена государственная регистрация выпуска таких ценных бумаг, как акции и облигации, которые являются эмиссионными ценными бумагами. Обязанность по государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг эмитентами установлена в Законе о рынке ценных бумаг.

Пик приватизации государственного имущества проходил в 1993-1995 гг., поэтому большое количество выпусков эмиссионных ценных бумаг оказалось незарегистрированным. В связи с этим был принят специальный Федеральный закон от 10.12.2003 № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации»^[7].

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг проходит ряд этапов. Согласно действующему законодательству РФ существуют следующие этапы государственной регистрации, когда эмитент может получить отказ:

1) государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

2) государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Существуют следующие основания для отказа в государственной регистрации эмиссии ценных бумаг (ст. 21 Закона о рынке ценных бумаг):

нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законодательству РФ и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству РФ о ценных бумагах;
несоответствие документов, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям Закона о рынке ценных бумаг и нормативных актов Банка России;
непредставление в течение 30 дней по запросу Банка России всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг;
несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным требованиям;
внесение в проспект ценных бумаг или решение о выпуске ценных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений);
иные основания, установленные федеральными законами.

Уже после государственной регистрации эмиссия может быть признана недействительной. Основанием для признания выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся согласно п. 4 ст. 26 Закона о рынке ценных бумаг является:

нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства РФ, которое не может быть устранено иначе, чем посредством изъятия из обращения эмиссионных ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска);
обнаружение в документах, на основании которых были осуществлены государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) эмиссионных ценных бумаг идентификационного номера, и (или) в документах, представленных для государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, недостоверной или вводящей в заблуждение информации, повлекшей за собой существенное нарушение прав и (или) законных интересов инвесторов или владельцев эмиссионных ценных бумаг;
непредставление эмитентом в Банк России отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в установленный Законом о рынке ценных бумаг срок после истечения срока их размещения;
отказ Банка России в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в случаях, если указанный закон предусматривает его государственную регистрацию;
неразмещение ни одной эмиссионной ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска);
неисполнение эмитентом требования Банка России или требования регистрирующего органа об устранении допущенных в ходе эмиссии ценных бумаг нарушений требований законодательства РФ.

1.2. Документарные и бездокументарные ценные бумаги

ГК РФ определяет документарные ценные бумаги как документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги) (п.1. ст.142). Документарные ценные бумаги всегда признавались в качестве вещей, именно в качестве вещей рассматривает их и действующее гражданское законодательство. Поскольку документарные ценные бумаги являются документами, то они должны иметь реквизиты и отвечать требованиям к форме, иным требованиям, определенным законом или в установленном им порядке. При несоответствии документарной ценной бумаги установленным требованиям она не является ценной бумагой, однако она сохраняет значение письменного доказательства. Так, документ, названный векселем и не содержащий установленные для него реквизиты, не является ценной бумагой, но может рассматриваться в качестве расписки^[8].

Различные авторы называли различные признаки документарных ценных бумаг. Наиболее признанными из которых являются следующие: удостоверение ценными бумагами субъективных гражданских прав; начало презентации; свойство публичной достоверности; легальное основание отнесения документа к числу ценных бумаг; оборотоспособность.

Предыдущая редакция ГК РФ содержала указание, что ценные бумаги удостоверяют имущественные права; в настоящее время ГК РФ уже более точно регламентирует эти отношения, предусматривая, что ценная бумага удостоверяет обязательственные и иные права. Вопрос о том, какие еще права могут удостоверяться ценными бумагами, законодатель оставил без ответа.

Как известно, имущественные права могут быть обязательственными, вещными и исключительными. Вопрос о том, могут ли ценные бумаги удостоверять вещные права, не получил однозначного ответа ни в законодательстве, ни в теории ценных бумаг. В юридической литературе по этому вопросу высказаны две различные точки зрения. Первая заключается в том, что вещные права могут быть закреплены в товарораспорядительных ценных бумагах, к которым следует отнести складские свидетельства, закладную и коносамент. При этом названные ценные бумаги воплощают в себе наряду с вещными правами также и обязательственные права. Бумаг, которые закрепляли бы в себе только вещные права, в российском законодательстве не существует. На неизвестность советскому праву бумаг с исключительно вещно-правовым содержанием обращал внимание еще М.М. Агарков^[9].

Сторонники второй позиции считают, что ценные бумаги не могут удостоверять вещные права. Так, Д.В. Мурзин отмечает, что права, удостоверенные ценной бумагой, признать вещными нельзя, потому что они не обладают абсолютным характером: по ценной бумаге устанавливается связь только между держателем бумаги и обязанным по бумаге лицом. Он считает, что товарораспорядительные бумаги (коносамент, складские свидетельства) удостоверяют лишь право собственника бумаги на получение товара от обязанного лица. «Абсолютное право собственности на вещь лежит за рамками права требования вещи, непосредственно выраженного в бумаге»^[10]. Что касается возможности удостоверения ценными бумагами исключительных прав, то здесь можно дать однозначный ответ: в настоящее время не существует ценных бумаг, которые бы удостоверяли такие права, хотя и нельзя исключить их появление в будущем.

В юридической литературе неоднократно отмечалось, что кроме имущественных прав ценные бумаги могут удостоверять и неимущественные права, но единственной ценной бумагой, которая удостоверяет и иные, неимущественные права, всегда называли только акцию. Каких-либо других ценных бумаг, кроме акции, которые удостоверяли бы неимущественные права, представить весьма сложно. В настоящее время в связи с тем, что корпоративные права наконец-то получили законодательное закрепление и включены в предмет гражданского права, можно определенно сказать, что акция закрепляет обязательственные и корпоративные права. Корпоративные права по своей юридической природе являются весьма сложными и нуждаются в теоретическом исследовании, но то, что они отличны от неимущественных прав, содержащихся в гражданском законодательстве, это очевидно. Однако поскольку акции могут выпускаться лишь в бездокументарной форме, то следует признать, что в настоящее время документарные ценные бумаги могут удостоверять только имущественные права. Следует признать, что ценные бумаги удостоверяют обязательственные права, а в случаях, предусмотренных законодательством, могут удостоверять и иные права, например акции удостоверяют обязательственные и корпоративные права^[11].

Ценные бумаги предоставляют определенную совокупность прав, которые в комплексе и определяют содержание ценной бумаги. Этот комплекс прав является, по общему правилу, неделимым. Единственным исключением из этого правила являются дробные акции, предусмотренные Законом об акционерных обществах.

Для документарных ценных бумаг законодатель сохранил такой признак, как начало презентации. Эти ценные бумаги имеют материальный носитель - документ, который необходимо предъявлять для осуществления удостоверяемых ими прав или при их передаче. Ценная бумага неразрывно связана с воплощенным в ней правом, которое можно осуществить или передать только путем предъявления самого документа.

Свойство публичной достоверности обеспечивает повышение оборотоспособности ценных бумаг и выражается в следующем правиле: по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из самого документа либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее обладателем. Лицо, составившее ценную бумагу, отвечает по ней и в случае, если документ поступил в обращение помимо его воли, например был потерян или похищен.

Признаком ценных бумаг является легальное основание отнесения документа к числу ценных бумаг. ГК РФ содержит открытый перечень ценных бумаг, указывая, что кроме перечисленных в п. 2 ст. 142 ГК РФ к таковым относятся и «иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке». Поэтому при решении вопроса о том, является ли документ ценной бумагой, следует руководствоваться формальным признаком - назван ли он таковым в законе или признан таковым в установленном законом порядке.

Оборотоспособность ценных бумаг - это не что иное, как их способность быть предметом гражданско-правовых сделок. Вся история развития ценных бумаг - это история их обращения, что невозможно без свойства оборотоспособности. В настоящее время существуют ценные бумаги, которые не обладают названным признаком, это именной чек и некоторые виды государственных ценных бумаг. Представляется, что такая особенность этих ценных бумаг не носит общего характера и не порочит в целом признака оборотоспособности ценных бумаг, а говорит о несовершенстве законодательного регулирования^[12].

В ч. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ впервые в российском законодательстве дано определение бездокументарных ценных бумаг, под которыми понимаются обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ. Таким образом, длительный теоретический спор о том, что следует понимать под бездокументарными ценными бумагами, получил законодательное разрешение. Это обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги. Лицо, эмитировавшее ценные бумаги, является обязанным по ним и несет ответственность. Бездокументарные ценные бумаги могут удостоверять обязательственные права, а с учетом того, что акции в российском законодательстве могут выпускаться только в бездокументарной форме, они удостоверяют еще и корпоративные права.

В действующем законодательстве бездокументарные ценные бумаги рассматриваются как вид ценных бумаг и при этом указывается, что к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями, если иное не установлено законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги (п. 6 ст. 143 ГК). Такой подход позволяет регулировать отношения, связанные с бездокументарными ценными бумагами, не ломая сложившихся десятилетиями подходов и сохранив преемственность в правовом регулировании.

Таким образом, законодатель отказался от единой дефиниции ценных бумаг. ГК РФ содержит два различных определения ценных бумаг: традиционное понимание документарных ценных бумаг как документов; новое определение бездокументарных ценных бумаг как обязательственных и иных прав, закрепленных в акте лица, выпустившего ценные бумаги, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

1.3. Порядок обращения ценных бумаг

Ценные бумаги обладают признаком оборотоспособности, поэтому они находятся в обращении, под которым обычно понимается смена владельца ценных бумаг в результате совершения гражданско-правовых сделок, а также при наступлении других указанных в законе юридических фактов. Порядок перехода прав на ценные бумаги зависит, прежде всего, от вида ценных бумаг: документарные они или бездокументарные.

Документарные ценные бумаги обладают двойственной природой. Во-первых, они являются вещами, поэтому их передача происходит по правилам, установленным для вещей. Во-вторых, ценные бумаги - особые вещи, которые ценны не в силу своих физических свойств, а в силу того, что в них закреплены определенные субъективные гражданские права. Поэтому следует различать переход прав на документарные ценные бумаги как вещи и передачу прав, закрепленных ценными бумагами. Еще М.М. Агарков отмечал, что «право на бумагу и право из бумаги формально имеют одну и ту же судьбу»^[13]. Действующее гражданское законодательство исходит из принципа одновременности перехода прав на бумаги и прав, удостоверенных ценными бумагами.

Способы передачи прав, удостоверенных документарными ценными бумагами, зависят от вида ценных бумаг. Так, права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, передаются приобретателю путем простого вручения ее отчуждателем. Для того чтобы приобрести право из предъявительской ценной бумаги, следует приобрести эту ценную бумагу в собственность. Поэтому к залогодержателю, получившему ценные бумаги в залог, не могут перейти права, удостоверяемые ценной бумагой. В случаях, специально установленных в законе, права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, могут перейти к другому лицу независимо от ее вручения.

Право на ордерную ценную бумагу и, соответственно, права из нее переходят к приобретателю путем ее вручения и совершения на ней передаточной надписи - индоссамента, под которым понимается помещенная на ценной бумаге отметка владельца - индоссанта о том, что исполнение должно быть произведено не ему, а индоссату - лицу, приобретающему ордерную ценную бумагу. Новеллой законодательства является распространение на передачу всех ордерных ценных бумаг правил, установленных Законом о переводном и простом векселе. Вексельное законодательство действительно содержит детальную регламентацию индоссамента, его видов и последствий. Однако в самом Федеральном законе от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»^[14] отсутствуют какие-либо нормы об индоссаменте; регламентация индоссамента содержится в Положении о переводном и простом векселе, введенном в действие постановлением ЦИК СССР и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341^[15]. Поэтому содержащееся в ГК РФ указание на Закон о переводном и простом векселе является неточным. Каждый из владельцев ордерной ценной бумаги, совершивший индоссамент, становится перед векселедержателем ответственным не только за действительность права, но и за его осуществление. Это означает, что к любому из таких индоссантов владелец ценной бумаги может предъявить свои требования, что повышает его уверенность в реальном исполнении прав, выраженных в ордерной ценной бумаге.

Права, вытекающие из именной документарной ценной бумаги, передаются приобретателю путем вручения с совершением на ней именной передаточной надписи или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для цессии. Уступка (цессия) - это двусторонняя сделка, посредством которой кредитор требования (цедент) передает принадлежащее ему требование другому лицу (цессионарию). В порядке цессии передаются только ректа-бумаги, к которым относятся именные векселя (векселя «не приказу»), именные сберегательные (депозитные) сертификаты, именные коносаменты, т.е. те ценные бумаги, по которым не ведутся реестры.

Переход прав, удостоверенных ордерными или именными ценными бумагами, возможен не только на основании передачи бумаги по договору, но и на основании иного приобретения права на ценную бумагу в случаях и по основаниям, установленных законом. Такие ситуации возможны при переходе прав на ценные бумаги в порядке наследования, при приобретении ценных бумаг при их реализации в случае обращения на них взыскания по решению суда. В предыдущей редакции ГК РФ отсутствовали правила, обеспечивающие осуществление прав таких лиц, которые формально не были легитимированы. В действующей редакции ГК РФ в этих случаях переход прав подтверждается: при наследовании - отметкой нотариуса на самой ценной бумаге, которая имеет силу индоссамента или передаточной надписи предшествующего правообладателя; при реализации таких ценных бумаг в случае обращения взыскания - отметкой лица, уполномоченного на реализацию имущества владельца ценных бумаг; в иных случаях, например на основании решения суда - отметкой лица, осуществляющего исполнение судебного решения, т.е. пристава-исполнителя.

В подавляющем большинстве случаев права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются не в порядке цессии, поскольку такой порядок не согласуется с их юридической природой, а в порядке трансферта. Учет таких ценных бумаг осуществляется либо самим эмитентом, либо профессиональным участником рынка ценных бумаг - реестродержателем, имеющим соответствующую лицензию на осуществление такой деятельности, поэтому права переходят к лицу, указанному в ценной бумаге, в момент внесения в учетные записи отметки о переходе прав. Отметка в учетные записи вносится на основании передаточного акта, совершенного отчуждателем и приобретателем в присутствии лица, осуществляющего учет прав, либо на основании нотариально удостоверенного передаточного акта, предъявленного такому лицу одной из сторон.

Подобная система ведения учета прав на именные ценные бумаги обладает несомненными достоинствами, поскольку «приобретатель получает ценную бумагу от отчуждателя, легитимацию которого ему легко проверить путем справки по книгам обязанного лица. Благодаря отсутствию промежуточных звеньев, не отмеченных в книге, бумага обладает публичной достоверностью»^[16]. Права и на саму именную документарную ценную бумагу, и на права, закрепленные в ней, переходят одновременно в момент внесения такой записи. При уклонении лица, осуществляющего учет, от внесения в учетные записи отметки о переходе прав, лицо, на имя которого совершен передаточный акт, может требовать в судебном порядке внесения соответствующей отметки. Представляется, что кроме того, такое лицо может требовать и возмещения убытков.

Бездокументарные ценные бумаги в силу своей юридической природы могут быть только именными. Обязанными по бездокументарной ценной бумаге являются, прежде всего, лицо, выпустившее такую ценную бумагу, например акционерное общество, выпустившее акции, а также лицо, предоставившее обеспечение по ценной бумаге, например поручитель по обеспеченным поручительством облигациям. Управомоченным лицом является лицо, указанное в учетных записях в качестве правообладателя, например акционер, указанный в реестре акционеров, или облигационер, указанный, соответственно, в реестре облигационеров. Кроме управомоченного и обязанного лица в отношениях с бездокументарными ценными бумагами обязательно участвует и лицо, осуществляющее учет прав по бездокументарным ценным бумагам, в качестве которого может выступать профессиональный участник рынка ценных бумаг - реестродержатель, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности.

Пункт 1 ст. 149.2 ГК РФ содержит общее правило о том, что передача прав на бездокументарные ценные бумаги осуществляется посредством списания бездокументарных ценных бумаг со счета лица, совершившего их отчуждение, и зачисление их на счет приобретателя на основании распоряжения лица, совершившего отчуждение. Правовое регулирование рынка ценных бумаг отнесено к компетенции Банка России. До вступления в силу нормативных актов Банка России, применяются нормативно-правовые акты Правительства РФ и нормативно-правовые акты федеральных органов исполнительной власти.

В настоящее время вопросы, связанные с переходом прав по бездокументарным ценным бумагам, регламентируются Законом о рынке ценных бумаг, приказом ФСФР РФ «Об особенностях порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитентами именных ценных бумаг»^[17] и приказом ФСФР от 30 июля 2013 г. № 13-65/пз-н, утвердившим Порядок открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов^[18].

Требования этих нормативных актов являются обязательными для регистраторов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов, осуществляющих ведение своего реестра владельцев ценных бумаг.

При передаче именных ценных бумаг важно определить момент перехода прав по бездокументарной ценной бумаге. Права по бездокументарной ценной бумаге переходят к приобретателю одновременно с правом на бездокументарную ценную бумагу в момент внесения записи по счету приобретателя в реестре. Аналогичное правило установлено в ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг, которая устанавливает, что права на бездокументарную ценную бумагу переходят к приобретателю с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя или с момента совершения приходной записи по лицевому счету приобретателя, в зависимости от того, кем, депозитарием или реестродержателем, осуществляется учет прав на ценные бумаги. Правило о моменте перехода прав на бездокументарные ценные бумаги и по бездокументарной ценной бумаге носит императивный характер, поэтому стороны, участвующие в сделке по передаче именных ценных бумаг, не могут своим соглашением изменить этот момент и установить иной.

Обременения по бездокументарной ценной бумаге возникают с момента внесения регистратором соответствующих записей о залоге, ином обременении или ограничении по счету правообладателя или по счету иного лица, в установленных законом случаях. Наиболее подробно регламентируется залог бездокументарных ценных бумаг. Так, ст. 358.16 ГК устанавливает, что залог бездокументарных ценных бумаг возникает с момента внесения записи по счету, на котором учитываются права владельца бездокументарных ценных бумаг, или в случаях, установленных законом, по счету иного лица, если законом или договором установлено, что залог возникает позднее. Регистратор осуществляет внесение записи о залоге на основании залогового распоряжения, в котором содержится указание регистратору внести в реестр запись о залоге или о прекращении залога. Подавляющее большинство бездокументарных ценных бумаг является эмиссионными. Залог эмиссионных ценных бумаг регламентируется приказом ФСФР РФ от 28 июня 2012 г. № 12-52/пз-н, которым утвержден Порядок учета в реестре владельцев ценных бумаг залога именных эмиссионных ценных бумаг и внесения в реестр изменений, касающихся перехода прав на заложенные именные эмиссионные ценные бумаги^[19].

Кроме общего порядка, когда обременения ценных бумаг отражаются по счету правообладателя, законодатель установил и иной порядок их возникновения, предусматривающий, что обременение бездокументарных ценных бумаг может возникать с момента их зачисления на специальный счет, на котором в соответствии с законом учитываются права на обремененные бездокументарные ценные бумаги^{^[20]}.

Таким образом, гражданское законодательство не содержит единого понятия ценных бумаг, а подразделяет их на два основных вида: документарные и бездокументарные. Существуют общие для всех видов ценных бумаг признаки, к которым относят признание их государством, формализм, публичную достоверность и оборотоспособность. Перечень признаков ценной бумаги не является исчерпывающим.

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Основания классификации ценных бумаг

Все обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке. При этом, если в документе отсутствуют обязательные требования к документарной ценной бумаге, такой документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства.

Существуют разные основания для классификации ценных бумаг, остановимся лишь на основных критериях деления.

По способу выпуска выделяют эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законодательством формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения данной ценной бумаги.

Среди эмиссионных ценных бумаг следует выделить государственные и муниципальные облигации, акции, опционы эмитента, российские депозитарные расписки.

К неэмиссионным ценным бумагам относятся иные виды ценных бумаг, не имеющие в совокупности указанных выше признаков, например вексель, чек, сберегательная книжка на предъявителя. В век информационных технологий указанные ценные бумаги мало востребованы. А ряд особенностей данных бумаг (например, для векселя такой особенностью является его составление только на бумажном носителе, то есть вексель не может быть бездокументарной ценной бумагой) просто ставят их на грань исчезновения. На наш взгляд, будущее правового регулирования рынка ценных бумаг связано с регулированием выпуска и обращения бездокументарных ценных бумаг^[21].

По способу обозначения уполномоченного лица (владельца) ценной бумаги выделяют:

1) ценные бумаги на предъявителя - это ценные бумаги, по которым права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат лицу - предъявителю ценной бумаги (например, сберегательная книжка на предъявителя);

2) именные ценные бумаги - это ценные бумаги, права по которым принадлежат лицу, прямо указанному в ценной бумаге (например, акции, облигации);

3) ордерные ценные бумаги - это ценные бумаги, права по которым принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое, в свою очередь, может осуществить данные права или назначить своим распоряжением (приказом, ордером) другое уполномоченное лицо (например, вексель)^[22].

По форме выпуска можно выделять документарные и бездокументарные ценные бумаги. Документарная ценная бумага оформляется в виде отдельного документа в письменной форме. В свою очередь, бездокументарная ценная бумага не предполагает оформления на бумажном носителе. Иными словами, фиксация прав по ценной бумаге происходит в бездокументарной форме путем записи по счету (в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или на основании записи по счету депо).

В зависимости от лица, выпустившего ценную бумагу, выделяют:

государственные ценные бумаги (государственная облигация)
муниципальные ценные бумаги (муниципальная облигация)
частные ценные бумаги (иные виды ценных бумаг).

По совокупности прав, удостоверяемых ценными бумагами, следует выделять:

1) долевые ценные бумаги, предполагающие наличие права на долю в общем имуществе эмитента, право на управление и, наконец, право на получение части прибыли. К таким ценным бумагам следует отнести акции, инвестиционные паи, а также ипотечные сертификаты участия;

2) долговые ценные бумаги, удостоверяющие право требования о возврате суммы займа и уплате процентов на сумму займа. Основными долговыми ценными бумагами являются облигация и вексель;

3) депозитные (вкладные, банковские) ценные бумаги - это ценные бумаги, которые выпускаются, как правило, в удостоверение заключения договора банковского вклада (сберегательный и депозитный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя);

4) товарораспорядительные ценные бумаги - ценные бумаги, закрепляющие право требовать передачи определенного имущества, характеризующегося родовыми признаками (коносамент, простое и двойное складские свидетельства);

5) производные ценные бумаги - ценные бумаги, предоставляющие право на иные ценные бумаги (российские депозитарные расписки, глобальные депозитарные расписки, американские депозитарные расписки).

По сроку обращения выделяют срочные и бессрочные ценные бумаги, в зависимости от указания срока обращения данных ценных бумаг.

Передача прав по ценной бумаге осуществляются следующими способами. Передача прав по предъявительской ценной бумаге осуществляется путем передачи (вручения) данной ценной бумаги новому владельцу. Для именных ценных бумаг необходимо заключение договора уступки прав (цессии). И, наконец, для ордерной ценной бумаги передача прав осуществляется путем совершения на ценной бумаге (как правило, на обратной стороне) передаточной записи - индоссамента.

По общему правилу права владельцев на ценные бумаги удостоверяются самим фактом обладания владельцем соответствующей ценной бумаги. При этом эмиссионные ценные бумаги имеют некоторую специфику. Так, для документарных эмиссионных ценных бумаг права владельцев удостоверяются сертификатами, а если сертификаты переданы на хранение в депозитарий, то также и записями по счетам депо в депозитариях. Для бездокументарных ценных бумаг удостоверение прав происходит в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра, в случае учета права на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях^[23].

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся за выпуском ценных бумаг, а также цели их выпуска они подразделяются на:

фондовые (прежде всего к ним относятся акции и облигации, имеющие хождение на фондовых биржах);
коммерческие, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, закладные и т.д.).

Эмиссия фондовых ценных бумаг, как правило, отличается массовым характером, при этом оговариваются количество и сумма, на которую они выпускаются. Особо важным обстоятельством, которое и делает их биржевым товаром в отличие от других видов ценных бумаг, является тождественность каждой акции или облигации одного выпуска другой, а также то, что они представляют определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

По внешнему виду и способу их выпуска фондовые ценные бумаги подразделяются на:

основные, в которых выражено основное имущественное право или требование;
вспомогательные, выпускаемые для подтверждения или исполнения, являющиеся носителями определенных или дополнительных прав, требований по ценной бумаге. Например, к акциям могут быть выданы опционные сертификаты, дающие право на льготы для их обладателей (преимущественную покупку, покупку по льготной цене). К вспомогательным относятся также бумаги, дающие право периодически получать доход (процент или дивиденд) и называемые купонами. Купоны чаще всего выдаются на предъявителя, даже если основная бумага (акция или облигация) именная. Существует и такой вид вспомогательных бумаг, как талоны, дающие право на получение купона. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, могут стать самостоятельной ценной бумагой и иметь хождение на рынке, но они никогда не обращаются на фондовых биржах^[24].

2.2. Виды государственных ценных бумаг

Эмитентами государственных и муниципальных ценных бумаг выступают исполнительные органы государственной власти и местные администрации, которые выпускают от имени публично-правового образования ценные бумаги и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство РФ или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти. В настоящее время таким уполномоченным органом является Минфин России.

Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации^[25].

Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает местная администрация, наделенная уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований.

Государственная ценная бумага выпускается от имени Российской Федерации или субъекта Российской Федерации. При этом облигации Банка России не являются государственными ценными бумагами.

Государственные ценные бумаги позволяют обеспечивать финансирование государственного и муниципального долга, эффективное управление государственными и муниципальными финансами, расширяют финансовый инструментарий для Банка России в целях реализации государственной денежно-кредитной политики, регулируют ликвидность на денежном рынке, устанавливают и поддерживают процентные ставки, обеспечивают рынок высоконадежными финансовыми инструментами для хозяйствующих субъектов и частных инвесторов.

Основным экономическим преимуществом государственных ценных бумаг является то, что ценные бумаги считаются высоконадежными финансовыми инструментами, что позволяет минимизировать риск имущественных потерь. Кроме того, доход по государственным ценным бумагам не подлежит налогообложению.

Основными нормативными правовыми документами, регулирующими выпуск и обращение государственных и муниципальных ценных бумаг, выступает Бюджетный кодекс Российской Федерации (далее - БК РФ)^[26].

Среди основных видов государственных ценных бумаг следует выделить:

государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
облигации федеральных займов (ОФЗ);
государственные сберегательные облигации (ГСО);
облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
облигации нерыночных займов (ОНЗ);
облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ);
облигации государственного валютного облигационного займа (ОГВЗ);
облигации внешнего облигационного займа.

Государственные ценные бумаги могут быть номинированы в рублях (ГКО) и иностранной валюте (ОВВЗ), содержать ограничения по кругу инвесторов и операциям с ними (ГСО, ОНЗ).

Отдельно выделим государственные ценные бумаги, выпускаемые не для финансирования дефицита бюджета и погашения существующей задолженности, а для обеспечения устойчивости банковской системы Российской Федерации путем повышения капитализации банков (повышение собственных средств банков).

Порядок выпуска данных государственных ценных бумаг регулируется Федеральным законом от 18 июля 2009 г. № 181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков»^[27]. Процедура повышения капитализации банков включает размещение банком привилегированных акций, эмиссию Российской Федерацией облигаций федерального займа, которые впоследствии обмениваются на привилегированные акции, размещенные банком. Таким образом, банк включает для расчета собственных средств указанные государственные ценные бумаги, что позволяет ему совершать большее по количеству и размеру число банковских операции в рамках нормативов, установленных для кредитных организаций Банком России.

Эмиссия государственных (муниципальных) ценных бумаг осуществляется отдельными выпусками. Она может иметь место лишь при закреплении в бюджете на данный финансовый год предельного размера соответствующего государственного долга, а также муниципального долга и предельного объема заемных средств, направляемых Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня или программ развития субъекта Российской Федерации или муниципального образования.

Выпуск ценных бумаг может содержать информацию о серии, разрядах и номерах ценных бумаг. При этом выпуск государственных или муниципальных ценных бумаг может делиться на транши. Транш представляет собой часть ценных бумаг одного выпуска, которая может быть размещена в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения. Размещение и обращение ценных бумаг определенного транша осуществляется в рамках документов, регулирующих выпуск ценных бумаг.

Высший орган исполнительной власти Российской Федерации - Правительство РФ, органы исполнительной власти субъекта Российской Федерации и органы местного самоуправления рассматривают и утверждают в виде нормативного акта Генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг. В них указываются вид и валюта ценных бумаг, форма выпуска, срок их обращения, валюта обязательств, особенности исполнения обязательств, а также ограничения по кругу лиц - возможных владельцев государственных ценных бумаг (ограничение оборотоспособности ценных бумаг).

На основе Генеральных условий эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг Минфин России (соответствующий исполнительный орган субъекта Российской Федерации, муниципального образования) также в форме нормативного акта принимает условия эмиссии и обращения государственных (муниципальных) ценных бумаг. В нем детализируются положения Генеральных условий эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг путем указания на вид ценной бумаги, минимальный и максимальный сроки обращения данного вида государственных (муниципальных) ценных бумаг, номинальную стоимость одной ценной бумаги, порядок их размещения, размер дохода, порядок осуществления прав, удостоверенных государственными (муниципальными) ценными бумагами, размер дохода или порядок его расчета, иные существенные условия, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по ценным бумагам.

Особенностью условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг является включение в них информации о бюджете заемщика на год выпуска государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, о суммарной величине долга заемщика на дату утверждения условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг из годовых отчетов об исполнении бюджета заемщика за последние три завершенных финансовых года (доходы бюджета по группам и подгруппам с указанием общего объема доходов бюджета, расходы бюджета по разделам классификации расходов бюджета с указанием общего объема расходов бюджета, размер дефицита (профицита) бюджета).

Окончательные параметры выпуска содержатся в решении об эмиссии отдельного выпуска государственных ценных бумаг (эмитент, период размещения, форма и вид ценных бумаг, их номинальная стоимость и количество, дата погашения ценных бумаг, а также иные условия, имеющие значение для их размещения и обращения). Условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы в средствах массовой информации или раскрыты эмитентом иным способом не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения.

По итогам выпуска Минфин России (соответствующий исполнительный орган субъекта Российской Федерации, муниципального образования) как эмитент принимает нормативный правовой акт, содержащий отчет об итогах эмиссии государственных (муниципальных) ценных бумаг. Отчет об итогах эмиссии принимается после завершения отчетного финансового года, но не позднее 1 февраля текущего финансового года в форме нормативного правового акта Российской Федерации, нормативного правового акта субъекта Российской Федерации или правового акта местной администрации.

В отчете указываются:

1) государственные регистрационные номера выпусков государственных или муниципальных ценных бумаг, размещение которых осуществлялось в отчетном финансовом году;

2) порядок размещения ценных бумаг;

3) даты размещения ценных бумаг указанных выпусков;

4) даты погашения ценных бумаг указанных выпусков;

5) фактическая цена размещения ценных бумаг (в процентах от номинальной стоимости);

6) количество размещенных ценных бумаг указанных выпусков;

7) объем денежных поступлений в бюджет заемщика от размещения государственных или муниципальных ценных бумаг каждого из указанных выпусков.

2.3. Проблемы определения правового режима ценной бумаги

Современное гражданское законодательство России, не давая единого понятия ценной бумаги, исходит из необходимости установления двух независимых правовых субинститутов: документарных и бездокументарных ценных бумаг, обладающих сходными чертами правового регулирования. В настоящее время документарные ценные бумаги рассматриваются в качестве вещей (документов), бездокументарные - обязательств. Законодательство установило во многом различный механизм их учета, защиты и восстановления прав на ценные бумаги.

Бездокументарные ценные бумаги имеют специальный правовой режим, который в том числе предполагает возможность субсидиарного применения к ним норм вещного права. В статье 149.2 ГК РФ регулируется «передача прав на бездокументарные ценные бумаги» как на вещи. Сам законодатель не до конца определился в целесообразности разделения ценных бумаг на два разных по природе явления - вещей и прав (при этом стремясь учесть двойственную природу ценных бумаг)^[28].

В литературе отмечается, что предложенная в качестве главной в обновленном ГК РФ дифференциация ценных бумаг по сути их «деобъективирует» «ибо одна их часть - документарные бумаги - объявляется вещью, а другая - бездокументарные - правом, которое к вещам не относится, а является одним из видов имущества по обновленной ст. 128 ГК»^[29]. Свою точку зрения на этот вопрос высказывает В.А. Габов, который отмечает: «Думается, что надо не множить режимы, а, наоборот, по модели некоторых развитых правопорядков расширить понимание ценной бумаги и распространить его на еще больший... ареал способных к обращению (секьюритизации) прав»^[30].

Вместе с тем в юридической литературе по вопросу соотношения понятий и сущности документарных и бездокументарных ценных бумаг встречаются прямо противоположные суждения. В частности, Н.Г. Удальцова пишет, что различия между документарными и бездокументарными ценными бумагами существенны, и нельзя видеть различия между ними лишь в способе закрепления прав, так как «определение ценной бумаги... только как удостоверяемых прав не соответствует ни юридической природе, ни сущности ценной бумаги»^[31].

По мнению Д.В. Лубягиной, это спорное суждение, поскольку правовая природа и документарных и бездокументарных ценных бумаг едина. Ценные бумаги являются способом фиксации прав, ими закрепленных. Данные права определяют отношения должника, т.е. лица, обязанного по ценной бумаге, и кредитора - лица, в пользу которого исполняются права по ценной бумаге. Сама формулировка, данная применительно и к документарным, и бездокументарным ценным бумагам, - «обязательственные и иные права» - предполагает, что одновременно существуют и корреспондирующие обязанности. Иными словами данные отношения представляют собой некое обязательство, но не всегда имущественного характера, так как целью выдачи ценной бумаги является именно установление обязательства.

Однако особенностью, отличающей ценную бумагу от обычного правоотношения, является то, что в силу документарной формы и неразрывной связи этой формы с закрепляемым правом ценную бумагу наделяют свойствами вещи. В правовом отношении значение имеют не вещи сами по себе как таковые, а то, на что направлен имущественный интерес субъектов права. Вне этого интереса вещь не представляет для субъектов гражданского права никакой ценности.

При игнорировании свойства имущества ценная бумага может быть приравнена к обязательству, обладающему некоторыми особенностями. Учитывая доводы о сходстве правовых режимов документарных и бездокументарных ценных бумаг, они должны рассматриваться как обязательства, возникающие либо из договора, либо из односторонних действий и подтверждаемые определенным способом. Не должно вызывать сомнений, что запись на лицевом счете у реестродержателя или запись по счету депо может рассматриваться в качестве документа.

Ввиду сложившейся традиции документ воспринимается как материальная вещь, но исходя из реалий современного оборота, юридический документ давно уже не столько вещь, сколько форма фиксации какого-то гражданского правоотношения. Это продиктовано тем, что ценность юридического документа заключается в том, какое отношение в нем фиксируется, а не в том, что он представляет собой по вещественному виду. Так же как и ценная бумага, выданная в форме документа, ценная в силу своего содержания, а не формы документального воплощения. Это и позволяет существовать ей в бездокументарной форме^[32].

В случае с бездокументарной ценной бумагой иногда можно встретить суждение о том, что обязательственное право, содержащееся в ценной бумаге, юридически как бы приравнивается к вещи, при этом не являясь вещью материальной, но абстрактной^[33]. Это качество становится присущим обязательственному праву из ценной бумаги не само по себе исходя из свойств, а в силу закона. Так же как и само имущественное право становится ценной бумага лишь потому, что так установлено по закону. Ведь не все имущественные права существуют в форме ценной бумаги. Скорее даже подавляющее большинство видов имущественных прав не имеет никакого отношения к ценным бумагам и могут стать таковыми либо перестать быть таковыми при условии закрепления такой возможности в законодательстве.

Любая ценная бумага представляет собой право требования, обязательство, содержащееся на каком-либо носителе и передаваемое путем передачи этого носителя. Конечно, в этом специфика ценной бумаги в отличие от любых иных договоров, но она не столь значительна и все менее значительной становится с течением времени. Учитывая то, что единственное назначение ценной бумаги - являться носителем определенных прав, суть ценной бумаги как вещи имеет производный характер. Само появление бездокументарной ценной бумаги лишний раз подтверждает, что определяющим в ценных бумагах является именно содержащееся в ней право.

Отнесение ценной бумаги к объектам было абсолютно необходимо и оправданно с учетом существовавших до недавнего времени особенностей передачи прав по ценным бумагам. В настоящее время в связи с достижениями научно-технического прогресса в условиях функционирования системы регистрации прав по ценным бумагам, возможностями предоставления выписок любому заинтересованному лицу о создании ценной бумаги, порядке и условиях ее передачи, цепочке владельцев, возможности использования электронной подписи и т.п. необходимость в таком предъявлении все более снижается.

В современных условиях развития фондового рынка все более нецелесообразным становится использование бумажных документов. Риски, связанные с документарными ценными бумагами, требуют совершенствования бумажного носителя закрепляемых прав. Возможность распоряжения правами, закрепленными на бумажном документе посредством электронной регистрации, электронной памяти, электронных средств связи, в настоящее время приводит к все более масштабному внедрению электронных финансовых инструментов на финансовом рынке. Пока это характерно все больше для эмиссионных ценных бумаг и производных финансовых инструментов, однако в дальнейшем это станет практикой для всех ценных бумаг^[34].

В настоящее время рынок ценных бумаг развивается динамично, информационные технологии позволяют проводить сделки за такой короткий промежуток времени, что бумажный документооборот фактически становится отягощением и не дает возможности достичь необходимого масштаба и динамики совершения сделок. Вместе с тем бездокументарная форма выпуска значительно упрощает процесс совершения сделок, так как позволяет переоформлять права на ценные бумаги теперь лишь путем соответствующего поручения регистратору или депозитарию. Внесение необходимых изменений в данные учетного реестра окончательно оформляет факт передачи прав на ценные бумаги. Это позволяет быстро и достаточно просто совершать сделки, а также освобождает инвестора от необходимости предпринимать меры по сокращению рисков, связанных с материальностью ценной бумаги.

С появлением возможности альтернативных способов обеспечения обращения комплекса имущественных прав (ценной бумаги) документальное закрепление отходит на второй план.

Таким образом, ценная бумага призвана закрепить максимально гарантированным способом от неисполнения сложившиеся отношения. Нормы обязательственного права должны иметь в регулировании института ценных бумаг более превалирующее значение, а также быть приоритетными при регулировании рисков между субъектами.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного исследования понятия и видов ценных бумаг, можно сделать следующие выводы.

Ценные бумаги предоставляют определенную совокупность прав, которые в комплексе и определяют содержание ценной бумаги. Как юридическое явление ценная бумага обозначается одним и тем же термином для документарных и бездокументарных бумаг, но по существу для них предусматриваются два различных правовых режима.

Документарные и бездокументарные ценные бумаги рассматриваются как независимые правовые институты, имеющие сходные черты правового регулирования. Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Существуют общие признаки для всех видов ценных бумаг:

регулируемость и признание государством означает, что выпуск ценных бумаг осуществляется в случаях, предусмотренных законом;
формализм, который предполагает, что каждая ценная бумага должна обладать определенным набором формальных реквизитов;
свойство публичной достоверности, которое заключается в том, что против держателя ценной бумаги не могут быть выдвинуты возражения, основанные на его отношениях с другими лицами;
свойство оборотоспособности, которое заключается в способности ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок.

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, особо установленных законом. Правовое регулирование рынка ценных бумаг отнесено к компетенции Банка России.

Существуют разные основания для классификации ценных бумаг:

по форме выпуска выделяют документарные и бездокументарные ценные бумаги;
по способу выпуска выделяют эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги;
по способу обозначения уполномоченного лица ценной бумаги выделяют именные, предъявительские и ордерные;
по совокупности прав, удостоверяемых ценными бумагами, выделяют долевые, долговые, депозитные, товарораспорядительные и производные ценные бумаги;
в зависимости от характера операций, а также цели выпуска ценные бумаги подразделяются на фондовые и коммерческие;
в зависимости от лица, выпустившего ценную бумагу, выделяют государственные, муниципальные и частные ценные бумаги.

Отличие государственных ценных бумаг от других состоит в минимизации риска имущественных потерь, а также льготы по налогообложению.

Несмотря на то, что в обновленном ГК РФ в качестве главной дифференциации ценных бумаг предложены документарные и бездокументарные, в юридической литературе по вопросу соотношения их понятий и сущности встречаются прямо противоположные суждения. Автор полагает, что любая ценная бумага представляет собой право требования, обязательство, а бездокументарная форма выпуска упрощает процесс совершения сделок, а также освобождает инвестора от необходимости предпринимать меры по сокращению рисков, связанных с материальностью ценной бумаги.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ, от 05.02.2014 № 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ, 04.08.2014, № 31, ст. 4398.
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 12.11.2019) // Российская газета, № 153-154, 12.08.1998.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2019) // Российская газета, № 238-239, 08.12.1994.
Федеральный закон от 18.07.2009 № 181-ФЗ (ред. от 22.12.2014) «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков» // Российская газета, № 132, 21.07.2009.
Федеральный закон от 10.12.2003 № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации» // Российская газета, № 253, 17.12.2003.
Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Российская газета, № 46, 11.03.1999.
Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Российская газета, № 53, 18.03.1997.
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 26.11.2019) «О рынке ценных бумаг» // Российская газета, № 79, 25.04.1996.
Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-65/пз-н (ред. от 16.11.2018) «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам» // Российская газета (специальный выпуск), № 209/1, 19.09.2013.
Приказ ФСФР России от 28.06.2012 № 12-52/пз-н «Об утверждении Порядка учета в реестре владельцев ценных бумаг залога именных эмиссионных ценных бумаг и внесения в реестр изменений, касающихся перехода прав на заложенные именные эмиссионные ценные бумаги» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 50, 10.12.2012.
Приказ ФСФР РФ от 13.08.2009 № 09-33/пз-н «Об особенностях порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитентами именных ценных бумаг» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 46, 16.11.2009.
Постановление ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 № 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» // Свод законов СССР, т. 5, с. 586.
Абрамова, Е.Н. и др. Гражданское право (учебник; издание в трех томах, том первый; второе издание, перераб. и доп.; под ред. д.ю.н., проф. А.П. Сергеева). - М.: Проспект, 2018. - 1040 с.
Агарков, М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах / М.М. Агарков - 3-е изд., стереотип. - М.: Волтерс Клувер, 2005. - 336 c.
Бочкарева, Е.А. и др. Актуальные проблемы финансового права: учебник (под ред. д.ю.н., проф. А.Д. Селюкова, к.ю.н., проф. И.А. Цинделиани). - М.: Юстиция, 2019. - 482 с.
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А.Галанов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.:ИНФРА-М, 2019. - 414 с.
Габов, В.А. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка / В.А. Габов. - М., Статут, 2011. – 1104 с.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Постатейный комментарий к главам 6-12 / под ред. Л.В. Санниковой. - М.: Статут, 2014. – 383 с.
Гришаев, С.П. Ценные бумаги: виды и практика применения / С.П. Гришаев - М.: Редакция «Российской газеты», 2016. Вып. 2. 176 с.
Кашанина, Т.В. Корпоративное (внутрифирменное) право / Т.В. Кашанина - Специально для системы ГАРАНТ, 2013.
Косорукова, И.В., Секачев, С.А., Шуклина, М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса (под ред. д.э.н. И.В. Косоруковой). - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. - 904 с.
Лубягина, Д.В. Риск на рынке ценных бумаг (частноправовые аспекты): монография / Д.В. Лубягина. – М.: Проспект, 2018. - 239 с.
Мурзин, Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи: Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин - М. :Статут,1998. -176 с.
Удальцова, Н.Г. Первичное публичное предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа / Н.Г. Удальцова - М.: Инфотропик Медиа, 2012. – 224 с.

Кашанина Т.В. Корпоративное (внутрифирменное) право. - Специально для системы ГАРАНТ, 2013. ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2019) // Российская газета, № 238-239, 08.12.1994. ↑
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 26.11.2019) «О рынке ценных бумаг» // Российская газета, № 79, 25.04.1996. ↑
Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Российская газета, № 46, 11.03.1999. ↑
Гришаев С.П. Ценные бумаги: виды и практика применения. М.: Редакция «Российской газеты», 2016. Вып. 2. – С. 73. ↑
Гришаев С.П. Указ. соч. С. 74. ↑
Федеральный закон от 10.12.2003 № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации» // Российская газета, № 253, 17.12.2003. ↑
Абрамова Е.Н. и др. Гражданское право (учебник; издание в трех томах, том первый; второе издание, перераб. и доп.; под ред. д.ю.н., проф. А.П. Сергеева). - М.: Проспект, 2018. – С. 140. ↑
Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах / Агарков М.М.. - 3-е изд., стереотип. - М.: Волтерс Клувер, 2005. – С. 175. ↑
Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи: Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М. :Статут,1998. – С. 32. ↑
Абрамова Е.Н. и др. - С. 141. ↑
Абрамова Е.Н. и др. - С. 142. ↑
Агарков М.М. Указ. соч. - С. 178. ↑
Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Российская газета, № 53, 18.03.1997. ↑
Постановление ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 № 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» // Свод законов СССР, т. 5, с. 586. ↑
Агарков М.М. Указ. соч. - С. 315. ↑
Приказ ФСФР РФ от 13.08.2009 № 09-33/пз-н «Об особенностях порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитентами именных ценных бумаг» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 46, 16.11.2009. ↑
Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-65/пз-н (ред. от 16.11.2018) «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам» // Российская газета (специальный выпуск), № 209/1, 19.09.2013. ↑
Приказ ФСФР России от 28.06.2012 № 12-52/пз-н «Об утверждении Порядка учета в реестре владельцев ценных бумаг залога именных эмиссионных ценных бумаг и внесения в реестр изменений, касающихся перехода прав на заложенные именные эмиссионные ценные бумаги» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 50, 10.12.2012. ↑
Абрамова Е.Н. и др. Указ. соч. - С. 145. ↑
Бочкарева Е.А., Вершило Т.А., Мирошник С.В., Косаренко Н.Н., Крохина Ю.А., Пешкова Х.В., Прошунин М.М. Актуальные проблемы финансового права: учебник (под ред. д.ю.н., проф. А.Д. Селюкова, к.ю.н., проф. И.А. Цинделиани). - М.: Юстиция, 2019. – С. 81. ↑
Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса (под ред. д.э.н. И.В. Косоруковой). - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. – С. 29. ↑
Бочкарева Е.А. и др. Указ. соч. - С. 82. ↑
Кашанина Т.В. Корпоративное (внутрифирменное) право. - Специально для системы ГАРАНТ, 2013. ↑
Бочкарева Е.А. и др. Указ. соч. - С. 83. ↑
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 12.11.2019) // Российская газета, № 153-154, 12.08.1998. ↑
Федеральный закон от 18.07.2009 № 181-ФЗ (ред. от 22.12.2014) «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков» // Российская газета, № 132, 21.07.2009. ↑
Лубягина Д.В. Риск на рынке ценных бумаг (частноправовые аспекты): монография / Д.В. Лубягина. – М.: Проспект, 2018. – С. 31. ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации. Постатейный комментарий к главам 6-12 / под ред. Л.В. Санниковой. М.: Статут, 2014. – С. 83. ↑
Габов В.А. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М., Статут, 2011. – С. 47. ↑
Удальцова Н.Г. Первичное публичное предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа. М.: Инфотропик Медиа, 2012. – С. 24. ↑
Лубягина Д.В. Указ. соч. – С. 32. ↑
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А.Галанов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.:ИНФРА-М, 2019. – С. 14. ↑
Лубягина Д.В. Указ. соч. – С. 33. ↑