Изучение и анализ инвестиционных банков

Содержание:

Введение

В современной экономике актуальной проблемой является повышение конкуренции между банками в сфере предоставления услуг клиентам. Одним из важных факторов повышения конкурентоспособности между кредитными организациями, а также успешного долгосрочного функционирования банков, эффективного использования финансовых активов, укрепления финансовой устойчивости и ликвидности, регулирования финансовых рисков, является эффективное осуществление инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность банков тесно связана с непосредственно банковской деятельностью. Международная практика регулирования инвестиционных банковских операций выработала два основных подхода: разделение банков на инвестиционные и коммерческие, объединение банковских и инвестиционных операций в коммерческих банках.

Мировой опыт свидетельствует, что инвестиционный банк в своих наиболее общих чертах схож с коммерческим банком, поскольку оба вида банков являются связующим звеном между конечными инвесторами и конечными заемщиками финансовых ресурсов.

Центральный банк РФ регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, путем введения нормативных документов, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов (использования ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, резервирования под обесценение ценных бумаг, не возврат ссуд), дифференцированных оценок риска по вложению в различные виды активов.

Сам по себе инвестиционный банк – это финансовый институт, который организует для крупных компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, а также оказывает консультативные услуги при покупке и продаже бумаг, брокерские услуги, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производственными финансовыми инструментами, валютными и сырьевыми товарами, а также выпускает аналитические отчеты по всем рынкам, на которых он оперирует.

Целью данной работы является изучение и анализ инвестиционных банков, а также перспективы их развития.

Для реализации данной цели, необходимо решить следующие задачи:

− рассмотреть теоретические аспекты инвестиционных банков;

− изучить понятие и сущность инвестиционного банка;

− выявить функции инвестиционного банка на современном российском рынке

− проанализировать перспективы развития инвестиционных банков.

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционных банков

1.1 Понятие и сущность инвестиционного банка

В настоящее время инвестиционный банкинг является важным направлением банковского бизнеса, кроме того, финансирование посредством фондового рынка становится столь же популярным, как и банковский кредит.

Актуальным вопросом является определение основных тенденций, которые происходят на рынке инвестиционных услуг, выявление факторов, определяющих их развитие, что позволит более эффективно осуществлять инвестиционный банкинг в России в будущем.

В российском законодательстве отсутствует термин «инвестиционный банк», а кроме того разделение банков на инвестиционные и коммерческие. В

соответствие с этим, российские банки считаются универсальными кредитными организациями, выполняющими среди прочих и инвестиционные операции.

Определение инвестиционного банка достаточно широко трактуется в экономической литературе.

Так, американские экономисты в фундаментальном труде –«Энциклопедия инвестиционно-банковского дела» под редакцией Р.Куна приводят четыре определения инвестиционного банка. Согласно первому и самому широкому из них, под инвестиционным банком понимается организация коммерческого характера, осуществляющая все возможные виды деятельности (кроме организации торговли и оказания клиринговых услуг) на рынке ценных бумаг, а также в сферу страхования и торговли недвижимостью. Данное определение описывает современные финансовые супермаркеты, в которых превратились в настоящее время западные инвестиционные банки, диверсифицировавшие свои операции. Второе определение в сферу деятельности инвестиционного банка включает все стороны рынка капитала (кроме розничных операций с ценными бумагами), в том числе управление инвестиционными фондами и фондами венчурного капитала^[1].

В третьем определении из сферы деятельности инвестиционного банка исключаются операции инвестиционных и венчурных компаний. И, наконец, четвертое определение ограничивает сферу деятельности инвестиционного банка размещением ценных бумаг на первичном рынке и брокерско-дилерскими операциями на вторичном рынке ценных бумаг. Последнее определение, самое узкое, сводит инвестиционно-банковское дело к его историческим корням и традиционным функциям - проведение андеррайтинга.

Лоренс Дж.Гитман в своей книге «Основы инвестирования» подразумевает под инвестиционным банком институт, который специализируется на размещении новых выпусков ценных бумаг. Услуги могут включать андеррайтинг, или гарантированное размещение, когда инвестиционный банк предоставляет гарантии в том, что эмитент получит за свой выпуск новых ценных бумаг обозначенную в договоре сумму, консультации эмитента по вопросам курса ценной бумаги и других важных аспектов эмиссии.

В тех случаях, когда размеры эмиссии велики, инвестиционный банк приглашает партнеров и организует эмиссионный синдикат, с тем чтобы распределить финансовый риск, с которым связана продажа нового выпуска ценных бумаг.

Следовательно, можно сделать вывод, что Лоренс Дж.Гитман термины «инвестиционный банкир» и «андеррайтер» употреблял как синонимы. Данное утверждение слишком ограничивает операции инвестционного банка при тенденции к универсализации деятельности кредитно-финансовых институтов на современном фондовом рынке.

В англо-русском банковском энциклопедическом словаре Б.Г.Федоров приводит два определения инвестиционного банка:

1) В США это банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам. При этом он ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки.

2) В Великобритании это неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании.

Данная трактовка указывает нам на еще один вид деятельности – оказание консультационных услуг, и дает понять, что существуют различия в трактовке термина «инвестиционный банк» в различных странах.

В России определение «инвестиционный банк» и «инвестиционная компания» являются достаточно схожими, при этом к последнему институту относят профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензию на осуществление брокерско-дилерской деятельности. В отличие от классических зарубежных инвестиционных банков существенная доля российских инвестиционных компаний не считается публичной, к тому же количество и объемы их операций ограничены, операции на зарубежных рынках капитала незначительны.

Таким образом, многие экономисты анализируют инвестиционную деятельность кредитных организаций как отдельный вид операций банка.

Данное утверждение можно связать с потребностью обеспечения банков необходимым объемом финансовых ресурсов, направляемых на инвестиционную деятельность, что при низкой ликвидности и неразвитости российского фондового рынка возможно главным образом при использовании пассивов коммерческого банка.

Согласно Я.М. Миркину, «инвестиционные банки или брокерско- дилерские компании, обладают особенностями сходства с коммерческими банками. Как те, так и другие считаются финансовыми посредниками». Автор объясняет разницу между коммерческими и инвестиционными банками следующими факторами^[2]:

– разный вид применяемых инструментов финансового характера;

– длительный тип совершаемых сделок [5, с. 56–57].

Проанализировав совокупность различных мнений, дадим определение инвестиционного банка.

Инвестиционный банк является универсальным финансовым институтом, занимающимся организацией привлечения капитала на мировых финансовых рынках для крупных компаний и правительств, а также оказанием консультативных услуг при покупке и продаже бумаг, брокерских услуг, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производственными финансовыми инструментами, валютными и сырьевыми товарами, а также выпуском аналитических отчетов по всем рынкам, на которых он оперирует.

Существует несколько моделей организации инвестиционной деятельности банков. Первая американская модель предполагает разделение инвестиционной банковской деятельности и деятельности коммерческого банка.

Невозможность совмещения деятельности по привлечению депозитов и операций с ценными бумагами гарантировала свободный выбор депозита в коммерческом банке или вложения в ценные бумаги на рынке ценных бумаг, осуществляя защиту вкладчиков коммерческого банка от изменений стоимости ценных бумаг и негативных изменений показателей фондовых индексов.

Вторая континентальная модель, более традиционная для стран Европы, предполагает функционирование универсальных банков, владеющих подразделениями, осуществляющими привлечение депозитов, кредитованием и деятельностью на рынке капиталов, в том числе и организацией привлечения средств на рынок. Торговля ценными бумагами происходит как за счет кредитной организации, так и по поручению клиентов. В качестве примеров таких универсальных транснациональных банков можно привести французский BNP Paribas и немецкий Deutsche Bank [3 с.60].

Для России наиболее характерна промежуточная модель организации инвестиционной банковской деятельности. В настоящее время в нашей стране работают как универсальные банки, имеющие лицензию Банка России, так и брокерско-дилерские компании, деятельность которых по различным направлениям лицензируется Службой Банка России по финансовому рынку.

Инвестиционные компании в зависимости от плана развития, принятых их акционерами, могут получить лицензии Службы Банка России по финансовому рынку на проведение брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, доверительное управление активами клиентов.

1.2 Функции инвестиционного банка на современном российском рынке

Инвестиционная деятельность банков выражается как в кредитных отношениях, так и в отношениях собственности. В результате инвестиционной банковской деятельности могут возрасти как собственные средства компании- клиента, так и заемные. В первом случае это происходит в результате первичного либо последующего публичного предложения акций на организованном рынке (IPO, SPO), частного размещения акций компании, в том числе и в результате привлечения стратегического инвестора. Во втором – с помощью выпуска долговых финансовых инструментов (облигаций). При этом возникающие кредитные отношения выделяются особенным характером и в ряде случаев могут быть модернизированы в отношения собственности при использовании финансовых инструментов смешанного характера^[3].

Основная задача инвестиционных банков – мобилизовать долгосрочный ссудный капитал и предоставить его заемщикам или разместить средства на рынке ценных бумаг. С одной стороны, инвестиционный банк решает проблему компаний, которые имеют временно свободные деньги и хотели бы их выгодно вложить. С другой стороны, есть немало компаний, которые нуждаются в инвестициях и озабочены тем, где взять деньги. Цель инвестиционного банка – помочь им как можно быстрее найти друг друга, скоординировав финансовые потоки спроса и предложения на финансовые ресурсы.

Среди различных направлений инвестиционной деятельности кредитных организаций необходимо выделить:

− операции на рынке ценных бумаг;

− корпоративное финансирование;

− проектное финансирование;

− финансовое консультирование[2, с. 94].

Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг способен проводиться за собственный счет банка и по поручению клиентов. От своего имени и за собственный счет банки способны приобретать как долевые ценные бумаги (акции), так и долговые ценные бумаги (облигации), образовывая собственный портфель ценных бумаг и распоряжаясь им. С этими ценными бумагами могут проводиться операции РЕПО, СВОП, они также могут считаться залогом при привлечении кредитов^[4].

Вторым направлением инвестиционной банковской деятельности является корпоративное финансирование, которое получило активное развитие в России.

Корпоративное финансирование представляет собой финансирование оборотного капитала и капитальных затрат действующего бизнеса, а также финансирование проекта под общекорпоративный риск. Главное отличие корпоративного от проектного финансирования заключается в том, что предприятие уже генерирует денежный поток и финансирование выдается под риск действующего предприятия. Корпоративное финансирование включает в себя следующие услуги:

− финансирование компаний с возможным участием банка в акционерном капитале;

− сделки по выкупу компаний за счет кредитных средств;

− прочие сложноструктурированные сделки слияния и поглощения.

− мезонинное финансирование;

− реструктуризация долговых обязательств, в т. ч. с конвертацией части обязательств в акционерный капитал.

Важнейшая особенность проектного финансирования состоит в том, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV — special purpose vehicle, SPE — special purpose entity), которая мобилизует ресурсы (не только денежные) для реализации проекта, выполняет реализацию проекта и расплачивается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежного потока), создаваемых самим проектом. Вторая особенность заключается в отсутствии активов для обеспечения возврата получаемых заемных средств на начальном этапе инвестиционной стадии проекта.

Создаваемые (приобретаемые) активы могут оформляться в качестве залогового обеспечения. Третья особенность проектного финансирования состоит в использовании для проекта различных финансовых инструментов (долевых, долговых, производных) и различных договоров.

Учитывая вышеперечисленные особенности дадим следующее определение проектного финансирования: форма финансирования с использованием различных инструментов специально созданной для реализации проекта компании (SPV), при которой будущие денежные потоки проекта являются основным обеспечением возврата заемных средств и выплаты доходов инвесторам.

Предоставление финансовых консультаций клиенту не всегда можно рассматривать как отдельную услугу. В большинстве случаев предоставление рекомендаций присутствует в качестве составной части таких услуг, как привлечение финансовых средств, реструктуризация бизнеса, брокерские услуги, управление портфелем, проектное финансирование.

Таким образом, основной функцией инвестиционных банков является посредничество на финансовых рынках. Они специализируются на помощи инвесторам в размещении их ценных бумаг на первичном рынке с целью финансирования инвестиций. После реализации ценных бумаг инвестиционный банк организует для них вторичный рынок, выступая в качестве дилера и брокера. Также рассматриваемые банки могут выступать в роли гарантов размещения новых эмиссий существующих компаний или как учредители новых компаний, создают консорциумы, включающие инвестиционные и коммерческие банки, дилерские организации.

Глава 2. Перспективы развития инвестиционных банков

В современных условиях область компетенции инвестиционных банков становится намного обширнее. Уже отходит на второй план концепция, что инвестиционные банки занимаются исключительно операциями, связанными с ценными бумагами. Происходит расширение и диверсификация их деятельности, что включает в себя создание новых услуг и появление новых финансовых инструментов.

Глобализация и экономическое развитие способствуют укрупнению инвестиционных банков и их концентрации в национальных финансовых центрах. Это стало движущей силой для создания транснациональных банков, оперирующих в мировых масштабах. На сегодня существует порядка 50 крупных банков, одними из которых являются GoldmanSachs&Co. (Нью-Йорк, США), MorganStanley (Нью-Йорк, США), JPMorgan (Нью-Йорк, США), CreditSuisse (Нью-Йорк, США), DeutscheBankAG (Нью-Йорк, США) и другие^[5].

Можно сделать вывод, что деятельность инвестиционных банков напрямую связана с функционированием рынка ценных бумаг. Степень его сформированности во многом определяет поле деятельности банков, возможность получения достаточной прибыли от реализуемых операций.

Следовательно, выделение инвестиционных банков в отдельную сферу предполагает достаточно высокую степень развития рынка ценных бумаг.

Система долгосрочного кредитования также является одним из проблемных аспектов на пути развития инвестиционных банков. Данные операции, банки осуществляют либо за счет собственных ресурсов, либо, работая с привлеченными средствами, поэтому потребность в капитале очень велика. В том числе, предоставлению таких кредитов сопутствует достаточно высокий риск, в связи с чем возрастает необходимость получения достоверной информации о заемщике и реальной оценки экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов.

Таким образом, успешное функционирование инвестиционных банков тесно связано со степенью доступности информации, уровнем развития банковской системы и экономики в целом. Именно поэтому банки, специализирующиеся на инвестиционной деятельности успешно функционируют лишь в развитых странах, таких как США и некоторые страны Европы. Что касается развивающихся стран, то чаще всего им не присуще большое количество инвестиционных банков, скорее крупные банки таких стран осуществляют инвестиционную деятельность наравне с другими услугами, или же число таких специализированных банков крайне невелико.

Сложившаяся на данный период экономическая ситуация может двояко повлиять на деятельность инвестиционных банков. С одной стороны, есть вероятность негативного влияния: снижение активности, отток капитала и в конечном счете банкротство. С другой стороны – укрепление позиций крупных банков, возможность реорганизации и объединения сильных, перспективных, но не больших банков в более крупные, а также «отчистка» рынка от слабых, неустойчивых инвестиционных банков, что приведет к «оздоровлению» экономики^[6].

В настоящее время на рынке инвестиционно-банковских услуг России работают на равных условиях, как компании, так и банки. Это позволяет охарактеризовать инфраструктурную модель фондового рынка России как смешанную. Здесь присутствуют как отечественные, так и зарубежные игроки. Условно российский рынок инвестиционных банков можно поделить на три группы: ‒ крупнейшие международные банки, ориентированные на сделки с участием транснациональных корпораций. Сумма таких сделок — несколько сотен миллионов и миллиарды долларов: MorganStanley, DresdnerKleinwortWasserstein, JP Morgan, UBS, CSFB, DeutscheBank, Citigroup, GoldmanSachs; ‒ российские банки, фокусирующиеся на международных рынках: ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк, Альфа-банк, «Ренессанс Капитал»; ‒ российские инвестиционные банки, ориентированные на работу на отечественном рынке: Росбанк, Траст, Промсвязьбанк, банк Москвы и др. Рассмотрим состав, структуру и динамику активов банковского сектора России по источникам вложений средств (таблица 1).

Таблица 1

Структура активов кредитных организаций, сгруппированных по направлениям вложений, млрд. руб.

Активы	2015 г.	2016 г.	2017 г.	Темп роста, %	Среднегодовой темп роста, %
Денежные средства, драгоценные металлы и камни	1608,7	2754,2	1500,4	93,3	96,6
Счета в Банке России в уполномоченных органах и других стран	2264,9	3297,8	2481,7	109,6	104,7
Корреспондентские счета в кредитных организациях	1496,5	2675,2	2545,5	170,1	130,4
Ценные бумаги, приобретенные кредитными организациями, всего	7822,3	9724,0	12187,3	155,8	124,8
Прочее участие в уставных капиталах	353,9	427,6	572,0	161,6	127,1
Производственные финансовые инструменты	175,8	2298,6	1346,4	765,9	276,7
Кредиты и прочие ссуды	40535,3	52115,7	58152,4	143,5	119,8
Основные средства, прочая недвижимость, нематериальные активы и материальные запасы	1147,5	1222,3	1255,3	109,4	104,6
Использование прибыли	192,2	177,0	111,5	58,0	76,2
Прочие активы, всего	1826,0	2960,5	3580,1	196,1	140,0
Всего активов	57423,1	77653,0	83732,5	145,8	120,8

Представленная динамика в таблице 1, свидетельствует о стабильном росте размещения средств в кредиты, прирост которых за исследуемый период составил 43,5 % или 7 617,1 млрд. руб., при этом их среднегодовой прирост составил 19,8 %. Так же демонстрируют стабильный рост вложения в ценные бумаги, которые увеличились с 7 822,3 млрд. руб. до 12 187,3 млрд. руб. и их среднегодовой прирост составил 24,8 %.

В целом по всей совокупности активов за исследуемый период наблюдается положительная динамика (среднегодовой прирост — 20,8 %), что говорит об увеличении спроса населения и хозяйствующих субъектов на инвестиционные ресурсы.

На протяжении всего рассматриваемого периода наибольший удельный вес в структуре активов занимают кредиты, их доля составляет 69,5 % по состоянию на 2017 год. При этом удельный вес инвестиций в ценные бумаги на 2017 год по сравнению с 2015 г. увеличился с 13,6 % до 14,6 %. Более детальный анализ состава и структуры вложений коммерческих банков в ценные бумаги за период 2013-2017 гг. представлен в таблице 2.

Таблица 2

Состав и структура вложений коммерческих банков РФ в ценные бумаги

Ценные бумаги, приобретенные банками	2013		2014		2015		2016		2017
	млрд. руб.	%	млрд. руб.	%	млрд. руб.	%	млрд. руб.	%	млрд. руб.	%
Всего	5829,0	100,0	6211,7	100,0	7034,9	100,0	7822,3	100,0	9724,0	100,0
В том числе: долговые обязательства	4419,9	75,8	4676,2	75,3	5265,1	74,8	6162,9	78,8	7651,4	78,5
долевые ценные бумаги	710,9	12,2	914,4	14,7	791,6	11,3	790,4	10,1	488,7	5,0
векселя (учет)	330,0	5,7	233,9	3,8	398,8	5,7	274,1	3,5	218,0	2,2
акции дочерних и зависимых акционерных обществ	368,2	6,3	387,3	6,2	579,4	8,2	594,9	7,6	1365,9	14,0
из них: акции дочерних и зависимых кредитных организаций - резидентов	168,4	2,9	159,3	2,6	184,2	2,6	189,2	2,4	503,4	5,2

По данным, представленным в таблице 2, видно, что структура вложений банков в ценные бумаги относительно стабильна − основную долю, около 80 %, составляют долговые обязательства.

За период 2013–2017 гг. наиболее заметные структурные изменения наблюдаются по инвестициям в долевые ценные бумаги. Так, доля вложений в акции с целью получения спекулятивного дохода сократилась более чем в 2 раза и по состоянию на 2017 г. составила лишь 5 % от общей суммы вложений против 12,2 % на 2013 г.

С другой стороны, участие банков в акционерном капитале дочерних и зависимых акционерных обществ выросло − доля инвестиций в портфелях участия на 2017 г. достигла 14 % против 6,3 % в 2013 г.

Наглядно динамика вложений банков РФ в ценные бумаги представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Динамика вложений банков РФ в ценные бумаги за 2013-2017 гг., млрд. руб.

Как было отмечено ранее, инвестиционная деятельность банков реализуется еще в одном аспекте − организация долгосрочного кредитования под инвестиционные проекты.

В условиях экономической нестабильности все больше приобретает особую актуальность реализация инвестиционных проектов на основе проектного финансирования. Банковские учреждения выполняют функции организаторов и финансовых инициаторов осуществления крупных инвестиционных проектов и программ, а также играют решающую роль в мобилизации финансовых инвестиционных ресурсов.

Основными игроками на отечественном рынке банковского проектного финансирования на сегодняшний день можно считать Сбербанк, Альфа-банк, Россельхозбанк и ВТБ. Однако, такие банки как Промсвязьбанк, Газпромбанк, банк «ФК Открытие», Евразийский банк и другие активно развивают проектное финансирование (таблица 3).

У Банка России на данный момент отсутствует официальная статистика относительно объемов проектного финансирования. Банки не разглашают условия своего участия в проектах, что свидетельствует о незрелости данного сегмента рынка банковских услуг и соответственно негативно влияет на его развитие [3, с. 149].

Таблица 3

Рейтинг крупнейших банков, которые осуществляют кредитование инвестиционной деятельности на 1 января 2018 г.

Место по активам	Банк	Надежность	Активы, млрд. руб.	Средства физических лиц, млрд. руб.
1	Сбербанк России	5	10427,1	5523,3
2	ВТБ	5	4129,6	13,5
3	Газпромбанк	4	2385,4	253,5
4	Россельхозбанк	5	1399,2	149,6
5	Банк Москвы	4	1205,5	155,1
6	ВТБ 24	5	1170,2	823,1
7	Альфа-банк	4	916,7	233,6
8	Юникредит банк	5	875	50,5
9	Росбанк	4	594,8	133,9
10	Райффазенбанк	5	563,9	204,8

Кредитная деятельность банков связана с финансированием реального сектора экономики. Реализация данной миссии банков способствует устойчивому экономическому росту.

Доля кредитов банков в совокупных инвестициях организаций в основной капитал за период 2013–2017 гг. варьирует на уровне 8,4–10 % (рисунок 2).

Рисунок 2 – Доля кредитов банков в инвестициях организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства)

По данным Банка России данный показатель должен превышать 16 %. Таким образом, наблюдаем недоиспользование потенциала российских банков в финансировании роста инвестиций.

Основными проблемами, с которыми сталкиваются банки при осуществлении инвестиционной деятельности на современном этапе состояния национальной экономики, в первую очередь является то, что специалисты финансовой службы, занимающейся анализом экономической ситуации и финансового рынка, не всегда могут провести эффективный анализ и оценку эффективности инвестиционных вложений.

Проведение некачественного анализа неквалифицированными специалистами является одной из проблем осуществления инвестиционной деятельности банка и может привести к снижению доходности и ликвидности деятельности коммерческого банка в целом.

Современная банковская система переживает не лучшие времена. Отток иностранных инвесторов вынуждает игроков приспосабливаться к нынешним реалиям инвестиционного рынка.

Как любая несовершенная система, инвестиционная деятельность банка требует определенных доработок и решений проблем. Рассматривая проблемы российских банков, важно выделить такой аспект, как привлечение инвестиционных ресурсов. Российский инвестиционный рынок занимает низкую позицию – менее одного процента от общемирового, что является перспективным развитием данного направления движения капитала.

Российское законодательство предоставляет достаточно широкие возможности самостоятельного выбора банками приоритетных направлений их деятельности. Инвестиционная деятельность участников фондового рынка в большинстве стран мира регламентируется органами надзора, а для банков дополняется еще и регулятивными требованиями центральных банков. Это отражается на принятии инвестиционных решений и формировании портфеля ценных бумаг банка. Для российских банков в этом смысле важным аспектом являются установленные Центральным Банком РФ нормативы.

Требования Банка России к величине уставного капитала, к поддержанию соответственно нормативу Н1 величины собственного капитала банками объективно ограничивают возможности значительного числа банков в сфере инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.

Кроме того, Банк России ввел в число обязательных экономических нормативов норматив Н12 – использование собственных средств (капитала) банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц.

Норматив использования собственных средств (капитала) банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц (H12) устанавливает, что банк не может приобретать акции и доли в капитале на общую сумму более 25 процентов от собственных средств, а также на сумму не более 5 процентов собственных средств в акции и доли одного юридического лица (Н12.1). Это ограничение обосновывается повышенным риском операций с ценными бумагами – в отличие от инвестиционного кредита в данном случае возникает дополнительный риск курсовой разницы (изменения цены акций).

Консервативная стратегия большинства банков, стремящихся вложиться в высоколиквидные активы и облигации надежных эмитентов, отмечается и специалистами Центробанка. Несмотря на завершение острой фазы кризиса 2014-2015 годов, большинство участников отрасли не расслабляются и стремятся улучшить качество своих портфелей. На фоне повышенного внимания ЦБ и активной зачистки сектора это не выглядит перестраховкой.

В коммерческих банках существуют ограничения (лимиты) кредитования на одного заемщика. Этот норматив нацеливает банк на диверсификацию своего кредитного портфеля и уменьшает риск банкротства в случае невыполнения каким-либо заемщиком обязательств перед банком. Данный норматив тесно связан с капиталом банка. В связи с тем, что собственный капитал российских банков невелик, то и сумма кредитов одному заемщику является небольшой, так как она ограничена соответствующим нормативом.

Поэтому отметим, что мелкий банк не может иметь активы для финансирования крупных проектов, для этого нужны консорциумы, пулы, через которые можно осуществить финансирование крупных проектов. У региональных банков нет средств для осуществления инвестиционной деятельности на рынке в крупных объемах, а в совокупности они могли бы достичь весомых результатов.

Поскольку процесс управления инвестициями банка связан с необходимостью вложения финансовых ресурсов, у любого банка в современных условиях неизбежно возникает ряд проблем, вызванных поиском и выбором источников образования инвестиционных ресурсов и эффективностью их реализации^[7].

Учитывая имеющийся некоторый дефицит собственных средств региональных банков, одной из важнейших задач управления инвестиционной деятельностью является поиск финансовых ресурсов среди иных источников: заемных и привлеченных. Возможность привлечения финансовых ресурсов в объемах, необходимых для обеспечения крупномасштабной инвестиционной деятельности республиканских банков, посредством, например, акционерного финансирования, облигационного заимствования, является весьма ограниченной. Данными методами финансирования в настоящий момент времени могут воспользоваться лишь крупнейшие, инвестиционно-привлекательные банки.

Можно предположить, что создание консорциума отдельных банков позволяет объединить их финансовые, материальные и иные ресурсы по координации инвестиционной деятельности в течение определенного срока для реализации инвестиционного проекта, проведения дополнительных мероприятий, направленных на обеспечение необходимых требований функционирования проектной компании, успешную реализацию проекта.

В роли консолидированного кредитора могут выступать банковские консорциумы, в которых уполномоченные банки выполняют функции руководителей пула. Банковские организации могут не только предоставлять денежные ресурсы, но и «разрабатывать структуру и финансовые схемы проекта, заниматься подготовкой информационных меморандумов, разработкой «идеологии» кредитной документации, «упаковкой» проектов, выполнять функции гаранта, предоставляя по поручению своих клиентов гарантии».

Роль банков в инвестиционной деятельности, безусловно, велика. Доказательством может являться статистическая информация. Ведущими источниками финансирования являются банковские кредиты, которые за последние 10 лет составляли 80-95% всех сделок. С 2007-го по 2017 г. прослеживается увеличение банковских ссуд, выданных для реализации инвестиционных проектов, более чем в 3 раза. Небольшой спад (7%) займов произошел из-за банковской сферы стран ЕС.

Проблема, проявившаяся летом 2011 г., связана с банковским кризисом стран Еврозоны и ограниченной возможностью предоставления кредитов.

Второй важной, по нашему мнению, проблемой инвестиционной деятельности банка является отсутствие льготных условий для привлечения инвестиций. Для серьезного заемщика нужно соблюсти нормативы ЦБ, в том числе Н4 (Норматив долгосрочной ликвидности банка (Н4) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней, к собственным средствам (капиталу) банка и обязательствам (пассивам) с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней, скорректированным на величину минимального совокупного остатка средств по счетам со сроком исполнения обязательств до 365 календарных дней и счетам до востребования физических и юридических лиц (кроме кредитных организаций).

На сегодняшний день, согласно действующему Налоговому кодексу, граждане уплачивают налог на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% как со спекулятивного дохода, возникающего в случае, когда удается продать облигации дороже цены покупки, так и с купонного. В то же время при инвестировании в облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые Минфином РФ, НДФЛ на купонный доход не взимается. Не нужно платить НДФЛ и с процентов по депозитам. В итоге инвестиции в облигации банков и компаний с точки зрения налогообложения становятся менее выгодными для граждан, чем ОФЗ и банковские вклады.

Предложение президента должно было исправить эту ситуацию, но на его реализацию понадобилось более года. Законопроект с поправками в Налоговый кодекс об освобождении купонного дохода по корпоративным бондам от НДФЛ Госдума приняла только 15 февраля 2017 года^[8].

В нынешнем варианте льгота касается лишь облигаций, выпущенных в течение 4 лет, с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020-го. Кроме того, слишком высокий купонный доход, превышающий ключевую ставку на 5 процентных пунктов и более, все-таки не будет освобождаться от НДФЛ.

Сейчас, при ключевой ставке 8,5% годовых, это ограничение значения не имеют: облигации с купонами 15% годовых (в последнее время никто из эмитентов не размещает). Но при снижении ключевой ставки и росте рыночных доходностей теоретически может возникнуть ситуация, когда данное ограничение нужно будет принимать во внимание.

Интерес к таким бумагам после освобождения купонов от НДФЛ, безусловно, повысится. Доходности могут упасть, а цены, соответственно, вырасти, что можно рассматривать как вариант среднесрочной стратегии. Однако эффект этот будет, скорее всего, краткосрочным: рынок быстро отыграет этот рост.

В последние годы, по данным Московской биржи, среди покупателей облигаций на первичном рынке, а именно непосредственно при размещении, доля физических лиц колеблется в пределах 0,1-0,2%, то есть практически незаметна. В оборотах вторичных торгов граждане занимали до 3,9%, но в 2016 году их доля упала более чем вдвое.

Инвестор имеет возможность включить корпоративные облигации в свой портфель на индивидуальном инвестиционном счете и с учетом выбора вычета по типу А получить дополнительный доход за счет возврата НДФЛ, уплаченного по основному источнику дохода. Ставка НДФЛ, как известно, составляет 13%, и итоговый финансовый результат становится еще более привлекательным для инвестора.

Для большей заинтересованности граждан во вложения в корпоративные бонды необходимо повышать их финансовую грамотность и популяризировать льготы и преференции для частных инвесторов, как это делается уже 2 года в отношении самих ИИС.

Облигации государственного займа для граждан – возможность инвестировать накопления в надежде получения процентов в будущем. Главной особенностью является ограниченность срока действия этого инструмента. Так, датой эмиссии ценных бумаг является 26.04.2017 года, а погашение должно быть произведено через три года – до 29.04.2020-го.

Итак, если доходность облигаций банка меньше 13% окажется сопоставимой с таковой по ОФЗ, то целесообразно будет из-за 2018-19 годов брать облигации ОФЗ.

Решить проблемы удешевления стоимости финансовых ресурсов, удлинения сроков заимствования и увеличения объема привлекаемых средств банкам позволяет рынок облигаций. Осуществляя эмиссию облигаций, банки напрямую обращаются к инвесторам и продают им облигации. Помимо удешевления стоимости привлекаемых ресурсов банки при выпуске облигаций добиваются и удлинения сроков заимствования. Выпуская облигации, они сами конструируют облигационный заем и определяют длительность обращения ценных бумаг.

Устанавливая сроки обращения облигаций, эмитент руководствуется тем, на сколько лет ему необходимы инвестиционные ресурсы и готов ли рынок предоставить ему эти ресурсы на данный срок. Опыт показывает, что инвесторы внимательно оценивают финансовое состояние эмитента, перспективы его развития и способность обслуживать облигационный заем. Если инвесторы оценивают эмитента как надежного заемщика, то они готовы покупать долгосрочные облигации. В настоящее время средний срок, на который выпускаются облигации, составляет около 4 лет.

Для устранения выявленных в данном параграфе проблем можно предложить следующее решение: создание безотзывных вкладов. Суть безотзывных вкладов в том, что с них нельзя частично или полностью снять деньги до установленного в договоре срока. Сегодня все вклады в России считаются отзывными, то есть в любой момент можно прийти в банк и потребовать деньги со счета. Это касается как срочных депозитов, так и вкладов до востребования, а положение об этом закреплено Гражданским кодексом РФ о видах вкладов в статье 837. Исключение сделано только для юридических лиц в случае, когда условия возврата особым образом оговорены в договоре с банком.

Для населения такой вид депозитов даже привлекательнее. Они довольно востребованы, поскольку ставки по ним выше, чем у отзывных. Причина в том, что безотзывной депозит дает кредитной организации гарантию наличия средств на долгий период, поэтому банкиры начинают предлагать более высокие проценты по ним.

Преимуществом безотзывных вкладов является то, что они удешевляют способы привлечения денег для инвестирования, благодаря чему банки перестанут держать резервы на вклады отзывные и направят свободные денежные средства на инвестирование.

Также они помогут увеличить стабильность срочных пассивов. Но они выгодны и вкладчикам. Их преимущество – более высокая доходность по сравнению с обычными вкладами.

Следует отметить, что данная мера отнюдь не приведет к изъятию из продуктовых линеек срочных вкладов, так как это может спровоцировать масштабный отток средств вкладчиков из банка. В депозитных линейках кредитных организаций будут как отзывные, так и безотзывные продукты, и клиенты смогут выбирать наиболее подходящий тип вклада для себя. А вкладчики на этот продукт найдутся, прежде всего, в связи с повышенной доходностью, которую банки будут устанавливать по сравнению с доходностью по вкладам с возможностью досрочного изъятия.

Кроме этого, наличие в банковской системе долгосрочных безотзывных вкладов населения можно рассматривать как некую страховку от рисков ликвидности.

Мы полагаем, что институт «безотзывных» вкладов был бы полезен рынку. Но должна быть тщательная проработка формулировок закона, без возможностей неоднозначного толкования. Необходимо добиться сочетания ГК, ФЗ «О банках и банковской деятельности» и ФЗ «О защите прав потребителей». Возможно, следует предусмотреть условия, при которых банк вправе предложить такие депозиты, например, при наличии и иных «обычных» депозитов. Неточности в законе могут позволить начать судебные процедуры, связанные с оспариванием сделки – депозита. В целом точность формулировок – это не так и сложно, но совершенно не присуще современному, в т. ч. финансовому, законодательству.

В развитых странах безотзывной вклад является обычным финансовым инструментом и не вызывает со стороны граждан какого-либо недовольства. Более того, при принятии данного законопроекта государственные гарантии по вкладам будут действовать и дальше, а появление безотзывных вкладов не будет сопровождаться массовым снижением ставок по срочным продуктам из-за обостренной конкуренции на банковском рынке.

В настоящих реалиях российским банкам достаточно сложно осуществлять долгосрочные инвестиции в силу высокой волатильности финансового рынка, а также наличия многообразных рисков, которые сложно смоделировать и спрогнозировать. В результате этого инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги в своей основе являются краткосрочными.

В заключение рассмотрения данного вопроса отметим, что основной проблемой российских банков считается привлечение инвестиционных ресурсов.

По нашему мнению, на данный момент существуют две основные проблемы инвестиционной деятельности банка: расчет показателя норматива для мелкого банка и необходимость льготных условий для привлечения инвестиций. Мелкий банк не может иметь активы для финансирования крупных проектов, для этого нужны консорциумы, пулы, чтобы через них осуществлялось финансирование крупных проектов.

Нами выявлено, что создание консорциума отдельных банков позволяет объединить их финансовые, материальные и иные ресурсы по координации инвестиционной деятельности в течение определенного срока для реализации инвестиционного проекта.

Для устранения выявленных в данном параграфе проблем можно предложить такой путь решения, как создание безотзывных вкладов. Идею ввести такой инструмент поддерживает Банк России. Но пока все находится на уровне законопроекта, внесенного на рассмотрение в Госдуму. Суть безотзывных вкладов в том, что с них нельзя частично или полностью снять деньги до установленного в договоре срока. Также отметим, что были приняты меры по НДФЛ по корпоративным облигациям в 2017 году, это позволило увеличить объем привлеченных инвестиций.

Заключение

Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе вытекает и из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, а с другой — устойчивость экономического развития во многом зависит от степени надежности банковской системы, ее эффективного функционирования.

Вместе с тем, поскольку интересы отдельного банка как коммерческого образования ориентированы на получение максимальной прибыли при допустимом уровне риска, участие кредитных учреждений в инвестировании экономики происходит лишь при наличии благоприятных условий.

Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте — с точки зрения банка как экономического субъекта можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на определенный срок в создание или приобретение и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов. Вместе с тем инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в инвестициях.

Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции. В настоящее время на рынке инвестиционно-банковских услуг России работают на равных условиях, как компании, так и банки. Это позволяет охарактеризовать инфраструктурную модель фондового рынка России как смешанную.

Список использованных источников

1. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 №395-1 (ред. от 28.07.2012)
2. Амосова В.В., Гукасьян Г.М. Экономическая теория / В.В. Амосова, Г.М. Гукасьян. – М.: Эксмо, 2017. – 736 с.
3. Анисимов А.А., Артемьев Н.В. Макроэкономика / А.А. Анисимов, Н. В. Артемьев. – М.: Юнити, 2015. – 600 с.
4. Булдакова А.В. Проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию // Экономика и менеджмент инновационных технологий. – 2016. – № 2. – С. 96-101.
5. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. Учебник. – М.: КноРус, 2015. – № 5. – С. 94.
6. Гродских В.С. Экономическая теория / В.С. Гродских. – СПб.: Питер, 2015. – 208 с.
7. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / пер. с англ.; под общ. ред. В. Лукашевича. – М.: Туран, 2014. – № 5. – С. 60.
8. Иванов О.М., Данилин К.В. Банковские платежные агенты // Вестник. – 2015. – № 5. – С. 45-49.
9. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2015. – С.92.
10. Кузнецова Е.А., Винникова И.С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Научно-методический электронный журнал Концепт. 2015. – № 7. – С. 71-75.
11. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Я.М. Миркин. – М.: Альпина Паблишер, 2016. – № 5. – С.56-57.
12. Мухаметшин Н.Н., Елистратов М.В. Современные проблемы инвестиционной деятельности банков на основе банковского рынка региона РФ // Молодой ученый. – 2016. – № 4. – С. 56-61.
13. Никонова И.А. Проектный анализ и проектное финансирование / И.А. Никонова. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – С.80-81.
14. Носова С.С. Экономическая теория / С.С. Носова. – М.: Кнорус, 2016. – 792 с.
15. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория / М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. – М.: Форум, 2016. – 608 с.
16. Селивановский А. Ценные бумаги в Гражданском кодексе РФ: изменения правового регулирования / А.Селивановский, Г.Сенюк // Хозяйство и право. – 2016. – № 11. – C.3-18.
17. Шилякова Е.С., Лаврентьева Л.В. Развитие финансовой отрасли России: проблемы и эффективные решения // Молодой ученый. – 2016. – № 5. – С. 101-105.

1. Амосова В.В., Гукасьян Г.М. Экономическая теория / В.В. Амосова, Г.М. Гукасьян. – М.: Эксмо, 2017. – 736 с. ↑

2. Анисимов А.А., Артемьев Н.В. Макроэкономика / А.А. Анисимов, Н. В. Артемьев. – М.: Юнити, 2015. – 600 с. ↑

3. Булдакова А.В. Проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию // Экономика и менеджмент инновационных технологий. – 2016. – № 2. – С. 96-101. ↑

4. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. Учебник. – М.: КноРус, 2015. – № 5. – С. 94. ↑

5. Мухаметшин Н.Н., Елистратов М.В. Современные проблемы инвестиционной деятельности банков на основе банковского рынка региона РФ // Молодой ученый. – 2016. – № 4. – С. 56-61. ↑

6. Иванов О.М., Данилин К.В. Банковские платежные агенты // Вестник. – 2015. – № 5. – С. 45-49. ↑

7. Булдакова А.В. Проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию // Экономика и менеджмент инновационных технологий. – 2016. – № 2. – С. 96-101. ↑

8. Мухаметшин Н.Н., Елистратов М.В. Современные проблемы инвестиционной деятельности банков на основе банковского рынка региона РФ // Молодой ученый. – 2016. – № 4. – С. 56-61. ↑