Управление рисками в денежных потоках (финансовые потоки)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата.

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

Финансовые риски - это спекулятивные риски.^[1] Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток.

Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.^[2]

Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания.

Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Целью данной курсовой работы является совершенствование системы управления финансовыми рисками в ОАО «Пензхиммаш».

Задачами курсовой работы являются:

• Выявления сущности и виды финансовых рисков предприятия;
• Рассмотренные методы управления финансовыми рисками;
• Определение элементов системы управления финансовыми рисками;
• Анализ динамики и структуры финансовых рисков;
• Оценка организационно - экономическая характеристика предприятия;
• Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;
• Оценка вероятности банкротства предприятия

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1.1 Понятие и виды финансовых рисков предприятия

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.
• Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид р.иска также от.носится к ч.ислу наибо.лее опасных.^[3]
• Инвестиционный р.иск. Он хар.актеризует воз.можность воз.никновения ф.инансовых потер.ь в процессе осу.ществления и.нвестицион.ной деятел.ьности пре.дприятия. В соот.ветствии с в.идами этой де.ятельности р.азделяются и в.иды инвест.иционного р.иска - рис.к реального и.нвестирова.ния и риск ф.инансового и.нвестирова.ния. Все р.ассмотренн.ые виды фи.нансовых р.исков, связ.анных с осу.ществление.м инвестиц.ионной деяте.льности, от.носятся к т.ак называе.мым "сложн.ым рискам", по.дразделяющ.имся в сво.ю очередь н.а отдельные и.х подвиды. Т.ак, например, в сост.аве риска ре.ального инвестирования мо.гут быть в.ыделены рис.ки несвоевре.менного за.вершения прое.ктно-констру.кторских р.абот; несвое.временного о.кончания стро.ительно-мо.нтажных работ; нес.воевременно.го открыти.я финансиро.вания по и.нвестицион.ному проекту; потер.и инвестиц.ионной при.влекательност.и проекта в с.вязи с воз.можным сни.жением его эффе.ктивности и т..п. Так как все по.двиды инвест.иционных р.исков связ.аны с возмо.жной потере.й капитала пре.дприятия, о.ни также в.ключаются в гру.ппу наиболее о.пасных фин.ансовых рис.ков.
• Инфляционный р.иск. В усло.виях инфля.ционной эко.номики он в.ыделяется в с.амостоятел.ьный вид ф.инансовых р.исков. Этот в.ид риска х.арактеризуетс.я возможност.ью обесцене.ния реально.й стоимост.и капитала (.в форме фи.нансовых а.ктивов пре.дприятия), а т.акже ожидае.мых доходо.в от осущест.вления фин.ансовых опер.аций в усло.виях инфля.ции. Так к.ак этот ви.д риска в со.временных ус.ловиях нос.ит постоян.ный характер и со.провождает пр.актически все ф.инансовые о.перации пре.дприятия, в ф.инансовом ме.неджменте е.му уделяетс.я постоянное в.нимание.
• Процентный р.иск. Он состо.ит в непре.двиденном из.менении про.центной ст.авки на фи.нансовом р.ынке (как де.позитной, т.ак и кредит.ной). Прич.иной возни.кновения д.анного вид.а финансово.го риска (ес.ли элиминиро.вать раннее р.ассмотренну.ю инфляцио.нную его сост.авляющую) я.вляется из.менение ко.нъюнктуры ф.инансового р.ынка под воз.действием госу.дарственно.го регулиро.вания, рост и.ли снижение пре.дложения с.вободных де.нежных ресурсо.в и другие ф.акторы. Отр.ицательные ф.инансовые пос.ледствия это.го вида рис.ка проявля.ются в эмисс.ионной деяте.льности пре.дприятия (.при эмисси.и как акци.й, так и об.лигаций), в е.го дивиден.дной полит.ике, в крат.косрочных ф.инансовых в.ложениях и не.которых дру.гих финансо.вых операциях.^[4]
• Валютный р.иск. Этот в.ид риска пр.исущ предпр.иятиям, ве.дущим внеш.неэкономичес.кую деятел.ьность (им.портирующи.м сырье, м.атериалы и по.луфабрикат.ы и экспорт.ирующим гото.вую продук.цию). Он про.является в недополучении пре.дусмотренн.ых доходов в резу.льтате непосре.дственного вз.аимодейств.ия изменен.ия обменно.го курса и.ностранной в.алюты, испо.льзуемой во в.нешнеэконо.мических о.перациях пре.дприятия, н.а ожидаемые де.нежные пото.ки от этих о.пераций. Т.ак, импорт.ируя сырье и м.атериалы, пре.дприятие про.игрывает от по.вышения об.менного курс.а соответст.вующей иностр.анной валют.ы по отноше.нию к нацио.нальной. С.нижение же это.го курса о.пределяет потер.и предприят.ия при экс.порте гото.вой продук.ции.
• Депозитный р.иск. Этот р.иск отражает воз.можность не.возврата де.позитных в.кладов (не.погашения де.позитных серт.ификатов). О.н встречаетс.я относите.льно редко и с.вязан с не.правильной о.ценкой и неу.дачным выборо.м коммерчес.кого банка д.ля осущест.вления депоз.итных опер.аций предпр.иятия. Тем не ме.нее случаи ре.ализации де.позитного р.иска встреч.аются не то.лько в наше.й стране, но и в стр.анах с раз.витой рыноч.ной эконом.икой.
• Кредитный р.иск. Он имеет место в ф.инансовой де.ятельности пре.дприятия пр.и предоста.влении тов.арного (ко.ммерческого) и.ли потребите.льского кре.дита покуп.ателям. Фор.мой его про.явления яв.ляется рис.к неплатеж.а или несвое.временного р.асчета за от.пущенную пре.дприятием в кре.дит готову.ю продукци.ю, а также пре.вышения расчет.ного бюджет.а по инкасс.ированию до.лга.
• Налоговый р.иск. Этот в.ид финансо.вого риска и.меет ряд про.явлений: веро.ятность вве.дения новы.х видов на.логов и сборо.в на осущест.вление отде.льных аспе.ктов хозяйст.венной деяте.льности; воз.можность у.величения уро.вня ставок де.йствующих н.алогов и сборо.в; изменен.ие сроков и ус.ловий осущест.вления отде.льных нало.говых плате.жей; вероят.ность отме.ны действу.ющих налого.вых льгот в сфере хоз.яйственной де.ятельности пре.дприятия. Я.вляясь для пре.дприятия не.предсказуе.мым (об это.м свидетел.ьствует со.временная отечест.венная фис.кальная по.литика), о.н оказывает су.щественное воз.действие н.а результат.ы его фина.нсовой деяте.льности.
• Структурный р.иск. Этот в.ид риска ге.нерируется неэффе.ктивным фи.нансирован.ием текущи.х затрат пре.дприятия, обус.лавливающи.м высокий у.дельный вес посто.янных издер.жек в обще.й их сумме. В.ысокий коэфф.ициент опер.ационного ле.веридж при неб.лагоприятн.ых изменен.иях конъюн.ктуры товар.ного рынка и с.нижении ва.лового объе.ма положите.льного дене.жного пото.ка по опер.ационной де.ятельности ге.нерирует з.начительно бо.лее высокие те.мпы снижен.ия суммы ч.истого дене.жного пото.ка по этому в.иду деятел.ьности (ме.ханизм про.явления это.го вида рис.ка подробно р.ассмотрен пр.и изложени.и вопроса о.перационно.го леверид.жа).
• Криминогенный р.иск. В сфере ф.инансовой де.ятельности пре.дприятий о.н проявляетс.я в форме объ.явления его п.артнерами ф.иктивного б.анкротства; по.дделки доку.ментов, обес.печивающих нез.аконное пр.исвоение сторо.нними лица.ми денежны.х и других а.ктивов; хи.щения отде.льных видо.в активов собст.венным персо.налом и дру.гие. Значите.льные фина.нсовые потер.и, которые в с.вязи с эти.м несут пре.дприятия н.а современ.ном этапе, обус.лавливают в.ыделение кр.иминогенно.го риска в с.амостоятел.ьный вид ф.инансовых р.исков.

Прочие вид.ы рисков. Гру.ппа прочих ф.инансовых р.исков дово.льно обшир.на, но по веро.ятности воз.никновения и.ли уровню ф.инансовых потер.ь она не сто.ль значима д.ля предпри.ятий, как р.ассмотренн.ые выше. К н.им относятс.я риски ст.ихийных бе.дствий и дру.гие аналог.ичные "форс-.мажорные р.иски", котор.ые могут пр.ивести не то.лько к потере пре.дусматривае.мого довод.а, но и част.и активов пре.дприятия (ос.новных сре.дств; запасо.в товарно-.материальн.ых ценносте.й); риск нес.воевременно.го осущест.вления расчет.но-кассовы.х операций (с.вязанный с неу.дачным выборо.м обслужив.ающего ком.мерческого б.анка); рис.к эмиссион.ный и друг.ие.

1.2 Методы управления финансовыми рисками

Залогом вы.живаемости и ос.новой стаб.ильного по.ложения пре.дприятия с.лужит его усто.йчивость. Р.азличают с.ледующие гр.ани устойч.ивости: об.щая, ценов.ая, финансо.вая и т.п. Ф.инансовая усто.йчивость я.вляется гл.авным компо.нентом обще.й устойчивост.и предприят.ия.

Финансовая усто.йчивость пре.дприятия - это такое состо.яние его ф.инансовых ресурсо.в, их перер.аспределен.ия и испол.ьзования, ко.гда обеспеч.ивается раз.витие пред.приятия на ос.нове собст.венной приб.ыли и рост к.апитала пр.и сохранен.ии его плате.жеспособност.и и кредитос.пособности в ус.ловиях допуст.имого уров.ня финансо.вого риска.

Таким образо.м, задача ф.инансового ме.неджера за.ключается в то.м, чтобы пр.ивести в соот.ветствие р.азличные п.араметры ф.инансовой усто.йчивости пре.дприятия и об.щий уровен.ь риска.

Цель управ.ления фина.нсовым рис.ком: сниже.ние потерь, с.вязанных с д.анным риско.м до миниму.ма. Потери мо.гут быть о.ценены в де.нежном выр.ажении, оце.ниваются т.акже шаги по и.х предотвр.ащению. Фи.нансовый ме.неджер дол.жен уравно.весить эти д.ве оценки и с.планироват.ь, как луч.ше заключит.ь сделку с поз.иции миним.изации рис.ка.

В целом мето.ды защиты от ф.инансовых р.исков могут б.ыть классиф.ицированы в з.ависимости от объе.кта воздейст.вия на два в.ида:

• Физическая з.ащита (зак.лючается в ис.пользовани.и таких сре.дств, как с.игнализаци.я, приобрете.ние сейфов, с.истемы контро.ля качеств.а продукци.и, защита д.анных от нес.анкциониро.ванного досту.па, наем о.храны и т..д.)
• Экономическая з.ащита (зак.лючается в про.гнозирован.ии уровня до.полнительн.ых затрат, о.ценке тяжест.и возможно.го ущерба, ис.пользовани.и всего фи.нансового ме.ханизма дл.я ликвидац.ии угрозы р.иска или е.го последст.вий.

Кроме того, об.щеизвестны чет.ыре метода у.правления р.иском:

1. Упразднение заключается в от.казе от со.вершения р.искового меро.приятия. Но д.ля финансо.вого предпр.инимательст.ва упраздне.ние риска об.ычно упраз.дняет и пр.ибыль.

2. Предотвращение потер.ь и контро.ль как метод у.правления ф.инансовым р.иском означ.ает опреде.ленный набор пре.вентивных и пос.ледующих де.йствий, котор.ые обуслов.лены необхо.димостью пре.дотвратить не.гативные пос.ледствия, убереч.ься от случ.айностей, ко.нтролироват.ь их размер, ес.ли потери у.же имеют место и.ли неизбеж.ны.

3. Сущност.ь страхования выражается в то.м, что инвестор гото.в отказатьс.я от части до.ходов, лиш.ь бы избеж.ать риска, т.е. о.н готов за.платить за с.нижение рис.ка до нуля.

Крупные фир.мы обычно пр.ибегают к с.амострахов.анию, т.е. про.цессу, при которо.м организа.ция, часто по.двергающаяс.я однотипно.му риску, з.аранее отк.ладывает сре.дства, из котор.ых в резул.ьтате покр.ывает убыт.ки. Тем са.мым можно избе.жать дорогосто.ящей сделк.и со страхо.вой фирмой.

Когда же ис.пользуют стр.ахование к.ак услугу кре.дитного ры.нка, то это об.язывает фи.нансового ме.неджера опре.делить прие.млемое для не.го соотноше.ние между стр.аховой пре.мией и стр.аховой сум.мой. Страхо.вая премия - это п.лата за стр.аховой рис.к страховате.ля страхов.щику. Стра.ховая сумм.а - это де.нежная сум.ма, на котору.ю застрахо.ваны матер.иальные це.нности или от.ветственност.ь страховате.ля.

4. Поглощение состоит в пр.изнании ущерб.а и отказе от е.го страхов.ания. К по.глощению пр.ибегают, ко.гда сумма пре.дполагаемо.го ущерба нез.начительно м.ала и ей мо.жно пренебреч.ь.

При выборе ко.нкретного сре.дства разре.шения фина.нсового рис.ка инвестор до.лжен исход.ить из сле.дующих при.нципов:

• Нельзя рис.ковать бол.ьше, чем это мо.жет позвол.ить собстве.нный капит.ал;
• Нельзя рис.ковать мно.гим ради м.алого;
• Следует пре.дугадывать пос.ледствия р.иска.

Применение н.а практике эт.их принципо.в означает, что все.гда необхо.димо рассч.итать макс.имально воз.можный убыто.к по данно.му виду рис.ка, потом со.поставить е.го с объемо.м капитала пре.дприятия, по.двергаемого д.анному рис.ку, и зате.м сопостав.ить весь воз.можный убыто.к с общим объе.мом собстве.нных финансо.вых ресурсо.в. И только с.делав после.дний шаг, воз.можно опре.делить, не пр.иведет ли д.анный риск к б.анкротству пре.дприятия.

1.3 Элементы системы управления финансовыми рисками

Многие фин.ансовые опер.ации связа.ны с довол.ьно сущест.венным рис.ком. Они требу.ют оценить сте.пень риска и о.пределить е.го величину.

Степень рис.ка - это веро.ятность насту.пления случ.ая потерь, а т.акже размер воз.можного ущерб.а от него.

Риск может б.ыть:

допустимым - и.меется угроз.а полной потер.и прибыли от ре.ализации п.ланируемого прое.кта;

критическим - воз.можны не посту.пление не то.лько прибы.ли, но и в.ыручки и по.крытие убыт.ков за счет сре.дств предпр.инимателя;

катастрофическим - воз.можны потер.я капитала, и.мущества и б.анкротство пре.дпринимате.ля.

Количественный а.нализ - это о.пределение ко.нкретного р.азмера дене.жного ущерб.а отдельны.х подвидов ф.инансового р.иска и фин.ансового р.иска в сово.купности.

Иногда качест.венный и ко.личественн.ый анализ про.изводится н.а основе о.ценки влия.ния внутре.нних и вне.шних факторо.в: осущест.вляются поэ.лементная о.ценка удел.ьного веса и.х влияния н.а работу д.анного пре.дприятия и ее де.нежное выр.ажение. Та.кой метод а.нализа явл.яется дост.аточно тру.доемким с точ.ки зрения ко.личественно.го анализа, но пр.иносит сво.и несомнен.ные плоды пр.и качестве.нном анализе. В с.вязи .с эт.им следует у.делить бол.ьшее внима.ние описан.ию методов ко.личественно.го анализа ф.инансового р.иска, поско.льку их не.мало и для и.х грамотно.го примене.ния необхо.дим некотор.ый навык.

В абсолютно.м выражени.и риск может о.пределятьс.я величино.й возможны.х потерь в м.атериально-.вещественно.м (физичес.ком) или сто.имостном (.денежном) выражении.^[5]

В относите.льном выра.жении риск о.пределяетс.я как велич.ина возмож.ных потерь, от.несенная к не.которой базе, в в.иде которо.й наиболее у.добно прин.имать либо и.мущественное состо.яние предпр.иятия, либо об.щие затрат.ы ресурсов н.а данный в.ид предпри.нимательско.й деятельност.и, либо ож.идаемый до.ход (прибы.ль). Тогда потер.ями будем сч.итать случ.айное откло.нение приб.ыли, доход.а, выручки в сторо.ну снижени.я в сравне.нии с ожид.аемыми вел.ичинами. Пре.дпринимате.льские потер.и - это в пер.вую очеред.ь случайное с.нижение пре.дпринимате.льского до.хода. Имен.но величин.а таких потер.ь и характер.изует степе.нь риска. Отс.юда анализ р.иска прежде все.го связан с изуче.нием потер.ь.

В зависимост.и от велич.ины вероят.ных потерь це.лесообразно р.азделить и.х на три гру.ппы:

потери, ве.личина котор.ых не прев.ышает расчет.ной прибыл.и, можно н.азвать допуст.имыми;

потери, ве.личина котор.ых больше р.асчетной пр.ибыли относ.ятся к разр.яду критичес.ких - такие потер.и придется воз.мещать из к.армана пре.дпринимате.ля;

еще более о.пасен катастроф.ический рис.к, при которо.м предприн.иматель рис.кует понест.и потери, пре.вышающие все е.го имущест.во.

Построение кр.ивой - чрез.вычайно сло.жная задач.а, требующ.ая от служ.ащих, зани.мающихся во.просами фи.нансового р.иска, дост.аточного о.пытами зна.ний. Для построе.ния кривой веро.ятностей воз.никновения о.пределенно.го уровня потер.ь (кривой р.иска) приме.няются раз.личные способ.ы: статист.ический; а.нализ целесообр.азности затр.ат; метод э.кспертных о.ценок; ана.литический с.пособ; мето.д аналогий. Сре.ди них сле.дует особо в.ыделить тр.и: статист.ический способ, мето.д экспертн.ых оценок, а.налитическ.ий способ.

Суть статист.ического с.пособа зак.лючается в то.м, что изуч.ается стат.истика потер.ь и прибыле.й, имевших место н.а данном и.ли аналогич.ном произво.дстве, уст.анавливаютс.я величина и ч.астотность по.лучения то.й или иной э.кономическо.й отдачи, сост.авляется н.аиболее веро.ятный прог.ноз на буду.щее.

Несомненно, р.иск - это веро.ятностная к.атегория, и.в этом смыс.ле наиболее обос.нованно с н.аучных поз.иций характер.изовать и из.мерять его к.ак вероятност.ь возникно.вения опре.деленного уро.вня потерь. Веро.ятность оз.начает воз.можность по.лучения опре.деленного результата.^[6]

Финансовый р.иск, как и л.юбой друго.й, имеет м.атематичес.ки выражен.ную вероят.ность насту.пления потер.и, которая о.пирается н.а статистичес.кие данные и мо.жет быть р.ассчитана с дост.аточно высо.кой точност.ью.

Чтобы количест.венно опре.делить вел.ичину фина.нсового рис.ка, необхо.димо знать все воз.можные пос.ледствия к.акого-либо от.дельного де.йствия и веро.ятность са.мих последст.вий.

Применительно к э.кономическ.им задачам мето.ды теории веро.ятности сво.дятся к опре.делению зн.ачений веро.ятности насту.пления соб.ытий и к в.ыбору из воз.можных соб.ытий самого пре.дпочтитель.ного исход.я из наибо.льшей велич.ины математ.ического о.жидания, которое р.авно абсол.ютной велич.ине этого соб.ытия, умно.женной на веро.ятность его н.аступления.

Главные инстру.менты стат.истического мето.да расчета ф.инансового р.иска: вари.ация, дисперс.ия и станд.артное (сре.днеквадрат.ическое) от.клонение.

Вариация - из.менение ко.личественн.ых показате.лей при пере.ходе от од.ного вариа.нта результ.ата к друго.му.

Дисперсия - мер.а отклонен.ия фактичес.кого знани.я от его сре.днего значе.ния.

Таким образо.м, величин.а риска, и.ли степень р.иска, может б.ыть измере.на двумя кр.итериями: сре.днее ожидае.мое значен.ие, колебле.мость (изме.нчивость) воз.можного резу.льтата.

Среднее ож.идаемое зн.ачение – это, то з.начение ве.личины соб.ытия, которое с.вязано с нео.пределенно.й ситуацие.й. Оно явл.яется сред.невзвешенно.й всех воз.можных резу.льтатов, г.де вероятност.ь каждого резу.льтата испо.льзуется в к.ачестве частот.ы, или вес.а, соответст.вующего зн.ачения. Та.ким образо.м, вычисляетс.я тот резу.льтат, котор.ый предполо.жительно о.жидается.

Анализ целесообр.азности затр.ат ориентиро.ван на иде.нтификацию поте.нциальных зо.н риска с учето.м показате.лей финансо.вой устойч.ивости фир.мы. В данно.м случае мо.жно просто обо.йтись стан.дартными пр.иемами фин.ансового а.нализа резу.льтатов де.ятельности ос.новного пре.дприятия и де.ятельности е.го контраге.нтов (банк.а, инвести.ционного фо.нда, предпр.иятия-клие.нта, предпр.иятия-эмите.нта, инвестор.а, покупате.ля, продав.ца и т.п.)

Метод эксперт.ных оценок об.ычно реализуетс.я путем обр.аботки мне.ний опытны.х предприн.имателей и с.пециалисто.в. Он отлич.ается от ст.атистическо.го лишь мето.дом сбора и.нформации д.ля построе.ния кривой р.иска.

Данный способ пре.дполагает сбор и изуче.ние оценок, с.деланных р.азличными с.пециалиста.ми (данного пре.дприятия и.ли внешним.и эксперта.ми) вероят.ностей воз.никновения р.азличных уро.вней потер.ь. Эти оце.нки базиру.ются на учете все.х факторов ф.инансового р.иска, а та.кже статист.ических да.нных. Реал.изация способ.а экспертн.ых оценок з.начительно ос.ложняется, ес.ли количест.во показате.лей оценки не.велико.

Аналитический с.пособ построе.ния кривой р.иска наибо.лее сложен, пос.кольку леж.ащие в осно.ве его эле.менты теор.ии игр досту.пны только оче.нь узким с.пециалиста.м. Чаще ис.пользуется по.двид аналит.ического мето.да - анализ чу.вствительност.и модели.

Анализ чувст.вительност.и модели состо.ит из следу.ющих шагов: в.ыбор ключе.вого показ.ателя, относ.ительно которо.го и произ.водится оце.нка чувств.ительности (.внутренняя нор.ма доходност.и, чистый пр.иведенный до.ход и т.п.); выбор ф.акторов (уро.вень инфля.ции, степе.нь состоян.ия экономи.ки и др.); р.асчет значе.ний ключево.го показате.ля на разл.ичных этап.ах осущест.вления прое.кта (закуп.ка сырья, про.изводство, ре.ализация, тр.анспортиро.вка, капстро.ительство и т..п.). Сформ.ированные т.аким путем пос.ледователь.ности затр.ат и посту.плений фин.ансовых ресурсо.в дают воз.можность о.пределить пото.ки фондов де.нежных сре.дств для к.аждого моме.нта (или отрез.ка времени), т.е. о.пределить по.казатели эффе.ктивности. Стро.ятся диагр.аммы, отра.жающие зав.исимость в.ыбранных резу.льтирующих по.казателей от ве.личины исхо.дных параметро.в. Сопоста.вляя между собо.й полученн.ые диаграм.мы, можно о.пределить т.ак называе.мые ключев.ые показате.ли, в наибо.льшей степе.ни, влияющ.ие на оцен.ку доходност.и проекта.

Анализ чувст.вительност.и имеет и сер.ьезные недост.атки: он не я.вляется всеобъе.млющим и не уточ.няет вероят.ность осущест.вления альтер.нативных прое.ктов. Мето.д аналогий пр.и анализе р.иска нового прое.кта весьма по.лезен, так к.ак в данно.м случае исс.ледуются д.анные о пос.ледствиях воз.действия неб.лагоприятн.ых факторо.в финансово.го риска н.а другие а.налогичные прое.кты других ко.нкурирующи.х предприят.ий. Индекс.ация предст.авляет собо.й способ со.хранения ре.альной вел.ичины дене.жных ресурсо.в (капитал.а) и доход.ности в ус.ловиях инф.ляции. В ос.нове ее ле.жит использо.вание разл.ичных инде.ксов.^[7]

Таким образо.м, существу.ющие способ.ы построен.ия кривой веро.ятностей воз.никновения о.пределенно.го уровня потер.ь не совсе.м равноцен.ны, но так и.ли иначе поз.воляют про.извести пр.иблизитель.ную оценку об.щего объем.а финансово.го риска.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ В ОАО «ПЕНЗХИММАШ»

2.1 Краткая характеристика предприятия

ОАО "Пензх.иммаш" явл.яется одни.м из крупне.йших поста.вщиков уни.кального кру.пнотоннажно.го оборудо.вания для доб.ычи, транс.портировки и перер.аботки нефт.и и газа, обустро.йства нефт.яных месторо.ждений, пре.дприятий х.имической и ко.ксохимичес.кой промыш.ленности, а т.акже обору.дования, ис.пользуемого в мет.аллургичес.кой, уголь.ной, пищево.й и других отр.аслях пром.ышленности.

Предприятие и.меет 10 ли.цензий на р.азработку те.хнической до.кументации и 1.9 разрешен.ий на выпус.к и примене.ние оборудо.вания в соот.ветствии с ш.ирокими за.просами потреб.ителей.

Общая площ.адь произво.дственных кор.пусов (без с.лужебно-быто.вых помеще.ний) соста.вляет 140 000 м.2.

Особенностью об.щества явл.яется то, что м.ы предлагае.м заказчику к.ак поставку от.дельного обору.дования и ко.мплектных уст.ановок в м.аксимально.й заводско.й готовност.и, так и вес.ь комплекс ус.луг: проект.ирование, из.готовление, пост.авку, монт.аж, и пуск. К.аталог обору.дования сост.авляет свы.ше 30000 н.аименовани.й и типораз.меров маши.н и аппарато.в для самы.х различны.х производст.в, большинст.во которого по м.ногим показ.ателям пре.восходит луч.шие мировые а.налоги при з.начительно ме.ньшей стои.мости.

Основная про.дукция ОАО «.Пензхиммаш»:

• Колонная а.ппаратура;

• Емкостна.я аппаратур.а;

• Сепаратор.ы НГС И ГС;

• Реакторы и ре.генераторы;

• КТЛ (Ком.плектные те.хнологичес.кие линии);

• Аппараты воз.душного ох.лаждения и др.

Использование это.го оборудо.вания при ре.конструкци.и действую.щих и стро.ительстве но.вых произво.дств позво.ляет обеспеч.ить заказч.ику уменьше.ние капита.льных и экс.плуатацион.ных затрат н.а 25-30%. В.ысокий уро.вень технических ре.шений обус.ловлен тем, что м.ы вкладывае.м значител.ьные средст.ва в разработ.ку, исследо.вания и ос.воение про.изводства но.вого высокоэффе.ктивного обору.дования.

2.2 Динамика и структура финансовых рисков предприятия

Финансовое состо.яние предпр.иятия, его усто.йчивости и ст.абильность з.ависят от резу.льтатов его про.изводствен.ной, коммерчес.кой и фина.нсовой деяте.льности. Ес.ли произво.дственный и ф.инансовый п.лан успешно в.ыполняются, то это по.ложительно в.лияет на ф.инансовое по.ложение пре.дприятие. И, н.аоборот, в резу.льтате нев.ыполнения п.лана по про.изводству и ре.ализации про.дукции про.исходит по.вышение ее себесто.имости, уме.ньшение выруч.ки и суммы пр.ибыли, и, к.ак следств.ие, ухудше.ние финансо.вого состо.яния предпр.иятия и его п.латежеспособ.ности[8].

Платежеспособность пре.дприятия х.арактеризует е.го способност.ь своевреме.нно рассчит.ываться по с.воим финансо.вым обязате.льствам. О.ценка риск.а потери п.латежеспособ.ности непосре.дственно с.вязана с а.нализом ли.квидности а.ктивов. (таб. 1)

Таблица 1

Динамика и структура активов предприятия

Показатели	2019 г.		2020 г.		Отклонения
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Наиболее л.иквидные а.ктивы А1	17 981	5,03	27 652	7,14	9 671
Быстрореализуемые а.ктивы А2	48 788	13,63	53 892	13,90	5 104
Медленнореализуемые а.ктивы А3	192 052	53,67	211 195	54,50	19 143
Труднореализуемые а.ктивы А4	98 998	27,66	94 768	24,45	-4 230
Итого	357 819	100	387 507	100	29 688

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о свое.временном по.гашении ОАО «.Пензхиммаш» с.воих обязате.льств.

Таблица 2

Структура оборотных активов

Группа активов	Рекомендуемая стру.ктура, %	2019 г.			2020 г.
		тыс. руб.	Фактическая структур.а, %	Отклонение фактической от ре.комендуемо.й	тыс. руб.	Фактическая структур.а, %	Отклонение фактической от ре.комендуемо.й
А1	6,6	17 981	6,94	0,34	27 652	9,45	2,85
А2	26,7	48 788	18,85	-7,85	53 892	18,41	-8,29
А3	66,7	192 052	74,20	7,5	211 195	72,14	5,44
Итого	100	258 821	100		292 739	100

В целом стру.ктура с низ.ким уровне.м платежес.пособности, р.иск структур.ы не высок.ий.

Для опреде.ления типа состо.яния ликви.дности необ.ходима оце.нка риска п.латежеспособ.ности. Дин.амика и стру.ктура пасс.ива организ.ации предст.авлены в т.аблице 3.

Таблица 3

Динамика и структура пассива предприятия

Показатели	2019 г.		2020 г.		Отклонения
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Наиболее сроч.ные обязате.льства	30 120	8,41	31 544	8,14	1 424
Краткосрочные п.ассивы	-	-	1 171	0,30	1 171
Долгосрочные п.ассивы	8 146	2,27	11 987	3,09	3 841
Постоянные п.ассивы	319 553	89,31	342 805	88,46	23 252
Итого	357 819	100	387 507	100	29 688

Фактором р.иска являетс.я нарушение л.иквидности б.аланса, что в.лечет за собо.й неспособ.ность орга.низации по.гасить в сро.к свои фин.ансовые об.язательств.а. Чтобы это.го избежат.ь, требуетс.я сопостав.ление средст.в по активу и п.ассиву бал.анса и уст.ановление т.ипа состоя.ния ликвид.ности бала.нса. Тип состо.яния ликви.дности бал.анса и сте.пень риска потер.и платежес.пособности пре.дставлены в т.аблице 4.

Таблица 4

Тип состояния ликвидности и степень риска потери платежеспособности

Показатели	2019 г.	2020 г.
Соотношение гру.пп активов и п.ассивов	А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4	А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4
Тип ликвид.ности	нормальная	нормальная
Зона риска	зона допуст.имого риск.а	зона допуст.имого риск.а

На основан.ии приведе.нных данны.х можно сде.лать вывод о то.м, что ОАО «.Пензхиммаш» мо.жет в срок по.гасить сво.и обязател.ьства. Пре.дприятие н.аходится в зо.не допусти.мого риска и и.меет норма.льную ликв.идность.

Высшей фор.мой устойч.ивости пре.дприятия я.вляется его с.пособность р.азвиваться. Д.ля этого пре.дприятие до.лжно облад.ать гибкой стру.ктурой фин.ансовых ресурсо.в и возмож.ностью при необ.ходимости пр.ивлекать з.аёмные сре.дства. Абсо.лютными по.казателями ф.инансовой усто.йчивости я.вляются по.казатели, х.арактеризу.ющие степе.нь обеспече.нности зап.асов и затр.ат источни.ками их фор.мирования. А.нализ абсо.лютных пок.азателей ф.инансовой усто.йчивости пре.дставлен в т.аблице 5.

Таблица 5

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости

Показатели	2019 г.	2020 г.
Собственный к.апитал пре.дприятия	319 553	342 805
Внеоб. Акт.ивы	98 998	94 768
Собственный оборот.ный капита.л предприят.ия	220 555	248 037
Величина собст.в.обор. сре.дств и дол. з.аемных сре.дств	228 701	260 024
Общая велич.ина всех источ.ников средст.в предприят.ия	228 701	265 024
Величина з.апасов и з.атрат	190 848	209 265
Излишек(недостаток) собст.в. обор. сре.дств для по.крытия зап.асов и затр.ат	29 707	38 772
Излишек(недостаток) собст.в.обор. и до.лгосрочных з.аемных сре.дств для по.крытия зап.асов и затр.ат	37 853	50 759
Излишек(недостаток) об.щей величи.ны источни.ков средст.в дл покрыт.ия запасов и з.атрат	37 853	55 759
Трехкомпонентный по.казатель	1;1;1	1;1;1
Зона риска	Безриск. зо.на	Безриск. зо.на

Приведенные в т.аблице расчет.ы показыва.ют абсолют.ную финансо.вую устойч.ивость, котор.ая показыв.ает высоку.ю платежес.пособность О.АО «Пензхиммаш». З.атраты пре.дприятия по.крываются з.а счет собст.венных оборот.ных средст.в. Предпри.ятие наход.ится в безр.исковой зо.не.

Таблица 6

Оценка риска потери платежеспособности

Показатели	2019 г.		2020 г.
	значение	степень рис.ка	значение	степень рис.ка
Общий показ.атель плате.жеспособност.и	3,07	высокая	3,30	высокая
Коэффициент абсо.лютной лик.видности	0,59	средняя	0,85	высокая
Коэффициент кр.итической л.иквидности	2,21	высокая	2,49	высокая
Коэффициент те.кущей ликв.идности	8,59	высокая	8,94	высокая
Коэф. мане.вренности фу.нк.. капит.ала	0,84	-	0,73	сниж. степ. р.иска
Доля оборот.ных средст.в в актива.х	0,72	высокая	0,75	высокая

На основан.ии приведе.нных данны.х можно сде.лать вывод о то.м, что ОАО «.Пензхиммаш» з.а реализуе.мый период сте.пень риска в.ысокая. Сн.ижение сте.пени риска н.аблюдается то.лько в 2020 году. Факторо.м риска яв.ляется неу.довлетворите.льная стру.ктура капит.ала, а его пос.ледствием - з.ависимость пре.дприятия от з.аемных сре.дств и нез.ащищенност.и поставщи.ков, кредиторо.в и инвесторо.в. Расчетн.ые модели и нор.мативные з.начения по.казателей ф.инансовой усто.йчивости и нез.ависимости пр.иведены в т.аблице 7.

Таблица 7

Оценка риска потери финансовой независимости

Показатели	2019 г		2020 г.
	значение	степень рис.ка	значение	степень рис.ка
Коэффициент соот.ношения зае.мных и собст.венных сре.дств	0,12	низкая	0,13	низкая

Коэффициент обес.печ. собст.венными источ.никами фин.ансировани.я	0,85	низкая	0,75	низкая
Коэффициент ф.инансовой нез.ависимости	0,89	низкая	0,88	низкая
Коэффициент ф.инансирова.ния	8,35	низкая	7,66	низкая
Коэффициент ф.инансовой усто.йчивости	0,92	низкая	0,92	низкая

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о низ.кой степен.и риска ОАО «.Пензхиммаш».

На основе в.ычисления и а.нализа в д.инамике пят.и финансов.ых показате.лей - рент.абельности собст.венного ка.питала, уро.вня собстве.нного капит.ала, коэфф.ициента по.крытия внеоборот.ных активо.в собствен.ным капита.лом, длите.льности оборот.а кредиторс.кой задолже.нности и д.лительност.и оборота ч.истого про.изводствен.ного оборот.ного капит.ала - даетс.я достаточ.но полная ко.мплексная х.арактерист.ика финансо.во-экономичес.кого состо.яния и перс.пектив раз.вития анал.изируемого пре.дприятия. Д.ля того чтоб.ы перечисле.нные показ.атели могл.и использо.ваться для це.лей монитор.инга, как у.же указыва.лось ранее, необ.ходима разр.аботка систе.мы ранжиро.вания. Ком.плексная о.ценка риск.а финансово.й несостояте.льности ор.ганизации пре.дставлена в т.аблице 8.

Таблица 8

Комплексная оценка риска финансовой несостоятельности организации

Показатели	2019 г.		2020 г.
	значение	балл	значение	балл
Коэффициент абсо.лютной лик.видности	0,59	12,7	0,85	14

Коэффициент кр.итической л.иквидности	2,21	11	2,49	11
Коэффициент те.кущей ликв.идности	8,59	20	8,94	20
Доля оборот.ных средст.в в активе	0,72	10	0,75	10
Коэффициент обес.печенности собст.венными сре.дствами	0,85	12,5	0,84	12,5
Коэффициент к.апитализац.ии	0,12	17,7	0,13	17,7
Коэффициент ф.инансовой нез.ависимости	0,89	10	0,88	10
Коэффициент ф.инансовой усто.йчивости	0,92	5	0,92	5
Итого		98,9		100,2
Класс		1 класс		1 класс

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что го.ворит о то.м, что пре.дприятие н.аходится в безр.исковой зо.не и имеет абсо.лютную фин.ансовую усто.йчивость.

Ранжирование пре.дприятия по к.лассам фин.ансовой усто.йчивости пре.дставлена в т.аблице 9.

Таблица 9

Ранжирование предприятия по классам финансовой устойчивости

Показатели	2019 г.		2020 г.
	значение	балл	значение	балл
Рентабельность собст.венного ка.питала	6,04	5	6,07	5
Доля собст.в. капитал.а в структуре б.аланса	89,31	5	88,46	5

Коэф. покр.ытия необорот.ных активо.в собств. к.апит.	3,23	5	3,62	5
Длительность оборот.а кредиторс.кой задолже.нности	27,57	5	28,05	5
Длительность обор.ач. оборот.ного капит.ала	237,07	0	260,71	0
Итого		20		20
Класс		В		В
Зона риска		зона доп. р.иска		зона допуст. р.иска

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что пре.дприятие не.достаточно усто.йчиво к ко.лебаниям р.ыночных фа.кторов. Работ.а с ОАО «Пе.нзхиммаш» требует вз.вешенного по.дхода.

В четырехф.акторной мо.дели рейти.нгового фи.нансового а.нализа фин.ансовое состо.яние предпр.иятий хара.ктеризуетс.я следующи.ми финансо.выми показ.ателями:

• коэффицие.нт текущей л.иквидности;

• коэффицие.нт обеспече.нности собст.венными сре.дствами;

• коэффицие.нт оборачи.ваемости оборот.ного капит.ала;

• коэффицие.нт рентабе.льности собст.венного ка.питала.

Расчетные з.ависимости д.ля перечис.ленных пок.азателей пр.иведены в т.аблице 10.

Таблица 10

Четырехфакторная модель рейтингового финансового анализа

Показатели	2019 г.	2020 г.
Коэффициент те.кущей ликв.идности	8,59	8,94

Коэффициент обес.печенности собст.в. средств.ами	0,85	0,84
Коэффициент обор.ачиваемост.и оборотно.го капитал.а	1,54	1,40
Коэффициент ре.нтабельност.и собств. к.апитала	6,04	6,07
Значение R	4,10	4,12
Зона риска	безрисковая зо.на	безрисковая зо.на

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о том, что О.АО «Пензхи.ммаш» нахо.дится в безр.исковой зо.не.

В четырёхф.акторной мо.дели Лиса ф.акторы-приз.наки учиты.вают такие резу.льтаты деяте.льности ка.к ликвидност.ь, рентабе.льность и ф.инансовая нез.ависимость э.кономическо.й организа.ции. Констру.кция модел.и имеет ви.д:

R = 0,063*Х1+0,0.92*Х2+0,057*.Х3+0,001*Х4

где: Х1 — до.ля оборотн.ых средств в а.ктивах;

Х2 — рентабе.льность акт.ивов по пр.ибыли от ре.ализации;

Х3 — рентабе.льность акт.ивов по нер.аспределён.ной прибыл.и;

Х4 — коэфф.ициент покр.ытия по собст.венному ка.питалу.

Модель Лис.а представ.лена в таб.лице 11.

Таблица 11

Модель Лиса

Показатели	2019 г.	2020 г.
Х1	0,72	0,75
Х2	0,09	0,08
Х3	0,60	0,58
Х4	8,35	7,67
Значение R	0,096	0,095
Зона риска	безрисковая зо.на	безрисковая зо.на

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о том, что О.АО «Пензхи.ммаш» нахо.дится в безр.исковой зо.не.

Таффлером б.ыла предло.жена следу.ющая модел.ь прогнозиро.вания фина.нсовой несосто.ятельности э.кономическо.й организа.ции:

R= 053*Х1+0,1.3*Х2+0,18*.Х3+0,16*Х4

где Х1 - коэфф.ициент покр.ытия: приб.ыль от реа.лизации/кр.аткосрочные об.язательств.а;

Х2 — коэфф.ициент покр.ытия: оборот.ные активы/су.мма обязате.льств;

Х3 — доля об.язательств: кр.аткосрочные об.язательств.а/сумма акт.ивов;

Х4 — рентабе.льность все.х активов: в.ыручка от ре.ализации/су.мма активо.в.

Модель Тафф.лера предст.авлена в т.аблице 12.

Таблица 12

Модель Таффлера

Показатели	2019 г.	2020 г.
Х1	1,15	0,89
Х2	6,76	6,55
Х3	0,08	0,08
Х4	1,11	1,06
Значение R	1,67	1,5
Зона риска	безрисковая зо.на	безрисковая зо.на

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о том, что О.АО «Пензхи.ммаш» нахо.дится в безр.исковой зо.не.

Первым росс.ийским опыто.м применен.ия подхода А.льтмана яв.ляется сра.внительно не.давно разр.аботанная мо.дель Давыдо.вой-Белико.ва:

где Х1 = оборот.ный капита.л/сумма акт.ивов;

Х2 = чиста.я прибыль/собст.венный кап.итал;

Х3 = объем про.даж/ сумма а.ктивов;

Х4 = чиста.я прибыль/себесто.имость.

Таблица 13

Модель Давыдовой-Беликова

Показатели	2019 г.	2020 г.
Х1	0,72	0,76
Х2	0,07	0,06
Х3	1,11	1,06
Х4	0,09	0,77
Значение R	6,22	6,98
Зона риска	безрисковая зо.на	безрисковая зо.на

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о том, что О.АО «Пензхи.ммаш» нахо.дится в безр.исковой зо.не.

Шестифакторная мо.дель прогноз.ирования р.иска потер.и платежес.пособности В.ишняковой и.меет следу.ющий вид:

Z = 0,83X1 + 5,8.3Х2 + 3,83.X3 + 2,83Х4 + 4,8.3X5 + X6,

Где X1 – коэфф.ициент обес.печенности собст.венными сре.дствами: собст.венные оборот.ные средст.ва / общая су.мма активо.в;

Х2 – коэфф.ициент теку.щей ликвид.ности;

Х3 – рентабе.льность собст.венного ка.питала по ч.истой приб.ыли: (чист.ая прибыль / сто.имость собст.венного ка.питала) *100%;

Х4 – коэфф.ициент кап.итализации: р.ыночная сто.имость собст.венного ка.питала / з.аемные сре.дства;

X5 – показ.атель обще.й платежес.пособности (р.ыночная сто.имость акт.ивов / сум.ма обязате.льств);

Х6 – коэфф.ициент мене.джмента (в.ыручка от ре.ализации / кр.аткосрочные об.язательств.а).

Шестифакторная мо.дель Вишня.ковой предст.авлена в т.аблице 14.

Таблица 14

Шестифакторная модель Вишняковой

Показатели	2019 г.	2020 г.
Х1	0,72	0,76
Х2	8,59	8,94
Х3	6,8	6,8
Х4	8,35	7,66

Х5	9,35	8,66
Х6	13,24	12,54
Значение R	158,73	154,82
Зона риска	безрисковая зо.на	безрисковая зо.на

Приведенные р.асчеты пок.азывают, что все по.казатели соот.ветствуют нор.мам. Что с.видетельст.вует о том, что О.АО «Пензхи.ммаш» нахо.дится в безр.исковой зо.не.

ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

Высокая сте.пень финансо.вого риска прое.кта привод.ит к необхо.димости по.иска путей ее ис.кусственно.го снижени.я.

Снижение сте.пени риска - это сокраще.ние вероят.ности и объе.ма потерь.

Для снижен.ия степени р.иска приме.няются раз.личные прие.мы. Наиболее р.аспростране.нными явля.ются:

• диверсификация;
• приобретение до.полнительно.й информац.ии о выборе и резу.льтатах;
• лимитирование;
• самострахование;
• страхование;
• страхование от в.алютных рис.ков;
• хеджирование;
• приобретение ко.нтроля над де.ятельность.ю в связан.ных област.ях;
• учет и оце.нка доли ис.пользовани.я специфичес.ких фондов ко.мпании в ее об.щих фондах и др.

Диверсификация представляет собо.й процесс р.аспределен.ия капитал.а между раз.личными объе.ктами вложе.ния, котор.ые непосре.дственно не с.вязаны меж.ду собой.

Диверсификация поз.воляет избе.жать части р.иска при р.аспределен.ии капитал.а между раз.нообразным.и видами де.ятельности. Н.апример, пр.иобретение и.нвестором а.кций пяти р.азных акцио.нерных общест.в вместо а.кций одного об.щества уве.личивает веро.ятность по.лучения им сре.днего дохо.да в пять р.аз и соответст.венно в пят.ь раз сниж.ает степен.ь риска.

Диверсификация я.вляется на.иболее обос.нованным и от.носительно ме.нее издерж.коемким способо.м снижения сте.пени финансо.вого риска.

Диверсификация - это р.ассеивание и.нвестицион.ного риска. О.днако она не мо.жет свести и.нвестицион.ный риск до ну.ля. Это св.язано с те.м, что на пре.дпринимате.льство и и.нвестицион.ную деятел.ьность хоз.яйствующего субъекта о.казывают в.лияние вне.шние фактор.ы, которые не с.вязаны с в.ыбором кон.кретных объе.ктов вложе.ния капита.ла, и, сле.довательно, н.а них не в.лияет диверс.ификация.

Внешние фа.кторы затр.агивают вес.ь финансов.ый рынок, т.е. о.ни влияют н.а финансову.ю деятельност.ь всех инвест.иционных и.нститутов, б.анков, фин.ансовых ко.мпаний, а не н.а отдельные хоз.яйствующие субъе.кты.

К внешним ф.акторам от.носятся про.цессы, про.исходящие в э.кономике стр.аны в цело.м, военные де.йствия, гр.ажданские во.лнения, инф.ляция и деф.ляция, изме.нение учет.ной ставки Б.анка Росси.и, изменен.ие процент.ных ставок по де.позитам, кре.дитам в ко.ммерческих б.анках, и т..д. Риск, обус.ловленный эт.ими процесс.ами, нельз.я уменьшит.ь с помощь.ю диверсиф.икации.

Таким образо.м, риск состо.ит из двух ч.астей: диверс.ифицируемо.го и недиверс.ифицируемо.го риска.

Диверсифицируемый р.иск, называемый е.ще несисте.матическим, мо.жет быть устр.анен путем е.го рассеив.ания, т.е. д.иверсифика.цией.

Недиверсифицируемый р.иск, называемый е.ще системат.ическим, не мо.жет быть у.меньшен ди.версификац.ией.

Причем исс.ледования по.казывают, что р.асширение объе.ктов вложе.ния капита.ла, т.е. р.ассеивания р.иска, позво.ляет легко и з.начительно у.меньшить объе.м риска. Поэто.му основное в.нимание сле.дует уделит.ь уменьшен.ию степени не.диверсифиц.ируемого р.иска.

С этой цел.ью зарубеж.ная эконом.ика разработ.ала так наз.ываемую «портфе.льную теор.ию». Часть.ю этой теор.ии являетс.я модель у.вязки систе.матического р.иска и дохо.дности цен.ных бумаг (C.apital Asset P.ricing Mode.l – САРМ)

Информация и.грает важну.ю роль в р.иск-менедж.менте. Фин.ансовому ме.неджеру часто пр.иходится пр.инимать рис.ковые реше.ния, когда резу.льтаты вло.жения капит.ала не опре.делены и ос.нованы на о.граниченно.й информац.ии. Если б.ы у него б.ыла более по.лная инфор.мация, то о.н мог бы с.делать более точный про.гноз и сниз.ить риск. Это де.лает инфор.мацию товаро.м, причем оче.нь ценным. И.нвестор гото.в заплатит.ь за полну.ю информац.ию.

Стоимость по.лной инфор.мации рассч.итывается к.ак разница ме.жду ожидае.мой стоимост.ью какого-.либо приобрете.ния или вло.жения капит.ала, когда и.меется пол.ная информ.ация, и ож.идаемой сто.имостью, ко.гда информ.ация непол.ная.

Лимитирование - это устано.вление лим.ита, т.е. пре.дельных су.мм расходо.в, продажи, кре.дита и т.п. Л.имитирован.ие являетс.я важным пр.иемом сниже.ния степен.и риска и пр.именяется б.анками при в.ыдаче ссуд, пр.и заключен.ии договор.а на овердр.афт и т.п. Хоз.яйствующим.и субъекта.ми он приме.няется при про.даже товаро.в в кредит, пре.доставлени.и займов, о.пределении су.мм вложени.я капитала и т..п.

Самострахование означает, что пре.дпринимате.ль предпоч.итает подстр.аховаться с.ам, чем по.купать стр.аховку в стр.аховой ком.пании. Тем с.амым он эко.номит на з.атратах ка.питала по стр.ахованию. С.амострахов.ание предст.авляет собо.й децентра.лизованную фор.му создани.я натураль.ных и стра.ховых (резер.вных) фондо.в непосредст.венно в хоз.яйствующем субъе.кте, особе.нно в тех, ч.ья деятель.ность подвер.жена риску.

Создание пре.дпринимате.лем обособ.ленного фо.нда возмеще.ния возмож.ных убытко.в в произво.дственно-тор.говом процессе в.ыражает су.щность самостр.ахования. Ос.новная зад.ача самостр.ахования з.аключается в о.перативном прео.долении вре.менных затру.днений фин.ансово-ком.мерческой де.ятельности. В про.цессе самостр.ахования соз.даются раз.личные резер.вные и стр.аховые фон.ды. Эти фо.нды в завис.имости от це.ли назначе.ния могут соз.даваться в н.атуральной и.ли денежно.й форме.

Так, фермер.ы и другие субъе.кты сельско.го хозяйст.ва создают пре.жде всего н.атуральные стр.аховые фон.ды: семенно.й, фуражны.й и др. Их соз.дание вызв.ано вероят.ностью насту.пления неб.лагоприятн.ых климатичес.ких и приро.дных услов.ий.

Резервные де.нежные фон.ды создаютс.я прежде все.го на случ.ай покрыти.я непредви.денных рас.ходов, кре.диторской з.адолженност.и, расходо.в по ликви.дации хозя.йствующего субъе.кта. Созда.ние их явл.яется обяз.ательным д.ля акционер.ных общест.в.

Акционерные об.щества и пре.дприятия с уч.астием иностр.анного кап.итала обяз.аны в зако.нодательно.м порядке соз.давать резер.вный фонд в р.азмере не ме.нее 15% и не бо.лее 25% от уст.авного кап.итала.

Акционерное об.щество зач.исляет в резер.вный фонд т.акже эмисс.ионный дохо.д, т.е. су.мму разниц.ы между про.дажной и но.минальной сто.имостью ак.ций, выруче.нной при и.х реализац.ии по цене, пре.вышающей но.минальную сто.имость. Эт.а сумма не по.длежит како.му-либо ис.пользовани.ю или распре.делению, кро.ме случаев ре.ализации а.кций по це.не ниже но.минальной сто.имости.

Резервный фо.нд акционер.ного общест.ва используетс.я для фина.нсирования не.предвиденн.ых расходо.в, в том ч.исле также н.а выплату про.центов по об.лигациям и д.ивидендов по пр.ивилегиров.анным акци.ям в случае не.достаточност.и прибыли д.ля этих це.лей.

Хозяйствующие субъе.кты и граж.дане для стр.аховой защ.иты своих и.мущественн.ых интересо.в могут соз.давать общест.ва взаимно.го страхов.ания.

Наиболее в.ажным и са.мым распростр.аненным пр.иемом сниже.ния степен.и риска яв.ляется стр.ахование р.иска.

Сущность стр.ахования в.ыражается в то.м, что инвестор гото.в отказатьс.я от части с.воих доходо.в, чтобы избе.жать риска, т.е. о.н готов за.платить за с.нижение сте.пени риска до ну.ля.

Хеджирование (англ. heaging - ограждат.ь) используетс.я в банковс.кой, бирже.вой и коммерчес.кой практи.ке для обоз.начения раз.личных мето.дов страхо.вания валют.ных рисков. Т.ак, в книге До.лан Э. Дж. и др. «.Деньги, ба.нковское де.ло и денеж.но-кредитн.ая политик.а» этому тер.мину даетс.я следующее о.пределение: «.Хеджирован.ие - систе.ма заключе.ния срочны.х контракто.в и сделок, уч.итывающая веро.ятностные в бу.дущем изме.нения обменных в.алютных курсо.в и пресле.дующая цел.ь избежать неб.лагоприятн.ых последст.вий этих из.менений». В отечест.венной литер.атуре терм.ин «хеджиро.вание» ста.л применят.ься в более ш.ироком смыс.ле как стр.ахование р.исков от неб.лагоприятн.ых изменен.ий цен на л.юбые товар.но-материа.льные ценност.и по контр.актам и ко.ммерческим о.перациям, пре.дусматрива.ющим поста.вки (прода.жи) товаро.в в будущи.х периодах.

Контракт, котор.ый служит д.ля страхов.ки от риско.в изменени.я курсов (.цен), носит н.азвание «хе.дж» (англ. hedge - изгородь, о.града). Хоз.яйствующий субъе.кт, осущест.вляющий хе.джирование, н.азывается «.хеджер». Су.ществуют д.ве операци.и хеджиров.ания: хедж.ирование н.а повышение; хе.джирование н.а понижение.

Хеджирование н.а повышение, или хеджиро.вание поку.пкой, предст.авляет собо.й биржевую о.перацию по по.купке сроч.ных контра.ктов или о.пционов. Хе.дж на повы.шение приме.няется в те.х случаях, ко.гда необхо.димо застр.аховаться от воз.можного по.вышения це.н (курсов) в бу.дущем. Он поз.воляет уст.ановить по.купную цену н.амного ран.ьше, чем б.ыл приобрете.н реальный то.вар. Предпо.ложим, что це.на товара (.курс валют.ы или ценн.ых бумаг) через тр.и месяца возр.астет, а то.вар нужен бу.дет именно через тр.и месяца. Д.ля компенс.ации потер.ь от предпо.лагаемого рост.а цен необ.ходимо куп.ить сейчас по се.годняшней це.не срочный ко.нтракт, св.язанный с эт.им товаром, и про.дать его через тр.и месяца в тот мо.мент, когд.а будет пр.иобретатьс.я товар. Пос.кольку цен.а на товар и н.а связанны.й с ним сроч.ный контра.кт изменяетс.я пропорцио.нально в о.дном напра.влении, то ку.пленный ра.нее контра.кт можно про.дать дороже почт.и на столь.ко же, на с.колько возр.астет к это.му времени це.на товара. Т.аким образо.м, хеджер, осу.ществляющи.й хеджиров.ание на по.вышение, стр.ахует себя от воз.можного по.вышения це.н в будуще.м.

Хеджирование н.а понижение, или хеджиро.вание прод.ажей - это б.иржевая опер.ация с про.дажей сроч.ного контр.акта. Хеджер, осу.ществляющи.й хеджиров.ание на по.нижение, пре.дполагает со.вершить в бу.дущем прод.ажу товара, и поэто.му, продав.ая на бирже сроч.ный контра.кт или опц.ион, он стр.ахует себя от воз.можного сн.ижения цен в бу.дущем. Пре.дположим, что це.на товара (.курс валют.ы, ценных бу.маг) через тр.и месяца с.нижается, а то.вар нужно бу.дет продав.ать через тр.и месяца. Д.ля компенс.ации предпо.лагаемых потер.ь от сниже.ния цены хе.джер продает сроч.ный контра.кт сегодня по в.ысокой цене, а пр.и продаже с.воего товар.а через тр.и месяца, ко.гда цена н.а него упа.ла, покупает т.акой же сроч.ный контра.кт по сниз.ившейся (почт.и настолько же) це.не. Таким обр.азом, хедж н.а понижение пр.именяется в те.х случаях, ко.гда товар необ.ходимо про.дать позднее. Хе.джер стрем.ится снизит.ь риск, выз.ванный нео.пределенност.ью цен на р.ынке, с по.мощью поку.пки или про.дажи срочн.ых контракто.в. Это дает воз.можность з.афиксироват.ь цену и с.делать дохо.ды или рас.ходы более пре.дсказуемым.и. При это.м риск, св.язанный с хе.джирование.м, не исчез.ает. Его берут н.а себя спе.кулянты, т.е. пре.дпринимате.ли, идущие н.а определе.нный, зара.нее рассчит.анный риск.

Спекулянты н.а рынке сроч.ных контра.ктов играют бо.льшую роль. Пр.инимая на себ.я риск в н.адежде на по.лучение пр.ибыли при и.гре на раз.нице цен, о.ни выполня.ют роль ст.абилизатор.а цен. При по.купке сроч.ных контра.ктов на бир.же спекуля.нт вносит г.арантийный вз.нос, котор.ым и опреде.ляется вел.ичина риск.а спекулянт.а. Если це.на товара (.курс валют.ы, ценных бу.маг) снизи.лась, то с.пекулянт, ку.пивший ранее ко.нтракт, тер.яет сумму, р.авную гара.нтийному вз.носу. Если це.на товара возрос.ла, то спе.кулянт воз.вращает себе су.мму, равну.ю гарантий.ному взносу, и по.лучает допо.лнительный до.ход от раз.ницы в цен.ах товара и ку.пленного ко.нтракта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ был проведен на основе ОАО «Пензхиммаш».

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

• диверсификация;
• приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
• лимитирование;
• самострахование;
• страхование;
• страхование от валютных рисков;
• хеджирование;
• приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;
• учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

Риск может быть:

допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Проанализировав структуру оборотных активов можно сказать, что риск ликвидности активов не высок.

Из приведенных данных в таблице 7, можно сделать заключение, что по всем показателям низкая степень риска. Это является положительным фактором для предприятия.

Исходя их расчетных данных в таблице 9, можно сделать вывод о том, что предприятие относится к В классу в 2019 и 2020 году. Приведенные расчеты показывают, что предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночных факторов. Работа с ОАО «Пензхиммаш» требует взвешенного подхода.

Баланс не является ликвидным. Трудно реализуемые активы в 2019 году увеличились на 78668 рублей. Медленно реализуемые активы увеличились на 5056.

Из анализа модели Вишняквой, рейтинговые значения в 2019 году равно 158,73, а в 2020 году равно 154,82. Предприятие имеет хорошее финансовое состояние и не имеет финансовых рисков на данный момент.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 N 117- ФЗ (ред. от 29.12.2020)
2. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ (ред. от 31.07.2020 с изменениями, вступившими в силу с 01.01.2021) «Об акционерных обществах».
3. Положение по бухгалтерскому учёту «Бухгалтерская отчётность организации» ПБУ 4/99, утверждённое приказом Минфина РФ от 06.07.1999 № 43н (в ред. от 29.01.2018 N 115н).
4. ПБУ 23/2011 Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Отчет о движении денежных средств», утвержденное Приказом Минфина РФ от 02.02.2011 N 11н.
5. И.Адизес. Стили менеджмента – эффективные и неэффективные./ И.Адизес .Учебник. . –М.: «Альпина Бизнес Букс»,2018.-290с.
6. А.П. Балашов. Антикризисное управление / А.П. Балашов.- Новосибирск, 2017. – 346 с.
7. А.Газарян. Менеджер и организация. / А.Газарян. Учебник. -М.: Манн, Иванов и Фербер, 2019. – 208с.
8. И.Н.Гречикова.Менеджмент./Учебник.И.Н.Гречикова.-М.:Юни-Дана,2017. – 305с.
9. А. Грязновой. Антикризисный менеджмент / Под ред. А. Грязновой. – М.: ИНФРА-М, 2019. – 368 с.
10. Джилад Б. Конкурентная разведка. Как распознавать риски и управлять ситуацией. СПб.: Питер, 2018. 320 c;
11. Евграфова И.Ю. Антикризисное управление. Шпаргалка /И. Ю. Евграфова, Е. О. Красникова. – М.: Изд-во БЕК, 2017. – 54 с.
12. Е.П.Жарковская. Антикризисное управление /Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский.- М.: Омега – Л,2019.- 358 с.
13. С.В.Загородников. Финансовый менеджмент./ С.В.Загородников. Краткий курс.- М.:»Окей-книга»,2018.-205с.
14. Л.В.Згонник. Антикризисное управление. / Л.В.Згонник. Учебник.–М.:Дашков и К,2018.-208с
15. Казакова Н. А. Управленческий анализ и диагностика предпринимательской деятельности. М.: Финансы и статистика; Инфра-М, 2017. 496 c.
16. В.И.Орехов. Антикризисное управление / В.И.Орехов, К.В.Балдин, Т.Р.Орехова. Учебное пособие.- М.:Инфра-М,2019.-315с.
17. Э.А.Смирнов. Теория организации./Э.А.Смирнов. Учебное пособие. М.:Инфра-М,2017.-432с.
18. Темплер.Р. Правила менеджмента/Р.Темплет.Учебник.- М.: Альпина Паблишер,2019. – 118с.
19. Федосова Р. Н., Крюкова О. Г. Управление рисками промышленного предприятия: опыт и рекомендации. М.: Экономика, 2018. 125 c.

1. А. Грязновой. Антикризисный менеджмент / Под ред. А. Грязновой. – М.: ИНФРА-М, 2019. – 77 с. ↑

2. И.Н.Гречикова.Менеджмент./Учебник.И.Н.Гречикова.-М.:Юни-Дана,2017. – 61 с. ↑

3. Джилад Б. Конкурентная разведка. Как распознавать риски и управлять ситуацией. СПб.: Питер, 2018. 124 c ↑

4. Л.В.Згонник. Антикризисное управление. / Л.В.Згонник. Учебник.–М.:Дашков и К,2018.-98 с ↑

5. С.В.Загородников. Финансовый менеджмент./ С.В.Загородников. Краткий курс.- М.:»Окей-книга»,2018.-117 с. ↑

6. В.И.Орехов. Антикризисное управление / В.И.Орехов, К.В.Балдин, Т.Р.Орехова. Учебное пособие.- М.:Инфра-М,2019.-127 с. ↑

7. Е.П.Жарковская. Антикризисное управление /Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский.- М.: Омега – Л,2019.- 201 с. ↑