Оценка рыночной стоимости объекта интеллектуальной собственности: Исключительные (имущественные) права на товарный знак ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»

Содержание:

1. Задание на оценку

Задание на оценку формулируется в соответствии с требованиями Федеральных стандартов оценки (ФСО-1, ФСО №-11).

Таблица 1

Задание на оценку

1	Объект оценки:	Исключительные права на товарный знак «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» зарегистрированный в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за № 256620 от 06.10.2003
2	Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки	Исключительные (имущественные) права
3	Цель оценки:	Определение рыночной стоимости
4	Предполагаемое использование результатов оценки	Купля-продажа объекта оценки
5	Вид стоимости:	Рыночная
6	Порядковый номер отчета	01/16
7	Дата оценки	01 июля 2016 года
8	Итоговая величина стоимости	Единая величина
9	Допущения, на которых должна основываться оценка	Раздел 3 настоящего отчета.
10	Собственник оцениваемого имущества	Публичное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»
11	Заказчик	Полное наименование компании Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель" Сокращенное наименование компании ПАО "ГМК "Норильский никель" Местонахождение: Российская Федерация, Красноярский край, г. Дудинка, ул.Морозова, д.1 Дата государственной регистрации 04.07.1997, Номер Государственной регистрации (ОГРН) 1028400000298, ИНН 8401005730
12	Оценщик	Ивах Лариса Александровна Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № 3216544 от 25 марта 2015г.
12.1	Информация о режиме предоставленной правовой охраны интеллектуальной собственности
12.2	- объем правовой охраны	Свидетельство на товарный знак, зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 256620
12.3	- сроки правовой охраны	Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 08.08.2022
12.4	- территория правовой охраны	Территория РФ
13	- наличие ограничений (обременений) в отношении исключительных прав на ИС	Отсутствуют
14	Расчетная величина лицензионного вознаграждения (роялти)	6,5%
15	Убытки от нарушения прав на ИС	-
16	Расчетная величина авторского вознаграждения	-
17	Дата составления отчета	01.09.2016 г.
18	Курс руб./долл. на дату оценки	64,1755

2. Применяемые стандарты ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В соответствии с заданием на оценку, рыночная стоимость Объекта оценки определяется в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ и Федеральными стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденными приказами Министерства экономического развития и торговли РФ:

• «Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1);
• Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)";
• Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".
• Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)".

В соответствии с Федеральным стандартом оценки № 11 «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности», объектами оценки могут выступать нематериальные активы - активы, которые не имеют материально-вещественной формы, проявляют себя своими экономическими свойствами, дают выгоды их собственнику (правообладателю) и генерируют для него доходы (выгоды), в том числе:

1) исключительные права на интеллектуальную собственность, а также иные права (право следования, право доступа и другие), относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях;

2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);

3) деловая репутация.

Целью оценки является определение рыночной стоимости объекта оценки.

В соответствии со ст. 3 Федерального закона №135-ФЗ, рыночная стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки – наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

В соответствии с Федеральным стандартом оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" проведение оценки включает следующие этапы:

1) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

2) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки; в соответствии с разделом 3 Федерального стандарта оценки № 11 для проведения оценки стоимости нематериального актива оценщик осуществляет:

• анализ рынка объекта оценки и рынка товаров, работ, услуг, производимых и реализуемых с его использованием, а также других внешних факторов, влияющих на его стоимость;
• анализ состояния экономического положения в стране, отрасли и регионе, а также иных факторов, влияющих на рынок объекта оценки и рынка продукции (товаров, работ, услуг), производимой и реализуемой с использованием объекта оценки;
• идентификацию объекта оценки, включая права, привилегии, иные экономические выгоды, связанные с объектом оценки;
• анализ текущего использования, прогнозных показателей производства и реализации продукции (товаров, работ, услуг) с использованием объекта оценки.

Оценщик также при наличии информации осуществляет идентификацию других (не включенных в объект оценки) нематериальных активов, если они входят в состав технологической основы производства и реализации продукции с использованием объекта оценки.

3) применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;

4) согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

5) составление отчета об оценке.

Оценщик вправе самостоятельно определять необходимость применения тех или иных подходов к оценке и конкретных методов оценки в рамках применения каждого из подходов.

Итоговая величина стоимости (ФСО № 1)– стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях Российской Федерации

3. Допущения, использованные оценщиком при проведении оценки

Нижеследующие условия, допущения и ограничения являются неотъемлемой частью настоящего отчета.

Общие условия

Исходя из нижеследующих трактовки и договоренностей, настоящие условия подразумевают их полное и однозначное понимание Оценщиком и Заказчиком, именуемые далее по тексту Сторонами, а также тот факт, что все положения, результаты переговоров и заявления, не оговоренные в отчете, теряют силу. Настоящие условия не могут быть изменены или преобразованы иным образом, кроме как за подписью обеих Сторон. Настоящие условия распространяются на правопреемников и исполнителей Сторон.

Общая цель отчета

Настоящий Отчет достоверен в полном объеме лишь в указанных в настоящем отчете целях и для использования по указанному назначению. Ни одна из Сторон не может использовать Отчет или (любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке.

Положения об ответственности

Оценщик не принимает на себя ответственность за финансовую и налоговую отчетность, относящуюся к управлению оцениваемого объекта. Ответственность за такого рода отчетность, относящуюся к исследованному Оценщиком объекту несет владелец объекта.

В своих действиях Оценщик выступал как независимый исполнитель. При проведении оценки Оценщик исходил из того, что предоставленная ему информация является точной и достоверной, и не проводил ее проверки.

Освобождение от ответственности

Заказчик принимает условия заранее освободить и обезопасить Оценщика, и, по желанию Оценщика, защитить от всякого рода расходов и материальной ответственности, происходящих из иска третьих сторон к Заказчику вследствие легального использования третьими сторонами результатов работы Оценщика. От Оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по поводу Отчета или оцененного имущества, кроме как на основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда.

Для выполнения работ по оценке Заказчиком может быть предоставлена информация (документы), являющаяся конфиденциальной. Оценщик считает, что данная информация получена Заказчиком правомерным образом и передана Оценщику с согласия собственника (владельца) этой информации. Возможные претензии третьих лиц об использовании конфиденциальной информации не могут быть предъявлены Оценщику в отношении вышеуказанной информации.

Описание имущества

Оценщик не принимает на себя ответственности за описание правового состояния имущества и вопросы, подразумевающие обсуждения юридических аспектов права собственности. Права собственности на оцениваемый объект интеллектуальной собственности предполагаются полностью соответствующими требованиям законодательства, если иное не оговорено специально.

Заключительные положения

Оценщик учитывал ответственное отношение собственника и должное управление в отношении объекта оценки.

Информация, оценки и мнения, полученные Оценщиком и содержащиеся в настоящем отчете, были получены из достоверных, по мнению Оценщика, источников. Тем не менее, Оценщик не может принять на себя ответственность за точность этих данных, поэтому где это возможно, делаются ссылки на источник информации.

Мнение Оценщика относительно оценочной стоимости объекта является действительным только на дату, специально оговоренную в настоящем отчете. Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за социальные, экономические, физические или правительственные изменения, которые могут произойти после этой даты, отразиться на рыночных факторах и, таким образом, повлиять на суждение Оценщика.

Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости оцениваемого имущества и не является гарантией того, что оно перейдет из рук в руки по цене, равной указанной в Отчете стоимости. Эта стоимость может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления Отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

Оценщик проводил оценку объекта оценки только по предоставленной информации.

Расчеты в рамках проведения оценки Объекта осуществлялись Оценщиком с использованием программы Microsoft Excel. В расчетных таблицах и формулах, представленных в настоящем Отчете приведены округленные значения показателей. Итоговые значения получены также при использовании округленных показателей.

4. Сведения о заказчике оценки и об оценщике

Таблица 2

Общие сведения о Заказчике и об Оценщике

1	Полное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия	Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель"
2	Сокращенное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия	ПАО "ГМК "Норильский никель"
3	Юридический адрес предприятия	Российская Федерация, Красноярский край, г. Дудинка, ул. Морозова, д.1
4	Адрес местонахождения (фактический адрес) предприятия	Российская Федерация, Красноярский край, г. Норильск, пл. Гвардейская, д.2
5	ОКПО предприятия	44577806
6	ИНН предприятия	8401005730
7	ОГРН предприятия	1028400000298
8	Дата присвоения ОГРН (дата изменений)	02.09.2002
9	Год начала деятельности	04.07.1997

Общие сведения об Оценщике

1	Фамилия, имя, отчество	Ивах Лариса Александровна
2	Серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ	Паспорт , Серия № , Выдан
3	Место нахождения оценщика	г. Москва, ул. Строителей, д.22, кв. 15
4	Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков	НП «Саморегулируемая организация ассоциации Российских магистров оценки», № по реестру ХХХ от 1 января 2009 года., выписка из реестра № 123 от 11.01.2009 года.
5	Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности	Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ марта ХХХХ г.
6	Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика	Страховой полис № 5699487746 от 30.12.2008г., выдан ООО «Первая страховая компания», страховая сумма 300 000 рублей
7	Стаж работы в оценочной деятельности	3 года
8	Сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор	ООО «Оценка»
9	Юридический адрес лица, с которым оценщик заключил трудовой договор	Российская Федерация, г. Москва, ул.Ааааааааа, 1
10	Адрес местонахождения (фактический адрес) работодателя	Российская Федерация, г. Москва, ул.Ааааааааа, 1
11	ОКПО работодателя	11111112
12	ИНН работодателя	7711111112
13	ОГРН работодателя	11111111111112
14	Дата присвоения ОГРН (дата изменений)	01.01.ХХХХ
15	Год начала деятельности	01.01.ХХХХ

5. Основные факты и выводы

Таблица 3

1	Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки	Договор №01/16 с ПАО "ГМК "Норильский никель" 01.07.2016 г.
2	Общая информация, идентифицирующая объект оценки	Исключительные права на товарный знак «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» зарегистрированный в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за № 256620 от 06.10.2003 Правообладатель: Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель" ПАО «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ», ОГРН 1028400000298 от 02.09.2002, Местонахождение Общества: 663310, Российская Федерация, Красноярский край, г. Норильск, пл. Гвардейская, д.2.
3	Результаты оценки, полученные при применении затратного подхода	12,350 млрд. руб.
4	Результаты оценки, полученные при применении сравнительного подхода	50,145 млрд. руб.
5	Результаты оценки, полученные при применении доходного подхода	93,250 млрд. руб.
6	Итоговая величина стоимости объекта оценки	93,250 млрд. руб.
7	Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости	Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения – купля продажа объекта оценки. Рыночная стоимость, определенная в отчете, является рекомендуемой для целей совершения сделки в течение шести месяцев с даты составления отчета.

Итоговая рыночная стоимость товарного знака «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» по состоянию на 01.07.2016 г. составляет 93,250 млрд. руб.

6. Описание объекта оценки

Объект оценки – Исключительные права на товарный знак «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» зарегистрированный в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за №256620.

Статус товарного знака по состоянию на дату оценки – действующий.

Таблица 4

Характеристики объекта оценки
№	Информация по объекту оценки
1	Тип объекта ИС (НМА)	Товарный знак
2	Наименование объекта оценки	Товарный знак – «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ»
3	Реквизиты правообладателя ОИС (НМА)	Полное наименование компании Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель" Сокращенное наименование компании ПАО "ГМК "Норильский никель" Место нахождения Российская Федерация, Красноярский край, г. Дудинка. Адрес (почтовый адрес) 663302, Российская Федерация, Красноярский край, г. Норильск, пл. Гвардейская, д.2 Дата государственной регистрации 04.07.1997 Номер Государственной регистрации (ОГРН) 1028400000298 ИНН 8401005730
4	Документ, удостоверяющий возникновение у правообладателя исключительных прав на ОИС (НМА)	Свидетельство на товарный знак № 256620 от 06.10.2003
5	Дата возникновения у правообладателя исключительных прав на ОИС (НМА)	08.08.2002
6	Срок действия исключительных прав	Бессрочно (срок действия ТЗ продлен до 08.08.2022)
7	Балансовая стоимость	Х тыс. руб.
№ п/п	Характеристики использования объекта оценки
	Форма использования объекта оценки	Товарный знак
	Наименование продукции, выпускаемой с использованием объекта оценки	Классы МКТУ и перечень товаров и/или услуг см. Приложение
	Дата начала использования объекта оценки	2002
	Срок полезного использования	бессрочно
	Конкурентное преимущество, которое обеспечивает объект оценки при наличии исключительных прав	мировая известность у потребителей
	Эффект, достигаемый с использованием объекта оценки (снижение себестоимости, увеличение цены реализации, расширение объемов реализации, другое)	увеличение цены реализации, расширение объемов реализации
	Наличие обременений (действующие на дату оценки соглашения о передаче прав на использование объекта оценки)	нет

7. АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ, ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ ФАКТОРОВ, А ТАКЖЕ ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА СТОИМОСТЬ

7.1. Краткий анализ макроэкономической ситуации в России за период с января по июнь 2016 года

В первом полугодии 2016 года происходило последовательное замедление экономического спада. Если в I квартале снижение ВВП составляло -1,2 % к соответствующему периоду прошлого года, то во II квартале оно составило, по оценке Минэкономразвития России, -0,6 процента. Темп спада ВВП сокращался с -0,8 % в апреле, до -0,6 % в мае и -0,5 % в июне. При этом сезонно очищенный спад ВВП практически остановился (в апреле он составлял -0,2 %, в мае - -0,1 %, в июне – 0 %).

Производство сельскохозяйственной продукции продолжает показывать положительную динамику. Темп прироста производства сельскохозяйственной продукции с исключением сезонности в июне составил 0,1 процента.

В июне безработица снизилась до 5,4 % от рабочей силы, с исключением сезонного фактора – до 5,6 % от рабочей силы.

Таблица 5

Основные показатели развития экономики России

Основное влияние на замедление экономического спада во II квартале оказали промышленное производство, транспорт, сельское хозяйство. Отрицательное влияние продолжают оказывать строительство и розничная торговля.

По оценке Минэкономразвития России, снижение ВВП за первое полугодие составило -0,9 % к соответствующему периоду прошлого года.

Июньская статистика по промышленному производству свидетельствует об определенном улучшении ситуации: сезонно очищенный показатель, рассчитываемый Минэкономразвития России, вырос на 0,3 %, м/м (в мае: -0,2 %, м/м). Отмечен рост во всех трех компонентах: добыча полезных ископаемых выросла на 0,1 %, м/м, обрабатывающие производства продемонстрировали темпы прироста в 0,5 %, м/м, производство и распределение электроэнергии, газа и воды возросло на 0,2 %, м/м.

Производство сельскохозяйственной продукции продолжает показывать положительную динамику. Темп прироста производства сельскохозяйственной продукции с исключением сезонности в июне составил 0,1 процента.

В июне безработица снизилась до 5,4 % от рабочей силы, с исключением сезонного фактора – до 5,6 % от рабочей силы.

Реальная заработная плата с исключением сезонного фактора в июне, по предварительным данным, снизилась на 0,1 % относительно мая (по уточненным данным в мае сезонно очищенный рост составил 1,4 процента).

После двух месяцев снижения реальные располагаемые доходы с исключением сезонного фактора в июне вновь вышли в область положительных значений: рост на 0,4 процента.

Снижение оборота розничной торговли с исключением сезонного фактора в июне замедлилось до 0,3 % после 0,6 % в мае текущего года.

Платные услуги населению (с исключением сезонного фактора) в июне снизились на 0,7 процента.

Экспорт товаров в январе-июне 2016 г., по оценке, составил 127,7 млрд. долл. США (снижение на 29,7 % к январю-июню к 2015 г.).

Импорт товаров в январе-июне 2016 г., по оценке, составил 83,6 млрд. долл. США (снижение на 9,5 % к январю-июню 2015 года).

Положительное сальдо торгового баланса в январе-июне 2016 г., по оценке, составило 44,1 млрд. долл. США, относительно января-июня 2015 г. снизилось на 50,6 процента.

По данным Росстата, инфляция в июне составила 0,4 %, с начала года – 3,3 %, за годовой период – 7,5 процента.

7.2. Анализ сегмента рынка, к которому принадлежит оцениваемый объект

Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий в январе-июне 2016 года сократилось на 1,7 % к соответствующему периоду 2015 года. Металлургическое производство снизилось на 3,3 %, а производство готовых металлических изделий выросло на 3,7 процента.

В цветной металлургии также наблюдается падение. Индекс производства цветных металлов за январь-июнь 2016 года составил 97,2% к январю-июню 2015 года. Снижение в сравнении с прошлым годом определяется уменьшением объемов производства основных цветных металлов, а именно меди и никеля. Наблюдается снижение по сравнению с прошлым годом производства драгоценных металлов (96,4%) и продукции повышенной технологической готовности, поставляемой на внутренний рынок.

Производство алюминия первичного в январе – июне 2016 года выросло на 1,3 %, по сравнению с январём – июнем 2015 года. Производство сплавов на основе первичного алюминия по итогам января-июня 2016 года увеличилось на 11,8 %, по сравнению с аналогичным периодом 2015 года.

Производство меди рафинированной в январе – июне 2016 года сократилось на 3%, по сравнению с январём – июнем 2015 года.

Производство никеля необработанного по итогам января – июня 2016 года сократилось на 7,9%, по сравнению с январём – июнем 2015 года.

Начиная с января 2015 года наблюдается устойчивый тренд к снижению мировых цен на цветные металлы, что обусловлено замедлением темпов развития мировой экономики и, в первую очередь, Китая, а также укреплением доллара США и снижением цен на нефть. Эта тенденция без особых изменений сохранилась до конца 2015 года. В январе снижение мировых цен в целом по группе «цветные металлы» составило 2,4% по отношению к декабрю 2015 года, тогда как по итогам 2015 года по отношению к предыдущему 2014 году, снижение среднегодовых цен составило 17,3 процента.

Цены российских производителей цветных металлов в настоящее время ориентируются на мировые цены, а именно Лондонской биржи металлов, и корректируются на курс рубля.

По данным мировых агентств, в настоящее время сохраняется тенденция снижения складских запасов цветных металлов на сертифицированных складах Лондонской биржи металлов. Исключение составляет только никель, запасы которого сохраняются примерно на одном уровне два последних года.

По итогам первого квартала 2016 г. инвестиции в рудную базу цветной металлургии снизились до 16,3 млрд. руб. или на 11,8% к аналогичному периоду прошлого года.

Инвестиции в металлургический передел существенно выросли до 36,2 млрд. руб. что составило 212,8%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Основной рост инвестиций обеспечивает алюминиевая промышленность, инвестиции в которую в первом квартале составили 19,6 млрд. руб. или 293,6 процента.

Выводы по анализу рынка/сегмента рынка, к которому относится объект оценки, могут быть представлены Оценщиком в форме следующей таблицы:

Таблица 6

№ п/п	Показатель	Единица измерения	Значения /диапазон значений показателя
1	Ставка роялти (аренды) за использование прав на ОИС аналогичного назначения и сравнимой полезности	%	1-5
2	Доля рынка, приходящаяся на продукцию, производимую с использованием объекта оценки	%	15-20
3	Тенденции изменения спроса (емкости рынка) на аналогичную продукцию		увеличение
4	Уровень доходности от реализации продукции, производимой с использованием ОИС, аналогичных объекту оценки	%	15-20
5	Средний срок сохранения конкурентного преимущества на рынке (полезный срок использования объекта оценки, в течение которого сохраняется конкурентное преимущество, достигнутое за счет использования объекта оценки)	лет	5

8. АНАЛИЗ ЛУЧШЕГО И НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОЦЕНИВАЕМОГО ОБЪЕКТА.

Анализ наиболее эффективного использования позволяет определить наиболее доходное и конкурентное использование объекта интеллектуальной собственности - то использование, которому соответствует максимальная стоимость объекта.

Анализ наиболее эффективного использования выполняется путём проверки соответствия рассматриваемых вариантов использования следующим критериям.

• Законодательная разрешенность
• Физическая осуществимость
• Финансовая осуществимость
• Максимальная эффективность

В таблице ниже приводятся варианты предполагаемого использования оцениваемого объекта, на основании которых оценщиком выбран вариант, при котором оцениваемый объект будет иметь максимальную стоимость.

Таблица 7

№ п/п	Вариант использования объекта	Критерии наиболее эффективного использования			Вывод о наиболее эффективном использовании
		Юридическая законность	Физическая возможность	Финансовая осуществимость
1.	Текущее использование	+	+	+	Наиболее эффективным является текущее использование объекта
2.	Продажа	+	-	+

Пояснения по заполнению таблицы:

- в случае соответствия варианта использования какому-либо из критериев наиболее эффективного использования на пересечении строки, в которой находится вариант использования, и столбца, соответствующего этому критерию, ставится знак «+» (плюс).

- в случае несоответствия варианта использования какому-либо из критериев наиболее эффективного использования на пересечении строки, в которой находится вариант использования, и столбца, соответствующего этому критерию, ставится знак «-» (минус).

Примечание: Несоответствие варианта использования хотя бы одному из критериев свидетельствует о том, что данное использование не может считаться наиболее эффективным.

9. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Таблица 8

Выбор используемых при проведении оценки подходов

Подход	Затратный	Сравнительный	Доходный
Цели и задачи оценки		+
Определение рыночной стоимости
Предполагаемое использование результатов оценки		+
Купля-продажа объекта оценки
Полнота исходной информации	+		+
Достоверность исходной информации	+		+

С точки зрения цели оценки и предполагаемого использования результатов оценки основным в оценке стоимости исключительных прав ПАО "ГМК "Норильский никель" на товарный знак № 256620 должен быть сравнительный подход. Однако ввиду неразвитости рынка товарных знаков применение этого подхода затруднено. С точки зрения полноты и достоверности исходных данных результаты использования доходного и затратного подходов являются более обоснованными.

Таблица 9

Предпочтительность применения подходов к оценке стоимости товарных знаков

Вид неосязаемого актива		В первую очередь		Во вторую очередь		Слабо применим
Право на товарный знак (ТЗ), знак обслуживания		Доходный		Затратный		Сравнительный
Право на фирменное наименование	Доходный		Сравнительный		Затратный
Право на наименование места происхождения товаров (услуг)	–		–		–

Если учитывать предпочтительность применения подходов к оценке стоимости товарных знаков, то определение рыночной стоимости исключительных прав ПАО "ГМК "Норильский никель" на товарный знак № 256620 должно опираться прежде всего на результаты использования доходного подхода.

Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода.

При применении доходного подхода оценщик учитывает следующие положения:

а) оценщик определяет будущие денежные потоки, формируемые из экономической выгоды, генерируемой объектом оценки. В общем случае выгода может образовываться из экономий на издержках, освобождения от роялти, преимуществ в прибыли, реальных лицензионных платежей, платежей по роялти, избыточного дохода или других выгод;

б) период, в течение которого объект оценки способен приносить экономические выгоды, как правило, ограничивается сроком действия правовой охраны или сроком действия лицензионного договора;

в) ставка дисконтирования рассчитывается одним из следующих методов:

• на основе анализа рыночных показателей, отражающих доходность аналогичных объекту оценки объектов;
• на основе средневзвешенной стоимости капитала организации (бизнеса), использующей объект оценки;
• кумулятивным способом, основанным на определении безрисковой ставки использования денежных средств, ожидаемого уровня инфляции и размера премиальной надбавки за риски, связанные с инвестицией в объект оценки.

Основные методы доходного подхода:

метод освобождения от роялти;

• метод преимущества в доходах (в прибыли);
• метод выигрыша в себестоимости;
• метод дробления прибыли.

Использование метода преимущества в доходах и метода выигрыша в себестоимости возможно только в том случае, если организация стала использовать товарный знак или любой другой объект интеллектуальной собственности в своей деятельности недавно. В этом случае можно сравнивать финансовые результаты компании до и после использования объекта интеллектуальной собственности, и на основе этой разницы делать выводы о стоимости такого товарного знака. Для оцениваемого товарного знака эти методы неприменимы, т.к. он используется "ГМК "Норильский никель" с 1997 года. Метод дробления прибыли используется для оценки стоимости объектов патентного права – изобретений, полезных моделей, промышленных образцов. Таким образом, в настоящем отчете при применении доходного подхода применяется метод освобождения от роялти.

Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.. В рамках сравнительного подхода применяются различные методы, основанные как на прямом сопоставлении оцениваемого объекта и объектов-аналогов, так и методы, основанные на анализе статистических данных и информации о рынке объекта оценки.

При применении сравнительного подхода к оценке объектов оценки стоимость определяется оценщиком с использованием следующей информации:

• об условиях сделок, а также о предложениях на продажу и покупку объектов-аналогов на рынке по состоянию на дату оценки или по состоянию на дату, предшествующую дате оценки, если по состоянию на дату оценки такая информация доступна;
• о влиянии ценообразующих факторов объектов-аналогов на их рыночную стоимость.

Определение влияния ценообразующих факторов объектов-аналогов на их рыночную стоимость может проводиться с применением ценовых мультипликаторов - расчетных величин, отражающих соотношение между стоимостью объекта-аналога и его ценообразующим параметром при условии доказанной значимости последнего.

В ряде случаев цены предложений объектов-аналогов могут быть обоснованно скорректированы.

Для сравнения объекта оценки с другими объектами, с которыми были совершены сделки или которые представлены на рынке для их совершения, обычно используются следующие элементы сравнения:

• режим предоставленной правовой охраны, включая переданные права и сроки использования интеллектуальной собственности;
• условия финансирования сделок с нематериальными активами, включая соотношение собственных и заемных средств;
• изменение цен на нематериальные активы за период с даты совершения сделки с объектом-аналогом до даты проведения оценки;
• отрасль, в которой были или будут использованы нематериальные активы;
• территория, на которую распространяется действие предоставляемых (оцениваемых) прав;
• функциональные, технологические, экономические характеристики выбранных объектов-аналогов, аналогичные соответствующим характеристикам объекта оценки;
• спрос на продукцию, которая может производиться или реализовываться с использованием объекта оценки;
• срок использования объекта оценки, в течение которого объект оценки способен приносить экономические выгоды;
• другие характеристики нематериального актива, влияющие на стоимость.

Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Для объектов интеллектуальной собственности обычно не существует эффективного рынка, применение сравнительного подхода в чистом виде затруднительно. Тем не менее, существуют методы стоимостной оценки, прямо или косвенно использующие информацию о продажах. В рамках сравнительного подхода рассматриваются методы:

- метод прямого анализа сравнения продаж;

- метод качественного анализа для корректировки данных;

- метод параметрической оценки;

- правила Бегунка.

Для использования метода качественного анализа для корректировки данных необходима информация по нескольким объектам-аналогам. Этот метод используется, когда характеристики объекта оценки и объектов-аналогов выражены качественными показателями. Метод параметрической оценки; требует анализа информации по большому количеству сделок с аналогичными объектами. Метод Бегунка– это метод экспресс - оценки и не может быть единственной основой для принятия решения стоимости объекта оценки по результатам применения сравнительного подхода.

Для определения рыночной стоимости объекта оценки применяется метод прямого анализа сравнения продаж.

Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

При применении затратного подхода оценщик учитывает следующие положения:

а) затратный подход к оценке объекта оценки целесообразно применять:

• при оценке стоимости объектов оценки, созданных самими правообладателями;
• при недостаточности данных, необходимых для применения сравнительного и доходного подходов;

б) стоимость объекта оценки определяется затратным подходом, когда существует возможность его воссоздания путем определения затрат на его воспроизводство или замещение;

в) входные переменные, которые учитываются при применении затратного подхода к оценке нематериальных активов, включают:

• затраты на разработку или приобретение идентичного объекта или объекта с аналогичными полезными свойствами;
• любые корректировки затрат на разработку или приобретение, необходимые для отражения специфических характеристик объекта оценки, в том числе его функционального и экономического устареваний;
• экономическая выгода разработчика объекта оценки;

г) затраты на разработку объекта оценки могут включать расходы по оплате труда и иные виды вознаграждения, оплату материалов, накладных расходов, а также юридические издержки по правовой охране, налоги, предпринимательскую прибыль в период разработки объекта оценки;

д) в случае использования исторических (первоначальных) затрат на создание объекта оценки необходимо будет привести их к текущей дате с помощью наиболее подходящего индекса;

е) при определении затрат на воспроизводство объекта оценки оценщик определяет стоимость воссоздания новой точной копии объекта оценки. Затраты в этом случае определяются исходя из действующих на дату оценки цен на услуги с использованием знаний, опыта и навыков авторов-разработчиков (при наличии) объекта оценки;

ж) при определении затрат на создание объекта, имеющего аналогичные полезные свойства, оценщик определяет стоимость создания объекта оценки той же полезности, являющегося аналогом объекта оценки по функциональному назначению и вариантам использования. В этом случае затраты должны быть определены на основе действующих на дату оценки цен на сырье, товары, услуги, энергоносители и стоимости рабочей силы в том регионе и (или) в той отрасли экономики, в которых создаются объекты, аналогичные объекту оценки.

Основные методы затратного подхода в оценке НМА и ИС:

• метод индексации затрат;
• метод стоимости создания;
• аналоговый метод и метод удельных затрат.

9.1. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности сравнительным подходом

Сравнительный подход предполагает применение следующих методов:

- метод прямого анализа сравнения продаж;

- метод качественного анализа для корректировки данных;

- метод параметрической оценки;

- правила Бегунка для определения стоимостной оценки;

Для определения рыночной стоимости объекта оценки применялся метод прямого анализа сравнения продаж.

В связи с отсутствием информации о цене сделок с товарными знаками объекты-аналоги были подобраны на основании данных представленных рейтинговыми агентствами.

Таблица 10

Данные о стоимости аналогов

Товарный знак	Стоимость товарного знака млн. руб.	Дата определения стоимости	Источник информации
Русал	40823	01/01/2013	http://www.interbrand.com/Libraries/Branding_Studies_RU/Best_Russian_Brands_2013.sflb.ashx
Металлоинвест	26243	01/01/2013

Инфляция в 2013 - 6,5%, в 2014 г. - 11,4%. инфляция за 2015 г. - 12,9%, инфляция в первом полугодии 2016 г. - 3,3%^[1]

Индекс цен = (1+0,065)*(1+0,114)*(1+0,129)*(1+0,033) = 1,3837

Расчет стоимости товарного знака методом сравнения продаж представлен в таблице 11.

Таблица 11

Внесение корректировок

	Объект-аналог № 1	Объект-аналог № 2	Объект оценки
Наименование объекта	Русал	Металлоинвест	Норильский никель
Назначение объекта	Товарный знак	Товарный знак	Товарный знак
Стоимость товарного знака по данным рейтинговых агентств, млн.руб.	40823	26243
Элементы сравнения
Дата определения стоимости	01.01.2013	01.01.2013	01.07.2016
Корректировка,%	38,37%	38,37%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	36312
Территория действия исключительных прав	Международный	Международный	Международный
Корректировка,%	0,00%	0,00%	0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	36312
Срок полезного использования ИС, лет	Бессрочно	Бессрочно	Бессрочно
	(в случае успешного коммерческого использования)	(в случае успешного коммерческого использования)	(в случае успешного коммерческого использования)
Корректировка,%	0,00%	0,00%	0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	36312
Год начала использования ТЗ	2002	1999	2002
Срок существования ИС, лет	14	17	14
Корректировка,%	0,0%	-17,6%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	29904
Наличие патентной охраны	да	да	да
Корректировка,%	0,00%	0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	29904
Отрасль, в которой были или будут использованы ОИС	металлургия	металлургия	металлургия
Корректировка,%	0,00%	0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.	56487	29904
Выручка, млрд. руб. (за первое полугодие 2016 г.)	211	143	202,785
Корректировка,%	-3,9%	41,8%
Скорректированная цена, тыс. руб.	54288	42406
Отклонение скорректированной цены от первоначальной стоимости, млн. руб.	13465	16163
Отклонение скорректированной цены от первоначальной стоимости, в долях (n)	0,3298	0,6159
1/n	3,032140691	1,623640201
Сумма 1/n	4,6558
Вес аналога	0,6513	0,3487
Взвешенная стоимость, млн. руб.	35356	14789
Рыночная стоимость объекта оценки, млн. руб.			50145

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.07.2016 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет 50,145 млрд. руб.

9.2. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом

Затратный подход к оценке интеллектуальной собственности основан на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки с учетом его износа.

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод стоимости создания. Данный метод заключается в калькулировании в ценах и тарифах, действующих на дату оценки, всех ресурсов (элементов затрат), необходимых для создания аналогичного объекта интеллектуальной собственности.

Для расчета стоимости товарного знака необходимо все затраты необходимо привести к текущей стоимости по формуле:

V_тз = ((З_дi + З_пi + З_мi + З_рi)*(1+)* К_иi)*К_в*М*К_эсв,

где V_тз – стоимость товарного знака;

З_дi – затраты на дизайн в i-ом году;

З_пi – затраты на правовую охрану в i-ом году;

З_мi – затраты на маркетинг в i-ом году;

З_рi – затраты на рекламу в i-ом году;

р – рентабельность, %;

К_иi - коэффициент индексации в i-ом году;

М – коэффициент масштабности использования товарного знака;

К_эсв – коэффициент эстетического восприятия;

К_в –коэффициент времени использования товарного знака;

Оценщиком была собрана информация о затратах на создание нового товарного знака, аналогичного объекту оценки.

Таблица 12

Затраты на дизайн при создании нового товарного знака

Наименование услуг	Стоимость услуг по созданию товарного знака, руб.
	«PATENTUS» группа патентных поверенных, г. Москва, тел. (495) 514-05-94 http://patentus.ru/	«BRAINMEN», г.Москва, тел (495) 223-40-90 http://www.brainmen.ru	Студия RockBee Design, г. Санкт-Петербург, ул. Блохина 9, оф. 203-В, тел.: (812) 946–61–14
Разработка товарного знака	120 000	140 000	120 000
Разработка фирменного стиля	140 000	140 000	150 000
Средняя стоимость услуг	280000

Оценщиком также была собрана информация о стоимости услуг по организации и проведении рекламной компании товарного знака.

Таблица 13

Затраты на рекламу

Наименование услуг	Стоимость услуг, руб.
	«Аладна Технолоджис» (тел. (495) 223-4260)	Рекламное агентство "Министар", 129515, г.Москва, ул. Академика Королева, д.13, стр.1, оф.17, тел.: (495) 221 76 55, www.mintv.ru	Рекламная группа 2YD Advert, тел.: (495) 771-03-61, www.adv.2yd.ru
Разработка комплексного рекламного проекта	140 000	150 000	130 000
Средняя стоимость услуг	140000
	Рекламное агентство "LuxMedia", 125212 г.Москва, Кронштадтский бульвар д.7 "А", Тел.: +7(495)380-08-54, www.luxmedia.ru	Рекламное агентство BRIGHTEN , Москва, Ленинский пр-т, д.15, тел.: +7 (495) 651-84-31, www.brighten.ru	Студия телевидения «СтАрт», 129301, Россия, г. Москва, ул. Большая Почтовая, д. 22, тел: (499) 261 37 77, www.tvstart.ru
Реклама на телеканале в течение 1 года продолжительностью 1 минута в день	140000000	150000000	160000000
Средняя стоимость	150000000

Рентабельность продаж ПАО «Норильский никель» в 2016г. составила 9,8%^[2]

Размер государственной пошлины за совершение юридически значимых действий, связанных с государственной регистрацией товарного знака установлен Положением утвержденным Постановлением Правительства РФ от 10 декабря 2008 г. N 941. Согласно данному документу:

– Регистрация заявки на регистрацию товарного знака, знака обслуживания и принятие решения по результатам формальной экспертизы составляет 2 700 руб.

– Проведение экспертизы обозначения, заявленного в качестве товарного знака за каждый из классов знака по Международной классификации товаров и услуг, для которых запрашивается регистрация, и принятие решения по ее результатам составляет 11500 + 2050 руб. за каждый класс международной классификации свыше 1, т.е. 11500 + 2050*(20-1)=50450 руб.

– Государственная пошлина за регистрацию товарного знака и выдачу свидетельства на него составляет 16200 руб.

Общий размер затрат на правовую охрану товарного знака в текущих ценах . –

2700+50450+16200 = 69350 руб.

Оценщиком была собрана информация о затратах на проведение маркетинговых исследований рынков.

Таблица 14

Затраты на проведение маркетинговых исследований

Компания проводившая исследование	Компания «Infowave». nfowave.ru/services-price/marketing-research/	РБК marketing.rbc.ru	ASMARKETING-комплексный маркетинг и стратегический консалтинг. www.asmarketing.ru
Стоимость маркетингового исследования, руб.	180 000	160 000	200 000
Средняя стоимость, руб.	180 000

Коэффициент масштабности использования товарного знака (М) зависит от величины товарооборота и определяется по таблице приведенной ниже.

Таблица 15

Коэффициент масштабности использования товарного знака^[3]

Товарооборот, тыс. долл. в месяц	Величина М
До 10	1,0
10-50	1,2
50 – 100	1,4
100 — 500	1,6
500 – 1000	1,8
Более 1 млн долл.	2,0

Ежемесячная выручка ОАО «Норильский никель» существенно больше 1 млн. долл. Для расчета стоимости объекта оценки применятся коэффициент масштабности – 2.

Коэффициент эстетического восприятия (Кэсв) зависит от времени использования товарного знака. Для определения коэффициента эстетического восприятия рекомендованы величины, представленные в таблице 16

Таблица 16

Величины коэффициента эстетического восприятия^[4]

Кэсв	Время использования, лет.; рейтинг
1,3	Более 10; мировая известность у потребителей
1,2	Более 5; широкая узнаваемость
1,1	Менее 5; устойчивая ассоциация у потребителей по отношению к производителю
1,05	Не менее 3
1	В течение 1 года

Компания работает на рынке более 10 лет, следовательно, Кэвс = 1,3.

Коэффициент времени использования товарного знака (Кв) определяется по формуле

,

где К_в – коэффициент времени использования товарного знака;

Тф – фактический срок службы товарного знака;

Тн – номинальный срок службы товарного знака (10 лет).

Свидетельство на товарный знак (знак обслуживаниязарегистрирован в Государственном реестре товарных знаков и знаков обслуживания Российской Федерации в 2002 г.

Таким образом, Кв = 1+14/10 = 2,4.

Стоимость товарного знака определяется по формуле:

V_тз = ((З_дi + З_пi + З_мi + З_рi)*(1+)* К_иi)*К_в*М*К_эсв

где Зд = 280000 руб.

Зп = 69350 руб.

Зм = 180000 руб. ежегодно

Зр = 150000000 руб. ежегодно

р = 53,3 %

К_и = 1.

М = 2

К_эсв = 1,3.

К_в = 2,4.

V_тз = ((280000+69350+(180000+ 150000000)*12) * (1 + 9,8/100)*1)*2,4*2*1,3 = 12349928862 руб. = 12,350 млрд. руб.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки, рассчитанная затратным подходом (с учетом округления), составляет: 12,350 млрд. руб.

9.3. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом

Доходный подход предполагает применение следующих методов:

- метод освобождения от роялти;

- метод преимущества в доходах (в прибыли);

- метод выигрыша в себестоимости;

- метод избыточных прибылей;

- метод дробления прибыли.

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.
2. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.
5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования опре­деляются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.
7. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются

Прогнозируемая выручка

Прогноз выручки составляется с учетом эффективного распространения товарного знака на рынке, что приведет к росту всей прибыли компании.

Предполагается, что темпы роста будут соответствовать темпам роста экономики. Темпы роста приняты в соответствие с прогнозами Минэкономразвития по росту экономики в 2015 - 2018 гг.:

Таблица 17

Основные показатели прогноза^[5]

	2016	2017	2018	2019
Темпы прироста ВВП,%	-0,8	2,3	2,5	2,5

Ставка роялти

Таблица 18

Стандартные ставки роялти

N	Вид изделий	Ставки роялти %	Средняя ставка, %
3	Металлургическая промышленность	5-8	6,5

Остаточный срок полезного использования

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности.

Ставка дисконта

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

• риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
• риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
• риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
• риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
• риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

При использовании метода кумулятивного построения ставки дисконтирования в качестве базовой ставки берется безрисковая или наименее рисковая ставка. По мнению оценщика, наиболее безрисковым вложением средств являются вложения в еврооблигации РФ. Сроки их размещения более длительные, объем рынка данных ценных бумаг существенно выше, чем соответствующего рынка облигаций, выраженных в национальной валюте, уровень риска по ним ниже. Соответствующие суверенные рейтинги, присваиваемые международными агентствами, несколько выше, чем по заимствованиям в национальной валюте. Таким образом, в качестве безрисковой ставки оценщиком принята ставка бескупонной доходности по государственным ценным бумагам на 01.07.2016 г.

Рисунок 1. Ставки рынка ГКО-ОФЗ по состоянию на 01.07.2016 г.^[6]

Таблица 19

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием

Элементы риска	Ответы (да, нет, не знаю)	Значение
Риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС
Права на ОИС охраняются патентом на территории страны	да	0
Права на ОИС охраняются патентом на международном уровне	нет	5
Информация об ОИС охраняется в режиме коммерческой тайны	нет	5
Имеются доказательства о собственности на ОИС	да	0
Сложность воспроизведения ОИС при наличии неполного комплекта документации (либо вовсе при отсутствии таковой)	нет	5
Отсутствие возможности использования ОИС в производственном процессе без значительных инвестиций	не знаю	2,5
Отсутствие аналогичных разработок в конкурирующих структурах	нет	5
Сумма значений:		22,5
Количество составляющих факторов:		7
Итоговое значение элемента риска:		3,21
Риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС
ОИС имеет один или несколько близких прототипов	не знаю	2,5
Аналогичный ОИС уже используется для производства продукции пользующейся спросом на рынке	да	0
Предполагаемый к производству товар будет пользоваться постоянным спросом (не зависит от моды и сезонности)	нет	5
Существует реальная возможность оценить объем спроса (долю и емкость рынка)	нет	5
Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов)	нет	5
Сумма значений:		17,5
Количество составляющих факторов:		5
Итоговое значение элемента риска:		3,5
Риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта
ОИС находится на стадии конструкторской разработки или выше	да	0
ОИС находится на стадии опытного образца или выше	да	0
ОИС находится на стадии освоения в производстве	да	0
Нет необходимости в значительных дополнительных ресурсах для начала массового производства	да	0
Инвестиционный проект проработан со значительным «запасом прочности»	не знаю	2,5
Сумма значений:		2,5
Количество составляющих факторов:		5
Итоговое значение элемента риска:		0,5
Риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС
ОИС не является пионерским изобретением	нет	5
На территории страны имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС	да	0
На международном уровне имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС	нет	5
ОИС находится на стадии освоения в производстве	да	0
ОИС охраняется патентом	да	0
Существует готовый инвестиционный проект, а так же есть инвестор (один или несколько) с которым заключена предварительная договоренность	нет	5
Сумма значений:		15
Количество составляющих факторов:		6
Итоговое значение элемента риска:		2,5
Риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС
ОИС соответствиет мировому уровню в данной области	нет	5
Высокая степень патентно-правовой защищенности (например, защищены все основные узлы и ТЗ)	да	0
Выпускаемая продукция с использованием ОИС новая и не имеет аналогов	нет	5
Рынок сбыта продукции с использованием ОИС не является узкоспециализированным и ограниченным	нет	5
Выход конкурентов на рынок с аналогичной продукцией с использованием ОИС затруднён	нет	5
Сумма значений:		20
Количество составляющих факторов:		5
Итоговое значение элемента риска:		4
Безрисковая ставка:		8,09
Итого ставка дисконтирования (сумма всех итоговых значений элементов риска и безрисковой ставки):		21,8

Составляющими каждого элемента риска являются простые вопросы, ответить на которые можно: «да», «нет» или «не знаю». Присвоив каждому ответу соответствующее значение риска, можно рассчитать совокупное значение элемента риска. Если ответу «да» присвоить минимальное значение риска – 0%; ответу «нет» – максимальное значение 5%, а ответу «не знаю», соответственно, среднее значение – 2,5%, тогда совокупное значение фактора риска можно рассчитать по следующей формуле:

,

где К – итоговое значение каждого фактора риска;

В_1-n – значения составляющих фактора (т.е. соответствующие значения ответов на ключевые вопросы – 0%, 5% или 2,5%).

Т_В – количество составляющих фактора.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы (таблица 20).

Таблица 20

Расчет стоимости методом освобождения от роялти

	Показатели	Год прогнозного периода							Первый год постпрогнозного периода
		2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
	Определение чистого дохода от объекта оценки
1	Выручка, млрд. руб.	201,16	412,00	422,00	433,00	444,00	455,00	281,00	473,00
2	Годовой темп прироста	-0,80%	2,30%	2,50%	2,50%	2,50%	2,50%	2,50%	2,50%
3	Ставка роялти, %	6,500%	6,500%	6,500%	6,500%	6,500%	6,500%	6,500%	6,500%
4	Ожидаемые выплаты по роялти, млрд. руб.	13,10	26,80	27,40	28,10	28,90	29,60	18,30	30,70
5	Затраты на рекламу (1% от выручки)	2,01	4,12	4,22	4,33	4,44	4,55	2,81	4,73
6	Ставка налога на прибыль, %	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%
7	Ожидаемые выплаты по роялти после выплаты налогов, млрд. руб.	8,87	18,14	18,54	19,02	19,57	20,04	12,39	20,78
	Расчет стоимости методом дисконтированных денежных потоков
8	Ставка дисконта, %	21,80%	21,80%	21,80%	21,80%	21,80%	21,80%	21,80%
9	Фактор текущей стоимости (1/(1+r) j)	0,9061	0,7439	0,6108	0,5015	0,4117	0,3380	0,3001
10	Текущая стоимость прибыли от выплат по роялти, млрд. руб.	8,04	13,49	11,32	9,54	8,06	6,77	3,72
11	Сумма текущих стоимостей прибылей от выплат по роялти, млрд. руб.	60,94
12	Долгосрочные темпы роста, %	2,50%
13	Стоимость прибылей от выплат по роялти в постпрогнозный период, млрд. руб.	107,67
14	Текущая стоимость прибыли от выплат по роялти в постпрогнозном периоде, млрд. руб.	32,31
15	Итого стоимость объекта оценки, млрд. руб.	93,250

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.07.2016 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет: 93,250 млрд. руб.

10. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕДУРЫ СОГЛАСОВАНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ И ВЫВОДЫ

Определение рыночной стоимости оцениваемого товарного знака ПАО "ГМК "Норильский никель" проводилось затратным, сравнительным и доходным подходами.

Таблица 21

Результаты применения подходов

Подходы	Затратный	Сравнительный	Доходный
Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, млрд. руб.	12,350	50,145	93,250

Результаты применения затратного подхода в оценке стоимости исключительных прав на товарный знак ПАО "ГМК "Норильский никель", зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 256620, значительно ниже результатов использования сравнительного и доходного подходов. Это обусловлено тем, что затраты на создание товарного знака, затраты на проведение рекламной кампании с целью его продвижения на рынок, несоизмеримо меньше тех доходов, которые может обеспечить этот товарный знак в будущем. Поэтому расчеты стоимости товарного знака в данном отчете приводятся справочно. Итоговая величина стоимости определяется на основе результатов использования сравнительного и доходного подходов.

Итоговое значение стоимости устанавливается в процессе обобщения расчетных материалов путем согласования (взвешивания) результатов, полученных в рамках использованных подходов. При формировании итоговой величины стоимости по экспертному мнению оценщика проанализированы следующие характеристики использованных подходов:

- степень соответствия (задача и цели оценки, функциональное назначение и оцениваемые права);

- степень достаточности и достоверности используемых данных;

- степень предпочтительности;

- надежность расчетов и процедур анализов;

- удельный вес экспертных оценок и суждений.

С учетом анализа по вышеприведенным характеристикам, оценщиком присваиваются коэффициенты весомости промежуточным результатам, полученным на основе использования различных подходов.

Рыночная стоимость оцениваемого имущества определяется как взвешенная, полученная каждым из подходов стоимость, результаты согласования приведены в таблице ниже.

Таблица 22

Согласование результатов

№ п/п	Критерий согласования	Затратный	Сравнительный	Доходный
1	Степень соответствия каждого из примененных подходов:
1.1	назначению оценки	0	0	100
1.2	цели оценки	0	0	100
1.3	функциональному назначению объекта оценки	0	0	100
2	Какая степень достоверности и достаточности исходных данных, используемых в каждом из подходов	0	0	100
3	Какова надежность расчетов и процедур анализа, проведенных в используемых подходах	0	0	100
4	Каков удельный вес экспертных оценок и суждений в каждом из приведенных подходов	0	0	100
Средний ранг, баллы		0	0	100
Коэффициент весомости каждого из подходов, отн.ед.		0	0	1
Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, млрд. руб.		12,35	50,145	93,25
Согласованная рыночная стоимость, млрд. руб.		12,350*0+50,145*0+93,250*1=93,250

Таким образом, рыночная стоимость исключительных (имущественных) прав на товарный знак, зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 256620, принадлежащий Публичному акционерному обществу "Горно-металлургическая компания "Норильский никель" на 01.07.2016 г. составляет 93,250 млрд. руб.

Список использованных нормативно-методических материалов

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, части I и IV.
2. Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998.
3. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»;
4. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»;
5. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»;
6. Приказ Министерства экономического развития РФ от 22 июня 2015 г. № 385 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)»
7. Ивлиева Н.Н., Шишляев Д.В. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности / М., МФПУ Университет– 2015, 207 с.
8. www.economy.gov.ru
9. www.gks.ru
10. Ивлиева Н.Н., Шишляев Д.В. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности / М., Московская финансово-промышленная академия. – 2006, 207 с.
11. Оценка стоимости имущества: учебное пособие/ О.М.Ванданимаева, П.В. Дронов, Н.Н. Ивлиева, [и др.] под ред. И.В.Косоруковой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», - 2012.- 736с. (Университетская серия).
12. http://www1.fips.ru. Федеральный институт промышленной собственности.
13. http://www.cbr.ru. Центральный банк РФ.
14. http://www.consultant.ru. Компания «Консультант Плюс».
15. www.economy.gov.ru. Министерство экономического развития РФ.
16. www.gks.ru. Федеральная служба государственной статистики.
17. http://www.lukoil.ru. Сайт ПОА «Лукойл».
18. http://minenergo.gov.ru. Министерство энергетики РФ.
19. http://www.rbc.ru. РосБизнесКонсалтинг.
20. www.rupto.ru. Федеральная служба по интеллектуальной собственности (Роспатент).
21. http://www.valnet.ru/m7-61.phtml Азгальдов Г. Г, Карпова Н.Н. Вознаграждение за использование интеллектуальной собственности.
22. https://vc.ru
23. https://www.vedomosti.ru. Ведомости.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

РОССИЙСКОЕ АГЕНТСТВО ПО ПАТЕНТАМ И ТОВАРНЫМ ЗНАКАМ	(190)	RU	(111)		256620
Товарные знаки, знаки обслуживания, географические указания и наименования мест происхождения товаров
Статус: действует (последнее изменение статуса: 23.11.2003)
Товарные знаки, знаки обслуживания
(111) Номер регистрации: 256620 (210) Номер заявки: 2002715148 (181) Дата истечения срока действия регистрации: 08.08.2012				(220) Дата подачи заявки: 08.08.2002 (151) Дата регистрации: 06.10.2003 (450) Дата публикации: 12.11.2003

(732) Имя правообладателя:
Открытое акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель" Красноярский край, г.Норильск (RU)

(591) Указание цвета или цветового сочетания:
синий, чёрный, серый, белый

(511) Классы МКТУ и перечень товаров и/или услуг:

Извещения, касающиеся товарных знаков, знаков обслуживания

Продление срока действия регистрации товарного знака

(732) Правообладатель:
Открытое акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель", 663310, Красноярский край, г.Норильск, пл. Гвардейская, 2 (RU)

(186) Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 08.08.2022

(580) Дата внесения изменений в Госреестр ТЗ: 08.08.2012

Опубликовано: 12.09.2012

Изменение наименования, фамилии, имени, отчества правообладателя и/или места нахождения или места жительства

(732) Правообладатель:
Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель", 647000, Красноярский край, автономный округ Таймырский (Долгано-Ненецкий), г. Дудинка (RU)

(580) Дата внесения записи в Государственный реестр: 21.08.2015

Дата публикации извещения: 25.09.2015

Изменение адреса для переписки

(732) Правообладатель:
Публичное акционерное общество "Горно-металлургическая компания "Норильский никель", 647000, Красноярский край, автономный округ Таймырский (Долгано-Ненецкий), г. Дудинка (RU)

(750) Адрес для переписки:
ПАО "ГМК "Норильский никель", Технический департамент, 1-й Красногвардейский пр., д.15, Москва, 123100

(580) Дата внесения записи в Государственный реестр: 21.08.2015

Дата публикации извещения: 25.09.2015

Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки

Запрашиваемая информация		Содержание, комментарии
Юридическая информация
Документы по ОИС	+	Правоустанавливающие документы на ОИС: Свидетельство на товарный знак, зарегистрированный в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за № 256620
Документы юридической практики	-	Информация о мерах по защите прав на ОИС. Копии документов, направляемых в суды.
Общая справка о предприятии, использующем ОИС	+	Общая информация об истории создания предприятия, основных этапах его развития, характеристика основных направлений деятельности.
Организационная структура предприятия	-	Схема организационного строения предприятия.
Сертификация качества продукции	-	Документы, подтверждающие, что планируемая к выпуску с использованием ОИС продукция прошла сертификацию на соответствие обязательным нормативам безопасности, качества и т.п.
Техническая информация об объекте оценки
Балансовая стоимость	-	Первоначальная и балансовая (за вычетом износа) стоимость объекта оценки.
Затраты по приобретению объекта оценки	+	Затраты фактические на создание объекта оценки (приобретение, оформление прав, разработка документации, охрана, маркетинг, страхование рисков и т.п.).
Стадия жизненного цикла ОИС	-	Идентификация стадии развития: НИОКР, проектирование производства и исследование рынка, подготовка промышленного производства, опытно-промышленное производство, серийный выпуск, свертывание производства
Характеристика качеств объекта оценки	-	Сущность выгод, образующихся при использовании ОИС. Получатели выгод от использования ОИС.
Информация о хозяйственной деятельности
Финансовая отчетность предприятия, использующего ОИС	+	Годовая бухгалтерская отчетность ПАО "ГМК "Норильский никель"
Характеристика объемов производства и продаж продукции, выпускаемой с использованием ОИС	+	Ассортиментный перечень выпускаемой продукции. Физические объемы производства и реализации основных видов продукции за последние пять лет, предшествующие дате оценки (раздельно по каждой продуктовой линии). Прайс-листы на основной ассортимент выпускаемой продукции, действительные на дату оценки.
Структура себестоимости и рентабельность продукции, выпускаемой с использованием ОИС	-	Структура себестоимости основных видов продукции (в разрезе переменных и постоянных затрат). Показатели рентабельности основных видов продукции
Налогообложение	+	Ставки налогообложения, действующие на дату оценки. Наличие льгот.
Основные виды сырья, материалов и комплектующих изделий, используемых в производстве продукции с применением ИС	-	Представляется в виде перечня основных типов сырья, материалов и покупных изделий, используемых в производстве основных видов продукции. В данных указывается доля соответствующего ресурса в составе переменных затрат на производство единицы выпускаемой продукции, цены поставок и основные поставщики.
Технологический цикл производства основных видов продукции, выпускаемой с использованием ОИС	-	Описание технологической цепочки, с указанием длительности этапов производственного цикла. Анализ «узких мест» (звеньев цикла, являющихся критическими с точки зрения риска, проблемности наращивания объемов производства и т.п.).
Информация о персонале предприятия	-	Среднесписочная численность и занятость персонала по категориям. Динамика показателя средней заработной платы за последние пять лет. Анализ текучести кадров.
Портфель заказов продукции, выпускаемой с использованием ОИС	-	Информация об имеющихся и планируемых договорах на поставку продукции предприятия. Долгосрочные тарифные соглашения.
Структура выручки от реализации продукции, выпускаемой с использованием ОИС	-	Процент выручки от реализации продукции, поставляемой напрямую потребителям по долгосрочным договорам (прямые поставки, поставки на комплектацию и т.п.). Процент выручки от поставок в дилерскую сеть. Процент остальной реализации.
Резервы роста	+	Возможности роста эффективности по направлениям: повышение цены, снижение переменных и постоянных расходов, увеличение объемов реализации, повышение рентабельности.
Бизнес планы (по наличию)	-	Утвержденные бизнес-планы по каждой продуктовой линии: прогнозы объемов и цен продаж, себестоимости, прогноз развития производственных мощностей, планируемые инвестиции в основные и оборотные активы, прогноз долгосрочной задолженности (ТЭО кредита, подтверждение целевого назначения кредита и реализуемости проекта) и т.п.
Информация о планах развития предприятия (по наличию)	+	Программы производственно-технического развития; прогнозы обновления внеоборотных активов; планы внедрения результатов НИОКР, НИР; планы капитального строительства; инвестиционные проекты и т.п.
Информация о прямых доходах от ОИС	-	Выручка от продажи имущественных прав или продажи лицензий на использование ОИС. Выручка от реализации самих ОИС на материальных носителях.
Информация о расходах по сбыту	-	Бюджет подразделений, занимающихся сбытом продукции предприятия.
Информация о расходах на рекламу	+	Динамика затрат на маркетинг ОИС или товаров, выпускаемых с использованием ОИС.
Информация об имуществе и обязательствах предприятия
Характеристика основных производственных фондов	-	Представляется в разрезе основных категорий: а) нематериальные активы; б) здания и сооружения; в) машины, и оборудование производственного назначения; г) транспортные средства; д) основные средства управления. Указываются полная восстановительная стоимость и процент износа в среднем по категории. Группировка основных средств по срокам амортизации.
Степень загрузки производственных мощностей	-	Данные баланса использования производственных мощностей с пояснительной запиской за год, предшествующий дате оценки.
Общая характеристика оборотных активов	-	Представляется в разрезе основных категорий: структура товарно-материальных запасов (запасы на складах, запасы в производстве и т.п.); дебиторская задолженность и денежные средства. Указываются стоимость и динамика показателей оборачиваемости.
Краткая характеристика пассивов	-	По текущим пассивам представляется в разрезе основных категорий. Динамика показателей оборачиваемости. Структура долгосрочной задолженности, выплачиваемые проценты.
Избыточные и неучтенные активы	-	Наличие неоперационных активов (соцкультбыт), а также избыточных и неучтенных (потенциально выгодных) операционных активов.
Маркетинговая информация по каждой продуктовой линии (по наличию)
Информация по отрасли	+	Отраслевые экономические обзоры. Среднеотраслевые относительные показатели: рентабельность, производительность активов, оборачиваемость, ликвидность и т.п.
Аналитические обзоры службы маркетинга предприятия и сторонних организаций за последние 3 года	-	Сложившиеся рыночные цены на основные виды продукции, выпускаемой предприятием, ожидаемые темпы роста/падения цен на отраслевую продукцию. Информация о текущем и ожидаемом спросе на выпускаемую продукцию и на новые, перспективные виды продукции. Характеристика типичного потребителя. Описание применяемых методик определения емкости рынка, иная уместная имеющаяся маркетинговая информация.
Информация об основных конкурентах	+	Представляется в виде справок об основных конкурентах с указанием, по каким именно видам продукции конкурирует то или иное предприятие. Указываются объемы производства предприятия-конкурента, его преимущества и недостатки (технология, состояние производственных мощностей, профессиональный уровень персонала, доступность инвестиций, развитость системы сбыта, качество продукции, цены и прочее), доля на рынке той или иной продукции.
Информация о конкуренции со стороны импортируемых товаров	+	Имеющаяся информация об объемах импорта товаров, аналогичных продукции предприятия. Сравнительная характеристика цен и качества импорта и продукции предприятия, перспективы по замещению импорта.
Планируемые конкурентами к выпуску новые виды продукции	-	Представляется имеющаяся в распоряжении предприятия информация о любых новациях, предполагаемых к внедрению предприятиями-конкурентами (включая импорт), которые в будущем могут отразиться на спросе на продукцию предприятия (применение новых разработок, технологий, материалов и т.п.).

1. http://www.rosbalt.ru/business/2016/07/05/1529304.html ↑

2. по данным отчетности предприятия ↑

3. Ивлиева (Ожегова) Н.Н., Шишляев Д.Вл. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности (Учебное пособие) - М.: МФПА, 2005. ↑

4. Ивлиева (Ожегова) Н.Н., Шишляев Д.Вл. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности (Учебное пособие) - М.: МФПА, 2005. ↑

5. http://www.rbc.ru/economics/15/01/2016/5698494b9a794730908f2993 ↑

6. http://www.cbr.ru/GCurve/Curve.asp?Dt=01.07.2016 ↑