Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Теоретические основы международной конвертируемости валют и формирования валютных курсов)

Содержание:

Введение

Актуальность темы. В свете неблагоприятных изменений на мировом рынке в течение последних лет часто поднимается вопрос преобразования современной мировой валютной системы. Существующая на данный момент, так называемая Ямайская валютная система была основана в 1976 г. на Ямайке (г. Кингстон). В экономической литературе выделяют множество принципов данной системы, основными из которых являются так называемые плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Актуальная проблема, которую мы поднимаем в данной работе — это потенциал России в мировой валютной системе и возможность заявить о своей национальной валюте на мировой финансовой арене.

Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие в процессе функционирования международной валютной системы.

Предметом работы является процесс функционирования мирового валютного рынка.

Целью работы является исследование актуальных проблем , касающихся конвертируемости российского рубля и перспектив его использования для расчетов по международным контрактам.

В процессе реализации цели необходимо решить следующие задачи:

• исследовать международную валютную систему и ее элементы;
• исследовать международные и национальные механизмы регулирования валютных курсов;
• проанализировать современные особенности валютной политики Центрального банка РФ;
• исследовать факторы курсообразования на валютном рынке РФ

Глава 1. Теоретические основы международной конвертируемости валют и формирования валютных курсов

1.1.Международная валютная система и ее элементы

Понятие «международная (или мировая) валютная система» - МВС (international monetary system, IMS) многогранно и комплексно^[1]. Согласно доминирующим представлениям экономистов и международных организаций, это понятие в разные исторические периоды образовывали следующие ключевые компоненты: глобальный актив, исполняющий функции универсальных мировых денег; национальные денежные единицы, выступающие в роли резервных валют; механизм функционирования валютных (обменных) курсов; принципы управления глобальной международной ликвидностью; система регулирования трансграничных потоков капитала. МВС как таковую формируют согласованные на международном уровне правила поведения стран в соответствующей сфере, юридически оформленные соглашения и образованные институты. Все они призваны обеспечивать осуществление международной торговли и движение капиталов между странами^[2].

Современную МВС, которая пришла на смену предыдущей, действовавшей на протяжении 1944-1973 гг., Бреттонвудской системе, принято называть Постбреттонвудской, или Ямайской, системой (главные ее положения были согласованы ведущими странами Запада в 1976 г. на совещании в столице Ямайки Кингстоне)^[3].

Со времени возникновения Ямайской валютной системы интенсивное развитие получил ряд присущих мировому хозяйству важных процессов. В их числе особое внимание привлекают: глубокая трансформация общественного производства, состоящая в расширении удельного веса финансового сектора за счет снижения доли реального производства; форсированная глобализация мировой экономики, в особенности финансовой сферы; ощутимые сдвиги в соотношении сил в мире прежде всего в результате повышения роли ряда наиболее крупных развивающихся стран, соответственно, углубление тенденции к формированию мультиполярного мира^[4].

Мировая валютная система включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой - валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты, как на национальном, так и на международном уровнях^[5].

Мировая валютная система, прежде всего, решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях.

В качестве основных функций мировой валютной системы следует отметить следующие:

• опосредование международных экономических связей;
• обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
• обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
• регламентация и координация режимов национальных валютных систем;
• унификация и стандартизация принципов валютных отношений^[6].

Мировая валютная система состоит из целого ряда элементов: резервные валюты и международные счетные валютные единицы; условия взаимной конвертируемости валют; унифицированный режим валютных паритетов; регламентация режимов валютных курсов; межгосударственное регулирование валютных ограничений; межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности; унификация форм международных расчетов, режим мировых валютных рынков и рынков золота, унификация использования международных кредитных средств обращения, международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование^[7].

Мировая валютная система включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

• мировой денежный товар и международная ликвидность;
• валютный курс;
• валютные рынки;
• международные валютно-финансовые организации;
• межгосударственные договоренности^[8].

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это обострение валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире.

Перспектива развития мировой валютной системы в продолжение монополии доллара на сегодняшний день выглядит маловероятной. Его временному укреплению способствует лишь усугубление долгового кризиса в Европе, поддерживающего статус доллара в роли ведущей резервной валюты мира.

Преодоление кризиса в Еврозоне увеличивает доверие к евро со стороны субъектов экономико-финансовых отношений и укрепляет её позиции в конкуренции с долларом США. В таком случае мировая валютная система будет развиваться по сценарию выравнивания с долей доллара и евро в объеме международных резервов стран и внешнеторговом обороте.

Одним из сценариев развития международной валютной системы может послужить выход на глобальную арену коллективной валюты - специальных прав заимствования (СПЗ). Её эмитентом выступает наднациональный орган - Международный валютный фонд. Идея создания групповой валютной единицы в результате глобализации системы международных ликвидных активов появилась для того, чтобы стабилизировать влияние на мировую экономику, урегулировать последствия нарушений равновесия платежных балансов, ограничивать распространение кризисных явлений и ликвидировать их на начальном этапе. Суть коллективной валюты, эмитируемой наднациональным органом, заключается в предотвращении валютных спекуляций в тенденциях плавающих курсов. Колебание стоимостей валют приводит к появлению спекулятивных финансов в краткосрочном периоде, движение которых может послужить причиной создания серьезного дисбаланса ресурсов в экономике.

Стабильность валютного курса выступает важной приоритетной задачей деятельности органов управления любого государства. Она зависит от валютно-финансового потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в международных экономических отношениях и т.д.

Валютный курс считается объектом борьбы между государствами, причиной ведения валютных войн. Коллективная наднациональная валюта способна устранить разногласия между странами и повысить эффективность функционирования мировой валютной системы.

Специальные права заимствования на современном этапе не являются полноценной валютой, а функционируют лишь в качестве специфического инструмента в рамках Международного валютного фонда. По своей сути СПЗ являются потенциальным требованием к свободно используемым валютам государств-членов МВФ^[9].

Еще один вариант развития мировой валютной системы состоит в разработке свободной конкуренции на валютном рынке в результате появления нескольких новых региональных резервных валют. Становление единой валюты для региона на основе резервной обеспечивается специальным механизмом в форме валютного союза. Валютный союз, как гласит эскиз в частности Европейского союза, является эффективным принципом создания конкурентоспособности сложившейся валюты на мировом рынке и в дальнейшем принятия ею статуса резервной. Как показывает опыт, большинство государств ведут работу по созданию новых валютных союзов. Наиболее близким центром формирования такого союза является Российская Федерация, вокруг которой формируется многоцелевой блок - Евразийское экономическое сообщество.

Главная задача создания ЕврАзЭС - это экономическая взаимосвязь стран-участниц, которая служит основой создания Единого экономического пространства, и кроме того координация решений государств Сообщества на пути интеграции в международную экономику и мировую торговую систему.

Для достижения поставленных целей в рамках сообщества решается целый ряд разнонаправленных задач, в том числе и в валютной политике: согласовать принципы и условия перехода на единую валюту в рамках ЕврАзЭС. Данная задача свидетельствует об открытой подготовке к формированию экономического союза. На основе общего рынка и совокупного объема ВВП стран он будет способен обеспечить конкурентоспособность новой единой валюты. Для достижения поставленной цели принят ряд шагов по развитию Сообщества и образования на его территории единого экономического пространства^[10].

Что касается валютной политики, стоит отметить разработку по последовательному переходу на использование национальных валют при проведении взаиморасчетов, введению единого обменного курса национальных валют по текущим операциям платежного баланса, допуску банков-нерезидентов на внутренние валютные рынки, отмену ограничений на ввоз и вывоз национальной валюты уполномоченными банками.

Реальное функционирование Сообщества показывает возможность создания в дальнейшем на его же основании самостоятельно функционирующего экономического союза. Немаловажной предпосылкой к становлению общей валюты ЕврАзЭС как региональной резервной валюты становится расширение финансовых потоков валюты каждой из стран-членов союза. Российская Федерация с целью реализации такой стратегии намерена постепенно осуществлять переход к оплате экспортируемых товаров в рублях.

Существуют также отрицательные моменты создания нового банка, на которые обращают внимание его противники. Первоначальные размеры взносов в уставный капитал банка разных стран несбалансированные и не соответствуют показателям ВВП, что может повлечь экономическую дискриминацию и излишнюю дополнительную нагрузку на некоторые страны. Кредитно-инвестиционный рейтинг нового учреждения может повлечь увеличение процентной ставки и ухудшение условий выдачи и обслуживания кредитов, что генерирует кредитный риск и размер возможных потерь банка.

Разработка региональных валют принимает общемировой характер, что подтверждается наличием сотрудничества на межрегиональном уровне. Страны группы БРИКС, в состав которой входят Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика, на саммите в Китае 2011 года рассмотрели ряд вопросов относительно перспектив развития валютных отношений. Стороны пришли к выводу, что условия развития валют развивающихся стран в международной валютной системе будет увеличиваться. Для обеспечения этого роста государства подписали соглашение о проведении взаимного кредитования в национальных валютах, тем самым усилив «антидолларовую» политику^[11].

Данная массовая подготовка государств к вводу созданных региональных валют не могла не остаться без внимания Всемирного банка. В своем ежегодном отчете, опубликованном в 2018 году, аналитики подчеркнули, что экономики развивающихся стран в перспективе будут занимать ключевую позицию на мировых рынках. Подтверждает это прогнозируемые расчеты размеров ВВП, согласно которым к 2025 году Бразилия, Китай, Индия, Индонезия, Южная Корея и Россия будут производить более половины мирового ВВП. Произойдет это в силу того, что прогнозируемый ежегодный рост развивающихся экономик составляет 4,7%, а развитых - лишь 2,3%. Изменения в показателях ВВП неизбежно приведут к изменению влиятельности стран на мировую экономику, в частности, на монетарную систему. Доллар утратит доминирующие позиции, ему придется занять место на одном уровне с новыми валютами.

Возможность получения двух дополнительных доходов после присвоения национальной валюте статуса резервной является непреодолимым желанием многих стран мира. Это желание усиливается в тенденциях нестабильности основных мировых резервных валют и неутешительными прогнозами их развития. Таким образом, действия по созданию региональных резервных валют приобретают все более четкий и слаженный характер, что может привести в будущем к созданию сразу нескольких новых региональных резервных валют, которые диверсифицирует структуру мировых резервов. Это будет способствовать повышению стабильного развития как мировой валютной системы в общем, так и резервной системы соответственно.

1.2.Международные и национальные механизмы регулирования валютных курсов

Регулирование валютного курса – поддержание на стабильном уровне курса одной валюты по отношению к другой, либо изменение этого курса без резких скачков, которые будут отрицательно сказываться на экономическом состоянии бизнеса в стране. Регулирование валютного курса проводится различными методами. Прежде чем рассмотреть и проанализировать их, введем понятие валютного режима.

Валютный режим – это поддержание стойкого отношения обменного курса денег. Не путайте валютный режим с простым выражением «цена денег», здесь акцент ставится именно на обменную операцию, обменное отношение одной денежной единицы к другой.

Чтобы перейти к обзору методов валютного регулирования, мы сначала подробно рассмотрим основные виды валютных режимов.

Режим плавающего курса подходит для валют, которые свободно конвертируются одна в другую. Плавающий курс – это различные курсы на бирже, которые проходят множество изменений в течение дня.

Режим полной привязки начинает работать в том случае, когда у одной страны валюта не относится к числу свободно конвертируемых. В результате, для обеспечения экономической стабильности и возможности выхода на мировой рынок, такие страны должны привязывать свои валюты к конвертируемым валютам. Так, например, страна Эквадор привязала свою валюту к доллару, подобных примеров можно привести великое множество по всему миру.

Режим фиксированного курса. Данный режим устанавливает Центральный Банк государства, если валютная система способна себе такое позволить. Согласно фиксированному курсу, обмен денежных валют в банке можно провести только по указанной Центральным Банком ставке. На данный момент Центральный Банк Российской Федерации перешел на плавающий курс, то есть обмен будет совершаться по биржевому отношению рубля к доллару на время проведения обменной операции.

Режим валютного коридора отличается от режима валютного курса тем, что фиксированная ставка работает в течение некоторого периода времени, не равного одним суткам, этот период может быть как больше, так и меньше 24 часов. Скользящая фиксация отличается от фиксированной лишь тем, что Центральный банк устанавливает курс валютного обмена по текущей рыночной цене валюты. Отличие от режима валютного коридора проявляется в строгом суточном обновлении котировок.

 Совместное плавание – несколько стран одновременно создают один и тот же коридор и плавают там по валютным курсам. Встречается довольно редко, но бывает популярен для стран с режимом привязки.

Это основные валютные режимы экономики. Теперь перейдем к ключевой теме заявленного вопроса: регулирование валютного курса. Как поможет нам знание валютных режимов сделать валютный курс более стабильным, более фиксированным?

Сразу стоит отметить, что поддержание валютного курса особо важно для фиксированных режимов и аналогичных ему. При режиме привязки эта проблема не так опасна, но все-таки имеет место быть.

Рисунок 1. Оборот торгов доллара США на СПВБ, млн. долл.

Условия, необходимые для регулирования валютного курса

Какие условия должны быть в государстве, чтобы валютный курс можно было регулировать и делать это успешно? Первое – достаточные резервы. Если у государства нет валютных резервов, оно не сможет удерживать курс национальной валюты на стабильном, постоянном уровне. Возникает в таком случае справедливый вопрос: как пополнять валютные резервы?

Ответов на этот вопрос можно привести сразу несколько. В первую очередь – привлечение инвестиций из-за рубежа. Во-вторых, снижение процента инфляции, по причине которого валютные резервы обесцениваются. Для снижения инфляции используется такой распространенный механизм как выдача кредитов. Человек берет кредит, а потом возвращает большую стоимость, чем было им взято. Подобные меры позволяют обеспечить нормальный валютный резерв и обеспечить, хотя бы частично, регулирование текущего валютного курса.

Второе – отсутствие затяжного бюджетного дефицита, который уничтожает всю валютную политику государства, направленную на экономическую стабильность. Незначительные дефициты иногда могут оздоровить экономику, а вот затяжные ослабят ее очень сильно.

После рассмотрения финансовых режимов и условий, необходимых для успешной регуляции, перейдем к рассмотрению прямых методов регулирования валютного курса.

Метод №1: смена экономического режима. Как известно, на данный момент Российская Федерация перешла с фиксированного валютного курса рубля по отношению к доллару на плавающий курс. Это один из способов приостановить инфляцию и оказать воздействие на валютное регулирование. При резких скачках валютных курсов невозможно удерживать фиксацию, это будет лишь приводить к дополнительным расходам и опустошению государственного бюджета^[12].

Метод №2: не фиксировать курс, а позволить экономическому рынку его самостоятельно создавать. Если курс будет не фиксированным, а рыночным, он будет часто меняться, это не совсем хорошо. В то же время, экономике страны будет легче перестроиться и перейти исключительно на рыночные котировки. Если дать экономике такую возможность, можно рассчитывать как на нормализацию внутригосударственного производства, так и на развитие и укрепление международной торговли.

Экономисты различных стран указывают, что переход на гибкие экономические курсы, которые нами описаны в предыдущих двух методах, позволяют экономике легко и быстро оздоровиться после финансового кризиса. Гибкий курс более благоприятен, нежели фиксированный. При этом гибкие курсы могут отрицательно сказаться на тех видах бизнеса, которые напрямую связаны с международной торговлей. Хотя, в принципе, данные сферы предпринимательства всегда испытывают на себе риск определенной степени.

Глава 2. Валютная политика Банка России и ее воздействие на валютный курс российского рубля

2.1. Возможности использования российского рубля в качестве валюты цены и валюты платежа по внешнеторговым контрактам

В настоящее время взаимная торговля играет важную роль в международных связях стран-участниц БРИКС и ЕАЭС. Сотрудничество между ними развивается в сферах энергетики, производства и торговли нефтепродуктами, деревообработки, агрокомплексе, машиностроении, производстве строительных материалов. Благоприятные перспективы взаимодействия сохраняются в совместном развитии инфра- структуры^[13]. С этой точки зрения препятствий для расширения применения национальных валют партнёров в обеспечении их экономических связей не существует.

В настоящее время объём операций, номинированных в рублёвом выражении по отношению к национальным валютам стран-партнёров, имеет тенденцию к росту. Например, в 2002 г. было подписано соглашение Банка России и Народного банка Китая о межбанковских расчётах в приграничных районах^[14]. В 2006 г. Внешторгбанк заключил соглашение с платежной системой UnionPay (КНР) об использовании китайских банковских карт^[15]. В 2007 г. между центральными банками России и КНР достигнута договорённость об использовании национальных валют для осуществления безналичных расчётов за туристические услуги. Вместе с тем доля расчётов во внешней торговле Китая и России в рублях, согласно официальной статистике, всё ещё незначительна и составляет не более 3 %^[16].

Для активизации экономического взаимодействия и развития международных валютно-кредитных и финансовых отношений стран-участниц БРИКС и ЕАЭСпод эгидой этих объединений созданы совместные финансовые институты. Евразийский банк развития (ЕАБР) был учреждён в 2006 г. как международная финансовая организация, призванная содействовать экономическому росту стран-участ- ниц, расширению торгово-экономических связей между ними и развитию интеграционных процессов на евразийском пространстве путём осуществления инвестиционной деятельности^[17]. Новый банк развития был основан в 2014 г. с целью финансирования и кредитования инфраструктурных проектов и проектов устойчивого развития в государствах БРИКС и развивающихся странах^[18].

В настоящее время Московская биржа принимает активное участие в развитии международного сотрудничества. В феврале 2013 г. она приступила к реализации проекта развития Интегрированного валютного рынка Евразийского экономического союза (ИВР ЕАЭС). В рамках этой инициативы банки стран ЕАЭС получили право выходить на биржевой валютный рынок, имея лицензию своего национального регулятора, без необходимости получения аналогичных разрешительных документов в России. Доступ на высоколиквидный и высокотехнологичный рынок предоставляет его участникам дополнительные возможности по совершению операций по рыночным котировкам с множеством рублёвых валютных пар (торгуемые валюты: доллар, евро, британский фунт стерлингов, швейцарский франк, китайский юань, гонконгский доллар). Из национальных валют стран ЕАЭС в настоящее время на бирже проводятся торги с валютами Казахстана (тенге) и Беларуси (белорусский рубль).

Создание Интегрированного валютного рынка на основе развития торговых отношений, а также единого рынка капиталов и трудовых ресурсов позволит обеспечить дальнейшее ускорение движения капиталов, снижение рисков и издержек при проведении транзакций между корпорациями стран-участниц ЕАЭС, а также сформировать предпосылки создания единой наднациональной платёжной системы.

Фондовые биржи развивающихся рынков стран БРИКС объявили о создании альянса для привлечения международных инвесторов и повышения ликвидности площадок в 2011 году. Об этой инициативе было объявлено на 51-м ежегодном общем собрании Всемирной федерации бирж (WFE) в Йоханнесбурге^[19], а в феврале 2017 г. фондовые биржи государств-членов БРИКС согласовали дальнейшие действия по оптимизации финансовых связей субъектов хозяйствования этих стран.

В странах-участницах БРИКС и ЕАЭС обсуждается возможность перехода на расчёты в национальных валютах на горизонте 2025-2030 годов. По свидетельству Ассоциации российских банков, данное предложение представлено в проекте концепции развития платёжных систем на территории ЕАЭС и БРИКС, предполагающем создание инфраструктуры общего платёжного пространства участвующих стран с учётом совместимости национальных карточных систем. В процессе обсуждения перспектив реализации ключевых многосторонних проектов, включая создание независимого рейтингового агентства и новой международной системы платёжных карт (НМСПК), подчёркивается, что формирование комфортных внешнеторговых режимов в настоящее время является не просто необходимым средством обеспечения поддержки экспорта, но и частью борьбы за долгосрочные внешнеэкономические возможности и место интеграционных объединений в мировой экономике. Инициатива бизнеса по созданию собственного рейтингового агентства получила поддержку лидеров БРИКС, что отмечено в принятой в Гоа в октябре 2016 г. итоговой декларации саммита руководителей Бразилии, Индии, Китая, России и Южной Африки.

В числе главных мер по повышению роли национальных валют эксперты Евразийского банка развития, например, называют расширение рынков капитала, доступность кредитования в этих валютах и совместные проекты стран ЕАЭС в реальном секторе и инфраструктуре.

В целом исследование ЕЭК свидетельствует о готовности предприятий и банков увеличить объёмы расчётов в валютах государств-членов ЕАЭС. Однако основными препятствиями для увеличения доли национальных валют в обороте респонденты называют высокие валютные риски (68,3%), сложившиеся бизнес-практики (51%), отсутствие экономических стимулов (44,5%). При этом большинство экспертов считают, что проблема состоит не в отсутствии инструментария валютного рынка, а в низком спросе на хеджирование валютных рисков со стороны реального сектора. Важнейшими факторами повышения роли национальных валют стран-партнёров во взаимных расчётах выступают развитие общего интеграционного рынка капиталов, доступность кредитов в национальных валютах, наличие общих проектов и программ в промышленности, агрокомплексе, инфраструктуре. В этой связи на современном этапе евразийской интеграции необходима концентрация усилий именно на торговле товарами наряду со сближением в сфере инвестиций и формированием общих рынков капиталов. Важно развивать экономические стимулы, проводить структурные изменения в экономике. А для этого нужны стратегические и проектные решения.

В целом специалисты отмечают необходимость дальнейшей либерализации взаимного доступа на национальные валютные рынки, усиления взаимодействия между национальными регуляторами, более широкого использования инструментов страхования рисков, обеспечения взаимных котировок национальных валют. Создание общего финансового рынка ЕАЭС (как, впрочем, и БРИКС) откроет возможности для расширения сферы обращения валют стран-участниц этих объединений. Вместе с тем расчёты в национальных валютах могут внедряться только постепенно в связи с факторами системного риска^[20].

Преодолеть препятствия можно не директивными методами, а созданием благоприятных условий для расчётов в национальных валютах. Развитие общего рынка капитала развивающихся стран после 2020 г. представляется основным побудительным мотивом, способствующим усилению роли на мировом рынке их денежных единиц.

По данным Ассоциации российских банков, помимо высокой операционной прибыли, международные платёжные системы имеют внушительную капитализацию. В 2018 г. рыночная капитализация Visa, например, составила 165 млрд долларов, а эмиссия - свыше 3 млрд карт (в пересчёте на одну карту капитализация составляет примерно 50 долл.). Если допустить, что капитализация Новой международной системы платёжных карт (НМСПК), создаваемой странами-участницами БРИКС, в расчёте на одну карту будет ниже на 50%, а общая эмиссия составит около 6 млрд карт (что сопоставимо с эмиссией карт Национальной платёжной системы в одном лишь Китае), то она составит около 150 млрд долларов. Такую капитализацию практически невозможно получить, развивая систему двусторонних соглашений (например, «Мир» - UnionPay, «Мир» - RuPay). При создании единой структуры, работающей по общим правилам и выступающей от лица всех участвующих сторон в переговорах с Visa, MasterCard и другими международными платёжными системами, можно обеспечить её высокую рыночную капитализацию и добиться лучшего коммерческого результата по условиям приёма карт Новой международной системы платёжных карт (НМСПК) в третьих странах, чем в настоящее время, когда представители каждой национальной платёжной системы договариваются с международными платёжными системами на основе двусторонних соглашений^.

В целом можно констатировать, что в настоящее время платёжный рынок БРИКС в основном сформирован. Собственные национальные платёжные системы есть в Китае (China UnionPay (CUP)), в Индии (RuPay), в России (НСПК «Мир»), в Бразилии (Elo). Подготовительная работа по созданию национального процессингового центра идёт в ЮАР. Поэтому одной из центральных тем в рамках саммита Делового совета БРИКС 31 марта - 2 апреля 2017 г. в Нью-Дели было обсуждение перспектив эволюции традиционных национальных платёжных систем по направлению к их интеграции, а также принципы объединения систем, позволяющие избежать доминирования одной из них. Учитывая, что China UnionPay уже представлена в России, то говорить о равенстве стартовых позиций вряд ли возможно. В то же время при очевидной заинтересованности платёжной системы «Мир» в доступе к платёжной инфраструктуре CUP (которая сегодня сопоставима с российскими инфраструктурами Visa и MasterCard), обратная заинтересованность не столь очевидна. Индийская платёжная система RuPay пока не получила в России такого развития.

При построении Новой международной системы платёжных карт используется принцип равноправия и учёта интересов всех сторон, не допуская доминирования одной из стран или национальной платёжной системы. Организационно НМСПК представляет собой акционерное общество, где интересы участников обеспечат: а) справедливое пропорциональное распределение долей в акционерном капитале, б) техническая и технологическая сбалансированность.

На начальном этапе создания НМСПК предполагается определить её организационную структуру во главе с главным учредителем - Новым банком развития БРИКС. Кроме национальных платёжных систем стран-участниц объединения к проведению операций через систему планируется привлечь также их крупнейшие банки, имеющие разветвлённую филиальную сеть и большие объёмы эмиссии банковских карт. От России в данной роли могут выступить Сбербанк и/или ВТБ. Клиринговым центром для стран ЕАЭС может выступить Межгосударственный банк, который специализируется на международных расчётах и членами которого являются все страны СНГ. Либо таким центром мог бы стать Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС), который в своё время осуществлял подобные функции для государств-членов Совета экономической взаимопомощи (СЭВ). Подключение к проекту вышеназванных банков позволит свести к минимуму риск доминирования в НМСПК какой- то одной платёжной системы.

Система будет развиваться эволюционно по мере последовательного ввода в неё всё новых участников. Подобная равноправная схема может быть реализована и между платёжными системами стран ЕАЭС. Более того, в силу более тесного экономического взаимодействия стран- участниц ЕАЭС она может быть создана раньше, чем странами БРИКС.

Анализ современной практики и перспектив развития сотрудничества стран- участниц евразийского интеграционного процесса в валютной сфере с учётом результатов социологических обследований, проведённых в 2018 г. ЕЭК, ЕАБР и Межгосударственным банком^[21], показал, что большинство экспертов высказывается в пользу повышения роли национальных валют в рамках ЕАЭС. При этом специалисты Евразийской экономической комиссии отмечают, что объемы расчётов в настоящее время соответствуют сложившимся объёмам торговли между странами объединения; отсутствуют существенные технические либо административные барьеры; наблюдается готовность для дальнейшего расширения использования национальных валют со стороны предприятий и банков. Поэтому дальнейшими направлениями работы ЕЭК считает:

• активизацию торговых и финансовых потоков между государствами-членами ЕАЭС;
• расширение взаимной торговли, в том числе в качестве дополнительного эффекта, ожидаемого от снижения нетарифных барьеров;
• формирование общих рынков и трансформацию механизмов ценообразования, использование национальных валют в расчётах как часть данных механизмов;
• интеграцию валютных рынков и либерализацию условий доступа на них, что в более широком контексте означает интеграцию финансовых рынков государств- членов ЕАЭС.

Указанные направления активизации сотрудничества в полной мере приложимы к другим международным объединениям развивающихся стран, включая БРИКС. Однако, по мнению экспертов вышеназванных исследований^[22], среди препятствий для усиления роли национальных валют преобладают экономические.

Факторы, препятствующие использованию национальных валют в международных расчётах, включают также низкую ёмкость финансовых рынков; низкую ликвидность, высокие спрэды; отсутствие ряда сегментов, позволяющих снизить транзакционные издержки; неустойчивость рынков; доминирование российского финансового рынка в ЕАЭС; структурные диспропорции финансового сектора.

В целом можно сделать вывод, что основными причинами, сдерживающими расширение использования национальных валют в обеспечении социально-экономических отношений стран-участниц ЕАЭС, являются: жёсткое валютное регулирование; относительно редкое использование аккредитивов и гарантий - ключевых инструментов торгового и структурного финансирования; асимметричные меры валютного регулирования, деструктивно влияющие на реализацию взаимных интересов сторон.

Повышение роли валют стран-участниц ЕАЭС предполагает необходимость принять систему мер, направленных на:

• разработку перспективного плана развития интеграции (в том числе валютно-кредитной и финансовой);
• повышение согласованности макроэкономической политики стран-участниц ЕАЭС;
• разработку и реализацию совместных инвестиционных проектов (в первую очередь инфраструктурных);
• координацию стратегий повышения экспортного потенциала;
• развитие приграничного сотрудничества;
• гармонизацию подходов по поддержке малого и среднего бизнеса;
• разработку и реализацию мер по развитию и гармонизации финансовых рынков;
• повышение уровня защиты прав предпринимателей, акционеров и инвесторов;
• перевод взаимных межгосударственных обязательств и трансграничных бюджетных трансфертов в национальные валюты;
• внедрение экспериментальных механизмов многостороннего клиринга и хеджирования валютных рисков;
• расширение мандата ЕАБР, а также других финансовых институтов, в том числе за счёт расширения кредитования в национальных валютах.

Активизация деятельности межгосударственных кредитных институтов с участием стран-участниц ЕАЭС с учётом уже накопленного опыта ЕАБР будет способствовать расширению использования национальных валют незападных игроков и укреплять их роль в мировой экономике. Исследователи и практики активно обсуждают проблемы, связанные с усилением роли иных валют, кроме доллара, во взаимных расчётах, которые необходимо учитывать в рамках формирования валютных политик государств . Для преодоления существующих барьеров и расширения действующей практики использования национальных валют незападных стран в системе международных экономических отношений представляется важным учитывать следующие факторы:

• валюта международных контрактов должна выполнять функции мировых денег;
• выполнение такой валютой основных функций денег является результатом заинтересованности субъектов экономики;
• международный оборот национальных валют связан с накоплением субъектами экономики резервов в приоритетных валютах и их включением в официальные валютные резервы стран.

Кроме того, представляется целесообразным использовать различные подходы по оптимизации внешнего и внутреннего спроса на национальные валюты субъектами экономики. Например, чтобы банковский сектор стран-участниц ЕАЭС мог обеспечить рост спроса на местные валюты, целесообразно активно развивать рынок долгового финансирования (в том числе банковский, фондовый, рынки специализированных финансово-кредитных институтов). Для реализации этого подхода необходимо использовать ряд скоординированных мер, включая смягчение ограничений, установленных в Бюджетном и Налоговом кодексах России, на выпуск субъектами Федерации собственных долговых обязательств:

(а) долгосрочных целевых облигаций для рефинансирования капиталов региональных банков развития или региональных союзов кредитной кооперации;

(б) «казначейских» облигаций, которые можно использовать для расчётов по государственным закупкам, взаимозачётов на двусторонней и многосторонней основе, расчётов между предприятиями и организациями;

(в) инфраструктурных облигаций для финансирования целевых расходов, в том числе для финансирования создания региональной инфраструктуры инновационного финансирования;

(г) «налоговых» облигаций, предоставляющих инвесторам льготы при уплате местных налогов и одновременно позволяющих не снижать доходы регионов.

Повышению спроса на российскую валюту за рубежом способствовало бы расширение перечня финансовых инструментов, в которые могут инвестироваться средства суверенных фондов (государственных внебюджетных фондов, включая резервные фонды и фонды национального благосостояния). Например, можно разрешить их управляющим компаниям от 5 до 10% средств размещать в субфедеральные облигации или на депозиты в региональные банки развития, а до 1% - в акции региональных союзов кредитной кооперации.

Полезно было бы разрешить казначействам размещать временно свободные бюджетные средства в региональных банках развития и региональных союзах кредитной кооперации, а фондам имущества^[23] становиться акционерами кредитных организаций зарубежных партнёров через оплату части уставного капитала долгосрочными субфедеральными субординированными облигациями, в условиях выпуска которых было бы предусмотрено право их конвертации в обыкновенные акции.

Повышение степени интернационализации валют благоприятно для стран-участниц объединений и субъектов экономики, прежде всего экспортёров, которые получат возможность расширить операции в национальных валютах и минимизировать финансовые риски. Наряду с этим важная роль в повышении уровня интернационализации валют принадлежит участию страны-эмитента в международной торговле, имея в виду в том числе долю страны в мировом экспорте продукции с высоким уровнем добавленной стоимости (промышленной продукции, например). Таким образом, рост экспорта российских промышленных товаров очевидно будет способствовать использованию рубля в выборе валюты цены и/или валюты платежа по контракту. Примером могут служить сделки, номинированные в рублёвом выражении, проведённые алмазодобывающей компанией «Алроса» с покупателями из Китая и Индии в 2018 году^[24].

В июне 2018 г. она провела аукцион по продаже алмазов в Гонконге. При заключении контракта с покупателем была предусмотрена оплата в рублях, а не в долларах. Благодаря работе обслуживавшего сделку филиала российского банка ВТБ в Шанхае выбор валюты расчёта не оказал влияния на стоимость для контрагентов (в пересчёте на китайские юани она оказалась такой же, какой бы была в случае оплаты в долларах). В свою очередь партнер «Алросы» в Индии провёл оплату одной из плановых поставок алмазов в российских рублях со счёта в отечественном банке. Такого рода опыт позволил компании упростить и ускорить проведение расчётов.

Сделки компании «Алроса» можно рассматривать в качестве апробации механизма расчётов в рублях, который необходим и важен для России в сложившейся международной обстановке. Однако масштабный переход на расчёты в рублях с контрагентами России на мировых рынках - пока отдалённая перспектива. Как было показано выше, взаиморасчёты в национальных валютах в настоящее время возможны лишь с ограниченным числом стран по ряду товарных позиций. Известно, что основные российские товары - нефть, газ, металл - являются биржевыми. По ним торговля осуществляется на международных биржах и в основном за доллары. В настоящее время ни Европа, ни другие страны не готовы поменять валюту контрактов на менее стабильную денежную единицу - рубли. По ряду отечественных товаров возможен переход на евро, но ориентироваться на валюту России пока сложнее. Даже при условии хеджирования валютных рисков при расчётах в национальных валютах оценить экономическую эффективность проведения таких операций пока сложно. В этой связи резкого увеличения объёмов расчётов в национальных валютах в ближайшее время ожидать, увы, не приходится. Вместе с тем дедолларизация расчётов является важной задачей для российских банков, о ней говорил президент страны, и этот механизм будет обязательно развиваться, а объемы расчётов в нацвалютах - нарастать.

Странам-участницам БРИКС и ЕАЭС, а также другим торговым партнёрам России нужны рубли. Это важный вопрос для всех участников совместной торговли, включая банки. Очевидно, что сделки в рублях снижают для них риски расчётов, возникающие при использовании посредничества американского доллара, так как вероятность блокировки их счётов со стороны США в условиях санкционного давления на Россию вполне реальна.

По итогам проведённого анализа можно сделать вывод, что торговля востребованными товарами создаёт условия для интернационализации валют. В настоящее время приграничное торгово-экономическое взаимодействие стран включает торговлю товарами, оказание услуг, толлинг, продажу научно-технических разработок, развитие инфраструктуры. Кроме того, повышение степени интернационализации валют позволяет усилить политическое и экономическое влияние стран. Появление новых сильных региональных валют в мировой валютной системе становится дополнительным инструментом снижения рисков транзакций контрагентов, их использующих; формирования международных и иных резервов; перераспределения сфер экономического и политического влияния стран и т.д.

2.2. Факторы курсообразования на валютном рынке РФ

Практически все международные экономические операции предполагают обмен национальных валют, который происходит по определенной цене. Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в международной денежной единице), называется валютным курсом^[25]. В условиях транснационализации мировой экономики стоимость национальной валюты является определяющим фактором для развития экономики страны в целом. Поэтому изучение влияющих на него факторов является актуальным. Объектом настоящего исследования выступает валютный курс, а предметом изучения являются факторы, влияющие на него.

Валютный курс необходим для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в различных денежных единицах. Посредством валютного курса происходит переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков. Поэтому важным является изучение факторов.

Валютный курс зависит от традиционных ценообразующих факторов: спроса и предложения, которые, подвержены структурным и конъюнктурным изменениям

Данная классификация позволяет определить факторы, воздействующие на изменение курса валют в долго- и краткосрочном периодах^[26]. Для более детального изучения влияния факторов условно разделим их на 3 группы:

влияющие на повышение котировки, на ее понижение и факторы, оказывающие как положительный, так и отрицательный эффект на курс валюты. Все перечисленные факторы, влияющие на валютный курс, можно объединить в определенные подсистемы: факторы экономические, политические, психологические.

Среди экономических факторов следует выделить - процентные ставки; спрос на капитал и его предложение; паритет покупательной способности и экономические условия. Капитал перетекает в ту страну, где благоприятнее среда. Предложение и спрос капитала определяются нормальной деловой активностью. Межбанковский рынок оперирует крупными капиталами при небольших торговых средах, в то время как клиентский рынок имеет дело с небольшими объемами капитала, но при более значительных средах.

Паритет покупательной способности — это показатель относительной покупательной способности различных валют. Он определяется путем сопоставления цен на одни и те же товары в разных странах в пересчете (через обменный курс) на «базовую валюту», обычно американский доллар^[27]. Чем выше рост цен в стране, тем ниже курс национальной валюты и наоборот.

На обменный курс оказывают влияние текущие экономические условия в стране, особенно существенные изменения таких показателей, как: платежный баланс, уровень инфляции, безработицы и др. Подобные данные, как нельзя лучше, характеризируют состояние экономики. Безработица и высокая инфляция негативно влияют на курс валют, а рост производства укрепляет его^[28].

К политическим факторам, которые оказывают наибольшее влияние на валютный курс можно отнести:

• характер внешнеторговой политики, проводимой правительством страны (протекционизм и политика свободной торговли (ее либерализация);
• политика Центробанка и / или других регулирующих органов (эмиссия денег, ставка рефинансирования, валютные интервенции).

Краткосрочные изменения обменных курсов часто обусловлены тем, что участники рынка называют настроениями рынка. Это взгляды трейдеров на краткосрочные перспективы движения валюты. Настроения рынка обычно определяют, как «позитивные» или «негативные». В первом случае валюта, как правило, укрепляется, во втором - ослабевает.

На валютный курс влияет степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами. Дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение ее спроса и предложения, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на спросе и предложении валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д^[29].

Формирование валютного курса — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому чтобы оперативно прогнозировать изменения валютных курсов и эффективно использовать полученную информацию на практике в целях повышения финансового благополучия страны необходимо учитывать курсообразующие факторы.

Современная экономическая обстановка характеризуется нестабильностью на российском валютном рынке, которая наблюдается с 2014 года (см. рисунок 2).

Падение рубля на тот момент было обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке нефти.

Рисунок 2. Динамика курса доллара к рублю в 2009 — 2018 гг. Составлено автором на основе данных официального сайта Центрального банка РФ //URL: https://www.cbr.ru/

В экономической литературе встречается множество классификаций факторов, влияющих на валютный курс. В связи с напряженной мировой обстановкой, вызванной введением антироссийских санкций, эксперты выделяют новые факторы, которые оказывают серьезное влияние на курс рубля.

Среди них:

• спрос на рублевые активы со стороны инвесторов
• новости нефтяного рынка (запасы нефти в США, новости ОПЕК)
• геополитика (санкции, ситуация в Сирии и Украине)
• покупки валюты Минфином
• риторика и действия ФРС США
• макроэкономическая статистика из России
• риторика и действия ЦБ РФ
• налоговая реформа США
• риторика и действия Европейского Центробанка
• макроэкономическая ситуация из США
• макроэкономическая ситуация из Евросоюза^[30].

Однако в результате анализа различных классификаций факторов, представленных в литературе, автором статьи была предложена своя классификация факторов, влияющих на курс рубля. В данной статье выявлено влияние каждого фактора на курс рубля.

По мнению автора, в число факторов, влияющих на курс рубля в 2008-2018 гг., входят следующие:

• мировые цены на нефть
• экономические санкции
• объем валютных интервенций
• ставка ЦБ РФ
• ставка ФРС США
• ставка ЕЦБ
• темп инфляции

Для того, чтобы показать насколько значимо влияние того или иного фактора, был проведен корреляционный анализ и построена корреляционная матрица (см. табл. 1).

Временной период: январь 2008 г. — март 2018 г.

Y — средневзвешенный курс доллара за месяц (в рублях)

Х₁X₂ …X₇ — основные факторы, влияющие на курс рубля. В данном случае были взяты данные за каждый месяц.

Таблица 1

Корреляционная матрица

	Средневзвешенный курс доллара за месяц, руб.	Среднемесячная цена на нефть, долл. За баррель	Санкции	Объем валютных интервенций за месяц, млн. долл. США	Среднемесячная ставка ЦБ РФ,%	Среднемесячная ставка ФРС США,%	Среднемесячная ставка ЕЦБ,%	Среднемесячный темп инфляции,%
Средневзвешенный месячный курс доллара, руб.	1	-0,77	0,88	0,11	0,38	-0,03	-0,64	-0,07
Среднемесячная цена на нефть, долл. за баррель	-0,77	1	-0,61	0,08	-0,59	0,01	0,39	-0,13
Санкции	0,88	-0,61	1	0,06	0,29	0,04	-0,61	-0,06
Объем валютных интервенций за месяц, млн. долл. США	0,11	0,08	0,06	1	-0,14	-0,07	-0,27	-0,19
Среднемесячная ставка ЦБ РФ,%	0,38	-0,59	0,29	-0,14	1	0,12	0,14	0,71
Среднемесячная ставка ФРС США,%	-0,03	0,01	0,04	-0,07	0,12	1	0,61	0,13
Среднемесячная ставка ЕЦБ,%	-0,64	0,39	-0,61	-0,27	0,14	0,6	1	0,45
Среднемесячный темп инфляции,%	-0,07	-0,13	-0,06	-0,19	0,71	0,13	0,45	1

Проведенное автором исследование выявило следующие закономерности.

Цена на нефть

Между такими показателями, как цена на нефть и курс доллара к рублю наблюдается достаточно высокая связь (по сравнению с остальными показателями) и обратная зависимость (-0,77), а между ценой на нефть и курсом рубля, наоборот, прямая зависимость. При росте цены на нефть, рубль крепнет. Данный тезис подтверждает рисунок 3.

Рисунок 3. Динамика цены на нефть и курса доллара к рублю в 2008 — 2018 гг. Рассчитано автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ и сайта investing.com

В 2008 году в период мирового финансового кризиса баррель нефти подешевел со $147 почти до $40. При этом курс доллара достигал 36 рублей (а начиналось падение с уровня в 24 рубля) [3]. В конце же 2014 года цена нефти с отметки выше 100$ за баррель снизилась до 57$ за баррель, а рубль отреагировал девальвировал до 60 рублей за доллар и выше. Снижение цен на нефть было вызвано прогнозными данными о падении мирового спроса, а также избыточным предложением из-за высоких объемов добычи нефти в США и поставок из Саудовской Аравии^[31].

В 2015 году ситуация на мировом рынке нефти не стала лучше из-за влияния таких факторов, как: отказ стран ОПЕК снижать квоту на добычу нефти; кризис на фондовом рынке Китая; планы Ирана по увеличению экспорта нефти. Из-за падения цен на нефть, стремительно падал курс рубля. В 2016 году ситуация обострилась до того, что в январе цена на нефть опустилась ниже 30$ за баррель, а курс рубля подешевел до 75 рублей. Однако в конце 2016 года ситуация начала улучшаться после договоренности РФ со странами ОПЕК о сокращении добычи нефти. Данное событие привело к росту нефтяных цен и к укреплению рубля.

По итогам 2017 года нефть выросла в цене на 22%. В 2018 году цены на нефть имеют положительный повышательный тренд^[32].

Санкции

Анализ показывает сильную связь между санкциями и курсом доллара (0,88). На самом деле, санкции не являются фундаментальным фактором, как цены на нефть. Санкции, конечно, оказывают влияние на рубль, но это краткосрочный эффект.

Рисунок 4. Динамика валютного курса рубля за 2014 — 2018 гг. Составлено автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ//URL: https://www.cbr.ru/

Если проанализировать динамику валютного курса рубля за 2014 — 2018 гг., то видно, что введенные в марте 2014 года санкции не обвалили курс рубля, так как рубль весной и летом 2014 года держался стабильно на уровне 34 — 36 рублей за доллар, несмотря на неблагоприятную политическую обстановку, однако стал уменьшаться осенью в результате падения цен на нефть. В 2014 г. рубль остро отреагировал не на санкции, а на цены на нефть, и сдержать курс рубля не смогли даже действия Центрального Банка по повышению ключевой ставки до 17%.

К тому же опасения аналитиков в отношении того, что цены на нефть подешевеют сильнее, оказали влияние на фондовые биржи. Также санкции расширялись и в последующие годы, однако волатильность рубля была больше связана именно с ценами на нефть.

Вводимые в январе-марте 2018 года санкции также не оказали особого влияния на курс рубля. Конечно, данные политические факторы заставили немного пошатнуться рублю, но курс быстро вновь стабилизировался.

Профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Борис Хейфец, считает, что рубль не будет идти на поводу у политики. По его оценке, внутренняя макроэкономическая стабильность и цены на нефть пока сильнее влияют на курсообразование, чем политические факторы.

Однако в апреле 2018 года санкциям удалось повлиять на курс рубля значительно. Новые санкции американского Минфина против российских олигархов и чиновников, введенные 6 апреля 2018 года, стали очень болезненным событием для рынка. В понедельник вслед за «Русалом» и EN+ Олега Дерипаски, больше всего пострадавших от ограничений, терять в капитализации стали все крупнейшие российские компании, независимо от попадания в санкционный список. К закрытию торгов 9 апреля 2018 года российские фондовые индексы просели на 8–11% — это рекордное падение с декабря 2014 года, когда шок был спровоцирован обвалом мировых цен на нефть. Богатейшие жители России, по данным Bloomberg потеряли более $16 млрд ^[33].

Публикация безобидного «кремлевского списка» в конце января усыпили бдительность инвесторов. По реакции рынка видно, что к таким жестким санкциям никто не готовился, говорит главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова. Теперь ясно, что под угрозой оказались все представители крупного коммерческого бизнеса в России.

В реальности для многих западных компаний решение Минфина США стало сигналом о потенциальной опасности сотрудничества с любыми российскими контрагентами.

Динамика фондового рынка неизбежно отражается на курсе валюты. Из-за возросшего уровня риска инвесторы начали распродавать рублевые активы, включая облигации российского госдолга, а полученную прибыль конвертировать в доллары. На этом фоне 10 апреля доллар впервые за 2 года вырос до 63 рублей, а евро — до 78 рублей.

Отсутствие дополнительных санкций США против России в апреле 2018 г. пошло на пользу российскому рублю и немного укрепило курс национальной валюты.

Объем валютных интервенций

Между годовым объемом валютных интервенций и курсом доллара прямая зависимость, но связь крайне слабая, точнее сказать, связи нет (0,11). Если покупки валюты Минфином или ЦБ РФ преобладают, над продажей, то рубль слабеет. Довольно низкую связь можно объяснить тем, что на курс рубля всё-таки сильнее влияют другие более значимые факторы.

Ставка ЦБ РФ

Еще один инструмент валютной политики, посредством которого осуществляется влияние на курс рубля. Зависимость между ставкой ЦБ и курсом доллара прямая (0,38). Полученный результат характеризует, что влияние данного фактора незначительно. Стоит отметить, что действительно, дисконтная политика утрачивает свою эффективность. Если в 2008 году, посредством дисконтной политики ЦБ удалось удержать курс рубля, то повышение учетной ставки в декабре 2014 года не помогло удержать курс рубля.

Стоит отметить тот факт, что, возможно, влияние инструментов валютной политики на курс рубля сводится к минимуму в силу того, что в настоящий момент в России действует режим плавающего валютного курса, характеризуемый свободным плаванием рубля, курс которого формируется под воздействием спроса и предложения, то есть в результате влияния рыночных сил.

Ставка ФРС США и ставка ЕЦБ

Полученные результаты по ставке ФРС США (-0,03) показывают, что данный фактор не влияет на рубль, однако на практике повышение ставки ФРС США укрепляет курс доллара, что приводит к понижению курса рубля.

Между ставкой ЕЦБ и курсом доллара связь обратная и зависимость между ними средняя (-0,64). Это объясняется тем, что, допустим, повышение ставки ЕЦБ укрепляет евро, но может неблагоприятно сказаться на курсе доллара.

Темп инфляции

Довольно странная цифра получилась при оценке зависимости темпа инфляции и курса доллара — -0,05. С логической точки зрения, такого быть не может, так как, во-первых, связь между курсом доллара и инфляцией в РФ должна быть прямая, а связь между курсом рубля и инфляцией должна быть обратная: при прочих равных условиях, при росте инфляции, снижается курс рубля. Кроме того, выявленная взаимосвязь слишком низкая^[34].

По мнению экспертов ЦБ РФ, ослабление рубля на 5–10% добавляет к инфляции 0,5–1 п.п. в течение полугода-года. Однако пока снижение курса российской валюты на инфляции не сказалось, говорится в обзоре Райффайзенбанка. Обычно в случае резких ослаблений валюты это отражалось в инфляции с лагом в одну-две недели», указывают они, но падение рубля «по факту оказалось небольшим (лишь 6%)», а на цены традиционно влияет лишь ослабление свыше 10%. То есть, как оказалось на практике, только значительное ослабление рубля, может сказать на инфляции. Однако интересен тот факт, что в настоящее время аналитики ЦБ рассматривают цепочку влияний курс рубля на темп инфляции, а не наоборот, как темп инфляции на курс рубля, как обычно принято в экономической литературе.

Таким образом, автор приходит к выводу, что вопреки мнениям экспертов о том, что курс рубля все меньше зависит от ситуации на рынке, данный анализ показал обратную картину: всё-таки рубль пока является «нефтяной» валютой. Однако проводимые Минфином покупки валюты препятствуют укреплению рубля, так как, учитывая рост цен на нефть, курс рубля мог бы быть намного выше, если не действия Минфина, больше направленные на ослабление рубля.

Заключение

Исходя из перечисленных условий можно сделать вывод, что на данный момент конвертируемость российского рубля усложняется. Поскольку показатели России не соответствуют условиям для конвертируемости валюты:

1. По данным таможенной статистики в январе-мае 2018 года внешнеторговый оборот России составил 170,8 млрд. долларов США и по сравнению с январем-маем 2017 года снизился на 24,1%^[35].
2. Уровень инфляции в стране с конвертируемой валютой не должен превышать порога в 3-4% в год. А в нынешней Российской Федерации по итогам 2016 года инфляция составила 6,1%.
3. Дефицит федерального бюджета составил 3034,4 млрд рублей, что на 674,2 млрд рублей больше, чем было предусмотрено Федеральным законом №359-ФЗ.

Итак, рубль, чтобы стать резервной, должен зарекомендовать себя устойчивой валютой. Устойчивость рубля подразумевает, прежде всего, низкую инфляцию. Также рубль должен зарекомендовать себя надежной валютой. Сейчас курс рубля серьезно зависит от цен на сырьевые товары, прежде всего, на нефть. В связи с этим возможны значительные колебания курса рубля, вызванные динамикой нефтяных цен.

Для решения проблемы конвертируемости российского рубля необходимо принять следующие меры:

1. провести глубокую модернизацию экономики
2. уйти от сырьевой зависимости
3. радикально снизить инфляцию

После выполнения этих условий и многих других потребуется определенное время, чтобы иностранные партнеры убедились в том, что структурные преобразования в российской экономике являются успешными, а снижение инфляции — это всерьез и надолго. Только после этого рубль сможет занять достойное место в списке мировых резервных валют

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-Ф (ред. от 27.12.2018) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019)
2. Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 25.12.2018) "О валютном регулировании и валютном контроле"
3. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. - М.: Юристъ, 2015. - 304 с.
4. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015. - 132 c.
5. Антонов В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/ В.А. Антонов. - М.: Юрайт, 2014 - 560 с.
6. Антонов, В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для бакалавров / В.А. Антонов. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 548 c.
7. Арбузов С. И. Методологические основы оценки уровня экономической безопасности // Общество и экономика. 2017. N 6. С.28-37.
8. Вартанова М.Л. Анализ и оценка рисков и угроз финансово-экономической безопасности Российской Федерации: влияние экономических санкций на развитие валютной политики // Экономические отношения. 2018. Том 8. N 4.
9. Гаврилов Н.В., Прилепский И.В. Рубль как валюта международных расчетов: проблемы и перспективы // Вопросы экономики. 2017. №6 с. 94-113. [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://elibrary.m/item.asp?id=29457286.
10. Глазьев С. О неотложных мерах по укреплению экономической безопасности России и выводу российской экономики на траекторию опережающего развития (академическая версия доклада) // Российский экономический журнал. 2015. N 5. С.3-62.
11. Гребски Д. Рубль как резервная валюта - шансы и перспективы // Global Investment Review. 16.10.2016 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://gir- magazine-ru.ghost.io/rubl-kak-rieziervnaia-valiuta-shansy-i-pierspiektivy/.
12. Гуриев С. Рубль завтрашнего дня: что может сделать российскую валюту мировой // Forbes. 30.05.2018 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.forbes.ru/mneniya-column/makroekonomika/239890-rubl-zavtrashnego- dnya-chto-mozhet-sdelat-rossiiskuyu-valyutu-m.
13. Гуров И.Н. Теоретические подходы к обоснованию возможности введения конвертируемости в России на современном этапе // Вестник МГУ. -2014. - № 6. - С. 31.
14. Даньхун Ч., Гурков А. Юань стал резервной валютой и потеснил евро // Информационный портал Deutsche Welle. 30.09.2016. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.dw.com/ru/юань-стал-резервной-валютой-и-потеснил- евро/а-35915885.
15. Дробот Е.В. Особенности внешнеэкономической деятельности Российской Федерации в условиях санкционной политики // Российское предпринимательство. 2016. Том 17. N 16. С. 1879-1902.
16. Ерохин С.Г. Постиндустриальная мировая финансовая система и ее кризис// Социальная политика и социология. 2013. № 5-2 (99). С. 39-46.
17. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. - М.: Экономика. - 2014. - С. 52.
18. Жилкина Ю.В. Обеспечение экономической безопасности государства // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. N 8. С.50-57.
19. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 409 c.
20. Иноземцев В. Тщетные надежды. Может ли рубль стать одной из резервных валют // Forbes. 31.10.2016 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.forbes.ru/mneniya/makroekonomika/331769-tshchetnye-nadezhdy- mozhet-li-rubl-stat-odnoi-iz-rezervnykh-valyut.
21. Калинин Д.Д., Борисов С.А., Богдашев И.В., Хатхоху М.А., Никитина А.В. Угрозы экономической безопасности страны в условиях усиления глобализации // Экономика устойчивого развития. 2015. № 1 (21). С. 49-57.
22. Козырь Н.С. Подходы к определению глобальной конкурентоспособности // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2015. № 26 (311). С. 39-52.
23. Козырь Н.С., Злыденко Н.И. Валютные войны или конкурентная девальвация: сценарные перспективы // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2015. № 30 (315). С.48-60.
24. Конвертируемость валюты. Проблемы конвертируемости рубля[Электронный ресурс] // URL: http://economics.studio/finansy-kredit/konvertiruemost-valyutyi-problemyi-51263.html (дата обращения:24.01.2019)
25. Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы // Экономический журнал ВШЭ. - 2015. - №1. - С. 128129.

1. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2015.с.32 ↑

2. Вартанова М.Л. Анализ и оценка рисков и угроз финансово-экономической безопасности Российской Федерации: влияние экономических санкций на развитие валютной политики // Экономические отношения. 2018. Том 8. N 4. ↑

3. Плышевский Б.А. Государство и экономика // Экономист. - 2015. - №1. - С. 8-9. ↑

4. Дробот Е.В. Особенности внешнеэкономической деятельности Российской Федерации в условиях санкционной политики // Российское предпринимательство. 2016. Том 17. N 16. С. 1879-1902. ↑

5. Никитина, Н.А Международные отношения и мировая политика. Введение в специальность / Н.А Никитина. - М.: Аспект-Пресс, 2014с.5 ↑

6. Николаева, И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016.с.22 ↑

7. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016.с.23 ↑

8. Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016.с.32 ↑

9. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016.с.32 ↑

10. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016.с.33 ↑

11. Зубенко, В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016.с.21 ↑

12. Трошин Д.В. Проблемы обеспечения безопасности хозяйствующих субъектов России в условиях глобализации // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2014. N 12. С.52-66. ↑

13. Подробнее см., например, данные Центра интеграционных исследований Евразийского банка развития. URL: https://eabr.org/analytics/industry-research/ ↑

14. Соглашение между Центральным банком Российской Федерации и Народным банком Китая о межбанковских расчётах в торговле в приграничных районах. Заключено в г. Шанхае 22.08.2002. ↑

15. В России начинают принимать карты китайской платёжной системы ChinaUnionPay. Банкир. 19.10.2006. URL: https://bankir.ru/novosti/20061019/v-rossii-nachinaut-prinimat- karti-kitaiskoi- platejnoi-sistemi-chinaunionpay-1033510/ ↑

16. Китай отверг торговлю с Россией за рубли. 31.01.2008. URL: https://www.finanz.ru/novosti/ valyuty/kitay-otverg-torgovlyu-s-rossiey-za-rubli-1014696060 ↑

17. Соглашение об учреждении Евразийского банка развития (г. Астана, 12 января 2006 года). URL: https://eabr.org/upload/iblock/1e6/005.pdf ↑

18. Форталезская Декларация (принята по итогам шестого саммита БРИКС). г. Форталеза, Бразилия, 15 июля 2014 года. URL: https://www.socionauki.ru/almanac/noo21v/number_3/3_6.pdf ↑

19. Создан альянс бирж стран БРИКС. Financial One. 12.10.2011. URL: https://fomag.ru/news/ sozdan-alyans-birzh-stran-briks/ ↑

20. Подробнее см.: Титов Д. Расчёты в национальных валютах стран ЕАЭС будут внедряться постепенно // Экономика и жизнь. 2018. № 01 (9717). C. 1. ↑

21. Социологический опрос Евразийской экономической комиссии проводился в первом полугодии 2017 г. по данным ассоциаций предприятий в государствах-членах, ассоциаций банков в государствах-членах и 834 предприятий из Армении, Беларуси, Казахстана и Кыргызстана. ↑

22. Социологический опрос Евразийской экономической комиссии, Социологический опрос ЕАБР и Опрос Межгосударственного банка, 2017 г. ↑

23. Речь в данном случае идёт о трастовых фондах, инвестиционных фондах, фондах развития и других финансово-кредитных институтах, аккумулирующих временно свободные денежные средства для их последующего инвестирования и извлечения прибыли. ↑

24. Жирнов А. «Алроса» указала путь к международным расчётам в рублях. Прайм. 15.08.2015. URL: https://1prime.ru/state_regulation/20180815/829130285.html ↑

25. Алеев Е. Динамика цен на нефть с 2014 года. Досье. [Электронный ресурс] // Информационное агентство России ТАСС. URL: http://tass.ru/info/3315320 (дата обращения: 09.02.2019) ↑

26. Аношин И. Январская слабость: что будет с курсом рубля в начале года [Электронный ресурс] // ЗАО «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2018. URL: https://www.rbc.ru/money/25/12/2017/5a40c73e9a7947196ca660a3 (дата обращения: 08.02.2019) ↑

27. Аношин И. Январская слабость: что будет с курсом рубля в начале года [Электронный ресурс] // ЗАО «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2018. URL: https://www.rbc.ru/money/25/12/2017/5a40c73e9a7947196ca660a3 (дата обращения: 08.02.2018) ↑

28. Аракелян Е., Бероева Н., Беляков Е. Почему в кризис 2008 года рубль падал не так сильно [Электронный ресурс] // Комсомольская правда. URL: https://www.omsk.kp.ru/daily/26314/3193240/ (дата обращения: 08.02.2019) ↑

29. Аракелян Е., Бероева Н., Беляков Е. Почему в кризис 2008 года рубль падал не так сильно [Электронный ресурс] // Комсомольская правда. URL: https://www.omsk.kp.ru/daily/26314/3193240/ (дата обращения: 08.02.2019) ↑

30. Официальный сайт Министерства финансов РФ: сайт. URL: https://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 11.02.2019) ↑

31. Рюмин А. Динамика цен на нефть в 2017 году .Досье [Электронный ресурс] // Информационное агентство России ТАСС. URL: http://tass.ru/info/4860528 (дата обращения: 09.02.2019) ↑

32. Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Российской газеты». URL: https://rg.ru/2018/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html (дата обращения: 10.01.2019) ↑

33. Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Российской газеты». URL: https://rg.ru/2018/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html (дата обращения: 10.02.2019) ↑

34. Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Российской газеты». URL: https://rg.ru/2018/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html (дата обращения: 10.02.2019) ↑

35. Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Российской газеты». URL: https://rg.ru/2018/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html ↑