Управление инновационным риском

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Сегодняшний рынок переполнен однотипными товарами и услугами. Новой или давно находящейся на рынке компании сложно выделиться в общем потоке многообразия и привлечь покупателей. В этих условиях каждая компания находится в жесткой ежедневной конкуренции. Для успешного ведения бизнеса необходим признак отличия. Например, обновление продукции, внедрение производственных, организационных, управленческих и других новшеств.

Каждый владелец компании стремится к процветанию своего бизнеса. Одним из инструментов успешного ведения бизнеса является развитие и внедрение инноваций.

Инновация или нововведение – это внедрённое новшество, обеспечивающее качественный рост эффективности процессов или продукции, востребованное рынком. Является конечным результатом интеллектуальной деятельности человека, его фантазии, творческого процесса, открытий, изобретений и рационализации.

Предприятия, которые успешно и регулярно реализуют инновационную деятельность, получают конкурентные преимущества на рынке.

Раскрытие вопросов, заложенных в теме курсовой работы, актуальны и значимы как для руководителей организаций, так и общества в целом. Руководители заинтересованы занимать лидирующие позиции на рынке, общество-потребителей ­­– в качестве, функциональности, удобстве и др. товаров и услуг; общество-сотрудников фирм – в улучшении условий труда, механизации, эстетическом и моральном удовлетворении от своей работы.

Данная тема курсовой работы выбрана в связи с тем, что представляет интерес для исследования, т.к. изучение вопросов инновационной деятельности актуально для всего общество сейчас и перспективно в будущем.

Инновационная деятельность в широком смысле слова – это момент жизнедеятельности обществ, который включает в себя социально-политические, экономические, общественные и многие другие факторы общественного развития.

Понятие инновационной деятельности в узком смысле слова означает обеспечение нового уровня взаимодействия факторов производства с использованием новых научно-технических знаний.

В экономической сфере содержание инновационной деятельности представляет собой создание и внедрение новшеств в материальном производстве. Инновационная деятельность также представляет собой звено, объединяющее научную и производственную сферу, в результате взаимодействия, которых удовлетворяются технико-экономические потребности общества.

В свою очередь инновационная сфера отличается от научной и производственной наличием специфической маркетинговой функции, характерными методами финансирования, кредитования и правового регулирования, а также особой системой мотивации инновационной деятельности. В результате, эти методы обусловливаются спецификой инновационного труда и кругооборота средств, используемых для получения экономического дохода и инновационного продукта.

Актуальность моей работы заключается в том, что инновации в настоящее время представляют собой один из наиболее важных элементов рыночной экономики, способствующий развитию предпринимательской деятельности в целом.

Целью написания курсовой работы является изучение инновационной деятельности, ее рисков и инвестирования в Российской Федерации.

Для достижения цели необходимо рассмотреть следующие задачи:

• дать понятие проекта и инноваций;
• изучить сущность и виды инноваций;
• рассмотреть теоретические основы инноваций и инновационной деятельности;
• рассмотреть риски инновационной деятельности;
• рассмотреть виды финансирования инновационной деятельности.

Объектом исследования курсовой работы является инновационный проект и его процессы. Предметом - инновационная деятельность, риски и инвестиции.

Курсовая работа состоит из введения, первой, второй и третей главы, заключения и списка использованных источников.

Для написания курсовой работы использовалась учебная и научная литература.

Глава 1. Инновационный проект – организационная основа инновационной деятельности

1.1. Понятие проекта. Виды проектов

Создание инноваций связано с особым видом управления – управлением проектами. Проект – это совокупность задач или мероприятий, связанных с достижением запланированной цели, которая обычно имеет уникальный и неповторяющийся характер.

Появление на рынке инновации является результатом выполнения разнообразных и относительно обособленных работ (например, научных исследований по разным темам; проектно-конструкторских разработок; создания опытных образцов изделия и их испытаний; осуществление подготовки производства изделий; исследования реакции потребителя на появление нового изделия; осуществление рекламной компании; организации серийного производства изделия; и т.д.).

Проект – единственное в своем роде четко определенное усилие, направленное на получение конкретных результатов в многофункциональном окружении в течение установленного срока и в рамках выделенных ресурсов с привлечением группы людей, обладающих разносторонними навыками и знаниями, работающих под специальным руководством.

Любой проект развивается на пересечении различных сред – социальной, технической, организационной, деловой и политической. Изменение в каждой из них может привести к изменению требований или целей проекта. Поэтому работа менеджера полна трудностей: ему приходится работать в атмосфере конфликтующих интересов к проекту, разного понимания проекта и своевременно реагировать на возникающие изменения. Необходимость анализа ожиданий и намерений участников проекта и, следовательно, умение предвосхищать их действия вносит большую долю неопределенности в работу менеджера.

Проекты различаются в зависимости от:

1. отрасли экономики и социальной сферы (промышленность, строительство, транспорт, здравоохранение и т.д.);
2. срока реализации. объема необходимых инвестиций (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
3. степени охвата этапов инновационного процесса (полные инновационные проекты, включающий НИР, ОКР, освоение новшества и его коммерциализацию, неполные инновационные проекты, включающие отдельные этапы инновационного процесса.

Термин «инновационный проект» рассматривается в трех аспектах [13]:

1. Форма целевого управления инновационной деятельностью. В этом случае инновационный проект представляет собой сложную систему мероприятий, взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям и направленных на достижение конкретных целей (задач) на приоритетных направлениях развития науки и техники.
2. Процесс осуществления инноваций, т.е. совокупность выполняемых в определенной последовательности научных, технологических, производственных, организационных, финансовых и коммерческих мероприятий, приводящий к инновациям.
3. Комплекс технической, организационно-плановой и расчетно-финансовой документации, необходимой для реализации целей проекта.

Эти три аспекта подчеркивают значение инновационного проекта как формы организации и целевого управления инновационной деятельностью.

По предметно-содержательной структуре и по характеру инновационной деятельности проекты подразделяются на исследовательские, научно-технические, связанные с модернизацией и обновлением производственного аппарата, а также на проекты системного обновления предприятия. Кроме того, инновационные проекты подразделяются по уровню решения, по характеру целей, по виду инноваций и периоду реализации.

1.2 Инновационный проект равнозначен инновационной деятельности

Разработка инновационного проекта – длительный и очень дорогостоящий процесс. От первоначальной идеи до эксплуатации этот процесс может быть представлен в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Предынивестиционная фаза включает в себя:

- поиск концепций;

- предварительную подготовку проекта;

- окончательную формулировку проекта и оценку его технико- экономической и финансовой приемлемости;

- финальное рассмотрение проекта и принятие решения.

Инвестиционная фаза:

- проведение переговоров и заключение контрактов;

- инженерно-техническое проектирование;

- строительство;

- предпроизводственный маркетинг;

- обучение;

- сдача в эксплуатацию и пуск.

Эксплуатационная фаза:

- замена и реабилитация;

- расширение инноваций.

Инновационные проекты характеризуются высокой степенью неопределенности на всех стадиях инновационного цикла. Более того, успешно прошедшие стадию испытания и внедрения в производство новшества могут быть не приняты рынком, и их производство должно быть прекращено. Даже наиболее успешные проекты не застрахованы от неудач. Инновация в своей основе характеризуется альтернативностью и много вариантностью решений. Отсюда возникает сложность ее прогнозирования. Это связано с оценкой будущей конкурентоспособности и рыночной адаптации.

Критерии успешности инновационного проекта:

- финансовая успешность;

- принципиальная новизна;

- патентная чистота;

- лицензионная защита;

- приоритетность направления инноваций;

- конкурентоспособность внедряемого новшества.

1.3 Принципы анализа инновационного проекта

В основе проектного подхода к инвестиционной деятельности предприятия лежит принцип денежных потоков. При этом коммерческая эффективность определяется на основании Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

В качестве основных показателей эффективности инновационного проекта методические рекомендации устанавливают:

-финансовую (коммерческую) эффективность, учитывающую финансовые последствия для участников проекта;

-бюджетную эффективность, учитывающую финансовые последствия для бюджетов всех уровней;

-народнохозяйственную экономическую эффективность, учитывающую затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное выражение.

Безусловно следует учитывать и затраты и результаты не поддающиеся стоимостной оценке (социальные, политические, экологические и т.д.). В состав результатов проекта при расчете его экономической эффективности включаются как производственные, так и социальные результаты.

Особенность анализа инноваций заключается, прежде всего, в том, что расширяется круг проблем по их организации, отбору, оценке и финансированию. Это усложняет задачу экспертов. В анализе инновационных проектов возникают крупные проблемы. Во-первых, увеличивается число объектов, подлежащих анализу. Это связано с принципиальной новизной продукта, неизвестностью рынка, особенностью целевого подбора технологического и производственного аппарата, специальной подготовкой и обучением персонала и, наконец, со значительными техническими, технологическими и коммерческими рисками. Кроме того при разработке инноваций особое внимание необходимо уделять правовым, институциональным, экологическим и социальным проблемам.

Во- вторых, для оценки инноваций приходится применять качественные и прогностические методы, что усложняет процедуру и снижает точность прогноза. Для необходимой качественной оценки новшеств используют как стандартные подходы регрессионного, корреляционного, финансового и инвестиционного анализов, так и ситуационные, вероятностные методы моделирования.

В-третьих, при оценке инноваций существует экспертиза и прогнозирование результатов НИОКР, а также оценка жизнеспособности проекта. Процедура оценки жизнеспособности проекта требует не только высокой квалификации и профессионализма, но и развитой интуиции. Поэтому при анализе инвестиционных проектов можно ограничится стандартными методиками, а инновации требуют сочетания качественных и количественных методов и проведения сравнительного анализа факторных моделей в разных совокупностях. Схема анализа инновационного проекта представлена в таблице:

Проект
Оценка производственных возможностей фирмы	Оценка уровня НИОКР
Анализ показателей качества новшества	Анализ макроэкономической и политической ситуации
Анализ прибыльности проекта	Анализ институциональных и законодательных факторов
Анализ и формирование стоимостных оценок новшества	Анализ рынка ( маркетинговые исследования)
Исследование технологических возможностей	Анализ отраслевой принадлежности
Анализ финансово-экономического состояния фирмы

Анализ инновационного проекта, как объекта деятельности предприятия, заключается в исследовании показателей качества новшества, экономическом анализе и формировании стоимостных оценок новшества, а также в определении прибыльности и окупаемости проекта с учетом риска.

Для прогноза стоимостной оценки новшества необходимо применять не один метод, а последовательно-параллельное вариантное системное моделирование. Экономическая часть этого моделирования основана на применении метода анализа "затраты – эффективность". Показатели качества новшества и его инвестиционная привлекательность рассчитывается на основе экспертных оценок, создания агрегированного мнения, метода проб и ошибок. Здесь выявляется рейтинг показателей, проводится ранжирование и осуществляется условный перевод в количественную форму. Процесс квантификации показателей технического и эксплуатационного уровня новшества особенно сложен. Ведь, в конечном счете, это является основой прогнозирования конкурентоспособности новшества. При усовершенствовании и модернизации производства на основе покупки патентов, лицензий, ноу-хау затраты на технологию, обучение и наладку оборудования составляют до 20% и более инвестиционных затрат.

При интенсивном типе экономического роста, где обновление всего производственного аппарата осуществляется в 5-7 лет, затраты на технологию, обучение персонала, НИОКР увеличивается в 2-3 раза.

В системном анализе новшеств методу "затраты эффективность" отводится скромная роль среди других методов. Это связано со спецификой инновационной деятельности и с необходимостью реализации инноваций в рыночных условиях. В данном случае сложность увеличивается не только при определении затрат будущего периода, но и при точном составлении динамики объема продаж.

Метод "затраты-эффективность" играет особую роль в определении полных затрат, т.е. полной совокупности расходов финансовых, материальных, трудовых и прочих ресурсов на всех этапах функционирования новшества. Стадия планирования и учета издержек является одной из наиболее важных. Именно здесь закладывается информация, от которой зависит не только оценка новшества но и судьба инновационного проекта.

Полные затраты охватывают расходы, произведенные в течении всего периода жизненного цикла новшества, т.е. затраты на НИОКР, производство и эксплуатацию новшества. В свою очередь затраты на НИОКР включают расходы на проработку гипотезы новшества, теоретические исследования, поисковые и лабораторные исследования, техническое проектирование, конструирование, создание документации, опытных образцов, их испытание, контроль качества, расходы на зарплату персонала НИОКР и т.д.

Инновационный проект – это система взаимоувязанных целей и программ их достижения, представляющих собой комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, финансовых, коммерческих и других мероприятий, соответствующим образом организованных (увязанных по ресурсам, срокам и исполнителям), оформленных комплектом проектной документации и обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи, выраженной в количественных показателях и приводящей к инновации [9].

Абсолютное большинство инвестиционных проектов содержат в той или иной степени инновационную составляющую, поэтому разделение проектов на инвестиционные и инновационные достаточно условно. Проекты, где присутствуют вложения в основной капитал, в том числе и те, которые обеспечивают инновации (производство новой продукции) прежде всего, являются инвестиционными проектами. Проекты, которые обеспечивают разработку новых изделий или технологий и предполагают вложения в нематериальные активы, в большей мере претендуют на классификацию их как инновационных.

Главной целью инновационного проекта является разработка и применение инноваций: новых технологий, ноу-хау и других нововведений, обеспечивающих развитие различных систем (экономических, производственных, социальных и др.). Значительную долю результатов выполнения инновационного проекта составляют нематериальные активы. Инновационный проект, реализация которого практически невозможна без вложения инвестиций, также является и инвестиционным проектом, но при этом он имеет следующие особенности:

1. целью проекта является создание инноваций;

2. проекту присуща высокая степень неопределенности достижения цели;

3. проект ориентирован на достижение долгосрочных целей;

4. вовлечение в реализацию проекта уникальных ресурсов (прежде всего специалистов, склонных к творческой деятельности;

5. при реализации проекта высока вероятность получения неожиданных, представляющих самостоятельную коммерческую ценность, промежуточных и конечных результатов.

Разработка и реализация инновационного проекта осуществляется в течение длительного времени - от исследований до материального воплощения их результатов.

В литературе как отечественной, так и зарубежной инновационный проект зачастую представляется в виде бизнес-плана. Его главной целью является обоснование эффективности нового вида деятельности и привлечение потенциальных инвесторов. В российской практике сегодня бизнес-план фактически заменил существовавшее ранее технико-экономическое обоснование проекта.

Содержание инновационного проекта

Содержание

Основные разделы
Исходные данные и условия	Основная идея проекта и его цели. Производственная мощность предприятия и его месторасположение. График осуществления проекта. Экономическая и промышленная политика, содействующая выполнению проекта. Финансовые возможности инвесторов и их роль в осуществлении проекта. Стоимость предпроектных исследований и т.п.
Анализ рынка и стратегия маркетинга	Общеэкономический анализ. Анализ рынка для определения границ проекта, возможных производственных программ и необходимых технологий. Результаты маркетинговых исследований: анализ спроса и конкурентной среды, предпочтений покупателей и нужд конечных потребителей, отличия от конкурирующих продуктов. Выводы: возможности рынка, делающие проект реальным, а также рыночные риски, угрожающие ему. Проектирование поступления средств от продаж при оптимальных производственных мощностях, принятой технологии и производственной программе. Основы проектной стратегии. Схема концепции маркетинга. Издержки и доходы маркетинга.
Материальные факторы производства	Классификация сырьевых ресурсов и материалов, наличие и обеспечение ресурсами. Маркетинг поставок и их программа. Издержки на сырье и комплектующие изделия.
Расположение предприятия	Местоположение и участок, подходящие для промышленного проекта с учетом технических, финансовых, социальных и экологических факторов, их взаимодействий и соответствие реализуемой государственной политике.
Проектирование и технология	Предварительный план проектируемого предприятия, его физические характеристики: инфраструктура, заводские и другие здания, их взаимосвязь с коммунальными службами, потоками материалов, монтажом механизмов и другими аспектами строительства и эксплуатации предприятия. Программа исследований. Производственная программа и проектная мощность. Альтернативные технологии, их оценка с точки зрения издержек, возможного иностранного участия, использования местного сырья, влияния на окружающую среду и др. Выбор технологии. Приобретение и передача технологии. Подготовка основной проектной документации. Выбор машин и оборудования. Требования к техническому обслуживанию и замене. Оценка общих инвестиционных затрат.
Организационное обеспечение	Организационная схема предприятия, основанная на оптимальной координации всех вводимых ресурсов. Расчет всех накладных расходов предприятия
Трудовые ресурсы	Потребность в рудовых ресурсах по категориям персонала и функциям. Наличие трех категорий трудовых ресурсов: руководителей, специалистов и рабочих, обладающих требуемой квалификацией и опытом. План обучения и переподготовки. Оценка работников тех профессий и навыков, которые могут быть критическими для успеха проекта. Условия отраслевой занятости в регионе, уровень безработицы, тенденции миграции. Прогнозируемые издержки на оплату персонала для каждого подразделения на основе разработанных штатных расписаний.
Планирование процесса реализации проекта	Цели планирования осуществления проекта. Стадии осуществления проекта. Составление графика реализации проекта. Разработка бюджета реализации проекта.
Финансовый анализ и оценка инвестиций	Цели и задачи финансового анализа. Определение технических и финансовых результатов различных стадий реализации проекта. Определение источников финансирования, а также финансовых последствий задержки инвестирования и производства. Оценка и анализ вложений и ожидаемой отдачи. Анализ оценки издержек. Методы оценки экономической эффективности инновационного проекта.
Экономический анализ инновационного проекта	Оценка влияния проекта на развитие национальной экономики: на импорт, экспорт, занятость, экологическую ситуацию и т.д.

Таким образом, инновационная деятельность основывается на реализации проектов. Инновационные проекты характеризуются высокой степенью неопределенности на всех стадиях инновационного цикла. В основе проектного подхода к инвестиционной деятельности предприятия лежит принцип денежных потоков. Анализ инновационного проекта, как объекта деятельности предприятия, заключается в исследовании показателей качества новшества, экономическом анализе и формировании стоимостных оценок новшества, а также в определении прибыльности и окупаемости проекта с учетом риска.

Первоначально проект обычно представляется в виде бизнес-плана, содержащего характеристику проекта и обоснование эффективности его осуществления. Основной целью подготовки бизнес-плана является привлечение инвестиций, необходимых для выполнения проекта.

Глава 2. Управление инновационным риском

2.1 Понятие риска в инновационной деятельности

Осуществление научно-технических нововведений неизбежно связано с риском. Это может быть чисто технический риск вследствие недостаточной проработки отдельных инженерных решений. Это может быть экологический риск, вызванный непредсказуемыми для окружающей среды последствиями использования нового продукта или технологии. Это может быть и коммерческий риск, если к началу производства новой продукции нет гарантированной рыночной ниши для ее реализации или существует опасность конкуренции со стороны других производителей. Это могут быть и многие другие риски, сопровождающие технологическое нововведение.

Обобщающим показателем различных форм инновационного риска в условиях рыночной экономики выступает финансовый риск предпринимателя и поверивших в его идею инвесторов. Он характеризует возможные потери в случае неудачного (независимо от причины) завершения финансируемого проекта. Чем выше ожидаемый финансовый риск, тем труднее предпринимателю получить у банков, промышленных компаний или отдельных частных инвестиционных фондов недостающие для осуществления задуманного инновационного проекта средства и тем жестче будут условия предоставления кредита.

В то же время, риск инновационной деятельности тем выше, чем более локализован инновационный проект, если же таких проектов много, и они в отраслевом плане рассредоточены, риск минимизируется, и вероятность успеха возрастает. При этом прибыль от реализации успешных инновационных проектов настолько велика, что покрывает затраты по всем остальным неудавшемся разработкам.

В общем виде, риск в инновационной деятельности можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении организацией средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые не принесут ожидаемого эффекта .

Инновационный риск возникает при следующих ситуациях:

1. при внедрении более дешевого методов производства товара или оказания услуги по сравнению с уже использующимися. Подобные инвестиции принесут организации временную сверхприбыль до тех пор, пока организация является единственным обладателем данной технологии. В данной ситуации организация сталкивается- с одним видом риска - возможной неправильной оценкой спроса на производимый товар;
2. при создании нового товара или оказании услуги: на старом оборудовании.. В данном случае к риску неправильной оценки спроса на новый товар или услугу добавляется риск несоответствия уровня качества товара или услуги в связи с применением оборудования, не позволяющего обеспечивать необходимое качество;
3. при производстве нового товара или оказании услуги с помощью новой техники и технологии. В данной ситуации инновационный риск включает риск того, что новый товар или услуга может не найти покупателя, риск несоответствия нового оборудования и технологии требованиям, необходимым для производства нового товара или услуги, риск невозможности продажи созданного оборудования, так как оно не соответствует техническому уровню, необходимому для производства новых товаров. [7]

В процессе инновационного менеджмента действия риска значительно возрастают. Это связано со значительными инвестициями на разработку и внедрение новых технологий, организаций и структур.

Инвестиционный риск определяется возможностью инфляции, обесценивания ценных бумаг, значительного изменения стоимости ресурсов, изменения законодательства и налоговой политики.

Поэтому при оценке инвестиционных проектов необходимо обеспечить финансовый запас прочности, который бы погашал всевозможные ошибки реальной стоимости работ и величин поступления денежных средств к определенным срокам.

Управление риском - процесс изучения параметров объекта и субъекта риска, внешних и внутренних факторов, влияющих на объект и поведение субъекта риска, его оптимизации, планирования, учета и контроля, мотивации и регулирования выполнения работ по управлению риском.

Объект риска - то, на что направлено воздействие субъекта при принятии решения (инвестиции, проект, система и т. п.).

Субъект риска - физическое или юридическое лицо, занимающееся выполнением функций управления риском.

Внешние факторы - экономические, политические, техногенные, информационные, социально-демографические, природно-климатические и другие факторы макросреды страны, данного региона и города, в котором находятся субъект и объект риска.

Внутренние факторы риска - конкурентоспособность ближайшего окружения субъекта и объекта риска: персонала, технологий, организационно-технического уровня производства, системы менеджмента и др.

Вероятность риска - степень воздействия источника риска (события), измеряемая в пределах от 0 до 1. Иначе говоря, верхние границы вероятности.

Уровень риска - отношение величины ущерба (прибыли) к затратам на подготовку и реализацию риск-решений; изменяется по величине от 0 до 1.

Степень риска - качественная характеристика величины риска и его вероятности. Различают степени: высокую, среднюю, низкую и нулевую (без риска).

Приемлемость риска - вероятность риска находится в пределах нормативного (приемлемого) уровня (стандарта) для данной сферы деятельности, который нельзя превысить без правовых нарушений.

Анализ риска - разложение структуры объекта на элементы, установление взаимосвязей между ними с целью выявления источников, факторов и причин различного вида риска, сопоставление возможных потерь и выгод.

Оценка риска - совокупность процедур анализа риска, идентификации источников его возникновения, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника риска.

Оптимизация риска - процесс перебора множества внешних и внутренних факторов риска, влияющих на его уровень, и выбора наилучшего варианта совокупности факторов. [15]

2.2 Виды рисков в инновационной деятельности

Классификация рисков представляет собой один из этапов анализа рисков, позволяющий в дальнейшем проводить идентификацию об оценке риска, а также разрабатывать методы управления ими. Классификация заключается в распределении рисков по группам на основе классификационных критериев. В зависимости от целей исследования на практике и в научной литературе используются различные классификации.

Встречаются классификации, основанные на различных видах деятельности (финансовые риски, производственные риски, риски материально-технического снабжения др.).

Часто риски классифицируются по областям их проявления (политические риски, социальные риски, природные риски и др.).

В основе наиболее распространенной классификации лежит выделение чистых и спекулятивных рисков.

На принятие управленческих решений всегда влияет ряд факторов, изменить или ограничить действие которых невозможно. К числу таких факторов относятся налоговое законодательство, природно-географические условия, общественная модель, социальные услуги и др. Эти факторы порождают чистые риски.

Чистые риски обладают относительно постоянным характером проявления. Для их анализа и оценки широко используются методы математической статистики и теории вероятностей, поскольку их проявление, как правило, стабильно во времени или отличается определенной закономерностью. Стабильный и устойчивый характер динамики основных показателей чистых рисков позволяют называть их также статистическими рисками.

В отличие от чистых, спекулятивные риски в полной мере определяются управленческим решением. Нередко спекулятивные риски имеют неопределенный характер проявления, их аналитические оценки меняются с течением времени. Наиболее ярко спекулятивные риски проявляются в областях деятельности, которые зависят от рыночной конъюнктуры, Поэтому часто спекулятивные риски называют динамическими рисками. К спекулятивным рискам относятся:

-кредитный риск, представляющий собой опасность неуплаты основного долга и процентов;

-коммерческий риск, связан с производственно-хозяйственной или финансовой деятельностью, основной целью которых является получение прибыли;

-валютный риск - это опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте;

-портфельные риски связаны с портфелем инвестиций.

Наиболее универсальный способ классификации основан на выделении операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, поскольку именно эти виды деятельности определяют динамику и результаты производственных и инновационных процессов.

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связанны с инновационной деятельностью, главной целью которой является реализация инновации. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, финансовых, предпринимательских и др. Поскольку инновационная и предпринимательская деятельность являются областью пересечения интересов различных сторон, преследующих противоречивые цели, невозможно разработать единую систему классификации рисков.

К рискам инновационных проектов относятся:

1. Научно-технические риски
   1. отрицательные результаты НИР,
   2. отклонения параметров ОКР;
   3. несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации,
   4. несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта,
   5. отклонение в сроках реализации этапов проектирования,
   6. возникновение непредвиденных научно-технических проблем.
2. Риски правового обеспечения проекта:
3. ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты,
4. недостаточно плотные патентные защиты,
5. неполучение или запаздывание патентной защиты,
6. ограничение в сроках патентной защиты,
7. « утечка» отдельных технических решений,
8. появление патентно-защищенных конкурентов.
9. Риски коммерческого предложения:
   1. несоответствие рыночной стратегии фирмы
   2. отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих,
   3. невыполнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.

2.3 Методы оценки рисков

Факторы рисков определяются на основе анализа политической, экономической, финансово кредитной политики как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом.

Наиболее важную группу фундаментальных факторов составляют политические. Они включают:

- войны, конфликты, взрывоопасные ситуации и любые высказывания политических деятелей по поводу обострения ситуации;

- отставку или смену правительства, выборы (смена правительства ведет к возможности смены политического и экономического курса страны, влияет на привлекательность капиталовложений в экономику страны, отставка главы ЦБ или смена кого либо из занимающих важные политические и финансовые посты вызывают немедленную реакцию рынка );

- угрозу национализации;

- смене политического строя и т.д.

Для оценки политического риска широко используются модели BER, WPRF, ICRG и д.р.

Одной из наиболее известных является модель BER, созданная известным немецким экономистом Ф. Ханнером. Она носит синтетический характер и включает 15экономических и гуманитарных факторов и переменных. каждая переменная имеет свой вес по степени важности и влияния на цели компаний: политическая стабильность –3,0; степень экономического роста – 2,5; конвертируемость валюты – 2,5; стоимость рабочей силы – 2,0; наличие краткосрочных кредитов – 2,0; уровень инфляции – 1,5; отношение к иностранным инвесторам - 1,5; уровень национализации – 1,5; состояние платежного баланса – 1,5; степень профессиональной подготовки – 1,0; осуществимость контрактов – 1,0; развитие инфраструктуры –1,0; степень бюрократизации –1,0; развитие инфраструктуры – 1,0; местное управление – 1,0, суммарный вес переменных составляет 25.

Полный экономический анализ проводят на трех уровнях: - Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики в целом. Это позволяет выяснить насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. – Затем, осуществляется анализ отдельных сфер рынка, в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. – На третьем уровне анализа подробно освещаются конкретные инновационные программы, проекты, состояние отдельных фирм и компаний.

Оценка риска один из этапов анализа рисков. Она заключается в количественной или качественной оценке возможных потерь (ущерба, убытков) и возможности их возникновения. Качественная оценка риска проводится преимущественно экспертными методами в условиях неопределенности и используется при сравнении ограниченного числа альтернатив принимаемых решений. Количественная оценка риска предполагает математическую оценку меры и степени риска. Полученные значения включаются в расчеты, основывающие экономическую эффективность принимаемых решений.

Качественная оценка риска осуществляется в основном посредством рейтинга. Рейтинг – способ качественной оценки риска в како либо области деятельности на основе формализации экспертных методов. Одной из первых и самой простой формой проведения рейтинговой оценки стало ранжирование. Ранжирование предполагает упорядочивание оцениваемых объектов в порядке возрастания или убывания их качеств. Ранжирование может осуществляться несколькими методами, на основе каждого из них лежат экспертные мнения – суждения специалистов об оцениваемом объекте.

Наиболее распространенной формой проведения рейтинга является – мягкая рейтинговая оценка, согласно этому методу эксперты оставляют в списке , не указывая приоритет, наилучшие, с их точки зрения оцениваемые объекты. Наивысший ранг получает объект, набравший большее число голосов экспертов.

Непосредственное ранжирование является самым простым способом проведения рейтинга. Сущность этого метода состоит в том, что эксперты располагают в определенном порядке (как правило, возрастания или убывания качеств) оцениваемые объекты, затем рассчитывается среднее арифметическое место каждого объекта, и в соответствии с этим значением составляется окончательный упорядоченный список.

Более сложным вариантом ранжирования является попарное сравнение, в соответствии с которым эксперты сопоставляют поочередно два оцениваемых объекта, определяют, какой из них лучше, затем эти мнения усредняются, и составляется окончательный рейтинг по правилу: "Если А лучше Б, в лучше С, то А лучше С". Проблема применения этого способа связана с тем, что экспертам приходится сравнивать большое количество пар, при этом усреднение может привести к логическому тупику: "А лучше Б, Б лучше С, С лучше А"

При ранжирование на основе бальной оценки эксперты сами называю число объектов и оценивают их в баллах или располагают их в определенном порядке, при этом порядковому номеру присваивается соответствующее число баллов. Для получения окончательного упорядоченного списка ранжируемых объектов баллы складываются, а объекты располагаются в порядке возрастания или убывания баллов.

В России периодически проводится рейтинговая оценка регионов РФ. Интегральный рейтинг каждого из 89 регионов по инвестиционному потенциалу рассчитывается как средневзвешенное по экспертным весам значение места региона по всем конкретным видам потенциала: ресурсно-сырьевому, производственному, потребительскому, инфраструктурному, интеллектуальному, институциональному, инновационному.

Главная проблема ранжирования как одного из методов оценки связана с тем, что сравнение объектов осуществляется по нескольким показателям, и результаты могут быть не однозначными: лидер по одному показателю стать быть аутсайдером по другому (классический пример: высокая доходность корпоративных бумаг при высокой степени риск инвестиций). Поэтому встречается рейтинг, в котором объекты ранжированы отдельно по каждому показателю. Право определить, какое из ранжированных качеств является наиболее важным, предоставляется тому, кто использует результаты рейтинга.

Математическая оценка рисков

При оценке риска вполне обосновано применение аппарата математической статистики и теории вероятностей в случаях:

а) если речь идет о инновациях, имеющих аналоги. Тогда становится справедливым применение методов математической статистики для оценки наиболее вероятностных параметров инновационного процесса и его результатов;

в) если инновация не имеет аналогов, либо организация инноватор не обладает достаточным опытом для внедрения инновации, либо инновационный процесс реализуется в условиях нестабильности. Тогда используется аппарат теории вероятностей, позволяющий моделировать инновационный процесс с большей точностью, а, следовательно, более адекватно определять меры по управлению риском.

Стохастические методы позволяют также моделировать результаты инновационной деятельности с учетом разработанных мероприятий по снижению рисков и тем самым оценивать их эффективность.

Для формализованного представления риска в инновационной деятельности необходимо исходить их следующего:

- существуют объективные закономерности, определяющие результат и ход инновационной деятельности. Проявление этих закономерностей подтверждается стохастическими наблюдениями за инновационной деятельностью, однако ход реализации каждой конкретной инновации и ее результат не предсказуем:

- важнейшими характеристиками риска являются вероятность возникновения неблагоприятной ситуации в ходе инновационной деятельности и количественная оценка этой "не благоприятности";

- для количественной оценки риска инновационной деятельности применяется методологический аппарат теории полезности, позволяющий учитывать не только экономические, но и все другие аспекты инновационной деятельности, а также дающий возможность применять комплексную оценку по нескольким аспектам процессов реализации нововведений.

В соответствии с этими допущениями формализованное описание риска инновационной деятельности можно представить в виде функции:

R = F ( p,u ) , где:

F (…) – функция описания риска;

p - вероятность неблагоприятной ситуации в ходе реализации нововведений;

u - количественная оценка "не благоприятности" ситуации в ходе реализации нововведений.

При принятии решения о реализации нововведения необходимо определить, возможно ли в данной ситуации управление рисками. Если анализ показывает, что в ходе инновационной деятельности реально может быть, достигнут только тот или иной конкретный результат (и ни какой другой), то такие инновации являются безрисковыми. Если в ходе анализа установлено, что возможно иметь несколько результатов инновации, каждый из которых неодинаково оценивается инноватором (самый удачный, удачный, абсолютно неудачный), то подобные инновации называются рисковыми. Для рисковых инноваций оцениваются в первую очередь параметр наиболее ожидаемого результата ( re), определяемый по формуле математического ожидания:

ri - i- ый возможный результат инновации;

pi - вероятность i – го результата;

n - число возможных результатов.

Количественной оценкой той или иной инновации принято считать вариацию (var) – разброс возможных результатов инновационной операции относительно ожидаемого значения (математического ожидания). В соответствии с теорией вероятностей и математической статистикой этот показатель рассчитывается как среднее квадратичное отклонение от ожидаемого результата.

var = ∑p i • ( ri- ri ).

Также для оценки риска используется показатель среднего линейного отклонения (σ), который иногда называется дисперсией:

σ = √ var

Относительное линейное отклонение оценивается с помощью показателя стандартного отклонения или колеблемости ( γ ):

Чем выше коэффициент вариации, или колеблемость, тем более рискованной является инвестиция.

Нормальное распределение в оценке риска.

Как показывают наблюдения за инновационной деятельностью, распределение результатов инноваций носит характер нормального распределения.

Нормальное распределение (распределение Гауса) представляет собой вид распределения случайных величин, с достаточной точностью описывающий распределение плотности вероятности результатов производственно-хозяйственной, финансовой инновационной деятельности или изменения условий внешней среды, поскольку показатели, характеризующие их определяются большим числом независимых случайных величин, каждая из которых в отдельности относительно играет незначительную роль и непредсказуема. Применение нормального распределения для оценки рисков инновационной деятельности также связано с тем, что в основе данных используется, как правило, ряд дискретных значений. Эти теоретические предпосылки доказывают адекватность этого теоретического инструмента реальным инновационным процессам.

ρ(x) - плотность распределения случайной величины ;

σ - дисперсия (рассеивание ) случайной величины χ ;

М0 - математическое ожидание.

Нормальное распределение позволяет количественно оценивать вероятность неблагоприятного значения

Поскольку основными параметрами нормального распределения являются математическое ожидание и дисперсия, любое их соотношение поддается нормированию, что позволяет применять таблицы стандартизованного нормального распределения к расчету вероятности неблагоприятных значений.

Если применение законов нормального распределения при анализе риска обеспечивает адекватность оценок, то на практике широко используется такой инструмент как Z – статистика, При анализе результатов инновационной деятельности используются статистические таблицы стандартного нормального распределения, по которым, исходя из коэффициента Z оценивается вероятность того, что результат инновации окажется не хуже некоего критического уровня, определяемого инноватором или инвестором

r – критический уровень результата инновации;

По значению Z на основе табличных значений оценивается вероятность риска, если критический уровень переходит среднее ожидаемое значение:

r>r℮, если инноватор заинтересован в максимизации результата;

r<r℮ если инноватор заинтересован в минимизации результата;

Управление рисками – управленческая деятельность направленная на классификацию рисков, идентификацию, их анализ и оценку и разработку путей защиты от риска.

Распределение рисков осуществляется обычно между участниками проекта, чтобы сделать ответственным за риск участника, который в состоянии лучше всех рассчитать и контролировать риски и наиболее устойчивого в финансовом отношении, способного преодолевать препятствия от действия рисков.

Диверсификация дает снижение портфельных рисков за счет разнонаправленности инвестиций. Доказано, что портфели, состоящие из рисковых финансовых активов, могут быть сформированы таким образом, что совокупный уровень риска портфеля будет меньше риска любого отдельного финансового актива, входящего в него. Простейшим примером является портфель, сформированный из двух ценных бумаг с коэффициентами совпадающими по модулю, но различающимися по знаку. В результате снижение курсовой стоимости одних бумаг практически полностью компенсируется ростом других, т.е. независимо от ситуации на рынке стоимость портфеля останется стабильной. Сформированный подобным образом портфель имеет в целом риск ниже, чем каждый из образующих его финансовых активов.

Диверсификация будет иметь незначительный эффект, если между активами имеется большая корреляция. Возможные варианты диверсификации инвестиционного портфеля предполагают: создание финансовых активов, движущихся параллельно с рыночными индексами, и иных финансовых активов, имеющих противоположную тенденцию, присутствие иностранных ценных бумаг, т.к. экономики разных стран не всегда движутся синхронно.

Преодолеть фактически вероятностный исход конкретной характеристики в условиях рынка невозможно. Минимизация риска, связанного с неопределенностью, как задача управления по эффективному размещению средств в активах организации, может решаться статистическим путем ( путем сознательного формирования видовой структуры активов как единого целого с взаимопогашающимися внутренними колебаниями характеристик доходности этих активов). Правильно составить конкретный портфель активов, чтобы риск был минимальный, является главной задачей в управлении рисками.

Лимитирование обеспечивает установление предельных сумм расходов, продажи, кредита. Этот метод применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд хозяйствующим субъектам, при продажи товаров в кредит, предоставлении займов, , определении сумм вложения капиталов.

Хеджирование – эффективный метод снижения риска неблагоприятного изменения ценовой конъюнктуры с помощью заключения срочных контрактов (Фьючерсов и опционов). Способ позволяет зафиксировать цену приобретения или продажи на определенном уровне и таким образом, компенсировать потери на рынке наличного товара. Покупая и продавая срочные контракты, предприниматель защищает себя от колебания цен и тем самым повышает определенность результатов своей производственно-хозяйственной деятельности.

Страхование как система экономических отношений, включает образование специального фонда средств (страхового фонда) и его использование для преодоления путем выплаты страхового возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванных неблагоприятными событиями (страховыми случаями). Для страхования обязательно наличие двух сторон: специальной организации, ведающей страховым фондом (страховщика), и юридических или физических лиц, вносящих в фонд установленные платежи (страхователей). Их взаимные обязательства регламентируются договором в соответствии с условиями страхования.

Существует несколько видов страхования:

1. Сострахование – когда два страховщика и более участвуют определенными долями в страховании одного и того же риска, выдавая отдельный или совместный договоры на страховую сумму в своей доле.

2. Двойное страхование подразумевает наличие нескольких страховщиков одного и того же интереса от одних и тех же опасностей, когда общая страховая сумма превышает страховую сумму по каждому договору страхования.

3. Перестрахование – когда риск выплаты страхового возмещения или страховой суммы, принятой на себя страховщиком по договору страхования, может быть застрахован им полностью или частично у другого страховщика по заключенному с последним договору перестрахования. При наступлении страхового события страховая организация-перестраховщик несет ответственность в объеме принятых на себя обязательств по перестрахованию.

4. Самострахование – создание денежных и страховых фондов непосредственно в хозяйствующих субъектах. Основная задача самострахования в оперативном преодолении временных затруднений в финансово-коммерческой деятельности.

Определяя стратегию отношений со страховыми компаниями, инновационная предпринимательская фирма должна хорошо ориентироваться на страховом рынке, выбирая надежные страховые организации и наиболее подходящие для конкретной сделки условия страхования, которые оговариваются в договоре.

Таким образом, можно заключить, что выстраивание системы риск-менеджмента - необходимое условие эффективной деятельности инновационных предприятий, которое в комплексе должно включать оценку предприятия, анализ риска инновационного проекта и подбор наиболее оптимальных способов уменьшения риска. Избежать полностью риска в инновационной деятельности невозможно, так как инновации и риск - две взаимосвязанных категории, но возможно минимизировать.

Глава 3 Организация венчурного финансирования

3.1 Финансирование инновационных проектов

Решение проблемы финансирования деятельности по созданию нововведения заключается в использовании различных источников финансовых средств, как государственных, так и привлеченных на рынке капиталов.

Государственное финансирование может быть в форме:

1. прямого финансирования фундаментальных исследований и прикладных разработок, осуществляемого на принципах программно-целевого управления на конкурсной основе (программы, гранты, пилотные проекты и т.п.);

2. косвенного финансирования инновационных проектов в виде налоговых льгот, ускоренной амортизации, льготного кредитования и т.д.

Прямые бюджетные ассигнования осуществляются на основе сочетания двух форм прямой поддержки: в форме базового финансирования научной организации и в форме конкурсного распределения средств на проведение фундаментальных и поисковых исследований (система грантов) и реализацию заданий государственных научно-технических программ (система контрактов).

Рыночные способы привлечения средств под инновационные проекты подразумевают следующие варианты покрытия затрат за счет:

1. собственных средств организации-исполнителя, в том числе за счет фонда развития, амортизационного фонда, резервного фонда для покрытия временных текущих убытков, собственного капитала, помещенного в уставной фонд фирмы;

2. привлеченных средств акционеров-учредителей (пайщиков), полученных за счет эмиссии и распространения ценных бумаг;

3. заемных средств, в частности, кредитов коммерческих банков и иностранных инвесторов (например, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, международные фонды и т.д.) на различных принципах возвратности (например, участие в прибылях, предоставление пая и т.п.), средства от размещения на фондовых рынках облигаций предприятия;

4. комбинированного финансирования, например, прямые вложения денежных средств отечественных и международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц в соответствии с законодательством;

5. ипотеки – вида залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуд и др.

6. лизинга, т.е. получения от лизингодателя производственных активов (машин, оборудования, транспортных, вычислительных средств, сооружений производственного назначения и т.п.), а также прав интеллектуальной собственности (лицензий, компьютерных программ, ноу-хау и т.д.) с их последующим выкупом лизингополучателем. Лизинг представляет форму внебалансового финансирования, при которой не увеличиваются долговые обязательства предприятия. Лизинговые схемы позволяют провести внедрение дорогостоящей техники без крупных капиталовложений, в контракте может быть предусмотрено положение о праве лизингодателя временно пользоваться проданной техникой и оборудованием, после получения всей стоимости или ее части передать лизингополучателю.

7. венчурное финансирование, основанное на принципе финансирования сравнительно небольших и несвязанных между собой проектов в расчете на окупаемость инвестиций с высокой нормой прибыли на инвестированный капитал без каких-либо гарантий или обеспечения. Отличие венчурного инвестирования от обычного банковского кредитования в том, что рисковые предприятия не должны возвращать фирмам венчурного капитала инвестированные ими средства.

Как свидетельствует зарубежный опыт, для инвесторов венчурного капитала характерны следующие черты: участие в руководстве фирмы, «выращивание» новой фирмы для последующей продажи, поэтапное выделение долгосрочных инвестиций, предъявление высоких требований к инвестируемой фирме, ее руководству и работникам.

Разновидностью венчурного финансирования является траст – как способ доверительного управления системой инвестирования, используемый некоторыми отечественными инвестиционными фондами.

Каждый из способов и источников финансирования имеет свои преимущества и недостатки. Поэтому необходимо разрабатывать альтернативные варианты, основанные на сочетании различных форм финансирования. Важным является возможность бюджетного финансирования, поддержания баланса между долгосрочными заемными средствами и акционерным капиталом. Чем выше доля акционерного капитала, тем меньше долговые обязательства и тем выше валовая прибыль перед уплатой налога. Чем выше доля заемного финансирования, тем выше будут выплаты процентов по обязательствам. В каждом проекте следует тщательно оценивать последствия различных схем и форм финансирования.

3.2 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам. Более кратко, венчурное финансирование - инвестиции в высоко рискованные предпринимательские проекты с ожидаемым потенциалом быстрого роста. Венчурный капитал (англ. Venture Capital) - капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Фактически венчурное финансирование может быть охарактеризовано как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 -7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также, действующим предприятиям для их расширения и модернизации. Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования. Во-первых, оно невозможно без принципа «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха. Во-вторых. Такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, где в среднем от 3 до 5 лет нужно, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенных капитал. В-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия. В-четвертых, венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25 - 40%. В пятых, еще одной особенностью рисковой формы финансирования является высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданные венчурам. Для венчурного финансирования характерно следующее: инвестиции в людей, а не в идеи; партнерские отношения между инвестором и проинвестированной компанией; общность цели - рост капитализации компании; сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»; предприниматель и менеджмент имеют значительный пакет акций компании (потенциальная акционерная доля около 30%).

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов. Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование. Этапы финансирования фирмы:

1. Предстартовый капитал - относительно небольшие суммы, необходимые для подготовки технико-экономического обоснования и финансирования, связанных с ними исследований.
2. Стартовый капитал - промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии (пока еще некоммерческое производство); финансирование, необходимое для того, чтобы компания фактически начала что-то производить.
3. Оборотный капитал для поддержания первоначального роста; прибыли еще нет.
4. Главный этап расширения компании, на котором быстро растет объем сбыта, самоокупаемость фирмы находится на нулевом уровне или только пошла в гору, но фирма все еще является частной компанией.
5. Переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие. Традиционная скупка. Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы. Выкуп с подземом. Руководство компании решает выкупить ее у нынешних собственников. Приватизация. Некоторые собственники или менеджеры компании скупают все ее акции в обороте и опять превращают фирму в частную.

Рассмотрим, что способствует успеху в получении венчурных инвестиций: стремление у предпринимателя расширить свой бизнес и улучшить благосостояние; потенциал высокого роста бизнеса; умение убедить инвестора в своих планах и способности претворить их в жизнь; разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски; обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи; предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту; иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов. Существует два основных типа источников подобного финансирования: венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей; индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста. Особенности венчурного финансирования: венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи. Срок «пребывания» инвестора в компании - от 2 до 5 и более лет; венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности; венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей; венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов. Возврат средств осуществляется в конце инвестиционного периода в виде возросшей в цене доли инвестора в компании. венчурный финансирование дисконтированный доход.

• 1. Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала

Венчурное финансирование - вложение средств не только крупных компаний, но и банков, государства, страховых, пенсионных и других фондов в сферы с повышенной степенью риска, в новый или расширяющийся или претерпевающий резкие изменения бизнес. Название «венчурный» происходит от английского «adventure» -- рискованное предприятие, начинание. Сам термин «рискованный» подразумевает, что во взаимоотношениях новатора и инвестора присутствует игра, риск. Венчурных инвесторов называют еще агрессивными инвесторами. Венчурное инвестирование позволяет согласовать интересы новаторов и инвесторов. Венчурный капитал - источник финансирования малых и средних частных (или приватизированных) предприятий, которое осуществляется в форме инвестиций в акционерный капитал в обмен на долю или пакет акций, без предоставления какого-либо залога. Большая часть венчурного финансирования поступает за счет фондов венчурного капитала. В США более 600 таких фондов и на них приходится около 75% венчурного капитала. В Европе действует более чем 350 венчурных фондов, информацию о которых размещает на своем сайте Европейская Ассоциация венчурного капитала. В России декларируется присутствие более 40 венчурных фондов с суммарными активами около 4 млрд. долл. Венчурное инвестирование приводит к поразительным результатам. Китай сконцентрировал громадные резервы денежных инвестиций и дешевой рабочей силы, которые конкурируют с американскими производителями во всем. В результате 25% американского рынка товаров широкого потребления - китайские товары. Венчурное инвестирование помогает модернизировать экономику целых стран и работу отдельной компании. При оценке места и роли венчурного бизнеса в экономике на передний план выходит влияние особенностей современного этапа научно-технического прогресса, значение которого как фактора экономического роста и обеспечения конкурентоспособности национальных экономик на мировых рынках резко возросло в условиях глобализации. Мировая экономика в последние десятилетия приобрела качественно новые черты в связи с ее переходом на ресурсосберегающий тип развития вследствие резкого роста цен на энергетические товары и сырье в период 1970-1980-х годов. Это во многом предопределило наступление нового этапа научно-технического прогресса, который характеризовался поиском принципиально новых продуктов и технологических решений, требующих гораздо меньших расходов материалов и энергии на производство продукции. Довольно быстро произошла трансформация ресурсосберегающего в инновационный тип развития экономики, когда в 90-е годы были созданы и получили широкое распространение инновации в форме компьютерной техники и техники связи, информационных технологий, которые стали влиятельными факторами экономического роста, и в начале XXI века приобрели принципиально новое значение в экономическом развитии. Современная мировая экономика характеризуется большим динамизмом создания и развития новых продуктов и технологий, а также новых бизнесов, связанных со сферой инноваций, и это определяется, в первую очередь, резко возросшей в последние два-три десятилетия интенсивностью создания и освоения инноваций в развитых и следующих за ними странах. Оценивая значение этих явлений, российские экономисты отмечают, что в начале XXI века существенно изменились критерии успешного развития экономики с учетом фактора научно-технического развития и характера освоения его результатов. Происходит формирование нового направления экономического развития, которое определяется как «экономика знаний», в основе которой лежит выдвижение на передний план науки, образования и наукоемких секторов экономики. Новые технологии обеспечивают вместе с массовым производством дешевых и доступных товаров формирование и удовлетворение новых массовых потребностей, изменяя и при этом повышая уровень жизни широких слоев населения. Усиливается влияние новых технологий на рост международной торговли и движение капитала, на повышение уровня взаимной экономической зависимости между странами современного мира. Создание и быстрое коммерческое освоение новых продуктов и технологий выступает в наше время ключевым условием устойчивого экономического роста и успешного хозяйствования, как для отдельных корпораций, так и для ведущих стран мира. Указанные явления органично связаны с процессами глобализации в мировой экономике. Вместе с другими процессами глобализации, резкое возрастание масштабов международного научно-технического сотрудничества привело в начале XXI в. к тому, что создание и использование знаний, новых продуктов, услуг и технологий приобрело глобальный характер. Тесное взаимодействие разных групп стран, порождаемое глобализацией, происходит в обстановке мировой конкуренции, которая приобретает новое качество и предъявляет участникам мировых хозяйственных связей новые и более сложные требования. Глобализация не отменяет соперничества между участниками мировой экономики, а поднимает его на более высокий уровень. В конце XX - начале XXI вв. возникли важные изменения в характере конкуренции как на национальных, так и на мировых рынках. Достижения в компьютерной технике, информатике и средствах связи создали условия для перехода на инновационный тип экономического роста, который характерен для многих стран в наше время. Его содержание определяется распространением наукоемких изделий и технологий, основанных на повсеместном использовании информационных технологий, компьютерной техники, передовых систем связи и передачи данных, передовых и программных методов управления производственными процессами и коммерческими операциями в глобальных масштабах, обеспечением экономии ресурсов и соблюдением экологических требований как заданных условий бизнеса. Уровень конкурентоспособности на мировом рынке во все большей степени определяется не только качеством продукции, но и способностью фирмы предложить потребителям новые товары или услуги с неизвестными прежде свойствами. Лидерство в этом процессе обеспечивает крупные преимущества компаниям и странам, что и побуждает их постоянно к стремлению опередить соперников. Это делает ставку на создание и освоение инноваций приоритетной в стратегии не только отдельных компаний, но и стран современного мира. Все более значительная роль в процессе создания и освоения инноваций стала принадлежать венчурному бизнесу в силу особенностей его организации. Большое значение для возникновения и развития венчурного бизнеса имеют принципы организации современных научных исследований и разработок. В развитых странах сложилось разграничение по направленности и источникам финансирования НИОКР. В США федеральное правительство занимается финансированием и поддержкой фундаментальных исследований и той части прикладных исследований, которые сопряжены с выполнением важнейших функций, осуществляемых государством (военные приготовления, космос, здравоохранение и др.). Частный сектор, в основном в лице крупных корпораций, финансирует и проводит главным образом прикладные исследования, результаты которых реализуются в виде повышения качества выпускаемой продукции, в создании новой продукции и новых технологий. На долю частного сектора в США в последние два десятилетия устойчиво приходится более 70% финансирования всех затрат на НИОКР. В условиях острого соперничества на внутреннем и мировых рынках корпорации нацеливают работу своих научно-исследовательских подразделений на повышение конкурентоспособности своей продукции и совершенствование технологии. Однако быстро меняющиеся экономические условия, приводят к тому, что концентрация крупных материальных, финансовых и кадровых ресурсов на намеченных направлениях исследований и разработок уже не являются решающим фактором для сохранения конкурентных преимуществ корпораций. Крупный бизнес отдает себе отчет в том, что новые идеи и изобретения постоянно генерируются также за пределами частных исследовательских центров и лабораторий. Стремление вовремя заметить новаторские идеи и разработки и опередить в этом конкурентов побуждают корпорации внимательно следить за ситуацией в сфере НИОКР и активно участвовать в получении перспективных результатов. Поскольку масштабные идеи, определяющие новые, перспективные направления научно-технического прогресса, появляются главным образом в сфере фундаментальных исследований, это побуждает частные корпорации оказывать им довольно основательную поддержку через регулярное финансирование университетов, через систему грантов, а также по другим каналам. Одновременно с этим большое число новаторских идей и разработок генерирует широкий круг исследователей, инженеров и изобретателей, работающих в одиночку или небольшими группами. В значительной степени возможность получения этими разработчиками важных для экономики результатов обеспечивает сам прогресс науки и техники, который приводит к диверсификации исследовательской и изобретательской деятельности и часто существенно снижает размеры необходимых затрат для получения первых результатов, позволяющих судить о перспективах данной разработки. Отмеченные обстоятельства предопределили условия и возможности развития венчурного бизнеса. Феномен формирования и быстрого прогресса мелкого исследовательского бизнеса, небольших высокотехнологичных или исследовательских фирм, специализированных мелких внедренческих фирм, объясняется значительными преимуществами, которыми обладают такие фирмы, создаваемые на основе венчурного капитала для доведения разработок до конечного продукта, промышленного освоения и коммерческой реализации нововведений. Для них характерны высокая мобильность и гибкость, готовность и способность к быстрым изменениям при относительно низкой капиталоемкости. Часто такие небольшие фирмы организуются для реализации не только собственных проектов малых творческих групп разработчиков или специалистов, индивидуально выступающих со своими идеями и изобретениями, но и побочных или второстепенных результатов программно-целевых НИОКР, для обслуживания потребностей научных центров и лабораторий корпораций. Одним из факторов развития венчурного бизнеса является широко практикуемая кооперация крупных корпораций в проведении исследований и разработок с большим количеством во многом зависимых от них мелких творческих фирм, которая существенно повышает эффективность результатов. При этом крупные корпорации, оказывая финансовую и организационную поддержку малым фирмам, берут на себя работу по проверке новейших разработок силами своих специалистов и оценке перспектив коммерческой реализации результатов, поскольку эти задачи не под силу малым фирмам. В такой кооперации заинтересованы обе стороны. Мелкие исследовательские группы или индивидуальные разработчики, получив первые обнадеживающие результаты, как правило, без посторонней финансовой и организационной поддержки не могут довести работу до завершения и выйти на рынок с новым продуктом. Поэтому перед ними неизбежно встает проблема сотрудничества с крупным бизнесом. В свою очередь, крупные корпорации используют в этом сотрудничестве возможность быстрого и относительно дешевого получения результатов перспективных разработок, требующих, как правило, лишь небольшой доводки. При этом крупные корпорации освобождаются от риска, связанного с проведением аналогичных разработок своими силами и получают возможность выбора готовых идей и разработок. Взаимодействие крупных корпораций с малыми фирмами в области исследований и разработок, в ходе которого финансовый и экономический потенциал первых и творческий потенциал вторых дополняют друг друга, создает условия для оптимизации всего цикла разработок от идеи до рынка, то есть от начала исследований до массового выпуска широкого набора модификаций нового продукта. Успешное сотрудничество крупных корпораций с малыми венчурными фирмами постепенно переросло в самостоятельный бизнес. Возникшая в 1950-е годы практика эпизодического финансирования работ по доводке перпективных идей и разработок к середине 1980-х годов трансформировалась в систему комплексного венчурного бизнеса, занимающего важное место в экономике развитых стран. Чрезвычайно важным фактором формирования и развития венчурного бизнеса является то обстоятельство, что в современной экономике для получения необходимого коммерческого эффекта от нововведений требуются крупные рынки, способные поглощать эти нововведения и обеспечивать прибыльную реализацию проекта в условиях быстрого обновления товаров и технологий. Ориентация на такие рынки служит главным фактором формирования и поддержания конкурентоспособности производимых товаров и услуг. Наиболее крупным по современным меркам рынком обладают США. В Европе он формировался в течение последних десятилетий путем региональной интеграции. Такие страны, как Япония, Южная Корея, Тайвань и другие, не имевшие достаточно емкого внутреннего рынка, сделали ставку на мировые рынки. Требование вывода новых продуктов и технологий на крупный рынок для обеспечения окупаемости затрат на их создание и получения высокой прибыли предопределяет необходимость существования специального бизнеса, способного обеспечить исследовательским и изобретательским структурам выполнение этой задачи, то есть венчурного бизнеса.

Таким образом, важным фактором, определяющим необходимость венчурного бизнеса, является высокая скорость распространения инноваций в мировых масштабах и ускорение прогресса, которое ведет к существенному сокращению цикла жизни продукта и необходимости частых обновлений продукции и технологий ее производства. Другая новая закономерность состоит в значительном сокращении сроков проведения исследований, разработок и внедрения инноваций. Все это означает, что своевременно не реализованные новые идеи и разработки быстро обесцениваются, потому что они либо устаревают, либо воспроизводятся конкурентами. Отсюда приобретает важное значение успешная деятельность такого бизнеса, который способен осуществлять своевременную и быструю коммерциализацию инноваций. Именно эти задачи выполняет венчурный бизнес.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе исследования было выявлено, что инновационная деятельность основывается на реализации проектов. Инновационные проекты характеризуются высокой степенью неопределенности на всех стадиях инновационного цикла. Анализ инновационного проекта, как объекта деятельности предприятия, заключается в исследовании показателей качества новшества, экономическом анализе и формировании стоимостных оценок новшества, а также в определении прибыльности и окупаемости проекта с учетом риска.

Первоначально проект обычно представляется в виде бизнес-плана, содержащего характеристику проекта и обоснование эффективности его осуществления. Основной целью подготовки бизнес-плана является привлечение инвестиций, необходимых для выполнения проекта.

Инновационная деятельность – необходимый компонент политики государств и отдельных предприятий. Без этого компонента любое предприятие обречено на разорение, а государство на отставание от инновационно-приверженных стран. И, несмотря на распространение в последнее время различных научных работ по этой теме, инновационная сфера требует еще более глубокого и детального исследования.

В первой главе работы представлены основные понятия, связанные с инновационной сферой экономики, разобраны особенности инноваций, как бизнес-процессов и также приведена классификация инноваций по девяти признакам. Вторая глава посвящена рассмотрению рисков присущих инновационной деятельности. В третьей главе рассмотрены возможные способы финансирования инновационных проектов, в том числе венчурное финансирование.

В современных условиях хозяйствования инновационная деятельность в большей степени, чем другие направления деятельности промышленных предприятий, сопряжена с риском, так как полная гарантия ее благополучного результата практически отсутствует. Это обусловлено динамикой объекта управления и его внешнего окружения, а также ролью человеческого фактора в процессе воздействия. Риск является элементом результатов исполнения любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность - неизбежное условие хозяйствования. Вследствие этого управление риском определяет пути и возможности обеспечения устойчивости инновационных предприятий, способности противостоять неблагоприятным ситуациям. Об уровне риска инновационной деятельности свидетельствует тот факт, что в среднем из каждых десяти венчурных фирм успеха добиваются лишь одна-две.

Поэтому при управлении рисками на инновационных предприятиях необходимо знать все виды возможных рисков, уметь оценивать с достаточно большой долей вероятности возникновение того или иного риска, грамотно организовать работу отделов по управлению рисками или деятельность риск-менеджера, иметь методику оценки сравнительной эффективности различных мер по управлению риском и рекомендаций по их использованию в каждом конкретном случае.

Данные развитых стран свидетельствуют: от половины до двух третей значимых нововведений были разработаны независимыми изобретателями в рамках венчурных фирм. Во-вторых, важной ролью венчурного предпринимательства в структуре региональных промышленных комплексов, особенно в российских условиях. Если на Западе полномасштабное развитие этого сектора происходило после выхода соответствующей страны на высокий уровень научно-технического прогресса, то в российских регионах он изначально призван выступить не только катализатором, но и инициатором технологического обновления производственного аппарата, возрождения научно-технического потенциала промышленных центров. В-третьих, необходимостью эффективной поддержки венчурного предпринимательства на региональном уровне в контексте реализации его важнейших социально-экономических функций. Наиболее эффективными с точки зрения стимулирования развития венчурного предпринимательства в России могут быть следующие виды государственной поддержки:

1. Государственные прямые инвестиции в приоритетные проекты.
2. Страхование и другие формы обеспечения инвесторов венчурных фондов, вкладывающих средства в эти компании.
3. Поддержка развития финансирования ранних стадий, например, путем покрытия некоторых расходов фондов, таких как расходы на экспертизу или текущие расходы, что поможет увеличить доход от портфельных инвестиций и снизить риски инвестирования.
4. Интегрированная, четкая и эффективная система по защите прав на интеллектуальную собственность.
5. Обучение и подготовка предпринимателей, формирование эффективной коммуникативной среды.

Если говорить о перспективах дальнейшего партнерства государства и общества, то представляется, что государству, обществу и бизнесу целесообразно сегодня приступить к формированию среднесрочной стратегии развития венчурного предпринимательства как одного из существенных источников финансирования инновационного сектора в России и/или ее отдельных регионов.

Таким образом, можно заключить, что выстраивание системы риск-менеджмента - необходимое условие эффективной деятельности инновационных предприятий, которое в комплексе должно включать оценку предприятия, анализ риска инновационного проекта и подбор наиболее оптимальных способов уменьшения риска.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Афонин И. В. Инновационный менеджмент : учебное пособие / И. В. Афонин. - М. : Гардарики, 2015. - 224 с.
2. Базилевич А. И. Инновационный менеджмент предприятия : учеб. пособие для студентов вузов / А. И. Базилевич. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 231 с.
3. Береговой В.А. Специфика венчурного финансирования // Вестник ИНЖЭКОНа. - 2019. - №3. - С. 162-167.
4. Бовин А. А. Управление инновациями в организации : учеб. пособие / А.А. Бовин. - М. : Омега-Л, 2016. - 415 с.
5. Валдайцев С.В. Управление инновационным бизнесом. Учеб. Пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - 343 с.
6. Гродецкий Д.В. Венчурное предпринимательство как способ обеспечения конкурентоспособности. Сборник материалов второй ежегодной научной сессии «Роль бизнеса в трансформации российского общества» - М.: Маркет ДС, 2012. - С. 122-127.
7. Гродецкий Д.В. К вопросу о сущности венчурного бизнеса и его особое место в современной экономике // Экономические науки. - 2013. - №9. - С. 14-16.
8. Гуглев А. В. Инновационный менеджмент : учебник / А. В. Гуглев. - М. : Дашков и К, 2018. - 336 с.
9. Дандон Э. Инновации : как определять тенденции и извлекать выгоду / Э. Дандон. - М. : Вершина, 2016. - 304 с.
10. Денисюк Д. А. Модель связи конкурентоспособности и инновационной активности государств // Инновации. – 2016. - №9. – С. 45-50.
11. Друкер П. Ф. Практика менеджмента : Пер. с англ. / П. Ф. Друкер. - М. : Вильямс, 2017. — 400 с.
12. Казмина О. А. О развитии инновационной деятельности на предприятиях Российской промышленности / О. А. Казьмина. - Вестник развития науки и образования. - 2017. - №1.
13. Кравченко И. С. Инновации и экономический рост: проблемы измерения / И. С. Кравченко, Г. А. Багратян // Инновации. – 2017. - №8. – С. 59-61.
14. Медынский В.Г., Скамай Л.Г. Инновационное предпринимательство: Учеб. Пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 589 с.
15. Макаров В. Л. Инновационный менеджмент в России : вопросы стратегического управления и научно-технологической безопасности / В.Л. Макаров, А.Е. Варшавский. - М. : Наука, 2004. - 880 с.
16. Переходов В.Н. Основы управления инновационной деятельностью. - М.: ИНФРА-М,, 2015. - 222с.
17. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов/ Под ред. М.В. Грачевой. - М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2018. - 351 с.
18. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент. Учебник, 4-е изд. - СПб.: Питер, 2017. - 400с.
19. Фоломьев А.Н., Ревазов В.Г. Инновационное инвестирование. - СПб.: Наука, 2016. - 184 с.
20. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб. Пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 239 с.
21. Шереметьев В.А. Инновационный менеджмент: Учеб. Пособие. - Челябинск: ЧИ (ф) РГТЭУ, 2018. - 132 с.