Особенности государственного акционерного предпринимательства (АО)

Акционерное общество - хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное количество долей одинаковой номинальной стоимости, корпоративные права по которым удостоверяются акциями.

Акционеры несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, только в пределах принадлежащих им акций. Следовательно, имущественный риск акционеров ограничивается той суммой, которую они заплатили за приобретенные акции.

Особенность акционерных обществ состоит в том, что их капитал образуется в денежной форме и разделяется на одинаковые по номинальной величине и неделимые паи в виде акций. Этим они отличаются от обществ с ограниченной ответственностью.

Учредителями акционерных обществ могут быть юридические и физические лица, которые покупают или распределяют акции между собой.

Акционерные общества играют ведущую роль в современной рыночной экономике, особенно в экономике США. Так, в США более 20% всех предприятий являются корпорациями, по объему продаж их доля составляет более 90%. Несмотря на то, что количество их невелико, в создании валового внутреннего продукта им принадлежит ведущая роль. Вообще в странах с рыночной экономикой 90% капитала является акционерным. В большинстве отраслей промышленности, особенно в машиностроении, акционерные общества являются ведущей формой организации бизнеса. Это связано со значительной потребностью данных отраслей в финансовых ресурсах.

Распространение акционерных обществ обусловлено определенными преимуществами данной формы организации предпринимательства, а именно [54, 56, 131, 141, 158]:

- эффективным способом финансирования через продажу акций, что позволяет привлекать финансовые ресурсы большого числа отдельных лиц. Это дает возможность увеличить объемы производства, снизить затраты, повысить конкурентоспособность предприятия, уменьшить риски. Банковские кредиты становятся более доступными;

- возможностью для акционеров получать доходы и не принимать активного участия в управлении предприятием;

- возможностью распределения риска за счет приобретения акций различных обществ;

- возможностью свободно распоряжаться своими вкладами путем продажи акций;

- ограниченной ответственностью. При банкротстве фирмы акционер теряет только стоимость своих акций. Ограниченная ответственность поощряет инвесторов вкладывать свой капитал в рисковые предприятия, в новые технологии и продукцию.

Акционерное общество является наиболее устойчивой формой предпринимательской деятельности. Оно может функционировать длительный период независимо от его владельцев (акционеров), что создает возможности для перспективного развития. Смена собственников через продажу акций не нарушает целостности акционерного общества.

Недостатки акционерной формы предпринимательства, следующие:

регистрация и функционирования акционерного общества, связанные с бюрократическими процедурами (требуется согласие комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку выпуска акций, оформление сертификатов, отчеты, публикации информации);

- разделение функций собственности и управления (контроля). В единоличном предпринимательстве и персональном товариществе (партнерстве) собственники сами управляют предприятием. В крупных корпорациях с тысячами владельцев большинство акционеров не принимает участия в собрании и голосовании и их голоса не играют никакой роли. Полномочия фактически полностью передаются должностным лицам акционерного общества. В совет, правление избираются акционеры, которые имеют наибольшее количество акций, в первую очередь - владелец контрольного пакета акций. Как свидетельствует практика, на собрание не появляется значительное количество небольших владельцев акций, которые обладают примерно 20-40% всех акций, поэтому контрольный пакет акций может быть меньше 50% (30%, в отдельных случаях до 5%). Теоретически акционерное общество управляется демократическим способом - с помощью голосов всех акционеров, на практике - небольшим числом лиц. Разделение функций собственности и контроля может привести к возникновению противоречий, столкновения интересов менеджеров и акционеров. Цели акционеров - высокие дивиденды, возможность контроля деятельности общества, цели менеджеров - повышение оплаты, премий, карьера (рост компании). Столкновение интересов может происходить при формировании дивидендной политики (расширение компании или выплата дивидендов);

- в акционерной форме предпринимательства существуют потенциальные возможности для злоупотреблений со стороны должностных лиц, например, эмиссия акций для покрытия убытков, финансовые махинации на фондовых рынках, продажа акций, которые не имеют никакой стоимости (хотя это запрещается законом и выпуск акций контролируется государственными органами). Классический пример из недалекого прошлого - деятельность доверительных обществ (трастов);

- двойное налогообложение доходов акционеров. Налогообложению подлежит сначала полученный акционерным обществом прибыль, а потом дивиденды акционеров. В некоторых странах проводится компенсация двойного налогообложения;

- открытые акционерные общества публикуют годовые отчеты о своей деятельности;

- акционерная форма предпринимательства иногда используется как средство экономического принуждения для выкупа нерентабельных предприятий или их подразделений. Например, "Дженерал Моторз" в 80-х годах XX в. заставила наемных работников выкупить некоторые свои убыточные предприятия (филиала). В Украине большинство населения имела возможность использовать имущественные сертификаты только для выкупа акций низкорентабельных государственных предприятий.

В Украине порядок создания, деятельности, прекращения, выделения акционерных обществ, их правовой статус, права и обязанности акционеров определяется законом "Об акционерных обществах".

Устав акционерного общества, кроме общих сведений, должен содержать сведения о: размере уставного капитала; номинальную стоимость и общее количество акций, количество каждого типа размещенных обществом акций, в том числе количество каждого класса привилегированных акций, размер дивидендов по привилегированным акциям каждого класса и др.

Уставный капитал - капитал общества, который образуется из суммы номинальной стоимости всех размещенных акций общества. Минимальный размер уставного капитала акционерного общества составляет 1250 минимальных заработных плат исходя из ставки минимальной заработной платы, действующей на момент создания (регистрации) акционерного общества.

Резервный капитал формируется в размере не менее 15 процентов уставного капитала общества путем ежегодных отчислений от чистой прибыли общества или за счет нераспределенной прибыли. До достижения установленного уставом размера резервного капитала размер ежегодных отчислений не может быть меньше 5 процентов суммы чистой прибыли общества за год. Резервный капитал создается для покрытия убытков общества, а также для выплаты дивидендов, а привилегированными акциями.

Уставный капитал общества может увеличиваться путем повышения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций существующей номинальной стоимости. Акционерное общество может осуществлять эмиссию акций только по решению общего собрания. Акционерное общество имеет право аннулировать выкупленные им акции и уменьшить уставный капитал или повысить номинальную стоимость остальных акций, не изменяя при этом размер уставного капитала.

Согласно законодательству Украины, все акции обществ являются именными и существуют в бездокументарной форме. Акционерное общество может осуществлять размещение акций двух типов - простых и привилегированных. Уставом общества может предусматриваться размещение одного или нескольких классов привилегированных акций, которые предоставляют их владельцам разные права. Общество не может устанавливать ограничения в отношении количества акций или количества голосов по акциям, принадлежащих одному акционеру. Часть привилегированных акций в размере уставного капитала акционерного общества не может превышать 25%. Акционерное общество не вправе размещать акции по цене ниже их номинальной стоимости.

Права акционеров - владельцев простых акций

1) участие в управлении акционерным обществом. Одна простая акция общества предоставляет акционеру один голос при голосовании на общем собрании;

2) получение дивидендов;

3) получение в случае ликвидации общества части его имущества или стоимости части имущества общества;

4) получение информации о хозяйственной деятельности акционерного общества.

Объем прав акционеров - владельцев привилегированных акций определяется в уставе акционерного общества в том числе:

- размер и очередность выплаты дивидендов;

- очередность выплат в случае ликвидации общества и др. Акционеры - владельцы привилегированных акций общества имеют право

голоса только при решении общим собранием акционерного общества таких вопросов: прекращение общества, внесение изменений в устав общества, которые предусматривают ограничение или увеличение прав акционеров - владельцев привилегированных акций, размещение нового класса привилегированных акций.

Дивиденд - часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая акционеру из расчета на одну принадлежащую ему акцию определенного типа и/или класса. За акциями одного типа и класса начисляется одинаковый размер дивидендов.

В Украине акционерные общества должны выплачивать дивиденды исключительно денежными средствами. Выплата дивидендов по простым акциям осуществляется из чистой прибыли отчетного года и/или нераспределенной прибыли на основании решения общего собрания акционерного общества в срок, не превышающий шесть месяцев. Таким образом, доход акционера не гарантирован и зависит от финансовых результатов деятельности предприятия.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям осуществляется из чистой прибыли отчетного года и/или нераспределенной прибыли. В случае отсутствия или недостаточности чистой прибыли отчетного года и/или нераспределенной прибыли прошлых лет выплата дивидендов по привилегированным акциям осуществляется за счет резервного капитала общества или специального фонда для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Решение о выплате дивидендов и их размере по простым акциям принимается общим собранием акционерного общества. Размер дивидендов по привилегированным акциям всех классов определяется в уставе акционерного общества.

Дивидендная политика - это политика распределения чистой прибыли акционерного общества. Она определяет соотношение его части, которая уплачивается в виде дивидендов, и части, которая капитализируется (реинвестируется в активы предприятия). При выборе дивидендной политики должна определяться оптимальная величина дивидендов. С одной стороны, акционеры заинтересованы в высоких дивидендах в текущем году, с другой - реинвестирование прибыли дает возможность расширить деятельность предприятия и тем самым в будущем увеличить дивиденды и рыночную стоимость акций. В любом случае, выбранный вариант дивидендной политики должен отвечать двум целям[136]:

- максимизации совокупного дохода акционеров, который равен сумме дивидендов и прироста рыночной стоимости акций;

- достаточного финансирования деятельности предприятия.

Вообще в мире дивиденды не превышают 60% прибыли. На практике владельцы общества принимают решение относительно варианта дивидендной политики под влиянием многих факторов, к которым относятся: национальные традиции, правовые ограничения (разный уровень налогообложения дивидендов и имущества предприятия), величина прибыли, наличие денег на счету предприятия, необходимость расширения производственных мощностей или обновление материально-технической базы предприятия, стадия жизненного цикла (на стадии рождения дивиденды не выплачиваются; на стадии детства, юности дивиденды выдаются дополнительными акциями и в небольших размерах наличными; на стадии зрелости выплачиваются высокие дивиденды наличными; на стадии старения дивиденды уменьшаются), ограничение рекламного характера (стабильность дивидендной политики является индикатором успешной деятельности предприятия), уровень дивидендных выплат конкурентов, интересы различных групп акционеров (состоятельные акционеры чаще настаивают на реинвестировании всей прибыли, чтобы не платить налогов, малоимущие - требуют денежных выплат).

Размер дивидендов в странах с развитой рыночной экономикой не превышает 20% номинальной стоимости акции. Ставка дивидендов не должна быть ниже средний уровень депозитного процента.

Акционерные общества по типу разделяются на публичные и частные.

Согласно законодательству Украины, количественный состав акционеров частного акционерного общества не может превышать 100 акционеров.

Публичное акционерное общество может осуществлять публичное и частное размещение акций. Частное акционерное общество может осуществлять только частное размещение акций.

Акции публичного акционерного общества могут покупаться и продаваться на фондовой бирже. Публичное акционерное общество обязано пройти процедуру включения акций в биржевой список хотя бы одной фондовой биржи. Акции частного акционерного общества не могут покупаться и/или продаваться на фондовой бирже, за исключением продажи путем проведения на бирже аукциона.

Таким образом, в публичном акционерном обществе акции свободно продаются и покупаются, акции частного акционерного общества распределяются между учредителями или среди заранее определенного круга лиц.

В случае принятия общим собранием акционерного общества решения об осуществлении публичного размещения акций в устав общества вносятся соответствующие изменения, в том числе об изменении типа общества - с частного на публичное. Изменение типа общества с частного на публичное или с публичного на частное не является его преобразованием.

Акционеры публичного акционерного общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров общества.

Акционеры частного акционерного общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества. Указанное преимущественное право акционеров частного общества не распространяется на случаи перехода права собственности на ценные бумаги этого общества в результате их наследования или правопреемства.

Акционер частного и публичного общества имеет преимущественное право на приобретение акций дополнительной эмиссии пропорционально доле принадлежащих ему акций в общем количестве эмитированных акций.

Частные акционерные общества часто создаются в рамках трудового коллектива или семейного бизнеса. За рубежом распространение акций среди членов трудового коллектива, как правило, стимулируется государством. Так, например, в США фирмы, распространяющие акции среди членов трудового коллектива (их называют народными предприятиями), имеют налоговые льготы.

В развитой рыночной экономике закрытых акционерных обществ значительно больше, чем открытых. Так, в США из общего количества акционерных обществ, открытые составляют менее 0,5%, но это крупнейшие компании.

В Украине процесс создания акционерных обществ осуществляется двумя путями:

1) на основе объединения капиталов предпринимателей;

2) преобразованием существующих государственных предприятий в акционерные. Иногда контрольный пакет акций сохраняет за собой государство.

В Украине на 1.07. 2011 года функционировало свыше 27,6 тыс. акционерных обществ, из которых более 8 тыс. публичных (открытых), почти 19 тыс. частных (закрытых), соответственно соотношение между первыми и вторыми составляло примерно 1: 2,3[65].

Учредителями акционерного общества могут быть одна, две или больше лиц. Учредителями может заключаться учредительный договор, в котором определяются порядок осуществления совместной деятельности по созданию акционерного общества, количество, тип и класс акций, подлежащих приобретению каждым основателем, номинальная стоимость и стоимость приобретения этих акций, срок и форма оплаты стоимости акций, срок действия договора. Для создания акционерного общества учредители должны провести закрытое (частное) размещение его акций (среди учредителей), учредительное собрание и осуществить государственную регистрацию акционерного общества. Публичное размещение акций общества может осуществляться после получения свидетельства о регистрации первого выпуска акций.

Создание акционерного общества осуществляется по следующим этапам:

1) принятие собранием учредителей решение о создании акционерного общества и о закрытом (частном) размещении акций;

2) представление заявления и всех необходимых документов на регистрацию выпуска акций в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;

3) регистрация Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку выпуска акций и выдача временного свидетельства о регистрации выпуска акций;

4) присвоение акциям международного идентификационного номера ценных бумаг;

5) заключение с депозитарием ценных бумаг договора об обслуживании эмиссии акций или с регистратором именных ценных бумаг договора о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг;

6) закрытое (частное) размещение акций среди учредителей общества;

7) оплата учредителями полной стоимости акций. Оплата стоимости акций, размещаемых при учреждении акционерного общества, может осуществляться денежными средствами, ценными бумагами (кроме долговых эмиссионных ценных бумаг, эмитентом которых является учредитель, и векселей), имуществом и имущественными правами, нематериальными активами, имеющими денежную оценку;

8) утверждение учредительным собранием общества результатов закрытого (частного) размещения акций среди учредителей общества, утверждение устава общества, а также принятие других решений, предусмотренных законом;

9) регистрация общества и его устава в органах государственной регистрации;

10) представление Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку отчета о результатах закрытого (частного) размещения акций;

11) регистрация Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку отчета о результатах закрытого (частного) размещения акций;

12) получение свидетельства о государственной регистрации выпуска акций;

13) выдача учредителям общества документов, подтверждающих право собственности на акции.

Учредительное собрание акционерного общества должны быть проведены в течение трех месяцев с даты полной оплаты акций учредителями. На учредительном собрании акционерного общества решаются вопросы об:

- основания общества;

- утверждение оценки имущества, вносимого учредителями в счет оплаты акций общества;

- утверждение устава общества;

- образование органов общества;

- полномочия представителя (представителей) на осуществление дальнейшей деятельности относительно создания общества;

- избрание членов наблюдательного совета, председателя коллегиального исполнительного органа общества (лица, осуществляющего полномочия единоличного исполнительного органа общества), членов ревизионной комиссии (ревизора).

Высшим органом акционерного общества общее собрание. Акционерное общество обязано созвать общее собрание ежегодно. Общее собрание может решать любые вопросы деятельности акционерного общества. К исключительной компетенции общего собрания относится:

- определение основных направлений деятельности акционерного общества;

- внесение изменений в устав общества;

- принятие решения об аннулировании выкупленных акций;

- принятие решения об изменении типа общества;

- принятие решения о размещении акций;

- принятие решения об увеличении или уменьшении уставного капитала общества;

- утверждение годового отчета общества;

- распределение прибыли и убытков общества и др.

Письменное сообщение о проведении общего собрания акционерного общества и их повестке дня направляется каждому акционеру. Общество не позднее чем за 30 дней до даты проведения общего собрания публикует в официальном печатном органе сообщение о проведении общего собрания. Публичное акционерное общество дополнительно направляет уведомление о проведении общего собрания и его повестке дня фондовой бирже, на которой это общество прошло процедуру листинга, а также не позднее чем за 30 дней до даты проведения общего собрания размешивает на собственной веб-странице в сети Интернет информацию о проведении общего собрания.

Представителем акционера на общем собрании акционерного общества может быть физическое лицо или уполномоченное лицо юридического лица, а также уполномоченное лицо государства или территориальной общины.

Общее собрание акционерного общества имеет кворум при условии регистрации для участия в них акционеров, которые совокупно являются владельцами не менее 60 процентов голосующих акций. Одна голосующая акция предоставляет акционеру один голос для решения каждого из вопросов, вынесенных на голосование на общем собрании акционерного общества, кроме проведения кумулятивного голосования. Кумулятивное голосование - голосование во время избрания лица в состав органов общества, когда общее количество голосов акционера умножается на количество членов органа акционерного общества, которые избираются, а акционер имеет право отдать все подсчитанные таким образом голоса за одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами.

Решение общего собрания акционерного общества по вопросу, вынесенному на голосование, принимается простым большинством голосов акционеров, которые зарегистрировались для участия в общих собраниях, кроме особо важных.

Внеочередное общее собрание акционерного общества созывается наблюдательным советом:

1) по собственной инициативе;

2) по требованию исполнительного органа - в случае возбуждения производства о признании общества банкротом или необходимости совершения значительной сделки;

3) по требованию ревизионной комиссии (ревизора);

4) по требованию акционеров (акционера), которые на день подачи требования совокупно являются владельцами 10 и более процентов простых акций общества

В случаях, предусмотренных уставом акционерного общества с количеством акционеров не более 25 человек, допускается принятие решения методом опроса.

Наблюдательный совет акционерного общества является органом, который осуществляет защиту прав акционеров общества, контролирует и регулирует деятельность исполнительного органа. В акционерных обществах с количеством акционеров-владельцев простых акций 10 человек и более создание наблюдательного совета является обязательным. В обществе с количеством акционеров-владельцев простых акций 9 человек и менее в случае отсутствия наблюдательного совета его полномочия осуществляются общим собранием. Члены наблюдательного совета акционерного общества избираются из числа акционеров. Председатель наблюдательного совета акционерного общества избирается членами наблюдательного совета из их числа. Наблюдательный совет акционерного общества может образовывать постоянные или временные комитеты из числа ее членов для изучения и подготовки вопросов, относящихся к компетенции наблюдательного совета. Наблюдательный совет по предложению председателя наблюдательного совета имеет право избрать корпоративного секретаря. Корпоративный секретарь является лицом, которое отвечает за взаимодействие акционерного общества с акционерами и/или инвесторами.

Название "наблюдательный совет" характерна для некоторых европейских стран (Франции, Германии), такой термин применен и в законе Украины "Об акционерных обществах". В некоторых других странах (США, Великобритания, Япония) этот орган имеет название "совет директоров".

Исполнительный орган акционерного общества осуществляет управление текущей деятельностью общества. К компетенции исполнительного органа относится решение всех вопросов, связанных с руководством текущей деятельностью общества, кроме вопросов, относящихся к исключительной компетенции общего собрания и наблюдательного совета. Исполнительный орган общества подотчетен общему собранию и наблюдательному совету, организует выполнение их решений. Исполнительный орган действует от имени акционерного общества в пределах, установленных уставом акционерного общества и законом. Исполнительный орган ао может быть коллегиальным (правление, дирекция) или единоличным (директор, генеральный директор).

Для проведения проверки финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества общее собрание может избирать ревизионную комиссию (ревизора). В акционерных обществах с количеством акционеров-владельцев простых акций общества до 100 человек может вводиться должность ревизора или избираться ревизионная комиссия, а в обществах с количеством акционеров-владельцев простых акций общества более 100 человек может избираться только ревизионная комиссия. Члены ревизионной комиссии в акционерных обществах избираются исключительно путем кумулятивного голосования из числа акционеров. Ревизионная комиссия (ревизор) имеет право вносить предложения в повестку дня общего собрания и требовать созыва внеочередных общих собраний

Годовая финансовая отчетность публичного акционерного общества подлежит обязательной проверке независимым аудитором. Аудиторская проверка деятельности акционерного общества должна быть проведена по требованию акционера (акционеров), который (которые) является владельцем (владельцами) более 10 процентов простых акций общества. Акционерное общество обеспечивает каждому акционеру доступ к документам. Публичное акционерное общество обязано иметь собственную веб-страницу в сети Интернет.

Лицо (лица, действующие совместно), которое намеревается приобрести акции, что с учетом количества акций, принадлежащих ему и его аффилированным лицам, по результатам такого приобретения будут составлять 10 и более процентов простых акций общества (значительный пакет акций), обязано не позднее чем за 30 дней до даты приобретения соответствующего пакета акций подать обществу письменное уведомление о своем намерении и обнародовать его. Обнародование сообщения осуществляется путем предоставления его Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, каждой бирже, на которой общество прошло процедуру листинга, и опубликования в официальном печатном органе. Общество, значительный пакет акций которого приобретается, не имеет права принимать меры с целью препятствования такому приобретению. Лицо (лица, действующие совместно), которое в результате приобретения акций общества с учетом количества акций, принадлежащих ему и его аффилированным лицам, стала владельцем контрольного пакета акций общества, в течение 20 дней с даты приобретения обязано предложить всем акционерам приобрести у них простые акции общества. Цена приобретения акций не может быть меньше рыночной цены.

Акционерное общество имеет право по решению общего собрания выкупить у акционеров акции с согласия владельцев этих акций. Каждый акционер имеет право требовать осуществления обязательного выкупа акционерным обществом принадлежащих ему голосующих акций, если он зарегистрировался для участия в общем собрании и голосовал против принятия общим собранием значительного решения.

Формально система управления акционерным обществом достаточно демократичная: высший орган - общее собрание, все органы управления ему подотчетны. Однако сделать управление акционерным обществом действительно демократическим пока нигде не удавалось.

Акционерное общество должно возмещать владельцам акций убытки, связанные с изменениями уставного фонда в случае индексации стоимости имущества. Так, после индексации основных фондов увеличивается уставный фонд общества. Защитить права акционеров в такой ситуации руководство акционерного общества может двумя путями:

1) дополнительно выпустить соответствующее количество акций и безвозмездно распределить между всеми акционерами пропорционально их долям в уставном фонде;

2) проиндексировать номинальную стоимость акций, имеют акционеры. Старые акции безвозмездно обмениваются на новые.

Часто должностные лица отечественных акционерных обществ своевременно этого не делают (поэтому нередко акционеры владеют акциями стоимостью от 5 до 25 копеек). Споры по этим вопросам необходимо выносить на рассмотрение органов управления, а при невыполнении требований акционеров - передавать в суд.