Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

характеристика правового регулирования современного состояния рынка ценных бумаг и его проблем.

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования продиктована следующими обстоятельствами.

Финансовый рынок и рынок ценных бумаг играют ключевую роль во всемирной экономике. Сформировавшаяся отрасль обращения ценных бумаг включает в себя как многонациональные финансовые конгломераты, в которых работают десятки тысяч сотрудников, так и индивидуальных предпринимателей, предлагающих брокерские или финансово-консультационные услуги. Как бы то ни было, но на сегодняшний день возможность приобрести акции доступна даже обычному гражданину и вложение денежных средств в акции для участия в деятельности определенной компании либо для финансовых долгосрочных перспектив становится все более популярным инструментом экономической деятельности как граждан, так и организаций.

Исходя из этого, очевидно, что правовое регулирование рынка ценных бумаг должно находиться на высоком уровне, соответствовать международному законодательству. Стоит отметить, что в 2013 году были внесены серьезные изменения в ГК РФ, которые коснулись и понятия ценных бумаг, и их классификации, однако многие вопросы правового регулирования по-прежнему не нашли ответов. Взять хотя бы отсутствие легального определения рынка ценных бумаг.

Думается, что на современном этапе перед законодателем стоит важная задача: обеспечить эффективность и конкурентоспособность отечественного рынка ценных бумаг, уменьшение риска для участников рынка ценных бумаг и защита их интересов, достижение эффективного сочетания государственного регулирования и саморегулирования рынка. Всем сказанным продиктована актуальность темы, которая выбрана для анализа.

Цель исследования – характеристика правового регулирования современного состояния рынка ценных бумаг и его проблем.

Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие задачи:

1. Проанализировать современную историю развития рынка ценных бумаг;

2. Изучить правовое регулирование рынка ценных бумаг, последние законодательные изменения в данной сфере;

3. Выявить понятие и функции рынка ценных бумаг;

4. Обозначить понятие ценных бумаг и привести их классификацию.

Объект исследования – общественные отношения, которые складываются в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

Предмет исследования – нормы права, посвященные вопросам регулирования рынка ценных бумаг, материалы судебной практики, ценные бумаги.

Методы исследования.

При написании настоящей работы использовался методологический аппарат, который включает две группы методов:

1. Общенаучные методы (анализ, синтез, дедукция, индукция, выделение, абстракция, обобщение, соединение и прочие);

2. Методы частных наук (исторический, формально-юридический, теоретико-правовой, логический и некоторые иные).

Теоретическая разработанность темы.

Исследованию рынка ценных бумаг посвящены работы таких авторов, как З. А. Почежерцева, О. М. Шевченко, Т. В. Ефимцева, Е. А. Мельникова, Ю. Б. Мальцева, Г. Л. Константинов, М. Д. Дедова, К. Н. Татаринцева и других. Однако, все они написаны в 2015 году и ранее, посвящены, как правило, узкому кругу вопросов, связанных с конкретным аспектом функционирования рынка ценных бумаг. Требуется проведение общего теоретического анализа современного состояния рынка ценных бумаг, с учетом нового, изменившегося законодательства.

Структура работы построена исходя из выдвинутых задач. Она включает введение, две главы, которые разделены на четыре параграфа, заключение и список использованных источников.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ИСТОРИЯ И СОВРЕМЕННОЕ ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

1.1 История развития рынка ценных бумаг на современном этапе

Вопросу становления и развития рынка ценных бумаг в России посвящен целый ряд работ ученых, изучивших и обобщивших опыт формирования рынка ценных бумаг в России^[1]. Биржевой механизм в России сложился уже к началу ХХ в., проводились довольно крупные операции с ценными бумагами. Значительной по объему внебиржевой оборот формировался в результате операций с ценными бумагами, которые производили различные кредитные учреждения, прежде всего банки.

Банки выдавали ссуды под ценные бумаги, котирующиеся на бирже. Создавался своеобразный тип «твердого держания» – владеющих ценными бумагами с помощью банковского кредита. Прямым следствием развития кредита под залог ценных бумаг, а также формирования собственных портфелей ценных бумаг была концентрация в банках огромных пакетов акций.

Развитие рынка ценных бумаг, как и многих других институтов рыночной экономики, было прервано в 1917 г. Декретом Совета Народных Комиссаров РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В процессе национализации прекратили существование акционерные общества. Корпоративные ценные бумаги также были выведены из экономического оборота. Аннулировали облигации внутренних и внешних государственных займов. Это, с одной стороны, освободило страну от платежей по государственному долгу, с другой – привело к отказу от исторического опыта использования ценных бумаг, разрушило фундамент международного кредита и торговых отношений между Россией и иными державами.

Несмотря на то, что в целях максимального привлечения свободных средств для восстановления экономики советское правительство в годы НЭПа попыталось перейти к активному использованию ценных бумаг на новых политических и экономических условиях, рынок ценных бумаг не мог получить должного развития в условиях плановой экономики. Последствия этого сказываются по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост рынка ценных бумаг в последние десятилетия^[2].

Условно современная история российского рынка ценных бумаг может быть разделена на четыре этапа.

На первом этапе (1990–1992 гг.) складывались предпосылки для развития фондового рынка:

- образовывались фондовые биржи и рынок акций коммерческих банков;

- появились товарные биржи^[3].

На втором этапе (начиная с 1993 г.) фондовый рынок существовал в форме рынка приватизационных чеков. Особенностью данного этапа было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой – внешних обстоятельств: высочайшей инфляции, нищеты и т. п., что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок на многие годы вперед.

Третий этап (1994–1996 гг.) связан с началом обращения акций российских акционерных обществ; зарождением общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг. Характерной особенностью этого периода стало широкое использование векселей, что отражало стремление эмитентов обойти правовые ограничения и уклониться от государственного регулирования, связанного с выпуском классических финансовых инструментов рынка ценных бумаг. В этот период отсутствовала система регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников данного рынка, а также какая-либо система сбора и раскрытия информации о них.

Если говорить о четвертом этапе развития рынка ценных бумаг, продолжающемся по сей день, то важнейшей его особенностью является формирование современного законодательства, определившего пути цивилизованного развития фондового рынка.

К началу 1996 г. были приняты и вступили в силу части первая и вторая Гражданского кодекса РФ^[4], а также Федеральный закон «Об акционерных обществах»^[5], издан ряд указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ, способствовавших быстрому развитию нормативно-правовой базы в данной сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

Важнейшим шагом в развитии российского фондового рынка стало принятие Федерального закона «О рынке ценных бумаг»^[6], который пресек обращение суррогатов ценных бумаг, определив понятие «эмиссионная ценная бумага» и установив требования к эмиссионным ценным бумагам, которые являются объектом массовых сделок на рынке ценных бумаг.

Увеличилось число участников фондового рынка, произошло быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов, в стране образовался крупный вексельный рынок. Особо следует отметить создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат)^[7].

Одной из определяющих особенностей функционирования российского фондового рынка на всех этапах его истории является то, что ведущее место в общем объеме рынка ценных бумаг долгое время занимал рынок государственных ценных бумаг. До сих пор количество государственных ценных бумаг на фондовом рынке России значительно. Они считаются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга, обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета^[8]. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут быть залогом по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ Правительству РФ, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих большое социально-экономическое значение.

Российский рынок государственных ценных бумаг имеет недолгую историю. В настоящее время он представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа^[9].

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги могут быть в бумажной (бланковой) или безбумажной форме, т. е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях^[10]. Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50 %, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации^[11].

В целом же в Российской Федерации сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).

В развитии рынка капиталов Россией уже пройден значительный путь. По целому ряду позиций Россия имеет сходство с наиболее развитыми финансовыми рынками мира. Оно выражается:

1) в большом количестве реально функционирующих корпораций, акции которых могут обращаться на рынке;

2) значительном числе финансовых институтов, действующих на рынке;

3) склонности населения к операциям с фондовыми ценностями;

4) высокой степени открытости внутреннего рынка;

5) многообразии обращающихся на рынке инструментов и значительной концентрации интеллектуальных ресурсов, задействованных в его развитии^[12].

Таким образом, подводя итог анализу современной истории развития рынка ценных бумаг в нашей стране можно отметить, что она условно делится на четыре этапа, каждый из которых характеризовался и характеризуется своими особенностями. Следует отметить, что рынок ценных бумаг начал формироваться и активно развиваться в нашей стране, пожалуй, лишь в ХХ веке и за это время он прошел стремительный путь развития, зная как взлеты, так и падения, особенно связанные с большим количеством мошенничеств и неоплатой государством выпущенных в свое время облигаций. Современное состояние и правовое регулирование рынка ценных бумаг мы проанализируем в следующем параграфе работы.

1.2 Российский рынок ценных бумаг и совершенствование правового регулирования

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг в Российской Федерации играет важную роль в экономике. Затрагивает интересы всех предприятий, организаций и миллионов граждан. Рынок ценных бумаг может способствовать развитию предпринимательства в России и оказать положительное влияние на экономику государства.

С 1 октября 2013 г. глава 7 «Ценные бумаги» ГК РФ была существенно изменена и дополнена ФЗ от 2 июля 2013 г. № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации»^[13]. Сегодня указанная глава, по сравнению с предыдущей редакцией ГК РФ, более подробно регулирует отношения, связанные с ценными бумагами.

Если в предыдущей редакции этой главы не было деления на параграфы, то сейчас она включает в себя три параграфа: «Общие положения», «Документарные ценные бумаги» и «Бездокументарные ценные бумаги». Рассмотрим некоторые наиболее важные, на наш взгляд, изменения, проанализируем их и попытаемся понять, какие цели преследовал законодатель, внося изменения и дополнения в главу 7 ГК РФ.

1. На наш взгляд, наиболее важные изменения, которые значительно повлияли на правовое регулирование обращения ценных бумаг, произошли в статье 142 ГК РФ. В предыдущей редакции этой статьи, было дано общее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении», исходя из прежнего определения складывалось превратное впечатление, что ценная бумага представляет собой документ исключительно в бумажной форме, который нужно предъявлять, чтобы получить исполнение по ней»^[14].

В части 1 и 2 п.1 комментируемой статьи сегодня присутствуют два определения понятий документарных и бездокументарных ценных бумаг:

1) документарные ценные бумаги — это документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов. Новое определение не сильно расходится со старым определением ценной бумаги, но есть важная деталь, теперь законодатель расширяет перечень прав, которые могут удостоверяться ценной бумагой;

2) бездокументарные ценные бумаги — это обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК РФ.

Таким образом, был решен вопрос, относительно правовой природы бездокументарных ценных бумаг.

Так, по мнению Е.А. Суханова, «бездокументарные ценные бумаги» не являются ценными бумагами в прямом смысле слова, а представляют собой лишь способ фиксации имущественных прав»^[15].

В статье 128 ГК РФ в редакции, действовавшей до 2013 г., ценные бумаги рассматривались в качестве разновидности вещей, что, впрочем, уже давно не воспринималось в качестве аксиомы^[16]. В актуальной редакции данной статьи Гражданского кодекса РФ законодатель не включил в группу вещей бездокументарные ценные бумаги, а отнес их к более широкой категории — «иное имущество».

Сегодня документарные и бездокументарные ценные бумаги предстают перед нами в качестве двух относительно самостоятельных правовых институтов. И законодатель существенно дифференцировал правовой режим документарных и бездокументарных ценных бумаг.

2. Статья 143.1 ГК РФ «Требования к документарной ценной бумаге» открывает параграф 2 главы 7, посвященный документарным ценным бумагам. В данной статье содержатся общие положения о требованиях к таким ценным бумагам (документарным) и последствия несоблюдения этих требований. В соответствии с пунктом 1 данной статьи обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке. Таким образом, законодатель продублировал здесь п. 1 ст. 144 ГК РФ в первоначальной редакции (за исключением упоминания о том, что законом или в установленном им порядке определяются также виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами)^[17].

Ранее указанные положения о требованиях формально относились и к бездокументарным ценным бумагам, но буквально этот пункт никто не толковал, а теперь закон данные требования прямо закрепил только для документарных ценных бумаг^[18].

В пункте 2 данной статьи законодатель говорит о том, что при отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства.

В старой редакции п. 2 ст. 144 говорилось, что «отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность». Как видно из цитаты, о несоблюдении других требований речи не шло. Помимо этого, важным нововведением стало то, что общим последствием нарушения к установленной форме, обязательным реквизитам и другим требованиям является сохранение значения документом письменного доказательства удостоверенного им права.

Впрочем, эта новелла появилась не на пустом месте. Так, еще в пункте 6 Обзора практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте, направленного информационным письмом Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 25 июля 1997 г. № 18, давалась рекомендация, в которой говорилось, что невозможность признания документа векселем в силу дефекта его формы не препятствует предъявлению самостоятельного требования из такого документа на основании норм гражданского права об обыкновенном долговом документе^[19].

Законодатель новой редакцией данной статьи, на наш взгляд, предоставил давно необходимую возможность защиты добросовестного приобретателя (держателя) документарной ценной бумаги, закрепив здесь теперь прямо указанные последствия нарушения соответствующих требований.

3. В статье 144 ГК РФ содержатся положения, которыми определяется, является ли исполнение по документарной ценной бумаги надлежащим или нет.

В соответствии с пунктом 1 данной статьи, исполнение по документарной ценной бумаге лицу, определенному пунктами 2-4 статьи 143 действующей редакции Гражданского кодекса РФ (владельцу ценной бумаги), признается надлежащим исполнением. Пункт 2 комментируемой статьи устанавливает последствия для ответственного за исполнение по документарной ценной бумаге лица за такое исполнение ненадлежащему лицу в виде обязанности возместить убытки, причиненные обладателю права на ценную бумагу, если оно знало, что владелец ценной бумаги, которому произведено исполнение, не является надлежащим обладателем права на ценную бумагу.

Таким образом, законодатель установил для недобросовестного должника по ценной бумаге обязанность возместить убытки, несмотря на то, что лицо, которое не имело права на ценную бумагу, было формально легитимировано^[20].

4. В целях защиты прав добросовестных приобретателей ценных бумаг, законодатель в пункте 9 статьи 146 ГК РФ установил, что для удостоверения перехода прав по именной документарной ценной бумаге должен составляться передаточный акт в присутствии регистратора, депозитария или нотариуса. Это дополнение интересно еще тем, что для актов удостоверяющих переход прав на бездокументарные ценные бумаги, законодатель прямо в Кодексе таких требований не закрепляет.

5. Следующим важным дополнением, на наш взгляд, является пункт 4 статьи 148 ГК РФ, в котором впервые на законодательном уровне установлен порядок восстановления утраченных учетных записей о владельцах именных ценных бумаг. Интересной особенностью является тот факт, что для бездокументарных ценных бумаг предусмотрен только судебный порядок восстановления прав, а для документарных ценных бумаг судебный порядок предусмотрен только как исключение.

Так, в ноябре 2016 г. Арбитражный суд Московской области своим решением по делу № А41-39810/16 обязал ОАО «А» восстановить данные учета прав на бездокументарные ценные бумаги (акции) по состоянию на день утраты реестра, включив в восстановленный реестр акционеров ОАО «А» запись о правах ООО «Б» на 2206 штук обыкновенных именных акций ОАО «А»^[21].

Возможно, особый, внесудебный (по общему правилу) порядок восстановления прав для документарных ценных бумаг был разработан, по причине того, что законодатель все же больше доверяет бумажной форме, поскольку сама бумага позволяет идентифицировать держателя ценной бумаги и все права, которые она удостоверяет.

6. Нововведением, которое завершает параграф о документарных ценных бумагах, является статья 148.1 ГК РФ, она интересна тем, что данная норма впервые на федеральном уровне закрепляет такое понятие как обездвижение документарных ценных бумаг. Под ним понимается передача таких ценных бумаг на хранение лицу, имеющему в соответствии с законом право осуществлять хранение документарных ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги^[22].

Практика привела к установлению правила о том, что выданное уполномоченным хранителем свидетельства о хранении документарных ценных бумаг, служит гарантией наличия ценной бумаги у хранителя, сделка осуществляется на основании этого сертификата хранения, передача прав по таким ценным бумагам происходит путем издания приказа хранителю о смене владельца ценной бумаги. В то же время сама бумага не покидает место хранения, что и позволяет говорить о том, что она обездвижена.

Данное нововведение, возможно, было разработано с целью устранить опасность утраты и порчи, свойственные документарной ценной бумаге. Законодатель предусмотрел для обездвиженных документарных ценных бумаг те же правила, что и для бездокументарных ценных бумаг, если иное не предусмотрено законом. Так, согласно статье 27.3 Закона о рынке ценных бумаг, обездвиженные документарные ценные бумаги используются как предмет залога по облигациям с залоговым обеспечением.

Правоприменительной практики по ст. 148.1 ГК РФ еще очень мало, что позволяет говорить о том, что процедура обездвижения документарных ценных бумаг еще недостаточно развита в Российской Федерации^[23].

Так, Общество с ограниченной ответственностью «Муниципальный коммерческий банк им. Сергия Живаго» обратилось в Арбитражный суд города Москвы с исковым заявлением к Обществу с ограниченной ответственностью «Инвестиционная компания «Таск Квадро Секрьюритиз» о взыскании 2 069 500 руб. купонного дохода по ценным бумагам, мотивируя свои требования тем, что между ними был заключен договор счета депо, в соответствии с которым ответчик принял на себя обязанности по предоставлению услуг хранения и учета прав на ценные бумаги истца, а также по реализации истцом своих прав на ценные бумаги как их законного владельца. Ответчик нарушил свои обязанности по договору счета депо и обязанности, которые закреплены законом и иными нормативно-правовыми актами за ответчиком как за депозитарием, а также нарушил право истца как собственника депонированных облигаций по распоряжению этими облигациями. Арбитражный суд города Москвы удовлетворил исковые требования в полном объеме^[24].

7. Последний параграф комментируемой нами главы регламентирует обращение бездокументарных ценных бумаг. В предшествующей редакции этой главы бездокументарным ценным бумагам была посвящена всего одна статья, а в настоящее время это целый параграф с шестью отдельными статьями. Мы считаем, что развитие законодательства о бездокументарных ценных бумаг, дифференциация их правового режима является одним из ключевых нововведений законодателя 2013 г., поскольку ранее в правоприменительной практике возникали серьезные проблемы в связи с отсутствием у таких ценных бумаг материальной формы^[25].

В силу вышесказанного законодателю пришлось увеличить и закрепить в ГК РФ нормы, регулирующие отношения, связанные с бездокументарными ценными бумагами, которые не попадали под действия общих положений о классических ценных бумагах.

Еще одним из наиболее интересных нововведений, на наш взгляд, стал пункт 2 статьи 149 ГК РФ. Главной его особенность является то, что со вступления в силу Федерального закона от 2 июля 2013 г. № 142-ФЗ исключена возможность ведения систем учетов (реестров) владельцев бездокументарных ценных бумаг (в том числе реестров акционеров) самими их эмитентами. Установлена обязанность для акционерных обществ, которые были держателями таких реестров акционеров, в течение года со дня вступления в силу указанного закона, передать их ведение независимым регистраторам, имеющим предусмотренную законом лицензию.

Таким образом, законодатель в комментируемой главе ГК РФ устранил ранее имеющиеся внутренние противоречия цивилистической конструкции правового института ценных бумаг. Ранее по букве ГК РФ ценными бумагами удостоверялись только имущественные права, а теперь ценные бумаги удостоверяют обязательственные и иные права, что существенно расширяет сферу их возможного применения, поскольку «иные права» включают в себя не только имущественные, но и неимущественные права (к примеру, право на информацию).

Стоит отметить также и тот факт, что в ходе реформы гражданского законодательства комментируемая глава является одной из первых, которую законодателю пришлось серьезно изменить и дополнить, особенно положения, связанные обращением бездокументарных ценных бумаг. Наконец-то было законодательно закреплено на уровне Гражданского кодекса РФ само понятие бездокументарной ценной бумаги^[26].

По нашему мнению, законодатель признает, что в связи с развитием экономики и научно-технического прогресса, за бездокументарными ценными бумагами будущее всего рынка ценных бумаг.

Российский рынок ценных бумаг довольно молодой и динамично развивающийся рынок с растущими объемами операций. Проанализировав отечественный рынок ценных бумаг, мы можем увидеть следующий ряд проблем, которые затормаживают его развитие:

1. Инфраструктурные проблемы;

2. Маленький спектр инструментов отечественного рынка ценных бумаг.

3. Отсутствие положительного отношения народа к нашему рынку ценных бумаг и рынку финансов вместе взятых.

4. Недостаточно конкретизированы нормативно-правовые акты по регулированию рыночных операций^[27].

Так же можно выделить еще одну не менее важную проблему, которая является недостаточная информированность и образованность граждан в отношении финансовых рынков.

Анализируя данные проблемы можно выделить ряд решений, которые поспособствуют развитию рынка ценных бумаг в России:

1. Рациональное использование зарубежной практики, создание подробных разъяснений к законам;

2. Развить систему информирования частных инвесторов о выпуске ценных бумаг;

3. Создание новых инструментов рынка ценных бумаг, которые позволять увеличить доходность по облигациям.

4. Обеспечить граждан достаточным количеством информации о функционировании рынка^[28].

Таким образом, законодатель уделяет на сегодняшний день повышенное внимание правовому регулированию рынка ценных бумаг. Однако, стоит заметить, что не все проблемы в данной сфере решены и многие из них по-прежнему требуют внимания.

2. ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ И ЭЛЕМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг

Чтобы рассмотреть сущность рынка ценных бумаг необходимо ознакомиться со множеством взаимосвязанных понятий. Некоторые из таких понятий изучаются в общих экономических дисциплинах, другие же имеют непосредственное отношение к рынку ценных бумаг. Опираясь на труды современных исследователей науки о ценных бумагах, дадим определение основным терминам, которые присущи рассматриваемой отрасли финансовой системы.

Законодатель не дает понятия «рынок ценных бумаг», а потому для того, чтобы его определить, необходимо обратиться к научным исследованиям.

Рынок ценных бумаг – сфера отношений участников по поводу эмиссии, обращения ценных бумаг, а также их гашения. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение финансовых ресурсов между поставщиками данных ресурсов (инвесторами) и потребителями (эмитентами) на основе обращения ценных бумаг как товара. Этим в основном определяются и функции рынка ценных в экономике, ценообразование, состав участников рынка, регулирование и т.п^[29].

Ценная бумага – денежный юридический документ особого рода, которым закрепляются имущественные права его держателя, а также обязательства эмитента, на определенное количество денежных или других ресурсов.

Ценные бумаги могут также иметь и неимущественные права. Пример – акция, которая дает право голоса на собрании акционеров и пр.

Эмитент – участник рынка (юридическое, иногда физическое лицо, орган государственной власти либо муниципалитет), выпустивший ценную бумагу от своего имени в обмен на денежные средства или вещи (имущество), принадлежащие инвестору, и несущий определенные обязательства по ценной бумаге перед инвестором^[30].

Эмиссия ценной бумаги – комплекс процедур по отчуждению ценной бумаги эмитентом в пользу инвесторов.

Обращение ценной бумаги – ее отчуждение от одного инвестора к другому инвестору, то есть сделки, которые влекут переход прав на ценную бумагу.

Гашение ценных бумаг – передача ценных бумаг инвестором назад эмитенту, обычно сопровождается прекращением существования конкретной ценной бумаги на рынке. Как правило, происходит когда срок действия ценной бумаги заканчивается.

Изъятие ценных бумаг из обращения – передача (отчуждение) ценной бумаги назад эмитенту, которая не сопровождается прекращением существования конкретной ценной бумаги, а означает лишь ее временный выход из сферы обращения.

В своей совокупности выпуск, обращение и гашение ценной бумаги можно назвать ее кругооборотом^[31].

Заканчивая рассмотрение понятийного аппарата рынка ценных бумаг нельзя не отметить точку зрения В.А. Галанова. Он в своих трудах предлагает рассмотреть структуру самого понятия рынка ценных бумаг (Рис. 1).

Данная структура состоит из следующих основных частей:

– понятие объекта рынка, то есть понятие ценной бумаги, как инструмента рынка ценных бумаг;

– понятие субъекта рынка, то есть таких основных участников как инвесторы и эмитенты; на рынке всегда есть профессиональные участники, выполняющие работу по связи друг с другом основных участников, эмитенты взаимодействуют с инвесторами, которые в свою очередь взаимодействуют между собой;

– понятие операций, которые имеют право совершать участники с ценными бумагами (субъекты с объектами); данные действия имеют место при эмиссии, обращении и гашении ценной бумаги^[32].

Функции регулирования рынка ценных бумаг выполняет соответствующее подразделение Банка России, а также организации профессиональных участников.

Следующим этапом данной работы следует рассмотреть то, как рынок ценных бумаг соотносится с другими основными рынками: денежным рынком, финансовым рынком, рынком капиталов и пр. В первую очередь на этих рынках имеет место перетекание денежных ресурсов между участниками. Согласно российской и зарубежной практике, денежный рынок и рынок капиталов – это две основные составляющие финансового рынка^[33].

На денежном рынке происходит движение краткосрочных (сроком до 12 месяцев) ресурсов, в то время как на рынке капиталов осуществляется перемещение долгосрочных и среднесрочных денежных объемов (все, что свыше одного года).

Что же касается рынка ценных бумаг, то он является составной частью финансового рынка, при этом он входит как в рынок капитала, так и в денежный рынок. Здесь нужно понимать, что ценными бумагами обслуживаются не все финансовые потоки, так существуют прямые банковские кредиты, внутрифирменные ссуды и прочие инструменты.

Рассмотрим основные функции рынка ценных бумаг. Данному рынку присущи как характеристики рынка вообще, так и специфические характеристики рынка финансового. Соответственно можно разделить и его функции.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

– коммерческая функция;

Цель каждого рынка – это получение прибыли, то есть увеличение вложенного капитала, так и инвесторы на рынке ценных бумаг действуют для увеличения своего капитала;

– оценочная функция;

На любом рынке формируется цена товара, так и ценная бумага получает свою оценку;

– информационная функция;

У всех участников рынка есть доступ ко всей необходимой информации, касающейся событий на рынке и т.п.;

– регулирующая функция;

Рынок вырабатывает правила, и участники должны соблюдать эти правила в добровольном порядке, либо согласно закону^[34].

Функции рынка ценных бумаг, как финансового рынка:

– перераспределительная функция;

Финансовые рынки способствуют перераспределению накоплений (денежных ресурсов) из простых денежных форм в разные формы капитала, так как покупка ценной бумаги приносящей доход своему владельцу означает, что средства инвестора стали капиталом;

– защитная функция;

Финансовые рынки дают всем своим участникам средства защиты финансовых ресурсов от различных рисков.

Также можно выделить еще несколько функций, свойственных рынку ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в определенной мере служит индикатором общего состояния экономики. Также не следует забывать о такой важной функции, как формирование цен на ценные бумаги (фондовые инструменты).

Итак, ценные бумаги – это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

– обращаемость;

– доступность для гражданского оборота;

– стандартность и серийность;

– документальность;

– регулирование и признание государством;

– рыночность;

– ликвидность;

– риск^[35].

Стоит также обратить внимание и на вопрос регулирования рынка ценных бумаг. На сегодняшний день законодатель придерживается следующих принципов правового регулирования в данной сфере:

1). принцип минимального государственного вмешательства и максимальной саморегуляции процессов, которые основываются на минимизации затрат из федерального бюджета, обязательность участия профессиональных участников рынка в регулировании;

2) принцип равных возможностей, который, в частности, подразумевает:

- стимулирование со стороны государства конкуренции на данном рынке посредством отсутствия преференций для конкретных его участников;

- равенство участников рынка перед органами, которые осуществляют регулирование отношений в данной сфере;

- гласное и распределение государственной поддержки разных проектов на рынке ценных бумаг, в том числе при помощи конкурсов;

- не предоставление государственным предприятиям, которые работают в данной сфере, преимуществ перед коммерческими организациями;

- запрет государственным органам публично оценивать профессиональных участников рынка;

- отказ от государственной регламентации цен на услуги профессиональных участников рынка^[36].

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различные подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.

Таким образом, подводя итог данному параграфу, следует отметить, что законодатель не приводит легальной дефиниции понятия «рынок ценных бумаг», хотя это необходимо для упорядочения правоприменительной практики. В следующей части нашей работы мы уделим внимание вопросам понятия и классификации ценных бумаг, которые являются основным понятием и основным элементом рынка ценных бумаг.

2.2 Понятие и классификация ценных бумаг

Легальная дефиниция понятия «ценная бумага» изложена в ч. 1 ст. 142 ГК РФ. Под ними понимаются соответствующие установленным законом требованиям документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении (документарные ценные бумаги), а также обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего или выдавшего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)^[37].

Как было указано в первой главе работы при историческом обзоре вопроса, до 1 октября 2013 года законодатель исходил из того, что «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Это определение на протяжении многих лет критиковалось учеными. И в первую очередь за то, что недостаточно четко отражало экономико-правовую сущность этого феномена^[38].

Как видим, легальное определение не позволяет выделить исчерпывающие признаки ценной бумаги, а потому приходится их выводить из содержания главы 7 ГК РФ, а также массива нормативных актов, которые посвящены регламентации отдельных разновидностей ценных бумаг и рынка ценных бумаг^[39].

В. С. Белых признаками ценных бумаг считает: документарность; наличие обязательных реквизитов; удостоверение (закрепление) ценной бумагой, как правило, имущественных прав, принадлежащих управомоченному лицу; презентационность^[40]. Е. А. Крашенинников дополняет этот перечень признаком транзитивности (способности быть предметом обращения)^[41].

Мы согласны с мнением З. А. Почежерцевой о том, что следует дать такое определение ценным бумагам:

«Ценными бумагами являются объекты гражданских прав, которые удостоверяют субъективные гражданские права, закрепленные в документарной форме, прямо названные в законе в качестве ценных бумаг либо соответствующие легально зафиксированным признакам ценных бумаг, а также бездокументарные ценные бумаги, прямо перечисленные в законе в качестве объектов гражданских прав, на которые по аналогии закона распространяется режим правового регулирования ценных бумаг, призванные упростить хозяйственный оборот и перераспределяющие риски в гражданских правоотношениях иначе, чем предусмотрено в общих нормах гражданского права о распределении рисков сторон обязательства»^[42].

- представлять собой документ;

- удостоверять субъективное гражданское право кредитора и корреспондирующую ему юридическую обязанность должника;

- быть приспособленным к передаче как вещь;

- обеспечивать совпадение субъекта вещного права на документ с субъектом права, выраженного в документе;

- обладать свойством публичной достоверности;

- быть причисленным как документ к категории ценных бумаг законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке.

Ценная бумага — это такая форма фиксации денежных отношений между их участниками, которая сама является объектом этих отношений. При этом ценная бумага — это не товар и не деньги, а ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Иными словами, ценная бумага — форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капиталов наряду с существующей денежной, производственной и товарной формой^[43].

Виды ценных бумаг устанавливаются статьей 143 ГК РФ, согласно которой они бывают документарными и бездокументарными. На практике, к ценным бумагам относятся такие разновидности бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы.

Законодательство РФ (ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «Об инвестиционных фондах» и пр.) относит к ценным бумагам также инвестиционный пай; ипотечные ценные бумаги; закладную; опцион эмитента; простые и двойные складские свидетельства; российскую депозитарную расписку.

Определение принадлежности того или иного документа к виду ценных бумаг может быть на практике затруднительным. Так, к примеру, спорным остается вопрос отнесения производных финансовых инструментов, таких как опцион, фьючерс, форвард, своп, к ценным бумагам^[44].

Систематизируем основные подходы к классификации ценных бумаг.

1. Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

- основные ценные бумаги;

- производные финансовые инструменты (деривативы)^[45].

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разделить на две подгруппы: первичные ценные бумаги и вторичные ценные бумаги.

Данной классификации поддерживаются многие ученые-экономисты, среди которых Бердникова Т. Б., Терентьева Т. В., Топсахалова Ф. М.-Г., Жуковская М. В., Кривонос Ю. Е., Батяева Т. А. и другие.

К первичным ценным бумагам относят акции, облигации, векселя, чеки и другие ценные бумаги, основу которых не составляют сами ценные бумаги. Вторичная ценная бумага — это ценная бумага, представляющая собой имущественное право на другую ценную бумагу и (или) на доход от нее (депозитарные расписки, сертификаты на акции и пр.)^[46].

Производные финансовые инструменты (деривативы) — это форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данного инструмента базового актива. Приказ ФСФР России «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов»^[47] определяет виды договоров (контрактов), являющихся производными финансовыми инструментами: опционный, фьючерсный, форвардный биржевой и внебиржевой, своп контракты.

2. В зависимости от способа легитимации (обозначения) управомоченного лица ценные бумаги делятся на ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги и ордерные ценные бумаги^[48].

Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, принадлежат предъявителю ценной бумаги. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу и передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи — индоссамента.

3. По способу выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка^[49];

- размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся государственные облигации, облигации, акции, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Неэмиссионные ценные бумаги — все остальные виды ценных бумаг. Неэмиссионные ценные бумаги, как правило, обладают видовыми признаками, выпускаются и обращаются в «штучном» порядке и закрепляют за его обладателем индивидуальный объем прав.

4. По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные ценные бумаги. В определенном смысле документарные и бездокументарные ценные бумаги напоминают наличные и безналичные денежные средства.

При документарной форме выпуска ценные бумаги выпускаются в виде отдельного документа в простой письменной форме. Такую форму выпуска имеют, например, вексель, депозитный (сберегательный) сертификат. Объем прав, удостоверенных ценной бумагой, определяется через обязательные реквизиты документа. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» понятие документарная форма в отношении эмиссионных ценных бумаг имеет иной смысл^[50].

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

При бездокументарной форме выпуска лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме. В данном случае ценная бумага предстает в виде записи по счету. Лицо, осуществляющее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг»:

‒ Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются:

сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев);
сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии)^[51].

‒ Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются:

в системе ведения реестра — записями на лицевых счетах у держателя реестра;
в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии — записями по счетам депо в депозитариях^[52].

‒ Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю;
в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии — в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя^[53].

‒ Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

5. В зависимости от выпустившего ценную бумагу лица ценные бумаги делятся на государственные; муниципальные; частные.

6. Ценные бумаги в зависимости от вида объекта (объектов), права на которые удостоверяет ценная бумага, делятся на ценные бумаги рынка товаров (работ, услуг) и ценные бумаги финансового рынка.

К ценным бумагам рынка товаров (работ, услуг) относят коносамент, простое и двойное складские свидетельства. Ценные бумаги финансового рынка, в свою очередь, подразделяются на ценные бумаги денежного рынка (чек, банковская книжка на предъявителя) и ценные бумаги фондового рынка (акции, облигации, векселя и пр.).

7. В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на долговые, долевые, вкладные, запродажные, товарораспорядительные. Долговые ценные бумаги удостоверяют право требования возврата долга и уплаты процентов за пользование займом (государственная и муниципальная облигация, облигация, вексель, закладная).

Долевые ценные бумаги удостоверяют право на долю в праве собственности на имущество, а также право на долю в прибыли (акция, инвестиционный пай, ипотечный сертификат участия)^[54].

Вкладные ценные бумаги удостоверяют право истребования денежного вклада, внесенного в банк или другое кредитно-финансовое учреждение на определенных условиях, а также могут удостоверять право истребования процентов по вкладу (депозитный и сберегательный сертификаты, чек, банковская сберегательная книжка на предъявителя).

Запродажные ценные бумаги удостоверяют право требования действий по заключению договора купли-продажи определенного предмета по условленной цене (опцион эмитента, приватизационные ценные бумаги).

Товарораспорядительные ценные бумаги удостоверяют право собственности на имущество, подлежащее истребованию (коносамент, простое и двойное складские свидетельства).

8. В зависимости от срока обращения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. Срочные ценные бумаги имеют установленный при их выпуске срок существования (депозитный и сберегательный сертификаты, облигация, вексель и др.) ^[55].

Срок обращения бессрочных ценных бумаг ничем не регламентирован, то есть они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги (акция, депозитарная расписка и др.). Таким образом, нами были систематизированы основные подходы к классификации ценных бумаг по различным признакам.

Подводя итог данному параграфу, необходимо отметить, что на сегодняшний день существует большое количество классификаций ценных бумаг. Однако законодательно установлено деление таких бумаг на документарные и бездокументарные.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог проделанному исследованию, можно сделать некоторые выводы.

Исторический анализ развития законодательства о рынке ценных бумаг показывает, что он стал стремительно развиваться, по сути, только с XX века. Вместе с тем, за это время пройден огромный путь, который связан как с повышенным интересом участников к рынку ценных бумаг, так и с полнейшим недоверием, вызванным, в том числе, широким распространением в свое время мошеннических схем, а также государственным обманом, связанным с отказом оплатить населению облигации.

На сегодняшний день законодательство о рынке ценных бумаг подвергается частым изменениям. В частности, мы обратили внимание, что в 2013 году произошли весьма существенные редакции, многие из которых следует признать успешными и эффективными.

Также мы отметили, что законодательство не содержит понятия «рынок ценных бумаг», что представляется необоснованным. Для определения этого понятия приходится обращаться к доктрине. Считаем необходимым устранить данный пробел и внести в ФЗ «О рынке ценных бумаг» соответствующее определение.

На сегодняшний день законодатель придерживается следующих принципов правового регулирования рынка ценных бумаг:

2) принцип равных возможностей для его участников.

Согласно законодательным изменениям, все ценные бумаги были законодательно разделены на документарные и бездокументарные. При этом, стоит отметить, что на сегодняшний день бездокументарные ценные бумаги приобретают особую популярность по многим причинам. В том числе, это связано и с тем, что бумажная форма выражения ценных бумаг уходит в прошлое и в связи с неудобством такой формы, и в связи с тем, что проще вести реестр и совершать сделки с ценными бумагами, которые не имеют бумажного овеществления.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Конституция Российской Федерации, 12.12.1993 г. (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) // Российская газета, 1993. - №237
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая: Федеральный закон № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года (ред. от 29.07.2017) // Российская газета, 1994. - № 238-239
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая: Федеральный закон № 14-ФЗ от 26 января 1996 года (ред. от 28.03.2017) // Российская газета, 1996. - № 23 – 28;
Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995г. N 208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Российская газета, 1995. - N 248
О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Российская газета, 1996. - № 79
О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон от 02.07.2013 N 142-ФЗ // Российская газета, 2013. - № 145
Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов: Приказ ФСФР РФ от 04.03.2010 N 10-13/пз-н // СПС КонсультантПлюс
Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 25.07.1997 № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1997. — № 10.
Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации (одобрена Советом при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 07.10.2009) // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 2009. № 11
Решение Арбитражного суда Московской области от 28.11.2016 по делу № А41-39810/16 URL: http://ras.arbitr.ru/ (Дата обращения: 17.08.2017)
Решение Арбитражного суда города Москвы от 01.09.2015 г. По делу № А40-105558/2015. URL: https://sudact.ru / (Дата обращения: 18.08.2017)
Агуралиева Д.М., Исламов Ф.Ф. Ценные бумаги России // Экономика и социум. - 2017. - № 5-1 (36).
Балабанов B. C. Рынок ценных бумаг. М., 1994
Белых B.C. Предпринимательское право в системе права России // Правоведение. – 2001. - № 1
Берзон Н.И.Рынок ценных бумаг. – М.: Юрайт, 2011
Галанов В.А.Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2014
Гасымов В. Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. - 2016. - № 4-1.
Григорьев Д. В. Гражданско-правовые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг. Дисс. … канд. юрид. наук. – М., 2008.
Григорьев Д. В. История развития рынка ценных бумаг в России // Российский юридический журнал, 2009. - № 5 (65).
Дикарева И.А., Буглак Е.С. Российский рынок ценных бумаг // Экономика и социум, 2017. - № 4 (35).
Дюрягин А. С. История становления и развития регионального рынка ценных бумаг в челябинской области (1991-2001 гг.). Дисс. … канд. истор. наук. – Челябинск, 2012.
Зак А. Н. Русское облигационное право. М., 1917
Казиев И.Р., Алиева З.Б. История российского рынка - предпосылка создания рынка ценных бумаг // Экономика и социум. - 2014. - № 4-3 (13).
Крашенинников Е. А. Именная акция как ценная бумага // Очерки по торговому праву. Сборник научных трудов . Вып. 2. – 1995.
Кузьменко Н. Ф. Сущность и функции рынка ценных бумаг // Интеллектуальный потенциал xxi века: ступени познания. - 2015. - № 33.
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995
Молотников А. Е. История правого регулирования рынка ценных бумаг в России // Garant Science Discussion Board on Legal, Accounting and Auditing. - 2013. - № 1-1 (1).
Мурзин Д. В. Ценные бумаги. М., 1998
Отто А. П. Особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях // Современная наука: проблемы и перспективы развития. Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017.
Полтева Т. В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый. - 2016. - №30.
Полтева Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Полтева, О. Г. Коваленко // Вектор науки ТГУ. — 2013. — № 3.
Попова М. А., Рукавишникова И. В. Введение в российский фондовый рынок. Ростов н/Д, 2001
Почежерцева З. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг (частноправовые и публично-правовые начала). Дисс. … канд. юрид. наук. – Екатеринбург, 2013
Почежерцева З. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг России: частноправовые и публично-правовые начала: монография. – М.: Проспект, 2015.
Селивановский, А., Сенюк, Г. Ценные бумаги в Гражданском кодексе РФ: изменения правового регулирования // Хозяйство и право. - 2014. - № 10.
Сиваков Е. И. Некоторые вопросы совершенствования гражданского законодательства России о ценных бумагах // Таврический научный обозреватель. - 2017. - № 4-2 (21).
Стрижак С. Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. профессиональные участники рынка // Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. - 2017.
Суханов Е.А. Перспективы корпоративного законодательства и другие проблемы отечественного права // Закон. - 2006.
Ческидов Б. М. Национальные рынки ценных бумаг: теория и история развития. Автореф. дисс. … д-ра экон. наук. – М., 2008.
Чукреев, А. А., Шанаурина Ю. В. Предпринимательское право: учебное пособие / под ред. М.И. Клеандрова. — Тюмень: Изд-во ТюмГУ, 2013.
Чуракова А.А., Лазарев А.Д. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Университет Наук. - 2017. - № 12.
Шевченко О. М. Правовое регулирование деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг: новации российского законодательства и актуальные проблемы монография. – М.: Проспект, 2014.

См., например: Балабанов B. C. Рынок ценных бумаг. М., 1994; Зак А. Н. Русское облигационное право. М., 1917; Мурзин Д. В. Ценные бумаги. М., 1998; Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995; Попова М. А., Рукавишникова И. В. Введение в российский фондовый рынок. Ростов н/Д, 2001 ↑
Ческидов Б. М. Национальные рынки ценных бумаг: теория и история развития. Автореф. дисс. … д-ра экон. наук. – М., 2008. – С. 23 ↑
Дюрягин А. С. История становления и развития регионального рынка ценных бумаг в челябинской области (1991-2001 гг.). Дисс. … канд. истор. наук. – Челябинск, 2012. – С. 77 ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая: Федеральный закон № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года (ред. от 29.07.2017) // Российская газета, 1994. - № 238-239; Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая: Федеральный закон № 14-ФЗ от 26 января 1996 года (ред. от 28.03.2017) // Российская газета, 1996. - № 23 – 28; ↑
Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995г. N 208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Российская газета, 1995. - N 248 ↑
О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Российская газета, 1996. - № 79 ↑
Молотников А. Е. История правого регулирования рынка ценных бумаг в России // Garant Science Discussion Board on Legal, Accounting and Auditing. - 2013. - № 1-1 (1). - С. 9. ↑
Дюрягин А. С. История становления и развития регионального рынка ценных бумаг в челябинской области (1991-2001 гг.). Дисс. … канд. истор. наук. – Челябинск, 2012. – С. 78 ↑
Казиев И.Р., Алиева З.Б. История российского рынка - предпосылка создания рынка ценных бумаг // Экономика и социум. - 2014. - № 4-3 (13). - С. 254. ↑
Григорьев Д. В. История развития рынка ценных бумаг в России // Российский юридический журнал, 2009. - № 5 (65). - С. 241 ↑
Молотников А. Е. История правого регулирования рынка ценных бумаг в России // Garant Science Discussion Board on Legal, Accounting and Auditing. - 2013. - № 1-1 (1). - С. 10 ↑
Григорьев Д. В. История развития рынка ценных бумаг в России // Российский юридический журнал, 2009. - № 5 (65). - С. 242. ↑
О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон от 02.07.2013 N 142-ФЗ // Российская газета, 2013. - № 145 ↑
Селивановский, А., Сенюк, Г. Ценные бумаги в Гражданском кодексе РФ: изменения правового регулирования // Хозяйство и право, 2014. - № 10. - С. 26. ↑
Суханов, Е.А. Перспективы корпоративного законодательства и другие проблемы отечественного права // Закон, 2006. - С. 4 ↑
Чукреев, А. А., Шанаурина Ю. В. Предпринимательское право: учебное пособие / под ред. М.И. Клеандрова. — Тюмень: Изд-во ТюмГУ, 2013. – С. 276 ↑
Чуракова А.А., Лазарев А.Д. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Университет Наук. - 2017. - № 12. - С. 217 ↑
Сиваков Е. И. Некоторые вопросы совершенствования гражданского законодательства россии о ценных бумагах // Таврический научный обозреватель, 2017. - № 4-2 (21). - С. 60. ↑
Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 25.07.1997 № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1997. — № 10. ↑
Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации (одобрена Советом при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 07.10.2009) // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 2009. № 11 ↑
Решение Арбитражного суда Московской области от 28.11.2016 по делу № А41-39810/16 Доступ URL: http://ras.arbitr.ru/ (Дата обращения 17.08.2017) ↑
Чуракова А.А., Лазарев А.Д. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Университет Наук. - 2017. - № 12. - С. 216. ↑
Звягинцева Н. А. Ключевые направления реформирования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации // Актуальные тенденции развития мировой экономики: материалы международной научно-практической конференции: в 2 частях. - 2016. - С. 241 ↑
Решение Арбитражного суда города Москвы от 01.09.2015 г. По делу № А40-105558/2015. Доступ URL: https://sudact.ru / (Дата обращения 18.08.2017) ↑
Отто А. П. Особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях // Современная наука: проблемы и перспективы развития. Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 160. ↑
Звягинцева Н. А. Ключевые направления реформирования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации // Актуальные тенденции развития мировой экономики: материалы международной научно-практической конференции: в 2 частях. - 2016. - С. 241 ↑
Дикарева И.А., Буглак Е.С. Российский рынок ценных бумаг // Экономика и социум, 2017. - № 4 (35). - С. 522. ↑
Звягинцева Н. А. Ключевые направления реформирования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации // Актуальные тенденции развития мировой экономики: материалы международной научно-практической конференции: в 2 частях. - 2016. - С. 242. ↑
Отто А. П. Особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях // Современная наука: проблемы и перспективы развития. Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 161 ↑
Звягинцева Н. А. Ключевые направления реформирования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации // Актуальные тенденции развития мировой экономики: материалы международной научно-практической конференции: в 2 частях. - 2016. - С. 242 ↑
Берзон Н.И.Рынок ценных бумаг. – М.: Юрайт, 2011 ↑
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2014 ↑
Отто А. П. Особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях // Современная наука: проблемы и перспективы развития. Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 162 ↑
Кузьменко Н. Ф. Сущность и функции рынка ценных бумаг // Интеллектуальный потенциал xxi века: ступени познания, 2015. - № 33. – С. 153 ↑
Отто А. П. Особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях // Современная наука: проблемы и перспективы развития. Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 162 ↑
Григорьев Д. В. Гражданско-правовые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг. Дисс. … канд. юрид. наук. – М., 2008. – С. 14 ↑
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая: Федеральный закон № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года (ред. от 29.07.2017) // Российская газета, 1994. - № 238-239 ↑
См.: Почежерцева З. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг России: частноправовые и публично-правовые начала: монография. – М.: Проспект, 2015. – С. 7 ↑
Шевченко О. М. Правовое регулирование деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг: новации российского законодательства и актуальные проблемы монография. – М.: Проспект, 2014. – С. 118 ↑
Белых B.C. Предпринимательское право в системе права России // Правоведение. – 2001. - № 1 ↑
Крашенинников Е. А. Именная акция как ценная бумага // Очерки по торговому праву. Сборник научных трудов . Вып. 2. – 1995. – С. 5 ↑
Почежерцева З. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг (частноправовые и публично-правовые начала). Дисс. … канд. юрид. наук. – Екатеринбург, 2013. – С. 11 ↑
Агуралиева Д.М., Исламов Ф.Ф. Ценные бумаги России // Экономика и социум. - 2017. - № 5-1 (36). - С. 39 ↑
Гасымов В. Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. - 2016. - № 4-1. - С. 81 ↑
Почежерцева З. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг (частноправовые и публично-правовые начала). Дисс. … канд. юрид. наук. – Екатеринбург, 2013. – С. 11 ↑
Полтева Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Полтева, О. Г. Коваленко // Вектор науки ТГУ. — 2013. — № 3. — С.348 ↑
Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов: Приказ ФСФР РФ от 04.03.2010 N 10-13/пз-н // СПС КонсультантПлюс ↑
Агуралиева Д.М., Исламов Ф.Ф. Ценные бумаги России // Экономика и социум. - 2017. - № 5-1 (36). - С. 38 ↑
Полтева Т. В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый, 2016. - №30. — С. 256 ↑
Стрижак С. Ю. Рынок ценных бумаг, его виды и проблемы. профессиональные участники рынка // Современные проблемы гуманитарных и естественных наук материалы XXXV международной научно-практической конференции. - 2017. - С. 70. ↑
Агуралиева Д.М., Исламов Ф.Ф. Ценные бумаги России // Экономика и социум. - 2017. - № 5-1 (36). - С. 39 ↑
Гасымов В. Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. - 2016. - № 4-1. - С. 81 ↑
Полтева Т. В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый, 2016. - №30. — С. 256 ↑
Гасымов В. Б. О видах ценных бумаг в Российской Федерации // Новая наука: Современное состояние и пути развития. - 2016. - № 4-1. - С. 81 ↑
Полтева Т. В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый, 2016. - №30. — С. 256 ↑